Tuyển tập Hội nghị Khoa học thường niên năm 2024. ISBN: 978-604-82-8175-5
452
ỨNG DỤNG CÁC TIÊU CHÍ CỦA PHILIP FISHER
TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU: PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU VCS
Trần Quốc Hưng, Trần Khắc Ninh
Trường Đại học Thủy lợi, email: hungtq@tlu.edu.vn
1. GIỚI THIỆU CHUNG
Trên thị trường chứng khoán có nhiều
trường phái khác nhau hiện đang cùng tồn tại
và phát triển: Có trường phái đầu cơ, có
trường phái đầu tư, nhưng đa phần trong số
họ đều sử dụng một trong ba phương pháp cơ
bản như: Phân tích cơ bản, phân tích kĩ thuật
hoặc kết hợp cả hai. Trong đó, phân tích cơ
bản là phương pháp phân tích chứng khoán
dựa trên cơ sở đánh giá hoạt động và triển
vọng của đơn vị phát hành, dựa trên những
thông tin vĩ mô và vi mô có liên quan đến
hoạt động sản xuất kinh doanh của đơn vị
phát hành. Nếu tất cả nhà đầu tư đều hoàn
toàn dựa vào sự phân tích khách quan nhất và
không để yếu tố tâm lý tác động đến quyết
định đầu tư của mình thì khi đó phân tích cơ
bản sẽ đem lại hiệu quả cao.
2. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
2.1. Phương pháp nghiên cứu
Trong bài báo tác giả sử dụng phương pháp
tổng hợp, phân tích: Phân tích các số liệu về
kết quả kinh doanh, đặc điểm sản phẩm của
Công ty cổ phần Vicostone (VCS) từ các báo
cáo tại các cuộc họp đại hội cổ đông, báo cáo
tài chính giai đoạn 2011-2024. Phương pháp
nghiên cứu tổng quan từ nghiên cứu của tác giả
Philip Fisher về các tiêu chí lựa chọn cổ phiếu.
2.2. Khung phân tích
Philip Fisher (2003) đã đưa ra 15 tiêu chí
lựa chọn cổ phiếu, những doanh nghiệp nào
thỏa mãn các tiêu chí này thì việc đầu tư vào
cổ phiếu của họ sẽ an toàn hơn. Tiêu chí 1:
Sản phẩm tiềm năng của công ty. Chất lượng
sản phẩm và tiềm năng thị trường là hai yếu tố
quan trọng mà nhà đầu tư nên quan tâm khi
lựa chọn cổ phiếu của một công ty. Một sản
phẩm tốt, có tính cạnh tranh và đáp ứng nhu
cầu của khách hàng có thể giúp công ty tăng
trưởng doanh thu và định vị tốt trong thị
trường. Tiêu chí 2: Kế hoạch duy trì vị thế sản
phẩm của ban lãnh đạo công ty. Trong bối
cảnh các sản phẩm hiện tại bão hòa và thị
trường đang thay đổi, các nhà đầu tư thường
quan tâm đến khả năng sáng tạo và đổi mới
của công ty. Một ban lãnh đạo có đủ bản lĩnh
và quyết tâm để phát triển những dòng sản
phẩm mới có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh và
tăng trưởng cho công ty, đảm bảo rằng công
ty có khả năng thích ứng với sự thay đổi trong
thị trường và tạo ra giá trị cho cổ đông. Tiêu
chí 3: Hoạt động đầu tư cho nghiên cứu và
phát triển của công ty. Trong môi trường kinh
doanh thay đổi nhanh chóng, các công ty phải
duy trì sự cạnh tranh bằng cách không ngừng
nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới.
Những công ty đầu tư nhiều vào R&D thường
có khả năng tạo ra những sản phẩm và công
nghệ tiên tiến, đáp ứng nhu cầu mới của thị
trường và tạo ra lợi thế cạnh tranh. Tiêu chí 4:
Cách thức tổ chức bán hàng của công ty.
Cách thức tổ chức bán hàng hiệu quả có thể
đóng vai trò quan trọng trong việc tăng trưởng
doanh thu và đạt được lợi thế cạnh tranh cho
công ty. Một hệ thống bán hàng tốt giúp công
ty tối ưu hóa quy trình bán hàng, tăng khả
năng tiếp cận khách hàng và xây dựng mối
quan hệ lâu dài với khách hàng. Tiêu chí 5:
Biên lợi nhuận ròng của công ty. Để biết biên
lợi nhuận ròng có vượt trội hay không thì cần
Tuyển tập Hội nghị Khoa học thường niên năm 2024. ISBN: 978-604-82-8175-5
453
so sánh chúng với các đối thủ cạnh tranh cùng
ngành. Nhà đầu tư nên ưu tiên lựa chọn các
doanh nghiệp có biên lợi nhuận ròng cao.
Thậm chí là cao nhất trong ngành hàng để đầu
tư. Tiêu chí 6: Công ty có biện pháp để cải
thiện biên lợi nhuận không. Việc đầu tư vào
cổ phiếu một công ty đòi hỏi sự đánh giá toàn
diện về nhiều yếu tố, trong đó biên lợi nhuận
trong tương lai có vai trò quan trọng. Một biên
lợi nhuận ròng cao trong tương lai phản ánh
tăng trưởng doanh thu, sự cải thiện quy trình
sản xuất. Tiêu chí 7: Chính sách của công ty
đối với người lao động. Chính sách của công
ty đối với người lao động trong một công ty
có thể là một yếu tố quan trọng trong quá trình
lựa chọn cổ phiếu. Một môi trường làm việc
tích cực và chính sách tốt cho nhân viên có thể
có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất và thành
công của công ty. Tiêu chí 8: Đội ngũ lãnh
đạo của công ty có đoàn kết không. Ban lãnh
đạo là cơ quan cực kỳ quan trọng. Đây là nơi
đưa ra những chính sách và định hướng phát
triển của công ty. Nếu các nhà quản lý không
đoàn kết thì rất dễ đưa ra những quyết định sai
lầm. Điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến
hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Tiêu
chí 9: Công ty quản lý có chú trọng tới lớp
lãnh đạo kế cận không. Với phong cách đầu tư
nắm giữ cổ phiếu trong thời gian dài. Fisher
cho rằng nhà đầu tư nên cẩn trọng với những
doanh nghiệp chưa đào tạo được đội ngũ lãnh
đạo kế cận xứng đáng. Doanh nghiệp càng lớn
thì sẽ tụt hậu càng nhanh nếu người quản lý kế
nhiệm không đủ năng lực. Tiêu chí 10: Công
ty có kế hoạch kiểm soát chi phí không. Các
công ty có khả năng quản lý chi phí tốt thường
có khả năng tăng lợi nhuận. Bằng cách giảm
thiểu lãng phí và tối ưu hóa sử dụng tài
nguyên, công ty có thể tăng cường hiệu quả
sản xuất và cung cấp dịch vụ, từ đó tạo ra lợi
nhuận cao hơn. Tiêu chí 11: Lợi thế cạnh
tranh và sự khác biệt sản phẩm. Lợi thế cạnh
tranh giúp công ty nắm giữ hoặc mở rộng thị
phần trong ngành công nghiệp, bằng cách có
sản phẩm hấp dẫn hơn, giá cạnh tranh, khả
năng phân phối tốt hơn hoặc dịch vụ khách
hàng xuất sắc, công ty có thể thu hút khách
hàng và chiếm lĩnh thị trường. Tiêu chí 12:
Triển vọng lợi nhuận của công ty. Tiềm năng
tăng trưởng lợi nhuận của công ty có thể là
một yếu tố hấp dẫn cho nhà đầu tư, vì nó cho
thấy của doanh nghiệp để duy trì và phát triển
lợi nhuận. Tiêu chí 13: Công ty có thường huy
động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu
không. Doanh nghiệp thường có nhu cầu huy
động vốn để đầu tư, mở rộng hoạt động kinh
doanh hoặc giảm nợ. Một trong những
phương pháp huy động vốn phổ biến là thông
qua việc phát hành cổ phiếu mới. Tuy nhiên,
việc huy động vốn bằng cách phát hành cổ
phiếu có thể ảnh hưởng đến lợi ích của cổ
đông hiện tại. Tiêu chí 14: Sự minh bạch của
công ty với cổ đông. Các công ty minh bạch
thường cung cấp thông tin đầy đủ và chính
xác về hoạt động kinh doanh, tài chính, chiến
lược và rủi ro của công ty. Điều này giúp cổ
đông có cái nhìn tổng quan và tin cậy về công
ty, từ đó đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn,
khi gặp sự cố hay vấn đề, việc công ty đối
diện và giải quyết một cách minh bạch và rõ
ràng cũng rất quan trọng. Tiêu chí 15: Bộ máy
quản lý của công ty có liêm khiết không. Lãnh
đạo mà không liêm khiết thì mọi phân tích về
doanh nghiệp và cổ phiếu đều vô giá trị, do đó
nhà đầu tư không nên mua cổ phiếu của
những công ty có lãnh đạo không liêm khiết.
3. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Kết quả cho thấy VCS là một mã cổ phiếu
an toàn để đầu tư trong năm 2024.
Tiêu chí 1: Công ty có sản phẩm rất tiềm
năng là đá thạch anh nhân tạo thường được sử
dụng để làm vật liệu sử dụng trong các sản
phẩm nội thất và ngoại thất. Theo báo cáo của
Maximize market research năm 2023, thị
trường đá bao gồm đá tự nhiên và đá nhân tạo.
Sản lượng đá nhân tạo chiếm khoảng 40%
tổng sản lượng đá năm 2022, tuy nhiên, đá
nhân tạo đang dần được ưa thích và thay thế
đá tự nhiên và thị phần của đá nhân tạo được
dự báo là sẽ tăng lên đến 65% trong 3 năm
tiếp theo. Các tiêu chí từ 2 đến 10 được đánh
giá dựa trên tài liệu tại cuộc họp đại hội cổ
đông, báo cáo tài chính giai đoạn 2011 - 2024,
Tuyển tập Hội nghị Khoa học thường niên năm 2024. ISBN: 978-604-82-8175-5
454
Tiêu chí 2: Việc xuất khẩu đá sang thị trường
Hoa Kỳ đang gặp phải sự cạnh tranh từ các
nhà sản xuất từ Trung Quốc. Do đó công ty sẽ
tiếp tục đầu tư vào hoạt động R&D để nâng
cao chất lượng sản phẩm, xây dựng được
thêm mạng lưới phân phối sản phẩm rộng để
cạnh tranh với các sản phẩm của Trung Quốc.
Tiêu chí 3: Công ty đã nghiên cứu và phát
triển để thay đổi các thành phần cấu tạo nên
sản phẩm nhằm đạt mục tiêu giảm sự phụ
thuộc vào các nguyên liệu nhập khẩu, đến
năm 2024 công ty đã chủ động hơn 95%
nguyên vật liệu đầu vào cho quá trình sản xuất
đá thạch anh cao cấp, hạn chế tối đa rủi ro phụ
thuộc vào việc nhập khẩu nguyên liệu, đảm
bảo nguồn cung và chất lượng theo đúng tiêu
chuẩn. Tiêu chí 4: Trong giai đoạn 2010-2023,
công ty đã mở 65 kho hàng và các công ty con
ở Mỹ, việc này giúp đưa công ty từ vị thế phải
phụ thuộc vào các nhà phân phối lên vị thế
trực tiếp bán các sản phẩm do công ty làm ra.
Tiêu chí 5: Tính chung cả năm 2023, biên lợi
nhuận chỉ đạt 19,43%, thấp nhất kể từ năm
2017, nguyên nhân là do ngành bất động sản
tại Mỹ-thị trường chính của doanh nghiệp
chịu ảnh hưởng của lạm phát, tỉ trọng hàng
tồn kho tăng 3% so với đầu năm 2023. Tiêu
chí 6: Trong năm 2024, công ty đang triển
khai kế hoạch phát triển và mở rộng thị trường
mới, từ đó nâng tỷ trọng doanh thu từ các thị
trường không trọng điểm so với năm 2023.
Tiêu chí 7, 8, 9: Công ty hàng năm vẫn có các
chế độ phúc lợi đầy đủ cho người lao động
theo Luật lao động, không nợ lương, thưởng.
Tác giả đã khảo sát trực tiếp 130 nhà đầu tư
trong đại hội cổ đông tháng 4/2024, tìm hiểu
các tin tức trên các trang mạng xã hội, kết quả
cho thấy không có thông tin tiêu cực về mối
quan hệ giữa đội ngũ lãnh đạo của công ty.
Với công tác nguồn nhân lực lãnh đạo kế cận,
công ty đẩy mạnh các chương trình đào tạo,
nâng cao năng lực cho đội ngũ nhân sự cấp
chiến lược để đáp ứng yêu cầu cho việc thực
hiện các mục tiêu sản xuất kinh doanh của
Công ty. Trong năm 2023, công ty cũng thực
hiện việc bổ nhiệm Tổng Giám đốc mới, bổ
nhiệm lại các Phó Tổng Giám đốc để phù hợp
với định hướng phát triển của Công ty. Tiêu
chí 10: Trong năm 2023, công ty đã nhận
chuyển nhượng nhà máy nhựa Polyester từ
Phenikaa và điều này có thể giúp công ty dần
tự chủ nguồn nguyên vật liệu sản xuất, góp
phần thực hiện chiến lược nội địa hóa nguồn
cung đá thạch anh, giúp giảm bớt chi phí đầu
vào cho công ty do không phải nhập khẩu loại
vật liệu này. Tiêu chí 11: Ngoài những ưu
điểm chung, các sản phẩm đá của Vicostone
có nhiều ưu điểm riêng nổi trội hơn so với các
đá nhân tạo khác trên thị trường như: Độ bền
cao hơn so với đối thủ, với cốt liệu thạch anh
chiếm hơn 90% trong thành phần. Khả năng
chống thấm tốt hơn. Màu sắc, mẫu mã đa
dạng hơn. Khả năng chống lại sự phát triển
của vi khuẩn tốt hơn. Tiêu chí 12: Theo
Maximize market research, tính đến Q2/2024
số lượng nhà bắt đầu khởi công tại Mỹ đã tăng
trưởng trở lại hơn 20% so với Q2/2023 nhờ sự
tăng trưởng lượng căn hộ nhà gia đình đơn lẻ,
điều này sẽ giúp công ty cải thiện được doanh
số bán hàng. Tiêu chí 13: Trong giai đoạn
2010-2023, công ty có 2 đợt thưởng cổ phiếu
và 3 đợt trả cổ tức bằng cổ phiếu, điều này
không gây ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu của
các nhà đầu tư. Tiêu chí 14, 15: Hàng năm,
công ty vẫn tổ chức họp đại hội cổ đông định
kì trong quý 2 và không có hiện tượng bán
chui cổ phiếu như trường hợp cổ phiếu FLC.
4. KẾT LUẬN
Việc nghiên cứu 15 tiêu chí lựa chọn cổ
phiếu của Fisher là thật sự cần thiết, một
doanh nghiệp luôn có kế hoạch cho tương lai
kết hợp với bộ máy quản lý thông minh và
liêm khiết sẽ giúp nhà đầu tư đạt được mức
lợi nhuận tốt trong cả ngắn hạn và dài hạn.
5. TÀI LIỆU THAM KHẢO
[1] Philip A. Fisher (2003), “Common stocks
and Uncommon profits”, The McGraw-Hill
Companies, Inc.
[2] Samir Buwa (2023), “Engineered Quartz
Surface Market - Global Industry Analysis
and Forecast (2023-2030)”, Maximize
market research PVT.LTD.