BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM
-----------------
NGUYỄN THỊ CHÂU LONG
ỨNG DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ
TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI VÀO THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM
-----------------
NGUYỄN THỊ CHÂU LONG
ỨNG DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ
TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI VÀO THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Kinh tế tài chính – Ngân hàng
Mã số: 60.31.12
LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH
TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “Ứng dụng các mô
hình định giá trái phiếu chuyển đổi vào thị trường chứng khoán Việt Nam” là
công trình nghiên cứu của cá nhân tôi đúc kết từ quá trình học tập và nghiên cứu
thực tiễn trong thời gian qua, dưới sự hướng dẫn của PGS.TS Nguyễn Ngọc Định.
Các số liệu dùng để phân tích, đánh giá trong luận văn là trung thực và đều được
trích nguồn rõ ràng.
Người thực hiện
NGUYỄN THỊ CHÂU LONG
Học viên cao học Lớp TCDN Ngày - K17
Trường ĐH Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
MC LC
Trang
DANH MC CH VIT TT
DANH MC CÁC BNG, BIU, HÌNH V, ð TH
CHƯƠNG 1: TRÁI PHIU CHUYN ðI VÀ CÁC MÔ HÌNH TOÁN NG
DNG TRONG VIC ðNH GIÁ TRÁI PHIU CHUYN ðI ......................... 4
1.1.Tng quan v trái phiu chuyn ñi ........................................................................ 4
1.1.1 Khái nim trái phiu chuyn ñi .......................................................................... 4
1.1.2 Mt s khái nim liên quan .................................................................................. 5
1.1.2.1 Giá tr s sách, giá tr th trưng ....................................................................... 5
1.1.2.2 Giá tr ca trái phiu chuyn ñi ....................................................................... 6
1.1.2.3 Mt s khái nim liên quan khác ...................................................................... 8
1.1.3 Các yu t trong ñnh giá TPCð .......................................................................... 9
1.1.3.1 Li sut kỳ vng ca danh mc th trưng E(R
m
) ............................................. 9
1.1.3.2 Lãi sut phi ri ro R
f
........................................................................................ 10
1.1.3.3 H s bêta ca tài sn β
i
.................................................................................. 10
1.1.3.4 Chi phí vn ch s hu k
s
............................................................................... 11
1.1.3.5 Chi phí ca khon n k
b
.................................................................................. 11
1.1.4 Li ích và hn ch ca TPCð ............................................................................ 12
1.1.4.1 ði vi công ty phát hành ............................................................................... 12
1.1.4.2 ði vi nhà ñu tư ........................................................................................... 14
1.2. Tng quan các nghiên cu v ñnh giá trái phiu chuyn ñi trên th gii ......... 15
1.2.1 Mô hình cây nh phân (Mô hình Cox – Ross – Rubinstein) .............................. 16
1.2.1.1 Gi thit ca mô hình ...................................................................................... 16
1.2.1.2 Mô hình ........................................................................................................... 16
1.2.1.3 Ưc lưng các tham s ca mô hình ............................................................... 18
1.2.2 Mô hình ca Ingersoll, Brennan và Schwartz .................................................... 23
1.2.3 So sánh các mô hình ñnh giá TPCð ................................................................. 25
CHƯƠNG 2: THC TRNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIU CHUYN ðI
TRÊN TH GII VÀ TI VIT NAM .................................................................. 27
2.1 Thc trng phát hành TPCð ti các nưc trên th gii ........................................ 27
2.1.1 Tng quan v th trưng trái phiu chuyn ñi trên th gii ............................. 27
2.1.2 Phát hành trái phiu chuyn ñi các khu vc .................................................. 28
2.1.2.1 Ti Nht Bn ................................................................................................... 28
2.1.2.2 Ti M ............................................................................................................. 29
2.1.2.3 Ti Châu Âu .................................................................................................... 29
2.1.2.4 Ti Châu Á ...................................................................................................... 30
2.2 Thc trng phát hành TPCð ti Vit Nam ............................................................ 34
2.2.1 Thc trng chung ................................................................................................ 34
2.2.2 Nghiên cu mt s trưng hp phát hành TPCð ñin hình ti Vit Nam: ........ 36
2.2.2.1 Ngân hàng Ngoi thương Vit Nam (VCB) .................................................... 36
2.2.2.2 Ngân hàng Thương mi C phn Sài Gòn (SCB) ........................................... 39
2.2.2.3 Ngân hàng Thương mi C phn Á Châu (ACB) ........................................... 40
2.2.2.4 Công ty C phn Chng khoán Sài Gòn (SSI) ............................................... 42
2.3 ð c thù TPCð Vit Nam ...................................................................................... 44
TÓM TT CHƯƠNG 2 ............................................................................................ 45
CHƯƠNG 3: NG DNG CÁC MÔ HÌNH ðNH GIÁ TPCð VÀO TH
TRƯNG CHNG KHOÁN VIT NAM ............................................................. 46
3.1 ðnh giá TPCð ca công ty chng khoán Sài Gòn (SSI) ..................................... 46
3.1.1 L ý do chn TPCð ca công ty chng khoán SSI .............................................. 46
3.1.1.1 ð c ñim kinh doanh năm 2006 ca SSI ........................................................ 46
3.1.1.2 Phân tích quyt ñnh huy ñng vn thông qua kênh TPCð ca SSI .............. 47
3.1.1.3 Kt lun ........................................................................................................... 48
3.2 ðnh giá TPCð ca SSI ........................................................................................ 49
3.2.1 Xác ñnh sut sinh li trên khon n k
b
............................................................ 50
3.2.2 Áp dng mô hình ca Ingersoll, Brennan và Schwartz ñnh giá TPCð ca SSI 53
3.2.2.1 Xác ñnh các bin s ........................................................................................ 53