Khóa luận tốt nghiệp: Đánh giá doanh nghiệp cho cổ phần hóa tại Công ty Donafoods

Ộ Ụ Ạ B  GIÁO D C VÀ ĐÀO T O

ƯỜ Ạ Ọ Ồ TR NG Đ I H C NÔNG LÂM TP.H  CHÍ MINH

Ổ Ầ

Ị

Ệ Đ NH GIÁ DOANH NGHI P CHO C  PH N HÓA

Ạ

T I CÔNG TY DONAFOODS

ƯỜ Ị VŨ TH NH TR NG

Ệ

Ậ Ố KHÓA LU N T T NGHI P

Ử Ậ Ằ Ể Đ  NH N VĂN B NG C  NHÂN

Ợ Ổ Ả Ị NGÀNH QU N TR  KINH DOANH T NG H P

ố ồ Thành ph  H  Chí Minh

2

Tháng 07/2009

ộ ồ ậ ố ấ ạ ọ ệ H i đ ng ch m báo cáo khóa lu n t t nghi p đ i h c khoa Kinh T , tr ế ườ   ng

ậ ạ ọ ố ồ Đ i H c Nông Lâm Thành Ph  H  Chí Minh xác nh n khóa lu n Ị ậ “Đ NH GIÁ

Ổ Ầ Ạ Ệ , do DOANH NGHI P CHO C  PH N HÓA T I CÔNG TY DONAFOODS”

ườ ổ ợ ị ị Vũ Th nh Tr ả ng, sinh viên khoá 31, Ngành Qu n Tr  Kinh Doanh T ng H p, đã

ệ ướ ộ ồ ả b o v  thành công tr c h i đ ng vào ngày .

Ặ ƯƠ TS. Đ NG MINH PH NG

ẫ Ng ườ ướ i h ng d n,

Ngày      tháng      năm 2009

ộ ồ ủ ị ấ ộ ồ ư ấ Ch  t ch h i đ ng ch m báo cáo Th  ký h i đ ng ch m báo cáo

Ngày      tháng      năm 2009 Ngày      tháng      năm 2009

4

Ờ Ả

Ạ

L I C M T

ể ố ậ ố ệ ướ ế Đ  hoàn thành t t lu n văn t t nghi p này, tr c h t tôi xin bày t ỏ

ế ơ ế ẹ ắ ố ộ lòng bi t  n sâu s c đ n B , M , em gái trong gia đình đã luôn đ ng viên,

ủ ộ ể ượ ư ng h  đ  tôi có đ c nh  ngày hôm nay.

ả ơ ầ ặ ệ ầ Tôi xin chân thành c m  n Quý th y cô giáo, đ c bi t là quý th y cô

ế ườ ậ ạ ọ ồ Khoa Kinh T , Tr ng Đ i H c Nông Lâm TP.H  Chí Minh đã t n tâm

ữ ứ ề ế ệ ạ ố truy n đ t nh ng ki n th c và kinh nghi m quý báu cho tôi trong su t quá

ọ ậ ạ ườ ữ ẽ ắ ướ trình h c t p t i tr ng. Đó s  là hành trang v ng ch c cho tôi b c vào

đ i.ờ

ặ ệ ử ờ ả ắ ầ ặ ơ Đ c   bi t,   tôi   xin   g i   l ế i   c m   n   sâu   s c   đ n   th y   Đ ng   Minh

ươ ườ ỉ ả ạ ậ ả ướ ẫ Ph ng, ng i đã t n tình gi ng d y, ch  b o và h ng d n cho tôi hoàn

ố ệ ậ thành lu n văn t t nghi p.

ả ơ ế ạ ế   Tôi cũng xin chân thành c m  n Ban Lãnh Đ o Công ty Ch  Bi n

ấ ả ị ạ ồ XNK NSTP Đ ng Nai, cùng t t c  các cô chú, anh ch  t ủ   i các phòng ban c a

ự ậ ạ ậ ỡ ố ờ Công ty đã t n tình giúp đ  tôi trong su t th i gian th c t p t i Công ty.

ả ơ ấ ả ạ ữ ườ ỡ Sau cùng, tôi xin c m  n t t c  b n bè, nh ng ng i đã giúp đ  tôi v ề

ư ế ể ặ ầ ữ m t tinh th n, cũng nh  đóng góp nh ng ý ki n quý báu đ  tôi hoàn thành

ậ lu n văn này.

ồ TP.H  Chí Minh, ngày 20 tháng 06 năm 2009

Sinh viên

ườ ị Vũ Th nh Tr ng

Ộ

Ắ

N I DUNG TÓM T T

ườ ệ ị ị Vũ Th nh Tr ng. Tháng 07 năm 2009 . “Đ nh Giá Doanh Nghi p Cho C ổ

ầ ạ Ph n Hoá T i Công Ty Donafoods”.

Vu   Thinh   Truong.   July   2009.   “Enterprise   Pricing   For   Equitization   At

Donafoods Company”.

ệ ầ ổ ướ ủ ươ ớ ủ C  ph n hoá doanh nghi p nhà n ộ c là m t ch  tr ả   ng l n c a  Đ ng

ủ ủ ề và Chính Ph  ta. Tuy nhiên, do nhi u nguyên nhân ch  quan và khách quan đã

ế ạ ế ắ ớ ế ễ ề ậ ạ làm cho ti n trình s p x p l i DNNN di n ra ch m so v i k  ho ch đ  ra ban

đ u.ầ

ấ ọ ổ ị ầ   Trong đó, đ nh giá DN là khâu quan tr ng nh t trong quá trình c  ph n

ệ ồ ờ ướ ắ ớ ầ ả hoá doanh nghi p, đ ng th i cũng là v ỡ ể ố   ng m c l n c n ph i tháo g  đ  t c

ượ ừ ề ế ẩ ơ ị ộ đ  CPH đ c đ y nhanh h n. T  lí do đó, đ  tài ti n hành đ nh giá DN

ệ ằ ầ ế ể ệ ị nh m tìm ra các bi n pháp c n thi t đ  hoàn thi n công tác xác đ nh giá tr ị

DN.

ề ề ầ Đ u tiên, đ  tài đi vào đánh giá chung v  tình hình tài chính và kinh

ể ấ ượ ủ ầ ạ ạ doanh c a công ty trong hai năm g n đây đ  th y đ c tình tr ng các lo i tài

ư ế ợ ủ ằ ẩ ả ồ ố ả s n, ngu n v n, các kho n công n  c a công ty nh  th  nào nh m chu n b ị

ướ ử cho b c x  lí tài chính sau này.

ế ệ ậ ị ị ị Ti p theo, khoá lu n đi vào xác đ nh giá tr  doanh nghi p theo quy đ nh

ể ạ ớ ộ ụ ố ị ủ c a B  Tài Chính đ  đ t t i m c tiêu cu i cùng là xác đ nh giá tr  th c t ị ự ế

ầ ố ơ ở ề DN và ph n v n nhà n ướ ạ c t ự   i công ty. Trên c  s  này, đ  tài xây d ng

ươ ữ ấ ạ ầ ổ ờ ph ồ ng án c  ph n hoá cho công ty, đ ng th i nh n m nh nh ng t n t ồ ạ   i

ả ả ư ế ề ị ầ c n ph i gi ộ ố ế   i quy t trong công tác đ nh giá. Đ  tài cũng đ a ra m t s  ki n

ị ố ớ ướ ể ố ộ ổ ệ ầ ngh  đ i v i nhà n c và doanh nghi p đ  t c đ  c  ph n hoá DN đ ượ ẩ   c đ y

ộ ố ệ ơ ữ ệ ạ ị m nh h n n a và đóng góp m t s  bi n pháp nâng cao giá tr  doanh nghi p.

7

Ụ

Ụ

M C L C

Ừ Ế

Ụ

Ắ

DANH M C CÁC T  VI T T T

vii

Ụ

Ả

DANH M C CÁC B NG

viii

Ụ

DANH M C CÁC HÌNH

ix

Ụ Ụ

Ụ

DANH M C PH  L C

x

ƯƠ

CH

NG 1

1

M  Đ UỞ Ầ

1

ề ặ ấ                                                                                                                            1     ......................................................................................................................   1.1. Đ t v n đ   ứ ụ   1.2. M c tiêu nghiên c u                                                                                                            2     ........................................................................................................     ứ ạ  3     .........................................................................................................                                                                                                                  1.3. Ph m vi nghiên c u ấ ậ                                                                                                             1.4. C u trúc khóa lu n    3       ..........................................................................................................   ƯƠ  4                                                                                                                                       CH NG 2

Ổ    T NG QUAN

4

4

ớ

ệ ơ ượ ề

i thi u s  l

ể

ấ

ậ

ộ

ứ ụ ủ

ệ

ậ ủ

ổ

ậ ợ

ề

2.1. Gi  4       c v  công ty Donafoods ......................................................................                                                                           ử ị  5     ...............................................................................       2.1.1. L ch s  hình thành và phát tri n                                                                                  ặ ả ể                                                                                 2.1.2. Đ c đi m s n xu t – kinh doanh  7     ............................................................................     ơ ấ ổ ứ ủ    ch c và ch c năng  c a các b  ph n trong công ty                                 2.1.3. C  c u t  7     ..............................     ứ  10      .....................................................................                                                                              2.1.4. Ch c năng và nhi m v  c a công ty ủ ươ ố ạ ỉ ự ồ ầ ng c  ph n hóa DNNN, s  đ ng thu n c a Lãnh đ o t nh và Ban giám đ c  2.2. Ch  tr                                                                                                                                        công ty  10      ...................................................................................................................................     ủ   2.3. Đánh giá chung v  thu n l    11      i và khó khăn c a công ty ................................................                                                     ƯƠ  12      NG 3                                                                                                                                 CH

Ộ

ƯƠ

Ứ

N I DUNG VÀ PH

NG PHÁP NGHIÊN C U

12

12

ộ

ị

ướ

ổ ự

ẩ

ị

ươ

ươ ươ ươ

ứ                                                                                                           12      3.1. N i dung nghiên c u .....................................................................................................     ầ ệ                                                                                               3.1.1. Khái ni m c  ph n hóa  12      ..........................................................................................     ệ ổ ầ  12      c ....................................                                             3.1.2. Quá trình th c hi n c  ph n hóa doanh ngh êp nhà n ị ệ                                                                                             3.1.3. Khái ni m th m đ nh giá  14      ........................................................................................     ệ ệ                                                                                  3.1.4. Khái ni m giá tr  doanh nghi p .............................................................................  14          ệ ị ị ươ ng pháp xác đ nh giá tr  doanh nghi p 3.1.5. Các ph  16                                                           ...................................................       ệ ị ươ ị ươ  21      .....................................................                                                              ng hi u ng pháp xác đ nh giá tr  th 3.1.6. Các ph ầ ổ                                                                                                          3.1.7. Công ty c  ph n  23      .....................................................................................................     ộ ố ỉ                                                                               24      3.1.8. M t s  ch  tiêu phân tích tài chính .........................................................................     ứ  25      ng pháp nghiên c u ...............................................................................................                                                                                                        3.2. Ph ậ ữ ệ                                                                                    3.2.1. Ph ng pháp thu th p d  li u  25      ...............................................................................                                                                                                       3.2.2. Ph ng pháp so sánh  25      ..............................................................................................     ế ố  26      ...............................................................................                                                                                        ng pháp th ng kê kinh t 3.2.3. Ph

v

ướ

ạ

ị

ng pháp ho ch đ nh theo xu h

ươ   3.2.4. Ph    26      ng ...............................................................                                                                    ƯƠ  25                                                                                                                                    NG 4

CH

Ả

Ả

Ậ

Ế

K T QU  VÀ TH O LU N

25

25

ầ

ữ

ầ

ọ

ả

ạ

i tài s n, công n

ươ ự 4.2. L a ch n ph   ể   4.3. Ki m kê và phân l ai và đánh giá l

ạ

ả ố ị ả

ả

ả

ỹ ủ

ử

4.4. X  lí tài chính

ị

ị

c khi xác đ nh giá tr  doanh nghi p

ế

ệ

ị

ươ

ng

ố

ủ

ả ồ ạ

ữ

ệ

ị

ệ

ệ

ng hi u

ị

.  25      4.1. Đánh giá chung tình hình tài chính và kinh doanh công ty trong nh ng năm g n đây ố ố ị                                                                                                                 4.1.1. V n c  đ nh  26      ............................................................................................................     ố ư ộ                                                                                                              4.1.2. V n l u đ ng  26      .........................................................................................................     ợ ủ                                              4.1.3. Tình hình công n  c a công ty qua 2 năm 2007­2008  29      ...........................................        29                                                                 .........................................................       4.1.4. Tình hình kinh doanh trong vài năm g n đây ứ ị                                                                                         30      ng th c đ nh giá ...................................................................................   ọ ợ                                                      31      ................................................    31      4.3.1. Tài s n c  đ nh .......................................................................................................                                                                                                                ầ ư                                                                           4.3.2. Các kho n đ u t  31       tài chính dài h n  ......................................................................     ạ ả                                                                                                   4.3.3. Tài s n dài h n khác  32      ..............................................................................................     ồ                                                                                                             4.3.4. Hàng t n kho  33      ..........................................................................................................       ả ạ ắ  33      4.3.5. Tài s n ng n h n khác ...........................................................................................                                                                                                    ề ằ ả                                                                                                        4.3.6. Tài s n b ng ti n  33      ...................................................................................................     ả ả   .................................................................................                                                                                    4.3.7. Các kho n ph i thu, ph i tr  33           34      ...............................................................................                                                                                        4.3.8. Tình hình các qu  c a công ty                                                                                                                      34      ................................................................................................................   ự ễ ệ                                                                                                4.4.1. Kinh nghi m th c ti n ...........................................................................................  34          ử ệ ướ  35                                                ........................................       4.4.2. X  lí tài chính tr ị ợ   4.5. Xác đ nh l  36      ..........................................................................................                                                                                                 i th  kinh doanh ươ ứ ấ 4.5.1. Ph     ng pháp th  nh t                                                                                               36      ...........................................................................................   ươ ứ 4.5.2. Ph                                                                                                      38      ..............................................................................................   ng pháp th  hai ị  46      4.6. Xác đ nh giá tr  doanh nghi p .......................................................................................                                                                                                ầ ướ ổ                                                                                                    4.7. Ph ng c  ph n  ng h  48      ...............................................................................................     ướ ươ ụ ng h                                                                                             4.7.1. M c tiêu ph  48      ........................................................................................     ầ ứ ứ ổ 4.7.2. Hình th c c  ph n hóa và ch c năng kinh doanh  50      .................................................                                                          ự ế ơ ấ ề ệ ố  50       và d  ki n c  c u v n .....................................................................                                                                              4.7.3. V n đi u l ầ ổ                                                                                                                 4.7.4. Bán c  ph n  51      ............................................................................................................     ướ ấ ươ   ng s n xu t kinh doanh c a công ty sau khi CPH                               ng h  51      ............................     4.7.5. Ph ề ấ  52      .............................                                      4.8.  Nh ng v n đ  còn t n t i trong quá trình đ nh giá doanh nghi p ị ươ                                                                          4.8.1. Ph ng pháp đ nh giá doanh nghi p    52      .....................................................................   ị ươ ị   4.8.2. Xác đ nh giá tr  th                                                                                      53      ..................................................................................     ị ị                                                                                                       4.8.3. Giá tr  v  trí đ a lý  53      ....................................................................................................       ị ườ  53      ng  ..............................................................................................                                                                                                       4.8.4. Thông tin th  tr ƯƠ  50      NG 5

CH

Ậ

Ế

Ế

K T LU N VÀ KI N NGH

Ị

50

ậ

ế   ..........................................................................................................................                                                                                                                             5.1 K t lu n  50          ế ị                                                                                                                             5.2 Ki n ngh ........................................................................................................................  50          ố ớ ướ                                                                                                                   50      c: ...............................................................................................................        Đ i v i nhà n Ả Ệ  52      TÀI LI U THAM KH O

Ụ Ụ   PH  L C

53

vi

Ừ Ế

Ụ

Ắ

DANH M C CÁC T  VI T T T

DN Doanh Nghi pệ

DNNN ướ ệ Doanh Nghi p Nhà N c

ổ CPH ầ C  Ph n Hoá

ị GTDN ệ Giá Tr  Doanh Nghi p

ố ị ả TSCĐ Tài S n C  Đ nh

ế ổ SSKT S  Sách K  Toán

ươ TH Th ệ ng Hi u

ả TSVH Tài S n Vô Hình

ữ ả TSHH Tài S n H u Hình

ầ ư ạ ĐTDH Đ u t dài h n

vii

ầ ư ắ ạ ĐTNH Đ u t ng n h n

Ụ

Ả

DANH M C CÁC B NG

ơ ấ

ủ

ả

ả

ồ

ố

B ng 4.1. C  C u Tài S n & Ngu n V n C a Công Ty Donafoods Hai Năm

25

2007­2008

25

ả

ắ

ạ

ả

B ng 4.2. Tình Hình Tài S n Ng n H n 2007­2008

28

ả

ủ

B ng 4.3. Tình Hình Thanh Toán C a Công Ty Hai Năm 2007­2008

28

ả ả

ả

ả

ợ   B ng 4.4. Công n  ph i thu, ph i tr

33

ỹ ủ

ả

B ng 4.5. Tình hình các qu  c a công ty

34

ướ

ừ

ế

ả

ậ

ợ

ố

B ng 4.6. L i Nhu n Sau Thu  Và V n Nhà N c T  Năm 2006­2008

36

ể ổ

ả

ầ

ị

ị

ị

B ng 4.7. Giá tr  v  trí đ a lý đ  c  ph n hoá

38

ả

ợ

ế ừ

ậ

B ng 4.8. Doanh thu và l

i nhu n sau thu  t

2003­2008

40

ế ự

ả

ợ

ậ    B ng 4.9. Doanh Thu Và L i Nhu n Sau Thu  D  Báo Năm 2009­2013

41

ừ

ả

ậ

B ng 4.10. Thu Nh p T  TSVH

42

ả

ị

ươ

ệ

B ng 4.11. Giá Tr  Th

ng Hi u Vào Năm 2009

44

ệ

ả

ị

ị

B ng 4.12. Xác đ nh giá tr  doanh nghi p

47

viii

Trang

Ụ

DANH M C CÁC HÌNH

ơ ồ ổ ứ

ẹ

Hình 2.1. S  đ  t

ch c mô hình công ty M ­Con

8

ơ ồ

ệ

ị

Hình 3.1. S  đ  quá trình đ nh giá doanh nghi p

13

ừ

ể

ậ

ồ

ợ

Hình 4.1. Bi u Đ  Doanh Thu Và L i Nhu n T  Năm 2003­2008

29

ix

Trang

Ụ Ụ

Ụ

DANH M C PH  L C

Ố Ế

ụ ụ

Ả

Ph  l c 1. B NG CÂN Đ I K  TOÁN

53

ụ ụ

Ộ

Ả

Ế

Ạ   Ph  l c 2. K T QU  HO T Đ NG KINH DOANH

57

ụ ụ

Ợ

Ự

Ậ

Ph  l c 3. D  BÁO L I NHU N

58

ụ ụ

Ự

Ph  l c 4. D  BÁO DOANH THU

59

Ử Ụ

ụ ụ

Ố

Ị

Ph  l c 5. XÁC Đ NH CHI PHÍ S  D NG V N (WACC)

61

x

xi

ƯƠ

CH

NG 1

M  Đ UỞ Ầ

ặ ấ ề 1.1. Đ t v n đ

ề ướ ề ế ệ ở ử ớ ề Trong nhi u năm v  tr c, n n kinh t Vi t Nam v i chính sách m  c a đã

ở ắ ấ ờ ỳ ớ ở ế ế ạ ề tr  nên kh i s c r t nhi u so v i th i k  kinh t ậ  k  ho ch hoá t p trung, quan liêu,

ự ế ư ấ ể ẫ ớ bao c p nh ng trên th c t , kinh t ế ướ  n c ta v n kém phát tri n so v i các n ướ   c

ế ớ ự ố ượ ệ ướ ấ trong khu v c và trên th  gi i. S  l ng các doanh nghi p do nhà n ố   c c p v n

ạ ộ ệ ế ế ầ ẫ ố ề   ho t đ ng v n chi m s  đông. Trong đó,  h u h t các doanh nghi p (DN) này đ u

ạ ộ ế ệ ả ấ ả ỗ có tâm lý ỷ ạ  l i, ho t đ ng s n xu t kinh doanh thi u hi u qu , gây thua l trong

ạ ế ợ ổ ờ ộ ướ ớ ố ả m t th i gian dài, làm t n h i đ n l ủ i ích c a nhà n c. V i b i c nh ngày càng

ề ậ ế ố ế ế ớ ộ ề ế ộ h i nh p sâu vào n n kinh t qu c t ự  và khu v c, ti n t i m t n n kinh t ạ    ho t

ế ị ườ ả ả ệ ầ ầ ơ ộ đ ng theo c  ch  th  tr ng thì yêu c u c n ph i c i cách doanh nghi p nhà n ướ   c

ộ ấ ế (DNNN) là m t t t y u khách quan.

ủ ề ả ộ ị H i ngh  TW II c a BCH TW Đ ng khoá VII (11/1991) đã đ  ra ch  tr ủ ươ   ng

ế ầ ọ ổ   ộ ộ ổ c  ph n hóa (CPH) DNNN. CPH là m t n i dung quan tr ng trong ti n trình đ i

ứ ế ệ ệ ằ ả ạ ắ ớ ủ   m i và s p x p doanh nghi p, nh m nâng cao hi u qu  và s c c nh tranh c a

doanh nghi p. ệ

ạ ộ ả ơ ệ ệ ư   Nhìn chung, các doanh nghi p sau khi CPH ho t đ ng hi u qu  h n nh :

ố ị ả ợ ờ ố ậ ạ ườ ượ ố v n, tài s n c  đ nh tăng, l i nhu n đ t cao, đ i s ng ng ộ i lao đ ng đ ả   c c i

ớ ướ ệ ở ộ ự ủ ơ ấ ề ề thi n nhi u so v i tr c, DN tr  nên năng đ ng và t ch  h n r t nhi u, th ươ   ng

ượ ể ộ ự ế ạ ậ ệ hi u đ c phát tri n r ng rãi v.v. Tuy v y, trên th c t l i phát sinh tâm lý lo s ợ

ự ả ộ ủ ạ ấ ướ ở ộ ố ạ CPH do ng i m t đi s  b o h  c a nhà n ộ  m t s  cán b  lãnh đ o doanh c

ế ợ ệ ầ ổ ạ ể ệ ư nghi p. Nh ng trên h t, l i ích mà c  ph n hóa đem l i th  hi n đây là ch  tr ủ ươ   ng

ả ướ ắ ủ hoàn toàn đúng đ n c a Đ ng và nhà n c ta.

ươ ắ ầ ả ượ Ch ệ ng trình c i cách doanh nghi p trong DNNN đã b t đ u đ ơ c h n 10

ữ ệ ầ ẩ ở năm. Tuy nhiên, trong nh ng năm g n đây vi c đ y nhanh quá trình này tr  thành

ụ ấ ệ ộ ế ự ạ ủ ằ m t nhi m v  c p thi t nh m gia tăng năng l c c nh tranh c a các DNNN khi Vi ệ   t

ứ ổ ươ ế ớ ủ ặ ậ Nam đã gia nh p T  ch c th ạ ng m i th  gi i (WTO). M c dù, chính ph  đã có

ệ ắ ẽ ơ ệ ế ạ ổ ớ ệ ả   bi n pháp và chính sách m nh m  h n trong vi c s p x p đ i m i DNNN, vi c c i

ị ậ ụ ữ ẫ ơ ớ ộ cách DNNN v n b  ch m h n so v i m c tiêu. M t trong nh ng nguyên nhân chính

ư ả ả ạ ủ c a tình tr ng này là khó khăn mà các nhà qu n lý, cũng nh  b n thân các doanh

ệ ướ ệ ị ể ổ ả ầ ặ nghi p nhà n c đã và đang g p ph i trong vi c đ nh giá đ  c  ph n hóa.

ư ứ ề ế ặ ầ ổ M c dù, c  ph n hóa (CPH) DNNN là đ  tài tuy đã cũ nh ng n u đ ng ở

ổ ừ ể ộ ệ ố góc đ  công ty đang trong quá trình chuy n đ i t doanh nghi p qu c doanh sang

ệ ầ ổ ượ ẻ ớ ị doanh nghi p c  ph n thì đ ệ   c xem là còn khá m i m , mà đ nh giá doanh nghi p

ị ủ ủ ề ấ ị ệ ẫ v n là khâu gây lúng túng nhi u nh t. Vi c xác đ nh đúng và đ  giá tr  c a doanh

ệ ầ ở ọ ế ạ ề ệ ự ự nghi p đã tr  nên th c s  quan tr ng và c n thi ậ   t, t o đi u ki n cho công ty thu n

ệ ổ ự ầ ượ ự ầ ư ủ ợ ơ l i h n khi th c hi n c  ph n hoá, thu hút đ c s  quan tâm c a nhà đ u t . Thêm

ệ ẽ ư ứ ị ữ ừ n a, t ị  quá trình nghiên c u và xác đ nh giá tr  doanh nghi p s  đ a ra cho chúng ta

ướ ươ ữ ứ ế ể ồ quy trình các b c và ph ờ ng th c ti n hành, đ ng th i tìm hi u nh ng thu n l ậ ợ   i

ể ừ ư ữ ệ ả ặ cũng nh  nh ng khó khăn mà doanh nghi p g p ph i. Đ  t ệ  đó tìm bi n pháp tháo

ướ ắ ớ ệ ấ ướ ỡ g  khâu v ng m c l n nh t trong quá trình CPH doanh nghi p nhà n c, góp

ố ộ ệ ầ ẩ ồ ờ ị ph n đ y nhanh t c đ  CPH, đ ng th i nâng cao giá tr  doanh nghi p.

ứ ậ ượ ầ ủ ế ấ ọ ị Nh n  th c   đ ề c   t m  quan  tr ng  c a   v n  đ  trên,   tôi quy t   đ nh  đi sâu

ứ ề Ạ Ị nghiên c u đ  tài sau: “ Ệ Đ NH GIÁ DOANH NGHI P CHO CPH T I CÔNG TY

DONAFOODS”.

ụ ứ 1.2. M c tiêu nghiên c u

ụ M c tiêu chung:

ệ ầ ổ ị ị Xác đ nh giá tr  doanh nghi p cho c  ph n hóa.

2

ụ ụ ể M c tiêu c  th :

ế ả ­ Phân tích k t qu  SX­KD và tài chính công ty.

ị ự ế ủ ệ ị ­ Xác đ nh giá tr  th c t c a doanh nghi p.

ề ấ ả ệ ị ­ Đ  xu t gi i pháp nâng cao giá tr  doanh nghi p.

ứ ạ 1.3. Ph m vi nghiên c u

ề ạ ượ ệ ạ ự Ph m vi không gian: Đ  tài đ c th c hi n t ồ   i công ty CB XNK NSTP Đ ng

Nai­ Donafoods.

ừ ế ạ ờ Ph m vi th i gian: T  10/03/2009 đ n ngày 15/06/09.

ấ ậ 1.4. C u trúc khóa lu n

ươ Ch ng 1 ở ầ : M  Đ u

ươ ớ ụ ệ ề ề ề ọ Đây là ch ng gi i thi u chung v  lý do ch n đ  tài, m c tiêu mà đ  tài

ướ ớ ủ ề ể ậ ấ ổ ộ ố mu n h ng t i và c u trúc c a khóa lu n đ  có cái nhìn t ng quát v  tòan b  bài

lu n.ậ

ươ Ch ổ ng 2: T ng Quan

ươ ẽ ớ ơ ượ ề ồ Ch ng s  gi ệ i thi u s  l c v  công ty CB XNK NSTP Đ ng Nai, nêu

ự ụ ế ể ạ ạ ấ ổ ữ lên tình hình t ng th , nh n m nh nh ng th c tr ng liên quan đ n m c tiêu

ứ ầ c n nghiên c u.

ươ ộ ươ Ch ng 3 ứ ng pháp nghiên c u : N i dung và ph

ủ ộ ươ ề ổ ữ ậ N i dung c a ch ầ   ơ ở ng 3 là trình bày nh ng c  s  lý lu n chung v  c  ph n

ệ ặ ệ ữ ệ ị hóa doanh nghi p, đ c bi t đi sâu vào nh ng khái ni m và hai mô hình đ nh giá DN.

ươ ươ ứ ọ Ngòai ra, ch ng còn nói rõ thêm các ph ng pháp nghiên c u khoa h c đ ượ ử  c s

ể ễ ả ứ ủ ề ế ằ ụ d ng đ  phân tích, di n gi ả i nh m tìm ra k t qu  nghiên c u c a đ  tài

ươ ứ ế ả ả Ch ng 4 ậ : K t Qu  Nghiên C u và Th o Lu n

ươ ượ ấ ủ ọ ọ Đây là ch ng đ ậ   c xem là tr ng tâm và quan tr ng nh t c a khóa lu n,

ứ ế ả ươ ệ ị là k t qu  sau quá trình tìm tòi nghiên c u. Ch ng đi sâu vào vi c đ nh giá

ệ ạ ệ ậ ồ ả ề doanh nghi p t i công ty, bao g m: nh n di n và gi ồ   ấ i thích các v n đ  còn t n

ạ ề ặ ử ệ ầ ế ố t i v  m t tài chính, trình bày các bi n pháp x  lý c n thi t và cu i cùng là xác

ị ự ế ủ ị đ nh giá tr  th c t c a công ty.

3

ươ ề ế ậ Ch ng 5 ị : K t lu n và Đ  Ngh

ứ ở ế ả ổ ợ ươ ướ ậ ợ ữ T ng h p k t qu  nghiên c u ch ng tr c, nêu lên nh ng thu n l i và

ị ề ư ế ấ ờ ồ ộ ả khó khăn, đ ng th i cũng đ a ra m t vài ki n ngh , đ  xu t gi ố ớ i pháp đ i v i công

ướ ị ổ ệ ẩ ằ ị ty và nhà n ầ   c nh m nâng cao công tác đ nh giá doanh nghi p chu n b  c  ph n

4

hóa.

CH

NGƯƠ  2

Ổ

T NG QUAN

ớ ệ ơ ượ ề 2.1. Gi i thi u s  l c v  công ty Donafoods

ế ế ự ả ấ ẩ ậ ẩ ồ   Tên công ty: Công ty ch  bi n xu t nh p kh u nông s n th c ph m Đ ng

Nai.

ế Tên ti ng Anh: Dong Nai import export processing agricultural products and

foods company.

ạ ỉ ộ ườ ồ Đi ch : Xa l ộ  Hà N i, Ph ng Long Bình, Biên Hoà­ Đ ng Nai.

ệ ạ Đi n tho i: +84(61) 3891637 Fax: +84 (61) 3891549

Email: donafoods@hcm.vnn.vn

ấ ố Gi y phép kinh doanh s :47.06.000001

ề ệ ố ệ ồ V n đi u l là: 114.636 tri u đ ng

ề ệ ủ ổ ố ố T ng s  v n đi u l c a Công ty chia thành:

ố ư ộ ệ ồ ­ V n l u đ ng: 55.018 tri u đ ng.

ố ố ị ệ ồ ­ V n c  đ nh:   59.618 tri u đ ng..

ả Logo cu  công ty:

ở ế ề ậ ấ ạ   ứ Ngành ngh  kinh doanh: Theo gi y ch ng nh n kinh doanh do S  K  Ho ch

ổ ầ ư ỉ ứ ầ ấ ồ ấ   và Đ u T  t nh Đ ng Nai c p ngày 01/07/2005 và đăng kí thay đ i l n th  nh t

ạ ộ ứ ngày 18/09/2007, công ty có các ch c năng ho t đ ng sau:

ầ ư ệ ả ­ Đ u t vùng nguyên li u nông s n.

ế ế ạ ấ ẩ ả ậ ả ấ ­ ự   S n xu t, ch  bi n, mua bán, xu t nh p kh u các lo i nông s n, th c

ậ ư ả ạ ạ ẩ ấ ượ ẩ ả ả ph m, v t t ệ  s n xu t nông nghi p, các lo i h t ăn đ c, s n ph m rau qu  và trái

cây các lo i.ạ

ề ả ả ấ ­ ố S n xu t đi u gi ng cây cao s n.

ầ ư ế ế ỏ ề ạ ả ẩ ầ ừ ầ ­ Đ u t ch  bi n d u v  đi u và các lo i s n ph m t ỏ ề  d u v  đi u, các

ẩ ừ ề ả s n ph m t cây đi u.

­

ứ ể ậ ỹ ườ ề ồ Nghiên   c u   chuy n   giao  k   thu t  cho  ng ứ   i   tr ng   đi u,   nghiên   c u

ể ế ế ả ộ ố ố ể ẩ ấ ẩ ổ ồ chuy n đ i m t s  gi ng cây tr ng đ  ch  bi n s n ph m xu t kh u.

ầ ư ạ ầ ị ố ệ ­ Đ u t ấ    kinh doanh h  t ng khu công nghi p, kinh doanh  đ a  c, b t

ả ộ đ ng s n.

ự ệ ­ ụ Xây d ng công trình dân d ng, công nghi p, giao thông.

ụ ủ ụ ụ ấ ẩ ậ ị ị ­ ị Kinh doanh d ch v  du l ch, d ch v  th  t c xu t nh p kh u.

ầ ư ệ ­ Đ u t tài chính vào doanh nghi p khác.

ử ể ị 2.1.1. L ch s  hình thành và phát tri n

ế ế ủ ự ề ệ ẩ ấ   Ti n thân c a công ty Donafoods là xí nghi p ch  bi n th c ph m xu t

ẩ ượ ễ ậ ọ ồ kh u Đ ng Nai, đ c thành l p vào năm 1990, do ông Nguy n Thái H c làm Giám

ủ ề ấ ẩ ậ ạ ả ẩ ố ớ Đ c. S n ph m chính c a công ty lúc m i thành l p là nhân h t đi u xu t kh u.

ể ầ ừ ệ ộ Sau g n 15 năm hình thành và phát tri n đã t quy mô m t xí nghi p nh  tr ỏ ở

ủ ệ ầ ạ ồ ỉ thành DNNN h ng I c a T nh Đ ng Nai, là doanh nghi p hàng đ u trong ngành

ệ ế ế ề ề ầ ấ ề Đi u Vi t Nam v  công su t ch  bi n – đi đ u trong nhi u lĩnh v c v  th  tr ự ề ị ườ   ng

ơ ở ậ ệ ố ấ ượ ậ ả ả ẩ ớ ấ ỹ các s n ph m m i, c  s  v t ch t k  thu t, h  th ng qu n lý ch t l ng, nghiên

ụ ụ ả ự ấ ọ ơ ị ộ ả   ứ c u khoa h c ph c v  s n xu t v.v .Công ty có 12 đ n v  nhà máy tr c thu c s n

ế ế ớ ơ ậ ấ ộ xu t kinh doanh và ch  bi n , v i h n 8000 lao đ ng, thu nh p bình quân 1,2­1,5

ệ ườ ự ả ủ ấ ồ tri u đ ng/ng ế   ế ế i/tháng. Năng l c s n xu t, ch  bi n c a công ty là 23.000 đ n

ấ ả ấ ẩ ặ ẩ ớ ộ ị 25.000 t n s n ph m/năm cho tiêu thu n i đ a và xu t kh u, v i 6 m t hàng, trên 70

ạ ả ị ườ ủ ặ ạ ơ ố ẩ ch ng lo i s n ph m có m t trên th  tr ng t ơ   i h n 20 qu c gia. Trong đó, h n

5

ả ẩ ẩ ướ ể ấ 80% s n ph m xu t kh u vào các n c phát tri n.

ế ậ ị Năm 2004, công ty ki n ngh  thành l p công ty Donafoods theo mô hình Công

ẹ ữ ẹ ướ ổ ty M ­ Công ty con. Công ty M  gi ố  100% v n Nhà n ầ   c, các công ty con c  ph n

ầ ở ữ ấ ớ ế ả ỉ ắ ẹ ữ ổ hóa, liên k t s n xu t v i đa thành ph n s  h u, công ty M  ch  n m gi ầ    c  ph n

ố ở ệ ố ề ả ứ ữ ẩ ạ chi ph i nh ng công ty con có s c m nh v  s n ph m, công ngh , v n và th ị

ườ ể ố ượ ế ạ tr ệ ố ng đ  chi ph i trong toàn h  th ng Donafoods và phát huy đ c th  m nh vùng

ả ủ ộ ố ệ ổ ị ườ ả ấ ồ nguyên li u nông s n c a Đ ng Nai,  n đ nh cu c s ng ng i dân s n xu t nông

nghi p.ệ

ượ ủ ị ồ ỷ ỉ ỉ Công ty đã đ ế   c Ch  T ch U  Ban Nhân Dân t nh t nh Đ ng Nai có quy t

ể ẹ ạ ổ ộ ị đ nh  chuy n   đ i  ho t  đ ng   sang  mô  hình  công  ty  M   ­  công  ty  Con  vào  ngày

ớ ố ề ệ ẹ ỷ ồ ệ ớ 29/06/2005, v i v n đi u l công ty M  là 57 t đ ng. Hi n nay, Donafoods v i 12

ồ ị ơ đ n v  thành viên, g m:

ạ ộ ồ ồ ộ ậ : g m 04 công ty thành ­  G m 04 Công ty thành viên ho t đ ng đ c l p

ệ ọ ự   viên: Công ty TNHH 01 TV Cao su công nghi p; Công ty TNHH 01 TV Th  V c;

ượ ầ ầ ổ ồ ố ổ ệ Công ty C  ph n D c Đ ng Nai và Công ty C  Ph n G m Vi t Thành.

ự ồ ế ế ự ẩ ấ ẩ   ộ : Nhà máy Ch  bi n th c ph m xu t kh u ­ G m 08 Chi nhánh tr c thu c

ẩ ấ ẩ ớ ế ế ả Trung tâm Long Bình; Nhà máy Ch  bi n s n ph m m i xu t kh u; Nhà máy Ch ế

ế ế ự ế ề ẩ ấ ạ ấ ẩ ẩ   bi n h t đi u xu t kh u Long Thành; Nhà máy Ch  bi n th c ph m xu t kh u

ế ế ạ ấ ẩ ị ề Long Khánh; Nhà máy Ch  bi n h t đi u xu t   kh u Đ nh Quán; Nhà máy Ch ế

ế ế ự ế ề ẩ ạ ả ẩ ấ ộ ấ   bi n nông s n th c ph m xu t kh u Xuân L c; Nhà máy Ch  bi n h t đi u xu t

ế ế ề ẩ ầ ấ ẩ ấ xu t kh u Tân Phú và Nhà máy Ch  bi n  d u đi u xu t kh u.

ệ ế ế ạ ắ ố ổ ướ ớ Theo k  ho ch s p x p đ i m i doanh nghi p 100% v n nhà n ộ   c thu c

ẽ ạ ả ồ ỉ ệ ẽ ế   UBND t nh Đ ng Nai qu n lý giai đo n 2007­2009, s  có 10 doanh nghi p s  ti n

ặ ầ ổ ượ ị hành c  ph n hoá, trong đó có công ty Donafoods. M c dù, công ty đã đ c đ nh giá

ố ả ề ế ị ủ ư xong vào tháng 10/2008 nh ng trong b i c nh n n kinh t ả  b  kh ng ho ng làm cho

ẫ ả ấ ượ ầ ư ổ ứ ầ s c c u gi m sút, không h p d n đ c nhà đ u t ế ủ  mua c  phi u c a công ty. Do

ỉ ạ Ủ ỉ ượ ố ậ v y nên, Ban ch  đ o CPH xin phép  y Ban Nhân Dân t nh đ c hoãn công b  giá

ệ ị ượ ậ ấ tr  doanh nghi p và đã đ c ch p thu n.

ư ủ ộ ị Trong thông t 146/2006/TT­BTC c a B  Tài chính quy đ nh: sau 12 tháng

6

ư ổ ứ ể ệ ế ổ ị ị ể ừ ờ k  t th i đi m xác đ nh giá tr  DN, n u doanh nghi p ch a t ầ    ch c bán c  ph n

ả ổ ệ ứ ị ạ thì Ban CPH có trách nhi m ph i t ch c xác đ nh l ơ   ư ậ i GTDN. Nh  v y, sau h n

ự ệ ộ ượ ế ầ ệ ầ ổ ư m t năm ch a th c hi n đ c vi c phát hành c  phi u l n đ u ra công chúng,

ả ượ ị ầ ạ ể ổ ươ ế Donafoods c n ph i đ c đ nh giá l i và có th  thay đ i ph ấ   ng án CPH n u th y

ế ầ c n thi t.

ị ủ ữ ư ế ả ấ ớ ậ ẽ   ế V i tình hình nh  trên cho th y, nh ng k t qu  và ki n ngh  c a khóa lu n s  là

ệ ơ ệ ả ị tài li u tham kh o giúp cho Ban CPH hoàn thi n h n công tác đ nh giá công ty sau này.

ể ả ặ ấ 2.1.2. Đ c đi m s n xu t – kinh doanh

ủ ự ủ ề ẩ ầ ấ ẩ ả S n ph m ch  l c c a công ty Donafoods là nhân đi u xu t kh u, d u v ỏ

ế ế ề ề ẩ ả ố ớ ỉ ạ   ạ ả đi u, cây gi ng đi u cao s n và các lo i s n ph m m i. Không ch  ch  bi n h t

ề ạ ẩ ấ ượ ấ ượ ệ đi u xu t kh u mà công ty còn t o ra đ c vùng nguyên li u có ch t l ng cao, là

ủ ế ụ ụ ấ ả ầ ồ ngu n cung đ u vào ch  y u ph c v  cho s n xu t hàng năm. Công ty có các nhà

ằ ở ự ộ ấ ượ ệ ả ả ả máy tr c thu c n m các huy n luôn đ m b o cho s n xu t đ ụ c liên t c, giao

ẹ ồ ợ hàng đúng h n theo h p đ ng cho khách hàng.

ớ ấ ượ ụ ữ ả ẩ ơ ướ H ng t i m c tiêu nâng cao ch t l ng s n ph m h n n a, công ty đã

ầ ư ự ệ ưở ờ ứ ồ ớ ừ không ng ng đ u t công ngh  và xây d ng nhà x ụ   ng m i, đ ng th i,  ng d ng

ố ế ả ẩ ả ẩ ả quy trình qu n lý theo tiêu chu n qu c t ấ   ư ệ ố  vào s n ph m nh  h  th ng qu n lý ch t

ẩ ưở ệ ẩ ượ l ng ISO 9001 : 2000, tiêu chu n nhà x ng Châu Âu GMP, tiêu chu n v  sinh an

ự ề ẩ ị ườ ẩ toàn th c ph m HACCP và các quy đ nh v  môi tr ng theo tiêu chu n ISO 14000.

ớ ự ầ ư ạ ư ậ ẽ ở ộ ươ V i s  đ u t m nh m  nh  v y, Donafoods đã tr  thành m t th ệ   ng hi u

ề ẩ ạ ả ấ ượ ế ế ừ ạ ề ượ ề ẩ m nh v  xu t kh u các s n ph m đ c ch  bi n t h t đi u, đ c nhi u khách

ướ ị ườ ụ ủ ộ hàng trong n c và qu c t ố ế ế ế  bi t đ n. Th  tr ng tiêu th  c a công ty khá r ng, bao

ả ị ườ ộ ố ị ườ ộ ị ư ỹ ồ g m c  th  tr ng n i đ a và m t s  th  tr ng ở ướ  n c ngoài nh  M , Canada, Úc,

ủ ẩ ấ ạ ố ả   New Zealan, Trung Qu c v.v. Kim ng ch xu t kh u hàng năm c a công ty kho ng

ệ ỹ 65 tri u Đô­la M .

7

ơ ấ ổ ứ ộ ậ ứ ủ 2.1.3. C  c u t ch c và ch c năng  c a các b  ph n trong công ty

ơ ồ ổ ứ ẹ Hình 2.1. S  đ  t ch c mô hình công ty M ­Con

ổ ứ ồ Ngu n: Phòng T  ch c­Hành chính.

Ộ Ồ

Ả

Ị

H I Đ NG QU N TR

BAN KI M Ể SOÁT

ủ ị Ch  t ch HĐQT Kiêm  ố ổ T ng Giám Đ c

Caùc Phoù toång GÑ  vaø keá toùan tröôûng

Caùc Phoøng ban  chuyeân moân

­ Caùc ñôn vò haïch toùan phuï  thuoäc ­ Caùc Coâng ty lieân keát ­ Caùc Coâng ty con

ộ ồ ả ủ ị ủ ồ ị: bao g m: 01 Ch  t ch HĐQT và 04  y viên HĐQT. H i Đ ng Qu n Tr

ộ ồ ứ ề ả ả ị H i đ ng qu n tr  có ch c năng qu n lý công ty, có toàn quy n nhân danh

ọ ấ ế ị ề ợ ủ ụ ể ế ề công ty đ  quy t đ nh m i v n đ  liên quan đ n m c đích, quy n l i c a công ty.

ế ồ ổ ổ ố ố Ban giám đ cố : g m 01 T ng giám đ c và 02 P.T ng Giám Đ c và 01 K  toán

ưở tr ng.

ế ị ổ ấ ả ế ề ấ ­ ố : quy t đ nh t ạ ộ   t c  các v n đ  liên quan đ n ho t đ ng T ng giám đ c

ế ị ủ ươ ố ớ ụ ấ ườ hàng ngày c a công ty, quy t đ nh l ng và ph  c p đ i v i ng ộ i lao đ ng trong

ể ả ủ ệ ề ẩ ả ộ ộ ổ ổ ố công ty, k  c  cán b  qu n lý thu c th m quy n b  nhi m c a T ng giám đ c, b ổ

ứ ứ ệ ễ ệ ả ổ ứ nhi m, mi n nhi m, cách ch c các ch c danh qu n lý trong công ty, t ự    ch c th c

8

ệ ế ạ ươ ầ ư ế ị ươ ố hi n k  ho ch kinh doanh và ph ng án đ u t , ki n ngh  ph ơ ấ   ng án b  trí c  c u

ộ ộ ụ ệ ế ề ả ổ ứ t ch c, quy ch  qu n lý n i b  công ty, và các quy n và nhi m v  khác theo quy

ề ệ ủ ậ ộ ồ ế ị ủ ả ị đ nh c a pháp lu t, đi u l ị  và quy t đ nh c a H i đ ng qu n tr .

ụ ố ổ ả ư ổ ­ ố   ấ : Tham m u cho T ng giám đ c P.T ng giám đ c­ph  trách s n xu t

ự ả ệ ố ấ ượ ả ấ ệ trong lĩnh v c s n xu t, h  th ng qu n lý ch t l ự   ng ISO, an toàn v  sinh th c

ậ ả ề ấ ẩ ả ỹ ự   ph m HACCP, qu n lý đi u hành phòng k  thu t s n xu t và các nhà máy tr c

thu c.ộ

ụ ổ ổ ứ : Tham m uư ố ­ P.T ng giám đ c­ph  trách phòng t ch c –hành chánh

ố ớ ề ườ ươ ưở ạ cho TGĐ v  các chính sách đ i v i ng ộ i lao đ ng, l ng, th ồ   ng, đào t o, b i

ồ ưỡ d ự ng  ngu n nhân l c trong công ty.

ự ả ợ ổ ố ị ưở : tr  giúp cho T ng giám đ c trong lĩnh v c qu n tr  tài ế ­ K  toán tr ng

ế ạ ị ướ chính, k  toán và ho ch đ nh chính sách tài chính theo h ể ủ ng phát tri n c a công ty

ạ ắ ạ ờ trong th i gian ng n h n, trung và dài h n.

ổ ứ ự ứ ề ả ộ   : có ch c năng qu n lý v  nhân s , lao đ ng Phòng T  ch c­Hành chánh

ề ươ ồ ưỡ ể ạ ả ộ ưở ti n l ng, b o hi m lao đ ng, các chính sách đào t o, b i d ng, khen th ng k ỷ

ự ậ ổ ứ ệ ệ lu t, th c hi n công tác t ch c hành chánh, văn phòng. Ngoài ra, còn có nhi m v ụ

ể ộ ả ậ ế ứ ẻ ậ qu n lý nhà ăn t p th , b  ph n y t ả    chăm sóc s c kho  cho công nhân viên, qu n

ề ộ ổ ụ ụ lý đi u đ ng t lái ph c v  cho công tác.

ố ế ủ ứ ả ự   : có ch c năng qu n lý tài chính c a công ty, th c Phòng K  toán –Th ng kê

ụ ế ủ ụ ệ ệ ệ ậ ố ỹ hi n nhi m v  k  toán và th  qu , th ng kê, nghi p v  ngân hàng, l p các báo cáo

ầ ư ế ế ệ ậ ự ế ả quy t toán quý, năm, và quy t toán đ u t ị   , th c hi n l p báo cáo k  toán qu n tr ,

ế ạ ậ phân tích và l p k  ho ch tài chính năm.

ế ạ ị ư ứ ứ ườ : có ch c năng nghiên c u tham m u cho Phòng K  Ho ch –Th  Tr ng

ế ượ ụ ệ ạ ạ ị ị ban lãnh đ o công ty trong vi c xác đ nh m c tiêu, ho ch đ nh chi n l ạ   c cho ho t

ạ ộ ụ ủ ấ ộ ậ   ộ đ ng kinh doanh c a công ty, ph  trách toàn b  ho t đ ng kinh doanh xu t nh p

ộ ị ủ ụ ở ộ ự ư ệ ệ ẩ kh u cũng nh  kinh doanh n i đ a c a công ty. Th c hi n nhi m v  m  r ng th ị

ườ ế ố tr ng, tìm ki m đ i tác trong kinh doanh.

ả ấ ỹ ả ả ự ế ả ả ấ ậ : Đ m b o s n xu t, tr c ti p qu n lý các kho Phòng S n xu t­ K  thu t

ụ ụ ậ ư ả ụ ệ ấ nguyên li u toàn công ty, kho công c  d ng c , cung c p v t t ả   ộ , b o h  cho s n

9

ề ấ ả ế ể ấ ả xu t, qu n lý đi u ti t, ki m tra s n xu t toàn công ty.

ấ ượ ẩ ả ể : ki m tra toàn ể Trung tâm ki m tra ch t l ng s n ph m –ISO HACCP

ậ ư ầ ủ ự ệ ệ ẩ ả ộ b  hàng hoá v t t đ u vào, và thành ph m c a công ty, th c hi n vi c qu n lý

ấ ượ ẩ ch t l ng theo tiêu chu n ISO­HACCP trong toàn công ty.

ụ ủ ứ ệ 2.1.4. Ch c năng và nhi m v  c a công ty

ứ a) Ch c năng

ệ ạ ự ộ ơ ỉ Hi n t ị ạ   i, công ty Donafoods là DNNN tr c thu c UBND t nh, là đ n v  h ch

ư ớ ủ ệ ộ ộ ậ toán đ c l p, có t ộ   ữ  cách pháp nhân, là m t trong nh ng thành viên l n c a Hi p h i

ệ ề ề ẩ ấ ẩ ạ ậ ề cây đi u Vi ồ   t Nam trong nh p kh u h t đi u thô và xu t kh u nhân đi u. Ngu n

ủ ở ữ ủ ủ ế ướ ấ ạ ộ ể ố v n ch  s  h u c a công ty ch  y u do nhà n c c p đ  ho t đ ng kinh doanh nên

ụ ệ ả ưỡ ể ố ồ công ty có nhi m v  duy trì, b o d ế ộ ạ   ng, phát tri n ngu n v n theo ch  đ  h ch

ấ ắ ụ ượ ự ệ ề toán trung th c và hoàn thành xu t s c nhi m v  đ ự   c giao. Công ty có quy n th c

ố ộ ứ ệ ạ ố ợ ồ ế ợ hi n các ch c năng đ i n i và đ i ngo i, các h p đ ng kinh t , h p tác qu c t ố ế   ,

ơ ớ ị ế ướ liên doanh v i các đ n v  kinh t trong và ngoài n c. Ngoài ra, công ty cũng có

ề ề ế ả ộ ọ ợ ồ quy n tham gia các h i th o khoa h c và quy n ký k t các h p đ ng gia công ngoài.

ụ ủ ệ b) Nhi m v  c a công ty

ượ Ủ ệ ồ ỉ Công ty Donafoods đ c  y Ban Nhân Nhân t nh Đ ng Nai giao nhi m v ụ

ủ ỉ ự ủ ệ ệ ẩ ả ch  nhi m nhóm nông s n th c ph m c a t nh. Công ty có nhi m v  đ u t ụ ầ ư ắ    g n

ế ế ệ ể ệ ớ ả ự nhà máy ch  bi n v i vi c xây d ng, phát tri n vùng nguyên li u, gi ệ   ế i quy t vi c

ệ ộ ồ ể   làm cho bà con nông dân vùng sâu, vùng xa và các huy n có đ ng bào dân t c thi u

ế ế ố ả ồ ị ươ ể ấ ẩ ằ ố s , ch  bi n t i đa ngu n nông s n đ a ph ề   ng đ  xu t kh u nh m thu nhi u

ạ ệ ề ế ớ ự ậ ố ộ ngo i t v  cho qu c gia và h i nh p ngành hàng khu v c và th  gi i.

ủ ươ ổ ầ ậ ủ ự ồ ạ ỉ 2.2. Ch  tr ng c  ph n hóa DNNN, s  đ ng thu n c a Lãnh đ o t nh và Ban

ố giám đ c công ty

ệ ở ồ ỉ ự ứ ưở Đ ng Nai là t nh công nghi p khu v c phiá Nam, có m c tăng tr ng GDP

ở ứ ả ướ ơ ậ ệ hàng năm m c cao trong c  n ố   ề c, là n i t p trung nhi u doanh nghi p qu c

ầ ư ướ ệ ố ệ ạ ầ ư ệ ề doanh và doanh nghi p có v n đ u t n c ngoài. Vi c t o đi u ki n đ u t và

ườ ậ ợ ấ ả môi tr ng kinh doanh thu n l i cho các công ty an tâm kinh doanh­s n xu t luôn là

10

ủ ươ ầ ủ ể ế ch  tr ạ ỉ ng hàng đ u c a lãnh đ o t nh trong phát tri n kinh t .

ủ ươ ự ệ ằ ệ ầ ổ ướ ủ Nh m th c hi n ch  tr ng c  ph n hoá doanh nghi p nhà n c c a Chính

ồ ự ể ư ủ ể ọ ế ộ ồ ph , cũng nh  thu hút m i ngu n l c đ  phát tri n kinh t ộ  ­ xã h i, H i Đ ng Nhân

ỉ ạ ế ế ệ ế ắ ớ ổ ị ỉ Dân t nh đã ra ngh  quy t ch  đ o ti n hành s p x p, đ i m i doanh nghi p theo

ệ ầ ổ ớ ướ ể ướ h ố ng c  ph n v i mong mu n các doanh nghi p nhà n ổ   c sau khi chuy n đ i

ạ ộ ớ ẽ ứ ố ơ sang hình th c m i s  ho t đ ng t t h n.

ố ớ ừ ủ ươ ủ ỉ ư ừ ệ Đ i v i công ty Donafoods, t ch  tr ng c a t nh, cũng nh  t ấ    vi c th y

ả ả ệ ở ầ ệ ế ấ ượ đ c hi u qu  s n xu t­kinh doanh tăng lên rõ r t h u h t các DNNN đã đ ượ   c

ể ậ ầ ố ộ ổ c  ph n hoá, Ban Giám Đ c và t p th  cán b , công nhân viên công ty Donafoods

ứ ượ ậ ủ ươ ề ệ ạ ắ nh n th c đ c CPH là ch  tr ệ ng đúng đ n, t o đi u ki n cho doanh nghi p phát

ể ố ự ả ọ ề ệ ấ tri n đi lên, phát huy t i đa m i ti m năng, nâng cao năng l c s n xu t, hi u qu ả

ứ ạ ị ườ ầ ư đ u t ủ  và s c c nh tranh c a công ty trên th  tr ng.

ậ ợ ề ủ 2.3. Đánh giá chung v  thu n l i và khó khăn c a công ty

a) Thu n l ậ ợ i

ượ ự ỗ ợ ỡ ủ ồ ộ ỷ ỉ Công ty luôn đ c s  h  tr , giúp đ  c a T nh u , H i Đ ng Nhân Dân , ­

ự ề ệ ệ ạ ở ỷ U  Ban Nhân Dân, cùng các S  ngành đã t o đi u ki n cho công ty th c hi n và

ụ ả ệ ấ hoàn thành nhi m v  s n xu t ­ kinh doanh hàng năm.

ể ậ ộ ổ ứ T p th  cán b , công nhân viên công ty, các t ể  ch c đoàn th  trong công ­

ỉ ạ ế ề ấ ạ ả ấ ty luôn đoàn k t nh t trí trong công tác lãnh đ o, ch  đ o đi u hành s n xu t kinh

ờ ố ậ ườ ộ doanh, chăm lo thu nh p và đ i s ng ng i lao đ ng.

ươ ố ớ ệ Th ng hi u Donafoods có uy tín ngày càng cao đ i v i các khách hàng ­

trong và ngoài n c.ướ

ệ ố ụ ủ ượ ệ ạ H  th ng tiêu th  c a công ty ngày càng đ ệ   c hoàn thi n và đ t hi u ­

ấ ượ ả ẩ ả ượ ề ạ ặ qu . Ch t l ng s n ph m đ ầ c công ty đ t lên hàng đ u, t o ni m tin cho khách

hàng.

ự ẹ ể ổ ­ Sau khi chuy n đ i sang mô hình công ty M  ­ công ty Con, năng l c kinh

ệ ề ạ ộ ộ doanh, c nh tranh tăng, đ i ngũ cán b , công nhân viên có nhi u năm kinh nghi m.

11

b) Khó khăn

ề ậ ộ ự ạ ề ạ ­ Tham gia h i nh p n n kinh t ế ế ớ  th  gi i đã t o đi u ra s  c nh tranh gay

ế ế ữ ự ệ ả ẩ ắ g t gi a các doanh nghi p nói chung và nghành ch  bi n nông s n th c ph m nói

riêng.

ủ ế ủ ề ấ ẩ ẩ ả ­ S n ph m chính c a công ty là nhân đi u, ch  y u là xu t kh u, trong

ự ế ề ỷ ố ờ ộ ổ ị th i gian qua giá bán lên, xu ng không  n đ nh, cùng s  bi n đ ng v  t giá làm

ả ưở ớ ấ ủ ả nh h ng t i tình hình s n xu t c a công ty.

ỏ ớ ủ ầ ả ộ ộ ­ Cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u đã tác đ ng không nh  t i kim

12

ố ớ ả ả ầ ẩ ạ ấ ả ẩ ng ch xu t kh u cu  công ty, làm gi m c u đ i v i s n ph m.

ƯƠ

CH

NG 3

Ộ

ƯƠ

Ứ

N I DUNG VÀ PH

NG PHÁP NGHIÊN C U

ứ ộ 3.1. N i dung nghiên c u

ổ ầ ệ 3.1.1. Khái ni m c  ph n hóa

ệ ầ ổ ướ ầ ổ ể C  ph n hóa là chuy n doanh nghi p nhà n ằ   c thành công ty c  ph n, nh m

ạ ự ự ụ ể ủ ủ ở ữ ệ ầ ổ ị xác đ nh l ự ự   i ch  s  h u th c s  c  th  c a doanh nghi p. C  ph n hóa th c s  là

ệ ộ ướ quá trình xã h i hóa các doanh nghi p nhà n c.

ụ ầ ổ M c tiêu c  ph n hoá

ỏ ơ ế ậ ả Xoá b  c  ch  qu n lý t p trung. ­

ụ ả ướ Gi m thâm h t ngân sách nhà n c. ­

ầ ư ố ướ Thu hút v n đ u t trong và ngoài n c. ­

ự ả ạ ộ T o đ ng l c kinh doanh cho các nhà qu n lý. ­

­

ả ợ ả ợ ướ ầ ư Đ m b o l i ích hài hoà l i ích nhà n ệ c, doanh nghi p, nhà đ u t và

ườ ộ ng i lao đ ng.

ệ ổ ầ ự ị ướ 3.1.2. Quá trình th c hi n c  ph n hóa doanh ngh êp nhà n c

ự ủ ệ ẫ ộ ị ị Theo Thông t ư ướ  h ng d n th c hi n Ngh  đ nh 109/2007/NĐ­CP c a B  Tài

ồ ướ Chính, g m 3 b c sau đây:

ự ươ ầ ổ ng án c  ph n hoá B c 1ướ . Xây d ng Ph

ị ồ ơ ỉ ạ ự ệ ậ ọ ươ ẩ Thành l p ban ch  đ o CPH, chu n b  h  s , tài li u, l a ch n ph ng pháp

ệ ề ệ ợ ờ ớ ị ị ể xác đ nh giá tri doanh nghi p và th i đi m xác đ nh phù h p v i đi u ki n doanh

ề ề ự ữ ử ệ ệ ể ấ ổ ứ ị nghi p, th c hi n ki m kê, x  lí nh ng v n đ  v  tài chính và t ch c xác đ nh giá

ự ệ ị ươ ầ ổ tr  doanh nghi p. Sau đó xây d ng ph ng án c  ph n hóa.

ổ ứ ổ B ầ c 2ướ . T  ch c bán c  ph n

ỉ ạ ự ọ ươ ứ ầ ổ ị Ban ch  đ o CPH l a ch n ph ế   ng th c bán c  ph n theo quy đ nh và ti n

ầ ổ hành phát hành c  ph n ra công chúng

ấ ệ ể ầ ổ ệ t vi c chuy n doanh nghi p thành công ty c  ph n B c 3ướ . Hoàn t

ạ ộ ổ ề ệ ổ ứ ầ ổ ứ ầ T  ch c Đ i h i c  đông l n đ u tiên thông qua đi u l t ọ    ch c và h at

ươ ộ ồ ể ầ ả ả ấ ị ộ đ ng, ph ng án s n xu t – kinh doanh, b u H i đ ng qu n tr , Ban ki m sóat và

ề ầ ổ ộ b  máy đi u hành công ty c  ph n.

ệ ằ ẩ ị ị ướ ộ ủ Khâu th m đ nh giá tr  doanh nghi p n m trong b c m t c a quá trình trên.

ơ ồ ệ ị Hình 3.1. S  đ  quá trình đ nh giá doanh nghi p

B ổ ứ B XD ph ng án

c 3ướ B ệ ấ Hòan t t vi c  ể chuy n DN  thành công ty CP

c 1ướ ươ CPH c 2ướ ổ T  ch c bán c   ph nầ

ọ ự L a ch n  ươ ph ng  ứ ị th c đ nh  giá

ể

Ki m kê, phân  ả ọ l ai tài s n, công  nợ

ổ Thuê t ứ ư ch c t   ị ấ v n đ nh  ế giá(n u có) XĐ  giá  ị tr  TS  th c ự tế Công  b  ố giá  tr  ị DN ử X  lí tài chính

13

ổ ồ ợ Ngu n: Thông tin t ng h p

ệ ẩ ị 3.1.3. Khái ni m th m đ nh giá

ề ệ ề ề ẩ ấ ị ệ   Có r t nhi u khái ni m khác nhau v  Th m đ nh giá. Theo đi u 4, pháp l nh

ủ ướ ệ ệ ẩ ị ạ ề v  giá c a n c CH XHCN Vi t Nam thì: Th m đ nh giá là vi c đánh giá l i giá tr ị

ị ườ ả ớ ạ ấ ị ể ẩ ộ ờ ợ tài s n phù h p v i th  tr ng t i m t th i đi m nh t đ nh theo tiêu chu n Vi ệ   t

ệ Nam hay thông l qu c t ố ế .

ẩ ồ ị Quá trình th m đ nh giá bao g m :

ề ả ẩ ổ ị ị ị ị ầ ­ Xác đ nh t ng quát v  tài s n c n th m đ nh giá và xác đ nh giá tr  th ị

ườ ị ườ ặ ơ ở ẩ ị tr ng ho c phi th  tr ng làm c  s  th m đ nh giá.

ế ậ ẩ ạ ị ­ L p k  ho ch th m đ nh giá.

ệ ả ườ ­ Kh o sát hi n tr ậ ng, thu th p thông tin.

ả ầ ẩ ị ị ị ­ Xác đ nh giá tr  tài s n c n th m đ nh giá.

ả ẩ ư ế ứ ậ ị ­ L p báo cáo và ch ng th  k t qu  th m đ nh giá.

ệ ệ ị 3.1.4. Khái ni m giá tr  doanh nghi p

ể ả ụ ệ ệ ằ Nh m các m c tiêu khác nhau, vi c đánh giá các doanh nghi p có th  x y ra

ệ ừ ủ ể ờ ộ ố ấ b t kì th i đi m nào trong chu trình s ng c a m t doanh nghi p t ậ    lúc thành l p

ả ệ ể ị ượ ị ế cho đ n khi gi i th . Do đó giá tr  doanh nghi p cũng đ ề   c xác đ nh theo nhi u

ướ ề cách khác nhau d ộ i nhi u giác đ .

ộ ố ị ệ ề ị M t s  đ nh nghĩa có ích v  giá tr  doanh nghi p

ị ể Giá tr  ki m kê

ị ể ườ ả ủ ề ắ ộ ớ Giá tr  ki m kê th ộ   ể ng g n li n v i công tác ki m kê tòan b  tài s n c a m t

ệ ế ể ệ ồ ố ệ doanh nghi p.Vi c ki m kê bao g m vi c nêu đích danh, đ m s  và đánh giá tòan

ầ ủ ả ộ b  các thành ph n c a tài s n.

ị Giá tr  tài chính

ệ ị ườ ượ ủ ộ ị Giá tr  tài chính doanh nghi p th ng đ ọ c xác đ nh qua h at đ ng c a th ị

ườ ị ườ ứ ớ tr ắ ng ch ng khóan. V i nguyên t c công khai thông tin trên th  tr ứ   ng ch ng

ầ ư ư ể khóan, các nhà đ u t cũng nh  các nhà phân tích tài chính đã có th  đánh giá đ ượ   c

ố ệ ệ ọ ộ ị giá tr  doanh nghi p qua các h at đ ng phân tích tài chính, qua các s  li u trên các

14

ạ ấ ị ờ ộ báo cáo tài chính t ể i m t th i đi m nh t đ nh.

ế ị Giá tr  kinh t

ể ị ố ơ ả ả ờ Đ  đ nh giá t ể t h n kh  năng phát tri n cũng là kh  năng sinh l i cũng các

ề ươ ủ ệ ị ế ộ ự ể ỏ ỳ ọ k  v ng v  t ng lai c a doanh nghi p, giá tr  kinh t đòi h i m t s  hi u bi ế   t

ề ặ ộ ộ ủ ộ ố ệ ườ ọ ặ ấ ủ doanh nghi p, v  m t n i b  c a nó mà m t s  ng i g i là m t c u trúc c a nó.

ể ị ế ầ ộ ụ ể ẽ ị Có th  nói giá tr  kinh t c n h i t ộ ứ    và thâu gom các giá tr  khác đ  v  lên m t b c

15

ệ ổ ể ề tranh t ng th  v  doanh nghi p.

ị ả Giá tr  tài s n vô hình

ả ườ ượ ọ ợ ế ươ ạ Tài s n vô hình th ng đ c g i là ”l i th  th ng m i” (goodwill), nghĩa

ứ ạ ủ ộ ổ ế ố ể ề ầ ạ ị ườ ị là m t t ng th  ph c t p c a nhi u y u t góp ph n t o nên giá tr  th  tr ủ   ng c a

ả ữ ệ ể ậ doanh nghi p mà qua đánh giá tài s n h u hình không th  nào nh n bi ế ượ t đ c.

ươ ệ ị ị 3.1.5. Các ph ng pháp xác đ nh giá tr  doanh nghi p

ươ ệ ị ị ở ệ ề Có nhi u ph ng pháp xác đ nh giá tr  doanh nghi p. Tuy nhiên Vi t Nam

ươ ủ ế có 2 ph ng pháp ch  y u là:

ươ ả ị ­ Ph ng pháp giá tr  tài s n.

­ Ph

ươ ề ế ấ ng pháp dòng ti n chi t kh u (DCF)

ươ ả a) Ph ng pháp tài s n

Khái ni mệ

ươ ả ươ ệ ị Ph ng pháp tài s n là ph ị ng pháp xác đ nh giá tr  doanh nghi p trên c  s ơ ở

ị ự ế ệ ạ ủ ệ ả ộ ờ đánh giá giá tr  th c t toàn b  tài s n hi n có c a doanh nghi p t ể i th i đi m xác

ệ ị ị đ nh giá tr  doanh nghi p.

ố ượ ụ Đ i t ng áp d ng

ệ ướ ộ ủ ụ ơ ị Là các doanh nghi p nhà n ệ   c và các đ n v  ph  thu c c a doanh nghi p

ướ ọ ề ả ấ ộ nhà n c h at đ ng trong các nghành ngh  s n xu t, kinh doanh.

ị ự ế ủ ệ ạ ứ ể ờ ị ị Căn c  xác đ nh giá tr  th c t c a doanh nghi p t i th i đi m xác đ nh giá

ệ ị tr  doanh nghi p:

ạ ệ ể ờ ị ị Báo cáo tài chính t i th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p. ­

ố ượ ấ ượ ự ế ể ạ ả ­ S  l ng và ch t l ng tài s n theo ki m kê phân lo i th c t .

ầ ử ụ ậ ủ ị ườ ả ỹ Tính năng k  thu t c a tài s n, nhu c u s  d ng và giá th  tr ng. ­

­

ề ử ụ ả ấ ị ờ ủ ệ ị Giá tr  quy n s  d ng đ t, kh  năng sinh l ị   i c a doanh nghi p (v  trí đ a

16

ươ lý, th ệ ng hi u, v.v).

ổ ế ệ ị : Giá tr  doanh nghi p theo s  sách k  toán

ể ệ ố ế ủ ả ổ ị ệ   ả Là t ng giá tr  tài s n th  hi n trong b ng cân đ i k  toán c a doanh nghi p

ế ộ ế ệ ồ theo ch  đ  k  toán hi n hành, g m:

ố ị ệ ả ầ Giá tr  ph n v n nhà n ướ ạ c t ổ ế i doanh nghi p theo s  k  toán + Các kho n n ợ

ả ả ỹ ợ ưở ố ư ự ệ ồ ố ư ph i tr  +S  d  qu  phúc l i, khen th ế   ng và s  d  ngu n kinh phí s  nghi p(n u

có).

ố ị ổ ế ệ ả ổ ướ ạ c t i doanh nghi p theo s  k  toán  Gíá tr  ph n v n nhà n ầ = T ng tài s n (­)

ả ả ố ư ả ợ ỹ ợ ưở ố ư ồ Các kho n n  ph i tr , s  d  qu  phúc l i, khen th ng và s  d  ngu n kinh phí

ệ ế ự s  nghi p (n u có).

ị ự ế ủ ệ : Giá tr  th c t c a doanh nghi p

ị ự ế ủ ị ự ế ệ ộ Giá tr  th c t ệ  c a doanh nghi p là giá tr  th c t ủ   ả  toàn b  tài s n hi n có c a

ệ ạ ể ế ệ ả ờ ị ị doanh nghi p t i th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p có tính đ n kh  năng sinh

ệ ờ ủ l i c a doanh nghi p.

ị ự ế ủ ệ ượ ả ể ị Giá tr  th c t c a doanh nghi p đ ơ ở ế c xác đ nh trên c  s  k t qu  ki m kê

ị ự ế ủ ủ ả ầ ộ ị và đánh giá xác đ nh giá tr  th c t ể ổ  c a tòan b  tài s n đ  c  ph n hóa c a doanh

ị ườ ệ ạ ể ả ờ ị ượ nghi p theo giá th  tr ng t i th i đi m đ nh giá. Các tài s n đ c tính vào giá tr ị

ồ ệ doanh nghi p, bao g m:

ệ ả ậ ả ầ ư ­ Tài s n là hi n v t. ­   Các   kho n   đ u   t ắ     tài   chính   ng n

ạ ạ h n và dài h n. ề ả ằ ­ Tài s n b ng ti n.

ố ớ ­   Là   v n   góp   liên   doanh   v i   n ướ   c ả ả ợ ­ Các kho n n  ph i thu.

ngòai. ỏ ở ­ Các kh an chi phí d  dang.

ế ợ ­ L i th  kinh doanh. ượ ắ ỹ ả ­ Tài s n kí c ạ   c, kí qu  ng n h n,

ề ử ụ ấ ị ­ Gía tr  quy n s  d ng đ t. dài h n.ạ

ế ả ị ­ Gía tr  tài s n khác (n u có). ả ­ Tài s n vô hình.

17

GTDN* =  TCĐ +TLĐ + CB +VLD – (NO –NOOT +LO  + QUY + VNLD)

Trong đó:

ể ị ị ạ ệ GTDN*: Giá tr  doanh nghi p sau khi ki m kê, đ nh giá l i.

ị TCĐ: Giá tr  TSCĐ.

ị TLĐ: Giá tr  TSLĐ.

ự ả ở ị CB: Giá tr  xây d ng căn b n d  dang.

ế ố VLD: V n góp liên doanh,liên k t.

ợ ả ả NO: N  ph i tr .

ả ả ợ ủ ả NOOT: N  ph i tr  không có ch  tr .

ỏ LO: Các kh an l ỗ .

ưở ợ QUY: Qũy khen th ng, phúc l i.

ế ậ ố VNLD: V n nh n liên doanh, liên k t.

ị Giá tr  DN = GTDN*   +/­  GT l ợ ế i th

ợ ế ươ ị Xác đ nh l i th  kinh doanh theo 2 ph ng pháp sau:

ị ế ấ ậ ­ Xác đ nh theo t ỷ ấ ợ  su t l ủ i nhu n và lãi su t trái phi u Chính ph :

ỷ ấ ợ ấ ủ T  su t l ậ   i nhu n ế   Lãi su t c a trái phi u ầ   ị Giá tr  ph n ỳ ạ ủ Giá tr  l ị ợ   i ố   ế sau thu  trên v n Chính ph  có k  h n 5 ố v n nhà ế ướ th  kinh nhà n c bình ộ năm do B  Tài chính ướ n c theo s ổ ố ạ ờ doanh c aủ = x quân 3 năm tr cướ ­ công b  t ể   i th i đi m ế k  toán t ạ   i ể ờ ị doanh th i đi m xác đ nh ờ   ấ ớ ầ g n nh t v i th i ờ ể   th i đi m ể ị nghi pệ ị giá tr  doanh đi m xác đ nh giá tr ị ị đ nh giá nghi pệ doanh nghi pệ

Trong đó:

ỷ ấ ợ ế ề ậ ợ ề T  su t l ậ i nhu n sau L i nhu n sau thu  bình quân 3 năm li n k

ế ố ướ ể ệ ờ ị ị Thu  trên v n nhà tr c th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p

c ướ n = ______________________________________ x 100

18

ố ướ ổ ế bình quân 3 năm tr cướ V n nhà n c theo s  k  toán bình quân 3 năm %

ể ờ ị ề ướ ề ể ờ ị th i đi m xác đ nh li n k  tr ị c th i đi m xác đ nh giá tr  doanh

ị ệ  giá tr  doanh nghi p nghi pệ

ơ ở ợ ị ế ề ị ị ươ ệ ­ Xác đ nh trên c  s  l ị i th  v  v  trí đ a lý và giá tr  th ng hi u:

ị ợ Giá tr  l ế i th ị ợ Giá tr  l ế i th Giá tr  ị kinh doanh c a ủ = + ị ươ ị v  trí đ a lý th ệ ng hi u

doanh nghi pệ Trong đó:

ị ợ ế ị ụ ệ ầ ổ ị + Giá tr  l ố ớ i th  v  trí đ a lý áp d ng đ i v i doanh nghi p c  ph n hoá

ử ụ ụ ế ề ả ấ ộ ộ   (không ph  thu c vào ngành ngh  và k t qu  kinh doanh) s  d ng các lô đ t thu c

ị ế ự ạ ấ ị ợ ấ ả ọ ị ứ lo i đ t đô th  n u l a ch n hình th c thuê đ t thì ph i xác đ nh giá tr  l ế ị i th  đ a lý

ấ ể ệ ị ủ c a lô đ t đ  tính vào giá tr  doanh nghi p.

ị ợ ế ị ấ ượ ủ ị ệ ằ ị Giá tr  l i th  v  trí đ a lý c a lô đ t đ c xác đ nh b ng chênh l ch gi a ữ giá

ớ ị ượ ề ử ụ ự ế ấ đ tấ  đ cượ  xác đ nh sát v i giá ể chuy n nh ng quy n s  d ng đ t th c t trên th ị

ệ ườ tr ề ngườ  trong đi u ki n bình th ng.

ệ ị ị ươ ề b)   Xác   đ nh   giá   tr   doanh   nghi p  theo   ph ng   pháp   dòng   ti n   chi ế   t

kh uấ

Khái ni mệ

ươ ề ế ấ ươ ị Ph ng pháp dòng ti n chi t kh u (DCF) là ph ng pháp xác đ nh giá

ơ ở ệ ả ị ờ ủ ệ ươ tr  doanh nghi p trên c  s  kh  năng sinh l i c a doanh nghi p trong t ng lai.

ố ượ ụ Đ i t ng áp d ng

ươ ượ ự ụ ể ọ ị ị Ph ng   pháp  này đ c  l a  ch n  áp d ng  đ   xác   đ nh giá   tr   các  doanh

ự ị ụ ươ ệ ọ ộ ụ ư ấ ạ ị ế ế nghi p h at đ ng trong lĩnh v c d ch v  th ng m i, d ch v  t v n, thi t k  xây

ụ ệ ể ể ọ ị ự d ng d ch v  tài chính ki m toán, tin h c và chuy n giao công ngh : có t ỷ ấ ợ    su t l i

ủ ở ữ ề ủ ề ệ ậ ố ướ nhu n trên v n ch  s  h u bình quân 5 năm li n k  c a doanh nghi p tr c c ổ

ủ ỳ ạ ế ầ ấ ơ ở ờ ph n hóa cao h n lãi su t trái phi u chính ph  k  h n 10 năm ầ   ể  th i đi m g n

ấ ướ ể ệ ờ ị ị nh t tr c th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p.

19

ứ ị Căn c  xác đ nh

ủ ệ ề ­ Báo cáo tài chính c a doanh nghi p trong 5 năm li n k ề

ướ ệ ị ị tr c khi xác đ nh giá tr  doanh nghi p.

ươ ạ ộ ả ấ ­ Ph ủ   ng án ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a

ệ ầ ổ ừ ế ể doanh nghi p c  ph n hoá t 3 năm đ n 5 năm sau khi chuy n thành công ty c ổ

ph n.ầ

ấ ủ ủ ế ­ ỳ ạ   Lãi su t c a trái phi u Chính ph  có k  h n

ạ ấ ớ ể ệ ầ ờ ờ ị ị 05 năm t ể i th i đi m g n nh t v i th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p và

ệ ố ế ủ ệ ề ấ h  s  chi t kh u dòng ti n c a doanh nghi p

ấ ố ớ ề ử ụ ấ ượ ệ ị ­ Giá tr  quy n s  d ng đ t đ i v i di n tích đ t đ c giao.

ị ự ế ầ ệ ượ ư ị Giá tr  th c t ố  ph n v n nhà n ướ ạ c t i doanh nghi p đ c xác đ nh nh  sau:

Trong đó:

D

ệ ề ị ự      Giá tr  th c Chênh l ch v  giá tr ị

i

n

i K

)

1(

i

n

1

P n K

)

1(cid:0) (

(cid:0) ầ ề ử ụ ấ ế t ố     ph n   v n = + quy n s  d ng đ t đã + (cid:0) (cid:0) (cid:0)

ậ ậ nhà n cướ nh n giao, nh n thuê

i

ị ệ ạ ủ ổ ứ ứ : là Giá tr  hi n t i c a c  t c năm th  i.

D i K

)

1( (cid:0)

n

ị ệ ạ ủ ầ ố ướ ứ : là Giá tr  hi n t i c a ph n v n Nhà n c năm th  n.

P n K

)

1( (cid:0)

(cid:0) ứ ự ế ế ể ừ ệ ị i: th  t các năm k  ti p k  t ị  năm xác đ nh giá tr  doanh nghi p (i:1 n).

ả ợ ổ ứ ứ ế ậ Di: Kho n l ể i nhu n sau thu  dùng đ  chia c  t c năm th  i.

ươ ượ ự ọ ố n: Là s  năm t ng lai đ c l a ch n (3 ­ 5 năm).

ố ị ướ ượ ứ ị ầ Pn: Giá tr  ph n v n nhà n ứ c năm th  n và đ c xác đ nh theo công th c:

P n

D n 1 gK

(

)

(cid:0) (cid:0) (cid:0)

20

ả ợ ổ ứ ự ế ủ ứ ế ể ậ D n+1: Kho n l i nhu n sau thu  dùng đ  chia c  t c d  ki n c a năm th  n+1

ỷ ệ ế ấ ầ ế ủ ầ ư K: T  l chi t kh u hay t ỷ ệ  l ố  hoàn v n c n thi t c a các nhà đ u t khi mua c ổ

ầ ượ ứ ị ph n và đ c xác đ nh theo công th c:

K         =       Rf      +       Rp

ỷ ấ ợ ầ ư ủ ượ Rf: T  su t l ậ i nhu n thu đ ượ ừ c t ả  các kho n đ u t không r i ro đ c tính

ấ ủ ỳ ạ ủ ế ở ờ ể ằ b ng lãi su t c a trái phi u Chính ph  có k  h n 5 năm ấ ớ   ầ  th i đi m g n nh t v i

ể ệ ờ ị ị th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p.

ỷ ệ ụ ầ ư ủ ổ ở ệ Rp: T  l ph  phí r i ro khi đ u t ầ ủ  mua c  ph n c a các công ty Vi t Nam

ỉ ố ố ế ạ ủ ứ ả ị ượ đ ụ c xác đ nh theo b ng ch  s  ph  phí r i ro ch ng khoán qu c t t i niên giám

ư ừ ệ ặ ị ị ị đ nh giá ho c do các công ty đ nh giá xác đ nh cho t ng doanh nghi p nh ng không

f).

ầ ư ượ v t quá t ỷ ấ ợ  su t l ậ i nhu n thu đ ượ ừ c t ả  các kho n đ u t ủ  không r i ro (R

ưở ủ ổ ứ ượ ư ị g: t ỷ ệ  l tăng tr ng hàng năm c a c  t c và đ c xác đ nh nh  sau:

g  =  b  x  R

ỷ ệ ợ ế ể ạ ổ ậ ố Trong đó:  b là t l l i nhu n sau thu  đ  l i b  sung v n.

ủ ở ữ ủ ế ậ ố R là t ỷ ấ ợ  su t l i nhu n sau thu  trên v n ch  s  h u bình quân c a các năm t ươ   ng

lai.

ị ự ế ủ ệ ạ ể ờ ươ Giá tr  th c t c a doanh nghi p t ị i th i đi m đ nh giá theo ph ng pháp

ượ ư ị DCF đ c xác đ nh nh  sau:

Giá trị Giá trị S  d  qu ố ư ỹ Nợ Ngu nồ th c tự ế khen th c tự ế kinh phí th c tự ế ầ ưở ố   ph n v n th ng, = + + + doanh ệ ự s  nghi p ph i trả ả nhà n cướ phúc l iợ nghi pệ

Trong đó:

ợ ự ế ả ả ả ả ổ ế ừ ả ổ ợ ị N  th c t ph i tr  = T ng n  ph i tr  trên s  k  toán tr  (­) Giá tr  các kho n n ợ

ề ử ụ ấ ủ ệ ả ộ ị không ph i thanh toán  c ng (+) Giá tr  quy n s  d ng đ t c a di n tích đ t đ ấ ượ   c

giao.

21

ươ ị ươ ệ 3.1.6. Các ph ị ng pháp xác đ nh giá tr  th ng hi u

ươ ứ a) Ph ng pháp chi phí quá kh

ả ị ự ươ ộ ỷ ệ ệ ế ấ ị Gi đ nh chi phí xây d ng th ng hi u chi m m t t l ổ    nh t đ nh trong t ng

ờ ủ ế ế ả ả ộ ị chi phí bán hàng và qu ng cáo. Ti p đ n xác đ nh vòng đ i c a m t kho n chi phí

ươ ẽ ượ ệ ằ ả ị ấ ự xây d ng th ng hi u và giá đ nh r ng kho n chi phí này s  đ ề   c kh u hao đ u

ờ ủ ự ươ ệ trong vòng đ i c a mình. Tính chi phí xây d ng th ng hi u hàng năm trong quá

ờ ủ ứ ự ằ ổ ố ươ ớ kh  cho t ng s  năm b ng đúng v i vòng đ i c a chi phí xây d ng th ệ   ng hi u.

ố ớ ự ả ỗ ươ ệ ầ ấ ỗ Đ i v i m i kho n chi phí xây d ng th ng hi u m i năm, tính ph n kh u hao và

ạ ị giá tr  còn l i.

ổ ị ạ ủ ấ ả ự ả ươ T ng giá tr  còn l i c a t t c  các kho n chi xây d ng th ư   ệ ng hi u ch a

ứ ẽ ị ươ ấ ệ kh u hao trong quá kh  s  cho ra giá tr  th ng hi u.

ươ b) Ph ng pháp so sánh

Ở ươ ệ ệ ằ ộ ớ ị  đây, đ nh giá th ng hi u b ng cách so sánh v i m t doanh nghi p cùng

ư ạ ươ ệ ạ ươ ngành nh ng l i không có th ng hi u m nh. Theo đó, DN không có th ệ   ng hi u

ẽ ạ ấ ờ ầ ư ấ ệ ơ ị m nh s  có su t sinh l ố i trên v n đ u t th p h n doanh nghi p đang đ nh giá

ươ ứ ệ ệ ấ ợ ầ ư th ng hi u và coi m c chênh l ch su t sinh l ố i trên v n đ u t này là do th ươ   ng

ệ ạ hi u t o ra.

ươ ấ ợ c) Ph ng pháp mô hình su t sinh l ụ ộ i ph  tr i

ế ươ ỉ ạ ệ ấ ằ Mô hình này cho r ng n u không có th ng hi u, DN ch  đ t su t sinh l ợ   i

ầ ư ằ ớ ố ế ươ ệ ố trên v n đ u t b ng đúng v i chi phí v n. Ng ượ ạ c l i, n u có th ng hi u, DN s ẽ

ờ ị ươ ơ ệ ấ ợ ấ ạ đ t su t sinh l i cao h n. Giá tr  th ng hi u là do su t sinh l ụ ộ ạ i ph  tr i t o ra.

ị ươ ệ ủ d) Mô hình đ nh giá th ng hi u c a Interbrand

ươ ươ ủ ệ ệ ạ Ph ị ng pháp đ nh giá th ng hi u c a Interbrand mang tính hi n  đ i và

ị ươ ệ ệ ổ ượ đ c đánh giá cao. Trong đó, giá tr  th ủ   ng hi u là t ng hi n giá ròng (NPV) c a

ự ề ế ượ ươ ờ ươ ượ các dòng ti n d  báo ki m đ c trong t ng lai nh  th ệ ng hi u và đ c chi ế   t

ấ ấ ở ế ươ ệ kh u b i lãi su t chi ấ t kh u th ng hi u.

ị ươ ệ ẽ ượ ị ướ Giá tr  th ng hi u s  đ c xác đ nh theo các b c sau:

ướ B c 1: D  báoự

ừ ữ ệ ề ế ứ ự ề ả ệ   T  d  li u v  k t qu  kinh doanh trong nhi u năm trong quá kh , th c hi n

22

ủ ệ ậ ợ ế ậ ự d  báo thu nh p hàng năm c a doanh nghi p (l i nhu n sau thu ).

ủ ừ ừ Trong đó: TN c a DN = TN t TSHH + TN t TSHH.

ướ ề ủ ậ ị B c 2: Xác đ nh dòng ti n c a thu nh p vô hình

ừ ủ ề ề ề Dòng ti n TN t TSVH = Dòng ti n TN c a toàn DN – Dòng ti n TN do

TSHH đóng góp.

ể ượ ị ươ ươ ớ TN do TSHH đóng góp có th  đ c xác đ nh t ng đ ng v i chi phí thuê

ố ư ộ ử ụ ả ồ TSHH, g m tài s n ròng và v n l u đ ng s  d ng trong năm.

ừ ủ Dòng TN t TSVH = TN chung c a DN – Chi phí thuê TSHH.

ướ ươ ừ ủ B c 3: ề Tách dòng ti n TN do th ệ ạ ng hi u t o ra t TN c a TSVH.

ị ỉ ố ươ ủ ầ ch  s  vai trò th ng hi u ­ Xác đ nh “ ệ ” là ph n trăm đóng góp c a TN vô

ượ ờ ươ ệ hình có đ c nh  th ng hi u.

ệ ạ ề ừ ỉ ố Dòng ti n do TN t ề ừ ươ  th ng hi u t o ra = Dòng ti n TN t TSVH * Ch  s  vai trò

ươ ệ th ng hi u(RBI­ Role of brand index).

ướ ạ ế ấ B c 4: ị Xác đ nh l ấ i su t chi t kh u

ế ượ ử ụ ườ ố ấ Lãi su t chi ấ t kh u đ c s  d ng thông th ử ụ ng là chi phí s  d ng v n bình

ủ quân c a DN (WACC).

ướ ậ ừ ươ ệ ệ B c 5: Hi n giá dòng thu nh p t th ng hi u

(cid:0)

)

(

(cid:0) (cid:0)

NPV

(cid:0)

CB t t t r 1( )

Trong đó:

ủ ệ ậ ầ ươ ệ ­ NPV: Hi n giá thu n dòng thu nh p ròng c a th ng hi u.

­ Bt: Thu nh p t

­ Ct: Chi phí năm t.

ậ ừ ươ ệ ạ th ng hi u mang l i năm t.

­

ề ờ t: th i gian tính toán dòng ti n.

ỷ ệ ế ấ ự ­ r: T  l chi ọ t kh u l a ch n

ổ ầ 3.1.7. Công ty c  ph n

a) Khái ni mệ

ề ệ ượ ệ ố Công ty CP là doanh nghi p, trong đó v n đi u l đ ề   c chia thành nhi u

23

ầ ầ ằ ổ ườ ủ ở ữ ổ ầ ổ ị ỉ ọ ph n b ng nhau g i là c  ph n. Ng i ch  s  h u c  ph n (c  đông) ch  ch u trách

ữ ủ ề ệ ả ạ ả ợ ụ ề nhi m v  nh ng kho n n , các nghĩa v  v  tài s n khác c a công ty trong ph m vi

ứ ề ạ ố ố s  v n đã góp vào công ty và công ty có quy n phát hành các lo i ch ng khoán.

Ư ượ b)  u – Nh ể c đi m

Ư ể ­ u đi m:

ễ ố + D  dàng tăng v n.

ễ ể ượ + D  chuy n nh ng.

ề ở ữ ả ờ + Quy n s  h u­qu n lý tách r i.

ượ ­ Nh ể c đi m:

ứ ế + M c thu  cao.

ị ự ả ặ ậ ẽ + Chi phí thành l p cao. Ch u s  qu n lý, giám sát ch t ch .

ế ậ ạ + Công khai hoá thông tin, h n ch  bí m t kinh doanh.

ự ế ủ ổ ự ế ộ + Thi u đ ng l c quan tâm tr c ti p c a c  đông.

ộ ố ỉ 3.1.8. M t s  ch  tiêu phân tích tài chính

ị ệ Giá tr  hi n có TSCĐ

ỷ ấ ầ ư ­  T  su t đ u t ả ố ị  tài s n c  đ nh  =

ầ Chi phí đ u vào

ị ơ ở ậ ấ ỹ ậ ấ ả ỷ T  su t này ph n ánh tình hình trang b  c  s  v t ch t k  thu t, trang b ị

ệ ạ ủ ấ ỷ ọ ả ố ị ệ ả TSCĐ hi n t i c a doanh nghi p, cho th y t tr ng tài s n c  đ nh đang qu n lý s ử

ỷ ấ ự ả ấ ấ ả ộ ớ ụ d ng so v i toàn b  tài s n. T  su t này cho th y năng l c s n xu t và xu h ướ   ng

ủ ệ ể phát tri n lâu dài c a doanh nghi p.

ố ằ ề V n b ng ti n

ỷ ệ ề ặ ­  T  l thanh toán ti n m t   =

ợ ắ ạ N  ng n h n

ỷ ệ ệ ữ ố ề ề ặ ằ ằ ố T  l thanh toán b ng ti n m t so sánh m i quan h  gi a v n b ng ti n và

ả ạ ắ ợ các kho n n  ng n h n.

ố ợ ả ổ T ng s  n  ph i thu

ỷ ệ ả ả ả ­  T  l ớ  các kho n ph i thu so v i các kho n ph i tr  = ả ả

24

ố ợ ả ả ổ T ng s  n  ph i tr

Doanh thu thu nầ

ể ả ả ­  Vòng luân chuy n các kho n ph i thu =

ố ư ả S  d  bình quân các kho n

ộ ế ể ả ả ổ ố ph iả  thu ả ả   Vòng luân chuy n các kho n ph i thu ph n ánh t c đ  bi n đ i các kho n

ặ ủ ề ệ ả ph i thu thành ti n m t c a doanh nghi p.

ố Giá v n hàng bán

ồ ­  Vòng quay hàng t n kho =

ồ       Hàng t n kho bình

ự ể ồ ế ậ ệ ữ ố S  luân chuy n các hàng t n kho thi t l p nên m i quan h  gi a kh i l ố ượ   ng quân

ẩ ồ ả s n ph m đã bán và hàng t n kho.

ươ ứ 3.2. Ph ng pháp nghiên c u

ươ ậ ữ ệ 3.2.1. Ph ng pháp thu th p d  li u

ố ệ ượ ủ ế ừ ậ ứ ổ ừ S  li u đ c thu th p ch  y u t các s  sách ch ng t , báo cáo tài chính  hai

ự ế ự ệ ề ấ ạ ỏ năm 2007­2008. Ngoài ra, đ  tài còn th c hi n ph ng v n tr c ti p ban lãnh đ o công

ty.

ươ 3.2.2. Ph ng pháp so sánh

ươ ả ượ ử ụ ề Đây là ph ơ ng pháp đ n gi n và đ c s  d ng nhi u trong quá trình phân

ươ ự ệ ằ ộ ỉ tích. Ph ng pháp này d a trên vi c xem xét m t ch  tiêu b ng cách đem so sánh

ơ ở ể ấ ự ế ữ ự ệ ộ ỉ ữ ổ ớ v i m t ch  tiêu c  s  đ  th y rõ s  chênh l ch gi a th c t và s  sách, gi a k ỳ

25

ướ ớ ỳ tr c v i k  báo cáo.

ươ ế 3.2.3. Ph ố ng pháp th ng kê kinh t

ậ ượ ưạ ườ ử ụ ỉ ế ố ệ D  vào các s  li u thu th p đ c, ng i ta s  d ng các ch  tiêu kinh t cho

ừ ữ ư ệ ệ ắ   ạ phép phân tích đánh giá tình hình hi n tr ng. T  đó đ a ra nh ng bi n pháp kh c

ụ ị ờ ph c k p th i.

ươ ạ ị ướ 3.2.4. Ph ng pháp ho ch đ nh theo xu h ng

ạ ị ướ ữ ộ ươ Ho ch đ nh theo xu h ng là m t trong nh ng ph ự ng pháp d  báo theo

ố ệ ự ị ố ệ ự ờ ỗ chu i th i gian, có nghĩa là s  li u d  báo d a trên các giá tr  s  li u đã có trong quá

ứ ế ớ ố Ở ề ả ướ ế kh  cùng v i các bi n s  khác. đây, đ  tài kh o sát xu h ng tuy n tính theo

ươ ơ ồ ươ ế ế ộ ọ ồ ph ng pháp h i quy đ n. Trong ph ng pháp h i quy tuy n tính, m t bi n g i là

ự ế ộ ậ ụ ế ế ộ ọ ổ ph  thu c, bi n kia là tác nhân gây ra s  bi n đ i, g i là bi n đ c l p.

ươ ạ ơ ồ Ph ng trình h i quy đ n có d ng: Y = a + bX

Trong đó:

ụ ế ộ ộ ố Y: Bi n ph  thu c. a: Tung đ  g c.

26

ộ ậ ế ộ ố ệ ố X: Bi n đ c l p. b: H  s  góc hay đ  d c.

ƯƠ

CH

NG 4

Ậ

Ả

Ả

Ế

K T QU  VÀ TH O LU N

4.1. Đánh giá chung tình hình tài chính và kinh doanh công ty trong nh ng năm

ữ

ầ g n đây

ươ ề ướ ị ớ ị ự ủ ệ ị Các ph ng pháp đ nh giá đ u h ng t i vi c xác đ nh rõ giá tr  th c c a các

ề ở ữ ủ ệ ẩ ả ộ ị ọ l ai tài s n thu c quy n s  h u c a doanh nghi p, cho nên khi chu n b  quá trình

ạ ầ ệ ạ ạ ồ ố đánh giá l i c n xem xét tình hình hi n t ả   i các lo i tài sàn, ngu n v n, các kho n

ư ế ợ ủ ằ ẩ ị ướ ử công n  c a công ty nh  th  nào nh m chu n b  cho b c x  lí tài chính sau này.

ơ ấ ủ ồ ố ả ả B ng 4.1. C  C u Tài S n & Ngu n V n C a Công Ty Donafoods Hai Năm

2007­2008

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

Chênh l nhệ % theo quy mô   chung ụ ả Kho n m c Năm 2008 Năm 2007 M cứ T  lỷ ệ   % Năm   2008 Năm   2007

287.819 226.422 61.397 27,12% 66,38% 68,68%

145.804 103.274 42.530 41,18% 33,62% 31,32%

ộ 433.623 329.696 100% 100% TÀI  S NẢ 1. Tài s nả ạ ắ  ng n h n  2. Tài s n ả dài h nạ ổ T ng c ng  TS 103.92 7 31,52 %

NGU NỒ   V NỐ ả ả ợ 1. N  ph i tr ủ ở ố 2. V n ch  s 297.529 136.094 220.816 108.880 76.713 27.214 34,74% 68,61% 66,98% 24,99% 31,39% 33,02%

ộ 433.623 329.696 100% 100% h uữ ổ T ng c ng  NV 103.92 7 31,52 %

ồ Ngu n: Phòng KT­TK.

ả ủ ổ ơ ỷ ồ ớ ố Qua hai năm, t ng tài s n c a công ty tăng lên h n 103 t đ ng, v i t c đ ộ

ủ ả ự ạ ạ ắ ả ả tăng kho ng 31,52% do s  tăng lên c a c  tài s n ng n h n và dài h n, trong đó  tài

ứ ề ấ ạ Ở ả ả ố ồ ợ ả s n dài h n có m c tăng nhi u nh t 41,18%. bên ngu n v n, n  ph i tr  có xu

ủ ở ữ ề ấ ố ơ ướ h ư   ng đi lên, cho th y công ty vay nhi u h n. V n ch  s  h u cũng tăng nh ng

ả ả ỉ ớ ợ ậ ơ ch m h n so v i n  ph i tr  ch  có 24,99%.

ủ ừ ế ả ầ ụ   Tuy nhiên, n u nhìn vào ph n trăm theo quy mô chung c a t ng kho n m c

ơ ấ ệ Ở ầ ự ả ả ồ ố ổ thì c  c u tài s n và ngu n v n qua hai năm có s  thay đ i rõ r t. ph n tài s n, tài

ề ắ ướ ừ ừ ướ ố ạ ả s n ng n h n có chi u h ả ng gi m t 68,68% t năm tr c xu ng còn 66,38% ở

ạ ạ ả ở ố ớ năm sau. Ng ượ ạ c l i, tài s n dài h n l i tăng lên ớ    cu i năm v i 33,62% so v i

ở ầ ả ả ẫ ế ợ ỷ ọ ố ồ ớ 31,32% đ u năm. N  ph i tr  v n chi m t ơ ấ  tr ng l n trong c  c u ngu n v n và

ủ ở ữ ừ ủ ố ự ả ầ ạ ố có ph n tăng lên, bên c nh đó là s  gi m xu ng c a v n ch  s  h u t 33,02% còn

ơ ấ 31,39% trong c  c u.

ố ố ị 4.1.1. V n c  đ nh

ủ ế ề ả ạ Tài s n dài h n qua hai năm 2007­2008 đ u tăng, ch  y u là TSCĐ. Ngoài ra,

ủ ề ạ ượ ớ ợ ỷ ấ ầ ư t  su t đ u t TSCĐ c a công ty đ u đ t trên 0,1, đ c xem là h p lý v i doanh

ạ ộ ự ư ệ ẩ ợ   ệ nghi p ho t đ ng trong ngành công nghi p th c ph m nh  Donafoods và phù h p

ấ ượ ụ ệ ầ ư ủ ẩ ằ ả ớ v i m c tiêu nâng cao ch t l ng s n ph m c a công ty b ng vi c đ u t nâng cao,

ế ị ơ ở ậ ấ ả ế c i ti n trang thi t b , c  s  v t ch t.

ệ ạ ặ ạ ồ ộ Hi n t i công ty g m có m t nhà máy trung tâm Long Bình đ t t i Tp Biên

ằ ở ự ộ ệ ị Hòa và các nhà máy tr c thu c n m các huy n: Long Thành, Long Khánh, Đ nh

ế ế ả ẩ ộ ớ ế ế   Qúan, Xuân L c, Tân Phú, cùng hai nhà máy ch  bi n s n ph m m i và ch  bi n

ủ ế ủ ề ẩ ấ ưở ầ d u đi u xu t kh u. TSCĐ c a công ty ch  y u là các văn phòng , nhà x ng,

ươ ậ ả ệ ườ ộ ố ế ị ị ượ ph ng ti n v n t i, v n cây lâu năm và m t s  thi t b  có giá tr  đ c nh p t ậ ừ

ệ ề ọ ạ ố ầ ớ ả ướ n c ngòai v . Vi c phân l ai và đánh giá l ế i s  tài s n này chi m ph n l n trong

ị ạ ị ổ ự ệ ả quá trình xác đ nh l i giá tr  t ng tài s n mà doanh nghi p th c có.

ố ư ộ 4.1.2. V n l u đ ng

ố ư ộ ế ượ ủ ệ ể ề ấ ả V n l u đ ng là đi u ki n không th  thi u đ c c a quá trình s n xu t kinh

ộ ượ ế ề ể doanh. Nó liên quan đ n m t l ạ ộ   ệ ầ ng ti n mà doanh nghi p c n duy trì đ  ho t đ ng

ườ ố ư ỳ ẽ ệ ấ ả ộ th ng xuyên. Vi c xem xét v n l u đ ng trong k  s  cho th y công ty đã qu n lý

ư ế ạ ả lo i tài s n này nh  th  nào.

ắ ạ ả ả B ng 4.2. Tình Hình Tài S n Ng n H n 2007­2008

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

Chênh l nhệ Ắ Ả Ạ TÀI S N NG N H N Năm   2008 Năm  2007 M cứ T  lỷ ệ

ươ ề ả ươ ng ng đ 18.507 22.276 (3.769) ­16,92%

ả ắ

ồ

ộ ổ 1. Ti n và các kho n t ti nề ạ ả 2. Các kho n ph i thu ng n h n 3. Hàng t n kho ạ ắ ả 4. Tài s n ng n h n khác T ng C ng 98.181  140.885  30.246  287.819 102.917  92.358  8.870  226.421 (4.736) 48.527  21.376  61.398 ­4,60% 52,54% 240,99% 27,12%

ồ Ngu n: Phòng KT­TK.

ư ở ố ư ả ạ ắ ộ Nh  đã phân tích trên, tài s n ng n h n hay v n l u đ ng trong hai năm

ế ủ ủ ự ự ộ ổ tăng 27,12%. Nguyên nhân c a s  thay đ i này là do s  tăng lên đ t bi n c a hàng

ủ ề ự ả ả   ồ t n kho (52,54%) và TSNH khác (240,99%), dù có s  gi m đi c a ti n và các kho n

ươ ư ư ề ả ắ ạ ả ươ t ng đ ể ng ti n, cũng nh  các kho n ph i thu ng n h n nh ng không đáng k .

ẽ ạ ắ Xem xét tình hình thanh toán trong ng n h n s  giúp cho công ty đánh giá

ủ ả ả ắ ạ ợ mình có đ  kh  năng thanh toán các kho n n  trong ng n h n hay không.

ủ ả B ng 4.3. Tình Hình Thanh Toán C a Công Ty Hai Năm 2007­2008

Năm 2008 Năm 2007

ề ỷ ệ ỷ ệ ỉ Ch  tiêu ệ  thanh toán hi n hành ặ ằ  thanh toán b ng ti n m t 1.T  l 2.T  l

0,99 0,06 ồ ổ 1,07 0,11 ợ Ngu n: Tính toán t ng h p.

ừ ả ủ ề ả ấ T  b ng tính toán trên, ta th y kh  năng thanh toán c a công ty đ u đ t d ạ ướ   i

ứ ầ ế ữ ệ ằ ầ ả ợ ầ m c yêu c u c n thi ả   t. Công ty c n có nh ng bi n pháp thích h p nh m đ m b o

ợ ướ ể ả ả ế ạ ộ có th  chi tr  các kho n n  d i m t năm khi đ n h n.

ệ ự ữ ộ ượ ệ ả ấ Donafoods là doanh nghi p s n xu t nên vi c d  tr  m t l ẩ   ng thành ph m

ủ ứ ầ ấ ợ ờ ọ ị ằ trong kho thích h p là r t quan tr ng nh m đáp  ng k p th i nhu c u c a khách

ự ồ ế ậ ệ ữ ố ể ủ hàng. S  luân chuy n c a hàng t n kho thi t l p nên m i quan h  gi a kh i l ố ượ   ng

ẩ ồ ữ ồ ả s n ph m đã bán và hàng t n tr trong kho. Năm 2008, vòng quay hàng t n kho là

ẩ ậ ượ ầ 4,39 vòng, nghĩa là trung bình thành ph m nh p kho đ c bán ra 4,39 l n. Tuy

ố ộ ể ấ ơ ướ ồ nhiên, t c đ  luân chuy n hàng t n kho năm sau th p h n năm tr c do kinh t ế ế   th

ớ ơ ượ ả ặ ớ gi ờ ỳ i r i vào th i k  suy thoái, l ỳ ng đ t hàng gi m so v i cùng k .

ợ ủ 4.1.3. Tình hình công n  c a công ty qua 2 năm 2007­2008

ụ ệ ế ả ợ ồ   Tình hình công n  ph n ánh quan h  chi m d ng trong thanh tóan, khi ngu n

ự ữ ắ ả ụ ế ệ ế ố ố v n bù đ p cho tài s n d  tr thi u, doanh nghi p đi chi m d ng v n và ng ượ   c

ư ừ ụ ệ ế ả ắ ồ ị ạ l i, khi ngu n bù đ p cho tài s n d  th a doanh nghi p b  chi m d ng. Xem xét

ẽ ư ế ợ ủ ự ạ ộ ổ th c tr ng c ng n  c a công ty s  đ a đ n cho chúng ta có cái nhìn t ng quan v ề

ả ả ử ả ợ ờ ỳ ồ tình hình n  ph i thu, ph i tr  trong k , đ ng th i giúp cho công tác x  lí tài chính

ẩ ầ ượ ẻ ơ ễ ị ổ khi chu n b  c  ph n hóa đ c di n ra suôn s  h n.

ể ả ả ơ ỏ ợ ầ Đ  đánh giá rõ h n tình hình công n  c n ph i so sánh các kh an ph i thu so

ả ả ế ạ ắ ả ả ộ ư ế ớ v i ph i tr  bi n đ ng qua các năm nh  th  nào. Các kho n ph i thu ng n h n ch ủ

ủ ủ ầ ả ố ế y u là ph i thu c a khách hàng. Khách hàng c a Donafoods, đa ph n là các đ i tác

ệ ề ồ ợ ướ n c ngoài nên nhi u lúc cũng gây khó khăn cho vi c thu h i công n . Tuy nhiên,

ả ả ả ả ớ ả ả ừ ở ỷ ệ t  l các kho n ph i thu so v i các kho n ph i tr gi m t 48,55% năm 2007

ố ở ệ ế ấ ả ị xu ng còn 33,64% ụ   ố  trong 2008, cho th y kho n v n doanh nghi p b  chi m d ng

ả ả ả ố ượ ố ơ gi m xu ng, các kho n ph i thu đ ả c qu n lý t t h n.

ầ 4.1.4. Tình hình kinh doanh trong vài năm g n đây

ậ ừ ồ ợ ể Hình 4.1. Bi u Đ  Doanh Thu Và L i Nhu n T  Năm 2003­2008

716

713

800

661

593

535

600

346

400

g n ồ đ u ệ i r T

200

10

14,8

7,3

5,12

1,8

0

0

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Năm

ợ

ế

Doanh thu

ậ L i nhu n sau thu

ủ ơ ể Doanh thu c a công ty luôn phát tri n tăng nhanh năm sau cao h n năm tr ướ   c,

ệ ị ố ề ọ ự ẩ ặ đ c bi t là các năm 2004 và 2005, do công ty đã có s  chu n b  t ặ ả   t v  m i m t: s n

ị ườ ấ ể ấ ồ ợ xu t, th  tr ng, và khách hàng. Tuy nhiên, khi nhìn vào bi u đ  ta th y, l ậ   i nhu n

ả ặ ổ ị ệ trong các năm qua không cao, tăng gi m không  n đ nh. Đ c bi t, năm 2006, công ty

ỷ ồ ư ề ỗ l 16,67 t đ ng. Nguyên nhân đ a ra là do ngành Đi u trong hai năm 2005­2006

ề ả ừ ặ g p nhi u khó khăn, giá tiêu thu gi m t 30­50%, trong khi đó giá thu mua nguyên

ị ấ ả ượ ệ ầ ả ầ li u đ u vào cao. Năm 2006 b  m t mùa, s n l ng gi m g n 40%, ch t l ấ ượ   ng

ệ ấ ặ ộ ạ ụ ế ế ẫ nguyên li u th p. M t khác, lao đ ng l ế   ọ i thi u h t nghiêm tr ng nên d n đ n k t

ả ượ qu  kinh doanh không đ ả c kh  quan.

ậ : Nh n xét ồ Ngu n: Phòng KT­TK

ủ ầ   Nhìn chung tình hình kinh doanh và tài chính c a công ty trong hai năm g n

ươ ố ổ ả ị ố ơ ả ả đây t ng đ i  n đ nh. Công ty đã qu n lý t t h n các kho n ph i thu, tuy nhiên

ạ ấ ắ ấ ả ả ả ả ả ợ ạ   ầ c n đ m b o kh  năng chi tr  các kho n n  vay trong ng n h n và ph n đ u đ t

ứ ợ ế ậ ơ m c l i nhu n sau thu  cao h n.

ự ọ ươ 4.2. L a ch n ph ứ ị ng th c đ nh giá

ế ớ ệ ề ề ỗ Trên th  gi ị i hi n nay có nhi u mô hình đ nh giá DN. M i mô hình đ u có

ữ ượ ế ử ụ ể ươ ị ư nh ng  u, nh c đi m khác nhau. N u s  d ng ph ng pháp đ nh giá không phù

ệ ượ ế ệ ợ ẽ ẫ h p s  d n đ n vi c doanh nghi p đ c đánh giá quá cao hay ng ượ ạ c l i. Vì th , đ ế ể

ượ ữ ươ ằ ị ị ượ tránh đ ấ ậ c nh ng b t c p trong ph ng pháp đ nh giá nh m xác đ nh đ c giá tr ị

ụ ủ ệ ầ ả ậ ọ ươ ị ợ h p lý c a DN, c n ph i th n tr ng trong vi c áp d ng các ph ng pháp đ nh giá.

ệ ượ ử ụ ổ ế Ở ệ  Vi t Nam hi n nay, hai mô hình đ ấ c s  d ng ph  bi n nh t là mô hình đánh giá

ươ ệ ằ ả DN theo ph ng pháp tài s n và mô hình đánh giá doanh nghi p b ng l u l ư ượ   ng

ề ệ ti n t (DCF).

ế ế ự ẩ ả ậ ẩ ấ ồ Công ty ch  bi n xu t nh p kh u nông s n th c ph m Đ ng Nai  là doanh

ệ ướ ự ả ế ế ấ ả ọ ộ nghi p nhà n ẩ   ấ c h at đ ng trong lĩnh v c s n xu t­ch  bi n nông s n xu t kh u.

ẫ ị ị ố ộ Theo   thông   t ư ướ   h ng   d n   Ngh   đ nh   s ủ   64/2002/NĐ­CP   c a   b   Tài   chính,

ố ượ ộ ươ ể ả ị ạ Donafoods thu c đ i t ụ ng áp d ng ph ng pháp tài s n đ  xác đ nh l i giá tr ị

ủ ươ ầ ư ể ệ Ư ể doanh nghi p.  u đi m c a ph ng pháp này là nhà đ u t có th  nhìn vào giá tr ị

ể ượ ả ầ ư ệ ộ ợ ớ đó đ  l ng hoá, tính toán hi u qu  đ u t ể ủ    và thích h p v i trình đ  phát tri n c a

ế ệ ỉ ạ ệ ờ ồ ề n n kinh t Vi t Nam hi n nay. Đ ng th i, cũng theo Ban ch  đ o CPH thì đây là

ươ ệ ạ ủ ớ ợ ph ợ ng pháp h p lý, phù h p v i tình hình hi n t i c a công ty.

ọ ể ạ ả ợ 4.3. Ki m kê và phân l ai và đánh giá l i tài s n, công n

ả ố ị 4.3.1. Tài s n c  đ nh

ế ậ ồ ượ ự ừ ế ử Bao g m: nhà c a, v t ki n trúc, đ c xây d ng t năm 1994 cho đ n nay,

ưở ả ấ ố ằ ở n m 08 nhà máy, 02 x ả   ng s n xu t và kh i văn phòng công ty. Ngoài ra, tài s n

ủ ươ ậ ả ệ ế ị ả ườ ố ị c  đ nh c a công ty còn có các ph ng ti n v n t i, thi t b  qu n lý, và v n cây

ả ố ị ề ượ ủ ộ lâu năm. Toàn b  tài s n c  đ nh c a công ty Donafoods đ u đ ế ụ ử ụ   c ti p t c s  d ng

ể ầ ả ầ ổ ể   khi chuy n sang công ty c  ph n. Công ty không có tài s n không c n dùng chuy n

ượ sang thanh lý, nh ng bán.

ớ ượ ừ ầ ị Do Doanfoods v a m i đ ế   c đ nh giá xong vào đ u tháng 10/2008 nên đ n

ố ượ ố ố ị ể ả ị cu i năm 2008, s  l ng tài s n c  đ nh tăng lên không đáng k , do đó giá tr  toàn

ượ ạ ượ ư ươ ứ ớ ộ b  TSCĐ đ c h ch toán trên SSKT đ c xem nh  t ng  ng v i giá tr  th c t ị ự ế   .

ề ị ị ạ ể ệ ờ ồ ổ Đ  tài xác đ nh t ng giá tr  TSCĐ t i th i đi m 31/12/2008 là 53.145 tri u đ ng.

ầ ư ả ạ 4.3.2. Các kho n đ u t tài chính dài h n

ầ ư ­ Đ u t vào công ty con:

ầ ư ế ế ch  bi n XNK­NSTP Thái Bình + Công ty TNHH Đ u t ố   ổ : có t ng v n

ỷ ồ ế ữ ố ươ ứ ớ ỷ ồ kinh doanh 20 t đ ng. Donafoods chi m gi 70% v n, t ng  ng v i 14 t đ ng.

ượ ổ ồ ầ ư ủ ầ + Công ty C  ph n D c Đ ng Nai ả : kho n đ u t c a Donafoods vào

ượ ồ ổ ị ỷ ồ ầ công ty D c Đ ng Nai có giá tr  theo s  sách là 9,69 t ủ   ố ổ  đ ng.   S  c  ph n c a

ượ ầ ồ ổ ổ ướ ữ D c Đ ng Nai, t ng công có 1.954.470 c  ph n. Nhà n ế c chi m gi ứ    51%,  ng

ế ủ ượ ư ế ổ ổ ồ ượ ớ v i 996.780 c  phi u. C  phi u c a công ty D c Đ ng Nai ch a đ ế   c niêm y t

ị ườ ứ ạ ủ ổ ể ế ờ trên th  tr ng ch ng khoán, t i th i đi m 31/12/2008, giá c a c  phi u này trên th ị

ườ ị ầ ư ượ ế ậ ồ ổ ạ tr ng OTC là 11.400 đ ng/c  phi u. Do v y, giá tr  đ u t đ c tính toán l i là

ệ ồ ớ 996.780 x 11.400 = 11.363.292 .000 đ ng, chênh l ch so v i SSKT 1.673.292.000

đ ng.ồ

ồ Riêng hai công ty TNHH 01 thành viên cao su Đ ng Nai và công ty TNHH

ọ ự ỏ ổ ợ ẹ ượ ổ Th  V c đã tách ra kh i t h p công ty M ­Con và đ c bàn giao cho T ng Công

ầ ư ủ ự ẽ ầ ả ẩ ồ ố ty Th c Ph m Đ ng Nai qu n lý nên ph n v n đ u t c a hai công ty này s  không

ệ ị tính vào giá tr  doanh nghi p.

ầ ư ế ­ Đ u t vào công ty liên doanh, liên k t:

ầ ư ệ ượ ố CP g m Vi t Thành ị ố +Giá tr  v n đ u t vào công ty đ ậ   c ghi nh n

ầ ủ ố ố ổ ổ ổ ồ ệ trên s  sách là 3.260.363.745 đ ng. T ng s  c  ph n c a g m Vi ồ   t Thành bao g m

ầ ổ ướ ở ữ ươ ứ ổ ớ 831.890 c  ph n, trong đó nhà n c s  h u 30%, t ầ   ng  ng v i 249.567 c  ph n.

ủ ế ể ạ ờ ổ ị ượ ị ườ ị T i th i đi m 31/12/2008, th  giá c a c  phi u đ c giao d ch trên th  tr ng là

ế ầ ổ ồ ố ị ề 13.100đ ng/c   phi u.   Đ   tài   xác   đ nh   v n   đ u   t ư ạ   l i   là   249.567   x   13.100   =

3.269.327.700 đ ng.ồ

ế ố ổ +  Công ty   Long Đ cứ   :   Donafoods chi m 40% t ng v n kinh doanh,

ề ị ỷ ồ ằ giá tr  tính b ng ti n là 12 t đ ng.

ầ ố ợ ồ ớ   ­ Ph n v n góp liên doanh: Công ty CB XNK NSTP Đ ng Nai h p tác v i

ậ ưở ế ế ự ạ ẩ công ty Tô Văn thành l p x ố ố   ấ ng ch  bi n th c ph m s y các lo i trái cây. S  v n

ệ ồ góp: 600 tri u đ ng.

ố ớ ầ ư ế ủ ả ­ Đ i v i các đ u t kho n trái phi u c a công ty:

ủ ế ạ +   Trái   phi u   chính   ph   phát   hành   tháng   05/2004,   đáo   h n   tháng

ệ ể ệ ạ ấ ờ ồ 05/2009, có m nh giá 50 tri u đ ng, lãi su t 8,51%. T i th i đi m 31/12/2008 đã

ế ậ ị ượ ạ ư ầ ư ượ đ u t đ c 4,5 năm. Vì v y, giá tr  trái phi u này đ c tính toán l i nh  sau : 50

ệ ớ ồ ồ tri u x (1 + 4,5x8,51%) = 69.147.500 đ ng, tăng so v i SSKT 19.147.500 đ ng.

ủ ế ạ + Trái phi u chính ph  phát hành tháng 09/2005, đáo h n 09/2010, lãi

ồ Ở ờ ế ệ ể ệ ấ su t 8,6%/năm, m nh giá trái phi u 60 tri u đ ng. ố  th i đi m cu i năm 2008 đã

ầ ư ị ủ ả ượ ị ạ ầ ư ượ đ u t đ c 3 năm 3 tháng. Giá tr  c a kho n đ u t này đ c đ nh giá l i là : 60

ệ ồ tri u x (1+ 3,25 x 8,6%) = 76.770.000 đ ng.

ạ ả 4.3.3. Tài s n dài h n khác

ụ ụ ủ ụ ạ ả Chi phí tr ả ướ  tr ấ   c dài h n c a công ty là các kho n công c  d ng c  xu t

ư ư ả ị ạ ủ ề ệ ổ ế dùng nh ng ch a phân b  h t, các tài s n xác đ nh l i không đ  đi u ki n là TSCĐ.

ả ạ ồ ị Kho n chi phí này t ả   i 31/12/2008 có giá tr  14.125.731.407 đ ng. Ngoài ra, tài s n

ụ ụ ổ ế ụ ấ ạ ồ dài h n khác cũng bao g m công c  d ng c  đã xu t dùng và đã phân b  h t vào giá

ị ư ử ụ ẫ ượ ể ượ ị ạ ồ tr  nh ng v n còn s  d ng đ c ki m kê đ c xác đ nh l i là 5.682.967.730 đ ng.

ồ 4.3.4. Hàng t n kho

ụ ụ ủ ế ụ ủ ổ ơ Công c  d ng c , hàng hóa c a công ty ch  y u có đ n giá trên s  sách thay

ị ườ ể ả ữ ơ ớ ổ đ i không đáng k  so v i giá tham kh o trên th  tr ậ ệ   ng, h n n a nguyên v t li u,

ụ ụ ụ ư ể ề ẩ ấ ấ ả công c  d ng c , hàng hóa luân chuy n đ a vào s n xu t và xu t kh u nên đ  tài

ụ ả ớ ị ị ị ạ ờ ằ xác đ nh giá tr  kho n m c này b ng v i giá tr  theo dõi trên SSKT t ể   i th i đi m

ệ ồ 31/12/2008 là 140.885 tri u đ ng.

ắ ả ạ 4.3.5. Tài s n ng n h n khác

ả ướ ạ ủ ả ắ ả Chi phí tr  tr c ng n h n c a công ty là kho n chi phí tr  lãi vay Ngân ­

ư ượ ư ủ Hàng ch a đ c đ a vào chi phí. Chi phí này phát sinh trên SSKT c a công ty t ạ   i

ể ệ ờ ồ ị th i đi m đ nh giá là 2.989 tri u đ ng.

ế ả ị ượ ừ ế ấ ả Các kho n thu  giá tr  gia tăng đ ả   c kh u tr , thu  và các kho n ph i ­

ướ ạ ả ượ ổ ị ộ n p nhà n ắ c và tài s n ng n h n khác đ ủ   ố ư c xác đ nh theo s  d  trên s  sách c a

ệ ồ công ty là 27.257 tri u đ ng.

ề ằ ả 4.3.6. Tài s n b ng ti n

Trong đó:

ặ ạ ề ệ ồ ỹ Ti n m t t i qu  : 4.950 tri u đ ng ­

­

ề ử ề Ti n g i Ngân Hàng: bao g m ọ   ồ , ti n g i là ng ai ử

ượ ể ỷ ố ệ t : 657.405,48 USD, đ c chuy n qua VNĐ tính theo t giá h i đoái 17.405 đ/USD

ệ ồ là 13.838 tri u đ ng.

ả ả ả ả 4.3.7. Các kho n ph i thu, ph i tr

ồ

ệ ĐVT: tri u đ ng

ợ ả ả ả ả B ng 4.4. Công n  ph i thu, ph i tr

ộ Giá trị

N i dung ả ườ c ng

92.155 28.667 63.488    2.204  61.284                                        297.529 ợ 1. Công n  ph i thu ả ướ  ­ Tr  tr i bán ả  ­ Ph i thu khách hàng cướ Khách hàng trong n ướ Khách hàng n c ngoài ả ả ợ 2. Công n  ph i tr

ồ Ngu n: Phòng KT­TK

ả ả ừ ướ ế ỷ ọ ớ Kho n ph i thu t khách hàng n c ngoài luôn chi m t tr ng l n trong công

ệ ế ạ ả ơ ồ ợ ợ n  ph i thu. Vì th  mà, vi c thu h i công n  cũng khó khăn h n. Bên c nh đó, n ợ

ả ả ủ ủ ế ả ừ ph i tr  c a Donfoods cũng khá cao, ch  y u là các kho n vay t các ngân hàng, do

ố ớ ụ ề ể ạ ỗ ồ ầ m i khi vào v  thu ho ch đi u, công ty c n có ngu n v n l n đ  thu mua nguyên

ấ ẫ ề ả ả ấ ắ   ậ ệ v t li u dùng cho s n xu t trong năm nên nhi u nh t v n là các kho n vay ng n

ố ư ộ ằ ổ ạ h n nh m b  sung v n l u đ ng.

ỹ ủ 4.3.8. Tình hình các qu  c a công ty

ỹ ủ ả B ng 4.5. Tình hình các qu  c a công ty

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

ộ Giá trị

N i dung ể  phát tri n

ề

1.020    568    230    270 1.288 ỹ ầ ư 1. Qu  đ u t ỹ ự 2. Qu  d  phòng tài chính ỹ 3. Qu  ban đi u hành ồ 4. Ngu n kinh phí ưở ỹ 5. Qu  khen th ng phúc l ợ i

ỹ ủ ồ ượ ử ụ ộ Các ngu n qu  c a công ty đ c s  d ng m t cách t ồ Ngu n: Phòng KT­TK ố ợ ươ   ng đ i h p lý, và

ở ộ ứ ổ ọ ổ ồ ị ượ đ c duy trì ố  m t m c  n đ nh. Đây là ngu n v n quan tr ng giúp công ty b  sung

ầ ố ế ầ ư ơ ở ạ ầ ồ ờ vào v n kinh doanh khi c n thi t, đ ng th i, đ u t ể ả    c  s  h  t ng phát tri n s n

ờ ố ấ ườ ệ ộ xu t và nâng cao công tác chăm lo đ i s ng cho ng i lao đ ng trong doanh nghi p.

ử 4.4. X  lí tài chính

ự ễ ệ 4.4.1. Kinh nghi m th c ti n

ệ ệ ạ ớ Ở ướ  n c ta, hi n nay, so v i các lo i hình doanh nghi p khác thì công ty c ổ

ề ợ ầ ế ơ ầ ẳ ổ ổ ph n có nhi u l i th  h n h n. Theo đó, trong mô hình công ty c  ph n, c  đông ch ỉ

ủ ữ ể ệ ệ ạ ố ị ượ ầ ch u trách nhi m h u h n trong ph n v n góp c a mình, vi c chuy n nh ng các

ầ ố ượ ự ữ ữ ệ ầ ổ ph n v n góp cũng đ ễ c di n ra t do thông qua vi c bán c  ph n gi a nh ng c ổ

ư ứ ế ầ ổ ổ ể đông. Tuy th , nh ng trong quá trình chuy n đ i hình th c sang công ty c  ph n đã

ử ề ề ẩ ấ ộ ố ả n y sinh nhi u v n đ  mà m t trong s  đó là công tác x  lí tài chính chu n b  c ị ổ

ự ự ệ ề ầ ấ ph n hóa. V n đ  này th c s  đã gây lúng túng cho không ít các doanh nghi p. Do

ủ ệ ệ ệ ả ự   ử ậ v y, vi c tham kh o thêm kinh nghi m x  lí tài chính c a các doanh nghi p đã th c

ặ ư ấ ừ ệ ữ ườ ữ ẽ hi n ho c t v n t nh ng ng i có chuyên môn s  vô cùng h u ích cho công ty

ể ờ trong th i đi m này.

ợ ồ ử ả ọ ướ ắ ớ ả ượ ỏ X  lý các kho n n  t n đ ng là v ấ ng m c l n nh t, đòi h i ph i đ c gi ả   i

ữ ế ế ế ạ ợ ộ ỏ ợ ờ ể   quy t m t cách h p lý và khéo léo. N u có nh ng kh an n  quá h n đ n th i đi m

ể ề ự ệ ể ể ổ ổ ị chuy n đ i DN, công ty đang th c hi n chuy n đ i có th  đ  ngh  ngân hàng cho

ờ ạ ừ ợ ợ ế ượ đ ả c giãn n , khoanh các kho n n  quá trong th i h n t 3 đ n 5 năm. Ngoài ra,

ố ợ ủ ợ ể ổ ứ ả ớ DN có th  ph i h p v i Ngân hàng ch  n  và t ch c có kh  năng mua bán n  đ ợ ể

ợ ố ạ ầ ạ ướ ặ ạ ợ ử x  lí ph n n  g c quá h n còn l i theo h ng mua ho c bán l ặ i n  ho c cũng có

ủ ể ể ệ ầ ợ ố ố th  chuy n n  thành v n góp c a Ngân hàng vào doanh nghi p c  ph n theo quy

ậ ề ỷ ệ ủ ư ộ ố ự ệ ệ ố ị đ nh c a pháp lu t v  t l góp v n nh  m t s  doanh nghi p đã th c hi n. Tuy

ử ụ ự ệ ệ ả ằ   nhiên, b n thân các doanh nghi p cũng nên s  d ng các bi n pháp tích c c nh m

ử ả ả ợ ố ứ ọ ụ ượ đôn đ c các kho n n  ph i thu, x  lí hàng hoá ư  đ ng, ch a tiêu th  đ c và có k ế

ạ ả ợ ả ho ch tr  các kho n n  vay ngân hàng.

ự ế ệ ướ ầ ư ả ẫ ệ Trong th c t , các doanh nghi p, tr c đây, do đ u t ế    kém hi u qu  d n đ n

ỗ ự ữ ề ặ ượ ả kinh doanh thua l ho c có nh ng DN nhi u d  án không đ c tính toán, kh  năng

ồ ố ầ ư ư ượ ả ẽ ẫ ầ ư ế ặ ệ thu h i v n, vi c qu n lí đ u t ch a đ c ch t ch  d n đ n đ u t ệ ạ    công ngh  l c

ữ ệ ể ậ ợ ồ ờ ậ h u, không phù h p, th m chí có nh ng doanh nghi p tri n khai đ ng th i nhi u d ề ự

ả ử ụ ắ ộ ờ ố ố ạ   án trong cùng m t th i gian nên không có v n mà ph i s  d ng v n vay ng n h n

ả ấ ế ậ ỗ ả ể ầ ư đ  đ u t . H u qu  t t y u là kinh doanh thua l ồ ố   , không có kh  năng thu h i v n

ố ớ ố ỗ ế ầ ả ố ban đ u. Vì th  nên, sau này, đ i v i s  l trong kinh doanh, Giám đ c DN ph i xác

ả ồ ệ ể ậ ườ ậ ấ ị đ nh rõ nguyên nhân, trách nhi m t p th , cá nhân và ph i b i th ế   ng v t ch t (n u

ủ do nguyên nhân ch  quan).

ử ướ ệ ị ị 4.4.2. X  lí tài chính tr c khi xác đ nh giá tr  doanh nghi p

ố ớ ế ẽ ả ả ợ ộ ­ Đ i v i công n  ph i tr , công ty cam k t s  thanh toán toàn b  các

ế ả ạ kho n vay khi đ n h n.

ố ớ ề ả ả ả ợ ị ỉ ­ Đ i v i công n  ph i thu: Đ  tài xác đ nh ch  có hai kho n ph i thu khó

đòi, bao g m:ồ

ố ạ ị ườ ấ ẩ + S  g o xu t kh u vào th  tr ng Nga thông qua Công ty Sundifoods

ố ớ ổ ạ ủ ệ ồ ố ị phân ph i v i t ng giá tr  là 207 tri u đ ng, tuy nhiên do đ i tác mua g o c a công

ế ể ề ả ẫ ố ị ấ   ty này b  phá s n d n đ n không th  thanh toán ti n hàng nên hai bên th ng nh t

ự ợ ệ th c hi n xóa n .

ộ ổ +Năm 2006, Donafoods bán b t trái cây cho Công ty Vitoko. T ng giá

ị ợ ử ệ ệ ả ấ ồ ồ ặ tr  h p đ ng là 184 tri u đ ng. Đây là m t hàng công ty s n xu t th  nghi m nên

ấ ượ ụ ở ư ế ả ậ ấ ch t l ng ch a cao, khó tiêu th Ucraina, vì th , hai công ty tho  thu n nh t trí

ỏ ợ ỷ hu  lô hàng nói trên và xóa b  công n .

ế ụ ử ụ ể ử ầ ả ả ệ   Đ  x  lý các kho n ph i thu khác, công ty c n ti p t c s  d ng các bi n

ế ể ồ ợ ể ặ ợ ầ pháp c n thi ả ổ   t đ  thu h i n  ho c có th  bán cho công ty mua bán n . Kho n t n

ấ ừ ợ ẽ ượ ạ ả ấ th t t mua bán n  s  đ c h ch toán vào chi phí s n xu t­kinh doanh.

ỹ ưở ườ ộ Qu  khen th ng phúc l ợ ẽ ượ i s  đ c chia cho ng ệ   i lao đ ng đang làm vi c

ạ ể ệ ờ ố ị ị ạ ạ t i DN t i th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p theo s  năm công tác t i DN đ ể

ớ ố ư ầ ỹ ạ ỹ ầ ư ư ổ c  ph n hoá. Còn v i s  d  các qu  còn l i nh : qu  đ u t ể  phát tri n, qu  d ỹ ự

ẽ ượ ư ố ề ỹ ướ phòng tài chính, qu  ban đi u hành công ty s  đ ầ c đ a vào ph n v n nhà n c

ị ợ ế 4.5. Xác đ nh l i th  kinh doanh

ư ủ ộ ợ ủ ế Theo thông t 146/2007 c a B  Tài chính, l i th  kinh doanh c a doanh

ệ ượ ươ nghi p đ c tính theo hai ph ng pháp sau:

ươ 4.5.1. Ph ứ ấ ng pháp th  nh t

ươ ợ ẽ ượ ế ệ Theo ph ng pháp này, l ủ i th  kinh doanh c a doanh nghi p s  đ c xác

ủ ờ ạ ế ấ ậ ự ị đ nh d a vào t ỷ ấ ợ  su t l i nhu n và lãi su t trái phi u Chính Ph  th i h n 05 năm,

ể ệ ờ ớ ị ị ầ g n v i th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p.

ướ ừ ợ ố ế ả ậ B ng 4.6. L i Nhu n Sau Thu  Và V n Nhà N c T  Năm 2006­2008

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

2006 2007 2008

ợ ụ ả Kho n m c ế ậ L i nhu n sau thu 0 14.787 5.123

ố V n nhà n ướ c 92.959 108.707 134.536

ồ Ngu n:Phòng KT­TK

ỷ ấ ợ ấ ủ T  su t l ậ   i nhu n ế   Lãi su t c a trái phi u ầ   ị Giá tr  ph n ỳ ạ ủ Giá tr  l ị ợ   i ố   ế sau thu  trên v n Chính ph  có k  h n 5 ố v n nhà ế ướ th  kinh nhà n c bình ộ năm do B  Tài chính ướ n c theo s ổ ố ạ ờ doanh c aủ = x quân 3 năm tr cướ ­ công b  t ể   i th i đi m ế k  toán t ạ   i ể ờ ị doanh th i đi m xác đ nh ờ   ấ ớ ầ g n nh t v i th i ờ ể   th i đi m ể ị nghi pệ ị giá tr  doanh đi m xác đ nh giá tr ị ị đ nh giá nghi pệ doanh nghi pệ

Trong đó:

ỷ ấ ợ ế ề ậ ợ ề T  su t l ậ i nhu n sau L i nhu n sau thu  bình quân 3 năm li n k

ế ố ướ ể ệ ờ ị ị thu  trên v n nhà n ướ c tr c th i đi m xác đ nh giá tr  doanh nghi p

bình quân 3 năm tr cướ ______________________________________ = x 100% ể ờ ị ố ướ ổ ế th i đi m xác đ nh V n nhà n c theo s  k  toán bình quân 3 năm

ề ướ ề ể ờ ị GTDN li n k  tr ị c th i đi m xác đ nh giá tr  doanh

nghi pệ

ậ ợ L i nhu n sau

0

123.5

787.14 3

ế Thu  bình quân 3 năm (cid:0) (cid:0) ệ ồ tr cướ = = 6.637 (tri u đ ng/năm)

ể ờ ị th i đi m xác đ nh

ị ệ giá tr  doanh nghi p

ố ướ V n nhà n c bình quân

3 năm tr cướ

.92

959

108

134

.

536

707. 3

ể ờ ị th i đi m xác đ nh (cid:0) (cid:0) 112.067 = = ị ệ giá tr  doanh nghi p (tri uệ

ồ đ ng/năm

)

637.6

.112

067

ỷ ấ ợ ậ T  su t l ố   i nhu n trên v n x ướ nhà n c bình quân 3 năm = = 5,92% 100% ướ ể ờ ị tr c th i đi m xác đ nh giá

ị ệ tr  doanh nghi p

ủ ỳ ạ ể ế ầ ờ ớ ị ấ   Trái phi u Chính Ph  k  h n 05 năm g n v i th i đi m đ nh giá có lãi su t

ấ ả ướ ề ỷ ấ ợ 7,4%/năm, quy v  lãi su t tr  tr c là 6,89%/năm. Do t su t sinh l ố i trên v n nhà

ỏ ơ ủ ế ấ ợ ủ ế ướ n c nh  h n lãi su t trái phi u chính ph  nên l i th  kinh doanh c a Donafoods

ị ươ ả ằ ượ đ c xác đ nh theo ph ng pháp tài s n b ng 0.

ươ ứ 4.5.2. Ph ng pháp th  hai

ẽ ượ ế ợ ơ ở ị ị ạ L i th  kinh doanh s   đ c tính trên c  s  giá tr  v  trí đi lý và giá tr ị

ươ ệ ủ ệ th ng hi u c a doanh nghi p.

ị ợ ế ị ị a) Giá tr  l i th  v  trí đ a lý

ụ ở ượ ặ ạ Tr ủ  s  văn phòng chính c a công ty Donafoods đ c đ t t i nhà máy trung

ằ ộ ừ ố ộ tâm Long Bình, n m trên xa l Hà N i, cách thành ph  Biên Hòa ch ng 06 km và

ầ ồ ượ ậ ợ ệ TP. H  Chí Minh g n 30 km. Đây đ ị c xem là v  trí thu n l i trong vi c kinh

ư ậ ễ ể ơ ộ ằ   doanh, cũng nh  v n chuy n hàng hoá đi các n i khác m t cách d  dàng b ng

ặ ườ ộ ơ ả ể ấ ằ ả ỷ ườ đ ng b , ho c đ ng thu  do có c ng bi n n m không xa n i s n xu t. Ngoài ra,

ấ ạ ầ ị ấ ấ ộ ị ị ph n đ t t i th  tr n Xuân L c và th  xã Long Khánh, do cũng là đ t đô th  nên cũng

ị ợ ế ị ị ẽ ượ s  đ c tính vào giá tr  l i th  v  trí đ a lý.

ể ổ ầ ả ị ị ị B ng 4.7. Giá tr  v  trí đ a lý đ  c  ph n hoá

th  tr

Tên Tài S nả S T T Số  ngượ   l (m2)

Theo giá  ị ườ   ng ệ ồ (Tri u đ ng) Đ nơ   Thành  ti nề giá Theo khung giá  ấ đ t năm 2008   ệ ồ (Tri u đ ng) Thành  ti nề Đ nơ   giá

ườ ấ ạ ng Long 1.

4.486,10 8,30 37.235 7,8 34.991,58

ấ 4.968,00 4,15 20.617 3,9 19.375,20 Đ t t i ph Bình, Biên Hoà ệ ầ Ph n di n tích 0­ 40 m ầ ệ Ph n di n tích đ t tính  ừ   41­  100 m. t

ấ 5.250,00 2,49 13.073 2,34 12.285,00

ấ 1,66 65.209 1,56 61.280,70 39.282,5 0

2.

ấ i th  tr n Xuân  ị ấ ả

2. 1

ừ 6.000,00 1,50 9.000 1,5 9.000,00

ấ 9.000,00 0,75 6.750 0,75 6.750,00

ạ 0,45 6.346 0,45 2.127,92 i

0,10 1.410 0,1 1.410,30 ầ ệ Ph n di n tích đ t tính  ừ   101­150 m  t ệ ầ Ph n di n tích đ t còn  iạ l ị ấ ấ ạ Đ t t ộ L c, th  xã Long Khánh ầ Ph n đ t s n xu t kinh  doanh phi nông nghi p ệ ệ ầ   Ph n di n tích tính t 0 – 40 m ầ ệ Ph n di n tích đ t tính  ừ   41 ­  100 m t ấ ệ Di n tích đ t còn l ấ ấ ả ầ Ph n đ t s n xu t kinh  doanh nông nghi p ệ 2. 2 4.728,70 14.103,0 0

ổ T ng c ng 159.640

ấ ộ ả ồ ị 147.220,7 ộ 0    Ngu n: Trung tâm giao d ch b t đ ng s n Tín Nghĩa và TTTH.

ư ủ ộ Theo thông t 146/2007/TT­BTC ngày 06/08/07 c a B  Tài Chính, giá tr  l ị ợ   i

ế ị ị ượ ự ế ữ ấ ằ ị th  v  trí đ a lý đ ệ c xác đ nh b ng chênh l ch gi a giá đ t th c t trên th  tr ị ườ   ng

ủ Ủ ủ ố ỉ ị ị và giá quy đ nh c a  y Ban Nhân Dân t nh công b  vào 01/01 c a năm xác đ nh giá

ụ ệ ề ề ấ ậ ị ị tr  doanh nghi p. Vì v y, đ  tài áp d ng quy đ nh v  khung giá đ t năm 2008 và giá

ị ạ ấ ộ ể ả ị ấ ượ đ t đ c giao d ch t i trung tâm giao d ch b t đ ng s n Tín Nghĩa đ  tính giá tr  l ị ợ   i

ư ậ ế ị ị ừ ả ủ ị ị ị ượ ị th  v  trí đ a lý. Nh  v y, t b ng 4.7, giá tr  v  trí đ a lý c a công ty đ c xác đ nh

ệ ồ b ng ằ 159.640  ­ 147.220,70 = 12.419,24 tri u đ ng.

ị ươ ệ b) Giá tr  th ng hi u

ề ươ ệ Đánh giá chung v  th ng hi u Donafoods

ự ế ế ậ ả ẩ ẩ ấ ồ Công   ty   ch   bi n   xu t   nh p   kh u   nông   s n   th c   ph m   Đ ng   Nai   –

ữ ươ ủ ề ệ ạ ộ Donafoods là m t trong nh ng th ầ ng hi u m nh hàng đ u c a ngành Đi u Vi ệ   t

ỏ ớ ố ủ ừ ệ ộ ộ ưở ư Nam. T  quy mô c a m t xí nghi p nh , v i t c đ  tăng tr ỉ ả   ng ch a cao, ch  s n

ố ắ ề ấ ấ ượ ử ọ ẩ xu t đi u nhân xu t kh u, công ty đã c  g ng v t qua m i khó khăn, th  thách v ề

ệ ế ị ủ ế ả ẩ ả công ngh , thi t b , qu n lý v.v. Đ n nay s n ph m c a Donafoods đã có th  tr ị ườ   ng

ạ ả ủ ể ẩ ố ồ ồ ạ t i trên 25 qu c gia phát tri n, g m có 70 ch ng lo i s n ph m có ngu n nguyên

ệ ừ ạ ữ ự ự ề ả ẩ ạ ớ li u t ạ    h t đi u và các lo i nông s n th c ph m khác. V i nh ng thành t u đã đ t

ậ ượ ả ưở ị ủ ả ướ ượ đ c công ty đã nh n đ ề c nhi u gi i th ng có giá tr  c a Đ ng và Nhà n c trao

t ng.ặ

ề ở ử ề Tuy nhiên, trong n n kinh t ế ị ườ  th  tr ớ   ng m  c a, nhi u DN cùng ngành v i

ự ạ ệ ạ ấ ớ ư   Donafoods xu t hi n, đã t o ra áp l c c nh tranh ngày càng l n lên công ty. Nh ng

ươ ủ ệ ẫ ậ ượ ề ơ ớ v i th ng hi u uy tín c a mình, công ty v n nh n đ c nhi u đ n hàng có giá tr ị

ượ ớ ơ ị ợ ớ l n và bán đ ơ c v i giá cao h n các đ n v  khác. Đó chính là l i ích mà th ươ   ng

ệ ạ ệ hi u mang l i cho doanh nghi p.

ị ươ ị ệ Xác đ nh giá tr  th ng hi u

ị ươ ệ ủ ượ ủ ự ộ ị ị Gía tr  th ng hi u c a công ty đ c xác đ nh d a vào quy đ nh c a B  Tài

ị ươ ệ ủ ư ấ ươ chính và mô hình đ nh giá th ng hi u c a Interbrand – công ty t v n th ệ   ng hi u

ỹ ượ ủ ế ớ ử ụ ị ổ ế n i ti ng c a M , đ c hàng ngàn công ty trên th  gi i s  d ng trong đ nh giá tài

ươ ế ị ệ ể ượ ặ ả s n th ng hi u khi có quy t đ nh chuy n nh ng ho c mua bán trên th  tr ị ườ   ng

ươ ự ế ợ ủ ệ ủ ế ị Mô hình đ nh giá th ng hi u c a Interbrand là s  k t h p c a mô hình chi ấ   t kh u

ề ưở ự ủ ề ề ế dòng ti n và mô hình tăng tr ng đ u c a Gordon. D a vào đó, đ  tài ti n hành

ươ ệ ủ ư ị đ nh giá th ng hi u c a công ty nh  sau:

ự ợ ậ i nhu n. B c 1ướ : D  báo doanh thu và l

ả ợ ế ừ ậ B ng 4.8. Doanh thu và l i nhu n sau thu  t 2003­2008

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

ụ ả Kho n m c 2003 2007 2004 2008

2005 346.078 534.798 593.396 715.608 660.891 1. Doanh thu

ậ ợ 1.827 10.000 7.300 5.122 2. L i nhu n

14.787 ồ Ngu n: Phòng KT­TK.

ự ợ ứ ừ ế ậ D a vào doanh thu và l i nhu n sau thu  hàng năm trong quá kh  t 2003­

ắ ớ ự ự ả ượ ự ệ 2008 (b ng 4.8), th c hi n d  báo cho 05 năm s p t i. Doanh thu đ c d  báo theo

ươ ụ ế ế ế ồ ộ ph ộ   ng pháp h i quy tuy n tính, trong đó, bi n ph  thu c là doanh thu, bi n đ c

ả ợ ượ ự ề ấ ậ l p là năm s n xu t kinh doanh, còn l ậ i nhu n đ c d  báo theo doanh thu. Đ  tài

ề ể ạ ầ ươ ứ ồ ớ ử ụ s  d ng ph n m m Excel đ  ch y ph ng trình h i quy v i m c ý nghĩa 5%. T ừ

­ Doanh thu = ­127.503.087,53 + 63.872,83*Năm.

ụ ụ ế ấ ươ ư ồ ả b ng k t xu t (xem ph  l c 3, 4) ta có, ph ng trình h i quy nh  sau:

­ L i nhu n

ợ ậ  =   ­6359,34 + 0,02485* Doanh thu.

ừ ợ ậ ừ ượ ự T  đó, doanh thu và l i nhu n t năm 2009­2010 đ c d  báo:

ế ự ợ ả ậ  B ng 4.9. Doanh Thu Và L i Nhu n Sau Thu  D  Báo Năm 2009­2013

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

ỉ Ch  tiêu 2009 2010 2011 2012 2013

Doanh thu 817.425,07 881.297,90 945.170,72 1.009.043,55 1.072.916,38

ậ ợ L i nhu n 13.951,11 15.538,14 17.125,18 18.712,22

ồ 20.299,26 ợ ổ Ngu n: Tính toán t ng h p.

ề ủ ậ ừ ị ả tài s n vô hình. B c 2ướ : Xác đ nh dòng ti n c a thu nh p t

ề ừ ậ ủ ề ề Dòng ti n t TSVH = Dòng ti n thu nh p c a toàn DN – Dòng ti n do TSHH đóng

góp.

ể ượ ậ ị ươ Trong đó, thu nh p do TSHH đóng góp có th  đ c xác đ nh t ng đ ươ   ng

ố ư ứ ả ồ ộ ớ ớ v i chi phí thuê TSHH, g m có tài s n ròng và v n l u đ ng trong năm v i m c lãi

ố ư ấ ợ ả ộ ị ượ ự su t h p lý. Giá tr  tài s n ròng và v n l u đ ng hàng năm đ c d  báo theo t ỷ ệ   l

ể ề ấ ấ ầ ớ ị ph n trăm so v i doanh thu. Đ  xác đ nh chi phí thuê TSDH, đ  tài l y lãi su t cho

ị ườ ạ ệ vay dài h n hi n nay trên th  tr ng là 7%/năm.

ư ậ ậ ừ ề ủ ậ Nh  v y: Dòng ti n thu nh p t ệ    TSVH = Thu nh p chung c a doanh nghi p

– CP thuê TSHH.

ề ậ ươ ừ ướ : Tách dòng ti n thu nh p do th ệ ạ ng hi u t o ra t ủ   ậ  thu nh p c a B c 3

ươ ệ ờ ỉ ố TSVH nh  ch  s  vai trò th ng hi u(RBI).

ươ ệ ạ ậ ừ ề ỉ ố ề Dòng ti n do th ng hi u t o ra = Dòng ti n thu nh p t TSVH * Ch  s  vai trò

TH.

ỉ ố ươ ủ ệ ầ ậ Ch  s  vai trò th ng hi u là ph n trăm đóng góp c a thu nh p vô hình có

ờ ươ ượ ề ố ị ượ đ c nh  th ệ ng hi u, đ ả   c xác đ nh thông qua đi u tra s  khách hàng mua s n

ỉ ở ẩ ươ ệ ủ ạ ể ph m ch  b i th ng hi u c a công ty t i các đi m bán hàng. Tuy nhiên, do khách

ủ ư ầ hàng c a Donafoods h u nh  là các công ty l n ớ ở ướ  n ể ự   c ngoài nên khó có th  th c

ế ủ ư ư ệ ả ố ố hi n nh  trên. Nh ng theo ý ki n c a Ban Giám Đ c có kho ng 60% s  khách hàng

ờ ươ ớ ự ệ ầ ế đ n v i công ty nh  th ầ   ng hi u uy tín mà  Donafoods đã g y công xây d ng g n

ỉ ố ươ ệ ượ ọ 20 năm qua. Do đó,  ch  s  vai trò th ng hi u đ c ch n là 60%.

ừ ả ậ B ng 4.10. Thu Nh p T  TSVH

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

Thông ộ Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 N i dung số

ợ ậ   L i nhu n 13.951,11 15.538,14 17.125,18 18.712,22 20.299,26 ST

120.216,4 127.225,8 135.762,0 145.932,7 157.852,8

9 4 8 2 1

V n LĐố ị Giá tr  TS 65.732,56 70.868,84 76.005,12 81.141,40 86.277,68

ròng(PPE) Ls cho vay 7,00% 13.016,43 13.866,63 14.823,70 15.895,19 17.089,13

TC TN t ừ 934,67 1.671,52 2.301,48 2.817,04 3.210,13

TSVH ỉ ố Ch  s  vai 60%

560,80 1.002,91 1.380,89 1.690,22 trò TH TN t THừ

ồ 1.926,08 ợ ổ      Ngu n: Tính toán t ng h p

ậ ừ ươ ệ ệ th ng hi u. B c 4ướ : Hi n giá dòng thu nh p t

ả ị ươ ệ B ng 4.11. Giá Tr  Th ng Hi u Vào Năm 2009

ồ ệ ĐVT: tri u đ ng

Thông Năm Năm Năm Năm Năm ộ N i dung số

2009 560,80 2010 1.002,91 2011 1.380,89 2012 1.690,22 2013 1.926,08

THừ TN t ỉ ố Ch  s  CK 10,48%

TH NPV 5 4.657,99

năm đ uầ NPV năm 12.467,1

9

ứ ở th  6 tr  đi ố ộ T c đ

tăng tr ngưở 1,00% TH trong

DH ị Giá tr  TH 17.125,1

năm 2009 8

ợ ồ ổ Ngu n: Tính toán t ng h p.

ầ ượ ứ ằ NPV 5 năm đ u đ c tính b ng công th c:

)

(

NPV

CB t t t r 1( )

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

ậ ừ ươ ệ ầ ệ ­ NPV: Hi n giá thu n dòng thu nh p t th ng hi u.

­ V i Bớ t­ Ct: Thu nh p ròng  mang l

ậ ệ ạ ừ ươ  th i t ng hi u .

­

ờ ừ t: th i gian 5 năm t 2009 ­ 2013.

­

ế ươ ố ủ ự ệ ấ r: Su t chi ấ t kh u th ệ   ử ụ ng hi u d a trên chi phí s  d ng v n c a doanh nghi p,

ụ ụ r =10,48% (xem ph  l c 5).

Theo đó:

.1

22,

.1

NPV

2

3

4

5

560 8, %48,10

1

89,380 48,10 %)

1(

1690 48,10

%)

1(

08,926 48,10 %)

1(

.1 91,002 %48,10

1

ệ

ồ

= 4.657,99 (tri u đ ng).

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

ả ử ệ ộ ố ưở ươ ệ ạ Gi s  doanh nghi p có t c đ  tăng tr ng th ng hi u trong dài h n (t ỷ ệ   l

ỉ ố ủ ầ ỗ ị ượ ờ ươ ệ ph n trăm tăng m i năm c a ch  s  giá tr  thu đ c nh  th ề ệ   ng hi u quy v  hi n

ừ ở ề ậ ừ ươ ứ ạ t i) hàng năm t năm th  6 tr  v  sau g = 1%. Ta có, dòng thu nh p t th ệ   ng hi u

CB

g

(

1)(

)

5

5

gr

(

)

(cid:0) (cid:0) ứ ề ằ ưở ề ư đ a v  năm th  6 b ng (mô hình tăng tr ủ ng đ u c a Gordon). (cid:0)

ế ụ ừ ế ề ệ ạ ấ ư T  đó, ti p t c chi ị t kh u giá tr  này v  hi n t i (năm 2009) nh  sau:

CB

g

(

1)(

)

5

(cid:0) (cid:0)

NPV 6

) 5

5 gr ( r ) 1(

(cid:0) (cid:0) (cid:0)

V i: ớ

­ B5 ­ C5: Thu nh p t

ậ ừ ứ TH năm th  5.

ố ộ ưở ạ ­ g: t c đ  tăng tr ng TH trong dài h n, g = 1%.

­

ế ươ ấ r: su t chi ấ t kh u th ệ ng hi u.

Suy ra,

(1.926,08 x (1 + 1%))

(10,48%  ­ 1%)

NPV6 =

(1 + 10,48%)5

=

ệ ồ 12.467,19 tri u đ ng

ị ươ ệ ạ ể ờ Giá   tr   th ng   hi u   t i   th i   đi m   năm   2009   =   4.657,99   +   12.467,19   =

ệ ồ 17.125,18 tri u đ ng.

ị ươ ượ ở ị ớ ư ả ấ Giá tr  th ệ ng hi u đ c tính toán trên ch a ph i là giá tr  l n nh t và ch ỉ

ạ ứ ể ệ ể ờ ộ đúng t i th i đi m nghiên c u. Khi xã h i ngày càng phát tri n, doanh nghi p s ẽ

ị ự ộ ừ ườ ậ ớ ch u s  tác đ ng t môi tr ng kinh doanh ngày càng l n. Vì v y, giá tr  th ị ươ   ng

ủ ừ ẽ ể ệ ể ổ ờ ỗ ư ậ   ờ hi u c a công ty s  thay đ i qua t ng th i đi m. Trong m i th i đi m nh  v y,

ạ ớ ợ ầ ổ ứ c n t ch c đánh giá l i TH cho phù h p v i tình hình th c t ự ế .

ợ ủ ế ươ ứ ư ậ Nh  v y, l i th  kinh doanh c a công ty tính theo ph ng pháp th  02 là

ệ ồ 12.419,24 + 17.125,18 = 29.544,42 tri u đ ng.

ậ Nh n xét:

ợ ế ươ ủ ế ự ầ ị Xác đ nh l i th  kinh doanh theo ph ng pháp đ u tiên, ch  y u d a vào s ố

ỉ ẫ ệ ạ ứ ệ ư ề ấ li u ch  d n trong quá kh  và hi n t ể   i nên ch a cho th y rõ ti m năng phát tri n

ươ ươ ớ ủ c a công ty trong t ng lai. Ng ượ ạ c l ế ử ụ i, n u s  d ng ph ứ ng pháp th  hai v i hai

ị ợ ế ị ị ươ ạ ự ế ợ ả ế ố y u t : giá tr  l i th  v  trí đ a lý và th ệ ng hi u, l i ph n ánh khá th c t l i th ế

ử ụ ủ ề ệ ế ạ ậ kinh doanh c a doanh nghi p trong dài h n. Do v y, đ  tài s  d ng k t qu  t ả ừ

ươ ể ư ứ ệ ị ph ng pháp th  hai đ  đ a vào giá tr  doanh nghi p.

ệ ị ị 4.6. Xác đ nh giá tr  doanh nghi p

ả ủ ộ ượ ể ạ Sau khi toàn b  tài s n c a công ty đã đ c ki m kê, phân lo i và đánh giá

ự ệ ệ ệ ề ị ị ư ạ l i, đ  tài th c hi n vi c xác đ nh giá tr  doanh nghi p theo thông t 146/2007­BTC

ề ệ ướ ộ ệ ể ẫ ướ ủ c a B  Tài chính v  vi c h ng d n chuy n doanh nghi p nhà n c sang công ty CP

ư nh  sau:

ị ị ị ị ề   Giá tr  DN = Giá tr  TSCĐ & ĐTDH + Giá tr  TSLĐ & ĐTNH + Giá tr  quy n

ị ợ ế ấ ử ụ s  d ng đ t + Giá tr  l i th  kinh doanh.

ấ ớ ự ứ ệ ướ ề Do công ty đang th c hi n hình th c thuê đ t v i nhà n ấ   c, ti n thuê đ t

ề ử ụ ấ ẽ ượ ượ đ ị c thanh toán hàng năm nên giá tr  quy n s  d ng đ t s  không đ c tính vào giá

ệ ị tr  doanh nghi p.

ả ệ ị ị B ng 4. 12. Xác đ nh giá tr  doanh nghi p ệ ồ g ĐVT: tri u đ n

ị ị ạ ụ ả Kho n m c Giá tr  xác đ nh l i

ạ ầ ư dài h n

ả tài chính dài h n ở ơ ả ỹ c, ký qu  dài h n

ạ ả ư ộ ạ ầ ư ắ ng n h n

ỹ

426.294 108.650 53.145 41.379 0 0 14.126 288.100 18.788 4.950 13.838

ạ

ồ ậ ư ả  hàng hóa t n kho

ế

ề ử ụ ầ

dài h n

ạ

ạ ầ ư ắ  ng n h n ả ứ ọ ẩ

ồ ờ

ừ ỹ ả ả ưở ợ ng phúc l i

ổ

ả ả

ưở ợ ng phúc l i

vào công ty con

ổ 98.181 140.885 30.246 ­ 29.544,42 ­ 391 ­ 391 391 ­ ­ ­ 426.685 426.294 297.529 1.020 27 25.363 15.269 87.086 ả A. Tài s n đang dùng ả ố ị I. Tài s n c  đ nh và đ u t ả ố ị 1. Tài s n c  đ nh ạ ầ ư ả 2. Các kho n đ u t ự 3. Chi phí xây d ng c  b n d  dang ượ ạ 4. Các kho n ký c ả ướ c dài h n 5. Chi phí tr  tr II.Tài s n l u đ ng và đ u t 1. Ti nề ặ ồ ề + Ti n m t t n qu ề ử + Ti n g i ngân hàng ắ ầ ư  tài chính ng n h n 2. Đ u t ả 3. Các kho n ph i thu  4. V t t ả ư ộ 5. Tài s n l u đ ng khác ệ ự 6. Chi phí s  nghi p ị ợ i th  kinh doanh III. Giá tr  l ấ ị IV. Giá tr  quy n s  d ng đ t ả B. Tài s n không c n dùng ầ ư ả ố ị I.  Tài s n c  đ nh và đ u t ả ư ộ II. Tài s n l u đ ng và đ u t ồ ợ 1. Công n  không có kh  năng thu h i ấ ấ 2. Hàng hóa t n kho   đ ng kém, m t ph m ch t C. Tài s n ch  thanh lý  qu  khen th D. Tài s n hình thành t ả ủ ệ ị T ng giá tr  tài s n c a doanh nghi p ệ ị ự ế Trong đó: Giá tr  th c t  doanh nghi p ợ E1. N  ph i tr ố ư ỹ E2. S  d  qu  khen th ồ ệ ự E3. Ngu n kinh phí s  nghi p ầ ư E4. Đ u t ầ ư ố E5. V n đ u t ị T ng giá tr  ph n v n nhà n ế  vào công ty liên k t ướ ạ ầ ố c t i DN

ổ ồ ợ Ngu n: Tính toán t ng h p

ể ờ ị ượ ơ ị ư ậ Nh  v y, t ạ  th i đi m 31/12/2008, giá tr  DN đ i c xác đ nh là h n 426 t ỷ

đ ng.ồ

ầ ố ướ ị ự ế ủ ợ ị Trong đó, giá tr  ph n v n nhà n c = Giá tr  th c t c a DN – (N  ph i tr ả ả

ố ư ỹ ưở ợ ầ ư ự ệ ồ + S  d  qu  khen th ng phúc l i + Ngu n Kinh phí s  nghi p + Đ u t vào công

ầ ư ế ty con + Đ u t vào công ty liên k t).

ư ế ả ừ ả ố Theo nh  k t qu  tính toán t ầ  b ng 4.12, ph n v n nhà n ướ ạ c t i công ty

ượ ạ ệ ị ượ Donafoods đ c tính toán l i là ồ 87.086 tri u đ ng. Giá tr  này đ c xem là c  s  đ ơ ở ể

ế ươ ố ổ ầ ạ ệ ị ti n hành các ph ng án CPH, xác đ nh m nh giá và phân ph i c  ph n t i công ty.

ươ ướ 4.7. Ph ng h ổ ầ ng c  ph n

ươ ướ ụ 4.7.1. M c tiêu ph ng h ng

ầ ư ủ ằ ộ ố ồ ­ Nh m huy đ ng và thu hút thêm ngu n v n đ u t c a các cá nhân, các t ổ

ứ ứ ộ ướ ồ ự ể ạ ch c kinh t ế ổ , t ch c xã h i trong và ngoài n c. Qua đó t o ngu n l c đ  phát

ể ệ ệ ớ ươ ứ ả ổ tri n doanh nghi p, đ i m i công ngh  và ph ứ ạ   ng th c qu n lý, nâng cao s c c nh

tranh cho doanh nghi p.ệ

ề ệ ạ ườ ổ ố ộ ­ T o đi u ki n cho ng ả   i lao đ ng và các c  đông góp v n tham gia qu n

ệ ắ ưở ợ ủ ấ ả lý, giám sát doanh nghi p, g n bó cùng h ng l i ích s n xu t kinh doanh c a DN.

ả ử ừ ủ ụ ệ ả ầ ố ướ T  đó góp ph n nâng cao hi u qu  s ng d ng v n, tài s n c a nhà n c và DN,

ả ợ ổ ả đ m b o l i ích cho các c  đông.

ứ ở ữ ệ ả ạ ớ ổ ổ ớ ­ ề Đ i m i hình th c s  h u, t o đi u ki n đ i m i trong qu n lý doanh

ệ ự ủ ơ ệ ệ ơ ơ ộ nghi p, làm cho doanh nghi p t ch  h n, năng đ ng h n và trách nhi m h n, phù

ớ ơ ế ị ườ ớ ế ậ ộ ợ ế ự ợ h p v i c  ch  th  tr ng, phù h p v i ti n trình h i nh p kinh t khu v c và kinh

ế t qu c t ố ế .

ủ ộ ầ ư ể ả ấ ­ Ch  đ ng trong công tác đ u t ở ộ  phát tri n DN, m  r ng s n xu t kinh

ế ậ ề ả ớ ể ị ườ ằ ẩ ạ doanh, t o ra nhi u s n ph m m i đ  nh m ti p c n th  tr ụ ng tiêu th .

ự ưở ả ủ ẽ ệ ầ ổ ạ ­ S  tăng tr ng hi u qu  c a công ty sau khi c  ph n hóa s  đem l i thu

ằ ậ ườ ẽ ặ ộ ơ nh p ngày càng cao h n và công b ng cho ng i lao đ ng, m t khác s  đóng góp

ề ơ ướ nhi u h n cho ngân sách nhà n c

­

ị ườ ự ệ ắ ạ Th c hi n công khai minh b ch theo nguyên t c th  tr ụ   ắ ng, kh c ph c

ể ệ ắ ạ ầ ổ ớ ộ ộ tình tr ng c  ph n khép kín trong n i b  DN, g n v i vi c phát tri n th  tr ị ườ   ng

ị ườ ứ ố v n, th  tr ng ch ng khoán.

ứ ổ ầ ứ 4.7.2. Hình th c c  ph n hóa và ch c năng kinh doanh

ứ ổ ầ a) Hình th c c  ph n hóa

ể ầ ổ ồ ủ ế   Công ty CB XNK NSTP Đ ng Nai khi chuy n sang công ty c  ph n ch  y u

ề ầ ư ạ ộ ề ệ ả ấ ố ho t đ ng v  đ u t ả   ả  vùng nguyên li u nông s n, s n xu t cây đi u gi ng cao s n,

ế ế ự ả ẩ ấ ẩ ạ ậ ấ ả s n xu t, ch  bi n, mua bán xu t nh p kh u các lo i nông s n, th c ph m, v t t ậ ư

ạ ạ ấ ượ ả ẩ ệ ả s n xu t nông nghi p, các lo i h t ăn đ ạ   ả c, s n ph m rau qu  và trái cây các lo i

ầ ả ố ớ ứ ấ ầ ồ ể v.v .Do đó, công ty c n ngu n v n l n đ  đáp  ng cho nhu c u s n xu t kinh doanh

ứ ổ ự ầ ọ ữ ố ướ nên công ty l a ch n hình th c c  ph n hóa là gi ầ  nguyên ph n v n nhà n ệ   c hi n

ể ế ố ổ có và phát hành thêm c  phi u đ  thu hút v n.

ổ ầ ủ ứ b) Ch c năng kinh doanh c a công ty c  ph n

ầ ư ệ ả Đ u t vùng nguyên li u nông s n. ­

ế ế ả ẩ ấ ậ ạ ấ ả ự   S n xu t, ch  bi n, mua bán, xu t nh p kh u các lo i nông s n, th c ­

ậ ư ả ạ ạ ẩ ấ ượ ả ẩ ả ph m, v t t ệ  s n xu t nông nghi p, các lo i h t ăn đ c, s n ph m rau qu  và trái

cây các lo i.ạ

ề ả ấ ả ố S n xu t đi u gi ng cây cao s n. ­

ầ ư ế ế ỏ ề ạ ả ẩ ầ ừ ầ Đ u t ch  bi n d u v  đi u và các lo i s n ph m t ỏ ề  d u v  đi u, các ­

ẩ ừ ề ả s n ph m t cây đi u.

ứ ể ậ ỹ ườ ề ồ Nghiên   c u   chuy n   giao  k   thu t  cho  ng ứ   i   tr ng   đi u,   nghiên   c u ­

ể ế ế ả ộ ố ố ể ẩ ấ ẩ ổ ồ chuy n đ i m t s  gi ng cây tr ng đ  ch  bi n s n ph m xu t kh u.

ầ ư ạ ầ ị ố ệ Đ u t ấ    kinh doanh h  t ng khu công nghi p, kinh doanh  đ a  c, b t ­

ả ộ đ ng s n.

ự ệ ụ Xây d ng công trình dân d ng, công nghi p, giao thông. ­

ụ ủ ụ ụ ẩ ấ ậ ị ị ị Kinh doanh d ch v  du l ch, d ch v  th  t c xu t nh p kh u. ­

ầ ư ệ ­ Đ u t tài chính vào doanh nghi p khác.

ề ệ ự ế ơ ấ ố ố 4.7.3. V n đi u l và d  ki n c  c u v n

ề ệ ố a) V n đi u l

ề ệ ủ ố ầ ồ ổ V n đi u l c a công ty c  ph n là 135.000.000.000 đ ng, trong đó:

ướ ế ổ ỷ ồ ố ­ V n nhà n ầ c tham gia công ty c  ph n chi m 51% =  68,85 t đ ng.

­ V n c  đông tham gia công ty c  ph n chi m   49% =  66,15 t

ố ổ ế ầ ổ ỷ ồ đ ng.

ự ế ơ ấ ố b) D  ki n c  c u v n

­ M nh giá c  ph n: 10.000 đ ng/c  ph n.

ệ ầ ầ ổ ồ ổ

ổ ướ ầ ổ ầ ­ C  ph n nhà n c: 6.885.000 c  ph n ( t ỷ ệ  l ề ệ   ố  51% trên v n đi u l ),

ươ ỷ ồ ươ t ng đ ng 68,85 t đ ng.

­ C  ph n ng

ầ ổ ườ ệ ầ ộ ổ i lao đ ng trong doanh nghi p: 617.895 c  ph n ( t ỷ ệ   l

ề ệ ố ươ ươ ồ 4,577% trên v n đi u l .), t ng đ ng 6.178.950.000 đ ng. Trong đó,

ầ ư ị ổ ượ ả ồ giá tr  c  ph n  u đãi đ c gi m 40% = 2.471.580.000 đ ng.

­ C  ph n bán ra bên ngoài doanh nghi p: 5.597.105 c  ph n, t

ệ ầ ầ ổ ổ ươ ứ   ng  ng

ề ệ ế ồ ố 59.971.050.000 đ ng, chi m 44,423% v n đi u l .

ổ ầ 4.7.4. Bán c  ph n

ứ ầ ổ ơ ở ị ­ C  quan bán c  ph n ra bên ngoài : S  giao d ch ch ng khoán TP.HCM.

ố ươ ầ ự ế ổ ­ Đ i t ng mua c  ph n d  ki n:

ườ ộ ượ ư ầ ớ ổ + Ng ủ i lao đ ng c a công ty đ c mua c  ph n v i giá  u đãi và không

ư u đãi.

ổ ứ ầ ấ ổ + Các t ch c và cá nhân khác tham gia mua c  ph n thông qua đ u giá

công khai.

ệ ạ ầ ổ ể ­ Vi c bán c  ph n có th  chia làm hai giai đo n:

ị ị ự ệ ạ +  Giai đo n 01: Theo Ngh  đ nh 109/2007/NĐ­CP, th c hi n bán ra ngoài

ề ệ ể ố ầ ồ ườ ộ ố t i thi u 25% v n đi u l ả ổ , bao g m c  c  ph n cho ng i lao đ ng.

ế ổ ể ố ầ ạ ướ ỉ + Giai đo n 02: Phát hành ti p c  ph n đ  v n nhà n c ch  còn 51%.

ươ ướ ủ ấ ả 4.7.5. Ph ng h ng s n xu t kinh doanh c a công ty sau khi CPH

ầ ư ở ộ ấ ả ố ồ ­ Đ u t ằ  m  r ng s n xu t kinh doanh (b ng ngu n v n phát hành thêm c ổ

ề ặ ằ ơ ở ầ ế ị ẵ ế ạ ph n) trên c  s  khai thác th  m nh v  m t b ng, máy móc thi ủ   t b  s n có c a

ụ ụ ầ ả ở ộ ể ề ấ ặ ả   công ty đ  ph c v  cho nhu c u s n xu t kinh doanh m  r ng nhi u m t hàng s n

ụ ả ẩ ẩ ớ ướ ph m m i thu hút thêm khách hàng tiêu th  s n ph m trong và ngoài n c.

ườ ế ớ ơ ị ướ ­ Tăng c ng liên doanh liên k t v i các đ n v  trong và ngoài n c đ  m ể ở

ề ả ể ả ạ ẩ ấ ớ ộ r ng phát tri n s n xu t kinh doanh, t o ra nhi u s n ph m m i.

ườ ầ ư ệ ọ ­ Tăng c ng đ u t cho công tác khoa h c công ngh  và coi công tác khoa

ơ ở ề ả ể ả ụ ụ ệ ể ấ ằ ọ h c công ngh  là c  s , n n t ng đ  nh m ph c v  cho phát tri n s n xu t kinh

ủ ầ ổ doanh c a công ty c  ph n.

ự ộ ổ ứ ứ ả ợ ớ ­ Xây d ng b  máy t ớ    ch c phù h p v i quy mô và hình th c qu n lý m i

ầ ổ ủ c a công ty c  ph n.

ể ạ ơ ươ ộ ề ạ ộ ­ Tri n khai m nh h n ch ể ạ   ng trình đào t o đ i ngũ cán b  ti m năng đ  t o

ị ế ứ ả ầ ổ ộ ộ ồ ổ ả   ngu n b  sung đ i ngũ cán b  qu n lý cho công ty c  ph n; trang b  ki n th c qu n

ị ườ ứ ậ ả ộ ị ề lý chuyên sâu v  tài chính, th  tr ng ch ng khoán, lu t pháp & qu n tr  cho đ i ngũ

ủ ố ế ộ ậ ả ộ ợ ớ cán b  qu n lý ch  ch t phù h p v i xu th  h i nh p.

ươ ơ ở ự ể ầ ố ự ­  Xây d ng ch ng trình phát tri n nhân s  trên c  s  cân đ i nhu c u và

ệ ạ ự ồ ể ụ ệ ngu n nhân l c hi n t i. Chuyên nghi p hóa công tác tuy n d ng.

ế ậ ệ ố ệ ả ừ ị ệ ­ Thi t l p h  th ng đánh giá hi u qu  công tác cho t v  trí công vi c làm

ệ ổ ươ ứ ự ớ ồ ờ ơ ở c  s  đánh giá và b  nhi m t ng  ng v i năng l c cá nhân, đ ng th i làm c  s ơ ở

ế ộ ự ệ ệ ưở cho vi c th c hi n các ch  đ  khen th ng hàng năm.

ồ ạ ữ ề ệ ấ 4.8.  Nh ng v n đ  còn t n t ị i trong quá trình đ nh giá doanh nghi p

ươ ệ ị 4.8.1. Ph ng pháp đ nh giá doanh nghi p

ươ ượ ử ụ ệ ạ ể ị ị Ph ng pháp đ c s  d ng đ  xác đ nh giá tr  doanh nghi p t i công ty là

ươ ữ ư ủ ể ả ạ ươ ư ễ ph ng pháp tài s n. Bên c nh nh ng  u đ m c a ph ng pháp này nh  d  áp

ế ư ệ ạ ậ ộ ị ị ụ   d ng, thu n ti n trong quá trình đ nh giá v.v, thì còn m t và h n ch  nh  là giá tr  tài

ư ượ ủ ủ ủ ộ ả s n vô hình ch a đ ụ c tính đúng và tính đ , còn ph  thu c vào ch  quan c a ng ườ   i

ế ẫ ị ượ ươ ị đ nh giá d n đ n đ nh giá không đ c chính xác. Ngoài ra, ph ng pháp này cũng

ư ạ ạ ả ả ỏ ị ch a ph n ánh giá tr  mà công ty t o ra trong dài h n, b  qua kh  năng tăng tr ưở   ng

ươ ươ ị ể ủ c a DN. Theo quan đi m cá nhân thì trong t ng lai ph ng pháp đ nh giá doanh

ư ượ ệ ề ệ ẽ ượ ề ư ụ ộ ằ nghi p b ng l u l ng ti n t s  đ ể   ở c áp d ng r ng rãi b i nó có nhi u  u đi m

ớ ươ ể ợ ộ ượ ộ ơ v t tr i h n so v i các ph ớ ng pháp khác và phù h p v i trình đ  phát tri n ngày

ủ ề càng cao c a n n kinh t ế .

ị ươ ệ ị 4.8.2. Xác đ nh giá tr  th ng hi u

ế ị ươ ư ệ ẫ ộ ươ Đ n nay, đ nh giá th ng hi u v n ch a có m t ph ọ   ng pháp chung cho m i

ượ ệ ệ ươ ủ ế ự ệ ẫ ổ ứ ị th ng hi u DNNN. Vi c đánh giá th ng hi u v n ch  y u d a vào t ch c đ nh

ộ ồ ị ườ ế ệ giá mà các thành viên trong h i đ ng đ nh giá th ư   ng thi u chuyên nghi p và ch a

ư ươ ệ ạ ả ấ ị ệ ị có kinh nghi m nên r t khó đ nh giá các lo i tài s n khó nh  th ng hi u. Xác đ nh

ỉ ầ ị ế ệ giá tr  TH doanh nghi p không ch  c n thi ạ ộ t khi các DN ho t đ ng kinh doanh mà

ể ấ ự ụ ể ể ế ị ầ c n đ nh giá TH mình đ  th y s  phát tri n và đ  thuy t ph c nhà đ u t ầ ư ề ể    v  tri n

ươ ể ạ ượ ệ ọ v ng trong t ng lai mà doanh nghi p có th  đ t đ c.

ị ị ị 4.8.3. Giá tr  v  trí đ a lý

ư ủ ị ị ượ ệ ằ ị ị Nh  đã nói, giá tr  v  trí đ a lý c a DN đ ữ   c xác đ nh b ng chênh l ch gi a

ủ Ủ ấ ố ớ ỉ ể   giá đ t theo khung giá c a  y Ban Nhân Dân t nh công b  hàng năm v i giá chuy n

ượ ự ế ề ấ ị ườ ị nh ử ụ ng quy n s  d ng đ t th c t trên th  tr ng. Cách tính theo quy đ nh này

ờ ỳ ị ườ ậ ự ợ ư ấ ộ ả ạ ộ ch a th t s  h p lý, vì trong th i k  th  tr ế ng b t đ ng s n bi n đ ng m nh, giá

ị ườ ơ ấ ủ Ủ ề ớ ỉ ị th  tr ng cao h n r t nhi u so v i khung giá c a  y Ban Nhân Dân  t nh quy đ nh.

ế ấ ị ườ ệ ậ ấ Do v y, n u l y chênh l ch giá th  tr ng và khung giá đ t ban hành làm giá tr  l ị ợ   i

ấ ợ ẽ ạ ế ệ ả ố ượ ộ th  thì s  t o ra kho n chênh l ch v n khá b t h p lý đ ầ   c c ng thêm vào ph n

ệ ượ ầ ư ố v n nhà n ướ ạ c t i doanh nghi p và khó thu hút đ c nhà đ u t khi chào bán c ổ

ầ ầ ầ ph n l n đ u.

ị ườ 4.8.4. Thông tin th  tr ng

ả ượ ệ ị ườ ị ở ừ ớ Doanh nghi p ph i đ c đ nh giá theo th  tr ng, b i t đó m i đánh giá

ượ ạ ộ ữ ự ệ ẽ ả ả ơ ị ị đúng đ ệ   c hi u qu  ho t đ ng, h n n a, s  tránh b  làm gi m giá tr  khi th c hi n

ự ự ứ ể ề ổ các hình th c chuy n đ i DN. Đi u này th c s  có ý nghĩa khi giúp cho nhà n ướ   c

ế ượ ế ấ ồ ố ạ h n ch  đ c th t thoát ngu n v n khi ti n hành CPH DNNN. Tuy nhiên, khi mà

ả ị ườ ệ ộ ạ ư hi n nay giá c  th  tr ế ng luôn bi n đ ng thì l ộ ệ ố i ch a có m t h  th ng thông tin

ệ ị ậ ượ ẩ ổ ứ ứ ị đáng tin c y nào giúp cho vi c đ nh giá đ c chu n xác. Các t ch c cung  ng d ch

ệ ị ị ị ươ ả ụ ẩ v  th m đ nh giá khi xác đ nh giá tr  doanh nghi p theo ph ề   ng pháp tài s n đ u

ề ị ườ ế ể ẩ ị ị ạ ủ thi u thông tin v  th  tr ầ ng đ  th m đ nh ph n trăm giá tr  còn l ử   i c a nhà c a,

ế ị ẫ ư ượ ế ị ự ế ớ máy móc thi t b  d n đ n giá tr  DN ch a đ c tính đúng sát v i th c t .

ƯƠ

CH

NG 5

Ậ

Ế

Ế

Ị K T LU N VÀ KI N NGH

ậ ế 5.1 K t lu n

ở ở ắ ụ ữ ứ ủ ầ ọ ị Trên c  s  n m v ng m c tiêu nghiên c u và t m quan tr ng c a giá tr  DN

ệ ế ầ ổ ị ề trong quá trình c  ph n hoá DNNN, đ  tài ti n hành vi c đ nh giá DN theo ph ươ   ng

ề ệ ủ ể ộ ị ướ pháp quy đ nh c a B  Tài Chính v  vi c chuy n công ty nhà n c thành công ty c ổ

ả ượ ầ ể ệ ư ế ph n. K t qu  đ c th  hi n nh  sau:

ị ự ế ủ ồ ồ Giá tr  th c t c a DN là 426.294 tri uệ  đ ng. Trong đó, bao g m TSCĐ và

ầ ư ệ ồ ạ ắ ầ ư đ u t ạ  dài h n là ng n h n là 108.650 tri u đ ng; TSLĐ và đ u t 288.100 tri uệ

ị ợ ế ị ị ị ươ ượ ồ đ ng; giá tr  l i th  kinh doanh (giá tr  v  trí đ a lý và th ệ ng hi u) đ ị c xác đ nh là

ồ ệ 29.544 tri u đ ng.

ị ự ế ầ Giá tr  th c t ố  ph n v n nhà n ướ ạ c t i công ty là ơ ở ồ 87.086 tri uệ  đ ng. Trên c  s

ự ề ế ươ ầ ổ ớ ướ đó, đ  tài ti n hành xây d ng ph ng án c  ph n hoá m i theo h ng phát hành

ề ệ ầ ố ổ ướ ắ ầ ố ổ ể thêm c  ph n đ  tăng v n đi u l , trong đó nhà n c n m c  ph n chi ph i 51 %,

ố ổ ế ầ ổ ổ các c  đông khác chi m 49 % trên t ng s  c  ph n.

ươ ướ ự ề ầ ổ Theo ph ng h ớ ẽ ng c  ph n trên, công ty m i s  có ti m l c tài chính khá

ơ ở ể ế ượ ự ữ ớ ữ v ng vàng. Đây là c  s  đ  xây d ng nh ng chi n l ệ   c kinh doanh m i và hi u

ả ượ ư ở ộ ủ ạ ả qu , nâng cao đ c kh  năng c nh tranh, cũng nh  m  r ng quy mô c a DN.

ị ế 5.2 Ki n ngh

ố ớ ướ Đ i v i nhà n c:

ệ ị ữ ụ ệ ể ế ả ạ ắ + Đ  kh c ph c nh ng h n ch  và nâng cao hi u qu  trong vi c đ nh giá

ộ ệ ố ủ ầ ự ệ ế doanh nghi p khi ti n hành CPH, chính ph  c n xây d ng m t h  th ng thông tin

ả ị ườ ệ ị ủ ế ệ ậ ậ giá c  th  tr ng đ  tin c y. Vi c đ nh giá hi n nay còn thi u thông tin. Do v y,  đ ể

ọ ầ ệ ị ạ ộ ị ế ả ờ cho vi c đ nh giá m t cách k p th i, minh b ch và khoa h c c n thi ự   t ph i xây d ng

ơ ở ữ ệ ộ ệ ố ề ậ ả ậ ươ m t h  th ng c  s  d  li u, c p nh t các thông tin v  giá c , các th ụ ng v  mua

ừ ả ữ ả ấ bán, đ u giá t ế  tài s n vô hình đ n tài s n h u hình.

ự ầ ộ ượ ả ộ ướ + B  Tài Chính c n xây d ng đ c m t văn b n h ẫ ụ ể ơ   ng d n c  th  h n

ị ợ ữ ủ ế ệ ề ệ v  vi c xác đ nh l ầ   ệ i th  kinh doanh c a doanh nghi p khi CPH. Nh ng tài li u g n

ụ ể ề ỉ ươ ị ợ ế ấ đây ch  nói c  th  v  ph ng pháp xác đ nh l i th  kinh doanh theo lãi su t trái

ế ươ ị ị ị ủ ỳ ạ phi u chính ph  k  h n 05 năm, còn ph ng pháp xác đ nh theo v  trí đ a lý và giá

ị ươ ị ạ ấ ậ ổ ứ ị tr  th ệ ng hi u th  l i r t chung chung, không rõ ràng. Vì v y, các t ch c đ nh giá

ị ươ ườ ộ ươ ụ ể ị khi xác đ nh giá tr  th ệ ng hi u th ng không theo m t ph ng pháp c  th  nào.

ị ị ị ị ượ ệ + Cách xác đ nh giá tr  v  trí đ a lý đ ị c tính theo quy đ nh hi n nay còn

ữ ế ề ạ ộ ộ ộ b c l nhi u h n ch . Đây cũng là m t trong nh ng nguyên nhân làm cho CPH b ị

ạ ộ ươ ả ợ ơ ậ ch m l i. B  Tài Chính nên tìm ra ph ng pháp tính phù h p h n, sao cho tho  mãn

ủ ả ầ ư ẫ ợ l i ích c a c  DN l n nhà đ u t .

­ Đ i v i công ty:

ố ớ

ệ ổ ầ ổ ầ ầ ẩ ậ   + Công ty c n phãi đ y nhanh quá trình c  ph n hoá. Vi c c  ph n hoá ch m

ị ườ ệ ế ế ị ấ ứ ạ ẽ ẫ s  d n đ n vi c m t s c c nh tranh trên th  tr ng và đ n khi CPH thì giá tr  doanh

ệ ẽ ị ả ớ ệ ả ủ ề ồ ướ ẽ ị ấ nghi p s  b  gi m đi nhi u, đ ng nghĩa v i vi c tài s n c a nhà n c s  b  th t thoát.

ươ ự ệ ả ọ ỳ + Th ng hi u là tài s n có vai trò c c k  quan tr ng. Công ty nên thuê

ộ ổ ứ ự ự ệ ị m t t ch c có uy tín và kinh nghi m trong lĩnh v c xây d ng và đ nh giá th ươ   ng

ị ươ ệ ệ ượ ấ ộ ể hi u, đ  giá tr  th ng hi u công ty đ c tính toán m t cách chính xác nh t, cũng

ư ẽ ượ ư ấ ơ ữ ể ể nh  s  đ v n đ  TH ngày càng phát tri n h n n a. c t

ệ ể ầ ổ ị + Đ  nâng cao giá tr  doanh nghi p, sau khi c  ph n hoá, công ty nên t ổ

ơ ấ ạ ứ ướ ẹ ư ị ố ơ ả ọ ch c tái c  c u l i theo h ng g n nh , đ a ra mô hình qu n tr  t ầ t h n, c n minh

ệ ơ ấ ạ ẽ ạ ộ ủ ệ ạ b ch hoá tình hình tài chính và ho t đ ng c a doanh nghi p. Vi c c  c u l i s  làm

ơ ộ ế ệ ả ạ cho công ty m nh lên, qua đó nâng cao hi u qu  DN, tìm ki m c  h i mà Nhà n ướ   c

ộ ổ ể ừ ể ủ ồ ướ ượ là m t c  đông phát tri n, đ  t ố  đó đ ng v n c a nhà n c đ ề   c sinh lãi nhi u

h n. ơ

Ả

Ệ

TÀI LI U THAM KH O

ế ị Bùi Kim Y n, 1998. Đ nh giá doanh nghi p. ệ Tài chính doanh nghi pệ . Võ Thành

ữ ệ ướ ấ ả ế ị ệ Hi u, Bùi H u Ph c, Bùi Th  Kim Y n. Nhà xu t b n Tài Chính, Vi t Nam,

trang 237­253.

ự ễ ề ạ ị Tài chính doanh Nguy n Minh Ki u, 2006. Ho ch đ nh và d  báo tài chính công ty.

ấ ả ề ễ ố nghi pệ . Nguy n Minh Ki u, nhà xu t b n Th ng Kê, trang 368­383.

ợ ỳ ế ả ỳ K  toán qu n tr Hu nh L i, 2001. Phân tích báo cáo tài chính. ễ   ị. Hu nh L i, Nguy n ợ

ấ ả ắ ố Kh c Tâm. Nhà xu t b n Th ng Kê, trang 305­344.

ế ả ị ả ả ả ễ Nguy n Vi ự t S n, 2003. D  báo nhu c u. ấ . ầ Bài gi ng qu n tr  s n xu t

ứ ấ ị ả ị ẩ Bài gi ng th m đ nh giá Tr nh Đ c Tu n, 2006. .

ễ ề ị ươ ả ệ Bài Gi ng Phân Tích Tài Chính Nguy n Minh Ki u, 2008. Đ nh giá th ng hi u. .

ươ ạ ả ế Ch ng trình gi ng d y kinh t Fulright.

ư ộ Thông t ộ  146; 2006. Hà N i : B  Tài Chính.

ế ỳ ị ị ươ ị ế ớ ạ Xác đ nh giá tr  th ệ ng hi u ti n t i CPH t i công ty Hu nh Th  Kim Xuy n, 2007.

ự ả ậ ố ệ ử ế xây d ng công trình c ng Sài Gòn . Khoá lu n t t nghi p c  nhân k  toán, ĐH

ệ Nông Lâm TP. HCM, Vi t Nam.

Internet

www.saga.vn/Thuonghieu/Nhuongquyenvagiatrithuonghieu/604.saga

ỗ Đ  Xuân Trung, tháng 02, 2008.

Ụ Ụ PH  L C

Ố Ế ụ ụ Ả Ph  l c 1. B NG CÂN Đ I K  TOÁN

ạ T i ngày 31 tháng 12 năm 2008

ĐVT: đ ngồ

2008 2007

Ạ ươ ề TÀI S NẢ Ắ Ả A­TÀI S N NG N H N ả ươ ng đ ng ti n

287.818.738.078  226.421.733.238  18.506.550.996  22.276.397.092  18.506.550.996

ề ng ti n

ạ ắ 0 0 ươ  tài chính ng n h n

ạ

ầ ư ắ  ng n h n ạ ắ

ả ả ả ướ c cho ng ả 98.180.991.138  102.917.268.766  79.412.323.087  63.488.695.431  21.674.714.732  28.667.092.224  1.830.230.947  6.025.203.483

ế ộ ợ ồ

ả ả

ự

ồ

92.757.953.852  92.757.953.852

ự ồ 140.884.792.439  140.884.792.439

30.246.403.505  2.989.114.636  4.595.189.824

ướ c

Ả Ạ ề I.Ti n và các kho n t 1.Ti nề ả ươ ng đ 2.Các kho n t ầ ư ả II.Các kho n đ u t ạ ầ ư ắ  ng n h n 1.Đ u t ả ự 2.D  phòng gi m giá đ u t ả ả III.Các kho n ph i thu ng n h n 1.Ph i thu khách hàng ườ 2.Tr  tr i bán 3.Các kho n ph i thu khác ả 4.Ph i thu theo ti n đ  KH h p đ ng xây  d ngự 5.Các kho n ph i thu khác ả ả 6.D  phòng các kho n ph i thu khó đòi IV.Hàng t n kho ồ 1.Hàng t n kho ả 2.D  phòng gi m giá hàng t n kho ắ ả ạ V.Tài s n ng n h n khác ạ ả ướ ắ c ng n h n 1.Chi phí tr  tr ế ừ ấ ượ c kh u tr 2.Thu  GTGT đ ả ả ế 3.Thu  và các kho n ph i thu nhà n ắ ạ ả 4.Tài s n ng n h n khác. B­TÀI S N DÀI H N

ả 8.870.113.528  951.048.300  1.603.536.792  4.832.920.532  22.662.099.045  1.482.607.904  145.804.365.000  103.273.977.097  0 0

ả ố ả ả ự ạ

ữ ạ ả I.Các kho n ph i thu dài h n ạ ủ 1.Ph i thu h n c a khách hàng ộ ị ự ở ơ  đ n v  tr c thu c 2.V n kinh doanh  ộ ộ ạ 3.Ph i thu dài h n n i b ạ 4.Ph i thu dài h n khác ả 5.D  phòng ph i thu dài h n khó đòi ả ố ị II.Tài s n c  đ nh ả ố ị 1.Tài s n c  đ nh h u hình 53.145.357.011  53.145.357.011 33.642.135.733  33.591.840.213

ỹ ế ­Nguyên giá ị ­Gía tr  hao mòn lu  k 94.578.734.276  (41.433.377.265) 69.857.165.413  (35.995.325.200)

ả ố ị

0

ỹ ế ở 50.295.520

ả ầ ư

ả ạ tài chính dài h n

ế

78.533.276.582  63.012.619.837  15.384.154.245  136.052.500 67.387.571.861  61.436.915.239  5.840.656.622  110.000.000

ầ ư vào công ty con  vào công ty liên k t, liên doanh ạ  dài h n khác ả ứ dài

14.125.731.407  14.125.731.407 2.244.269.503  2.244.269.503

ạ i

Ổ Ả

2.Tài s n c  đ nh thuê tài chính ­Nguyên giá ỹ ế ị ­Gía tr  hao mòn lu  k ố ả ố ị 3.Tài s n c  đ nh v  hình ­Nguyên giá ị ­Gía tr  hao mòn lu  k 4.Chi phí XDCB d  dang ấ ộ III.B t đ ng s n đ u t ­Nguyên giá ỹ ế ị ­Gía tr  hao mòn lu  k ầ ư IV.Các kho n đ u t ầ ư 1.Đ u t ầ ư 2.Đ u t ầ ư 3.Đ u t ự 4.D  phòng gi m giá ch ng khoán đ u t h nạ ạ ả V.Tài s n dài h n khác ạ ả ướ c dài h n 1.Chi phí tr  tr ậ ế ả 2.Tài s n thu  thu nh p hoãn l ạ ả 3.Tài s n dài h n khác Ộ Ồ Ố

Ả

T NG C NG TÀI S N NGU N V N Ợ Ả A­N  PH I TR ạ ợ ắ

i mua tr  ti n tr 433.623.103.078  329.695.710.335      297.529.097.946  220.816.053.238  291.876.258.222  211.962.031.851  92.092.313.020  247.297.038.120  26.275.436.656  113.038.035.785

ướ ướ c ả ộ c

3.863.858.441  5.296.704.000 686.034.449  5.680.146.000

ộ ợ ự

ả 9.143.221.005 465.502.597

ạ 5.652.839.724 8.854.021.387

i bán

ạ ạ ạ

ạ I.N  ng n h n ạ ắ ợ 1.Vay và n  ng n h n ả ả ườ i bán 2.Ph i tr  ng ả ề ườ 3.Ng ả ế 4.Thu  và các kho n ph i n p nhà n ả ả 5.Ph i tr  công nhân viên ả ả 6.Chi phí ph i tr   ả ả ộ ộ 7.Ph i tr  n i b ế ả ả ồ 8.Ph i tr  theo ti n đ  h p đ ng xây d ng ả ộ ả ả 9.Các kho n ph i tr , ph i n p khác ự ạ ắ ả ả 10.D  phòng ph i tr  ng n h n ợ II.N  dài h n ả ả ườ 1.Ph i tr  dài h n ng ộ ộ ả ả 2.Ph i tr  dài h n n i b ả ả 3.Ph i tr  dài h n khác ợ 4.Vay và n  dài h n 1.564.800.000  3.857.771.413 0  1.564.800.000  6.887.407.568

ế

230.268.311 401.813.819

ự ự

Ủ Ở Ữ B­V N CH  S  H U

c a chù s  h u

ạ ả i tài s n 24.458.467.568

134.535.783.840  108.879.657.097  107.608.727.723  108.707.319.315  107.411.701.000

1.019.838.457  567.862.633  880.887.459  0

ậ ố ư

ế ư  XDCB ỹ

ng phúc l ợ i

1.558.221.292  1.288.221.292  270.000.000 249.049.612  217.067.167  829.501.536  172.337.782  52.337.782  172.337.732  52.337.782  120.000.000

Ồ 433.623.103.078  329.695.710.335 ậ ả ả ạ i ph i tr 5.Thu  thu nh p hoãn l ệ ấ ợ ấ 6.D  phòng tr  c p m t vi c làm ả ả ạ 7.D  phòng ph i tr  dài h n Ố ủ ở ữ ố I.V n ch  s  h u ở ữ ầ ư ủ ố 1.V n đ u t ư ố ổ ặ ầ 2.Th ng d  v n c  ph n ủ ở ữ ủ ố 3.V n khác c a ch  s  h u ế ỹ ổ 4.C  phi u qu ệ 5.Chênh l ch đánh giá l ố ệ ỷ  giá h i đoái 6.Chênh l ch t ể ỹ ầ ư 7.Qu  đ u t  phát tri n ỹ ự 8.Qu  d  phòng tài chính ủ ở ữ ộ ố ỹ 9.Qu  khác thu c v n ch  s  h u ố ợ 10.L i nhu n sau thu  ch a phân ph i ồ 11.Ngu n v n đâu t ồ II.Ngu n kinh phí, qu  khác ưở ỹ 1.Qu  khen th ồ 2.Ngu n kinh phí ồ 3.Ngu n kinh phí đã hình thành TSCĐ Ồ Ố Ộ T NG C NG NGU N V N

Ố Ế Ỉ Ả CÁC CH  TIÊU NGOÀI B NG CÂN Đ I K  TOÁN

Ỉ CH  TIÊU

ậ ữ ộ ậ  h , nh n gia , hàng hoá nh n gi

ử ậ ậ ộ

ử ạ ạ ệ  các lo i ấ ố ồ ơ ả ệ ả 1.Tài s n thuê ngoài ậ ư 2.V t t công 3.Hàng hoá nh n bán h , nh n ký g i, ký  cượ c ợ 4.N  khó đòi đã x  lý 5.Ngo i t 6.Ngu n v n kh u hao c  b n hi n có

Ạ Ộ ụ ụ Ả Ế Ph  l c 2. K T QU  HO T Đ NG KINH DOANH

Ộ Ả Ế Ạ BÁO CÁO K T QU  HO T Đ NG KINH DOANH

Năm 2007­2008

ĐVT: đ ngồ

Ỉ CH  TIÊU 2008 2007

660.891.356.59

ụ ấ ị

8 715.608.882.872 1.758.820

ả ầ ấ ị 938.960.533 659.952.396.06

1.Doanh thu bán hàng và cung c p d ch v ừ ả 2.Các kho n gi m tr ề 3.Doanh thu thu n v  bán hàng và cung c p d ch vụ 5 715.607.124.052

617.930.003.90

ố 2 672.736.742.834

ầ ấ

ụ

ạ ộ

ợ ho t đ ng kinh doanh

ế c thu   ệ 42.022.392.163 13.671.374.125 33.444.015.912 5.679.996.823 9.064.501.776 7.505.251.777 918.113.968 648.532.593 269.581.375 7.774.833.152 2.651.866.341 42.870.381.218 3.235.803.402 23.988.904.596 3.889.604.712 7.603.273.337 10.624.401.975 11.679.585.285 5.648.238.698 6.031.346.587 16.655.748.562 1.868.804.148

ạ i

ậ ợ 4.Gía v n hàng bán ề ậ ợ 5.L i nhu n thu n v  bán hàng và cung c p  ị d ch v 6.Doanh thu ho t đ ng tài chính 7.Chi phí tài chính 8.Chi phí bán hàng ệ ả 9.Chi phí qu n lý doanh nghi p ầ ừ ạ ộ ậ 10.L i nhu n thu n t ậ 11.Thu nh p khác 12.Chi phí khác ậ ợ 13.L i nhu n khác ướ ậ ợ ổ 14.T ng l i nhu n tr ậ ế 15.Chi phí thu  thu nh p hi n hành ậ ế 16.Chi phí thu  thu nh p hoãn l ệ ậ ế 17.L i nhu n sau thu  thu nh p doanh nghi p 5.122.966.811 14.786.944.414

ụ ụ Ợ Ự Ậ Ph  l c 3. D  BÁO L I NHU N

ồ ệ ĐVT: Tri u đ ng

ậ 2004 10.000 2005 7.300 2007 14.787 2008 5.122 2003 1.827 Năm  ợ L i nhu n

Regression Statistics

Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations 0,72064 0,519322 0,359096 3937,369 5

df Significance F

F 3,241184867 0,169624022

MS 50247691 15502877

Regression Residual Total 1 3 4 SS 50247691 46508632 96756323

Coefficients t Stat P­value Lower 95%

Intercept Doanh thu Standard   Error 8063,472 0,013801 ­6359,34 0,024847 ­0,78866 1,800329 0,487889265 0,169624022 ­32020,91072 ­0,019075 Upper  95% 19302,22 0,068769 Lower   95,0% ­32020,9 ­0,01907 Upper   95,0% 19302,22 0,068769

ụ ụ Ự Ph  l c 4. D  BÁO DOANH THU

Regression Statistics

Multiple R

R Square Adjusted R  Square

0,85239021 7 0,72656908 2 0,65821135 2 81957,8452 5 6

Standard Error Observations ANOVA

df

SS

Significance   F

Regression

1

71395419020

F 10,6289235 5

0,031074863

MS 7,14E+1 0 6,72E+0 9

Residual Total

4 5

26868353589 98263772609

Coefficients

Standard   Error

t Stat

Lower 95%

Upper 95%

Lower   95,0%

Upper   95,0%

Intercept Năm

­ 127.503.087,53 63.872,83

39291113 19591,67228

­3,24509 3,26020

P­value 0,03152183 2 0,03107486

­236592705,9 9477,625972

­ 18413469,17 118268,0312

­ 236592705,9 9477,625972

­ 18413469,17 118268,0312

SUMMARY OUTPUT

3

3

Ử Ụ ụ ụ Ố Ị Ph  l c 5. XÁC Đ NH CHI PHÍ S  D NG V N (WACC)

ỷ ọ ố ụ ả Kho n m c Giá trị Lãi su t (i)ấ T  tr ng v n (j) i*j WACC

1. N  NHợ 92.092.313.020 8% 44,58% 5,76% 2,57%

2. N  DHợ 6.887.407.568 4% 3,33% 2,88% 0,10%

ố 3. V n CSH 107.608.727.723 15% 52,09% 15,00% 7,81%

Ộ Ổ T NG C NG 206.588.448.311 10,48%