intTypePromotion=1
zunia.vn Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z zunia.vn zunia.vn
ADSENSE
 » 
 » 

Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp - Chương 5 Quyết định tài trợ

Chia sẻ: Vdfv Vdfv | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:33

Thêm vào BST
Báo xấu
117
lượt xem 18
download
 
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Chương 5 Quyết định tài trợ nhằm giúp sinh viên nắm được tầm quan trọng của quyết định tài trợ với doanh nghiệp. Nắm được các phương thức tài trợ cơ bản của doanh nghiệp. Xây dựng cơ cấu vốn tối ưu.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp - Chương 5 Quyết định tài trợ

  1. 8/9/2011 CHƯƠNG 5 QUY T ð NH TÀI TR M C TIÊU CHƯƠNG 5: - T m quan tr ng c a quy t ñ nh tài tr ñ i v i DN - N m ñư c các phương th c tài tr cơ b n c a DN - Xác ñ nh ñư c chi phí s d ng v n - Xây d ng cơ c u v n t i ưu - Các lo i ñòn b y CHƯƠNG 5 QUY T ð NH TÀI TR N I DUNG: - T ng quan v ngu n tài tr c a DN - Chi phí s d ng v n c a DN - Cơ c u v n và ñòn b y CHƯƠNG 5 I. T NG QUAN V NGU N TÀI TR 1. Khái ni m 2. Phân lo i 3. Các phương th c tài tr 1
  2. 8/9/2011 -I- 1. KHÁI NI M Ngu n tài tr c a DN - ngu n hình thành nên tài s n c a DN - : toàn b s v n mà doanh Knghi p s d ng ñ ñ m b o ñ nhu c u v tài s n ph c v cho ho t ñ ng kinh doanh ñư c ti n hành liên t c -I- 1. KHÁI NI M * T m quan tr ng quy t ñ nh tài tr : - ð m b o ngu n v n cho DN - Th c hi n m c tiêu t i ña hóa giá tr c a DN -I- 1. KHÁI NI M * Các ngu n v n c a DN -V n ch s h u -V n vay -V n khác 2
  3. 8/9/2011 -I- 2. PHÂN LO I - Ngu n tài tr ng n h n Th i gian s d ng - Ngu n tài tr dài h n - N vay Tính ch t s h u - V n ch s h u - I – 2. D a vào th i gian s d ng N I DUNG TÀI TR NG N H N TÀI TR DÀI H N SO SÁNH 1.Th i gian Trong vòng 1 năm Dài hơn 1 năm hoàn tr 2. Lãi su t Thư ng th p hơn n vay Thư ng cao hơn lãi su t dài h n các ngu n tài tr ng n h n 3. Hình th c nh n v n Hình th c vay n Hình th c v n c ph n hay do vay n 4. Th i gian Th i gian thu h i v n Th i gian thu h i v n dài, thu h i v n nhanh, r i ro ít r i ro cao hơn 5. Th trư ng Th trư ng ti n t Th trư ng v n giao d ch - I – 2. D a vào tính ch t s h u N I SUNG SO N VAY V N CH S H U SÁNH 1. Ch th cung Không ph i là ngư i ch Ch s h u DN c pv n s h u DN - Không ph i tr lãi 2. ði u ki n ñ - Chia l i t c c ph n Ph i tr lãi ñư c cung c p v n cho các ch s h u Tr c ph n ưu ñãi, l i Theo m c n ñ nh ñư c t c c ph n tuỳ thu c: tho thu n khi doanh -Quy t ñ nh c a h i 3. M c lãi su t nghi p vay ñ ng qu n tr -Thay ñ i theo m c l i nhu n mà DN thu ñư c 3
  4. 8/9/2011 - I – 2. D a vào tính ch t s h u N I SUNG SO N VAY V N CH S H U SÁNH Có th i h n, n u h t Doanh nghi p không th i h n doanh nghi p ph i hoàn tr nh ng 4. Th i h n ph i tr c lãi và g c kho n ti n ñã huy ñ ng tr lãi ho c tho thu n gia ñư c tr khi doanh h nm i nghi p ñóng c a. 5. Th ch p DN có th th ch p Doanh nghi p không b ng tài s n ho c nh ph i th th p ho c nh s b o lãnh b o lãnh Lãi su t tr cho n vay C t c không ñư c 6. Ti t ki n ñư c tính trong chi phí tính trong chi phí h p lý khi tính thu thu h p lý khi tính thu thu thúê nh p mà l y t l i nh p nhu n sau thu ñ tr -I- 3. CÁC PHƯƠNG TH C TÀI TR 3.1 – Ngu n tài tr ng n h n 3.2 – Ngu n tài tr dài h n - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Khái ni m Tài tr v n ng n h n là hình th c tài tr các kho n v n có th i h n d ơi 1 năm Ưu ñi m - Th t c ñơn gi n - Chi phí th p - Ít r i ro 4
  5. 8/9/2011 - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n tài tr ng n h n không vay mư n b. Ngu n tài tr ng n h n do vay mư n - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (1) Các kho n n tích lũy (2) Tín d ng thương m i - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (1) Các kho n n tích lũy •Thu ph i n p nhưng chưa n p •Các kho n ph i tr cho CB-CNV nhưng chưa ñ n kỳ tr •Các kho n ñ t c c c a KH •Ph i tr cho các ñơn v n i b 5
  6. 8/9/2011 - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (1) Các kho n n tích lũy ð c ñi m: •Bi n ñ i theo quy mô ho t ñ ng c a DN •Là ngu n tài tr “mi n phí” •Không ph i là ngu n v n t do th c s - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (2) Tín d ng thương m i Khái ni m: Là ngu n ñư c hình thành khi doanh nghi p nh n ñư c tài s n, d ch v c a ngư i cung c p song chưa ph i tr ti n ngay (Mua ch u) - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (2) Tín d ng thương m i ð c ñi m: •Là ngu n tài tr t ñ ng •Quy mô ph thu c vào: -S lư ng hàng hóa-d ch v mua ch u -Th i gian mua ch u * Có th mi n phí hay t n phí 6
  7. 8/9/2011 - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (2) Tín d ng thương m i ð c ñi m: •Là ngu n tài tr t ñ ng Gi s DN mua NVL bình quân 20 tri u ñ ng m i ngày v i th i h n “Net 30”: DN ph i tr ti n sau 30 ngày k t ngày ghi hoá ñơn Cung c p kho n tín d ng 20 tri u v i th i h n 30ngày - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (2) Tín d ng thương m i ð c ñi m: Quy mô ph thu c vào: -S lư ng hàng hóa-d ch v mua ch u -Th i gian mua ch u Gi s doanh nghi p mua nguyên v t li u bình quân 20 tri u ñ ng m i ngày v i th i h n “Net 30”: Tính bình quân, doanh nghi p s n nhà cung c p 600 tri u ñ ng N u doanh s tăng lên g p ñôi, kho n ph i tr cũng tăng lên g p ñôi, t c là 1200 tri u ñ ng V i th i h n tín d ng ñư c áp d ng n i r ng t 30 ngày lên 40 ngày, kho n ph i tr s lên 800 tri u ñ ng - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (2) Tín d ng thương m i ð c ñi m: * Có th mi n phí hay t n phí -Tín d ng thương m i mi n phí là kho n tín d ng nh n ñư c trong th i h n chi t kh u - Tín d ng thương m i t n phí là kho n tín d ng v ơt quá th i h n chi t kh u, chi phí c a kho n này chính là kho n ñư c chi t kh u b m t. 7
  8. 8/9/2011 - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (2) Tín d ng thương m i ð c ñi m: * Có th mi n phí hay t n phí - Lãi ñơn T l chi t Chi phí c a kh u 360 tín d ng thương m i = x 100 - T l S ngày Th i gian ñư c chi t kh u mua ch u - hư ng chi t kh u - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N t - Lãi kép T l chi t kh u Chi phí c a tín d ng thương m i -1 = 1 + 100 - T l chi t kh u 360 Trong ñó t = S ngày mua Th i gian ñư c ch u - hư ng chi t kh u - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N ði u kho n tín d ng Chi phí danh nghĩa Chi phí th c 1/10, net 20 36,9% 44,3% 1/10 net 30 18,4% 20,1% 2/10, net 20 74,5% 109% 3/15, net 45 37,6% 44,9% 8
  9. 8/9/2011 - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N a. Ngu n không vay mư n (2) Tín d ng thương m i ƯU ðI M NHƯ C ðI M - Là hình th c tín d ng thông - Vi c mua ch u s làm tăng h thư ng và ñơn gi n, ti n l i s n c a doanh nghi p, ñi u trong ho t ñ ng kinh doanh này cũng làm tăng nguy cơ - N u doanh nghi p bán hàng phá s n ñ i v i doanh bi t rõ khách hàng c a mình nghi p. thì v n có th ñánh giá ñúng - Vi c l m d ng ngùôn v n tín kh năng thu n ho c nh ng d ng thương m i có th gây r i ro có th g p trong vi c ra nh ng h u qu không t t bán ch u tương ñ i d dàng. - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N b. Ngu n vay mư n Là các kho n vay n ngân hàng và các t ch c tài chính tín d ng khác (1) Ngu n vay mư n không có b o ñ m (2) Ngu n vay mư n có b o ñ m - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N b. Ngu n vay mư n (1) Ngu n vay mư n không có b o ñ m - H n m c tín d ng hay Th u chi (Line of credit or Overdraf0 - H p ñ ng tín d ng tu n hoàn (Revolving credit agreement0 - Tín d ng thư (Letter of Credit – L/C) - Tài tr theo h p ñ ng (Transaction Loan) 9
  10. 8/9/2011 - I – 3. 3.1- NGU N TÀI TR NG N H N b. Ngu n vay mư n (2) Ngu n vay mư n có b o ñ m - Vay có th ch p b ng Kho n ph i thu - Chuy n như ng kho n ph i thu (Mua n ) - Chi t kh u thương phi u - Vay th ch p b ng tài s n - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N a. Khái ni m Tài tr v n dài h n là hình th c tài tr các kho n v n có th i h n t 1 năm tr lên V n ch s h u Vay dài h n (1) V n góp ban ñ u (4) Phát hành trái phi u (2) L i nhu n gi l i (5) Vay dài h n (3) Phát hành c phi u (6) Tín d ng thuê mua - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (1) V n góp ban ñ u Là ngu n v n ñư c huy ñ ng t các ch s h u khi thành l p doanh nghi p. • V n ñi u l là s v n do các nhà ñ u tư t nguy n cùng góp vào Công ty ñ làm v n SXKD • V n pháp ñ nh là m c v n t i thi u mà pháp lu t quy ñ nh ph i có m i ñư c ñăng ký kinh doanh 10
  11. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (2) L i nhu n gi l i L i nhu n gi l i – ngu n v n tích lu t l i nhu n không chia - là b ph n l i nhu n ñư c s d ng tái ñ u tư, m r ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (2) L i nhu n gi l i Chính sách gi l i l i nhu n ph thu c : • K t qu kinh doanh c a DN • Tri n v ng c a vi c ñ u tư và tăng tr ơng c a DN • Ph thu c vào thúê và l m phát • Ưu tiên c a c ñông - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (2) L i nhu n gi l i Ưu ñi m Như c ñi m •Gi m chi phí •Chính sách l i •Gi m s ph thu c nhu n không ñúng vào bên ngoài ñ n s ñi ngư c l i •Trì hoãn vi c ñóng thu TN cá nhân khi v i l i ích c a ch s thu tăng h u 11
  12. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (3) Phát hành c phi u a.Phát hành c phi u thư ng (CPT) b.Phát hành c phi u ưu ñãi (CPƯð) - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U a.Phát hành c phi u thư ng (CPT) * Khái ni m: C phi u thư ng là b ng ch ng xác nh n quy n và l i ích h p pháp c a ngư i s h u ñ i v i m t ph n v n c ph n thư ng c a t ch c phát hành - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U a.Phát hành c phi u thư ng (CPT) * ð c ñi m: - Là lo i ch ng khoán v n - Không có th i gian hoàn tr v n g c -C t c chi tr ph thu c vào k t qu kinh doanh và chính sách c t c c a công ty 12
  13. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U a.Phát hành c phi u thư ng (CPT) * Quy n và trách nhi m c a c ñông thư ng - Quy n trong qu n lý - Quy n ñ i v i tài s n c a Công ty - Quy n chuy n như ng (quy n) s h u c ph n - Các quy n khác - Ch u trách nhi m gi i h n trong ph n v n góp - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U a.Phát hành c phi u thư ng (CPT) * Hình th c phát hành c phi u thư ng + Phát hành c phi u m i cho các c ñông hi n hành + Phát hành c phi u m i cho ngư i th 3 + Phát hành r ng rãi c phi u m i ra công chúng - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U a.Phát hành c phi u thư ng (CPT) * Ưu ñi m • Không có nghĩa v b t bu c ph i hoàn tr v n • Không có nghĩa v pháp lý ph i tr l i t c c ñ nh, ñúng h n • Làm tăng h s v n ch s h u, tăng t l ñ m b o n c a công ty, tăng thêm kh năng vay n và tăng m c ñ tín nhi m, gi m r i ro tài chính. • Khi công ty làm ăn phát ñ t, l i nhu n cao, c phi u thư ng d bán hơn so v i c phi u ưu ñãi và trái phi u 13
  14. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U a. Phát hành c phi u thư ng (CPT) * Nh ơc ñi m • Chia s quy n qu n lý và ki m soát công ty cho các c ñông m i • Chia s quy n phân chia thu nh p cao cho các c ñông m i • Chi phí phát hành c phi u thư ng, nhìn chung cao hơn chi phí phát hành c a c phi u ưu ñãi và trái phi u • L i t c c ph n thưòng không ñư c tr ra khi xác ñ nh thu nh p ch u thu • d n ñ n hiên tư ng “Loãng giá”c phi u c a công ty - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U a.Phát hành c phi u thư ng (CPT) * Nh ng cân nh c khi phát hành CPT - S n ñ nh c a doanh thu và l i nhu n trong tương lai. - Tình hình tài chính hi n t i c a công ty, ñ c bi t là k t c u ngu n v n. - Yêu c u gi nguyên quy n qu n lý và ki m soát công ty c a c ñông thư ng - Chi phí phát hành c phi u thư ng m i - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U b. Phát hành c phi u ưu ñãi (CPƯð) * Khái ni m CFUð là b ng ch ng xác nh n quy n và l i ích h p pháp c a ngư i s h u ñ i v i m t ph n v n c ph n c a t ch c phát hành và ñ ng th i nó cho phép ngư i n m gi lo i c phi u này ñư c hư ng m t s quy n l i ưu ñãi hơn so v i c ñông thư ng 14
  15. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U b. Phát hành c phi u ưu ñãi (CPƯð) * Các lo i CPƯð + C phi u ưu ñãi bi u quy t + C phi u ưu ñãi c t c + C phi u ưu ñãi hoàn l i + C phi u ưu ñãi khác do ði u l công ty quy ñ nh - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U b. Phát hành c phi u ưu ñãi (CPƯð) * CPƯð c t c + ðư c quy n ưu tiên v c t c và thanh toán khi thanh lý công ty + S tích lu c t c + Không ñư c hư ng quy n b phi u + C phi u ưu ñãi là ch ng khoán v n - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U b. Phát hành c phi u ưu ñãi (CPƯð) * Ưu ñi m •Không b t bu c ph i tr l i t c c ñ nh ñúng h n •Không b chia s quy n phân chia l i nhu n cao cho c ñông ưu ñãi •Tránh ñư c vi c chia s quy n qu n lý và ki m soát ho t ñ ng kinh doanh •Không ph i c m c , th ch p tài s n, cũng như l p qu thanh toán v n g c 15
  16. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- (3) PHÁT HÀNH C PHI U b. Phát hành c phi u ưu ñãi (CPƯð) * Như c ñi m •L i t c c phi u ưu ñãi cao hơn l i t c trái phi u •L i t c CFUð không ñư c tr vào thu nh p ch u thu - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (4) Phát hành trái phi u * Khái ni m: Trái phi u là lo i ch ng khoán xác nh n quy n và l i ích h p pháp c a ngư i s h u ñ i v i m t ph n v n n c a t ch c phát hành - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (4) Phát hành trái phi u * ð c trưng - Ngư i s h u trái phi u là ch n c a DN - Ch s h u trái phi u không có quy n tham gia qu n lý và ñi u hành ho t ñ ng kinh doanh c a doanh nghi p phát hành trái phi u. - Trái phi u có kỳ h n nh t ñ nh - Trái phi u có l i t c c ñ nh - L i t c trái phi u ñư c tr ra khi xác ñ nh thu nh p ch u thu c a DN 16
  17. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (4) Phát hành trái phi u * Ưu ñi m - L i t c trái phi u ñư c tr vào thu nh p ch u thu khi tính thu TNDN - L i t c trái phi u ñư c gi i h n (c ñ nh) m c ñ nh t ñ nh - Chi phí phát hành trái phi u th p hơn so v i c phi u thư ng và c phi u ưu ñãi. Do trái - Ch s h u DN không b chia s quy n qu n lý và ki m soát DN cho các trái ch . - Giúp DN ch ñ ng ñi u ch nh cơ c u VKD m t cách linh ho t, ñ m b o vi c s d ng v n ti t ki m và có hi u qu . - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (4) Phát hành trái phi u * Như c ñi m • Bu c ph i tr l i t c c ñ nh ñúng h n • Làm tăng h s n c a DN • Phát hành trái phi u là s d ng n vay có kì h n • Tr thành nguy cơ ñe do s t n t i và phát tri n c a doanh nghi p. - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (4) Phát hành trái phi u * Nh ng cân nh c khi phát hành TP -M cñ n ñ nh c a doanh thu và l i nhu n trong tương lai - H s n hi n t i c a doanh nghi p - S bi n ñ ng c a lãi su t th trư ng trong tương lai - Yêu c u gi nguyên quy n ki m soát doanh nghi p c a các ch s h u hi n t i 17
  18. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (5) Vay dài h n Vay v n dài h n ngân hàng thông thư ng ñư c hi u là vay v n có th i gian trên m t năm. Ho c trong th c t , ngư i ta chia thành vay v n trung h n (t 1 ñ n 3 năm), vay v n dài h n (thư ng tính trên 3 năm). Tùy theo tính ch t và m c ñích s d ng: - Cho vay ñ u tư TSCð, - Cho vay ñ u tư TSLð, - Cho vay ñ th c hi n d án - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (5) Vay dài h n * Ưu ñi m : gi ng trái phi u * Như c ñi m : gi ng TP, ngoài ra : + ði u ki n tín d ng + Các ñi u ki n ñ m b o ti n vay + S ki m so t c a ngân hàng - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (6) Tín d ng thuê mua * Khái ni m Là m t phương th c tín d ng trung và dài h n: - Ngư i cho thuê cam k t mua tài s n theo yêu c u c a ngư i thuê và n m gi quy n s h u ñ i v i tài s n thuê. - Ngư i thuê s d ng tài s n và thành toán ti n thuê trong su t th i h n ñã ñư c tho thu n và không th hu ngang h p ñ ng trư c th i h n 18
  19. 8/9/2011 - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (6) Tín d ng thuê mua * Các hình th c cho thuê • Cho thuê v n hành ( 0perating Lease) • Cho thuê tài chính ( Net Lease) • Bán và tái thuê (Sale and Lease back) - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (6) Tín d ng thuê mua * Ưu ñi m • Không ñòi h i ngư i ñi thuê ph i th ch p tài s n. • Giúp DN th c hi n nhanh chóng d án ñ u tư, n m b t ñư c th i cơ trong kinh doanh • DN ñư c v n h u ích v kĩ thu t, công ngh - I – 3. 3.2- NGU N TÀI TR DÀI H N (6) Tín d ng thuê mua * Như c ñi m • Ch u chi phí s d ng v n m c tương ñ i cao so v i tín d ng thông thư ng. • Làm gia tăng h s n c a công ty 19
  20. 8/9/2011 CHƯƠNG 5 II. CHI PHÍ S D NG V N - Là t su t sinh l i mà các nhà cung c p v n trên th trư ng yêu c u DN ph i tr nh m ñ m b o tài tr v n c a h ñ i v i DN 1. Chi phí v n vay 2. Chi phí v n CPƯð 3. Chi phí v n CPT 4. Chi phí v n bình quân (WACC) - II - 1. CHI PHÍ V N VAY 1.1. Khái ni m Chi phí v n vay là s ti n mà DN ph i tr ñ nh kỳ cho các t ch c tín d ng hay các nhà ñ u tư cho vay v n ñ có quy n gi và s d ng s v n vay ñó - II - 1. CHI PHÍ V N VAY 1.2. Công th c Trong ñó : • KD’ :Chi phí v n vay sau thu • KD : Chi phí v n vay trư c thu • T : Thu TNDN 20
ADSENSE

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN
TRỢ GIÚP
HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG
Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.

 

Đồng bộ tài khoản
2=>2