Chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn Chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn
3.3.
4.4.
Mô hình nhân tố đơn 1.1. Mô hình nhân tố đơn Mô hình chỉ số đơn 2.2. Mô hình chỉ số đơn Đường đặc trưng chứng khoán Đường đặc trưng chứng khoán Đa dạng hóa trong mô hình chỉ số đơn Đa dạng hóa trong mô hình chỉ số đơn
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 1 01/12/2010
1. MÔ HÌNH ĐẦU TƯ 1. MÔ HÌNH ĐẦU TƯ
Nhöõng giaû thuyeát veà taâm lyù cuûa caùc nhaø Nhöõng giaû thuyeát veà taâm lyù cuûa caùc nhaø ñaàu tö ñaàu tö Nhaø ñaàu tö khi ra quyeát ñònh cuûa mình ñeàu Nhaø ñaàu tö khi ra quyeát ñònh cuûa mình ñeàu döïa treân vieäc phaân tích 2 yeáu toá: döïa treân vieäc phaân tích 2 yeáu toá: Thu nhaäp kyø voïng Thu nhaäp kyø voïng Ñoä sai leäch cuûa thu nhaäp Ñoä sai leäch cuûa thu nhaäp Giaû thuyeát naøy goïi laø moâ hình hai tham soá Giaû thuyeát naøy goïi laø moâ hình hai tham soá
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 2 01/12/2010
2. MÔ HÌNH MỘT BiẾN 2. MÔ HÌNH MỘT BiẾN
Re = Rf + ß(Rm – m – RRff)) Re = Rf + ß(R
ReRe: lãi suất yêu cầu của vốn CSH : lãi suất yêu cầu của vốn CSH RRmm: Lợi nhuận bình quân của thị : Lợi nhuận bình quân của thị
trường (ngành) trường (ngành)
RRff: lãi suất phi rủi ro (LS TP Chính phủ) : lãi suất phi rủi ro (LS TP Chính phủ) ßß: hệ số beta (độ nhạy) : hệ số beta (độ nhạy)
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 3 01/12/2010
Trong mô hình này, chúng ta xác Trong mô hình này, chúng ta xác định tốc độ tăng trưởng của công ty định tốc độ tăng trưởng của công ty trên cơ sở tỷ lệ lợi nhuận giữ lại so trên cơ sở tỷ lệ lợi nhuận giữ lại so với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, hay:hay:
g = ROE x tỷ lệ lãi giữ lại hoặc g = ROE x(1– tỷ lệ D/EPS)
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 4 01/12/2010
Heä soá (
ệ ố ệ ố
Heä soá (ββ)) H s beta ño löôøng ruûi ro khoâng theå H s beta ño löôøng ruûi ro khoâng theå ệ ố này này cho thaáy caùi cho thaáy caùi phaân taùn ñöôïc. H s phaân taùn ñöôïc. H s ệ ố caùch maø moät CK phaûn öùng tröôùc nhöõng caùch maø moät CK phaûn öùng tröôùc nhöõng cách khaùc, khaùc, nhaân toá cuûa thò tröôøng. Noùi cách nhaân toá cuûa thò tröôøng. Noùi giaù cuûa moät CK phaûn öùng vôùi thò tröôøng giaù cuûa moät CK phaûn öùng vôùi thò tröôøng càng maïnh meõ bao nhieâu thì heä soá beta maïnh meõ bao nhieâu thì heä soá beta càng cuûacuûa nó
nó caøng cao baáy nhieâu. caøng cao baáy nhieâu.
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 5 01/12/2010
ơ ở ơ ở
Beta cuûa moät CK ñöôïc tính trêntrên c s moái c s moái Beta cuûa moät CK ñöôïc tính lieân heä giöõa suaát sinh lôøi cuûa CK ñoù vaø lieân heä giöõa suaát sinh lôøi cuûa CK ñoù vaø suaát sinh lôøi cuûa thò tröôøng maø chöùng suaát sinh lôøi cuûa thò tröôøng maø chöùng khoaùn ñoù ñang GD. Suaát sinh lôøi cuûa thò khoaùn ñoù ñang GD. Suaát sinh lôøi cuûa thò tröôøng ñöôïc ño bôûi BQ suaát sinh lôøi cuûa tröôøng ñöôïc ño bôûi BQ suaát sinh lôøi cuûa moät maãu töông ñoái lôùn caùc CK trong thò moät maãu töông ñoái lôùn caùc CK trong thò tröôøng ñoù. Beta coù theå ≥0 ≥0 hoaëc tröôøng ñoù. Beta coù theå
hoaëc < 0< 0. .
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 6 01/12/2010
Chỉ tiêu Chỉ tiêu
2005 2005
2006 2006
2007 2007
2008 2008
TRUNG TRUNG BÌNHBÌNH
EPSEPS
3.155 3.155
4.594 4.594
6.691 6.691
3.585 3.585
CỔ TỨC CỔ TỨC
2.800 2.800
3.000 3.000
5.500 5.500
2.500 2.500
11,311,3
34,734,7
17,817,8
30,330,3
23,523,5
LN GiỮ LN GiỮ LẠI (%) LẠI (%)
ROE (%) ROE (%)
39,339,3
46,846,8
53,853,8
32,332,3
43,05 43,05
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 7 01/12/2010
3. MÔ HÌNH ĐA BiẾN 3. MÔ HÌNH ĐA BiẾN
Mô hình APT Mô hình APT E(Ri) = Rff +ß +ß1i1iff1 1 +ß+ß2i2iff22 + … + ß E(Ri) = R
+ … + ßkikiffkk
Rf: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro - Rf: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro ßki: độ nhạy của CK I đối với yếu tố k - ßki: độ nhạy của CK I đối với yếu tố k Fk: phần bù rủi ro cho mỗi đơn vị của - Fk: phần bù rủi ro cho mỗi đơn vị của yếu tố k yếu tố k
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 8 01/12/2010
4. ĐƯỜNG ĐẶC TRƯNG CHỨNG KHOÁN 4. ĐƯỜNG ĐẶC TRƯNG CHỨNG KHOÁN
ể ể
liên heä heä liên và ruûi ro ñoái vôùi moãi chöùng ruûi ro ñoái vôùi moãi chöùng
Ñoà thò ñöôøng TTCK th hieän moái Ñoà thò ñöôøng TTCK th hieän moái giöõa thu nh pậ và giöõa thu nh pậ khoaùn rieâng leõ goïi laø ñöôøng TTCK (SML) khoaùn rieâng leõ goïi laø ñöôøng TTCK (SML) Ta coù: Ta coù: E(Ri) = Rf + ßi[E(Rm) – Rf] E(Ri) = Rf + ßi[E(Rm) – Rf]
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 9 01/12/2010
BIEÅU DIEÃN ÑÖÔØNG SML BIEÅU DIEÃN ÑÖÔØNG SML
E(r)E(r)
SMLSML
i i
E(ri) E(ri)
M M
E(rM) E(rM)
RfRf
= 1,0 ββii
ββ 10
Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn
