Chính sách đầu tư, phân bổ tài sản, quản lý danh mục đầu tư là những nội dung chính của bài giảng chương 1 "Những vấn đề chung về quản trị danh mục đầu tư". Với các bạn đang học và nghiên cứu về Tài chính ngân hàng thì đây là tài liệu tham khảo hữu ích cho các bạn.
Phải được thể hiện trên cả hai phương diện: lợi nhuận của đầu tư và giới hạn rủi ro có thể chấp nhận.
Việc dành ra một số tiền trong một khoảng thời gian để có thể nhận được những khoản thanh toán trong tương lai.
- Mức độ chấp nhận rủi ro chịu tác động của:
- Lựa chọn chứng khoán: đạt được mức lợi suất đủ để
bù đắp cho nhà đầu tư về:
+ Yếu tố tâm lý;
+ Thời gian.
+ Trạng thái bảo hiểm và dự trữ tiền của
+ Tỷ lệ lạm phát dự tính.
khách hàng;
+ Rủi ro của các dòng tiền trong tương lai.
+ Tình trạng gia đình (hôn nhân, số lượng và
- Nhà đầu tư: Chính phủ, các quỹ, công ty và các cá
độ tuổi của con cái, tuổi tác …).
nhân.
1.1.2 Mục tiêu đầu tư (tt)
- Mục tiêu lợi nhuận: Thể hiện bằng khối
Chính sách đầu tư là hệ thống các quy trình hướng dẫn hoạt động để đạt được mục tiêu đầu tư. Chính sách đầu tư đảm bảo tính kỷ luật trong hoạt động đầu tư và giảm thiểu những quyết định đầu tư cảm tính, không phù hợp.
lượng tuyệt đối hoặc tỷ lệ.
- Một mục tiêu tổng quát:
+ Bảo toàn vốn;
Hạn chế đầu tư bao gồm những giới hạn khác nhau, ví dụ như giới hạn về đầu tư, tính thanh khoản, quy định pháp lý, thuế …. Những hạn chế đầu tư cũng có thể do chính các nhà đầu tư đặt ra.
+ Thu nhập thường xuyên;
+ Tăng vốn;
Chính sách đầu tư giúp cho nhà đầu tư nhận diện được mục tiêu đầu tư của chính họ, nhu cầu của mình cũng như những hạn chế trong đầu tư.
+ Hoặc lợi suất tổng thể.
- Nhà đầu tư tổ chức (tt):
+ Các công ty bảo hiểm.
+ Các công ty tài chính.
+ Các ngân hàng thương mại.
+ Các công ty chứng khoán.
+ Quỹ thiện nguyện: Quỹ được hình thành từ đóng góp của các tổ chức, cá nhân vì những lợi ích phi lợi nhuận, ví dụ như các tổ chức từ thiện, hiệp hội nghề nghiệp ….
+ Các quỹ đầu tư.
1.2 PHÂN BỔ TÀI SẢN
Quá trình lựa chọn tài sản cho một danh mục đầu tư có thể được thực hiện theo qui trình gồm hai bước như sau:
1.2.1 Khái niệm
- Trước hết, xác định tỷ trọng từng nhóm tài sản có trong danh mục đầu tư – phân bổ nhóm tài sản.
- Lựa chọn tài sản trong mỗi nhóm tài
Là quá trình phân bổ tài sản của nhà đầu tư vào tài sản tại các quốc gia khác nhau, vào các nhóm tài sản khác nhau.
sản – quá trình lựa chọn tài sản.
Việc phân bổ tài sản phải đảm bảo lợi nhuận các tài sản trong cùng nhóm có mối tương quan chặt chẽ với nhau, trong khi đó lợi nhuận các tài sản giữa các nhóm khác nhau có sự khác biệt đáng kể.
1.2.2 Các tiêu chí phân nhóm tài sản (tt)
1.2.2.2 Cổ phiếu giá trị
Là loại cổ phiếu có mức giá thị trường
tương đối thấp so với giá trị hợp lý có thể tính
toán được thông qua các chỉ số cơ bản như,
giá trị sổ sách, khả năng thu nhập, cổ tức, lợi
- Tiền và các tài sản tương đương tiền; - Trái phiếu; - Cổ phiếu; - Phần vốn góp; - Bất động sản. Các nhóm chính trên còn có thể phân thành nhiều
nhuận …. Nhìn chung, cổ phiếu giá trị là loại
nhóm nhỏ hơn.
cổ phiếu bị thị trường định giá thấp.
- Phân bổ tài sản chiến lược xem xét sự đánh đổi giữa rủi ro của danh mục đầu tư và lợi nhuận trong dài hạn, sao cho cơ cấu phân bổ tài sản là hiệu quả nhất trong dài hạn.
- Nếu có thể dự đoán được tỷ suất lợi nhuận trong ngắn hạn, nhà quản lý có khả năng thực hiện chính sách quản lý tích cực, dựa trên việc thay đổi cơ cấu tài sản trong ngắn hạn. Mục dích là gia tăng lợi nhuận của danh mục. Đây chính là mục tiêu của hoạt động phân bổ tài sản chiến thuật.
1.2.5 Các thành phần tham gia trong quá
trình phân bổ tài sản
Việc đầu tư theo danh mục nhằm phân tán và hạn chế rủi ro, điều này cũng có nghĩa là mức độ lợi nhuận đạt được từ việc đầu tư sẽ ổn định.
Các nhà đầu tư đều mong muốn đạt được lợi nhuận tối đa ứng với mỗi mức rủi ro của danh mục đầu tư.
- Vấn đề phân bổ tài sản là trách nhiệm của Hội đồng đầu tư, nhằm cụ thể hóa chính sách đầu tư đã được nhà đầu tư phê duyệt.
- Các nhà quản lý danh mục đầu tư hay điều hành quỹ chịu trách nhiệm thực hiện việc phân bổ tài sản dưới sự giám sát của các cán bộ điều hành Công ty.
- Thứ nhất, xác định mục tiêu: Được thực hiện bằng cách phân tích yêu cầu và những hạn chế của chủ đầu tư. Trọng tâm là xác định rõ mức độ rủi ro có thể chấp nhận và mức độ lợi nhuận mong đợi hợp lý.
- Thứ ba, giám sát theo dõi thị trường và những điều kiện của chủ đầu tư: Theo sát và nắm rõ những chuyển biến về giá trị của những chứng khoán khác nhau trên thị trường, cả về lợi nhuận và rủi ro. Thường xuyên theo dõi nắm bắt và đánh giá lại một cách định kỳ về nhu cầu, hoàn cảnh và mục tiêu của chủ đầu tư.
- Lựa chọn chỉ số trái phiếu:
+ Xác định mức độ rủi ro thanh toán mà người đầu tư có thể chấp nhận. Trái phiếu công ty sẽ gặp rủi ro nhiều hơn trái phiếu chính phủ.
+ Phải tuân theo mục tiêu đã đề ra.
sau:
(cid:1) Thời gian đáo hạn bình quân; (cid:1) Lãi suất coupon; (cid:1) Thời gian đáo hạn; (cid:1) Lĩnh vực, ngành nghề; (cid:1) Mức độ tín nhiệm; (cid:1) Đặc điểm trái phiếu (có thể chuộc lại,
+ Phương pháp chia nhỏ: Đây là phương pháp phân chia chỉ số theo các nhóm nhỏ đại diện cho những đặc tính khác nhau của chỉ số.
lãi suất thả nổi …)
Đây là chiến lược mua cổ phiếu dựa theo một chỉ số chuẩn nào đó và năm giữ lâu dài khoản đầu tư. Mục đích là tạo ra danh mục cổ phiếu có số lượng và chủng loại cổ phiếu gần giống với chỉ số chuẩn nhằm thu được mức lợi suất đầu tư tương đương với lợi suất của chỉ số đó.
Về mặt kỹ thuật, có 3 phương pháp chính như
sau:
1.3.5 Quản lý danh mục hỗn hợp 1.3.4.2 Chiến lược quản lý chủ động
1.3.5.1 Phương pháp thụ động
Thực hiện theo qui trình sau: Mục tiêu của chiến lược này là nhằm thu được mức lợi nhuận trên trung bình ứng với một mức rủi ro nhất định. - Thiết lập danh mục cổ phiếu thụ động Qui trình quản lý danh mục đầu tư: theo nguyên tắc: - Xác định mục tiêu của khách hàng đặt ra. + Rủi ro của danh mục này tương đương - Lập ra một danh mục chuẩn. với rủi ro danh mục thị trường, tức βS = 1.
- Xây dựng một chiến lược và kết cấu danh + Đa dạng hóa tối đa danh mục này: Xác mục đầu tư tối ưu. định khối lượng cổ phiếu cần mua.
1.3.5.2 Phương pháp chủ động 1.3.5.1 Phương pháp thụ động (tt)
- Xác định mục tiêu rủi ro của toàn bộ danh mục để có chiến lược đầu tư: Trên cơ sở hệ số Beta đặt ra cho danh mục tổng thể, tính toán xác định số lượng đầu tư vào từng danh mục cổ phiếu và tín phiếu. + Nếu mục tiêu rủi ro khách hàng yêu cầu
là βP = 1 thì đầu tư toàn bộ tiền vào cổ phiếu. - βS = 1
- Lựa chọn cổ phiếu và đa dạng hóa tối đa. + Nếu βP < 1 thì đầu tư một phần tiền vào danh mục cổ phiếu, một phần vào tín phiếu.
+ Nếu βP > 1 thì vay thêm tiền để đầu tư toàn bộ vào danh mục cổ phiếu. Phương pháp này cần phân tích đánh giá để tìm ra các loại cổ phiếu phù hợp với yêu cầu và có tìm năng tăng trưởng cao.
1.3.6 Quản lý rủi ro cho danh mục
- Bảo toàn vốn cho danh mục đầu tư.
- Sử dụng hợp đồng tương lai để quản trị rủi ro:
+ Đề phòng rủi ro biến động giá
+ Đề phòng rủi ro biến động lãi suất
+ Đề phòng rủi ro biến động tỷ giá
- Sử dụng hợp đồng kỳ hạn để quản lý rủi ro.
