Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 2

Chia sẻ: Nguyen Minh Phung | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:103

Thêm vào BST

Báo xấu

224
lượt xem 65
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Xét thời điểm hiện tại là 0, thời điểm n ở tương lai cách thời điểm hiện tại là n kỳ. 1 hoạt động có giá trị tương lai ở thời điểm n là FVn, cần xác định giá trị hiện giá của FVn về hiện tại. Suất chiết khấu phù hợp cho hoạt động là k/kỳ

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 2

Chöông 2 THÔØI GIAÙ CUÛA TIEÀN TEÄ
I . Moät soá thaûo luaän Töø thöïc tieãn cho thaáy: @ 1 ñoàng hieän taïi coù giaù trò lôùn hôn 1 ñoàng töông lai Laäp luaän: * 1 ñ hieän taïi coù giaù trò lôùn vì tieàn coù theå ñöôïc duøng ñeå sd ngay 1 ñ töông lai coù giaù trò nhoû vì phaûi chôø ñôïi 1 thôøi gian, söï chôø ñôïi ñaõ laøm giaûm giaù trò cuûa tieàn * 1 ñ hieän taïi ñöôïc duøng ñeå ñaàu tö, vôùi suaát sinh lôïi cuûa voán ñaàu tö laø k/t Giaù trò nhaän sau thôøi gian t = 1 ñ+1 ñ*k =1 ñ(1+k) >1ñ töông lai Vaäy: Giaù trò töông lai cuûa 1 khoaûn tieàn hieän taïi seõ baèng giaù trò hieän taïi nhaân vôùi 1 thöøa soá >1 Thöøa soá ñöôïc ñeà nghò laø (1+k) vôùi k > 0 (k laø suaát sinh lôïi cuûa voán ñaàu tö )
@ 1 ñoàng töông lai coù giaù trò nhoû hôn 1 ñoàng hieän taïi Töø laäp luaän veà 1 ñ töông lai vaø 1 ñ hieän taïi, ta coù: 1 ñ hieän taïi coù giaù trò töông ñöông (1+k) ñ ôû töông lai Chia 2 veá cho (1+k) 1 ñ hieän taïi/(1+k) coù giaù trò töông ñöông 1(1+k) ñ töông lai/(1+k) a ñ hieän taïi 0 k goïi laø suaát chieát khaáu vì giaù trò naøy seõ chieát khaáu(hay loaïi tröø) khoaûn lôïi coù trong giaù trò töông lai nhaèm xaùc ñònh giaù trò voán goác ñaàu tö ban ñaàu
Qui öôùc veà kyù hieäu thôøi gian Hoaït ñoäng ñaàu tö theå hieän vieäc ñaàu tö voán ôû hieän taïi, sau 1 kyø, 2 kyø, …, n kyø seõ nhaän ñöôïc lôïi ích vaø voán ñaàu tö (kyø ñaàu tö : Tuaàn, nöõa thaùng, thaùng, quí, 6 thaùng, naêm, ..) 0: Thôøi ñieåm hieän taïi (ñaàu kyø 1) 1: Thôøi ñieåm cuoái kyø 1 (ñaàu kyø 2) 2: Thôøi ñieåm cuoái kyø 2 (ñaàu kyø 3) …. ….. ……. n: Thôøi ñieåm cuoái kyø n (ñaàu kyø n+1)
II. Giaù trò töông lai cuûa tieàn teä 1. Giaù trò töông lai cuûa 1 khoaûn tieàn ñaàu tö PV: Khoaûn tieàn ñaàu tö ôû hieän taïi k : Suaát sinh lôïi cuûa hoaït ñoäng ñaàu tö sau 1 kyø FV1: Giaù trò nhaän cuoái kyø 1 FV1 = PV(1+k) FV1 ñöôïc ñaàu tö vaø nhaän ñöôïc giaù trò ôû cuoái kyø 2 laø FV2 FV2 = FV1 (1+k) = PV(1+k)(1+k) = PV(1+k)2 Khoaûn tieàn PV ñaàu tö sau 2 kyø seõ coù giaù trò FV2 Khoaûn tieàn ñaàu tö hieän PV sau n kyø seõ coù giaù trò FVn FVn = PV(1+k)n (1+k)n : Thöøa soá töông lai FVF (The Future value factor)
Thí duï 1 Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng tuaàn laø 0,2% Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn laø 200 trñ , giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc : @ Sau 7 tuaàn : FV7 = 200*(1+0,2%)7 = 202,8…trñ @ Sau 25 tuaàn : FV25 = 200*(1+0,2%)25 = 210,2…trñ
Thí duï 2 Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng naêm k = 12,5% Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn laø 500 trñ , giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc : @ Sau 5 naêm : FV5 = 500*(1+ 12,5%)5 = 901,01…trñ @ Sau 10 naêm : FV10 = 500*(1+12,5%)10 = 1623,6…trñ
Baøi taäp Xeùt 2 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi thoâng tin nhö sau: Hoaït ñoäng 1: Suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng thaùng k1 = 1,2%/thaùng Hoaït ñoäng 2: Suaát sinh lôïi ñaàu tö 6 thaùng k2 = 6,5%/6 thaùng Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi Ñaàu tö 240 trñ vaøo hoaït ñoäng 1 , thôøi haïn ñaàu tö laø 48 thaùng Ñaàu tö 360 trñ vaøo hoaït ñoäng 2 , thôøi haïn ñaàu tö laø 4 naêm Haõy xaùc ñònh toång giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc sau 4 naêm töø 2 hoaït ñoäng treân ÑS: Toång giaù trò nhaän ñöôïc cuoái naêm 4 töø 2 hñ = 1021,27..trñ
2. Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn ñaàu tö 2.1. Khaùi quaùt @ Trong thöïc teá, nhaø ñaàu tö coù theå ñaàu tö theo daïng sau: * Haøng kyø ñaàu tö 1 khoaûn tieàn CFi * Nhaän toaøn boä voán vaø laõi 1 laàn ôû thôøi ñieåm n ôû töông lai @ Hoaït ñoäng ñaàu tö coù caùc ñaëc ñieåm * Khoaûn ñaàu tö haøng kyø baèng nhau laø CF hay khaùc nhau laø CFi * Thôøi ñieåm nhaän giaù trò ôû töông lai: Ñaàu kyø n hay cuoái kyø n * Suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng kyø baèng nhau laø k hay khaùc nhau laø ki
2.2. Hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi SSL haøng kyø baèng nhau laø k 2.2.1. Hñ ñaàu tö vôùi khoaûn ñaàu tö haøng kyø baèng nhau laø CF a. Tröôøng hôïp giaù trò töông lai nhaän ôû ñaàu kyø n Xeùt hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi ñaëc ñieåm sau @ Töø hieän taïi, haøng kyø, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn baèng nhau laø CF @Soá laàn ñaàu tö laø n laàn @ Nhaän toaøn boä voán vaø laõi ôû ñaàu kyø thöù n (cuoái kyø n-1) Toång giaù trò nhaän ñöôïc kyù hieäu laø FVAn Moâ taû doøng tieàn ñaàu tö theo thôøi gian 0 1 2 3 ……. n-1 CF CF CF CF …….. CF FVAn ÑK
0 1 2 3 …….. n-2 n-1 + + + + + + + CF CF CF ……. CF CF CF*(1+k) CF*(1+k)n-3 CF*(1+k)n-2 CF*(1+k)n-1
FVAn ÑK = CF*(1+k)n-1+ CF*(1+k)n-2 +…+ CF*(1+k) + CF = CF*[(1+k)n-1+ (1+k)n-2+ (1+k) + 1] k k 2 + 2 * k k 2 + 2 * k + 1 − 1 (1 + k ) 2 − 1 1 + (1 + k) = k + 2 = (k + 2) * = = = k k k k (1 + k ) n − 1 1 + (1 + k) + (1 + k) 2 + ... + (1 + k ) n −1 = k (1 + k ) n − 1 FVAn = CF * k
Thí duï 3 Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng naêm laø 11,5% Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi, vaøo ñaàu moãi naêm, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn baèng nhau laø 15 trñ vaøo hoaït ñoäng treân, soá laàn ñaàu tö laø 7 laàn Giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc vaøo ñaàu naêm thöù 7 (1 + 11,5%)7 − 1 FVA 7ÑK = 15 * = 149,02...trñ 11,5%
b. Tröôøng hôïp giaù trò töông lai nhaän ôû cuoái kyø n Xeùt hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi ñaëc ñieåm sau @ Töø hieän taïi, haøng kyø, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn baèng nhau laø CF @Soá laàn ñaàu tö laø n laàn @ Nhaän toaøn boä voán vaø laõi ôû cuoái kyø thöù n Toång giaù trò nhaän ñöôïc kyù hieäu laø FVAnCK Moâ taû doøng tieàn ñaàu tö theo thôøi gian 0 1 2 3 ……. n-1 n CF CF CF CF …….. CF FVAnCK
0 1 2 3 …….. n-1 n + + + + + + + CF CF CF ……. … CF CF*(1+k) CF*(1+k)n-2 CF*(1+k)n-1 CF*(1+k)n
FVAnCK = CF*(1+k)n + CF*(1+k)n-1 +…+ CF*(1+k) 2+ CF*(1+k) = CF*(1+k) [(1+k)n-1+ (1+k)n-2+ (1+k) + 1] (1 + k ) n − 1 1 + (1 + k) + (1 + k) + ... + (1 + k ) 2 = n −1 k ⎡ (1 + k ) n − 1⎤ FVAn = CF * (1 + k) * ⎢ ⎥ = FVAn ÑK * (1 + k ) CK ⎣ ⎦ k
Thí duï 4 Söû duïng laïi thoâng tin thí duï 3, toång giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc vaøo cuoái naêm 7 nhö sau: (1 + 11,5%)7 − 1 FVA 7CK = 15 * (1 + 11,5%) * = 166,16...trñ 11,5%
Baøi taäp Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi thoâng tin nhö sau Suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng quí k = 3,5%/quí Nhaø ñaàu tö A , ôû hieän taïi, ñaàu moãi quí, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn baèng nhau laø 22 trñ vaøo hñ treân, soá laàn ñaàu tö laø 6 laàn Nhaø ñaàu tö B , ôû hieän taïi, ñaàu moãi quí, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn baèng nhau laø 34 trñ vaøo hñ treân, soá laàn ñaàu tö laø 9 laàn Haõy xaùc ñònh: Toång giaù trò nhaø ñaàu tö A nhaän ñöôïc vaøo ñaàu quí 6 Toång giaù trò nhaø ñaàu tö B nhaän ñöôïc vaøo cuoái quí 9 (ÑS: FVA6ÑK = 144,1… trñ ; FVA9CK = 364,87… trñ)
2.2.2. Hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi khoaûn ñaàu tö haøng kyø khaùc nhau a. Tröôøng hôïp giaù trò töông lai nhaän ôû ñaàu kyø n Xeùt hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi ñaëc ñieåm sau @ Töø hieän taïi, haøng kyø, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn khaùc nhau laø CFi @ Soá laàn ñaàu tö laø n laàn @ Nhaän toaøn boä voán vaø laõi ôû ñaàu kyø thöù n (cuoái kyø n-1) 0 1 2 3 ……. n-1 CF1 CF2 CF3 CF4 …….. CFn FVAnÑK FVAnÑK = CF1*(1+k)n-1 + CF2*(1+k)n-2 + CF3*(1+k)n-3 + …..+ + CFn-1*(1+k) + CFn
Thí duï 5 Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng naêm laø 14% Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi, vaøo ñaàu moãi naêm, ñaàu tö caùc khoaûn tieàn nhö sau(trñ): 8 ; 13; 15; 17 vaø 21 Giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc vaøo ñaàu naêm thöù 5 FVA5ÑK= 8*(1+14%)4 + 13*(1+14%)3 + 15*(1+14%)2 + + 17*(1+14%) + 21 = 92,64…trñ