Đề cương ôn tập môn Thị trường chứng khoán

ứ ấ ơ ấ ừ

ng s Câu 1. Phân tích m i quan h gi a th tr ng s c p và th c p. T đó ị ườ ố t nam liên h v i hoàn thi n và phát tri n TTCK vi ệ ệ ệ ớ c phân chia thành th tr Theo quá trình luân chuy n v n, TTCK đ ượ ệ ữ ể ố ị ườ ể ơ

c p và th tr ấ ứ ấ

ấ ứ ị ườ ơ ấ

ng c p 1 là th tr ầ ị ườ ng th c p. TT s c p hay th tr ị ườ ứ ơ

ng phát hành ra các ch ng khoán ị ườ ứ ng này, giá c ch ng ả ạ ng s c p làm ơ ấ ị ườ ứ

ng c p 2 là th tr ấ

c phát hành nh m m c đích ki m l ng giao d ch, mua bán trao đ i ổ ố i, di chuy n v n ị ế ể ờ ị ườ ụ ứ ằ

hay n i mua bán các ch ng khoán đ u tiên. T i th tr khoán là giá phát hành. Vi c mua bán ch ng khoán trên th tr ệ tăng v n cho nhà phát hành. ố TT th c p hay th tr ị ườ ứ ấ ượ ả nh ng ch ng khoán đã đ ữ đ u t ầ ư ộ

hay di chuy n tài s n xã h i. ể Th tr ơ ấ ự ề

ứ ấ ề ấ

ị ườ ng th c p vì đó là n i cung c p hàng hóa ch ng khoán trên th tr ủ ơ ấ ự

ấ ộ

ng s c p là c s , là ti n đ cho s hình thành và phát tri n c a ể ủ ơ ở ị ườ ng ứ ơ ị ng s c p thì không th có s xu t hi n c a th ệ ể ề t nó là đ ng l c, là đi u ng th c p đ n l ế ượ ự ứ ấ ng s c p. M i quan h đó th hi n qua các ể ệ ố ị ườ ứ ấ ườ ệ ị ườ ị ườ ơ ấ ệ

th tr th c p. Không có th tr ị ườ ng th c p. Ng tr i, th tr c l ượ ạ ứ ấ ki n cho s phát tri n c a th tr ể ủ ự giác đ :ộ

Th nh t ứ ứ

ủ ủ ứ ứ ấ ộ

ổ ọ ủ ự ự ư ầ ư ẽ ễ

c chi phí huy đ ng và s ệ ả

ỏ ả ả ộ ủ

ạ ề ừ ờ ạ

ạ ố ộ ắ ệ ấ , TT th c p làm tăng tính l ng cho các ch ng khoán đã phát ỏ ầ hành, làm tăng s a chu ng c a ch ng khoán và gi m r i ro c a các nhà đ u ả s d dàng h n trong vi c sàng l c, l a ch n, thay đ i danh . Các nhà đ u t t ọ ơ ư ử , trên c s đó, doanh nghi p gi m b t đ m c đ u t ớ ượ ơ ở ụ ầ ư ệ ứ d ng v n, tăng hi u qu qu n lý doanh nghi p. Vi c tăng tính l ng c a ch ng ệ ệ ố ụ khoán t o đi u ki n chuy n đ i th i h n c a v n, t ng n h n sang trung và ệ ể ạ dài h n, đ ng th i t o đi u ki n phân ph i v n m t cách hi u qu . ả ờ ạ

, TT th c p đ ổ ệ ượ ề ứ ấ ồ Th hai ứ ị

ứ

ứ ấ ệ

ứ ọ ủ ớ

ố ươ ứ ế ủ ừ ư

ệ ủ ố ố ị ng s c p. ơ ấ Th baứ , thông qua vi c xác đ nh giá, tt th c p cung c p m t danh m c chi ụ , t o ầ ư ạ ị ườ ng c chuy n đ n nh ng công ty ộ ng án đ u t trên th tr ữ

ấ

ể xã h i. ế Vi

ứ ạ ọ ư ặ ấ

ả

ố ủ

i tham ườ ư ứ ng ch ng khoán giao d ch ít, ch a x ng ng còn thi u và ế có th đánh giá m c đ r i ro c a doanh ủ ộ t Nam: t đ n, ng ế ế ị ị ườ ọ ủ ứ ể

c coi là tt đ nh giá các công ty, xác đ nh giá các ch ng khoán đã phát hành trên th tr ị ườ ấ ị phí v n t ng ng v i m c đ r i ro khác nhau c a t ng ph ươ c s tham chi u cho các nàh phát hành cũng nh các nhà đ u t ầ ư ơ ở s c p. Thông qua “ bàn tay vô hình”, v n s đ ố ẽ ượ ế ơ ấ làm ăn hi u qu nh t, qua đó làm tăng hi u qu kinh t ả ệ ệ ả ng ch ng khoán s c p và th c p Th tr ơ ấ ứ ấ ở ệ ị ườ ,h u nh không m y ai bi TT s c p ho t đ ng l ng l ẽ ầ ơ ấ gia ch y u là các nhà qu n lý. Kh i l ủ ế ố ượ ứ v i kh năng t o v n c a th tr ng này. Thông tin trên th tr ị ườ ạ ả ớ ch a chính xác đ các nhà đ u t ầ ư ư nghi p đ ra quy t đ nh đ u t ể ệ

ư ể ế ị ấ . ầ ư ổ

TTTC tuy r t sôi n i trong năm 2006-2007 nh ng sang năm 2008 đã tr ủ ế ị ườ ể ả ơ

nên m đ m. H n n a, tttc phát tri n ch y u là SGDCK, th tr ữ phát tri n r ng rãi. Trên TTTC còn t n t ở ng OTC ch a ư ả i nhi u giao d ch và tài kho n o, x y ạ ể ộ ồ ạ ả ả ề ị

ố ấ ổ ị ườ ầ ơ ứ

ế ng đ u c gây b t n th tr ế ra hi n t ệ ượ là c phi u, còn trái phi u, tín phi u kho b c … thì r t ít ho c không có. ổ ế ấ

ư ọ

ế ầ ầ ư ướ ố ượ

n c không đáp ng đ ầ ư ầ ư ủ ủ ướ

c ngoài vì kh i l ượ ứ và các NH th ỏ ế

ủ ế ng. S mã ch ng khoán còn ít, ch y u ặ ạ TT trái phi u VN g n nh đóng băng, ch gói g n trong 1 vài nhà đ u t ỉ ng giao d ch l n, các nhà đ u t ớ ị c. Thêm vào đó, trái phi u chính ph ch ế ữ ườ ng ch ng khoán Vi t đ n nh th c bi l n và các nhà đ u t ớ nh trong n y u do các NH n m gi ắ Vì v y, th tr ị ườ ậ đ n khi đáo h n. ữ ế t Nam v n ch đ ỉ ượ ẫ ng n m gi ắ ệ ạ ế ế ư ị ứ

tr ườ ng c phi u mà thôi. ế ổ

ị ắ ữ ạ ộ

ạ ộ

ch c tài chính trung gian th c hi n các ơ ả ủ t các mô hình và nh ng ho t đ ng c b n c a Câu 2. Anh ch hãy tóm t công ty ch ng khoán, liên h th c ti n ho t đ ng c a công ty ch ng khoán ứ ủ ệ ự ễ ứ VN hi n nay ệ Công ty ch ng khoán là m t t ệ ự ứ

nghi p v trên th tr ệ ụ

ủ ứ

i hình th c m t t ứ ượ ổ ứ ướ ụ

h p d ch v tài ị và các d ch ồ ứ ộ ổ ng ch ng khoán. ị ườ ứ I.Các mô hình t ch c kinh doanh c a công ty ch ng khoán ổ ứ 1.Mô hình công ty ch ng khoán đa năng: ứ Công ty ch ng khoán đ ứ ổ ị

c bi u hi n d i 2 hình th c sau: ch c d ứ ệ ướ ứ

ạ ượ ể ầ ộ

ố ạ ứ ả ả ậ

ạ ộ

ượ

. ề ệ c phép tr c ti p kinh ế ự cũng nh các ề ệ ứ ả ứ ư ể

c t ộ ổ ợ chính t ng h p bao g m kinh doanh ch ng khoán, kinh doanh ti n t ề ệ ợ v tài chính. Mô hình này đ ể ụ - Lo i đa năng m t ph n (ki u Anh): theo mô hình này các ngân hàng mu n kinh doanh ch ng khoán, kinh doanh b o hi m ph i thành l p công ty con h ch toán ể đ c l p và ho t đ ng tách r i v i ho t đ ng kinh doanh ti n t ộ ậ ạ ộ ờ ớ - Lo i đa năng hoàn toàn (ki u Đ c): các ngân hàng đ ể ạ doanh ch ng khoán, kinh doanh b o hi m và kinh doanh ti n t d ch v tài chính khác. ị

ứ

ạ ộ ộ ậ ứ ẽ

ự ứ ả

ượ ế ượ ủ ủ ứ ạ

ệ ố ạ

ị ườ ứ ẩ ể

ụ 2. Mô hình công ty ch ng khoán chuyên doanh Ho t đ ng kinh doanh ch ng khoán s do các công ty đ c l p và chuyên c tham môn hoá trong lĩnh v c ch ng khoán đ m trách, các ngân hàng không đ gia kinh doanh ch ng khoán. u đi m c a mô hình này là h n ch đ c r i ro Ư ể cho h th ng ngân hàng, t o đi u ki n cho các công ty ch ng khoán đi vào ề ệ ng phát chuyên môn hoá sâu trong lĩnh v c ch ng khoán đ thúc đ y th tr ứ ự tri n. ể

ứ ạ ộ

ạ ộ ệ ạ

ể ưở ứ ứ ồ

ơ ế ị

II.Ho t đ ng c b n c a công ty ch ng khoán ơ ả ủ 1. Nghi p v môi gi i: ớ ệ ụ là ho t đ ng trung gian ho c đ i di n mua, bán i ch ng khoán Môi gi ặ ứ ớ ng hoa h ng. Công ty ch ng khoán đ i di n ệ ạ ặ i SGDCK ho c ng OTC mà chính khách hàng ph i ch u trách nhi m đ i v i k t qu giao ị ạ ố ớ ế ệ ả ả

ch ng khoán cho khách hàng đ h cho khách hàng ti n hành giao d ch thông qua c ch giao d ch t ị ế th tr ị ườ d ch c a mình. ủ ị

doanh

là vi c công ty ch ng khoán t 2. Nghi p v t ệ ụ ự T doanh ệ ự ứ

ứ ụ ự ủ ằ

ậ ớ

doanh c a công ty ch ng khoán đ ượ ự ủ ệ

ti n hành các giao d ch mua, bán ự ế ị ợ ch ng khoán cho chính mình. M c đích c a ho t đ ng t i doanh là nh m thu l ạ ộ nhu n cho chính công ty thông qua hành vi mua, bán ch ng khoán v i khách ứ hàng. Ho t đ ng t c th c hi n thông qua ự c ch giao d ch trên SGDCK ho c th tr ơ ế ứ ng OTC. ị ườ ặ

ạ ộ ị ệ ụ ả

ệ ả

ệ ứ

ứ c khi chào bán ch ng khoán, t ổ ứ ố

là vi c công ty ch ng khoán có ch c năng b o lãnh ổ giúp t ủ ụ ch c vi c phân ph i ch ng khoán và giúp bình n giá ch ng khoán trong giai ứ đo n đ u sau khi phát hành. ạ

ụ ầ ư

ể ầ ư ủ ả

i cho khách hàng trên c vào ơ ằ ợ

3. Nghi p v b o lãnh phát hành B o lãnh phát hành ứ ả ch c phát hành th c hi n các th t c tr ự ướ ổ ứ ứ ệ ầ 4. Nghi p v qu n lý danh m c đ u t Đây là nghi p v qu n lý v n u thác c a khách hàng đ đ u t ỷ ố nh m sinh l ụ ầ ư ố ệ ụ ả ụ ệ ch ng khoán thông qua danh m c đ u t ứ s tăng l ở ậ ợ

ch ng khoán ầ ư ứ

ch ng khoán i nhu n và b o toàn v n cho khách hang ả v n và đ u t ệ ụ ư ấ ứ ư ấ ứ ệ

ố

5. Nghi p v t T v n đ u t ầ ư ể ư ệ là vi c công ty ch ng khoán thông qua ho t ạ i khuyên, phân tích các tình hu ng và có th th c ể ự ơ ấ và c c u ầ ư ộ ố ờ ụ ế ị

đ ng phân tích đ đ a ra các l ộ hi n m t s công vi c d ch v khác liên quan đ n phát hành, đ u t ệ tài chính cho khách hàng.

: Là vi c l u gi 6. Các nghi p v ph tr ệ ụ ụ ợ a. L u ký ch ng khoán ứ ả ư ữ ả ứ ủ

ứ ẽ

ả ư ư ứ ử

ứ

, b o qu n ch ng khoán c a khách ệ ư hàng thông qua các tài kho n l u ký ch ng khoán, công ty ch ng khoán s nh n ậ ứ c các kho n thu phí l u ký ch ng khoán, phí g i, phí rút và phí chuy n đ ể ượ ả ng ch ng khoán. nh ượ b. Qu n lý thu nh p c a khách hàng (qu n lý c t c): ả ủ ậ

ả ứ ứ ẽ ị

ả ổ ứ ủ ả

ổ ứ công ty ch ngứ khoán s theo dõi tình hình thu lãi, c t c c a ch ng khoán và đ ng ra làm d ch ổ ứ ủ v thu nh n và chi tr c t c cho khách hàng thông qua tài kho n c a khách ậ ụ hàng.

ứ ụ ệ ạ

c. Nghi p v tín d ng ồ ụ : bên c nh nghi p v môi gi ứ ụ

ự

ự ể ề ệ ỹ

i ch ng khoán cho ụ ớ ệ ng hoa h ng, công ty ch ng khoán còn tri n khai d ch v cho khách hàng đ h ể ị ể ưở ặ vay ch ng khoán đ khách hàng th c hi n giao d ch bán kh ng (short sale) ho c ố ị ệ ể ứ cho khách hàng vay ti n đ khách hàng th c hi n nghi p v mua ký qu (margin ệ ụ purchase).

d. Nghi p v qu n lý qu ệ ụ ỹ: công ty ch ng khoán c đ i di n c a mình đ ệ ủ ứ ả

ả ả ỹ

qu n lý qu và s d ng v n và tài s n c a qu đ u t ố khoán. Công ty ch ng khoán đ ể ử ạ vào ch ng ứ đ đ u t ỹ ầ ư ể ầ ư . c thu phí d ch v qu n lý qu đ u t ỹ ầ ư ụ ả ủ ị ượ

ứ ệ

ị

ch ng khoán đã đ III. Ho t đ ng các công ty ch ng khoán VN hi n nay: Theo ngh đ nh s 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 quy đ nh, công ty c c p gi y phép ho t đ ng kinh doanh nh ng không đáp ạ ộ ố ấ ư ấ ứ ử ụ ứ ạ ộ ị ị ượ

ủ ụ ề ố ẽ ờ ạ ố

ệ ị ng đ đi u ki n v v n s ph i làm th t c tăng v n trong th i h n hai năm ứ k t ể ừ

ề ố ệ

ủ ng thì th

ả doanh. T doanh chính là nghi p v đem l ạ

ả ủ ề ngày Ngh đ nh có hi u l c. ệ ự ị Các CTCK n u mu n đáp ng đ các đi u ki n v v n theo quy đ nh mà ế ề ứ ố ị ng đ n th tr ng c t gi m 2 nghi p v : b o lãnh ườ ị ườ ế ưở ệ ụ ả ắ i nhu n cho i nhi u l ụ ệ ự ậ ề ợ c đó. N u v n mu n ho t đ ng trên c 4 nghi p v thì ệ ụ ả ạ ộ ố ướ ế ẫ ờ

không gây nh h ả phát hành, t ự công ty trong th i kì tr ph i tăng v n. ố ả

đ ng) đ ả ỷ ồ ứ

B o lãnh phát hành ch ng khoán ng n nhi u v n nh t (165 t ắ ứ

, v n c n thi i và t ượ c ố ố ề ng hi n t p trung vào hai ả ,th tr ị ườ t cho hai m ng này ầ ầ ư ố ấ ệ ậ ế ọ ư ấ ả ụ ề ệ ớ

ỷ ồ

Ủ ướ

nhi u công ty ch ng khoán ch n c t gi m v n đ u t nghi p v chính: môi gi cũng ch có 35 t đ ng. ỉ ế ạ ộ Tính đ n 30/8/2007, y ban Ch ng khoán Nhà n ứ ớ ổ

ệ

đ ng. Trong đó, có 43 công ty đ ch ng khoán, t v n đ u t ượ ấ ự ầ ư ư ấ ứ ứ ả

c (UBCKNN) đã c p ấ ứ ề ệ phép ho t đ ng kinh doanh ch ng khoán cho 61 công ty, v i t ng s v n đi u l ố ố ớ c c p phép 4 nghi p v môi gi đ t 5.735 t i ạ ụ ỷ ồ ch ng khoán, t doanh ch ng khoán và b o lãnh ứ phát hành ch ng khoán. ứ

Đ n tháng 11/2009, Vi t Nam đã có 105 công ty ch ng khoán đ ứ

ớ ổ ố ố ệ ầ c c p ấ ề ệ ơ h n ấ

đ ng. ượ phép ho t đ ng (tăng g p 2 l n so v i năm 2007) v i t ng s v n đi u l ớ 29.269 t

Đ i v i lĩnh v c môi gi ớ ự ớ

i 95,77% th ph n (51,97% th ph n môi gi ế ạ ộ ỷ ồ ố ớ ớ ớ

ầ ấ ị ớ

ộ

ứ i trái phi u t ữ ề ị ứ ầ ớ

ế , 10 công ty ch ng khoán l n nh t i trái phi u ấ ứ chi m t ị i trên HOSE và 42,13% th ầ ị ế ph n trên HNX). L n nh t là VCBS (39,96%), Agriseco (18,85%), Sacombank- ầ SBS (14,52%). Đây đ u là nh ng công ty ch ng khoán tr c thu c các ngân hàng. ề ự VCBS cũng đ ng th 2 v th ph n môi gi ớ i HoSE trong quý 3 v i ế ạ ứ 32,26%.

ự

c xin rút b t nghi p v t ệ ướ ạ ớ ố ớ ộ ạ ộ Ủ doanh: ứ Đ i v i ho t đ ng t ơ

ổ ậ ế ữ

ạ

ậ ự ệ ữ

ự ớ

i hàng nghìn t ươ đ ng m i phiên. ỗ ớ ị

ỷ ồ K t thúc 6 tháng đ u năm, nhi u CTCK công b l ố ợ ả

ệ ạ

ề ầ t (BVSC) đ t 95,35 t ỷ ồ ạ ợ ỷ ồ ượ ợ

t 17% k ộ ạ

t 90% và 87,14% k ho ch l i nhu n năm 2009. ứ trong quý I /2009 hàng lo t công ty ch ng ụ ự khoán đã n p đ n lên y ban Ch ng khoán Nhà n doanh. C phi u xu ng d c không phanh, th m chí có nh ng mã blue-chip gi m ả ố ố ở ả n ng còn 50 - 70% giá tr s sách, khi n nhi u công ty ch ng khoán l m ng ị ổ ỗ ặ ề ế ứ i doanh l t ợ i là m ng t o ra l doanh. Tuy nhiên đ n quý II thì ho t đ ng t ạ ả ạ ộ ế ự ế nhu n chính cho CTCK. Quý II/2009, TTCK Vi t Nam có nh ng chuy n bi n ể ng ng 59,7% và 53% đi kèm v i giá tích c c. VN-Index và HNX-Index tăng t ứ tr giao d ch lên t ị i nhu n kh quan: ậ ế i nhu n sau thu , hoàn thành đ ng l CTCK B o Vi ế ậ ả ế 338,7% k ho ch năm; CTCK HSC đ t 123,77 t i nhu n, v đ ng l ậ ạ ế ho ch năm. CTCK Sài Gòn (SSI) và CTCP Ch ng khoán Sài Gòn - Hà N i (SHS) ứ đã hoàn thành l n l ạ ế ầ ượ ậ ợ

Câu 3. Phân tích các đ c đi m c b n c a ch ng khoán ể ơ ả ủ ứ ặ

ượ ể

có giá và có kh năng chuy n nh ả ề (t ầ ư ư ả ứ

ấ ờ ầ ư ồ ệ ề ậ ậ

ng, xác đ nh Ch ng khoán là nh ng gi y t ị ữ ứ b n đ u t ); ch ng khoán xác nh n quy n s h u ho c s v n đ u t ặ ở ữ ố ố quy n đòi n h p pháp, bao g m các đi u ki n v thu nh p và tài s n trong m t ộ ề ả ề ợ ợ th i h n nào đó. ờ ạ

ặ ả ứ

Ch ng khoán là m t tài s n tài chính có các đ c đi m c b n: 1.Tính thanh kho n (Tính l ng): ỏ ủ ỏ ộ ả ơ ả ả

ả ề ụ

ổ ờ ầ ể ả ả ộ ủ ấ ư ủ

ỏ ả ả ể ể ứ

ể ổ ả

ứ ườ

ả ả ị ủ

ứ ộ ị

ể ứ ị ủ ệ ố

i toàn b ộ ớ

ồ ủ R i ro có h th ng hay r i ro th tr ệ ố ủ ả ầ ể Tính l ng c a tài s n là kh năng chuy n tài s n đó thành ti n m t. Kh năng này cao hay th p ph thu c vào ả ặ t cho vi c chuy n đ i cũng nh r i ro c a vi c kho ng th i gian và phí c n thi ệ ệ ế gi m sút giá tr c a tài s n đó do chuy n đ i. Ch ng khoán có tính l ng cao h n ơ ị ủ ị so v i các tài s n khác, th hi n qua kh năng chuy n nh ng cao trên th ượ ể ệ ả ớ ng. Các ch ng khoán khác nhau có kh năng chuy n nh ng là khác nhau. tr ượ ụ ả c a r i ro, bao g m r i ro có h th ng và r i ro phi h th ng. ệ ố ủ ủ ủ ạ ủ ạ ủ ộ ủ ệ ị

ế ư ự ạ ấ ố ị

ể ạ ỏ ế ằ ạ ạ

ạ ủ ế ả ộ

ả 2.Tính r i roủ : kh năng s t gi m giá tr c a ch ng khoán. ớ Ch ng khoán là các tài s n tài chính mà giá tr c a nó ch u tác đ ng l n ủ ộ ng là lo i r i ro tác đ ng t ị ườ ho c h u h t các tài s n. Lo i r i ro này ch u tác đ ng c a các đi u ki n kinh ề ặ chung nh : l m phát, s thay đ i t t giá h i đoái, lãi su t, rr chính tr v.v. ế ổ ỷ Lo i r i ro này không th lo i b ho c h n ch b ng cách đa d ng hóa danh ạ ủ ặ m c đ u t ụ ầ ư ủ ỏ ặ ủ ớ

ng liên quan t ớ ệ

ạ ủ th ầ ư ườ ề ế ị ơ ở ắ

ứ ề ố

ị ủ ả ẽ

i t c - ng ườ ề ợ ứ c bù đ p b ng l ắ ừ ạ

i nhu n cho nhà đ u t 3.Tính sinh l ộ R i ro phi h th ng là lo i r i ro ch tác đ ng đ n m t tài s n ho c m t ộ ỉ ệ ố i đi u ki n c a nhà nhóm nh các tài s n. Lo i r i ro này th ệ ề ườ ả i vi c xem xét, đánh giá các r i ro ng quan tâm t phát hành. Các nhà đ u t ủ liên quan, trên c s đó đ ra các quy t đ nh trong vi c l a ch n, n m gi hay ệ ự ọ ữ bán các ch ng khoán. Đi u này ph n ánh m i quan h gi a l i t c và r i ro hay ủ ệ ữ ợ ứ i ta s không ch u r i ro tăng thêm tr khi ng s cân b ng v l i ta ườ ằ ự ế ằ i t c tăng thêm. Lo i r i ro này có h n ch b ng kỳ v ng đ ạ ủ ợ ứ ượ ọ ằ . cách đa d ng hóa danh m c đ u t ụ ầ ư ạ iợ : kh năng đem l ả ứ c a ch ng ầ ư ủ i l ạ ợ ậ

khoán (l ệ

Ch ng khoán là tài s n tài chính mà khi s h u nó, nhà đ u t ươ ầ ư ượ ả ả ơ ậ ậ ớ

c phân chia hàng năm và vi c tăng giá ch ng khoán trên th tr mong mu n ố ằ c b o đ m b ng ả ng. ị ườ

i bao gi ủ ứ ẽ ớ ủ ợ ờ

đó danh cũng quan h ch t ch v i r i ro c a tài s n. ả Khi kh năng thanh kho n c a ch ng khoán tăng, r i ro tăng, t ừ ả ủ ở ữ ng lai. Thu nh p này đ ệ ệ ặ ứ ủ

l i t c, chênh l ch giá). ợ ứ ứ c thu nh p l n h n trong t nh n đ ậ ượ l i t c đ ượ ợ ứ Kh năng sinh l ả ả ủ ợ ọ

: i kỳ v ng c a ch ng khoán tăng. ứ ứ ủ

ứ ạ ố ị ậ ặ

ứ ủ ồ ứ ầ ế ợ ề ầ

ượ ọ ườ ề ứ ố

4.Hình th c c a ch ng khoán Hình th c c a các lo i ch ng khoán có thu nh p (c đ nh ho c bi n đ i) ổ ặ ng bao g m ph n bìa và ph n bên trong. Ngoài bìa ghi rõ quy n đòi n ho c ủ c g i là m nh giá c a ệ có giá v i lãi su t c đ nh bên trong có phi u ghi th quy n tham gia góp v n. S ti n ghi trên ch ng khoán đ ố ề ch ng khoán. Đ i v i gi y t ấ ố ị ấ ờ ố ớ ứ ế ớ

i t c (Coupon) - ghi rõ lãi su t ho c l

c h ầ ậ

ườ ở ữ ề ị

ỉ ả ủ ượ ề

ế

ng. Đ i v i gi y t l ấ ờ i t c s đ ấ ố ớ ợ ứ ặ ợ ứ ẽ ượ ưở i c t c (c phi u) bên trong ch ghi ph n thu nh p nh ng không có giá mang l ế ổ ư ỉ ạ ổ ứ c h i s h u quy n yêu ghi xác đ nh s ti n đ ng, nó ch đ m b o cho ng ố ề ả ượ ưở ị c phân ph i theo ngh c u v thu nh p do k t qu kinh doanh c a công ty và đ ố ả ế ậ ầ i t c còn kèm theo phi u ghi ph n quy t c a đ i h i c đông. Ngoài phi u ghi l ầ ế ợ ứ thu nh p b sung (xác nh n ph n đóng góp lu k ). ỹ ế ậ ế ủ ạ ộ ổ ổ ầ

ậ

ỏ ừ

ệ

ộ ậ ơ ở ả

ậ ệ ỷ ồ

i”.

ườ ng đ n s phát tri n th tr ng ch ng khoán c a các ữ ố ả ị ườ ứ ủ ể

Câu 4.hình thành và phát tri n TTCK cho DN v a và nh ể 1.Khái ni m doanh nghi p v a và nh . ệ ừ ỏ “ DNV&N là c s s n xu t, kinh doanh đ c l p, đã đăng ký kinh doanh theo ấ ộ đ ng ho c s lao đ ng pháp lu t hi n hành, có v n đăng ký không quá 10 t ặ ố ố trung bình hàng năm không quá 300 ng 2.Nh ng nhân t nh h ưở ế ự doanh nghi p v a và nh : ỏ ệ ừ ự ổ ị ẽ ạ ưở ề ệ

1. S n đ nh và tăng tr ứ ậ ủ ng kinh t ỹ ư

ậ ợ ạ

ộ

ề ố ả ườ ủ ạ ả

ế s t o ra nhi u vi c làm m i, tăng ớ ố thu nh p c a dân c , nâng m c tích lu trong dân, tăng nhu c u đ u t ,tăng s ầ ầ ư ng nđt tham gia tt.T o môi tr ở i cho các doanh nghi p, giúp m ng thu n l l ệ ườ ượ ị r ng quy mô ho t đ ng sxkd.Tăng c u v v n,kích thích DN tham gia th ạ ộ ầ ng đ u t ngườ .T o ra m t môi tr tr hi u qu , giúp làm gi m r i ro và làm ầ ư ệ ộ . tăng hi u qu c a ho t đ ng đ u t ầ ư ạ ộ ả ủ ủ ộ ả ầ ả ồ

ệ 2. Khung pháp lý đ y đ và đ ng b đ m b o cho ho t đ ng c a th c di n ra m t cách công b ng, công khai và minh b ch.B o v ạ ộ ạ ị ệ ủ ả ễ ằ ộ

tr ườ quy n l ủ ể ủ ị ườ

ng. c. ng đ ượ i h p pháp c a các ch th tham gia th tr ề ợ ợ 3.Năng l c c a các c quan qu n lý Nhà n ơ ự ủ ả ướ Đ m b o cho th tr ả ị ườ ng ả

ho t đ ng theo đúng các quy đ nh c a pháp lu t. ạ ộ ủ ậ ị

4.Công chúng đ u t . ự ể ả ầ

ế ắ ề ả

ủ ề ứ ỗ ợ ầ ữ

t là v tài chính khi h tham gia th tr t,n m b t nhanh các ầ ư Nhà đt c n ph i có s hi u bi ắ ế c h i, tránh r i ro. Các nhà qu n lý c n ph i tăng tuyên truy n, ph bi n ki n ổ ế ả ầ ơ ộ th c c b n v ch ng khoán cho các nhà đ u t ặ t, đ c , có nh ng h tr c n thi ứ ơ ả ế ầ ư ng. bi ệ ị ườ ọ

M t th tr ủ ị ườ ể ộ

ự

ả ng phát tri n ph i ự ng h p gi a cung và c u .S tham gia tích c c c a các doanh ự ủ ợ ầ ạ ầ ng cung l n cho th tr ớ ượ ị ườ

6. H th ng các trung gian tài chính ng : Các ctyCK là nh ng t ữ

ề 5.S tích c c tham gia c a các DNV&N. ự d a trên s t ữ ự ươ ự nghi p s góp ph n t o ra l ệ ẽ ệ ố ạ ạ ộ ấ ộ ộ

ch c trung ổ ứ gian có ph m vi ho t đ ng r ng nh t trên TTCK cũng tác đ ng nhi u m t đ n ặ ế ề DN. II. Tình hình các DNV&N c ta hi n nay. ệ n ở ướ

t ế ư -Khu v c kinh t ự ẻ ướ

, ế

c ta hi n nay ch y u bao g m các ồ ệ ủ ế ng, tham gia vào h u h t DNV&N, không ng ng phát tri n c v quy mô, s l ế ố ượ ầ ừ ế chi m kho ng 88% t ng s doanh nghi p c n c. các lĩnh v c c a n n kinh t ệ ả ướ ố ổ ự ủ ề -Tuy nhiên, trong quá trình phát tri n các DNV&N v n g p r t nhi u khó ề khó khăn do thi u v n đ s n xu t và m r ng s n xu t kinh ấ nhân non tr n ể ả ề ả ể ể ả ặ ấ ả ẫ ở ộ ế ố ấ ấ

khăn nh t là doanh.

-Các DNV&N ộ ệ n ở ướ

ấ ườ

ườ ộ ở ả ệ ỏ ả

ấ ộ ệ ứ ệ

ế ấ ợ ệ ả ấ ố

ị c ta hi n nay ch y u huy đ ng v n thông qua th ố ủ ế c v i ngu n tín d ng ụ ng tài chính phi chính th c, r t khó có th ti p c n đ tr ể ế ậ ượ ớ ồ ứ ị ng án tr n . Th ngân hang,vì đòi h i ph i có s đánh giá ng t nghèo v ph ươ ặ ả ợ ề ự ng b t đ ng s n hi n nay đang b đóng băng cũng gây ra m t tr ng i cho tr ạ ị ng doanh nghi p trong vi c th ch p tài s n…phát hành ch ng khoán là m t h ộ ướ ả ti p c n ngu n v n phù h p và hi u qu nh t trong tình hình TTCK phát tri n ể ế ồ ậ nh hi n nay ư ệ 1. các doanh nghi p v a và nh tham ja TTCK t Nam hi n nay có ệ Vi ở ệ ỏ

ệ ừ i th ợ ế

1 Nh ng l ữ ế ạ ợ

ả ộ

ế

ề ư ên tu i, hình nh công ty , tăng tính thanh kho n c a ch ng khoán . i th c nh tranh c a doanh nghi p - Tăng l ệ ủ - Tăng tính năng đ ng trong hđ qu n lý kinh doanh - H ng nhi u u đãi v thu chính sách khi đ ưở ượ ề - Qu ng bá t ả c niêm y t trên TTCK ế ả ủ ứ ả

2 M t s y u t ạ

ổ ộ ố ế ố ứ ị ư ủ ụ

ứ ề ả ị ư ộ ồ ị ủ ế

ạ ồ ơ ứ ạ

ố ng ch ng khoán c a doanh nghi p v a và nh ự ủ ệ ừ ị ườ ỏ ở ệ Vi t

ữ ế

, t o ra đ c nh ng k t qu r t đáng ạ ượ c m t sân ch i lành m nh cho các DNV&N có c h i tham ệ ạ ộ ượ ạ ộ ơ ả ấ ơ ộ ạ

ng ngày càng phong phú, s l ng phát hành ngày càng ị ườ ố ượ

đã b t đ u kh ng đ nh đ ng. ầ ư ắ ầ ự ẳ ị

c năng l c tham gia th tr ể ị ườ ạ ộ

ệ

ng ngày càng đ c đ u t ơ ở ở ậ ị ườ ậ ủ ượ ầ ư

ng ngày càng quy c và ch t ch , công ủ ị ườ ạ ộ ẽ ặ

gây e ng i -Ch a đáp ng các th t c đăng ký giao d ch trên TTGDCK -Các thành viên cty, thành viên h i đ ng qu n tr ch a trang b đ ki n th c v TTCK -Chi phí l n,ng i công b báo cáo tài chính,h s ph c t p.. ớ 2. th c tr ng th tr ứ ạ Nam hi n nay. ệ + TTGDCK Hà N i đã đi vào ho t đ ng và đ t đ khích l ộ gia trên TTCK. + hàng hoá trên th tr tăng. + nhà đ u t ượ + h th ng các trung gian tài chính ngày càng phát tri n và ho t đ ng ngày càng ệ ố chuyên nghi p h n trên TTCK. + h th ng c s v t ch t k thu t c a toàn th tr ấ ỹ ệ ố hi n ệ đ i.ạ + ho t đ ng qu n lý, giám sát th tr ả khai, minh b ch, rõ ràng ạ

i pháp t ị ườ ả

ể ng CK vi ị ườ ệ t đ phát ố ể ể t nam trong giai đo n hi n nay, bình lu n quan ậ ng OTC là m t gi ạ ộ ệ

Câu 6. Quan đi m phát tri n th tr tri n th tr đi m này ể ể

Quy mô th tr ị ườ ế ng ả ố ổ ạ ề ủ ụ ề ự

c có 2.829 công ty c ệ ế ả ướ

ố c đ ổ ầ ầ ướ ượ ổ

ổ ố ướ ố ự

ố ấ

ờ ố ế

ổ ướ

c a các công ty này h n h n r t nhi u l n kh i l ố ượ

ng OTC. ị ườ ứ

Theo k t qu đi u tra c a T ng c c Th ng kê v th c tr ng doanh nghi p năm 2001-2003, tính đ n cu i năm 2002, c n ổ ph n. Trong đó 557 công ty nhà n c c ph n hoá, 2.272 công ty c ph n ầ ỷ có c a các doanh nghi p này là 20.937 t c. T ng v n t không có v n nhà n ủ ệ ế đ ng, g p 20 l n t ng v n đi u l và 10 l n v n hoá c a các công ty niên y t ủ ầ ề ệ ầ ổ ồ c có g n 2000 i th i đi m đó. Tính đ n th i đi m tháng 6 năm 2005, c n t ể ầ ả ướ ể ờ ạ c c ph n hoá và trên 3000 công ty c ph n. T ng v n doanh nghi p nhà n ố ầ ổ ổ ầ ệ ị ng v n hoá trên th đi u l ố ơ ề ệ ủ tr ườ Xu h ể

ề ầ ủ t Nam: ệ ị ườ ẻ

ng chính th c. Đây chính là ngu n cung c a th tr ng phát tri n th tr ị ườ ướ TT OTC VN phát tri n t ể ừ ị ườ ẽ ế ướ ặ

ng qu n lý l ng l o, không có ch c ch t ch đ n th tr t c. Cho ự ổ ứ đ n này, TT đã phát tri n hình th c giao d ch đi n t ế ng có t ứ

ỏ ả ch c, có s qu n lý c a Nhà n ủ ả hi n đ i.C th : ạ ụ ể ệ ử ệ ng và đi vào ho t đ ng vào năm 2005 ạ ộ ể ứ ổ ứ

và ho t đ ng theo mô hình th tr ch c: HASTC khai tr ị ườ

ch c đăng kí và giao d ch cho c ng: HASTC t

- Hình th c t ạ ộ - Hàng hóa trên th tr ị ườ ế ư ị ặ ư ế ặ

ơ ấ ồ ng OTC Vi hình thái th tr ổ ứ ị ươ ng OTC ổ ổ ứ ủ ề phi u ch a niêm y t ho c ch a đ đi u ki n niêm y t, ho c đ đi u ủ ề ki n niêm y t nh ng không có nhu c u niêm y t trên HoSE. ầ ế ệ ệ ế ế

ề ư ứ

th tr i mua. t nh ng không có ng ố ị ườ ư ả ủ ư

ị ế ng t ẩ

t 5 t ố ở ữ - Tính thanh kho n c a ch ng khoán trên OTC còn ch a cao. Nhi u ck trên ườ ủ ế - Tiêu chu n niêm y t trên OTC: HASTC t p trung giao d ch ch y u ậ đ ng tr lên, hđ kinh doanh 1 ỷ ồ ề ệ ừ

ng song ph ậ ươ ượ

ỏ ướ - Ph ươ - Qu n lý th tr ả ng l c có pháp lu t v qu n lý th tr ậ ề ng ươ ị ườ ự ả ng, s qu n ả

ạ ặ

ư ệ

ị ườ ườ ổ

ị ườ ứ

ng ch ng khoán t ứ ự

ậ ị VN, TTCK t p trung có quy mô kho ng 145 tri u $, nh ng trên th ả ứ ng chính th c c mua bán, th tr do l $ c phi u đ ỷ ế ượ ự ơ ng không chính th c có h n , trong khi đó th tr t Nam không do c a Vi ệ ủ c ki m soát. Vì v y, phát tri n th tr ng OTC là ị ườ ậ ở ượ ể ệ

trong t nh ng doanh nghi p có v n đi u l ệ năm có lãi, có 50 c đông bên ngoài. ổ ng th c giao d ch: Th a thu n th ứ ị ng: Nhà n ị ườ lý minh b ch và ch t ch . ẽ Nh n xét chung: Ở ậ tr ng t i có kho ng 1 t ạ ả có kho ng 15000 nhà đ u t ầ ư ả . Nh v y, th tr 200000 nhà đ u t ị ườ ư ậ ầ ư h nh nh ng l i không đ ể ạ ề ư ỏ t đ phát tri n th tr i pháp t m t gi ị ườ ố ể ả ộ Theo đánh giá, ti m năng c a th tr ủ ề ấ ớ ươ ể t Nam. Vi ở ệ ng doanh nghi p c ng lai là r t l n, nh t là trong đi u ki n s l ố ượ t Nam hi n nay và ệ ổ Vi ng OTC ệ ng OTC ị ườ ề ệ ấ

ệ ư ớ ẽ ế

ầ ự ờ ộ ế

ạ ồ ư ủ ề ể ệ ề ệ ả

ầ ư ng, thì nguy c x y ra lũng đo n th tr ộ ệ ố ạ ơ ả ả

ớ i s tăng lên. V i ph n hóa nh ng ch a đ đi u ki n niêm y t trong th i gian t th c tr ng phát tri n OTC hi n nay, n u không có m t khung pháp lý hoàn ch nh ỉ và m t h th ng giám sát hi u bao g m c các đi u kho n b o v nhà đ u t ệ ả ả ấ ớ ng là r t l n qu ho t đ ng trên th tr ị ườ ị ườ ạ ộ mà r i ro nghiêng v phía các nhà đ u t ề ầ ư ủ

nh h ng đ n giá CK

Câu 7. Phân tích các y u t ị ự ế ố ả ị ưở c a m t tài s n là giá tr hi n t ế ủ ả

ị ệ ạ ủ c chi ượ

l ng lai d tính thu đ ự l Giá tr th c hay giá tr kinh t ươ i v i t ế ộ c t ượ ừ ầ ệ ạ ớ ỷ ệ ợ ứ ủ

i c a nh ng ữ ề t kh u v ấ ế i t c yêu c u thích h p c a NĐT. Giá tr này là ng, ị c v s l ướ ề ố ượ ề ằ

ng ti n mà NĐT xem xét là cân b ng trong đi u ki n cho tr ng tai. ữ ề ồ

ứ ộ ủ ủ ụ ế ộ

tài s n đó, đ lu ng ti n trong t ả ồ ề th i đi m hi n t ợ ể ờ l ệ ượ ề th i đi m, m c đ r i ro c a nh ng lu ng ti n trong t ể ươ ủ ờ M c đích c a NĐT là xác đ nh giá tr kinh t ấ ả ị ệ ị ể ả

ị ứ ị

hay giá tr th c c a m t tài ị ự ủ t c tài s n và nó là c s cho vi c ệ ơ ở : ộ ố ở ứ ng lai c a ch ng ủ ươ ị ộ ớ ề ự ứ ờ ủ ể ồ

ị s n. Quan đi m này đúng cho vi c đ nh giá t ả xác đ nh giá ch ng khoán. Theo đó, giá tr ch ng khoán b tác đ ng b i 3 nhân t 1. Đ l n và th i đi m c a nh ng lu ng ti n d tính trong t ữ khoán.

Đ l n lu ng ti n d tính càng cao, giá ch ng khoán càng cao. ứ ồ

ộ ớ ứ ộ ủ ề ự ồ ồ ề ủ ắ ủ

ậ

l ệ

ộ ủ ắ ứ ự ủ

i t c ầ ư ỷ ệ ợ ứ ỷ ệ ủ t r i ro ệ ủ ế ủ ệ ố ự ủ ầ ủ ứ ộ ủ

2. M c đ r i ro c a lu ng ti n, hay đ không ch c ch n c a lu ng thu nh p ậ ộ M c đ r i ro c a thu nh p càng l n, giá ch ng khoán càng l n ứ ộ ủ ớ ớ . T l i t c yêu c u c a NĐT đ i v i vi c th c hi n đ u t 3. T l l ố ớ ỷ ệ ợ ứ này ph thu c vào m c đ r i ro, vào ý mu n ch quan c a m i NĐT. T l ụ ỗ ộ này bi u hi n thái đ c a NĐT trong vi c d đoán r i ro và nh n bi ậ ệ ể c a tài s n. ủ

l i thi u c n thi ầ ầ ỷ ệ ợ ứ ố ế ể

i t c yêu c u là t ch ng khoán. T l i t c t ả ể ể

l l ữ t đ thu hút NĐT này ph i cao đ bù đ p cho NĐT, vì r i ro ủ ắ ỷ ệ ợ ứ i t c ng lai c a tài s n, nên đây là t ả ủ ồ

ớ ủ

l l ộ ỷ ệ ợ ứ ế ể ầ ỗ

ứ i t c yêu c u đ l ả l T l l ỷ ệ ợ ứ mua ho c gi ỷ ệ ứ ữ ặ ch a đ ng trong nh ng lu ng ti n t ứ ự ề ươ cân b ng v i r i ro. ằ V m t lý thuy t, m i NĐT có th yêu c u m t t ề ặ ố ỗ l ả ị ườ ỉ ủ ệ ầ

i t c d

ả ị ườ ả

ạ ị

l ệ ố ọ

ấ ị ế ồ ờ

i t c khác nhau đ i v i m i lo i ch ng khoán c th . Tuy nhiên, giám đ c tài chính ch quan tâm ạ ố ớ ụ ể c bi u hi n b ng giá c th tr ng c a ch ng đ n t ứ ể ế ỷ ệ ợ ứ ằ ượ ề ộ ỷ ệ ợ ứ ự l l khoán công ty. Nói cách khác, s nh t trí c a các NĐT v m t t ủ ấ ự ng hi n t c ph n ánh trong giá c th tr i c a ch ng khoán. tính đ ệ ạ ủ ứ ượ Đ i v i t l ch c phát hành, vi c xác đ nh t l i t c yêu c u có ý nghĩa ỷ ệ ợ ứ ố ớ ổ ứ ị ệ ầ quan tr ng trong vi c ho ch đ nh và th c thi chính sách qu n tr v n, chính sách ả ệ ọ ị ố ự đ u t này là thông s quan tr ng trong vi c xác đ nh lãi su t danh , b i t ị ầ ư ở ỷ ệ nghĩa khi công ty phát hành trái phi u m i, đ ng th i cũng là c s xác đ nh chi ơ ở ớ phí v n đ i v i t ch c phát hành. ố ớ ổ ứ ố

l ị ố ớ l ỷ ệ ợ ứ ỉ

ị i t c yêu c u không ch giúp h ọ ầ ị ự ạ

Đ i v i NĐT, vi c xác đ nh đúng t ệ ị ứ . ụ ầ ư l i t c yêu c u là thông s quan tr ng trong l ủ ỷ ệ ợ ứ ọ ố

ầ . ho ch đ nh và th c thi chính sách tài chính ti n t ề ệ ạ

Mô hình đ nh giá c b n có th đ nh nghĩa v m t toán h c nh sau: ọ xác đ nh đúng giá tr ch ng khoán mà còn giúp h ho ch đ nh và th c thi chính sách qu n lý danh m c đ u t ả Đ i v i Chính ph , t ố ớ ự ị ị ề ặ ơ ả ể ị ư ọ

Trong đó:

ồ ậ ượ ạ

ể ỗ i th i đi m t ề i c a m i tài s n t o ra nh ng lu ng ti n ả ạ ữ ồ

ứ

Ct: Lu ng ti n d tính nh n đ c t ờ ề ự PV: Giá tr th c hay giá tr hi n t ị ệ ạ ủ t ứ ấ ế ươ k: T l n: S năm mà lu ng ti n xu t hi n. ồ ị ự ng lai d tính C t năm th nh t đ n năm th n. ự ừ i t c yêu c u c a NĐT l ầ ủ ỷ ệ ợ ứ ệ ề ố ấ

Câu 8. Trình bày ph ng th c phát hành c phi u c a doanh nghi p ươ ế ủ ứ ổ ệ

ượ ươ ng mua bán ch ng khoán, ph ứ

ng th c phát hành đ c phân chia ứ (phát hành mang tính n i b ) và phát hành ra công chúng ộ ộ

ứ ượ

ệ ấ ị ạ ườ ố ượ ộ ố ữ ệ ế c bán trong ổ ng là cho các nhà đ u t có t ầ ư ứ ng phát hành ph i đ t m t m c ộ ả ạ

thông th Theo đ i t ố ượ thành phát hành riêng l ẻ (hay còn g i là hình th c chào bán công khai). ứ ọ 1. Phát hành riêng lẻ: là vi c phát hành trong đó ch ng khoán đ ph m vi m t s ng i nh t đ nh (thông th ườ ạ ch c), v i nh ng đi u ki n h n ch và kh i l ề ớ ứ nh t đ nh. ấ ị ệ ị ự ề ỉ

ẻ ướ ứ

ả ơ ấ ứ ị

ng ch u s đi u ch nh c a ủ ườ ố i hình th c này không ph i là đ i ứ ậ ng ch ng khoán s c p. Lu t ị ườ c cũng có nh ng quy đ nh c th đ i v i hình th c phát hành riêng ụ ể ố ớ c niêm y t và giao d ch trên th tr ướ ứ ữ ị

Vi c phát hành ch ng khoán riêng l ứ Lu t công ty. Ch ng khoán phát hành d ậ t ng đ ế ượ ượ pháp các n . ẻ l

Các doanh nghi p th ng l a ch n phát hành riêng l ệ ườ ự ọ ẻ ở b i m t s nguyên ộ ố

ủ ẩ

nhân sau: - - S l không đ tiêu chu n đ phát hành ra công chúng ể ọ ộ ng v n c n huy đ ng nh , m c đích ch n phát hành riêng l ụ ố ầ ỏ ẻ ể ả đ gi m

ố ượ chi phí.

- ụ ế ệ ằ ổ ố

phát hành c phi u nh m m c đích duy trì các m i quan h trong kinh doanh

ứ ủ ộ

- Phát hành cho cán b công nhân viên ch c c a công ty. 2. Phát hành ra công chúng:

Là hình th c phát hành trong đó ch ng khoán đ ộ ứ ứ

ng l n các nhà đ u t ầ ư ộ ố ượ

c phát hành r ng rãi ra ả ả nh t đ nh, trong đó ph i đ m ng phát hành ỏ ố ượ ộ ỷ ệ ượ ấ ị ổ

nh . Ngoài ra, t ng kh i l theo quy đ nh. ị công chúng cho m t s l l b o m t t ả ch ng khoán cũng ph i đ t m t t ứ

ơ cho các nhà đ u t ả ạ ứ ả

ấ ấ

ẽ ượ ề ứ ơ ấ ứ ị

ổ ứ ấ ặ c giao d ch t ứ ế ự ả ế ộ ệ ộ

ị

ớ ầ ư l ộ ỷ ệ Vi c phát hành ch ng khoán ra công chúng ph i đ c c quan qu n lý ả ượ ệ c v ch ng khoán c p gi y phép ho c ch p thu n. Sau khi phát hành Nhà n ề ậ ướ ứ i S giao d ch ch ng trên th tr ng s c p, ch ng khoán s đ ứ ị ạ ở ị ị ườ khoán khi đã đáp ng đ c các quy đ nh v niêm y t ch ng khoán c a SGDCK. ủ ượ T ch c phát hành ch ng khoán ra công chúng ph i th c hi n m t ch đ báo ứ cáo, công b thông tin công khai và ch u s qu n lý, giám sát riêng theo quy đ nh ị ự c a pháp lu t v ch ng khoán và th tr ủ ố ậ ề ứ ị ườ

c th c hi n theo m t trong hai ự ệ ế ệ ổ ộ

ph ươ

ả ng ch ng khoán. ứ Vi c phát hành c phi u ra công chúng đ ượ ng th c sau: ứ + Phát hành l n đ u ra công chúng (IPO): là vi c phát hành trong đó c

ệ c bán r ng rãi cho công chúng đ u t ầ ư ượ ế ộ

ầ ầ ầ ầ

ổ ế . N u c bán l n đ u cho công chúng nh m tăng v n thì đó là IPO s c p, ơ ấ ằ ứ ầ s c ph n hi n h u thì đó là IPO th ữ c bán l n đ u t ầ ầ ầ ầ ượ ầ ừ ố ổ ố ệ ầ

phi u c a công ty l n đ u tiên đ ủ c ph n đ ượ ổ còn khi c ph n đ ổ c p. ấ

ố ơ ấ ế ổ ổ ợ

ộ

ể ơ ấ c a công ty cho r ng rãi các công chúng đ u t ủ ổ ệ

+ Chào bán s c p (phân ph i s c p): là đ t phát hành c phi u b sung . ầ ư Đ phát hành c phi u ra công chúng, dn ph i đ m b o các đi u ki n sau: ề i thi u, sau khi phát hành ả ể ố

ế - Quy mô v n: đáp ng yêu c u v v n đi u l ph i đ t % nh t đ nh v v n c ph n và s l ả ả t ề ệ ố ố ượ ứ ấ ị ề ố ầ ả ạ ữ ắ

c thành l p và ầ ề ố ổ - Tính liên t c c a ho t đ ng s n xu t kinh doanh: dn đ ả ng công chúng n m gi ậ ượ ụ ủ

ấ ho t đ ng trong tg nh t đ nh (3-5 năm). ạ ộ ấ ị

ạ ộ - Đ i ngũ qu n lý công ty : có năng l c và trình đ qu n lý các ho t đ ng ự ả ả ộ

- Hi u qu s n su t kinh doanh: cty ph i làm ăn có lãi v i m c l ứ ợ ấ ả ớ ậ i nhu n ạ ộ ộ cty. ệ

không th p h n quy đ nh và trong 1 s năm liên t c. ụ ơ

ố - D án kh thi: dn ph i có d án kh thi trong vi c s d ng ngu n v n ệ ử ụ ự ự ồ ị ả ố ả

ả ả ấ ả huy đ ng đ c ượ ộ t phát hành riêng l Vi c phân bi ệ ể ẻ

ườ ả

ạ ộ ữ ả ằ

ệ đ nh nh ng ng ữ ị ch t l ấ ượ chúng đ u t nói chung, nh t là nh ng nhà đ u t ộ ng cao, ho t đ ng s n xu t kinh doanh t ả ầ ư ầ ư và phát hành ra công chúng là đ xác i phát hành r ng rãi ra công chúng ph i là nh ng công ty có t, nh m b o v cho công ồ t. Đ ng ể ệ ố nh thi u hi u bi ế ấ ữ ế ấ ỏ

ng ch ng khoán an toàn, ờ ự ề ể ộ ị ườ ứ

th i, đây cũng là đi u ki n đ xây d ng m t th tr ệ công khai và có hi u qu . ả ệ

ữ ủ

c xem xét trên th ng ch ng khoán có th đ ể ượ ị ầ ạ ộ ứ

Ph n 2 - Câu 13. Nh ng ho t đ ng c a NHTM trên TTCK ạ ộ Ho t đ ng c a NHTM trên th tr ị ườ ng th c p: tr ứ ấ ị ườ ườ

ng s c p: ơ ấ

ủ ng s c p và th tr ơ ấ 1.Trên th tr ị ườ ·Ho t đ ng phát hành trái phi u: ộ ằ ạ ụ ụ

ứ ưở ư ụ ạ ố

ố ớ ầ ộ ộ

ị ườ ế

ọ ố ụ ẫ ộ ọ

ế nh m ph c v cho m c tiêu tăng ụ ư tr ng, đáp ng nhu c u v n dài h n. M c dù ch a ph bi n và liên t c, nh ng ổ ế ặ đây là m t kênh huy đ ng v n l n cho các NHTM. Các NHTM phát hành trái ng ch ng phi u có ý nghĩa quan tr ng: góp ph n tăng hàng hoá cho th tr ứ ầ khoán, là m t kênh d n v n quan tr ng cho các NHTM cho m c tiêu tăng tr ưở ng c a n n kinh t ủ ề

tr c ti p trên th tr ng ch ng khoán . ế ạ ộ

ớ ề ầ ư ự ế ạ ự ứ ử ụ

ạ ị ườ ả dài h n, có th đóng vai trò là nhà đ u t ầ ư ớ ố ị ườ ể ạ

t là đ i v i trái phi u Chính ph , v n đòi h i t m nhìn đ u t ố ớ ủ ố ế ệ

ế ổ ượ ủ ế

·Ho t đ ng tham gia đ u t ắ Các NHTM, v i ti m l c tài chính m nh và kh năng s d ng v n ng n ng trái h n đ u t l n trên th tr ầ ư ầ ư phi u, đ c bi ặ ỏ ầ ng trái phi u Chính ph phát hành là trung và dài h nạ . Trong năm 2005, t ng l đ ng, chi m kho n 70%. 17.226 t ế ỷ ồ

ng trái phi u v i t ả ớ ư ị ườ ả NHTM đóng vai trò quan ơ ấ cách là đ i lý phát hành (đ i lý s c p) ạ ạ

t Nam, b o lãnh phát hành là ph đ ng, trong đó các NHTM mua 12.058 t ỷ ồ ·Ho t đ ng phân ph i, b o lãnh phát hành: ố ạ ộ tr ng trên th tr ế ho c b o lãnh phát hành. ả ệ ổ ế ươ ứ

ự ủ ạ ọ ặ ả T i Vi ạ ế

ấ ố ớ ng th c ph bi n nh t đ i v i trái phi u Chính ph . V i đ tín nhi m cao và ti m l c tài chính m nh, các ề ệ ớ ộ NHTM có u th l n khi tham gia b o lãnh phát hành. ả ư

ng th c p: ế ớ 2.Trên th tr ị ườ

ị ườ ệ ng, các NHTM có th th c hi n các nghi p ể ự ệ

ứ ấ V i vai trò là trung gian trên th tr ớ v sau: ụ

ế ạ ộ ấ ấ ạ

ả t kh u, t o tính thanh ị ớ ạ i h n ế ể

ng ch ng khoán t p trung. ·Kinh doanh trái phi u:ế Kinh doanh trái phi u th c ch t là ho t đ ng chi ự kho n cho th tr ứ ị ườ b i th i gian giao d ch c a th tr ị ườ ở ư ậ ủ

ớ ơ ế ệ

ờ Tính đ n h t năm 2005, VCB th c hi n kinh doanh trái phi u v i h n 13 ỷ ng. Hình th c kinh doanh này có u đi m là không b gi ị ế ứ ế ả ớ ổ ạ ố ị

ứ ự NHTM và cty ch ng khoán v i t ng doanh s giao d ch đ t kho ng 2.700 t đ ng,ồ

ệ ự ệ ụ

ẩ ổ

ợ

ế v i th tr ng ti n t ·Th c hi n các nghi p v phái sinh: Các NHTM có th th c hi n các s n ph m phái sinh nh : hoán đ i, kỳ ả ệ ị ng lai đ i v i các trái phi u, c phi u trên th ố ớ ứ ng ch ng ng gi a th tr ề ệ ớ ữ ể ự h n, quy n ch n, h p đ ng t ồ ọ ề ng. S k t h p liên th tr tr ự ế ợ ư ế ổ ị ườ ươ ị ườ ạ ườ ị ườ

ấ ề ụ ể ầ ư ầ ơ

ờ nhi u công c đ kinh doanh (đ u c ) và ị ườ khoán s cung c p cho các nhà đ u t b o hi m r i ro, đ ng th i tăng tính thanh kho n c a th tr ồ ả ả ủ

ứ ầ

ng. ố ứ ứ ườ ữ ề

ụ ả ề ặ ộ ụ

ế ấ

i ch ng khoán, đ ng th i nh n l ứ ả ả ả ả ạ ạ ả ứ ậ ấ ế ồ ờ

ẽ ủ ể Tài ·Ho t đ ng cho vay ch ng khoán, cho vay c m c ch ng khoán: ạ ộ ng là ti n m t. Nghi p v cho vay ch ng khoán gi a các s n th ch p th ệ ấ ế ả trung gian tài chính có ph m vi r ng h n c v danh m c ch ng khoán cho vay ơ ứ cũng nh danh m c tài s n th ch p. Bên vay th ch p tài s n khi nh n ch ng ế ấ ụ ư i tài s n th ch p khi đáo khoán và ph i tr l ậ ạ h n. ạ

ầ ự ự

ồ ứ ờ ệ ặ

ng, đ ng th i có th giúp các bên tham gia (đ c bi ậ ệ

ặ Vi Ở ệ ả Vi c cho vay ch ng khoán th c s góp ph n làm tăng tính thanh kho n ệ t là đ i v i các c a th tr ố ớ ể ị ườ ủ trung gian tài chính) tìm ki m l ợ nhu n thông qua vi c kinh doanh ch ng khoán i ứ ế ế ấ . đi vay ho c nh n th ch p ậ ế ơ ứ

ớ ượ ứ

ư ợ ch c tín d ng. ề ệ ủ

c NHNN thông báo ng ng ứ ụ Bi n pháp này g n li n v i ớ ề ố ủ ổ ứ ch c ệ ả

t Nam, c ch cho vay ch ng khoán m i đ sáng ngày 29/1/2008, theo đó quy đ nh D n cho vay ch ng khoán t ị ươ 15-20% so v i v n đi u l c a các t ổ ứ ắ ớ ố quy mô và r i ro cho vay kinh doanh ch ng khoán và kh năng v n c a t ứ ủ tín d ng.ụ

ả

ị ỷ

ệ ứ ướ ạ ướ ả

t ệ ự ầ ư ạ

. ệ ả ủ

ứ ả ợ ủ

ầ ư ầ ư ể cho vay qua đêm, hay g i ng n h n h c, đ n tr c ngày ế t vi c qu n lý tách b ch ti n ề ấ ạ i các NHTM. Nh v y là các NHTM ph i th c hi n thêm ho t ả ư ậ ầ ư Vi c ban hành quy đ nh này nh m tránh ằ khi công ty ch ng khoán s d ng s d ti n ố ư ề ưở ng đ ạ ị ử ụ ắ ử

ạ ộ ườ ủ

·Qu n lý tài kho n c a nhà đ u t ầ ư: ả ủ Theo quy đ nh c a U ban ch ng khoán nhà n ứ ủ 1.10.2008, các công ty ch ng khoán ph i hoàn t ả g i nhà đ u t ử đ ng qu n lý tài kho n c a nhà đ u t ộ ng h p r i ro cho nhà đ u t tr ườ g i trên tài kho n c a nhà đ u t ả ủ ử lãi su t khá t i NHTM. ạ ấ i pháp nh m tăng c ¨M t s gi ằ ộ ố ả t Vi ệ

M t làộ ị ườ ẩ ớ ố

, đ y m nh th tr ạ ứ ạ ộ ư ầ ớ ờ

ộ ậ ứ

ạ ộ ạ ộ ế

ề ạ ạ ồ ộ ị

ậ ợ ứ ị

ng ho t đ ng c a NHTM trên TTCK Nam: ng OTC v i nòng c t là ho t đ ng c a các ủ NHTM và công ty ch ng khoán. Đ ng th i, c n s m tri n khai đ a trung tâm ể ồ l u ký ch ng khoán vào ho t đ ng. Trung tâm l u ký ch ng khoán đ c l p này ứ ư ư t c ho t đ ng l u ký đ i v i các ch ng khoán niêm y t và s t p trung hoá t ứ ố ớ ư ấ ả ẽ ậ ệ i Hà N i và TP. H Chí Minh, t o đi u ki n đăng ký giao d ch c a hai TTGD t ủ thu n l ự i cho các giao d ch ngoài sàn do các NHTM, công ty ch ng khoán th c hi n.ệ

ầ ư ủ ầ ư

ể ầ ư ướ ố

ra n ỹ ầ ư ướ ể ẩ

Hai là, thu hút m nh đ u t ạ d ch v qu n lý danh m c đ u t ụ ầ ư ả ụ ị NHTM s thi ả ẩ ế ế ẽ c ngoài đ bán các s n ph m qu đ u t k t v i các đ i tác n ả ố ế ớ ạ ổ

ể cá nhân nh và phát tri n c a các nhà đ u t ỏ cho khách hàng cá nhân. V i d ch v này, các ớ ị ụ c ho c liên trong n t k các s n ph m đ thu hút v n đ đ u t ặ ể c ngoài ướ ạ ộ Ba là, t o khuôn kh pháp lý khuy n khích NHTM tham gia ho t đ ng ế ch ng khoán vi c khuy n khích các NHTM tham gia ho t đ ng ch ng khoán, ạ ộ ứ ứ ế ệ

t là ho t đ ng c phi u s phát huy đ ổ ế ẽ đ c bi ặ ế ạ ủ

ạ ộ ệ B n làố ủ

ứ ụ

ớ ệ ị

ch ng khoán không ch trong th tr ế ớ i ị ườ

ự t Nam mà còn ti n t c a Chính ph và các doanh ủ ng Vi ệ ố ế ủ ế

t Nam. c các th m nh c a các NHTM. ượ ạ ộ ự , m r ng ho t đ ng c a công ty ch ng khoán. Vi c tăng năng l c ở ộ ệ ứ tài chính cũng nh ph m vi ho t đ ng c a các công ty ch ng khoán v i m c tiêu ạ ộ ủ ư ạ , đ s c b o lãnh phát hành và th c hi n các d ch tr thành các ngân hàng đ u t ầ ư ủ ứ ả ở v đ u t ỉ ụ ầ ư ứ tham gia vào quá trình phát hành trái phi u qu c t nghi p Vi ệ ệ

Câu 1 . Trình bày các v n đ c b n v s giao d ch ch ng khoán. ề ơ ả ề ở ứ ấ ị

c th hi n t ị ể ượ ự ệ ạ ng jao d ch CK đ ị ậ i 1 đ a đi m t p

ọ ệ ố

c.có các hình ch c fáp nhân đ c thành l p theo qui đ nh nhà n ị ậ ượ ướ

ị

ể ư ườ ả ừ ở ữ ch c d ữ ượ ổ ứ ướ ầ

ở i hình th c cty TNHH,có h i đ ng qu n tr do các cty CK ộ ồ i tham ja ừ i qu n lí s nên chi fí th p và d ng fó v i tình hình thay ị ớ ả ườ ễ ứ

ứ

ổ ế c t ứ ệ ấ ở ng.Hình th c này là f bi n nh t. ấ ch c d ổ ầ ượ ổ ứ ướ ừ ị ườ ứ ổ ầ

i hình th c 1 cty c f n đ c ặ ở ữ t do các cty CK thành viên ngân hàng ,cty tài chính,b o hi m tham ja s h u ứ ể ả

ớ ợ

i nhu n nên b o v đ ả ậ ướ ể

ờ ể ữ ị

ế ả

ng GDCK có t t l p 1 th tr ứ ụ ớ

ế ậ ọ ự ậ ọ

ữ c jao d ch lien t c,làm tăng tính thanh kho n và kh ượ ứ ị ụ

ả ọ ự ứ ả ằ ị

ị ườ ụ

c SGDCK xác đ nh trên c s so kh p các mua bán CK.Já c ch đ ả ơ ở ỉ ượ ả ớ

ầ

ổ ứ ủ

1.khái ni m:ệ SGDCK là th tr ị ườ trung g i là sàn jao d ch ho c thông qua h th ng máy tính ị ặ ứ ở ữ : 2.hình th c s h u SGDCK là 1 t ổ ứ th c s h u sau: ứ ở ữ + hình th c s h u thành viên: SGDCK do các thành viên là các cty CK s ứ h u,đ c t thành viên b u ra theo t ng nhi m kì. u đi m là:thành viên v a là ng jao d ch v a là ng đ i trên th tr ổ + hình th c cty c f n: SGDCK đ bi ệ i nhu n i vì m c tiêu l ng t cách là c đông h v i t ậ ụ ướ ớ ư ổ đ ng ra thành ho c 1c quan chính f + hình th c s h u nhà n c: chính f ủ ứ ơ ủ ặ ướ ứ ở ữ l p ,qu n lí và s h u 1 f n hay toàn b v n c a SGDCK.0 ch y theo m c đích ở ữ ộ ố ủ ầ ụ ạ ậ ệ c có th can thi p .nhà n i c a nhà đ u t c quy n l l ề ợ ủ ả ầ ư ệ ượ ợ c n đ nh,lành m nh.Tuy nhiên,mô hình này k p th i đ j ng đ cho th tr ị ườ ạ ượ ổ ị thi u tính đ c l p,chi fí l n,kém hi u qu ộ ậ ệ ớ 3.ch c năng c a SGDCK ủ ứ Vi c thi ch c v n hành liên t c v i các CK ị ườ ệ ổ đ c ch n l a là 1 trong nh ng ch c năng quan tr ng nh t c a SGDCK.Thông ượ ấ ủ ả qua SGDCK,CK fát hành đ m i cho các CK.Ch c năng xác đ nh já c công b ng là c c kì quan tr ng trong ạ ng liên t c.Já c 0 do SGDCK hay thành viên SGDCK áp đ t mà t o ra 1 th tr ặ ạ ố c ch t đ ượ ị ng b i cung-c u th tr ị ườ ở ch c & h at đ ng c a SGDCK 4.t ọ ộ Các SGDCK đ u có c u trúc nh nhau: ấ ề ư

ị ố ổ ả ứ ạ ộ ồ

ứ

ọ ể ể ị ệ

ắ ế ạ ộ

ị ố ắ

ng,tình hình ho t đ ng kinh doanh c a các ch th tham ja trên th tr ườ ạ ủ ể ả ạ ộ ị ủ ng ị ườ

c xác l p thông qua đ u já: u tiên v já,sau đó là ậ ấ ề ư ượ

ị i h ớ ưở

ặ ị

ệ ượ ầ ả

ượ ư ủ ụ ề

ự

ị i cho khách hang và duy trì 1 th tr ề ợ ặ ặ

ạ ộ ả ệ

ả ả c SGDCK ch p nh n làm thành viên c a SGDCK ượ ậ ấ

ằ ạ ộ ứ ế

ủ ứ ế ẩ ị

ậ ấ

ủ ế ầ ị

ứ ế ượ ẩ ị

ch c fát hành và já CK ề ị ổ ứ

i các SGDCK khác nhau thì khác nhau ệ ế ề ế ạ ệ

i th i đi m đăng ký niêm y t t VNĐ tr 80 t Đ i h i đ ng c đông->h i đ ng qu n tr ->ban jám đ c->các fòng ch c năng- ộ ồ >fòng thành viên,fòng niêm y t,fòng jao d ch,fòng jám sát,fòng nghiên c u fát ế tri n,fòng k toán ki m toán,fòng công ngh tin h c,văn fòng SGDCK ho t đ ng theo các nguyên t c: +nguyên t c công khai:f i công b thông tin minh b ch:tình hình jao d ch c a th tr ủ + nguyên t c trung jan ắ +nguyên t c đ u já: já Ck đ ấ ắ th i jan ờ 5.thành viên SGDCK: ặ SGDCK có các thành viên jao d ch chính là các môi j ng hoa h ng ho c ồ kinh doanh CK cho chính mình tham ja jao d ch trên sàn ho c thông qua jao d ch ị ở c đi n hóa.cty CK là thành viên c a SGDCK f i đáp ng các yêu c u tr đã đ ủ ứ ng các quy n cũng nh nghĩa v do thành thành viên c a SGDCK và đ c h ưở SGDCK đ t ra.Chu n m c kinh doanh c a các thành viên theo qui đ nh do ủ ẩ ị ườ SGDCK đ t ra nh m đ m b o quy n l ng ằ ho t đ ng cân b ng,hi u qu .Thành viên SGDCK là các cty CK đ c UBCK ượ c p j y fép ho t đ ng và đ ủ ấ ấ 6.niêm y t ch ng khoán Niêm y t ch ng khoán là quá trình đ nh danh các CK đáp ng đ tiêu chu n jao ứ d ch trên SGDCK.Dây là quá trình SGDCK ch p thu n cho cty fát hành có CK ị đuuwocj fép niêm y t và jao d ch trên SGDCK n u cty đó đáp ng đ y đ các ế tiêu chu n v đ nh l ng ,đ nh tính mà SGDCK đ ra.Niêm y t CK bao hàm ề vi c y t tên t Đi u ki n niêm y t t a.Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán (K c TT Giao d ch CK TP H Chí Minh) ể ể ả - Có v n đi u l ố ế ừ ở ờ ỷ

ồ ị ạ ề ệ lên tính theo giá tr k toán đã góp t ị ế

- Ho t đ ng kinh doanh hai năm li n trý c năm đăng ký niêm y t ph i có ề ạ ộ ế ả ớ

lãi và không có l

i có liên quan lu k tính đ n năm đăng ký niêm y t ế ế ỗ ỹ ế c d phòng ạ ủ ả ữ

- Không có n quá h n ch a đ ợ - Công khai m i kho n n đ i v i công ty c a nh ng ng ườ ọ ắ - T i thi u 20% c phi u có quy n bi u quy t do ít nh t 100 c đông n m ấ ư ượ ự ợ ố ớ ề ể ế ế ể ổ ổ

ố giữ

ả ở

ngày niêm y t và 50% s ữ ể ừ ế ố

100% s CP đang s h u trong 6 tháng k t ở ữ ế ộ ở ữ ể ố ớ

- Thành viên HĐQT, Ban KS, TGĐ, PTGĐ, KT Trý ng ph i cam k t n m ế ắ ố gi CP này trong 6 tháng ti p theo (Không k s CP thu c s h u nhà ný c do cá nhân đ i di n n m gi ) ữ ệ ắ ạ

- Có h sõ đăng ký niêm y t h p l ế ợ ệ ồ

b.Điều kiện niêm yết cổ phiếu trên TT giao dịch CK (TT GDCK Hà Nội)

i th i đi m đăng ký niêm y t t 10 t VNĐ tr ế ừ ể ờ ỷ ở - Có v n đi u l ố

ạ ề ệ lên tính theo giá tr k toán đã góp t ị ế

- Ho t đ ng kinh doanh năm li n tr ề ạ ộ ướ ế ả

ạ ộ

ể ừ ệ ệ ặ

ợ ố ớ ớ

(Không c năm đăng ký niêm y t ph i có lãi và không có n quá h n trên 1 năm, hoàn thành n p thu (Lýu ý: Không áp ế DN 100% d ng đ i v i các doanh nghi p công ngh cao ho c chuy n t ụ v n nhà ný c sang CTCP) ố ổ - C phi u có quy n bi u quy t do ít nh t 100 c đông n m gi ế ữ ề ể ế ắ ấ ổ

l ) quy đ nh t ị ỷ ệ

ả ở

ngày niêm y t và 50% s ố ữ ể ừ ế

100% s CP đang s h u trong 6 tháng k t ở ữ ế ộ ở ữ ể ố ớ

ạ ắ

ệ - Có h sõ đăng ký niêm y t h p l - Thành viên HĐQT, Ban KS, TGĐ, PTGĐ, KT Trý ng ph i cam k t n m ế ắ ố gi CP này trong 6 tháng ti p theo (Không k s CP thu c s h u nhà ný c do cá nhân đ i di n n m gi ) ữ ế ợ ệ ồ

ậ ầ

ệ ậ ủ ị ề ở Ph n 2 - Câu 2. Nh n xét HoSE Bình lu n c a anh ch v S giao d ch ch ng khoán Tp.HCM hi n nay. ị

ị ồ ứ

ố ậ

ầ ế ị ự

c. ấ ế ệ ọ ạ ộ ộ ự ệ

ộ ộ ạ

ạ ệ ệ ụ ấ ướ

v n hành theo c ch th tr ế ậ

ộ ơ ế ị ườ c ta. Là đ n v s nghi p có thu, có t ệ ị ự ướ

ả ấ

ạ ộ ứ ủ

ộ ố ứ ướ ề

ệ ố ề ề ứ ệ ạ

ệ ạ ộ ổ ệ ố ả ị ệ ề ả

ư ế

ộ ố ứ ệ ố ặ

ơ ấ ổ ứ ộ ố ố

ườ ự ế ả

ứ Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán TP.H Chí Minh (TTGDCK TP.HCM) đ c thành l p theo Quy t đ nh s 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998 và chính ượ th c đi vào ho t đ ng th c hi n phiên giao d ch đ u tiên vào ngày 28/7/2000 đã ị ứ đánh d u m t s ki n quan tr ng trong đ i s ng kinh t - xã h i c a đ t n ờ ố ộ ủ ấ ướ TTGDCK TP.HCM t o ra m t kênh huy đ ng và luân chuy n v n m i ớ ể ố ủ c, là s n ph m c a ph c v công cu c công nghi p hoá, hi n đ i hoá đ t n ẩ ả ộ ụ ng ướ ng đ nh h n n chuy n đ i c c u n n kinh t ị ề ể ổ ơ ấ ề ư xã h i ch nghĩa c a Đ ng và nhà n ả ơ ủ ủ s , con d u và tài kho n riêng, kinh phí ho t đ ng do cách pháp nhân, có tr ụ ở c Chính ph giao m t s ch c năng, c c p, Trung tâm đ ngân sách nhà n ượ ấ nhi m v và quy n h n qu n lý đi u hành h th ng giao d ch ch ng khoán t p ậ ạ ụ ị ả ệ ứ ch c, qu n lý, đi u hành vi c mua bán ch ng t Nam. Đó là: t i Vi trung t khoán; qu n lý đi u hành h th ng giao d ch; th c hi n ho t đ ng qu n lý niêm ự ả y t, công b thông tin, giám sát giao d ch, ho t đ ng đăng ký, l u ký và thanh ố ạ ộ ị toán bù tr ch ng khoán và m t s ho t đ ng khác. ừ ứ ạ ộ ch c khá ch t ch , Đ th c hi n t ẽ t các ch c năng, Trung tâm có c c u t ể ự ố bao g m: m t Giám đ c và hai Phó giám đ c, trong đó có m t Phó giám đ c ộ ồ ng tr c và 9 phòng, ban (Phòng Qu n lý niêm y t, Phòng Qu n lý thành th ả ừ viên, Phòng Giám sát giao d ch, Phòng Đăng ký - L u ký - Thanh toán bù tr , ư ị

ng, Phòng Hành chính ệ ị ườ

Phòng Công ngh thông tin, Phòng Thông tin Th tr T ng h p, Phòng K toán và Ban qu n lý D án). ự ế ả ổ ợ

Theo Quy t đ nh 559/QĐ/TTg ngày 11/05/2007 c a Th t ủ

ủ ướ c chuy n đ i là S ế ị ị ng Chính ph . ủ ở ổ ể ồ ứ

ị ứ

Ngày 7/1/2008, y ban Ch ng khoán Nhà n ứ Ủ Trung Tâm Giao d ch Ch ng khoán TP. H Chí Minh, đ ượ Giao d ch Ch ng khoán Tp. H Chí Minh (SGDCK TP.HCM). ồ ấ ướ ứ

ạ ộ ở ị

c đã c p Gi y ch ng nh n ậ ấ ứ đăng ký ho t đ ng Công ty TNHH M t thành viên cho S Giao d ch Ch ng ộ khoán Tp.HCM (HOSE). HOSE có s t ự ự ủ ơ ấ ự ớ

ể ổ ở ị

ứ

ộ ch cao h n r t nhi u so v i mô hình Trung tâm tr c thu c ề UB Trung tâm Giao d ch CK TPHCM (HOSTC) chuy n đ i thành S Giao d ch ị ch ng khoán TPHCM (Hochiminh Stock Exchange – HOSE) theo mô hình cty TNHH 1 thành viên

u đi m ể Ư

ổ ề ị ườ ự ế

ư ộ

ng tr c ti p, nh ng l ứ ở ị ề

ạ ạ ủ ệ ư v trí đi u hành th tr ề ữ ị ườ

ơ ậ ữ

ọ ờ ạ ậ ạ ơ ề ự ủ ề ơ ạ ơ

ệ ể ể

ế ị ch hoàn toàn v ng lai, có th ớ ự ự ủ ươ

ổ ầ ầ

Nh ư ẽ ổ c đi m ề ể : là Công ty đi u hành th tr ế c đây. Trong t ướ ạ ị ườ

ề ệ ủ ộ ể : Khi chuy n đ i thành mô hình Cty trách nhi m h u h n m t ạ ữ ạ ộ i ho t đ ng thành viên, HoSE là c quan đi u hành th tr ạ ơ nh m t doanh nghi p. Khi doanh nghi p này đ ng ng, ị ườ ệ ệ quy n l c c a HOSE s r t l n. HOSE có quy n ban hành nh ng quy đ nh trong ị ẽ ấ ớ ng. Nghĩa là ph m vi quy n h n c a mình đ có th đi u hành, giám sát th tr ể ề ể HOSE là n i t o ra lu t ch i và có th ph t nh ng Công ty niêm y t n u vi ế ế ể ph m lu t ch i.HOSE đ ng th i cũng là c quan sàng l c và quy t đ nh xem ồ ề doanh nghi p nào đ đi u ki n đ có th niêm y t. HOSE t ệ ủ ề tài chính cũng nh nhân s , khác v i HoSTC tr ể HOSE cũng s c ph n hóa, chào bán c ph n ra đ i chúng. ứ ự ế

ượ ạ ủ ữ ộ

ạ ấ ị ể ả ơ

ở ẽ ế ị ẽ ộ ợ

ụ ụ ộ ề ướ ế

ượ ạ ả

ậ

i nhu n c a HOSE có đ ạ ộ ợ ư ặ ợ ủ ậ

ề ợ ủ

ng ch ng khoán TPHCM, ặ ủ quy n h n c a HOSE li u có là quá l n n u không có s giám sát ch t c a ớ Chính ph ? Mô hình Công ty trách nhi m h u h n m t thành viên nh t ng lai ư ươ ệ c a HOSE cũng s có th n y sinh r i ro nh t đ nh n u c quan qu n lý cho ả ẽ ủ ế ủ HOSE toàn quy n quy t đ nh. B i l i ích , m t Công ty s luôn ph c v cho l c a Công ty tr c h t và li u r ng n u HOSE cũng tr thành m t Công ty có ủ ệ ằ ở ế ướ ng tính đ c l p cao thì tính công b ng, minh b ch có đ c đ m b o khi xu h ằ ộ ậ ả ng b t l th tr i cho HOSE? Không th nói m t Công ty trách ng đi theo h ộ ể ấ ợ ị ườ ướ i nhu n. Và n u nh HOSE có nhi m h u h n nh HOSE s ho t đ ng phi l ẽ ư ữ ế ệ ạ ơ c đ t cao h n toàn quy n quy t đ nh, li u r ng l ượ ệ ằ ế ị ề i c a nhà đ u t hay không? quy n l ầ ư ự ệ ệ ầ

ớ ệ ệ ị ị

ỹ ề ừ ế

phiên giao d ch, áp d ng l nh giao d ch t ụ ký qu ti n mua ch ng khoán là 70%, t ứ 20% đ n 30% trên t ng kh i l tăng t phát hành, không gi ớ ạ ch đ ng th c th a thu n, không quy đ nh kh i l HoSE hi n nay th c hi n 5 phiên giao d ch/ tu n, 3 đ t kh p l nh trong 1 ỷ ệ l c ngoài ch c ộ ổ ứ ế ng th c giao d ch trái phi u: ị ố ượ ng ị ớ ệ ợ ị i m c giá kh p l nh (l nh ATO), t ệ ứ ạ c a nhà đ u t n m gi l ầ ư ướ ữ ủ ỷ ệ ắ ng c phi u niêm y t c a m t t ế ế ủ ổ ố ượ i h n đ i v i trái phi u. Ph ứ ươ ế ậ ỏ ổ ố ớ ươ c giao d ch theo ph ị ỉ ượ ứ

i pháp ị ề ộ ộ ị ị ả

giao d ch, biên đ giao đ ng giá, đ n v giao d ch và nhi u chính sách gi ơ khác.

Câu 15. Ch s Vnindex và HASTC có gì khác nhau ỉ ố

Ch s VN - Index ỉ ố ế ể ệ

th hi n bi n đ ng giá c phi u giao d ch t ứ ộ

ổ ố ớ ổ

ạ i ế TTGDCK TP.HCM. Công th c tính ch s áp d ng đ i v i toàn b các c phi u ế ỉ ố i TTGDCK nh m th hi n xu h niêm y t t ể ệ ằ so sánh giá tr th tr ị ộ ụ ổ ng giá c phi u hàng ngày. ế ng hi n hành v i giá tr th tr ế ạ Ch s VN -Index ướ ị ườ ỉ ố ị ị

ị ườ ệ ứ ố

ứ ỉ ị

ị ườ ng ớ ng ch ng khoán chính th c đi vào ứ ng c s trong công th c tính ch s đ c đi u ch nh ề ỉ ố ượ ng h p có thay ườ ơ ở ế ợ ỷ ng h p nh niêm y t m i, hu niêm y t và các tr ớ ế ị ườ ư

c s vào ngày g c 28-7-2000, khi th tr ơ ở ho t đ ng. Giá tr th tr ạ ộ trong các tr ườ đ i v v n niêm y t. ổ ề ố ợ ế

Công th c tính ch s VN - Index: ỉ ố ứ

QP 1 i 1 i

Index

100

= 1 QP 0 0 i

(cid:229) · -

Trong đó:

P1i: Giá hi n hành c a c phi u i ủ ổ ế ệ

Q1i: Kh i l ng đang l u hành c a c phi u i ố ượ ủ ổ ư ế

P0i: Giá c a c phi u i th i kỳ g c ố ủ ổ ế ờ

Q0i: Kh i l ng c a c phi u i t i th i kỳ g c. ố ượ ủ ổ ế ạ ố ờ

Ch s HASTC-Index t c các c tính toán m c bi n đ ng giá c a t ế

ế ỉ ố ị ượ

ứ ộ ị ườ ệ ị ổ ủ ấ ả c tính toán so sánh ở ử ng c s ngày chính th c m c a ứ

ị ườ ị ủ

ộ ỉ ố ơ ở ng (ngày 14-7-2005) ng: phi u giao d ch trên Trung tâm GDCK Hà N i. Ch s này đ giá tr th tr ng hi n hành v i giá tr th tr ớ ị phiên giao d ch đ u tiên c a th tr ị ườ ầ Công th c tính ch s th tr ỉ ố ị ườ ứ

(cid:229)

QP 1 i 1 i

=

· -

HASTC

Index

100

= 1 QP 0 0 i

c tính m i khi có m t giao ẽ ượ ỗ ộ

Trong phiên giao d ch, ch s HASTC-Index s đ ị d ch c phi u đ c th c hi n. ổ ị ỉ ố ệ ế ượ ự

Câu 3. Nh n xét v các ph ng th c phát hành c phi u ề ậ ươ ế ở ứ ổ VN hi n nay ệ

ệ ứ ươ ử ụ

ự ng th c phát hành c phi u đã đc Dn s d ng khá ph ữ ổ ươ ng ổ ề ề ế ệ ị

ự

, ttck phát tri n cùng vs s tham gia đông đ o c a nhà ĐT ế ể ơ ộ ớ ả ủ ế ứ ở

Vn hi n nay,2 ph Ở bi n.NN đã xây d ng nh ng quy đ nh v đi u ki n phát hành CP theo 2 ph ế th c này. ứ -Giai đo n 2006-2007 ạ cá nhân và t ho ch niêm y t và dn th c hi n phát hành c phi u m i.. ệ ch c đã m ra c h i l n cho các công ty niêm y t,Cty có k ổ ế ự ế ạ ổ ớ

ổ ạ ẻ ế ố cho các đ i

c có th ch p nh n mua giá phát hành riêng l ậ ể ứ c nh B o Vi ệ ư ả ch c đt chi n l ế ượ

ỏ ố ả ữ ự Đã không ít các DN trong giai đo n này bán c phi u riêng l t,Vinare,SSI… tác chi n l ế ượ Các t ổ ơ

ộ ờ ố ặ ẽ ư ố

ng lai.

ứ

ẻ ươ ớ ế ượ

1 th i đi m t ị ờ ẻ ấ ế cao h n giá gd gi a các nhà đt hay giá tt vì l ng v n b ra s ch y tr c ti p ẽ ượ vào DN,làm cho DN có th ng d v n cao,đ ng th i huy đ ng v n này s làm ồ tăng giá tr t ị ươ ậ ứ ể ặ

ủ ể cho c đông chi n l ề ng ổ ị ườ ẻ

ề ươ c s t o đi u ki n thu n l ế ượ ẽ ạ ả ộ ệ ở ộ

ị ổ ế

ọ v n đã l a ch n -vì v y,các Cty phát hành,cty ch ng khoán v i vai trò t ự ư ấ cho các đ i tác chi n l c và v i giá c đ nh,giá ng th c phát hành riêng l ph ố ố ị ớ ng lai c a DN ch a ph n ánh đúng theo này có th cao h n giá tt khi giá tr t ả ư ị ươ ơ ng lai khó xác đ nh tt.Vi c ệ giá tt ho c th p h n giá th tr ơ ở ấ phát hành c phi u riêng l ậ ợ i ế ổ ạ cho DN ko ch v v n mà v công ngh ,trình đ qu n lí,m r ng tt ho t ệ ỉ ề ố c s làm cho giá tr c phi u DN tăng đ ng.S tham gia c a các nhà đt chi n l ế ượ ẽ ủ ự ộ lên.Đây là 1 ph ề ư

ờ

ẫ ổ ế

ẻ

ng th c phát hành có nhi u u đi m. ứ ể ươ t Nam trong th i gian qua,vi c phát hành v n còn mang Vi Tuy nhiên, ệ ệ ở nhi u m t trái.DN l ế i d ng danh nghĩa phát hành c phi u cho c đông chi n ề ổ ợ ụ ặ c đ chào bán v i giá r ,gây b c x c đ n nhà ĐT. l ớ ượ ể ứ ợ ế

ạ ể ễ ủ ộ ẽ ạ

ể ấ ậ ớ ợ

ể ế ồ

ợ

tr ng TTCK,kh i l t tìm ngu n v n ứ ự Thành công c a 1 đ t IPO ph thu c vào 5 nhân t ố ở ủ ố ượ ạ

ế ề

ng cp d ki n phát hành. Xét trên ph ạ ự ế

ớ ủ ế ự ế

ứ ứ ế . -Năm 2007 là năm ch ng ki n hang lo t các đ t IPO c a DN TTCK phát tri n m nh m ,DN có th d dành huy đ ng v n ra công ố chúng v i chi phí th p.Đã có lúc tt tr nên tràn ng p các đ t IPO,khi n nhà ĐT ế ở đâu đ mua ch ng khoán. b i th c,th m chí ko bi ố ở ậ ộ : ti m l c DN,th c ự ự ề ộ ụ ng phát hành,quy mô đăng kí,giá kh i đi m. ể ế ố Giai đo n 2007,nhi u DN ti n hành IPO giá trúng th u r t cao, bán h t s ầ ấ ệ ng di n nhà phát hành thì có hi u ươ ng CK l n ch a h n là thì mua đ ư ẳ ế kinh doanh b y đàn là ch y u,thi u ki n ế ự ủ c s th t v ti m l c c a ư

ng lai,bóp méo giá tr th t c a CP. l ượ qu ,nh ng xét trên góc đ nhà đ u t ả ư ầ ư ộ trên ttck VN,y u t hi u qu .Th c t ế ố ả ệ th c v đ u t nên giá trúng th u ch a nói nên đ ề ầ ư ầ ứ DN hi n t ệ ạ ệ c l ượ ượ ầ ượ ự ậ ề ề ị ậ ủ i và tri n v ng t ể ươ ọ

ẽ ế ủ ể

ạ c xem là công c h u hi u đ th c hi n c ph n hoá. VN,IPO t ng đ Sau giai đo n phát tri n quá nóng s đ n giai đo n thoái trào c a ttck ệ ạ ệ ổ ể ự ụ ữ ượ ừ ầ

ng giao d ch qua OTC Câu 4:Trình bày các v n đ c b n v th tr ấ ề ơ ả ề ị ườ ị

Th tr ng ch ng khoán ị ườ ng ch ng khoán phi t p trung OTC là th tr ậ ị ườ ứ ứ

i các nhà môi gi i và t không có trung tâm giao d ch t p trung, là m t m ng l ị ậ ạ ộ ướ ớ ự

doanh ch ng khoán mua bán v i nhau và v i các nhà đ u t ầ ư. ứ ớ ớ

Các ho t đ ng giao d ch c a th tr ng OTC đ ạ ộ ị ườ ủ ị ượ c di n ra t ễ ạ ầ i các qu y

(sàn giao d ch) c a các ngân hàng và công ty ch ng khoán. Th tr ng OTC đóng ị ườ ứ ủ ị

vai trò c a m t th tr ng th c p, th c hi n vai trò đi u hoà, l u thông các ị ườ ủ ộ ứ ấ ự ư ệ ề

ể ầ ngu n v n, đ m b o chuy n hoá các ngu n v n ng n h n thành dài h n đ đ u ể ả ả ạ ắ ạ ố ồ ồ ố

t ư phát tri n kinh t ể . ế

Th tr ng OTC là phát tri n t hình thái th tr ng t do, không có t ị ườ ể ừ ị ườ ự ổ

ng có t ch c đ n th tr ế ị ườ ứ ổ ch c có s qu n lý c a Nhà n ả ủ ự ứ ướ c ho c c a các t ặ ủ ổ

ch c t qu n và đ c phát tri n t hình th c giao d ch truy n th ng, th công ứ ự ả ượ ể ừ ủ ứ ề ố ị

sang hình th c giao d ch đi n t ng OTC đ c coi là ệ ử ệ hi n đ i. Hi n nay, th tr ệ ị ườ ứ ạ ị ượ

th tr ị ườ ng ch ng khoán b c cao, có m c đ t ậ ứ ộ ự ộ đ ng hoá cao đ . ộ ứ

Nh ng đ c đi m c b n c a th tr ng OTC ơ ả ủ ị ườ ữ ể ặ

Th tr ng OTC ị ườ m i n ở ỗ ướ ề c có nh ng đ c đi m riêng, phù h p v i đi u ữ ể ặ ợ ớ

c. Tuy nhiên, có th khái quát m t s đ c đi m chung ki n và đ c thù m i n ặ ỗ ướ ệ ộ ố ặ ể ể

ng OTC các n c a th tr ủ ị ườ ở ướ c nh sau: ư

1. Hình th c t ch c th tr ng ứ ổ ứ ị ườ .theo hình th c phi t p trung, không có ứ ậ

đ a đi m giao d ch mang tính t p trung gi a bên mua và bán. Th tr ị ị ườ ữ ể ậ ị ng di n ra ễ

t ạ ị i các đ a đi m giao d ch c a các ngân hàng, công ty ch ng khoán và các đ a ứ ủ ể ị ị

đi m thu n ti n cho ng i mua và bán. ệ ể ậ ườ

2. Ch ng khoán giao d ch trên th tr ng OTC bao g m 2 lo i ị ườ ứ ị ạ : ồ

Th nh t ấ , chi m ph n l n là các ch ng khoán ch a đ đi u ki n niêm ủ ề ầ ớ ứ ư ứ ệ ế

ầ y t trên S giao d ch song đáp ng các đi u ki n v tính thanh kho n và yêu c u ứ ề ệ ề ế ả ở ị

tài chính t ng OTC, (ch ng khoán c a các công ty v a và ố i thi u c a th tr ủ ị ườ ể ủ ứ ừ

nh , công ty công ngh cao và có ti m năng phát tri n) ề ể ệ ỏ

Th hai, ứ ứ là các lo i ch ng khoán đã niêm y t trên S giao d ch ch ng ứ ế ạ ở ị

khoán.

Ch ng khoán niêm y t và giao d ch trên th tr ng OTC r t đa d ng và r i ro ị ườ ứ ế ị ủ ạ ấ

cao h n so v i trên S giao d ch ch ng khoán. ứ ớ ơ ở ị

ng OTC ch y u đ 3. C ch các l p giá trên th tr ậ ơ ế ị ườ ủ ế ượ ệ c th c hi n ự

thông qua th ng l ng và tho thu n song ph ng gi a bên mua và bên ươ ượ ả ậ ươ ữ

bán:

ng OTC r t ít ph bi n và ch đ c áp Hình th c kh p l nh trên th tr ớ ệ ị ườ ứ ổ ế ỉ ượ ấ

c hình thành qua th ng l d ng đ i v i các l nh nh . Giá ch ng khoán đ ụ ố ớ ứ ệ ỏ ượ ươ ượ ng

t nên s ph thu c vào t ng nhà kinh doanh đ i tác trong và tho thu n riêng bi ậ ả ệ ừ ụ ẽ ộ ố

giao d ch và nh v y s có nhi u m c giá khác nhau đ i v i m t ch ng khoán ư ậ ẽ ố ớ ứ ứ ề ộ ị

t ạ i m t th i đi m. ờ ể ộ

ng, c ch báo giá t p trung qua V i s tham gia c a các nhà t o th tr ủ ớ ự ị ườ ạ ế ậ ơ

m ng máy tính đi n t d n đ n s c nh tranh giá m nh m gi a các kinh doanh ệ ử ẫ ế ự ạ ẽ ữ ạ ạ

ch ng khoán và vì v y, kho ng cách chênh l ch gi a các m c giá s thu h p do ữ ứ ứ ẹ ệ ẽ ả ậ

ng v i nhau, nhà đ u t ch di n ra s "đ u giá" gi a các nhà t o l p th tr ữ ự ấ ạ ậ ị ườ ễ ầ ư ớ ỉ

vi c l a ch n giá t t nh t trong các báo giá c a các nhà t o l p th tr ng. ệ ự ọ ố ạ ậ ị ườ ủ ấ

4. Th tr ng có s tham gia và v n hành c a các nhà t o l p th ị ườ ự ạ ậ ủ ậ ị

tr ng, các công ty giao d ch - môi gi i i hai hình ườ ị ớ ho t đ ng giao d ch d ạ ộ ị ướ

th c: ứ

M t là mua bán ch ng khoán cho chính mình, b ng ngu n v n c a công ty ố ủ ứ ằ ộ ồ

- đó là ho t đ ng giao d ch. ạ ộ ị

Hai là làm môi gi i đ i lý ch ng khoán cho khách hàng đ h ng hoa ớ ạ ể ưở ứ

h ng - đó là ho t đ ng môi gi i. ạ ộ ồ ớ

Nhi m v quan tr ng nh t và ch y u c a các nhà t o l p th tr ng là ạ ậ ủ ế ị ườ ủ ụ ệ ấ ọ

ng thông qua vi c n m gi t o tính thanh kho n cho th tr ạ ị ườ ả ệ ắ m t l ữ ộ ượ ứ ng ch ng

ạ ậ khoán đ s n sàng mua bán, giao d ch v i khách hàng. H th ng các nhà t o l p ớ ệ ố ể ẵ ị

th tr ng đ c coi là đ ng l c cho th tr ng OTC phát tri n. ị ườ ượ ị ườ ự ộ ể

Mu n tham gia trên th tr ng OTC, các công ty môi gi i ph i đăng ký ị ườ ố ớ ả

ho t đ ng v i các c quan qu n lý và có trách nhi m tuân th các chu n m c v ạ ộ ự ề ủ ệ ả ẩ ớ ơ

tài chính, k thu t, chuyên môn và đ o đ c hàng ngh . ề ạ ứ ậ ỹ

5. Là th tr ng s d ng h th ng m ng máy tính đi n t ị ườ ệ ố ử ụ ệ ử ệ ộ di n r ng ạ

liên k t t t c các đ i t ng tham gia th tr ng ng OTC ế ấ ả ố ượ ị ườ . Vì v y, th tr ị ườ ậ

còn đ c g i là th tr ng m ng hay th tr ng báo giá đi n t ượ ọ ị ườ ị ườ ạ ệ ử ệ ố ạ . H th ng m ng

ng đ c các đ i t ng tham gia th tr ng s d ng đ đ t l nh giao c a th tr ủ ị ườ ượ ố ượ ị ườ ể ặ ệ ử ụ

ng l ng giá, truy c p và thông báo các thông tin liên quan d ch, đàm phán th ị ươ ượ ậ

đ n giao d ch ch ng khoán ... Ch c năng c a m ng đ ế ứ ủ ứ ạ ị ượ ử ụ c s d ng r ng rãi trong ộ

giao d ch mua bán và qu n lý trên th tr ng OTC. ị ườ ả ị

6. Qu n lý th tr ng OTC ng OTC t ng t nh ị ườ ả . C p qu n lý th tr ả ị ườ ấ ươ ự ư

ng ch ng khoán t p trung và đ c chia thành 2 qu n lý ho t đ ng c a th tr ạ ộ ị ườ ủ ả ứ ậ ượ

c p. ấ

c: do c quan qu n lý th tr * C p qu n lý Nhà n ả ấ ướ ị ườ ả ơ ự ng ch ng khoán tr c ứ

ti p qu n lý theo pháp lu t v ch ng khoán và các lu t có liên quan, c quan này ậ ề ứ ế ả ậ ơ

th c. ườ ng là U ban ch ng khoán các n ứ ỷ ướ

* C p t ấ ự ặ qu n: có th do Hi p h i các nhà kinh doanh ch ng khoán ho c ứ ệ ể ả ộ

ả ự ổ do tr c ti p S giao d ch đ ng th i qu n lý, m c tiêu chung là đ m b o s n ả ụ ự ế ả ồ ở ờ ị

ng. đ nh và phát tri n liên t c c a th tr ị ụ ủ ị ườ ể

7. C ch thanh toán trên th tr ị ườ ơ ế ạ ng OTC là linh ho t và đa d ng ạ

i mua và bán do ph n l n các giao d ch mua bán trên th tr ng OTC gi a ng ữ ườ ầ ớ ị ườ ị

đ c th c hi n trên c s th ng l ượ ơ ở ươ ự ệ ượ ng và tho thu n ,khác v i ph ậ ả ớ ươ ứ ng th c

thanh toán bù tr đa ph ng th ng nh t nh trên th tr ừ ươ ị ườ ư ấ ố ờ ạ ng t p trung. Th i h n ậ

thanh toán không c đ nh nh trên th tr ố ị ị ườ ư ng t p trung mà r t đa d ng, tuỳ theo ấ ậ ạ

ng v và s phát tri n c a th tr ng. t ng th ừ ươ ể ủ ị ườ ụ ự

ậ ủ ị ề ứ ị

Câu 5. Bình lu n c a anh ch v Trung tâm giao d ch ch ng khoán Tp.HN hi n nay. ệ

Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (HASTC) đ ị ộ

ế ị ứ ủ ị ự ơ

c thành l p theo ậ ủ ng Chính ph , năm 2005 là đ n v s nghi p có thu, v i các ng giao d ch ch ng khoán niêm y t, đ u giá ớ ấ ứ ế ị

ượ ứ Quy t đ nh s 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 c a Th t ủ ướ ố chính th c đi vào ho t đ ng t ạ ộ ệ ừ ch c th tr ho t đ ng chính là t ị ườ ổ ứ c ph n và đ u th u trái phi u. ầ ổ ấ

ượ ứ ở ị

ậ ng Chính ph trên c s c thành l p theo Quy t ế ơ ở ủ ộ ủ

i Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán Hà N i. ch c l ạ ộ ầ ế S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (HNX) đ đ nh s 01/2009/QĐ-Ttg ngày 2/1/2009 c a Th t ố ị chuy n đ i, t ể ủ ướ ứ ổ ổ ứ ạ ộ ị

ở

c t ượ ổ ế ị ứ ệ

c, đ ư ạ ằ ữ ả ượ ở

t ạ ệ ạ ướ

ế ộ ự

cách pháp nhân, có con d u riêng; đ ấ i Kho b c Nhà n ạ ủ ề ự ể ộ ậ ế

ệ ậ ậ

ộ ở ữ Theo các Quy t đ nh trên S GDCK Hà N i là pháp nhân thu c s h u ộ ch c theo mô hình công ty trách nhi m h u h n m t thành Nhà n ộ ướ viên, có t t Nam c m tài kho n b ng Vi ệ c; là c và các NHTM trong và ngoài n đ ng và ngo i t ướ ồ ch v tài chính, th c hi n ch đ tài chính, ch ế đ n v h ch toán đ c l p, t ệ ị ạ ơ đ báo cáo th ng kê, k toán, ki m toán và có nghĩa v tài chính theo quy đ nh ị ụ ố ộ pháp lu t; ho t đ ng theo Lu t Ch ng khoán, Lu t Doanh nghi p, Đi u l ề ệ ủ c a ạ ộ ứ S Giao d ch ch ng khoán và các quy đ nh khác c a pháp lu t có liên quan. ứ ậ ủ ậ ở ị ị

ị ứ

ộ ứ ượ c g n li n v i s ề

ở ng th tr ị ệ ứ ươ ắ ạ ị ị ườ

ng ch ng khoán Vi ứ Ngày 24/6, Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (HASTC) chính th c ớ ự ư ng giao d ch ch ng khoán các công ty đ i chúng ch a t Nam ị ế ứ ị ườ ệ

i hai đ u Nam – B c. ở ạ ộ chuy n thành S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (HNX), đ ể ki n khai tr niêm y t (UPCoM) sau nhi u năm chu n b . Th tr b t đ u có hai S t ắ ầ

ụ ề ầ Lên S , HNX là m t đ u m i c a 3 th tr ộ ầ ị ườ ể ủ ị

ượ ị ườ

ệ ố ớ ệ

ng UPCoM; thi t (d ki n ra m t vào tháng 7 t ắ ị ả ớ ệ ố ự ồ

ẩ ắ ng trình 3 ng, n m trong ch ố ủ ươ ằ c xác đ nh: c ng c và phát tri n th tr ng niêm y t; ra m t và ố ắ ế ị ườ ủ t l p h th ng giao d ch trái phi u Chính ph ế ị ế ậ ng này cùng d a trên i). C 3 th tr ị ườ ộ xa, v i h th ng công b thông tin đ ng b , ố ừ ệ

ộ Ủ ệ ơ

ệ

ệ ế ạ

ở m c tiêu đã đ phát tri n th tr ể chuyên bi ự ế n n t ng công ngh giao d ch t ệ ề ả hi n đ i, hi n c b n đã hoàn thi n. ệ ơ ả ạ ệ c đây HASTC là đ n v s nghi p có thu, tr c thu c y ban Ch ng ứ Tr ự ị ự ướ c. Còn nay HNX là doanh nghi p nhà n ộ c, công ty TNHH m t khoán Nhà n ướ ướ thành viên do B Tài chính thành l p và tr c ti p qu n lý và đ i di n ch s ủ ở ộ ả ự ậ c giám sát. h u, y ban Ch ng khoán Nhà n ứ ữ Ủ ướ

ạ ể ư ư

ệ

ả ụ ấ ạ ộ ụ

i nhu n, mà theo yêu c u t ế ủ ả ệ

ồ

ự ả ơ ể

ẩ ơ

ệ ể ể ộ ủ ộ ể ả ầ ư

ữ ụ

ể ể ng, ti n đ vì l ợ ế ạ ộ ẩ ị ị ườ ộ ơ

c đó. Là doanh nghi p, nh ng quan đi m mà lãnh đ o HNX đ a ra là doanh ệ ch c, ứ nghi p này ho t đ ng không vì m c tiêu l ầ ổ ậ ợ i th c a mô hình m i, v i ng. T t nhiên, m t l qu n lý và ph c v th tr ớ ớ ộ ợ ụ ị ườ ế ộ ố riêng HNX, là c ch c a m t doanh nghi p có th giúp c i thi n ch đ đ i ơ ệ ể ộ ế ủ chân và thu hút ngu n nhân l c trình đ cao, có đi u v i ng ề i lao đ ng, gi ườ ộ ữ ộ ớ ệ ch c t ki n đ c c u t t h n đ ho t đ ng hi u qu h n… Là doanh nghi p, ạ ộ ể ơ ấ ổ ứ ố ơ ệ HNX cũng có c ch đ c l p và ch đ ng h n đ tri n khai các s n ph m, d ch ị ơ ế ộ ậ ng. Th m chí có th xem đó là m t ho t đ ng “đ u t ” và S có v cho th tr ụ ở ậ ị ườ ướ bên ngoài đ phát tri n nh ng s n ph m, d ch v đó, theo h th g i v n t ng ể ọ ố ừ ả ng, thay cho c ch hành i ích c a th tr u tiên cho ch t l ế ủ ấ ượ ư chính tr ướ

ạ

ổ ch c giao d ch ổ ế ệ ứ ổ ứ ấ ứ ổ ầ ủ ch c đ u th u trái phi u, t ầ

ị ầ ứ

HNX khai tr ế ừ ộ Các ho t đ ng chính trong giai đo n đ u c a HASTC: T ch c đ u giá c ạ ộ ph n cho các doanh nghi p, t ị ấ ch ng khoán theo c ch đăng kí giao d ch. ơ ế ươ

ỉ ị ị ườ

/phiên năm 2007, 230,33 t ỷ ỷ

ớ ng có giá tr giao d ch bình quân phiên ch 2 t /phiên vào năm 2006, 255,73 t ỷ ế

c th c hi n t ệ

ậ ộ ớ ề ự

ạ ộ ượ ự ơ

đ ụ ượ ệ ị

ứ ả ị

ị ng vào ngày 14/07/2005 v i 6 công ty niêm y t. T m t th vào tháng 7/2005, đã tăng lên tr ỷ /phiên năm lên 18,4 t /phiên năm 2009 tính đ n ngày 30/10/2009. Các phiên giao d ch 2008, và 778,8 t ị ỷ ấ i TTGDCK Hà N i v i đi u ki n v c s v t ch t, đ u tiên đ ề ệ ạ ự ề ơ ở ậ ượ ầ i nay, v i th i h t ng k thu t công ngh và nhân s còn nhi u h n ch . Cho t ờ ế ớ ớ ạ ệ ỹ ạ ầ ộ gian h n 4 năm ho t đ ng, và 1000 phiên giao d ch đ c th c hi n sàn Hà N i ệ ị c trên 250 doanh nghi p niêm y t , đăng ký giao d ch trên đ a bàn đã là quy t ị ế c n c, 98 công ty ch ng khoán thành viên v i g n 700.000 tài kho n giao d ch ớ ầ ả ướ c a nhà đ u t ủ ầ ư

i SGDCK Hà N i hi n nay là 135.500 t T ng m c v n hóa th tr ệ ạ ổ

ị ườ ấ ộ ị ố ng t ầ ị ườ ế ầ

ệ ế ạ

ng t ạ ộ ấ ự ả ạ ộ ề

ệ ả ấ ị

. ỷ ứ ố ờ i th i đ ng, chi m g n 10% GDP, g p g n 70 l n giá tr v n hoá th tr ầ ồ ng. Các lo i hình doanh nghi p niêm y t trên sàn Hà N i cũng đi m khai tr ươ ể ngày càng đa d ng, phong phú v quy mô ho t đ ng, lĩnh v c s n xu t kinh ạ doanh nh tài chính, ngân hàng, công ngh thông tin, s n xu t, kinh doanh d ch v , xây d ng, d u khí, b o hi m… ụ ư ự ể ầ ả

Ngày 18/11/2009, k t thúc phiên giao d ch th 1.000, HNX-Index tăng 2,5 ứ ế ị

đi m (1,37%) đ t 185,17 đi m. ạ ể ể

Câu 6 Trình bày các ph ươ ế ệ

ứ Trái phi u doanh nghi p ệ (sau đây g i t ế ế ạ

ng th c phát hành trái phi u doanh nghi p. ộ ụ ả ả ố ợ

ọ ắ ậ i s h u trái phi u. t là trái phi u) là m t lo i ch ng ứ khoán n do doanh nghi p phát hành, xác nh n nghĩa v tr c g c và lãi c a ủ doanh nghi p phát hành đ i v i ng ườ ở ữ ệ ố ớ ế ệ

ọ ế ệ

ả ế ể ự ạ

ế ế

ả

ả ế ớ ổ ứ

ế ự ướ

ặ ế ể ch c phát c khi phát hành trái phi u, phân ph i trái ố i ho c mua s trái ố ạ

ệ ầ ư i ch a phân ph i h t. ư ch c b o lãnh phát hành cam k t v i t ệ ổ ứ ả ủ ụ , nh n mua trái phi u đ bán l ậ ố ế

ồ ệ

ị ủ ế ế ổ ứ ả ổ ứ ả ị

ộ ẩ ủ ổ ứ ả

ố ể ế ậ ch c b o lãnh phát hành trái phi u và ế ổ ứ ch c ệ

ự

ứ ả ế ng th c b o lãnh phát hành trái phi u ế

ộ ặ ể ế ệ ộ ố ổ ươ ệ ả

ệ ế ả

ự ng th c đ ng b o lãnh phát hành trái phi u. ự ệ ự ch c cùng th c hi n b o lãnh phát hành trái phi u, th c ề ổ ứ ứ ồ ế ả

ch c phát hành tho thu n v i t ớ ổ ứ ch c ổ ứ ậ ả

ậ

ả ả ả ả ế ế

ượ ặ ử ụ ị ự

ch c th c hi n vi c bán trái phi u cho nhà đ u t ầ ư ự ệ ệ ế ạ

ch c tín ứ ứ ổ

ủ

ậ ế ch c làm đ i lý phát hành trái phi u ị ẩ ủ ổ ứ ạ ộ

ứ ạ

ng th c đ i lý phát hành trái phi u ế ể ỷ ứ ộ ố ổ ứ ch c ế ặ ộ

ụ ạ ệ

ế ế

ệ ch c phát hành. Tr i cho t theo đúng cam ổ c tr l ầ ư ượ ả ạ ườ ế ạ ợ

i. ế ạ

V ph ộ ng th c phát hành trái phi u, doanh nghi p có th l a ch n m t ề ươ ứ ng th c phát hành sau: B o lãnh phát trái phi u; Đ i lý phát hành trong các ph ươ ứ trái phi u và Đ u th u trái phi u. ầ ấ ế : 1.b o lãnh fát trái fi u B o lãnh phát hành là vi c t hành v vi c th c hi n các th t c tr ề ệ phi u cho các nhà đ u t phi u còn l ạ a. T ch c b o lãnh phát hành trái phi u ế ứ + T ch c b o lãnh phát hành trái phi u doanh nghi p g m các công ty ch ng ế khoán và các đ nh ch tài chính khác theo quy đ nh c a pháp lu t. ế + B Tài chính quy đ nh tiêu chu n c a t ị công b công khai hàng năm đ doanh nghi p phát hành trái phi u và các t b o lãnh phát hành trái phi u th c hi n. ệ ả b. Ph +Vi c b o lãnh phát hành trái phi u doanh nghi p có th do m t ho c m t s t ch c đ ng th i th c hi n. ứ ồ ờ ng h p nhi u t + Tr ợ ườ hi n theo ph ươ ệ c. Phí b o lãnh phát hành trái phi u ế + Phí b o lãnh phát hành trái phi u do t ế nh n b o lãnh phát hành. c tính vào chi phí phát hành trái phi u và + Phí b o lãnh phát hành trái phi u đ h ch toán vào chi phí kinh doanh ho c giá tr d án, công trình s d ng ngu n ồ ạ thu t phát hành trái phi u. ừ ế 2.đ i lý fát hành trái fi u ế ạ là các t Đ i lý phát hành ổ ứ theo s u quy n c a t ch c phát hành ề ủ ổ ứ ự ỷ a. T ch c đ i lý phát hành trái phi u ế ổ ứ ạ + T ch c đ i lý phát hành trái phi u là các công ty ch ng khoán, t ạ ế ứ ổ d ng và các đ nh ch tài chính khác theo quy đ nh c a pháp lu t. ế ị ụ + B Tài chính quy đ nh tiêu chu n c a t ị doanh nghi p. ệ b.Ph ươ + T ch c phát hành trái phi u có th u thác cho m t ho c m t s t ổ cùng làm nhi m v đ i lý phát hành trái phi u. + Đ i lý phát hành th c hi n bán trái phi u cho các nhà đ u t ự ạ ng h p không bán h t, đ i lý đ k t v i t ế ớ ổ ứ ch c phát hành s trái phi u còn l ố ứ c. Phí đ i lý phát hành trái phi u ế ạ

ậ ế ớ ạ ổ ứ ch c phát hành tho thu n v i đ i lý phát ả

ế ế

ị ự ử ụ ượ ặ

ế phát hành trái phi u.

ch c, cá nhân tham gia d th u, đáp ọ ệ ự ự ầ ổ ứ

ng th c đ u th u sau: ầ ươ ứ ấ

ế ự ế ạ ế ượ ự ệ

ổ ứ

ị ở ứ ng th c đ u th u trái phi u ế c l a ch n các ph ọ i doanh nghi p phát hành trái phi u. ch c tài chính trung gian. ị

ầ

ủ

ậ ề ả

ề ẳ ấ ự ầ ấ ấ

ch c, cá nhân quy đ nh t ổ ứ ạ i ị

ấ ầ ị

ế ả ứ ủ ứ ứ ề ệ ị

ậ ị

ầ

ấ ế ợ ấ ớ ấ ầ ạ ạ ầ

ừ ế ấ ầ ạ

ợ ấ i đa b ng 30% t ng kh i l trái phi u đ u th u không c nh tranh lãi su t trong t ng đ t đ u th u do ầ ng trái ố ố ượ ấ ằ ư ệ ổ

ế ị ủ ợ ấ ế

ch c đ ớ ổ ứ ượ ủ c y ấ ấ ả ậ

ề ổ ứ ấ

ế ế

ch c phát hành t ng h p t ch c phát hành tho thu n v i t ổ ứ ch c đ u th u trái phi u. ế ầ ạ c tính vào chi phí phát hành trái phi u và h ch ượ ấ ừ ồ ặ ầ ch c đ u th u ứ ấ ể ả ườ ử ụ t ự ổ ứ ế

+ Phí đ i lý phát hành trái phi u do t ạ hành trái phi u.ế c tính vào chi phí phát hành trái phi u và + Phí đ i lý phát hành trái phi u đ ạ ồ h ch toán vào chi phí kinh doanh ho c giá tr d án, công trình s d ng ngu n ạ thu t ừ 3.Đ u th u trái fi u ế ầ ấ ế là vi c l a ch n các t Đ u th u trái phi u ầ ấ ch c phát hành. ng đ yêu c u c a t ủ ầ ủ ổ ứ ứ a. Ph ươ ầ ứ ấ T ch c phát hành trái phi u đ ổ ứ + Đ u th u tr c ti p t ấ ầ + Đ u th u thông qua các t ầ ấ ứ + Đ u th u thông qua Trung tâm giao d ch ch ng khoán (S Giao d ch ch ng ầ ầ khoán). b. Nguyên t c đ u th u trái phi u ế ắ ấ ch c, cá nhân tham gia d th u. + Bí m t v thông tin c a các t ổ ứ + B o đ m s bình đ ng gi a các t ch c, cá nhân tham gia đ u th u. ữ ả ự ầ ổ ứ + C nh tranh v lãi su t gi a các t ch c, cá nhân tham gia đ u th u ạ ữ ổ ứ ầ c. Đ i t ng tham gia đ u th u trái phi u ố ượ ế ầ ấ ng tham gia đ u th u trái phi u là các t + Đ i t ố ượ ế ầ ấ Đi u 8 Ngh đ nh này. ị ị ề ng tham gia đ u th u trái phi u thông qua Trung tâm Giao d ch + Các đ i t ố ượ ch ng khoán (S Giao d ch ch ng khoán) ph i đáp ng đ các đi u ki n theo ở quy đ nh c a pháp lu t. ủ d. Hình th c đ u th u trái phi u ế ứ ấ + Đ u th u c nh tranh lãi su t. ấ ầ ạ + K t h p gi a đ u th u c nh tranh lãi su t v i đ u th u không c nh tranh lãi ữ ấ su t.ấ T l ỷ ệ doanh nghi p phát hành quy t đ nh nh ng t phi u thông báo phát hành c a đ t đ u th u đó. ầ e. Phí đ u th u trái phi u ế ầ + Phí đ u th u trái phi u do t ế ầ quy n t + Phí đ u th u trái phi u đ ầ toán vào chi phí kinh doanh ho c giá tr d án, công trình s d ng ngu n thu t ị ự phát hành trái phi u (k c tr ợ ổ trái phi u)ế

ế ả

thông tin v vi c phát hành trái phi u ít nh t trên 3 s báo liên ti p c a 01 t ố báo Khi ti n hành phát hành trái phi u, doanh nghi p ph i th c hi n công b ấ ự ệ ế ủ ế ề ệ ệ ố ế ờ

ng n i doanh nghi p đ t tr ơ ệ ụ ở báo đ a ph ị

ả

ng ho c 01 t ờ ặ ươ ờ ệ i tr s c a doanh nghi p, t ặ ề ạ

ệ ể ề ệ ố

ầ ệ ế ệ ố

ị ể ử ụ ề ư

ố ồ ượ

c thông qua; K t qu x p lo i c a t ộ c năm phát hành đ ế

ế ố ớ ả ế ế ệ

i mua trái phi u và cam k t c a doanh nghi p ng án phát hành trái phi u đã đ ệ ườ ứ i c a ng ề ợ ủ ạ ế ủ ế

s chính. Trung ươ Đ ng th i, doanh nghi p ph i niêm y t công khai các thông tin v phát hành trái ế ồ ch c b o lãnh phát hành, đ i lý phát hành, phi u t ế ạ ụ ở ủ ổ ứ ả ụ t ch c đ u th u và các đ a đi m phân ph i trái phi u. Tùy vào đi u ki n c ấ ứ ổ ng ti n khác đ công b thông th , doanh nghi p có th s d ng thêm các ph ươ ể ể tin nh đài phát thanh, truy n hình, báo đi n t , website... N i dung thông tin ệ ử c ki m toán; c công b g m: Báo cáo tài chính năm tr đ ể ướ ượ ạ ủ ổ Ph ươ ượ ế ch c đ nh m c tín nhi m đ i v i doanh nghi p và lo i trái phi u phát hành (n u ứ ị ệ (Đi u 42- có), quy n l ề 43 Ngh đ nh 52/2006/NĐ-CP). ị ị

ng th c phát hành trái phi u doanh ị ề ươ ứ ế

Câu 7 Nh n xét c a anh ch v các ph ủ ậ t Nam hi n nay.. nghi p Vi ệ ệ ệ

ng trái phi u doanh nghi p Vi t Nam có th ự ệ ệ ể

c chia làm 2 giai đo n, tr đ c 2006 và t S phát tri n c a th tr ị ườ ể ướ ủ ạ ượ ừ ế 2006 đ n nay. ế

Tr c 2006,th tr ng này ch a phát tri n, ch có các t ư ướ ể ỉ

ị ườ ế ổ ứ ấ ệ

ậ ả ấ ờ ố

ướ ặ i. Ho t đ ng huy đ ng v n tr c ti p trên th tr ủ ế c cho vay r i vay l ự ế ạ ồ ộ ố

ch c tài chính tín d ng phát hành trái phi u, còn trái phi u doanh nghi p thì có r t ít các doanh ế ụ nghi p phát hành.Vì v y, trong kho ng th i gian này, kênh c p v n cho doanh ệ nghi p ch y u là thông qua tín d ng ngân hàng ho c ngân sách Nhà n c ho c ặ ụ ệ Nhà n ị ườ ng ạ ộ h u nh ch a phát tri n. ầ ướ ư ư ể

Tuy nhiên, k t năm 2006 tr l ặ ệ ở ạ ể ừ ị

ẻ ướ ự ế

ề ệ , th tr ị ườ ộ ứ ụ ề ố ổ

ừ ộ ọ

ế ấ ừ

ệ c nh ng "th l c tài chính" c a các t p đoàn kinh t ữ ủ ậ

ệ ướ c ngoài trong xu th toàn c u hóa hi n nay. i đây, đ c bi t là sau khi có Ngh đ nh ị ứ 52/CP v vi c cho phép các doanh nghi p phát hành trái phi u theo hình th c ệ ế ng trái phi u doanh nghi p đã có b riêng l c phát tri n tích c c. ngoài ệ ể ch c tín d ng - ngân hàng thì trái các t kênh huy đ ng v n truy n th ng t ố phi u doanh nghi p là kênh huy đ ng v n quan tr ng đ i v i doanh nghi p. ệ ố ớ ố ệ Nh t là đ i v i doanh nghi p v a và nh c a chúng ta (đ t 500 ngàn doanh ạ ỏ ủ ố ớ nghi p vào năm 2010) tr ế n ế ướ ế ự ệ ầ

ệ ệ ỉ

ủ ể c nh tr ệ ổ

n ư ướ ố ả

ắ vay, t ầ ư ướ ề ệ

ề ệ ạ

ủ ế ệ

ề ầ ư ể ấ

Hi n nay, ch th phát hành trái phi u doanh nghi p không ch là doanh ế ầ c đây mà còn có các công ty TNHH, công ty c ph n nghi p Nhà n ướ c ngoài. Ngay c nguyên t c phát hành cũng và doanh nghi p có v n đ u t ệ ch u thông thoáng h n r t nhi u. Các doanh nghi p có quy n t tr , t ị ề ự ự ả ự ơ ấ c trách nhi m và công khai minh b ch thông tin. Đi u này có nghĩa là Nhà n ướ không còn can thi p quá sâu vào vi c phát hành trái phi u c a doanh nghi p. ệ ệ ớ ng l n g p nhi u l n so v i ng th c này th Ch a k kho n vay theo ph ớ ườ ứ ả i đ m b o k p th i nhu c u v v n cho doanh kênh vay v n truy n th ng, l ề ố ờ ả ươ ạ ả ề ầ ố ố ị

ờ ệ ệ ươ

ầ

quá tăng ấ ả ồ ự ạ doanh c th c tr ng nhu c u v ệ ứ c a ủ

nghi p. Nh t là trong th i đi m hi n nay, khi mà các ngân hàng th ể đang ph i đ ng lo t tăng v n d ố ướ ạ v n ố Tuy nhiên quy mô th tr ị ườ ệ ị

ng s c p, các nhà đ u t ủ ế ẫ ỏ

i khi đáo h n, các d ch v liên quan nh m h tr

ướ ế v n ch y u mua và gi ầ ư ẫ th tr ỗ ợ ị ườ ằ ụ ư ị ụ ị ứ ệ ế ế ị

ạ ng m i ề i nhi u hình th c tr ề nghi p. nhanh ng giao d ch trái phi u doanh nghi p v n còn ẫ ữ nh , ch y u v n là th tr ơ ấ ủ ế ị ườ trái phi u t ng trái ế ớ ụ ị ạ phi u nh d ch v đ nh m c tín nhi m, đ nh giá trái phi u hay d ch v l u ký… ư ị h u nh ch a có. ư ư ầ

ọ ệ ế

ế ươ ươ ể ự ạ

ế ế ứ

ị (cho d ế ườ

50 ng ệ i 50 ng ướ ề ườ ở ặ

ệ ạ ộ ỉ ầ ể

ừ ở ế ứ ệ ờ ạ ộ

ề ướ ạ ộ ượ ế

ả ệ

ứ ệ ớ

m c 1 - 3 t ề c v i hình th c này b i nhi u doanh nghi p v a và nh ừ ề ượ đ ng nên không đ ở ứ ỷ ồ ố

ộ ng th c phát hành trái phi u, doanh nghi p có th l a ch n m t V ph ứ ề ng th c phát hành sau: B o lãnh phát trái phi u; Đ i lý phát hành trong các ph ứ ả trái phi u và Đ u th u trái phi u.Theo quy đ nh, hi n nay có hai hình th c phát ầ ấ i) và phát hành ra hành trái phi u, đó là phát hành riêng l ẻ i tr lên). Và m c dù đi u ki n quy đ nh trong khung công chúng (cho t ị pháp lý đã "m " h t s c thoáng: ch c n có th i gian ho t đ ng t i thi u 1 năm ố ủ ngày doanh nghi p chính th c đi vào ho t đ ng; có báo cáo tài chính c a k t ứ ể ừ c ki m toán; k t qu ho t đ ng s n xu t c năm phát hành đ năm li n k tr ấ ể ả ề kinh doanh năm li n k năm phát hành ph i có lãi... thì nhi u doanh nghi p v n ẫ ề ả ề ỏ ch a th ti p c n đ ở ậ ể ế ư c a chúng ta ch y u đăng ký v n kinh doanh ủ ủ ủ ế đi u ki n v v n. ề ề ố ệ

ơ ậ ư ạ

ỉ ố

ỷ ệ ế ể

ổ lãi su t cũng là v n đ c n cân nh c. Hi n nay chúng ta ch a có m c c ắ ư

ế ề ầ ứ ổ ố

ệ ươ ệ ủ

i đa c a t ậ ẽ ấ ế ế ị c l ượ ợ ủ ổ

i TP.HCM, n i có s l Ngay nh t ỷ ệ ng doanh nghi p hùng h u thì t l ệ ố ượ đ ng cũng ch có 3.333 doanh nghi p các ệ ệ ỷ ồ phát hành trái phi u chuy n đ i, trái phi u không chuy n đ i ho c ặ ổ ể ố ụ ấ ng án phát hành và cho doanh ỉ ự quy t đ nh tùy theo uy tín, th ng hi u c a mình. Vì v y s r t khó ch c, cá nhân s h u trái phi u b i doanh ở ố ợ i ể ọ đó kìm hãm này l ỷ ệ c các nhà đ u t , đ r i t ở ữ m c làm sao đ h có l ở ứ ầ ư ể ồ ừ ấ

doanh nghi p đăng ký v n trên 10 t lo i. T l ạ l t ấ ỷ ệ th mà ch d a vào t ng m c v n đăng ký, ph ể nghi p t ệ ự ươ i ích t đ m b o đ ứ ả ả nghi p phát hành s luôn tính toán các t ẽ ệ nh t. Nh v y s không kích thích đ ượ s phát tri n c a lo i hình huy đ ng v n này ố ự ư ậ ẽ ể ủ ạ ộ

ệ ệ ệ

ế bán ủ ế

ế

ề ả ợ ớ

ủ ế ụ ể ủ ụ ề

ng l ườ ươ ượ ỏ

. Hi n nay, vi c phát hành trái phi u doanh nghi p ch y u thông qua hình l th c ẻ ứ ẻ là Vi c phát hành trái phi u doanh nghi p ch y u thông qua hình th c bán l ứ ệ ệ ng. Các doanh nghi p m t đi u h p v i lôgíc và hoàn c nh c th c a th tr ệ ị ườ ộ ị khi tham gia phát hành trái phi u đ u áp d ng hình th c này vì quy mô c a th ủ ứ ế ng v i các tr ng v n còn nh nên các doanh nghi p có th tr c ti p th ớ ể ự ế ệ ẫ nhà đ u t ầ ư

ấ ệ ế

luôn ti m n nh ng v n đ n y sinh khó ki m soát, đ ng th i s ứ ề ả ữ ể ấ

. Còn trong th i gian t ệ ẫ

ộ ề ẩ ả ủ ẽ ư ệ ồ ờ ị ườ

c h m t góc đ nào đ y, vi c phát hành trái phi u doanh nghi p theo hình ờ ẽ ớ i, ầ ư ồ ng, đ ng ệ ng các doanh nghi p s m th c hi n vi c phát hành trái ự ệ ệ ệ ớ

Ở ộ th c riêng l ẻ gây ra nhi u r i ro cho c doanh nghi p l n nhà đ u t ề ủ ng c a Chính ph s đ a các doanh nghi p vào trong th tr ch tr ủ ủ ươ th i t ng b ờ ừ ướ ướ phi u ra công chúng. ế

ệ



ng ờ ệ ơ ả ụ

i m c giá mua ứ ấ ấ ạ ứ ị ặ ệ



ng Câu 8 . Trình bày các l nh c b n trong kinh doanh ch ng khoán. ị ườ (MP)(áp d ng trong th i gian giao d ch liên t c) 1.l nh th tr ụ i m c giá bán th p nh t ho c l nh bán t ệ ạ ệ

ế ắ ở

ẫ ư ệ

ặ ệ ng đ t l nh ố ượ ạ i c xem là l nh mua t ệ i m c giá mua th p h n ti p theo hi n có ệ ứ ạ trên mà kh i l ẽ ượ ấ ế ệ ơ



ng đ t l nh c a l nh MP v n còn theo nguyên t c ố ượ ủ ệ ặ ệ ẫ

c chuy n thành l nh j ớ ể ệ

ẽ ượ ệ i m c giá cao (th p) h n m t b ộ ướ ấ ớ ơ trên và ắ ở i h n( LO) ớ ạ ố c giá so v i giá giao d ch cu i ị



không th ti p t c kh p thì l nh MP s đ mua (bán) t cùng tr

Là l nh mua t ứ cao nh t hi n có trên th tr ị ườ ấ N u sau khi so kh p l nh theo nguyên t c ớ ệ c a l nh MP v n ch a th c hi n h t thì l nh MP s đ ủ ệ ế ự m c giá bán cao h n ho c l nh bán t ặ ệ ơ ứ trên th tr ị ườ N u kh i l ế ể ế ụ ạ ứ c đó ướ Không nh p đ c khi không có l nh đ i ng (No market price available). ậ ượ ố ứ ệ

ng(LTT) là lo i l nh đ ị ệ ạ ệ

ấ ổ ế ậ

ệ luon luôn đ ệ c s d ng r t f ượ ử ụ ầ ư ẵ ấ i và l nh c a nhà đ u t ầ ư ủ ứ ộ

ố

ụ ữ ủ ng hi n t ệ ạ ệ ọ ng quy t đ nh ế ị ể ệ ị ườ ỉ

i đ ị ơ ệ ụ ể ậ ị ị

ầ ư ị

ả ử ệ

ng đ n tính n đ nh já c a th ế ổ ị

ớ c các chi fí do ít g p sai sót,f i s a l nh hay h y l nh. ượ ưở ủ ể ự ộ ể ự

ệ ng đ ượ ườ

ụ c áp d ng ng là CK c m c já 0 th d đoán tr ướ l n,chuyên nghi p sd ng và đ ụ ệ ng c a l nh này th ủ ệ ườ ệ ở ứ ầ ư ớ ng h p bán CK :đ i t ợ ượ ườ ố ượ ườ

L nh th tr bi n trong jao d ch ị ườ s n sang ch p nh n mua ho c bán CK.khi s d ng lo i l nh này,nhà đ u t ặ ử ụ ạ ệ c th c theo m c já c a th tr ự ị ườ ượ ệ ủ ứ ầ ng còn g i là l nh 0 ràng bu c vì m c já do quan h cung-c u hi n.L nh th tr ị ườ ệ CK trên th tr ị ườ LTT là công c h u hi u đ nâng cao doanh s jao d ch trên th tr ng,tăng tính ị ườ thanh kho n c a th tr ng.Nhà đ u t s thu n ti n h n vì h ch c n ch ra ỉ ầ ọ ầ ư ẽ ả c u tiên kh i l ng jao d ch mà 0 c n ch ra m c já jao d ch c th ,LTT l ố ượ ạ ượ ư ứ ỉ ầ c so v i các lo i l nh jao d ch khác.Nhà đ u t th c hi n tr cũng nh các cty ư ệ ạ ệ ự ướ CK s ti t ki m đ ủ ệ ặ ẽ ế ệ LTT d gây s bi n đ ng já b t th ng nh h ị ả ấ ự ế ễ ng do l nh có th th c hi n tr ườ c các nhà đ u t LTT th ch y u trong các tr ủ ế “nóng”

i h n (LO) (áp trong kh p l nh đ nh kỳ và liên t c) ụ ị

i m t m c giá xác đ nh ho c t 2.L nh j ớ ạ ệ LGH là l nh mua ho c l nh bán ch ng khoán t ặ ệ ệ ớ ệ ứ ạ ặ ố t ứ ộ ị

i đ t l nh ch p nh n đ ơ c ậ ượ

ườ ặ ệ ng 0 th th c hi n ngay nên nhà đ u t ể ự

ị ờ ệ ố

ỏ ế ị ủ ượ ế khi l nh đ ệ ặ

c th c hi n ệ ự t là khi já ,đbi ệ ệ i h n ớ ạ khi jao d ch đ ượ ị ỗ ấ ơ ộ ầ ư

ứ ị ườ ầ ư ỏ

c vì 0 đáp ng đ c các nguyên t c u tiên ứ ượ ắ ư ng b xa m c já j ự ể

ệ

ả có th thu l ể

ợ ố ứ i 1 i nhu n t ậ ạ ợ ộ ng h p já CK chuy n đ ng ể t đ đ m b o cho các nhà đ u t ầ ư ườ ủ

ng đ t t i ho c v ứ ừ ạ ớ ặ ượ ng ng ế ệ t qua m c já d ng thì l nh

ệ

ặ ấ ể ệ ừ ị ệ ạ ủ ơ

ể ệ ừ i c a 1 CK ầ i c a CK c n ị ệ ạ ủ ặ ơ

ự

ả ả ố

ng v đã th c hi n ệ ng v bán kh ng ng h p mua bán ngay ho c bán ệ ề ờ ủ ệ ề ờ ủ ừ ự ươ ươ ườ ụ ụ ợ ặ ớ

c mua sau ướ

c: khi có 1 s l ng l n các l nh d ng đ ệ ố ượ ượ ượ ừ ớ

ừ ệ ệ ị

ị ườ ,b o v l i h n thua l ạ c “châm ngòi” s náo lo n đó bóp ừ i nhu n 0 ậ ự ng t ệ ợ ở ớ ạ ẽ ả ụ ừ ả

ự

ệ

i h n ể ề ứ ự ệ ằ

ừ

ừ ỉ

ng đ t t i h n. ớ ạ ệ ẽ ở ứ ừ ừ ứ

ng t qua m c já d ng thì l nh d ng s tr ị ườ

ng OTC vì 0 có s cân b ng j a já c a nhà ự ữ ủ ằ

có th yêu c u nhà môi j ầ ệ ự ể ạ ớ

t và l nh có já tr thu ng xuyên cho đ n khi b h y b i mua ho c bán ặ ị ủ ỏ ầ ư ị ế ệ ệ ờ

h n mà ng ấ ệ ự ủ LGH th f i xđ th i jan hi u l c c a ầ ư ả ệ ườ c nh p vào h th ng giao d ch cho l nh.Hi u l c c a l nh: k t ậ ể ừ ệ ự ủ ệ ệ ả đ n lúc k t thúc ngày giao d ch ho c cho đ n khi l nh b h y b .trong kho ng ị ế th i jan này khách hang có th thay đ i m c já j ứ ổ ể ờ d tính đ u: LGH júp nhà đ u t c m c lãi,l ượ ầ ư ự Ư ứ có th f i nh n r i ro do m t c h i đ u t c:+nhà đ u t Nh ậ ủ ể ả ượ i h n tr th tr ớ ạ ị +LGH có th 0 th c hi n đ ệ ượ trong kh p l nh ớ ệ 3.L nh d ng ừ Là lo i l nh đ c bi ặ ạ ệ ệ ể ả m c đ nh t đ nh và fòng ch ng r i ro trong tr ấ ị ộ i theo chi u h c l ề ướ ượ ạ Sau khi đ t l nh n u já th tr ị ườ ặ ệ ng d ng s thành l nh th tr ẽ ị ườ ừ 2 lo i l nh d ng:l nh d ng đ bán(luôn đ t já th p h n já tr hi n t ạ ệ ừ mu n bán) và l nh d ng đ mua (luôn đ t já cao h n já tr hi n t ố mua) i kd trong 1 th i c a ng u:+b o v ti n l ườ Ư i c a ng i bán trong 1 th +b o v ti n l ườ quá l n trong tr +fòng ng a s thua l ỗ tr Nh trong jao d ch s x y ra khi các l nh d ng tr thành l nh th tr méo já c CK và m c đích c a l nh d ng là j ỗ ả ủ ệ c th c hi n đ ệ ượ 4.L nh d ng j ớ ạ ừ ề ẩ Là lo i l nh sd ng đ nh m kh c f c s b t đ nh v m c já th c hi n ti m n ắ ụ ự ấ ị ụ ạ ệ trong l nh d ng ệ Ng i đ u t f i ch rõ 2 m c já: 1 m c já d ng và 1 m c já j ứ ườ ầ ư ả ứ i ho c v u: khi já th tr ặ ạ ớ Ư ượ ị ườ i h n thay vì thành l nh th tr thành l nh j ệ ớ ạ ệ c:0 áp d ng đ Nh c trên th tr ượ ị ườ ụ ượ i đ t ti n i và ng môi j ườ ặ ề ớ 5.L nh mệ ở là l nh có hi u l c vô h n.nhà đ u t ệ CK t i m c já cá bi ạ ứ 6.L nh s a đ i ử ổ ệ

ầ ư ư c đó.l nh này ch đ ệ ố đ a vào h th ng đ s a đ i 1 s n i dung vào l nh g c ể ử ổ c th c hi n ệ ệ ậ ệ ố c ch p nh n khi l nh g c ch a đ ấ ố ộ ố ư ượ ỉ ượ ệ ự

ủ ỏ

ể ủ ướ c ỏ ệ ư ặ

c ch p nh n khi l nh g c ch a đ Là l nh do nhà đ u t ệ đã đ t tr ặ ướ 7.L nh h y b ệ là l nh do khách hang đ a vào h th ng đ h y b l nh g c đã đ t tr ệ ố ệ đo.l nh này ch đ ệ ệ ố c th c hi n ệ ư ượ ỉ ượ ự ấ ậ ố

ng ch ng khoán. Nh n xét v vai trò c a th ậ ứ ủ ề ị

ườ ị ườ ủ t Nam hi n nay. ệ

Câu 9. Phân tích vai trò c a th tr tr ứ 1.vai trò c a th tr ủ - Đ i v i doanh nghi p: ng ch ng khoán Vi ệ ng CK ị ườ ệ ố ớ

ạ ụ ế ố

ị ườ

ớ ậ ả ữ ượ ả ệ ữ ả ả ề ố ố ể ế thông tin và y u ng s đ m b o cho vi c phân ph i v n m t cách có ố c v n

+ TTCK t o các công c có tính thanh kho n cao. Y u t c nh tranh trên th tr t ẽ ả ộ ố ạ hi u qu . Ch nh ng công ty có hi u qu b n v ng m i có th nh n đ ệ ỉ ệ v i chi phí r trên th tr ẻ ớ

ạ ệ

ổ

ố ả ệ ị ườ ả ả ộ + TTCK t o m t s c nh tranh có hi u qu trên th tr ộ ọ

ng tài chính, đi u ề ị ườ ủ i ho t đ ng c a ch c tài chính ph i quan tâm t ạ ộ ớ ứ ng ch ng có c a các công ty và giúp h tránh các kho n vay ọ ả ể

ng. ị ườ ộ ự ạ này bu c các NHTM và các t ứ chính h và làm gi m chi phí tài chính.Vi c huy đ ng v n trên th tr khoán có th làm tăng v n t ủ có chi phí cao cũng nh s ki m soát ch t ch c a các NHTM.

ố ế ố ự ư ự ể + Hi u qu c a qu c t ả ủ ứ

ng ch ng khoán làm tăng tính l ng và c nh tranh trên th tr ở ử ng qu c t ệ ứ ệ ị ườ

ế ệ ạ ồ

ướ

ẽ ủ ng ch ng khoán. Vi c m c a th ạ ộ ơ ả + TTCK t o đi u ki n cho vi c tách bi ị . ố ế ườ ng ố ẻ ơ ng kh năng c nh tranh ả c. ả

ặ hóa tr tr ị ườ tr ỏ ườ Đi u này cho phép các công ty có th huy đ ng ngu n v n r h n tăng c ồ ể ề t đ u t t ki m bên ngoài, đ ng th i tăng c ầ ư ừ ươ và m r ng các c h i kinh doanh cu các công ty trong n qu c t ố ế ệ ệ ngu n ti ồ ở ộ ạ ạ ơ ộ ệ ệ ệ ệ ề ề ề ế ệ ấ

ẽ ủ ả ặ

ự ệ ả

ả ệ ự

ạ ườ

ủ ủ ở ữ ộ ng. ố ớ

, giúp các nhà đ u t t gi a s h u và qu n lý doanh ữ ở ữ ệ t ki m v n ch t xám, t o đi u ki n nghi p. TTCK t o đi u ki n cho vi c ti ạ ố thúc đ y quá trình c ph n hóa doanh nghi p Nhà n c. C ch thông tin hoàn ướ ệ ẩ ế ầ ổ ng ch ng khoán đã làm gi m tác h o t o kh năng giám ch t ch c a th tr ả ứ ị ườ ả ạ i ích đ ng c a các tiêu c c trong qu n lý, t o đi u ki n k t h p hài hòa gi a l ữ ợ ế ợ ề ạ ộ i làm công. T đó nâng giúp DN c a ch s h u , nhà qu n lý và nh ng ng ữ ừ ườ ủ ho t đ ng kinh doanh hi u qu h n, nâng cao năng l c c nh tranh trên th ị ạ ả ơ tr - Đ i v i các nhà đ u t : ầ ư ấ ầ ư ầ ư

ả

ườ

- Đ i v i n n kinh t + TTCK cung c p đa d ng hóa danh múc đ u t ạ ng. gi m b t r i ro khi tham gia th tr ị ườ ớ ủ + Cung c p môi tr . ng đ u t ầ ư ấ : ế ố ớ ề

ụ ụ ể ả

ạ ố ố ờ ạ ủ ể ớ ợ ố

, tâp + TTCK t o ra các công c có tính thanh kho n cao, có th tích t trung và phân ph i v n, chuy n th i h n c a v n phù h p v i yêu c u phát ầ tri n kinh t . ế ể

ạ ơ ộ ộ ồ

ự ề ạ ờ ạ ự ệ ồ

+ TTCK t o c h i cho Chính ph huy đ ng các ngu n tài chính mà không ủ t o áp l c v l m phát, đ ng th i t o các công c cho vi c th c hi n chính sách ạ tài chính ti n t ụ c a Chính ph . ( nghi p v th tr ề ệ ủ ệ ở ệ ụ ị ườ

n n ủ ầ ư ướ

n ng m ) ứ ầ ư ướ c c ngoài bên c nh hình th c đ u t ạ ả c ngoài không tr c ti p tham gia quá trình qu n ế ự + Thu hút ngu n v n đ u t ồ ầ ư ướ ự

ố ngoài tr c ti p (nhà đ u t ế lý)

ộ ự

ệ ờ ề ủ ượ ề

c chu kì kinh t . Th tr + TTCK cung c p m t d báo tuy t v i v các chu kỳ kinh doanh trong ấ . Giá CK có xu c coi là “phong vũ bi u” c a n n kinh t ế ể ng ch ng khoán cũng t o đi u ki n tái ạ ị ườ ướ ứ ế ề ệ

t ươ h ướ c u trúc n n kinh t ấ ng lai. TTCk đ ng đi tr ề . ế

ạ ộ

không đ y đ i t ị ườ ượ

ng m i n i, thông tin đ ư ậ Tuy nhiên, TTCK ho t đ ng trên c s thông tin hoàn h o, trong khi ở ẩ ị ả i các nhà đ u t ầ ư ả

ơ ở ể ộ ố ở

các ơ ở ủ c chuy n t th tr ớ ổ ể ả ớ và không gi ng nhau. Nh v y, giá c ch ng khoán không ph n ánh giá tr kinh ả ứ ố c b n c a công ty và không tr thành c s đ phân ph i m t cách có hi u t ệ ế ơ ả ủ qu các ngu n l c. ả ồ ự

M t s tiêu c c khác c a th tr ư ệ ượ

ự ộ

ng ch ng khoán nh hi n t ứ t h i cho quy n l ề ợ ủ ệ ạ ả ầ ơ ng đ u c , i c a các c đông ổ ầ ng làm n n long các nhà đ u

ệ ượ ể ố và nh v y, s tác đ ng tiêu c c t i ti t ki m và đ u t ủ ị ườ ộ ố ng xung đ t quy n l c làm thi hi n t ề ự thi u s , vi c mua bán n i gián, thao túng th tr ộ t ộ ư ệ ư ậ ự ớ ế ẽ ị ườ ệ . ầ ư

t Nam hi n nay. 2 .Nh n xét v vai trò c a th tr ệ ệ ủ ứ ị ườ

ớ ứ

ả ơ ng ch ng khoán Vi ề ị ng ch ng khoán (TTCK) hình thành và phát tri n s cùng v i th ị ườ ng tài chính v n hành có hi u qu h n, góp t o ra m t th tr ề ệ ạ

ạ ệ ự ộ ệ ườ ầ

ượ ậ ệ ể

ậ ứ

c tăng c ậ Th tr ể ẽ tr ng ti n t ệ ị ườ ph n đ c l c cho s nghi p công nghi p hoá, hi n đ i hoá đ t n ấ ướ ắ ự Khung pháp lý cho ho t đ ng và phát tri n TTCK t ng b ướ ạ ộ ệ ự ừ ả ườ ạ ủ

c. c hoàn c đ ừ ẩ ngày 01/01/2007 đã góp ph n thúc đ y ầ ng tài chính ị ườ ng. ườ t b c, s ượ ậ ng kh năng h i nh p vào th tr ộ ậ ch c niêm y t đ ế ượ ổ ứ t Nam có s phát tri n v ể ự

ế ạ

ả c m t ượ ở ạ ị ố ứ ạ

ố

ả

ị ườ ứ ố

ướ ấ

ứ đ ng. h n 29.269 t l ượ giao d ch đ ị USD cu i năm 2006 (chi m 22,7% GDP) và 24,4 t ế kho ng 40% GDP), giá tr c phi u do các nhà đ u t ế ị ổ đ t kho ng 4 t USD, chi m 16,4% m c v n hóa c a toàn th tr ỉ ế ả ạ 11/2009, trên th tr ị ươ v i t ng s v n đi u l ố ố ớ ổ

thi n, Lu t Ch ng khoán có hi u l c t ệ ng phát tri n và tăng c th tr ể ị ườ . Tính công khai, minh b ch c a các t qu c t ố ế Năm 2006 và quý I/2007, TTCK Vi ố ệ ả ng tài kho n cũng tăng m nh, đ n cu i tháng 3/2007 đã có 158.376 tài kho n ố ỉ i các công ty ch ng khoán. T ng giá tr v n hóa đ t 13,8 t ổ USD quý I/2007 (chi m ế ỷ ữ c ngoài đang n m gi n ắ ầ ư ướ ng. Tháng ủ ng có 105 công ty ch ng khoán đ c c p phép ho t đ ng, ạ ộ ỷ ồ ớ ể ỏ

h n ch , ch a th c s là m t kênh huy đ ng v n hi u qu cho n n kinh t t Nam m i phát tri n và không th tránh kh i nh ng ữ ế . ộ ề ệ ơ Tuy nhiên, TTCK Vi ệ ế ự ự ể ả ư ệ ề ạ ộ ố

ố ấ ư ứ ố

ượ ư ổ

ộ ệ ệ

. TTCK Vi ế ệ ủ ề

n ả ụ

ạ ộ ng v n hóa đ t th p, quy mô M c v n hóa trên th tr ng tăng nhanh, nh ng l ạ ị ườ t Nam phát tri n ch a n đ nh, ch a ph i là kênh huy TTCK còn nh . TTCK Vi ị ả ư ể ệ ỏ t Nam, bi n đ ng trên TTCK ch a đ ng quan tr ng c a các doanh nghi p Vi ư ế ủ ọ ộ ộ ặ t Nam còn ph thu c n ng ph n ánh đúng tr ng thái c a n n kinh t ụ ả ạ n vào các nhà đ u t c ngoài, trong khi các công c qu n lý và giám sát ầ ư ướ ề TTCK còn h n ch . ế ế

ề ữ ụ ớ ạ

ả ể ạ

ng ti n t ườ ề ệ ể

ụ

ẩ ị ườ t ti n t ề ế ề ệ ng m . ở ệ ụ ị ườ

ủ

Tác đ ng đ n h th ng ngân hàng: ệ ố TTCK phát tri n còn t o thêm nh ng công c m i, t o đi u ki n cho các ạ ệ ngân hàng th ng m i có th m r ng kh năng tham gia các nghi p v th ụ ị ệ ươ ể ở ộ ờ ỗ ợ phát tri n, đ ng th i h tr ng ti n t tr . Đi u này thúc đ y th tr ồ ề ề ệ NHTW th c hi n t ấ thông qua các công c CSTT, nh t t vai trò đi u ti ệ ố ự là thông qua nghi p v th tr ự ề ệ TTCK đang thu hút s quan tâm c a các nhà đ u t ầ ư ạ ị ườ ị ườ ạ

ng v n t liên ngân hàng và th tr ụ ng ti n t ặ ượ

ể , t o ra s phát tri n ự ạ ng tín d ng ng n h n, m nh h n c a th tr ơ ủ ắ ụ h th ng ngân góp ph n gi m gánh n ng tín d ng ngân hàng. L ố ừ ệ ố ả ầ ồ hàng chuy n sang TTCK tăng đáng k thông qua cho vay các d án, h p đ ng ợ ự mua l ể ế ấ ứ

ể i v ch ng khoán, c m c , th ch p ch ng khoán, v.v. ạ ề ứ TTCK cũng t o thu n l ầ ậ ợ ệ ố

ạ ầ ệ ạ

ề ạ ố

trình tăng v n đi u l ứ ố ề ệ ầ ế ờ ạ ớ ộ ượ ở ố

ự

t th i h n so v i l ạ ơ ấ ổ c đông là các nhà đ u t ng tăng t c ngoài. n l ố i cho các NHTM trong vi c tăng v n đ đ i m i ớ ể ổ ậ công ngh , góp ph n nâng cao năng l c c nh tranh trong quá trình h i nh p. ộ ự ề ệ ừ t Tính đ n cu i quý I/2007, h u h t các NHTMCP đ u đã đ t m c v n đi u l ế theo qui đ nh 1.000 t đ ng tr lên, v ỉ ồ ị ể i các NHTMCP có s chuy n t ị ị ạ d ch theo h ướ ị i Ngh đ nh 146/2006/NĐ-CP. C c u c đông t ỷ ệ ổ ầ ư ướ

ọ ấ

ế ề ơ ả ư

M c đích c a các nhà đt ủ ươ

ồ ụ hay já tr th c c a 1 tài ị ự ủ i c a nh ng lu ng ti n trong ề ồ ượ c ng lai này đ

ở ạ ị

ủ ự ủ ờ ồ

ộ ớ ớ ề ồ ế ề

ng th c tr g c,lãi,kì h n hay s năm còn l ng lai c a tài ệ thu c m nh ộ i c a trái ạ ủ ể ủ ả ố ươ ấ ạ ố

ủ ề ắ ồ

đ i v i vi c th c hi n đt i t c yêu c u c a nhà đt i t c này ồ ầ ủ ệ

ộ ư ố ớ ố ắ ủ ự ủ l ư ệ ỗ

ứ ọ ủ l ỉ ệ ợ ứ ộ ủ Vi c tìm já tr c a 1 tài s n th c hi n: Câu 10. Trình bày các v n đ c b n v đ nh giá ch ng khoán. Ví d minh h a. ề ị ứ là xđ nh já tr kinh t ụ ị ị s n,đ c xđ nh t ng v i já tr hi n t ng đ ả ượ ị ữ ị ệ ạ ủ ớ ươ ng lai d tính thu đ t tài s n đó.nh ng lu ng ti n t c t ự ươ ữ ả ề ươ ừ ượ t kh u tr l i hi n t chi i b ng vi c đ nh já t t c các tài s n ấ ế ệ ạ ằ ả ấ ả ệ ị Já tr b tác đ ng b i 3 y u t : ế ố ộ ị ở + đ l n và th i đi m c a nh ng lu ng ti n d tính trong t ươ ể ữ s n.v i trái fi u,đ l n và th i đi m c a lu ng ti n thu nh p f ờ ậ ụ ộ ớ ả já,lãi su t danh nghĩa,f ứ fi uế + m c đ r i ro c a lu ng ti n,hay đ 0 ch c ch n c a lu ng thu nh p ậ l .t + t l ư ỷ ệ ợ ứ f thu c vào m c đ r i ro ,vào ý mu n ch quan c a m i nhà đt ụ ả ứ ộ ủ ị ủ ự ệ ệ

tài ự ề ồ ờ c t ượ ừ

ủ ể ủ ưồ

ng đ l n và th i đi m c a nh ng lu ng ti n d tính thu đ ữ ng ti n ề i t c yêu c u c a nhà đt này bi u hi n thái đ c a nhà ộ ủ ệ ể

trong vi c d đoán r i ro và nh n bi ế t m c đ r i ro c a tài s n ả

l .t l ư ỉ ệ ứ ọ ủ ậ i v i t l ở ề ệ ạ ớ ỉ ệ ợ ứ ủ i t c yêu c u trong t ầ ư

chi

+ c l ộ ớ ướ ượ s n và đánh já m c đ r i ro c a l ứ ộ ủ ả + xác đ nh t l l ỉ ệ ợ ứ ầ ủ ị đt ệ ự ư ủ + chi t kh u lu ng ti n d tính tr v hi n t ề ự ồ ế t kh u cách là t l ấ ế ề ặ ấ ỉ ệ ị ị

c t Đ nh nghĩa v m t toán h c c a 1 mô hình đ nh já CK : ọ ủ ổ ồ ậ ượ ạ

i)c a 1 tài s n t o ra nh ng lu ng ti n t ng lai d ề ươ ữ ồ ự i th i đi m t ể ờ ả ạ

ị ệ ạ ủ ứ ứ

ầ ư

PV=t ng Ct/(1+k)^t khi t=1->n Ct :lu ng ti n d tính nh n đ ề ự PV : já tr th c(já tr hi n t ị ự năm th 1 đ n năm th n tính Ct t ế ừ K : t l i t c yêu c u c a nhà đ u t l ầ ủ ỉ ệ ợ ứ N :s năm mà lu ng ti n xu t hi n ệ ề ồ ố

ấ c c b n trong quá trình đ nh já :

ữ ể ồ ờ ề ươ ng

3 b c l ướ ượ ự ng trình (đ l n và th i đi m nh ng lu ng ti n t ươ ẽ

ầ ư

i c a nhũgn lu ng ti n d tính đ c chi ự ề ồ ượ ế t

i t c yêu c u c a nhà đt ị ệ ạ ủ ư

ầ ủ ng CK phân tích c b n/trang 67,68 i t l ấ ạ ỉ ệ ợ ứ ị ườ ơ ả

ị ướ ơ ả + ng C,trong f ộ ớ i) lai d tính CK đang xét s mang l ạ + xác đ nh k,t l i t c yêu c u c a nhà đ u t l ầ ủ ỉ ệ ợ ứ ị + tính já tr th c PV,là já tr hi n t ị ự l kh u t VD:th tr (nó nhìu công th c linh tinh quá 0 oánh đ c..hehe) ượ ứ

ầ ư ủ ể ố ớ cho r ng giá c phi u m i ế ằ ổ

Câu 11 Bình lu n quan đi m c a 1 s nhà đ u t ậ niêm y t đ u tăng. ế ề

ố ậ ọ ủ ở ữ ị ị

quan tr ng nh t nh h ả ứ ộ ủ

ậ ừ ổ ế ề ờ ả

ầ

ng.t ườ ắ

nh h ậ Theo qui lu t já tr ,th já c fi u f n ánh gtr ts n c a ch s h u,do v y ị ả ủ ổ ế ả ị ị ể ệ ng đ n th já c fi u là já tr công ty,th hi n nhân t ổ ế ưở ế ấ ả ng ng v i m c đ r i ro b ng kh năng sinh l i trên tài s n c a ch s h u t ủ ở ữ ươ ứ ớ ờ ả ủ ằ c xác đ nh là já tr hi n t i c a các c a ch s h u.já tr th c c a c fi u đ ượ ị ệ ạ ủ ị ị ự ủ ổ ế ủ ở ữ ủ l i,t ệ ạ ạ ỷ ệ ợ t kh u v th i đi m hi n t kho n thu nh p t i l i t c chi ấ ể ế ượ ỏ ủ i t c này f n ánh m c đ đòi h i c a t c yêu c u trên c fi u th l l ả ộ ứ ỷ ệ ợ ứ ứ các c đông v m c đ bù đ p cho nh ng r i ro c a c fi u.Nói chung,có 3 ủ ổ ế ủ ữ ổ ng quy t đ nh đ n já tr c fi u: đ l n và th i đi m c a các nhân t ộ ớ ị ổ ế ố ả c fi u đ ổ ế ộ ế ị ề ứ ưở ủ ể ế ờ

l ủ ứ ề ậ ồ l ỷ ệ ợ ứ i t c yêu c u c a các ầ ủ

lu ng thu nh p,m c đ r i ro c a lu ng ti n và t ộ ủ ồ nhà đtư

kinh t (s l ạ ổ ế ế ố ế ố ượ

ng,s l ố ượ

ế ự

ậ ề ộ ườ ấ ạ ệ

ả ị ệ ổ ế

ướ ầ ủ

ế ng cũng nh h ệ ư ầ ư ổ ứ ề ổ ng(nh bi n đ ng th tr ị ườ ư ế ế ớ ặ c và qu n lí th tr ị ườ ả ệ

ng ch ng khoán còn ch a fát tri n m nh thì y u t ổ ế ị ạ

ả i já c fi u: thu ,chính sách niêm y t..trong đki n hi n nay ở ị ổ ít tác đ ng.ch y u já c fi u b nh h còn l ộ ế ứ ổ ế ế ị ườ ủ ế ư ể ng b i các nhân t ưở ị ả ố ở

ả

Bên c nh đó,các nhóm y u t ị ng c fi u đang l u hành trên th ,c t c.lãi ng hàng hóa thay th ,thu nh p nhà đ u t ng và ch t l tr ế ấ ượ fi kinh t (s thay đ i v các đi u ki n chính su t,l m fát..),nhóm y u t ố ệ ế ng,m i quan tr ,đki n văn hóa..),nhóm y u t th tr ố ế ố ị ườ ng đ n já c fi u m i niêm y t: m t khác các chính h cung-c u) cũng nh h ế ưở ng sách qlí c a các c quan qu n lí nhà n ưở ả ơ ề VN,n n l n t ớ ớ fi chính tr n đ nh,th tr ế ố kinh t ạ ạ i,h t nhân chính là kh năng thu nh p c a cty Quan đi m c a 1 s nhà đt ủ ậ ủ ư ể ằ ố

thu c nhi u y u t ổ ế ề ụ ộ

ạ ớ

ầ

ậ ợ ể ụ ạ

ế

ứ ế i cũng t o thêm ngu n hàng và nhi u l a ch n cho nhà đ u t ỗ ,’b y đàn’ ng thu n l ạ ộ ọ ệ ở ạ

ẳ ng ch ng khoán ph c h i m nh, t o môi tr c l ượ ạ ề ự ả ấ ủ ữ ế ầ ấ

cho r ng já c fi u m i niêm y t đ u tăng já ế ề ớ ủ ,tùy vào tình hình c a là 0 chính xác vì já c a chúng còn f ế ố ủ ặ ả Còn trong tình hình hi nệ ng mà já có tăng ho c j m. ,c a th tr n n kinh t ị ườ ế ủ ề nay,h u h t các c phi u m i tham gia niêm y t đ u có chu i tăng giá m nh - ổ ầ ế ề ế ế ng nh ng không h n mang tính “phong trào” m t hi n t ư ệ ượ ộ ề i đ nhi u Th tr ườ ồ ạ ị ườ ớ i, ho t đ ng niêm y t m i doanh nghi p ti n hành niêm y t c phi u. Ng ế ế ổ . sôi đ ng tr l ầ ư ộ ồ ạ N i b t trong m y tháng g n đây là nh ng k t qu r t thành công c a ho t ạ ổ ậ đ ng này. ộ

ố ớ ế ế ả ủ

t (TVSI), trong hai tháng g n đây, s ứ ủ

ợ ế ườ Chàosànlà…th ngắ là k t qu c a đa s mã m i tham gia niêm y t. Theo ố ệ ầ ế ng h p giá liên ti p

ị ầ ầ

ế ủ ầ ấ

tích c c t ườ ế ố ự ế

i 24, trong đó có đ n 16 tr ớ phiên giao d ch đ u tiên. ị ị c h t c a nh ng thành công trên là m y tháng g n đây th ữ vĩ mô, v i các d báo ự ừ ế

và các t ầ ế ằ ổ

ấ ả

ế ừ ệ ả ướ ả ả ấ ị

ỹ ấ ề

i (DIG) trong khi VPH, VNI đ u đang tri n khai d án ậ ợ ấ ự

th ng kê c a Công ty Ch ng khoán Tân Vi ố ng công ty chào sàn đã lên t l ượ tăng k ch tr n k t ể ừ Nguyên nhân tr ướ ng đón nh ng y u t tr các ch s kinh t ữ ớ ỉ ố ch c tài chính qu c t tích c c c a các chuyên gia kinh t ự ủ ố ế ổ ứ Các công ty có c phi u tăng tr n đ u là n m trong nh ng ngành “hot” ữ ề ng nh b t đ ng s n, s n xu t cao su, thép và gas. “Các công ty này ư ấ ộ ị ườ c đó có k t qu kinh doanh r t kh quan và vi c các “anh ch ” tr i th t ế t, ngoài ra v i các doanh nghi p b t đ ng s n còn có qu đ t nhi u nh t trong ả ấ ộ ệ ớ ở v trí thu n l ở ị ắ ị ị ố

trên th tr có l ợ t ố ngành ể nh ng v trí đ c đ a trung tâm thành ph và khu dân c s m u t”. ữ ằ ấ ợ ự

ỗ ợ ữ ồ ế ặ i tr c ti p t ế ừ ệ

ng xu t sang EU và M tăng trong quý 3 và quý 4 s Nh ng công ty này còn n m trong ngành h c u bao g m h tr lãi su t và gi m thu . Đ c bi ấ ầ v i thông tin giá và kh i l ố ượ ớ ả ấ ưở ệ ỹ ề ư ầ gói kích ng l ủ ả t các doanh nghi p th y s n ẽ

h t s c thu n l ợ i nhu n tăng m nh - m t y u t ạ ộ ế ố ế ứ ậ ợ i ậ ẩ

làm doanh thu xu t kh u và l ấ cho vi c chào sàn.

ệ Ngoài ra, dòng ti n trong m y tháng g n đây tăng tr ề ưở ấ

3.000 – 6.000 t

ạ ạ ầ ư

ng tăng dài h n đã t o tâm lý l c quan và tin t s rình nh ng c phi u chào sàn v i giá “r t ế ữ ưở ẻ ươ ể

v ng, giao d ch trung bình t ừ ị ữ xu h ạ ướ đ u t ầ ư ẽ ổ Nh v y, hi u ng đám đông cũng th hi n rõ ư ậ ớ ể ệ ệ ứ ở ố ế

M t s nguyên nhân, y u t ề ng khá đ u và b n ầ ề đ ng/ngày, hai ch s chính đ u có ề ỷ ồ ỉ ố ng cho nhà đ u t . “Nhà ng đ i” đ lao vào mua. nhóm c phi u này” ổ ờ mang tính đòn b y c a já chào sàn: tính th i ẩ ủ ế ố

đi m và m c giá chào sàn. ể

ổ ế ủ ế ố ủ ế

ộ ố ứ Y u t ế ổ ế ủ ị ườ

ở ế ố

ấ ệ ề ệ ọ ư

ể ứ ệ ự ự

giá kh i đi m là đi u ki n quan tr ng đ t o ra s c hút c a c ọ ề ứ ở Y u t ế ố ch y u đóng góp vào s thành công c a các c phi u chào sàn là ự ề ng. Th tr xu th chung c a th tr ng tăng thì nhìn chung các c phi u đ u ị ườ tăng. Tuy v y, y u t giá kh i đi m khi chào sàn cũng đóng vai trò quan tr ng. ể ậ Nhìn chung các doanh nghi p đã rút kinh nghi m r t nhi u trong vi c đ a ra m c giá kh i đi m, h đã th c s có cân nh c ọ ắ ở

ớ ế ữ ể ầ

ớ ữ ủ ở ượ ườ

ọ ơ ổ ể

t v i đ i ngũ qu n tr . Ng ầ ư ề

ữ ữ

ệ ậ ở

ư ự ữ ở

c v n đ th ng d ủ ổ ể ạ ệ ể phi u trong nh ng ngày đ u m i niêm y t. Nh ng c phi u có giá kh i đi m ế ổ ế ng đ c các ng th đ c xác đ nh quá cao so v i kỳ v ng chung c a th tr ị ườ ị ượ nhìn nh n r ng đó là c h i đ “x hàng” c a nh ng c đông hi n nhà đ u t ệ ổ ữ ủ ả ậ ằ ớ c l i, v i h u và đi u đó t o n t ng không t ượ ạ ị ả ố ớ ộ ạ ấ ượ ầ ư nh ng công ty đ a ra giá kh i đi m th p h n kỳ v ng th tr ng, các nhà đ u t ơ ấ ị ườ ọ ể ở đón nh n tích c c b i đó là thông đi p th hi n r ng doanh nghi p đang đ ượ c ể ệ ằ ệ i g n bó v i công ty. chèo lái b i nh ng con ng ớ ườ ắ Giá kh i đi m khi niêm y t ch có vai trò gi ế ở ả ế i quy t v n đ “lãi v n” cho ề ư ấ ể ệ

i cho doanh nghi p. nh ng c đông hi n h u (n u có), ch không gi ữ ữ v n nh lúc chào bán ra công chúng v n đ ố ế ấ ả i quy t đ ế ượ ợ ỉ ứ ố ượ

ổ ư Các m c giá kh i đi m khi niêm y t đ a ra đ u đã tr l ố ề ặ ệ ợ ở ạ ể ở

ứ ể ệ ể ộ

c cho là có l i m c h p lý, ề ế ư m c th p. Đây là m t chuy n bi n tích c c,đi u này th hi n m c ứ ự ế ị i lãnh đ o v i công ty và nh th s t o ra giá tr ề ư ế ẽ ạ ấ ữ ườ ạ ớ

ứ th m chí ở ứ ậ đ cam k t c a nh ng ng ộ ế ủ b n v ng cho công ty v lâu dài ề ữ ề

ổ ứ ủ ự ệ ộ

ủ Câu 12 : chính sách c t c c a các doanh nghi p c ph n, nêu s tác đ ng c a thu 2009 t i chính sách c t c c a các doanh nghi p vi ớ

ầ ệ ế ổ ứ ủ ầ n m trong m i t 1. chính sách c t c c a các doanh nghi p c ph n ổ ệ ệ ổ t nam? ằ ố ươ ng

ổ ứ ủ ế ố

ổ ứ

: quan gi a 4 y u t ữ 1 - Quy t đ nh Đ u t ầ ư ế ị 2 - Quy t đ nh Tài chính ế ị 3 - Chính sách c t c 4 - Qu n tr r i ro ị ủ ả

Chính sách c t c là chính sách n đ nh phân ph i gi a l ấ ữ ợ

ậ

ổ ợ ố l ữ ạ ươ

ị ưở ấ ậ ọ ộ ổ ứ ả ổ ứ m t ngu n tăng tr ồ ổ ứ ị và chi tr c t c cho c đông. L i nhu n gi ợ i nhu n ti m năng t ề ố

ậ

i đ tái đ u t ượ

c gi ữ ạ ể ế ả

ầ ẽ ượ ầ ư ổ ứ ẽ ệ ữ ạ i nhu n gi i l ậ i cung c p cho các nhà ấ ng lai thông qua tái đ u ầ ứ i. Nó n đ nh m c ấ ệ ạ c đem ra phân ph i nh th nào, bao nhiêu ư ế ố và bao nhiêu dùng đ chi tr c t c cho ả ổ ứ ể ổ ng đ n s l ng v n c ố ế ố ượ l i nhu n gi i) và chi ữ ạ ậ ợ ố ủ

ử ụ

ổ ứ ế

ưở ể ồ

đông ủ ế hi n ệ

tái đ u t ầ ư đ u t ng l ầ ư ộ , trong khi c t c cung c p cho h m t phân ph i hi n t t ư i nhu n sau thu c a công ty s đ l ế ủ ợ ph n trăm đ l ầ các c đông. Vì th , chính sách c t c s có nh h ưở ổ ph n trong c u trúc v n c a doanh nghi p (thông qua l ấ phí s d ng v n c a doanh nghi p. ệ ố ủ ộ công ty có th s d ng đ tái đ u t ể ử ụ ầ ư c các ổ tác đ ng đ n chính sách c t c là: Các nhân t ế ộ

gi a n ph i tr / v n ch ) ủ ả ả ố

ề Chính sách c t c có tác đ ng đ n giá c phi u c a công ty, ngu n ti n ồ ế ổ ng đ n ngu n thu nh p c a và có nh h ậ ủ ả hành. ổ ứ l ỷ ệ ữ ợ i và ng n h n c a công ty . ạ ủ i nhu n gi ậ ả ả ồ ợ

ng t ng là cùng ngành i l ữ ạ chia c t c c a các công ty khác ( th ườ Ả

ề ậ công ty và Lu t Doanh nghi p v phân ph i c t c, đ c bi ệ ố ổ ứ ặ ệ ố ớ t đ i v i

ố - Chính sách tài chính công ty (VD t - Kh năng thanh toán trong hi n t ệ ạ ắ c ngu n v n khác ngoài l - Kh năng tìm đ ố ượ - nh h l t ổ ứ ủ ừ ỷ ệ ưở kinh doanh) - Đi u l ề ệ công ty NN - T l ỷ ệ ạ

ề ố ị ị

ữ

cũng tác đ ng t ả ị i đ u t ườ ầ ư ệ ự ọ

l m phát. ứ C t c và lãi v n đ u b đánh thu , vi c phát hành và giao d ch ch ng ế ổ ứ ệ khoán đ u ph i ch u chi phí và có s b t đ i x ng thông tin gi a các nhà qu n lý ự ấ ố ứ ả ề công ty và ng ổ ứ ủ i vi c l a ch n chính sách c t c c a ớ ộ công ty

ế ủ ứ ế N u thu l

ẽ ơ ơ

ổ ứ

ệ ủ ấ ớ ầ ư

ng r t l n đ n quy t đ nh c a các nhà đ u t ế ị ế ủ là li u có nên n m gi ộ

ổ ườ ẽ

c t c cao s thu hút nh ng ng ấ ố ớ ữ ậ ứ

ườ ữ ổ

ả ổ ứ ầ ư ứ ư ị

ậ ộ ẽ ộ

ổ ứ ộ

ổ ườ ơ

lãi v n. Vì th s r t logic khi rút ra k t lu n là các nhà đ u t khác.thông th ậ ừ ng, thu nh p t ế ẽ ấ ề ầ ư ẽ ế ậ ế ố

ậ i v n cao h n thu thu nh p Th nh t,tác đ ng c a thu : ấ ế ế ợ ố ộ đóng trên c t c thì c đông s thích chính sách c t c cao h n là chính sách c ổ ổ ứ ổ ổ ứ t c th p, và ng ả i. Khi đó chính sách c t c mà công ty đeo đu i s có nh c l ổ ẽ ứ ấ ượ ạ ữ ổ h c ắ ưở ế phi u c a công ty hay không? Và nh th s có tác đ ng đ i v i giá tr c phi u ế ị ổ ư ế ẽ ổ i thích c c a công ty. Các c phi u tr ế ủ ả ổ ứ ượ ạ i c l t c,thu hút nh ng nhà đ u t cá nhân có m c thu thu nh p th p. Ng ế ầ ư ữ ứ nh ng c phi u tr c t c th p s thu hút nh ng ng i không thích c t c, ví ấ ẽ ổ ứ ế ữ cá nhân ph i ch u m c thu thu nh p cao. Khi công ty d nh các nhà đ u t ả ụ ế ầ ư ch n m t chính sách c t c nh t đ nh, công ty s thu hút m t nhóm nhà đ u t ấ ị ổ ứ ọ nh t đ nh. Khi thay đ i chính sách c t c thì công ty đó s thu hút m t nhóm nhà ấ ị ớ c t c b đánh thu cao h n nhi u so v i đ u t ậ ừ ổ ứ ị ầ ư có thu nh p t th không thích nh n c t c ậ ổ ứ mà thích nh n ti n m t ặ ề ể ậ

ủ ứ

ộ ự ả Th hai, tác đ ng c a chi phí phát hành và s pha loãng quy n s ệ

ả ầ ư

ổ ữ ố ở ữ

ị ế m c c t c cao.Công ty có nên tr ố ế ả ổ ứ

l thu c vào m c đích,h ướ ư ế ả ứ ổ ứ ụ

ề ụ ổ ứ ủ ả ớ ỷ ệ ướ nh th nào là f ế ị

ở bên . Khi đó công ty ph i ch u chi phí phát hành và s pha ể c t c hay ủ ng nhìn c a ộ c khi quy t đ nh v chính sách c t c c a mình, các công ty nên ế ố

ng lai : Cân nh c t ạ ươ

ề

ả ệ

ấ ưở ồ ấ ố ộ ả ứ ổ ứ ộ ề ự sau: trong t tr c t c s giúp công ty có đ ỷ ệ ả ổ ứ ẽ ả ớ

ộ

ủ

ọ ế ể

ặ ườ ứ ổ ứ ổ

l ấ ề ị ứ ậ ữ ả ư ớ ể ả ắ

ủ ợ

ổ ứ ầ ứ ớ ậ ế

ầ ủ ổ ế ượ ả ổ ứ ổ ậ ệ ẽ ố ố

: Kh i l ả ả ả ộ

ả

ố ủ ố ộ ả ổ ứ ủ ị ườ ộ ế ị ứ ố

ả ứ ổ ứ ể ậ ớ ố

ả ố ị

c đ u t ượ ầ ư ư ả ả ả

ng tài s n có ố ượ ng tài chính cũng là quy t đ nh m c chi tr c t c c a công ty. M t công ty có t c đ ộ ế ng nhanh v i thu nh p cao có th không mu n tr m c c t c cao n u vào các tài s n c đ nh và các tài s n l u ả ư ả ữ ồ ấ ế ộ ố ố

i thu nh p đ tái đ u t ậ ổ

ế ả

ọ ẽ ấ ấ

l ữ ạ ể ầ ậ ợ

t là khi t ng h p này thì gi ứ ổ ứ ợ

ộ ề h uữ :Vi c tr m c c t c cao cũng có nghĩa là công ty ph i huy đ ng v n t ố ừ ả ứ ổ ứ ngoài khi c n v n đ u t ầ ự loãng quy n s h u (khi phát hành thêm c phi u). Nh ng chi phí này có th ề khi n công ty không mu n tr không và tr v i t t ng cty. Tr ừ cân nh c các y u t ắ i c h i đ u t trong dài h n khi + c h i đ u t ắ ớ ơ ộ ầ ư ơ ộ ầ ư c s ch đ ng v tài chính và l quy t đ nh t ượ ự ủ ộ ế ị gi m các chi phí do vi c ph i huy đ ng ngu n v n bên ngoài. M t công ty đang ố ộ có t c đ tăng tr ơ ng cao v i nhi u d án h p d n nên tr m c c t c th p h n ẫ . m t công ty không có nhi u c h i đ u t ề ơ ộ ầ ư ự + các r i ro kinh doanh ng gây tác đ ng tiêu c c : Vì vi c c t gi m c t c th ổ ứ ộ ả ệ ắ lên giá c phi u, các công ty ph i đ a ra m t m c c t c mà h có th duy trì ổ ộ ng lai. Vì th m t công ty v i thu nh p không n đ nh ho c theo chu kỳ trong t ế ộ ươ nên đ t m t t ả tr c t c th p đ tránh nh ng phi n ph c khi ph i c t gi m ộ ỷ ệ ả ổ ứ ặ c t c. ổ ứ ầ Chính sách c t c c n phù h p v i yêu c u + yêu c u c a c đông c a công ty: c a c đông. N u c đông công ty là các cá nhân có m c thu thu nh p cao và ủ ổ mong mu n đ ố c nh n lãi v n thì vi c tr c t c cao s không có ý nghĩa đ i v i h . ớ ọ + tính thanh kho n và kh năng huy đ ng v n c a công ty tính thanh kho n cao và kh năng huy đ ng v n trên th tr ả các y u t ế ố tăng tr ưở ph n l n v n c a công ty đ ố ủ ầ ớ đ ng có tính thanh kho n th p nh hàng t n kho và tài kho n ph i thu. Kh ấ ộ ng càng th p thì càng khi n công ty mu n gi năng huy đ ng v n trên th tr ị ườ thay vì tr c t c cho c đông. l ầ ư ể ả ổ ứ ạ N u các nhà qu n lý công ty e ng i v + kh năng m t quy n ki m soát công ty: ạ ề ể ả ề ấ kh năng m t quy n ki m soát công ty thì h s r t ng i phát hành thêm c ổ ạ ể ề ả i thu nh p đ ph c v nhu c u đ u phi u m i. Trong tr ầ ụ ụ ườ ớ ế , và do đó duy trì m c c t c th p, là chính sách h p lý, đ c bi t ỷ ệ l ệ ặ ấ ư n trên v n c ph n c a công ty đã ợ ầ ủ

i, hai mô hình tr l m c t ở ứ ố ả ợ ứ ổ ổ ế

ố ổ Hi n t ệ ạ ị ặ

i đa cho phép. i t c c ph n ph bi n là mô hình l ầ i t c c ph n th ng d . V i mô hình l ư ớ ệ ợ ứ ổ ị

ầ ư ợ ứ ổ ổ ứ ổ ớ ủ ậ

i t c ch là ph n còn l i sau khi dành đ l ợ ứ ổ i t c c ầ i t c c ph n ầ ổ n đ nh, chính sách c t c n đ nh đ a ra tín hi u v s n đ nh trong kinh ị ả ầ ư ph n n đ nh và mô hình l ợ ứ ổ ị ổ doanh c a công ty. V i mô hình l l ầ ợ ứ ề ự ổ i t c c ph n th ng d , l i nhu n dành tr ầ ư ợ i nhu n cho nhu c u tái đ u t ủ ợ ặ ậ ạ ầ ỉ

ị ộ ầ ả ợ ổ ứ ổ

ặ ấ

ậ ổ ổ ứ l l ộ ỷ ệ ợ l ỷ ệ i nhu n tái đ u t ầ ư ể

ổ ổ ộ ờ ả ủ

,2010 t

2. S tác đ ng c a thu 2009

ế ớ ổ ưở ự i chính sách c t c c a các doanh ổ ứ ủ

ồ ề ữ ộ nghi p vi ệ ệ Lu t 2009 ấ ế ừ

ệ ẽ ố ổ ứ ủ ho c tr n .Các công ty c ph n nên theo đu i m t chính sách c t c n đ nh, chia c t c h p nh t quán; nên theo đu i m t chính sách c t c an toàn: có t ổ ứ ợ lý cho c đông, đ ng th i đ m b o m t t ự đ duy trì s ả ng b n v ng c a công ty tăng tr ủ t nam? thu su t thu TNDN s gi m t ế ậ ủ 28% xu ng còn 25% nh ẽ ả ậ i nhu n c a doanh nghi p s tăng lên nghĩa là c t c c a nhà đ u t ợ ư ầ ư

ả

ế ế ụ ế ẽ ấ ậ

ưở ể

i ích cho các c đông và t o s ổ ặ ề ể

v y thì l ậ s tăng lên. ẽ ậ c t c, c phi u th ế ổ ổ ứ ho t đ ng, r t có th nhi u công ty đ b o v l ấ ệ ợ ề h p d n đ i v i nhà đ u t ố ớ th c phân ph i thu nh p cho c đông d ố Lu t Thu thu nh p cá nhân thì b t đ u năm 2010, các kho n thu nh p t ậ ắ ầ ng s áp d ng m c thu su t 5% ứ ể ả ế ướ ả ổ ứ i hình th c khác. ứ ạ ộ ẫ ấ ứ

ậ ừ .Đ n ngày lu t đi vào ạ ự s h n ch chi tr c t c ti n m t, chuy n hình ầ ư ẽ ạ ổ ọ ổ ứ ấ ộ

ậ ệ ự ọ ầ ư ủ ụ

ổ ầ ư ứ ữ

c a cty. Các c phi u tr c t c cao s ả ổ ứ ế cá nhân có m c thu ấ ế ấ

i thích c t c,thu hút nh ng nhà đ u t c l ượ ạ ổ ứ ả ổ ứ ầ ư ổ ứ ữ ụ ườ ứ ị

i nh ng c phi u tr ổ ư ộ ấ ị ổ ứ ẽ ọ

ậ i không thích c t c, ví d nh các nhà đ u t ậ ộ ổ ứ ổ

khác Nói chung,vi c l a ch n chính sách c t c cao hay th p tùy thu c vào ẽ m c đích,vi c l a ch n nhóm đ u t ệ ự ế thu hút nh ng ng ườ ữ c t c th p s thu hút nh ng ữ thu nh p th p. Ng ẽ ế cá nhân ph i ch u m c thu ng ả thu nh p cao. Khi công ty ch n m t chính sách c t c nh t đ nh, công ty s thu hút m t nhóm nhà đ u t nh t đ nh. Khi thay đ i chính sách c t c thì công ty đó s thu hút m t nhóm nhà đ u t ộ ẽ ầ ư ấ ị ầ ư

Câu 14 khi công ty mua c phi u qu thì VCSH thay đ i nh th nào ư ế ế ổ ổ ỹ

C phi u qu là c phi u do công ty c ph n đã phát hành và đ c chính ế ầ ổ ổ ỹ ượ ế

ổ công ty mua l i.ạ

Các công ty c ph n mua c phi u qu có nh ng u đi m ữ ư ể ế ầ ổ ổ ỹ

ỹ ổ ủ ộ

ỹ ể ế

ổ ạ

ạ ừ c lo i tr + Vì c phi u qu thu c quy n s h u chung c a công ty và đ ề ở ữ ượ i cho các không chia c t c cho nên công ty có th mua c phi u qu đ làm l ợ ể c đông hi n h u, hay nói cách khác khi lãnh đ o công ty đang ch u s c ép ph i ả ị ứ ổ có t ệ sinh l ế ổ ứ ữ i trên c phi u t ổ các c đông. ổ ế ừ l ỷ ệ ờ

ư ề ỗ

ng t ng ti n nhàn r i ch a có d án đ u t ầ ư t, l ố ợ ự ướ và cùng lúc i nhu n bình ậ

+ Khi công ty có m t l ộ ượ ho t đ ng kinh doanh c a chính mình đang có chi u h ề ủ ạ ộ . quân cao h n các ngành khác mà mình d đ nh đ u t ầ ư ự ị ơ

ị ổ ấ ế ủ ị ụ

ổ ủ ế

ề ổ

ự ả ế ớ

ậ

ố ượ ế ề

ố ự ủ ế ặ ể ạ ệ ổ

ả ng giao d ch b s t gi m + Khi công ty th y c phi u c a mình trên th tr ị ườ ng và giá c phi u. Công ty tăng mua c phi u c a chính mình làm v s l ổ ế ề ố ượ ng c u v c phi u đ đ y giá lên ho c đ t mua làm nhi u l n đ làm tăng l ể ề ầ ặ ặ ể ẩ ế ầ ượ ng. Đây cũng là bi n pháp các công ty th ng làm gi m s gi m giá trên th tr ườ ệ ị ườ ả ng dùng bi n pháp này đ t o “sóng” ch ng khoán trên th gi i, các công ty th ứ ể ạ ệ ườ t Nam s đ ùt ra c trong đó có c Vi cho chính mình. Do v y m t s các n ẽ ặ ệ ả ướ ộ ố ượ mua, không đ m t s quy ch v kh i l c l ng mua, ngu n v n mua, t ỷ ệ ồ mua c a ai . . . đ h n ch m t không tích c c c a vi c mua c phi u qu trên ỹ ế th tr ng. ộ ố ủ ị ườ

+ Công ty mua c phi u qu đ th ổ ỹ ể ưở ế

ượ ườ ệ

ng đ ổ ưở ổ ng cho nhân viên. Đây là bi n pháp ệ ệ ng vi c nhân viên. Thông th ườ ng ph i có ngu n thanh toán t qu khen ỹ ừ ồ ả

c áp d ng đ t o s g n bó, khích l th ụ ể ạ ự ắ dùng c phi u qu làm c phi u th ế ỹ ế ng phúc l th i. ưở ợ

công ề ệ ề ả ố ỉ

ng h p này r t ít x y ra trên th c t ty. Tr + Mua l ườ i c phi u qu đ th i gian sau đi u ch nh gi m v n đi u l ạ ổ ợ ỹ ể ờ ả . ự ế ế ấ

. Tuy nhiên khi nhìn m t cách khách quan, đ c l p chúng ta s có góc nhìn ộ ậ ẽ ộ

phân tích nh sau: ư

Vi c mua l i c phi u qu s làm gi m m t l ệ ế ộ ượ ề ả

ả ỹ ẽ ổ ạ ổ ố ng ti n m t t ặ ạ ố ượ

ế ư ả ầ ố

ồ ậ ổ ố ế

i công ty. c ghi vào m c v n c đông , c phi u quĩ đ Trên b ng cân đ i k toán ổ ụ ế m c B, (shareholder equity) nh ng mang giá tr âm. V n ch s h u ph n ánh ố ở ụ ả ủ ở ữ ị ng. ng đ ng t ph n ngu n v n trên B ng cân đ i k toán s gi m đi m t l ươ ươ ộ ượ ẽ ả ố ế Do v y t ng tài s n trên B ng cân đ i k toán cũng gi m đi, làm cho giá tr ị ả ả ả doanh nghi p gi m. ệ ả

ề ệ ạ ổ ả ị

Vi c dùng ti n mua l ổ ệ ượ ề ệ ặ ả

ủ ng ti n m t hi n có cho th y công ty s ờ ơ ấ ơ ộ

i c phi u c a chính mình làm gi m giá tr doanh ẽ nhanh chóng, k p th i khi có th i c và c h i cho các ị dài h n s nh h i c a công ạ ẽ ả ờ ng đ n kh năng sinh l ả ờ ủ ưở ế ớ

ế nghi p trong s sách k toán, gi m l ế không có kh năng đ u t ầ ư ả d án m i. Xét v đ u t ề ầ ư ự ty.

Th tr ng là th ộ ị

ấ ề ề ỹ ể

c đo chính xác nh t v giá tr c a m t hàng hóa hay d ch ị ủ v cung c p. Do v y khi công ty dùng ti n mua c phi u qu đ làm gi m đà ụ ả ổ ế ủ đánh giá c phi u c a gi m giá c a c phi u thì đ ng nghĩa v i vi c nhà đ u t ổ ớ ồ ả ị ườ ấ ủ ổ ế ầ ư ướ ậ ế ệ

đang th hi n s ch a tin ị ườ ầ ư ể ệ ự ư

ng vào ho t đ ng doanh nghi p. công ty không cao trên th tr t ưở ng. Các nhà đ u t ệ ạ ộ

ố ổ ế ổ ỹ

ổ ệ c do bán c phi u qu .Chêch l ch ế ỹ ạ ỹ

ế phi u qu h ch toán gi m tr s ti n thu đ ả gi a giá bán và giá mua đ Chi phí mua c phi u qu h ch toán vào giá v n c phi u qu , chi phí bán c ế ữ ỹ ạ ổ ừ ố ề ượ c ghi vào th ng d v n c ph n ầ ư ố ổ ượ ặ

Cau 16 b n có th đ t l nh mua bán qua nh ng giao th c nào ể ặ ệ ữ ứ ạ

Nhà đ u t có th đ t l nh Mua/Bán ch ng khoán thông qua các ph ầ ư ể ặ ệ ứ ươ ứ ng th c

th ng dùng sau: ườ

i sàn

• Tr c ti p t ự ế ạ • Đi n tho i ạ ệ • Fax • • SMS • giao d ch tr c tuy n (front-office)

Internet,email

ự ế ị

i sàn GD ự ế ạ

ả ằ ả ả ủ

ề ứ ị ố ư ề ệ

ồ ể

i Sàn giao d ch , kèm theo CMND/H chi u g c. ộ ố ạ ế ệ ị t Phi u l nh mua/bán ch ng khoán r i chuy n cho Nhân viên giao ế

ế ệ ẽ

ồ , Nhân viên giao d ch s nh p l nh vào h h p l ư ợ ệ ứ ậ ệ ặ ị ồ ở

ố ứ

i s thông báo k t qu giao d ch cho nhà đt ả . ư ế ị

ườ ạ ả ị

ủ ể ộ

c toàn b n i dung đ t l nh c a khách hàng khi nh n l nh. ủ ậ ậ ệ

ặ ệ ị ỉ ặ ệ ố ệ ể ọ ớ ố ệ ạ

ậ ệ ủ ẽ ị ị

ặ ồ ộ ở

1. Đ t l nh tr c ti p t ặ ệ ki m tra s d ti n và ch ng khoán trong tài kho n nh m đ m b o đ + nhà đt ư ể ti n và ch ng khoán cho vi c giao d ch. ứ vi + nhà đt ứ ư ế d ch t ị ệ + N u phi u l nh c a nhà đt ủ ế th ng, r i chuy n l nh vào SGD ch ng khoán TP. H Chí Minh ho c S GD ể ệ ch ng khoán Hà n i. ộ + Phòng môi gi ớ ẽ ạ 2/ Đ t l nh qua đi n tho i: ệ ặ ệ ng h p khách hàng đ t l nh qua đi n tho i thì khách hàng ph i giao d ch Tr ệ ợ qua s đi n tho i đ c ch đ nh c a Công ty có g n b ph n ghi âm đ ghi âm ắ ạ ượ ố ệ l i đ ộ ộ ạ ượ ỉ i s đi n tho i ch dùng s đi n tho i đã đăng ký đ g i t Đ đ t l nh, nhà đt ạ ư ể ặ ệ cty đ nh c a ủ ị ể + Sau khi nh n l nh giao d ch c a quý khách, nhân viên giao d ch s chuy n l nh vào SGDCK TP.H Chí Minh ho c S GDCK Hà n i nhanh chóng và chính ệ xác.

ớ ẽ i s thông báo k t qu giao d ch cho nhà đt ả ế

ả ế qua ị + Phòng môi gi ư + sau đó, khách hàng ph i đ n Sàn giao d ch c a cty CKđ vi ể ế l nh ệ ị ủ đi n ệ đ t ặ t phi u cho nh ng ữ ế tho i. ạ

ặ ệ

i Công ty ch ng ứ ả ủ ả ằ

ề ủ ụ ố ư ề ệ ị ki m tra s d ti n và ch ng khoán trong tài kho n nh m đ m b o đ ư ể ứ ứ ị

ế ặ ệ

ư ẽ ị

ộ

ồ ớ ẽ ủ ặ ế ư ị

ở i s thông báo k t qu giao d ch cho nhà đt ả ế ặ t phi u cho nh ng l nh đ t ể ế ữ ệ ị

3. Đ t l nh qua Fax: + nhà đtư làm th t c đăng ký giao d ch qua Fax t ạ + nhà đt ả ti n và ch ng khoán cho vi c giao d ch. + Ti n hành đ t l nh qua Fax ể ệ , nhân viên giao d ch s chuy n l nh + Sau khi nh n l nh giao d ch c a nhà đt ị ậ ệ vào SGDCK TP.H Chí Minh ho c S GDCK Hà n i nhanh chóng và chính xác. + Phòng môi gi + sau đó, khách hàng ph i đ n Sàn giao d ch đ vi ho c chuy n l i l nh g c. ả ế ố ể ạ ệ ặ

: ặ ệ

ị ạ ệ ử ế ố ụ

c thông báo nhanh nh t t theo ị ả ứ ị i nhà đt ư ấ ớ

ề

ị

ị ế ệ ứ ặ ố ộ ị

4.đ t l nh qua SMS g i SMS theo 1 cú fáp qui đ nh cho t ng lo i l nh và g i đ n s dv qui đ nh ừ ử K t qu giao d ch ch ng khoán s đ ẽ ượ ế nhi u cách: + Ki m tra qua Internet ể + Tr c ti p t i Sàn giao d ch ự ế ạ + Qua email ngay khi có giao d ch kh p l nh ớ ệ + Qua SMS ngay t c th i (n u l nh kh p toàn b ) ho c cu i phiên giao d ch ớ ờ n u l nh kh p m t ph n). ớ ế ệ ầ ộ

ủ :truy c p vào web c a cty CK và vào TK c a ủ

5.đ t l nh qua internet,email mình,ti n hành đ t l nh nh nh vi ậ t fi u l nh thông th ng ặ ệ ế ặ ệ ư ư ế ế ệ ườ

) : f ng th c m i này, VN ị ứ ươ ươ ng th c giao d ch tr c tuy n (front-office ự ớ ở

ỉ ế ớ ụ

ế

c a l nh và xác nh n thì l nh đ c chuy n th ng vào h ố ắ đ t l nh đ n nhân viên môi gi ớ ủ ệ ậ ợ ệ ủ ệ ượ i c a CTCK, nhân viên này sau khi ệ ể ẳ

ể ố

có th đ t l nh t ể ặ ệ ừ ầ ằ ấ

ki m tra s d ti n, ch ng khoán tr ố ư ề ứ ư xa b ng ph n m m do CTCK cung c p và ề c khi đ a th ng l nh vào ẳ ướ ệ

6.ph ứ m i áp d ng 1 th i jan ng n,và m i ch 1 s ít cty CK áp d ng. ờ ụ ớ nhà đ u t ầ ư ặ ệ ki m tra tính h p l th ng c a HOSE ủ ho c nhà đ u t ầ ư ph n m m t ự ể ề h th ng HOSE ặ ầ ệ ố

Đề cương ôn tập môn Thị trường chứng khoán

QP 1 i 1 i

=

HASTC

Index

100

2. S tác đ ng c a thu 2009

Tài liệu liên quan

Có thể bạn quan tâm

Tài liêu mới

Giới thiệu

Về chúng tôi

Việc làm

Quảng cáo

Liên hệ

Chính sách

Thoả thuận sử dụng

Chính sách bảo mật

Chính sách hoàn tiền

DMCA

Hỗ trợ

Hướng dẫn sử dụng

Đăng ký tài khoản VIP

093 303 0098

support@tailieu.vn

Phương thức thanh toán

Theo dõi chúng tôi

Facebook

Youtube

TikTok

Đề cương ôn tập môn Thị trường chứng khoán

QP 1 i 1 i

=

HASTC

Index

100

2. S tác đ ng c a thu 2009

Tài liệu liên quan

Có thể bạn quan tâm

Tài liêu mới

AI tóm tắt

Giới thiệu tài liệu

Đối tượng sử dụng

Từ khoá chính

Nội dung tóm tắt

Giới thiệu

Về chúng tôi

Việc làm

Quảng cáo

Liên hệ

Chính sách

Thoả thuận sử dụng

Chính sách bảo mật

Chính sách hoàn tiền

DMCA

Hỗ trợ

Hướng dẫn sử dụng

Đăng ký tài khoản VIP

093 303 0098

support@tailieu.vn

Phương thức thanh toán

Theo dõi chúng tôi

Facebook

Youtube

TikTok