Bài giảng Quản trị rủi ro tài chính

7/8/19

BÀI GIẢNG QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Giảng viên: TS. Huỳnh Thanh Điền

7/8/19

Mục tiêu

•  Nắm được mục *êu và các nguyên lý cơ bản trong quản

trị rủi ro tài chính.

•  Xây dựng được hệ thống quản trị rủi ro tài chính trong

doanh nghiệp.

•  Vận được các công cụ tài chính phái sinh cho quản trị rủi ro: Hợp đồng kỳ hạn, giao sau, quyền chọn, hoán đổi.

•  Phát triển chiến lược quản trị rủi ro tài chính.

7/8/19

Nội dung

4

3

2

1

Phát triển chiến lược quản trị rủi ro tài chính trong doanh nghiệp

7/8/19

Vận dụng các công cụ tài chính phái sinh trong quản trị rủi ro tài chính Thiết kế hệ thống quản rủi ro tài chính tronh doanh nghiệp

Khung phân \ch quản trị rủi ro tài chính: Mục *êu và các khía cạnh có liên quan đến quản trị rủi ro tài chính

CHUYÊN ĐỀ 1:

KHUNG PHÂN TÍCH QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

7/8/19

Chæ coù söï khoâng chaéc chaén laø chaéc chaén.

•  Khoâng coù gì chaéc chaén. Moïi tính toaùn vaø döï baùo duø chi tieát vaø chaët cheõ ñeán ñaâu cuõng khoâng bao giôø hoaøn haûo.

•  Noùi khaùc ñi, ruûi ro luoân xuaát hieän. Khi xuaát hieän,

noù gaây ra toån thaát vaät chaát ngoaïi yù.

7/8/19

1. Rủi ro là gì?

•  Là những biến cố dẫn đến sự khác biệt so với

kỳ vọng

7/8/19

1. Rủi ro là gì?

•  Theo nghóa thoâng thöôøng, ruûi ro laø moät nhaân toá gaây toån thaát vaät chaát coù theå xaûy ra. •  Trong lónh vöïc kinh teá hoïc, coù nhieàu caùch tieáp caän khaùi

nieäm ruûi ro. Phoå bieán hôn caû laø tieáp caän töø khaû naêng xuaát hieän nhöõng thieät haïi taøi chính.

•  Moät hoaït ñoäng kinh doanh hay ñaàu tö ñöôïc xem laø coù ruûi ro khi tyû suaát lôïi nhuaän sinh ra töø hoaït ñoäng ñoù coù theå bieán ñoäng. •  Ruûi ro laø moät nhaân toá gaây bieán ñoäng tyû suaát lôïi nhuaän coù theå xaûy ra.

•  Moïi quyeát ñònh taøi chính phaûi tính ñeán yeáu toá ruûi ro. •  Ñoä lôùn cuûa ruûi ro:

7/8/19

= Möùc ñoä bieán ñoåi tyû suaát lôïi nhuaän = Bieân ñoä dao ñoäng tyû suaát lôïi nhuaän

2a. Phân loại rủi ro theo nội dung

•  Ruûi ro hoaït ñoäng: ruûi ro naûy sinh töø hoaït ñoäng kinh doanh: khoâng buø ñaép ñöôïc ñònh phí hoaït ñoäng, thay ñoåi coâng ngheä, tình hình caïnh tranh,

•  Ruûi ro taøi trôï: ruûi ro do söû duïng nguoàn taøi trôï coù chi phí coá ñònh: khoâng thanh toaùn ñöôïc laõi, khoâng traû ñöôïc voán,…

•  Ruûi ro chung: ruûi ro chung cho moïi hoaït ñoäng: laïm phaùt, suy thoaùi, chính saùch thueá thay ñoåi,… •  Ruûi ro quoác teá: ruûi ro töø ngoaøi ñaát nöôùc: tyû giaù

hoái ñoaùi bieán ñoäng, giaù daàu bieán ñoäng, caïnh tranh quoác teá,…

7/8/19

2b. Phân theo mức ảnh hưởng

•  Ruûi ro phi heä thoáng (ruûi ro rieâng leû):

–  Ruûi ro taùc ñoäng trong moät phaïm vi nhaát ñònh –  Coù theå choáng baèng caùch ña daïng hoùa ñaàu tö

•  Ruûi ro mang tính heä thoáng (ruûi ro

domino): –  Lan truyeàn –  Khoâng theå choáng ñôõ –  Ruûi ro thò tröôøng

7/8/19

2c. Phân rủi ro theo khả năng tránh

•  Ruûi ro coù theå traùnh:

–  Ruûi ro rieâng leû –  Traùnh baèng caùch ña daïng hoùa ñaàu tö.

•  Ruûi ro khoâng theå traùnh:

–  Ruûi ro thò tröôøng –  Khoâng theå traùnh baèng caùch ña daïng hoùa ñaàu

tö.

7/8/19

3. Boán böôùc tính ñoä lôùn cuûa ruûi ro

◆  1. Tính tyû suaát lôïi nhuaän (suaát lôøi) bình quaân hay

suaát lôøi kyø voïng

◆  2. Tính phöông sai: toång bình phöông caùc sai leäch giöõa suaát lôøi trong maãu vôùi suaát lôøi kyø voïng.

◆  3. Tính ñoä leäch chuaån: caên baäc hai cuûa phöông sai

◆  4. Tính heä soá bieán thieân: tæ soá giöõa ñoä leäch chuaån vaø

suaát lôøi kyø voïng

7/8/19

Suất lời kỳ vọng

•  Laø suaát sinh lôøi trung bình coù theå ñaït ñöôïc töø hoaït ñoäng ñaàu tö. Noùi khaùc ñi, noù giaù trò trung bình troïng soá cuûa nhöõng keát quaû coù theå xaûy ra

! k

... + +

p k 1 1

p k 2

p k n

p k i

∑

1 =

l  Phaân bieät soá trung bình (Mean) vôùi soá trung

vò (Median) vaø moát (Mode)

7/8/19

Phương sai, σ2

)ˆ k

−

( kp i

•  Laø sai soá bình phöông tính theo xaùc suaát. •  Coâng thöùc:

∑

1 =

l  Phöông sai tính töø soá lieäu thöïc nghieäm

(

)ˆ k

2 σ

−

∑

1 −

1 =

σ2= p1(k1-k)2 + p2(k2 -k)2 +…+ pn(kn-k)2

Độ lệch chuẩn, σ

)ˆ k

2 σσ =

−

( kp i

∑

1 =

•  Laø caên baäc hai cuûa phöông sai •  Phaûn aùnh ñoä leäch giöõa suaát lôøi trung bình vôùi caùc suaát lôøi coù theå xaûy

ra

•  Ñoä leäch chuaån caøng lôùn → caùc suaát lôøi coù theå xaûy ra leäch caøng nhieàu

so vôùi caùc suaát lôøi trung bình.

•  Ñoä leäch chuaån laø soá ño ruûi ro veà maët tuyeät ñoái.

7/8/19

Hệ số biến thiên, CV

σ ˆ k

◆  VD: Hai hoaït ñoäng X vaø Y coù suaát lôøi bình quaân vaø ñoä leäch

%15

33,0

→

σ X

%,8

5,0

%4 →=

•  Laø tæ soá giöõa ñoä leäch chuaån vôùi suaát sinh lôøi kyø voïng. •  Soá ño ruûi ro veà maët töông ñoái.

X CV Y

σ = Y ◆  Keát luaän: hoaït ñoäng Y ruûi ro hôn hoaït ñoäng X

7/8/19

chuaån nhö sau: ˆ k X ˆ k Y

4a. Quản trị rủi ro là gì

•  Quản trị rủi ro bao gồm các hoạt động dự báo, xác định khả năng xảy ra, phát triển các giải pháp ngăn ngừa và giảm thiệt hại của các biến cố rủi ro.

•  Quá trình này thể hiện ở hầu hết các chức năng quản trị gồm hoạch định, tổ chức thực hiện, lãnh đạo, kiểm tra/ giám sát.

7/8/19

4b. Quản trị rủi ro tài chính

•  Mục *êu của QTRR tài chính:

Giảm thiệt hại tài chính cho doanh nghiệp.

•  Quản trị rủi ro tài chính: dự báo, xác định khả năng xảy ra, phát triển các giải pháp ngăn ngừa và xử lý rủi ro nhằm giảm thiệt hại tài chinh doanh nghiệp.

7/8/19

4b. Quản trị rủi ro tài chính

Tỷ giá, lãi suất, giá cả

Hệ thống

Pháp lý

Mục *êu: giảm thiệt hại tài chính

Thanh khoản

Con người

7/8/19

Các giải pháp: Ngăn ngừa và xử lý rủi ro

7/8/19

5. Khung phân tích Quản trị rủi ro

Phân \ch nhận dạng rủi trên các khía cạnh Pháp lý; Thanh khoản; tỷ giá, lãi suất, giá cả; Hệ thống; con người

Phát triển giải pháp ngừa cho từng nhóm rủi ro

Xử lý rủi ro

7/8/19

Giảm thiệt hại tài chính

CHUYÊN ĐỀ 2:

XÂY DỰNG HỆ THỐNG QUẢN LÝ KIỂM SOÁT RỦI RO TÀI CHÍNH

7/8/19

Thiết kế cơ chế giúp DN chủ động nhận diện, ngăn ngừa và xử lý rủi ro nhằm giảm thiệt hại tài chính cho doanh nghiệp

7/8/19

1-Thiết kế tổ chức quản trị rủi ro

Giám đốc

BP có chức năng quản lý rủi ro

BP chức năng chi *êu

BP chức năng thu *ền

Nhận diện Rủi ro

Tổng hợp giải pháp

Nhận diện và dề xuất GP RR liên quan đến chức năng

7/8/19

- Có một bộ phận chủ trì chung về quản trị rủi ro - Các bộ phận chức năng khác phối hợp liên quan đến nhận diện, đề xuất giải pháp, kiểm soát rủi ro thuộc lĩnh vực đảm nhận.

1-Thiết kế tổ chức quản trị rủi ro

•  Bộ phận chủ trì quản lý rủi ro tài chính:

–  Phòng Tài chính bố trí 1 bộ phận có chức năng chủ trì hoạt động rủi ro tài chính chung toàn công ty

•  Bộ phận chức năng:

–  Các bộ phận chức năng trong toàn công ty sẽ phối hợp nhận diện, đề xuất giải pháp, thực hiện kiểm soát rủi ro theo quy định chung.

7/8/19

•  (1) Xây dựng quy chế kiểm soát rủi ro:

–  Bộ phận chủ trì QTRR chủ trì, phối hợp với các bộ phận chức năng xây dựng quy chế QTRR tài chính áp dụng cho toàn công ty

–  Quý chế điều chỉnh tất các công đoạn từ phân

\ch, dự báo, giải pháp ngăn ngừa, xử lý, kiểm soát rủi ro.

–  Để cập đến tất cả các khía cạnh có thể dẫn đến rủi

ro tài chính.

7/8/19

2- Xây dựng cơ chế kiểm soát rủi ro tài chính

•  (2) Xây dựng quy trình quản trị rủi ro tài chính

2- Xây dựng cơ chế kiểm soát rủi ro tài chính

7/8/19

–  Xác định cụ thể và thứ tự thực hiện quy trình quản trị rủi ro. –  Trong từng bước xác định rõ đơn vị chủ trì, phối hợp, trình/ duyết, kiểm soát và phương pháp, tài liệu, biểu mẫu thực hiện

7/8/19

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

–  Đây là công cụ phân \ch nguyên nhân và hậu quả của một vấn đề. –  Vẽ theo hình xương cá: đầu cá là hậu quả, từng xương cá là nguyên

nhân gốc rễ và các nhánh xương là các nguyên nhân phụ

•  Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)

–  Đặt ra những câu hỏi “Tại sao” cho đến khi (cid:136)m được những nguyên

nhân căn bản của vấn đề.

•  Phương pháp 5W (5 WHY)

–  Được sử dụng trong suốt quá trình đánh giá rủi ro để nhận diện các

mức độ khác nhau của rủi ro. Nó là \ch số của khả năng xảy ra và mức độ nghiêm trọng/nguy hiểm của một loại mối nguy nào đó

•  Phương pháp ma trận rủi ro (risk matrix)

7/8/19

•  Biểu đồ pareto •  Biểu đồ tần số •  Các biện pháp kiểm soát rủi ro:

•  Phương pháp sơ đồ xương cá (Fishbone)

7/8/19

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

7/8/19

•  Phương pháp 5M+ 5W

7/8/19

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

•  Phương pháp ma trận rủi ro (risk matrix)

7/8/19

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

7/8/19

•  Biểu đồ pareto

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

Pareto: đưa ra định luật 20-‐80 “20% người dân tập trung 80% tài sản”

7/8/19

20% nguyên nhân gây ra 80% thiệt hại.

•  Biểu đồ tần số

2.5

1.5

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

G N Ồ Đ Ỷ T

0.5

F3 Các biến cố thườn gặp

7/8/19

•  Các biện pháp kiểm soát rủi ro

7/8/19

3- Phương pháp phân tích và dự báo rủi ro

Tiềm ẩn

Xuất hiện

Ngăn ngừa

Gây ảnh hưởng

Xử lý

Bảo hiểm

7/8/19

4- Phát triển giải pháp quản trị rủi ro

7/8/19

4- Phát triển giải pháp quản trị rủi ro

CÁC CÔNG CỤ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

CÔNG CỤ TÀI CHÍNH KHÁC

CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH

-  Quản trị dòng tiền:

7/8/19

phải thu; phải trả; tồn kho; tồn quỹ -  Phân tích điểm hoà vốn -  Dùng đòn bẩy tài chính

CHUYÊN ĐỀ 02

KIỂM SOÁT CHI PHÍ

7/8/19

Khung phân tích

Phân \ch và dự báo chi phí

Khảo sát chi phí thực tế Hệ thống chi phí chuẩn

Xác định mức biến động (sai lệch)

Tổ chức điều hành

Hệ thống chi phí chuẩn

Xác định nguyên nhân

Thực hiện điều chỉnh

Tăng lợi nhuận, hiệu quả

1.  Xác định chi phí tiêu chuẩn

Cơ sở xác định:

-‐ Tiêu chuẩn về giá và chất lượng -‐ Thành \ch mong muốn -‐ So sánh với đối thủ cạnh tranh

Ước \nh phí phí để sản xuất ra 1 đơn vị sản phẩm.

7/8/19

1.  Xác định chi phí tiêu chuẩn

Cơ sở xác định:

1.  Xác định chi phí tiêu chuẩn

Phương pháp xác định:

•  Phương pháp thông kê kinh nghiêm •  Phương pháp phân \ch công việc

Dựa vào thực hiện các năm trước với sự điều chỉnh phù hợp với tương lai và mong muốn

7/8/19

2. Khảo sát chi phí thực tế

•  Kế toán tổng hợp xác định chi phí thực tế

3. Xác định mức biến động

Quy trình

7/8/19

3. Xác định mức biến động

Những biến động chi phí

Biến động giá: Khác biệt giữa giá thực tế và giá *êu chuẩn

Biến khối lượng: Khác biệt giữa khối lượng thực tế và khối lượng định mức

3. Xác định mức biến động

Mô hình chung phân tích biến động

7/8/19

3. Xác định mức biến động

Các biến động cần kiểm soát

- Biến động lớn - Lặp lại - Có xu hướng tăng - Xem xét sự đánh đổi giữa kiểm soát chi phí với lợi ích

4. Xác định nguyên nhân của biến động

Công cụ

7/8/19

4. Xác định nguyên nhân của biến động

Công cụ

4. Xác định nguyên nhân của biến động

Công cụ

Xác định nguyên nhân (Biểu đồ phân tán) :

7/8/19

4. Xác định nguyên nhân của biến động

Công cụ

Xác định nguyên nhân (Biểu đồ Pareto) :

Pareto: đưa ra định luật 20-‐80 “20% người dân tập trung 80% tài sản”

Trong quản trị chất lượng: 20% nguyên nhân gây ra 80% thiệt hại. Hay 20% nguyên nhân gây ra 80% (cid:136)nh trạng không chất lượng.

5. Phát triển các giải pháp

1. Tối ưu hóa các chức năng trong ngân sách •  Quản lý *ền mặt •  Quản lý công nợ 2. Tối ưu hóa và *nh giản các hoạt động •  Giảm chi phí bán hàng •  Tối ưu hóa chi phí nhân sự •  Giảm chi phí chung và các chi phí khác

7/8/19

5. Phát triển các giải pháp

3. Chính sách nới lỏng và thắt chặt tài sản •  Tài sản cố định •  Giảm hàng lưu kho •  Giảm số dư các khoản phải thu

CHUYÊN ĐỀ 4:

QUẢN TRỊ TỒN KHO, PHẢI THU VÀ TIỀN MẶT

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Tồn kho:

Vai trò của tồn kho

Chủ động trong dự trữ và sản xuất *êu thụ Chủ động trong hoạch định sản xuất, *ếp thị và *êu thụ sản phẩm

7/8/19

Là các loại hàng hóa đáp ứng nhu cầu sản xuất của doanh nghiệp Là dự trữ tạo sự an toàn c h o h o ạ t đ ộ n g c ủ a doanh nghiệp Quá trình sản xuất và *êu thụ hàng hóa được liên tục

I. Mô hình quản trị tồn kho

•  Chi phí lưu kho (CP tồn chữ):

–  Chi phí hoạt động –  Chi phí tài chính •  Chi phí đặt hàng:

Chi phí tồn kho

•  Chi phí cơ hội •  Chi phí khác:

–  Chi phí quản lý, giao dịch –  Chi phí vận chuyển

7/8/19

–  Chi phí thành lập kho –  Chi phí trả lương là thêm giờ –  Chi phí huấn luyện

7/8/19

THẢO LUẬN

•  Hiện nay ở đơn vị bạn việc xác định đơn hàng cho mỗi lần đặt hàng được thực hiện như thế nào?

•  Bạn hãy cho biết ưu và nhược điểm của

phương pháp xác định đó?

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Quản trị tồn kho theo mô hình EOQ (Economic Ordering Quantity)

Mức dự trữ (đơn vị)

Dự trữ bình quân

Q/2

7/8/19

Thời gian

•  Giả định của mô hình: •  SXKD diễn ra đều -> Tồn kho của DN được sử dụng đều. •  Thời gian giao hàng cố định •  Mức tồn kho bình quân = (Tồn kho đầu kỳ + Tồn kho cuối kỳ)/ 2 = (Q+0)/2

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

•  S: Tổng khối lượng hàng cần sử dụng trong năm •  Q: Khối lượng hàng mỗi lần đặt hàng •  S/Q: Số lần đặt hàng •  C: Chi phí tồn trữ trên mỗi đơn vị tồn kho •  O: Chi phí cho mỗi lần đặt hàng

Quản trị tồn kho theo mô hình EOQ (Economic Ordering Quantity)

=

T T T = + 1 2

Chi phí đặt hàng T1=(S/Q)*O +

Tổng chi phí tồn kho (T)

S Q

Q 2

Chi phí tồn trữ T2= (Q/2)*C 7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Chi phí

T=T1+T2

Sản lượng đặt hàng

EOQ

EOQ T →=

Quản trị tồn kho theo mô hình EOQ (Economic Ordering Quantity)

Q * ⇒=

xSxO C

7/8/19

EOQ là khối lượng đặt hàng tối ưu khi: dT OxS C + = 2 dQ Q 2

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Xây dựng mô hình xác định đơn hàng đặt hàng tối ưu

Tổng CP tồn kho và mua hàng thấp nhất Đơn đặt hàng tối ưu (Q*)

Chi phí tồn kho sản xuất thấp nhất + Chi phí dự trữ an toàn là thấp nhất + Chi phí mua hàng là thấp nhất (\nh đến chiết khấu của nhà cung cấp

Thông số đầu vào: - Nhu cầu lượng HTK trong năm (S) -  Chi phí mỗi lần đặt hàng (0) -  Chi phí tồn trữ đơn vị HTK (C) -  Chi phí cơ hội do hết hàng ứng với đơn hàng có CP tồn kho SX thấp nhất. -  Giá bán nguyên liệu HTK (P) -  Chính sách chiết khấu nhà cung cấp (i) 7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Giả thuyết: S=12000(đv); P=3; O=12,5tr; C=0,3tr

1000

Q=>

x 2 12000 12,5 0,3

1/ Khối lượng đặt hàng tối ưu

Nội dung yêu cầu (cid:132)nh

Kết quả

Xác định khối lượng đặt hàng tối ưu (EOQ)

= 1000

Số lần đặt hàng trong năm (S/EOQ)

=12000/1000=12 (lần

=300 /12 = 25ngày

Khoảng cách giữa hai lần đặt hàng (một năm 300 ngày)

Chi phí đặt hàng trong năm (T1)

=12 (lần) x 12,5=150 tr

Chi phí tồn trữ trong năm (T2=(Q/2)*C

= (1000/2)x0,3=150 tr

Tổng chi phí tồn kho (T=T1+T2)

=150+150=300

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Quản trị tồn kho theo mô hình EOQ (Economic Ordering Quantity)

Ví dụ (tt) - Nếu thời gian giao hàng là 9 ngày

2/ Điểm đặt hàng

làm việc

-  Nguyên vật liệu sử dụng mỗi ngày: 12.000đv/300ngày)= 40 (đv/ngày)

-  Điểm đặt hàng: 9(ngày) x 40(đv)

=360(đv).

(Điểm đặt hàng chưa tính đến dự trữ an toàn)

Đặc điểm:

-  Về số lượng, đặt hàng khi trong kho chỉ còn 100 đơn vị

-  Về thời gian, đặt hàng cứ sau 9 ngày kể từ ngày nhận hàng

• Ñieåm ñaët haøng – ñieåm toàn kho ôû ñoù coâng ty phaûi ñaët haøng ñeå ñaûm baûo keá hoaïch söû duïng. • Ñieåm ñaët haøng = (Thôøi gian chôø haøng ñaët) x (Soá löôïng söû duïng trong ngaøy)

I. Mô hình quản trị tồn kho

3/ Dự trữ an toàn (SS)

Tổng chi phí SS: (Thấp nhất)

Lợi ích SS: Là mức dự trữ phòng khi doanh nghiệp hết hàng

Chi phí cơ hội do hết hàng: SS càng cao thì chi phí này càng thấp

Chi phí tồn trữ: C*SS

Điểm đặt hàng sau có \nh đến dự trữ an toàn

Điểm đặt hàng chưa \nh đến SS

Dự trữ an toàn (SS)

7/8/19

Mức dự trữ an toàn tối ưu là mức dự trữ tại đó có chi phí dữ trữ an toàn là thấp nhất

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

C=0,3tr đồng

3/ Dự trữ an toàn (SS)

Dự trữ an toàn (SS)

CP cơ hội khi hết hàng (tr đồng) (1)

CP tồn trữ hàng hóa (SS*C) (2)

Tổng chi phí dự trữ an toàn (3)=(1)+(2)

180

0*0,3=0

180

100

100*0,3=30

130

200

200*0,3=60

110

300

300*0,3=90

115

400

400*0,3=120

130

Điểm đặt hàng sau có \nh đến dự trữ an toàn

Điểm đặt hàng chưa \nh đến SS 360 (đv)

Dự trữ an toàn (SS) 200 (đv)

560 (đv)

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

4/ Chính sách chiết khấu:

•  Chính sách chiết khấu của nhà cung cấp phụ thuộc vào đơn hàng doanh nghiệp mua. Đơn hàng lớn sẽ được chiết khấu nhiều.

•  Đơn hàng tối ưu là đơn hàng có Tổng chi phí tồn kho và mua hàng thấp nhất

•  Ví dụ ((cid:141)): Nhà cung cấp đưa ra chính sách bán hàng như sau:

Khối lượng đơn hàng

Chiết khấu (i)

Từ 0 đến dưới 2000

Từ 2.000 đến dưới 4000

0,25%

Từ 4.000 đến dưới 6000

1,25%

Từ 6.000 trở lên

1,75%

7/8/19

Giá bán P= 3 triệu đồng/ đơn vị SP

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

S=12.000đv;O=12,5tr đồng; C=0,3tr đồng/đvsp; P=3tr/đvsp

Khối lương đơn hàng (Q) (1) 1.000 2.000 4.000 6.000

Tổng CP tồn kho T=(Q/2)*C+(S/Q)*O (2) 300 375 638 925

Giá bán có \nh chiết khấu: P*(1-‐i) (3) 3,0000 2,9925 2,9625 2,9475

Chi phí mua hàng: S*P*(1-‐i) (4) 36.000 35.910 35.550 35.370

Tổng CP tồn kho và mua hàng (5)=(2)+(4) 36.300 36.285 36.188 36.295

Nên mua hàng với khối lượng 4.000 (đv) cho mỗi đơn hàng

7/8/19

4/ Chính sách chiết khấu:

I. Mô hình quản trị tồn kho

S=12.000đv;O=12,5tr đồng; C=0,3tr đồng/đvsp; P=3tr/đvsp

5/ Chi phí tồn kho dự trữ: Xét CP do lượng HTK an toàn tạo ra trong trường hợp có sự thay đổi độ lớn của đơn đặt hàng

Mức tồn kho an toàn SS(đvsp)

CP cơ hội do hết hàng

CP tồn trữ hàng dự trữ an toàn (C*SS)

Tổng chi phí

7/8/19

Độ lớn của đơn hàng Q (đvsp) 1 Q=1000 Q=2000

2 0 100 200 300 400 0 100 200 300 400

3 180 100 50 25 10 90 50 25 12,5 5

4 0 30 60 90 120 0 30 60 90 120

5=3+4 180 130 110 115 130 90 80 85 102,5 64 125

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

S=12.000đv;O=12,5tr đồng; C=0,3tr đồng/đvsp; P=3tr/đvsp

5/ Chi phí tồn kho dự trữ: Xét CP do lượng HTK an toàn tạo ra trong trường hợp có sự thay đổi độ lớn của đơn đặt hàng

Mức tồn kho an toàn SS(đvsp)

CP cơ hội do hết hàng

CP tồn trữ hàng dự trữ an toàn (C*SS)

Tổng chi phí

2

3

4 5=3+4

Độ lớn của đơn hàng (đvsp) 1 Q=4000

0 30 60 90 120

Q=6000

0 100 200 300 400 0 100 200 300 400

45 25 12,5 6,25 2,5 30,00 16,67 8,33 4,17 1,67

45 55 72,5 96,25 122,5 0 30,00 30 46,67 60 68,33 90 94,17 120 121,67

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Đơn hàng tối ưu theo sau khi cân nhắc đầy đủ ba yếu tố: Chi phí tồn kho SX, Dự trữ an toàn và chiết khấu mua hàng

Tổng CP tồn kho SX (T=(Q/2)C+(S/Q)O) (2)

Chi phí dự trữ an toàn (3)

Tỷ lệ chiết khấu( i) (4)

300

110

375

0,25%

637,5

1,25%

Độ lớn của đơn hàng (Q) (1) 1.000 2.000 4.000 6.000

925

45 30

1,75%

Tổng giá trị hàng mua SP(1-‐i) (5) 36.000 35.910 35.550 35.370

Tổng CP tồn kho và mua hàng (6)=(2)+(3)+(5) 36.410 36.365 36.233 36.325

7/8/19

THẢO LUẬN

•  Sau khi nghiên cứu mô hình quản trị tồn kho lý thuyết, liệu bạn có thể vận dụng để thay đổi phương pháp xác định đơn hàng, tồn kho ở đơn vị mình hay không?

•  Nếu có thể, bạn hãy cho biết làm gì để thay đổi

phương pháp xác định đơn hàng của mình?

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

Bài tập

•  Công ty Dệt X cần đến hàng trăm chủng loại nguyên vật liệu từ nhiều nhà máy cung cấp khác nhau. Mỗi mặt hàng được một nhà thầu địa phương cung cấp với

chi phí đặt hàng là 2.000.000 đồng cho mỗi lần đặt hàng. Trong năm tới công ty

sẽ cần khoảng 2.000 (đơn vị nguyên liệu) của nhà cung cấp này, chi phí tồn kho

dự trữ trên mỗi đơn vị hàng tồn kho là 400.000 ngàn đồng. Hãy áp dụng mô

hình EOQ trả lời các câu hỏi sau:

–  Viết phương trình biểu diễn chi phí đặt hàng và chi phí lưu kho (tồn trữ) của đơn vị

–  Số lượng đặt hàng tối ưu của mặt hàng này là bao nhiêu? Mức tồn kho bình quân tối

ưu là bao nhiêu?

–  Hãy xác định số lần đạt hàng tối ưu trong mỗi năm và tổng chi phí tồn kho hàng năm

–  Nếu thời gian giao hàng là 10 ngày, thì điểm đạt hàng lại ở vào thời điểm nào? (giả

sử một năm có 300 ngày làm việc)

7/8/19

I. Mô hình quản trị tồn kho

7/8/19

•  EOQ=Q= •  T1=(Q/2)*C= •  T2=(S/Q)*O= •  Mức tồn tối ưu bình quân: Q/2 •  Chi phí tồn trữ =(S/Q)*C •  Chi phí đặt hàng =(Q/2)*O •  Số lần đặt hàng tối ưu: S/Q •  Nguyên liệu tồn kho được sử dụng mỗi ngày: S/300 ngày=… •  Điểm đặt hàng (S/300)*10 ngày =

I. Mô hình quản trị tồn kho

Thực hành xây dựng mô hình xác định đơn hàng tối ưu

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

KHOẢN PHẢI THU

•  Phải thu của khách hàng •  Phải thu nội bộ •  Thế chấp •  Ký quỹ, ký cược •  Tạm ứng •  Phải thu khác

7/8/19

Thường chiếm tỷ lệ % trên doanh thu, biến động cùng với doanh thu

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

Để có quyết sách hợp lý

Tăng doanh thu Tăng lợi nhuận

So sánh LN và CP gia tăng

BÁN CHỊU ?

Tăng khoản phải thu

Rủi ro không thu được tiền

7/8/19

Tăng chi phí

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

•  Hiện nay đơn vị bạn thực hiện chính sách bán chịu như thế nào? (nới lỏng hay thắt chặt bằng công cụ gì?)

•  Với chính sách đó tác động đến lợi nhuận, chi

phí như thế nào?

Đại diện mỗi đơn vị cho một ý kiến? (có 5 phút chuẩn bị)

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

Noäi dung quaûn trò khoaûn phaûi thu

•  Thôøi haïn baùn chòu •  Tyû leä chieát khaáu •  Phaân tích aûnh höôûng ruûi ro baùn

Phân \ch chính sách bán chịu

Quyết định bán chịu hay không

Phân \ch khách hàng

7/8/19

1. Tieâu chuaån baùn chòu 2. Ñieàu khoaûn baùn chòu

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

a. Tiêu chuẩn bán chịu •  Uy \n nợ \n dụng của khách hàng •  Mục *êu và khả năng của doanh nghiệp

–  Nới lỏng. –  Thắt chặt.

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

a. Tiêu chuẩn bán chịu

Taêng khoaûn phaûi thu Taêng chi phí vaøo khoaûn phaûi thu

Taêng doanh thu Nôùi loûng chính saùch baùn chòu

7/8/19

Taêng lôïi nhuaän ñuû buø ñaép taêng chi phí khoâng? Taêng lôïi nhuaän

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

a. Tiêu chuẩn bán chịu

Giaûm khoaûn phaûi thu Tieát kieäm chi phí ñaàu tö vaøo khoaûn phaûi thu

Thaét chaët chính saùch baùn chòu Giaûm doanh thu

7/8/19

Giaûm lôïi nhuaän Tieát kieäm chi phí ñuû buø ñaép lôïi nhuaän giaûm khoâng?

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

a. Tiêu chuẩn bán chịu

Coâng ty ABC. Ltd coù ñôn giaù baùn 10$, bieán phí 8$, doanh thu haøng naêm hieän taïi laø 2,4 trieäu $, chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Neáu nôùi loûng chính saùch baùn chòu, doanh thu kyø voïng taêng 25% nhöng kyø thu tieàn bình quaân seõ leân ñeán 2 thaùng. Coâng ty coù neân nôùi loûng chính saùch baùn chòu?

•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm

–  Doanh thu taêng = 2,4 x 25% = 0,6 trieäu $ = 600.000$ –  Soá löôïng tieâu thuï taêng = 600.000 / 10 = 60.000 ñôn vò –  Lôïi nhuaän taêng theâm = 60.000(10 – 8) = 120.000$

•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm

–  Voøng quay khoaûn phaûi thu = 12 thaùng/kyø thu tieàn bình quaân

= 12 / 2 = 6 voøng

–  Khoaûn phaûi thu taêng theâm = Doanh thu taêng theâm / voøng quay

khoaûn phaûi thu = 600.000 / 6 = 100.000$

–  Ñaàu tö khoaûn phaûi thu = 100.000(8/10) = 80.000$ –  Chi phí taêng theâm do khoaûn phaûi thu taêng = 80.000 x 20% = 16.000$ 7/8/19

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

a. Tiêu chuẩn bán chịu

Quyeát ñònh chính saùch

•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm do nôùi loûng chính saùch baùn chòu = 120.000$

•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm do nôùi loûng chính saùch baùn chòu = 16.000$

7/8/19

•  So saùnh: LN taêng theâm > Chi phí taêng theâm •  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân nôùi loûng chính saùch baùn chòu”.

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

b. Ñieàu khoaûn baùn chòu

•  Ñieàu khoaûn baùn chòu bao goàm:

–  Thôøi haïn baùn chòu –  Tyû leä chieát khaáu –  Thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu

•  Ví duï “2/10 net 30”, coù nghóa laø: –  Thôøi haïn baùn chòu = 30 ngaøy –  Tyû leä chieát khaáu = 2% –  Thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu <(=) 10 ngaøy

7/8/19

•  Thay ñoåi ñieàu khoaûn baùn chòu: –  Thay ñoåi thôøi haïn baùn chòu –  Thay ñoåi tyû leä chieát khaáu

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

b. Ñieàu khoaûn baùn chòu b1: Thời hạn baùn chịu: Taùc ñoäng cuûa môû roäng thôøi haïn baùn chòu

Kyø thu tieàn bq taêng Taêng khoaûn phaûi thu Taêng chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu

Môû roäng thôøi haïn baùn chòu

7/8/19

Taêng lôïi nhuaän ñuû buø ñaép taêng chi phí khoâng? Taêng doanh thu Taêng lôïi nhuaän

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

b. Ñieàu khoaûn baùn chòu b1: Thời hạn baùn chịu: Taùc ñoäng cuûa ruùt ngaén thôøi haïn baùn chòu

Kyø thu tieàn bq giaûm Giaûm khoaûn phaûi thu

Tieát kieäm chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu

Ruùt ngaén thôøi haïn baùn chòu

7/8/19

Giaûm doanh thu Giaûm lôïi nhuaän Tieát kieäm chi phí ñuû buø ñaép lôïi nhuaän giaûm khoâng?

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm

–  Doanh thu taêng theâm 360.000$ => Soá löôïng tieâu thuï taêng = 360.000 / 10 = 36.000

b. Ñieàu khoaûn baùn chòu Coâng ty ABC. Ltd coù ñôn giaù baùn 10$, bieán phí 8$, doanh thu haøng naêm hieän taïi laø 2,4 trieäu $, chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Neáu môû roäng thôøi haïn baùn chòu töø net 30 thaønh net 60, doanh thu kyø voïng taêng 360.000$ nhöng kyø thu tieàn bình quaân seõ taêng töø 1 thang 2 thaùng. Coâng ty coù neân môû roäng thôøi haïn baùn chòu?

ñôn vò

–  Lôïi nhuaän taêng theâm = 36.000(10 – 8) = 72.000$

•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm

–  Voøng quay khoaûn phaûi thu = 12 thaùng/kyø thu tieàn bình quaân

= 12 / 2 = 6 voøng

–  Khoaûn phaûi thu taêng theâm do taêng doanh thu = Doanh thu taêng theâm / voøng

quay khoaûn phaûi thu = 360.000 / 6 = 60.000$

–  Khoaûn phaûi thu taêng theâm do taêng kyø thu tieàn bq = (2.400.000 / 6) – (2.400.000 /

12) = 200.000$

–  Toång coäng khoaûn phaûi thu taêng = 60.000 + 200.000 = 260.000$ –  Ñaàu tö khoaûn phaûi thu taêng theâm = 260.000(8/10) = 208.000$ –  Chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu = 208.000 x 20% = 41.600$ 7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

b. Ñieàu khoaûn baùn chòu

Quyeát ñònh chính saùch

•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm do môû roäng

thôøi haïn baùn chòu = 72.000$

•  Xaùc ñònh chi phí taêng theâm do môû roäng thôøi

haïn baùn chòu = 41.600$

•  So saùnh: LN taêng theâm > Chi phí taêng theâm •  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân môû roäng

thôøi haïn baùn chòu”.

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

b2. Ñieàu khoaûn chieát khaáu

•  Ñieàu khoaûn chieát khaáu bao goàm:

–  Tyû leä chieát khaáu –  Thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu •  Thay ñoåi ñieàu khoaûn chieát khaáu:

7/8/19

–  Thay ñoåi tyû leä chieát khaáu –  Thay ñoåi thôøi haïn ñöôïc höôûng chieát khaáu (ít khi thay ñoåi)

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu b2. Ñieàu khoaûn chieát khaáu Taùc ñoäng cuûa taêng tyû leä chieát khaáu

Giaûm kyø thu tieàn bq Giaûm khoaûn phaûi thu

Tieát kieäm chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu

Taêng tyû leä chieát khaáu

7/8/19

Giaûm doanh thu roøng Giaûm lôïi nhuaän

Tieát kieäm chi phí ñuû buø ñaép lôïi nhuaän giaûm khoâng?

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu b2. Ñieàu khoaûn chieát khaáu Taùc ñoäng cuûa giaûm tyû leä chieát khaáu

Taêng kyø thu tieàn bq Taêng khoaûn phaûi thu

Taêng chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu

Giaûm tyû leä chieát khaáu

7/8/19

Taêng lôïi nhuaän ñuû buø ñaép taêng chi phí khoâng? Taêng doanh thu roøng Taêng lôïi nhuaän

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu b2. Ñieàu khoaûn chieát khaáu

Hieän taïi Coâng ty ABC. Ltd coù doanh thu haøng naêm laø 3 trieäu $, kyø thu tieàn bình quaân laø 2 thaùng, chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Neáu thay ñoåi ñieàu khoaûn baùn chòu töø net 45 thaønh 2/10 net 45, kyø thu tieàn bình quaân seõ giaûm coøn 1 thaùng vaø coù 60%khaùch haøng seõ laáy chieát khaáu. Coâng ty coù neân thay ñoåi tyû leä chieát khaáu khoâng?

•  Xaùc ñònh chi phí tieát kieäm

–  Voøng quay khoaûn phaûi thu tröôùc khi thay ñoåi = 12 thaùng/kyø thu tieàn bình

quaân = 12 / 2 = 6 voøng

–  Khoaûn phaûi thu tröôùc khi thay ñoåi = Doanh thu / voøng quay khoaûn phaûi

thu = 3.000.000 / 6 = 500.000$

–  Khoaûn phaûi thu sau khi thay ñoåi = 3.000.000 /12 = 250.000$ –  Khoaûn phaûi thu giaûm = 500.000 – 250.000 = 250.000$ –  Tieát kieäm chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu = 250.000x(8/10)x 20% = 40.000$

•  Xaùc ñònh lôïi nhuaän maát ñi do khaùch haøng laáy chieát khaáu = 3.000.000 x 0,6 x

7/8/19

0,02 = 36.000$

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu b2. Ñieàu khoaûn chieát khaáu

Quyeát ñònh chính saùch

•  Xaùc ñònh chi phí tieát kieäm do giaûm khoaûn phaûi thu = 40.000$ •  Xaùc ñònh lôïi nhuaän maát ñi do khaùch haøng laáy chieát khaáu = 36.000$

7/8/19

•  So saùnh: Chi phí tieát kieäm > Lôïi nhuaän maát ñi •  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân thay ñoåi tyû leä chieát khaáu”.

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

1. Phân tích chính sách bán chịu

c. Thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng cuûa ruûi ro baùn chòu

•  Nôùi loûng chính saùch baùn chòu laøm cho doanh thu taêng, do ñoù, lôïi nhuaän taêng

•  Maët khaùc, nôùi loûng chính saùch baùn chòu laøm toån thaát do nôï khoâng theå thu hoài vaø kyø thu tieàn bình quaân taêng

7/8/19

•  Quyeát ñònh theá naøo?

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

c. Thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng cuûa ruûi ro baùn chòu

Taùc ñoäng cuûa thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng cuûa ruûi ro baùn chòu

Taêng kyø thu tieàn bq Taêng khoaûn phaûi thu Taêng chi phí ñaàu tö khoaûn phaûi thu

Taêng toån thaát do nôï khoâng theå thu hoài Nôùi loûng chính saùch baùn chòu

7/8/19

Taêng lôïi nhuaän ñuû buø ñaép taêng chi phí vaø toån thaát khoâng? Taêng doanh thu Taêng lôïi nhuaän

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

c. Thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng cuûa ruûi ro baùn chòu

Coâng ty ABC. Ltd coù doanh thu haøng naêm hieän taïi laø 2,4 trieäu $, laõi goäp vaø chí phí cô hoäi cuûa khoaûn phaûi thu laø 20%. Coâng ty ñang xem xeùt chính saùch baùn chòu hieän taïi vaø 2 chính saùch baùn chòu môùi A vaø B nhö moâ taû döôùi ñaây:

Chính saùch hieän taïi

Chính saùch A

Chính saùch B

Doanh soá

2.400.000

3.000.000

2.700.000 Tyû leä nôï khoù ñoøi (%)

2

10

18

1

2

3 Soá thaùng thu hoài khoaûn phaûi thu bình quaân öùng vôùi doanh soá taêng leân 7/8/19

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

c. Thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng cuûa ruûi ro baùn chòu

Baûng tính toaùn vaø phaân tích

Chỉ *êu

1. Doanh thu tăng thêm

Chính sách A 600.000 120.000

Chính sách B Ghi chú 900.000 180.000

2. Lợi nhuận tăng thêm

DT tăng thêm * tỷ lệ lãi gộp

100.000

225.000

Doanh thu tăng thêm / Vòng quay phải thu mới

3. Khoản phải thu tăng thêm

Khoản phải thu tăng thêm* tỷ lệ giá vốn trên giá bán

4. Đầu tư khoản phải thu tăng thêm 5. Chi phí cơ hội do đầu tư khoản phải thu

80.000 16.000

180.000 36.000

20% đầu tư khoản phải thu

6. Tổn thất do nợ không thể thu hồi

Doanh thu tăng thêm * tỷ lệ nợ không thể thu hồi

dòng 5+6

7. Tổng thiệt hại 8. Lợi nhuận tăng thêm sau khi trừ thiệt hại

60.000 76.000 44.000

162.000 198.000 (18.000)

dòng 2-‐7

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

c. Thay ñoåi chính saùch baùn chòu coù söï aûnh höôûng cuûa ruûi ro baùn chòu

Quyeát ñònh chính saùch

•  Chính saùch A:

–  Lôïi nhuaän taêng theâm = 120.000$ –  Chi phí do khoaûn phaûi thu taêng theâm = 16.000$ –  Toån thaát do nôï khoâng theå thu hoài = 60.000$ –  Lôïi nhuaän coøn laïi = 44.000$

•  Chính saùch B:

–  Lôïi nhuaän taêng theâm = 180.000$ –  Chi phí do khoaûn phaûi thu taêng theâm = 36.000$ –  Toån thaát do nôï khoâng theå thu hoài = 162.000$ –  Lôïi nhuaän coøn laïi = - 18.000$

•  Ra quyeát ñònh: “Coâng ty ABC neân choïn chính saùch A”.

7/8/19

II. Mô hình quản trị khoản phải thu

2. Quy trình đánh giá uy (cid:132)n (cid:132)n dụng của khách hàng

Töø choái baùn chòu

khoâng

Nguoàn thoâng tin khaùch haøng: • Baùo caùo taøi chính • Baùo caùo xeáp haïng

coù

tín duïng

Coù uy tín?

Quyeát ñònh baùn chòu

Ñaùnh giaù uy tín khaùch haøng

• Kieåm tra cuûa NH • Kieåm tra thöông

maïi

7/8/19

THẢO LUẬN

•  Sau khi nghiên cứu mô hình quản trị phải thu (chủ yếu là bán chịu), bạn có thể vận dụng để thay đổi phương pháp quản trị khoản phải thu cho đơn vị mình không?

•  Nếu có thể, bạn cho biết sẽ vận dụng như thế

nào?

7/8/19

III. Mô hình quản trị *ền

7/8/19

Doøng tieàn trong kinh doanh

Vay nôï

Baùn TSCÑ Ñaàu tö cuûa chuû sôû höõu

Thu nôï Baùn haøng

Tieàn

Mua TSCÑ Traû caùc khoaûn chi phí

7/8/19

Traû nôï goác Traû coå töùc

7/8/19

Muïc tieâu quaûn trò tieàn

Toái thieåu hoaù löôïng tieàn maët ñeå tieát kieäm chi phí lieân quan ñeán tieàn maø vaãn duy trì hoaït ñoäng sx-kd bình thöôøng.

Tieàn ñöôïc döï tröõ bôûi lyù do naøo ?

- Giao dòch; - Ñaàu cô; - Döï phoøng

7/8/19

.

Moâ hình Baumol xaùc ñònh löôïng tieàn döï tröõ toái öu

•  Xaùc ñònh möùc tieàn döï tröõ toái öu döïa treân söï keát hôïp giöõa chi phí cô hoäi cuûa tieàn maët vaø chi phí taïo tieàn.

•  Hai giaû ñònh:

7/8/19

100

-  Löôïng tieàn chi roøng (tieàn chi – tieàn thu) laø oån ñònh -  Chi phí taïo tieàn laø coá ñònh

7/8/19

Coâng ty A döï kieán doøng tieàn chi ra laø 1 tyû ñoàng moãi tuaàn vaø doøng tieàn thu vaøo laø 900 trieäu. Giaû söû ôû thôøi ñieåm ban ñaàu tieàn maët laø 300 trieäu.

Soá dö tieàn maët (tr.ñ)

• C=300

• C/2

Tuaàn

7/8/19

101

• 0 •  1 2 3 4 5 6 7 8 9

C : Löôïng tieàn ban ñaàu (toång soá tieàn taêng theâm töø vieäc vay nôï hoaëc baùn chöùng khoaùn khaû hoaùn; löôïng tieàn moãi laàn taïo)

(C/2) : Löôïng tieàn bình quaân trong kyø

k : tyû suaát lôïi nhuaän toái thieåu treân thò tröôøng -> chi phí cô hoäi do toàn tröõ tieàn maët

[(C/2) x k] : Chi phí cô hoäi cuûa soá tieàn toàn tröõ

f : Chi phí coá ñònh cho moãi laàn taïo tieàn

T : Toång nhu caàu tieàn trong moät chu kyø (1 naêm)

T/C : Soá laàn taïo tieàn trong moät chu kyø (1 naêm)

[(T/C) x f] : Chi phí giao dòch (chi phí taïo tieàn) trong naêm

7/8/19

102

7/8/19

Löôïng tieàn döï tröõ toái öu (C*)

•  Laø löôïng tieàn toái thieåu hoùa chi phí lieân quan •  Taïi ñoù chi phí cô hoäi bieân caân baèng vôùi chi phí

taïo tieàn bieân •  Coâng thöùc:

ECQ

fT ×× k

7/8/19

103

Ví duï

Coâng ty A döï kieán doøng tieàn chi ra laø 1 tyû ñoàng moãi tuaàn vaø doøng tieàn thu vaøo moãi tuaàn laø 900 trieäu . Löôïng tieàn chi roøng 1 tuaàn : 100 tr Löôïng tieàn chi roøng caû naêm : 52 x 100 = 5.200 tr Giaû söû chi phí moãi laàn taïo tieàn f = 1,5 tr vaø tyû suaát lôïi nhuaän toái thieåu treân thò tröôøng k = 10% Löôïng tieàn toái öu moãi laàn taïo ñöôïc xaùc ñònh nhö sau.

5,1

395

5200 1,0

7/8/19

104

7/8/19

Baûng tính chi phí tieàn theo moâ hình Baumol (Ñvt: tr.ñ)

C

(C/2)k

(T/C)f

Coäng

365

18.25

21.37

39.62

375

18.75

20.80

39.55

385

19.25

20.26

39.51

395

19.75

39.50

405

20.25

19.26

39.51

415

20.75

18.80

39.55

425

21.25

18.35

39.60 Nhöôïc ñieåm cuûa Baumol

1. Löôïng tieàn chi roøng oån ñònh laø ñieàu khoù ñaït ñöôïc trong thöïc teá

2. Vieäc baùn/mua moät khoái löôïng lôùn chöùng khoaùn ngay taïi moät thôøi ñieåm thöôøng khoâng ñôn giaûn

3. Chæ coù doanh nghieäp luoân boäi chi tieàn môùi aùp duïng moâ hình naøy

7/8/19

106

7/8/19

Quaûn lyù tieàn

◆  Kieåm soaùt thôøi gian luaân chuyeån tieàn

◆ (+) Thôøi Gian hoaùn chuyeån toàn kho

◆ (+) Thôøi Gian hoaùn chuyeån phaûi thu

◆ (–) Thôøi gian trì hoaõn traû tieàn mua haøng

◆  Xaây döïng ngaân saùch tieàn trong heä thoáng

ngaân saùch

107

7/8/19

◆  Ñaàu tö ngaén haïn

Thôøi gian luaân chuyeån tieàn

Ngaøy 4

Ngaøy 1

Ngaøy 2 Ngaøy 3

Thu tieàn Mua vaät tö Baùn haøng Traû tieàn vaät tö

Thôøi gian luaân chuyeån tieàn

Thôøi gian trì hoaõn traû tieàn mua haøng

7/8/19

108

Thôøi gian hoaùn chuyeån toàn kho Thôøi gian hoaùn chuyeån phaûi thu

7/8/19

Thôøi gian luaân chuyeån tieàn

Thôøi gian hoaùn chuyeån toàn kho

+

Thôøi gian hoaùn chuyeån phaûi thu

-

Thôøi gian trì hoaõn traû tieàn

7/8/19

109

Coâng thöùc xaùc ñònh thôøi gian luaân chuyeån tieàn

Toàn kho bình quaân = Thôøi gian hoaùn chuyeån toàn kho Chi phí haøng baùn bình quaân moät ngaøy

Phaûi thu bình quaân = Thôøi gian hoaùn chuyeån phaûi thu Doanh thu baùn chòu bình quaân moät ngaøy

7/8/19

110

Phaûi traû bình quaân = Thôøi gian trì hoaõn traû tieàn Doanh soá mua chòu bình quaân moät ngaøy

7/8/19

Ví duï xaùc ñònh thôøi gian luaân chuyeån tieàn (Ñvt: tæ ñoàng)

2003

2004

Toàn kho bình quaân

41,5

61,5

CP haøng baùn

249,7

261,6

Phaûi thu bình quaân

31,5

37,5

Doanh thu

285

300 Phaûi traû bình quaân

12

16 Doanh soá mua

282

278 Ví duï xaùc ñònh thôøi gian luaân chuyeån tieàn (Ñvt: ngaøy)

2003

2004

TG hoaùn chuyeån toàn kho

61

86 TG hoaùn chuyeån phaûi thu

41

46 TG trì hoaõn traû tieàn

16

21 TG luaân chuyeån tieàn

86

111

7/8/19

Phaân tích bieán ñoäng cuûa thôøi gian luaân chuyeån tieàn

2003 (ngaøy) 2004 (ngaøy) Cheânh leäch (ngaøy) % Cheânh leäch

TG hoaùn chuyeån toàn kho 86 61 25 41%

TG hoaùn chuyeån phaûi thu 46 41 5 12%

TG trì hoaõn traû tieàn 21 16 - 5 37,5%

TG luaân chuyeån tieàn 111 86 25 29%

Ngaân saùch tieàn trong heä thoáng ngaân saùch cuûa doanh nghieäp

Chieán löôïc, muïc tieâu daøi haïn vaø keá hoaïch daøi haïn

Hoaïch ñònh ñaàu tö

Muïc tieâu ngaén haïn

Ngaân saùch baùn haøng

Ngaân saùch CP baùn haøng vaø quaûn lyù

Ngaân saùch saûn xuaát

Ngaân saùch NVL tröïc tieáp

Ngaân saùch lñ tröïc tieáp

Ngaân saùch CP sx chung

7/8/19

114

Ngaân saùch tieàn; Döï toaùn baùo caùo taøi chính

7/8/19

Ngaân saùch tieàn

Thaùng 1 Thaùng 2

...

Thaùng 12 Coäng

1. Toång tieàn thu trong kyø 2. Tieàn chi trong kyø - Traû tieàn mua NVL - Traû löông lao ñoäng tröïc tieáp - Chi phí sx chung tröø khaáu hao - Chi phí baùn haøng vaø quaûn lyù - Traû laõi tieàn vay; Thueá Coäng tieàn chi trong kyø Tieàn roøng töø hoaït ñoäng kinh doanh

3. Tieàn töø hoaït ñoäng ñaàu tö - Mua taøi saûn coá ñònh - Thanh lyù taøi saûn coá ñònh Tieàn roøng töø hoaït ñoäng ñaàu tö

4.Tieàn töø hoaït ñoäng taøi chính - Traû goác tieàn vay - Chia lôøi cho coå ñoâng Tieàn roøng töø hoaït ñoäng taøi chính

Tieàn roøng töø moïi hoaït ñoäng

Tieàn keát dö ñaàu kyø

Tieàn keát dö cuoái kyø

CHUYÊN ĐỀ 5:

QUAN HỆ CHI PHÍ – KHỐI LƯỢNG VÀ LỢI NHUẬN

7/8/19

116

7/8/19

Muïc tieâu:

1.  Tính khoái löôïng hoaø voán (ñôn vò saûn phaåm) vaø doanh thu hoøa voán (ñôn vò tieàn teä).

2.  Thieát laäp ñoà thò Chi phí – Khoái löôïng – Lôïi nhuaän (CVP) vaø hieåu ñöôïc nhöõng yeáu toá taùc ñoäng ñeán lôïi nhuaän.

3.  Tính doanh thu hoaëc khoái löôïng saûn phaåm caàn thieát ñeå ñaït lôïi nhuaän muïc tieâu.

7/8/19

117

4.  Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm. 5.  Haønh vi chi phí vaø phaân tích CVP ñöôïc caùc nhaø quaûn trò söû duïng nhö theá naøo.

Muïc tieâu 1

Tính khoái löôïng hoaø voán (khoái löôïng saûn phaåm) vaø doanh thu hoøa voán (ñôn vò tieàn teä)

7/8/19

118

7/8/19

Phaân tích quan heä Chi phí – Khoái löôïng – Lôïi nhuaän Cost-Volume-Profit Analysis (CVP)

Phaân tích Chi phí - Khoái löôïng - Lôïi nhuaän laø gì ?

Ñoù laø vieäc nghieân cöùu caùc taùc ñoäng cuûa khoái löôïng saûn phaåm leân doanh thu, chi phí, vaø lôïi nhuaän roøng.

7/8/19

119

Ví duï phaân tích CVP

Theo ñôn vò $5 Giaù baùn $3 Chi phí bieán ñoåi $2 Cheânh leäch

Tæ leä 100% 60% 40%

Toång chi phí coá ñònh haøng thaùng = $150 Trong ñoù: Thueâ maët baèng Tieàn löông Khaùc

$60 $80 $10

7/8/19

120

7/8/19

Ñieåm hoøa voán

•  Ñieåm hoøa voán laø taïi ñoù doanh thu baèng chi

phí (lôïi nhuaän roøng baèng khoâng).

7/8/19

121

Hieäu soá an toaøn

•  Hieäu soá an toaøn cho bieát doanh thu keá hoaïch coù theå giaûm ñeán bao nhieâu maø vaãn khoâng bò loã.

Khoái löôïng keá hoaïch –

Khoái löôïng hoøa voán = Hieäu soá an toaøn

7/8/19

122

7/8/19

Caùc kyõ thuaät phaân tích ñieåm hoøa voán

Coù hai kyõ thuaät cô baûn ñeå tính toaùn ñieåm hoøa voán: 1.  Theo hieäu soá goäp (Contribution margin) 2.  Theo phöông trình (Equation)

7/8/19

123 Phaân bieät Hieäu soá goäp vaø Lôïi nhuaän goäp

Gross Margin Lôïi nhuaän goäp laø hieäu soá giöõa doanh thu vaø giaù voán (chi phí) haøng baùn (theo keá toaùn taøi chính).

Contribution Margin Hieäu soá goäp laø hieäu soá giöõa doanh thu vaø chi phí bieán ñoåi (theo keá toaùn quaûn trò)

7/8/19

124

7/8/19

Tính theo hieäu soá goäp

Tính theo ñôn vò Giaù baùn Chi phí bieán ñoåi Hieäu soá goäp

$5 $3 $2

$150 ÷ $2 = 75 sản phẩm

Chi phí cố ñònh ÷ Hiệu số gộp đơn vị

7/8/19

125 Tính theo hieäu soá goäp

Doanh thu hoaø voán: 75 saûn phaåm × $5 = $375

Hoaëc:

$150 ÷ 40% = $375

Chi phí coá ñònh ÷ Tæ leä hieäu soá goäp

7/8/19

126

7/8/19

Tính theo phöông trình

Taïi ñieåm hoøa voán lôïi nhuaän roøng baèng zero

Doanh thu

Chi phí bieán ñoåi

–

Chi phí coá ñònh

–

Lôïi nhuaän roøng baèng zero (ñieåm hoøa voán)

=

7/8/19

127 Tính theo phöông trình

Ñaët X = soá löôïng saûn phaåm taïi ñieåm hoaøn voán

$5X – $3X – $150 = 0 ⇒ $2X = $150 ⇒ X = $150 ÷ $2 ⇒ X = 75 saûn phaåm

7/8/19

128

7/8/19

Tính theo phöông trình

Ñaët S = doanh thu taïi ñieåm hoøa voán

S – 60%S – $150 = 0 ⇒ 40%S = $150 ⇒ S = $150 ÷ 40% ⇒ S = $375

7/8/19

129 Muïc tieâu 2

Thieát laäp ñoà thò Chi phí – Khoái löôïng – Lôïi nhuaän (CVP) vaø ñieåm hoaø voán ñeå hieåu roõ hôn nhöõng yeáu toá baûn chaát beân trong taùc ñoäng ñeán lôïi nhuaän.

7/8/19

130

7/8/19

Ñoà thò ñieåm hoaø voán

450

Doanh thu

Chi phí cố định

375

Tổng chi phí

300

. ) $ ( í h p i h C

225

150

Ñieåm hoaø voán: Khoái löôïng: 75 Doanh thu: $375

, u h t h n a o D

5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100

Khối lượng (sản phẩm)

7/8/19

131

Muïc tieâu 3

Tính doanh thu hoaëc khoái löôïng saûn phaåm caàn thieát ñeå ñaït lôïi nhuaän muïc tieâu.

7/8/19

132

7/8/19

Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu

Tính theo kyõ thuaät hieäu soá goäp

Khoái löôïng saûn phaåm caàn thieát = Chi phí coá ñònh + Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu Hieäu soá goäp ñôn vò

7/8/19

133

Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu (tieáp)

Tính theo kyõ thuaät phöông trình

Doanh thu caàn thieát – Chi phí bieán ñoåi – Chi phí coá ñònh = Lôïi nhuaän roøng muïc tieâu

7/8/19

134

7/8/19

Ñoøn baåy hoaït ñoäng

Ñoøn baåy hoaït ñoäng (OL: Operating Leverage) laø heä soá theå hieän cô caáu chi phí (coá ñònh vaø bieán ñoåi).

Coâng thöùc toång quaùt: OL = Hieäu soá goäp ÷ Lôïi nhuaän

7/8/19

135

Ñoøn baåy hoaït ñoäng (tieáp)

•  Vôùi coâng ty coù heä soá ñoøn baåy hoaït

ñoäng cao, moät söï thay ñoåi nhoû trong doanh thu seõ taïo ra moät söï thay ñoåi raát lôùn trong lôïi nhuaän.

•  Quy luaät naøy ñuùng trong caû hai

tröôøng hôïp: à Thay ñoåi taêng à Thay ñoåi giaûm

7/8/19

136

7/8/19

Ví duï ñoøn baåy hoaït ñoäng

Báo cáo thu nhập 1 sản phẩm 100 sản phẩm

Doanh thu 5 500

Chi phí biến đổi 3 300

Hiệu số gộp 2 200

Chi phí cố định 150

Lợi nhuận (EBIT) 50

7/8/19

137

OL = 200/50 4

Ví duï ñoøn baåy hoaït ñoäng (tieáp)

100 sản phẩm 110 sản phẩm Tỉ lệ tăng

Doanh thu Chi phí biến đổi Hiệu số gộp Chi phí cố định Lợi nhuận (EBIT) 500 300 200 150 50 550 330 220 150 70 10% 10% 10% - 40%

Doanh thu tăng 10% (không đổi giá bán) dẫn đến lợi nhuận tăng 40% (tốc độ tăng 4 lần cao hơn).

7/8/19

138

7/8/19

So saùnh 2 coâng ty

Thay đổi doanh thu

0%

Công ty A

Công ty B

Số tiền

Tỉ lệ

Số tiền

Tỉ lệ

Doanh thu

100,000

100%

100,000

100%

Chi phí biến đổi

80,000

80%

40,000

40%

Hiệu số gộp

20,000

20%

60,000

60%

Chi phí cố định

10,000

50,000

Lợi nhuận

10,000

7/8/19

139

So saùnh 2 coâng ty (tieáp)

Thay đổi doanh thu

30%

Công ty A

Công ty B

Số tiền

Tỉ lệ

Số tiền

Tỉ lệ

130,000

100%

130,000

100%

Doanh thu

104,000

80%

52,000

40%

Chi phí biến đổi

26,000

20%

78,000

60%

Hiệu số gộp

10,000

50,000

Chi phí cố định

16,000

28,000

Lợi nhuận

7/8/19

140

7/8/19

So saùnh 2 coâng ty (tieáp)

Thay đổi doanh thu

- 30%

Công ty A

Công ty B

Số tiền

Tỉ lệ

Số tiền

Tỉ lệ

Doanh thu

70,000

100%

70,000

100%

Chi phí biến đổi

56,000

80%

28,000

40%

Hiệu số gộp

14,000

20%

42,000

60%

Chi phí cố định

10,000

50,000

Lợi nhuận

4,000

(8,000)

7/8/19

141

Ñoä lôùn ñoøn baåy hoaït ñoäng

Thảo luận: § Độ lớn của đòn bẩy hoạt động

(DOL) lệ thuộc vào điều gì? § Có phải DOL càng lớn càng tốt? § Càng nhỏ càng tốt? § Bao nhiêu cho vừa?

7/8/19

142

7/8/19

Muïc tieâu 4

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm

7/8/19

143

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm

•  Doanh thu hoãn hôïp laø toång doanh thu cuûa

nhieàu saûn phaåm.

7/8/19

144

7/8/19

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm (tieáp)

Ví duï veà saïp quaàn Jean An Ñoâng

Saûn phaåm: Quaàn Jean Giaù baùn: Chi phí bieán ñoåi: Hieäu soá goäp ñôn vò

$90 $32 $58

Chi phí coá ñònh = $96,000

7/8/19

145 Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm (tieáp)

Tính theo ñôn vò Giaù baùn Chi phí bieán ñoåi Hieäu soá goäp

$90 $32

$58

Khoái löôïng hoaø voán: $96,000 ÷ $58 = 1655 quaàn Jean

Chi phí cố ñònh ÷ Hiệu số gộp đơn vị

7/8/19

146

7/8/19

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm (tieáp)

•  Giaû söû An Ñoâng ñang xem xeùt baùn theâm aùo Pull maø vaãn khoâng caàn phaûi toán theâm chi phí coá ñònh (thueâ saïp, traû löông).

•  Döï kieán theo kinh nghieäm cöù baùn ñöôïc 1 Jean thì 2 aùo Pull, vôùi ñôn giaù aùo Pull laø 30$.

•  Chi phí bieán ñoåi 1 aùo Pull laø 19$. •  Ñieåm hoøa voán môùi laø bao nhieâu?

7/8/19

147

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm (tieáp)

Hieäu soá goäp moãi aùo Pull: $30 – $19 = $11

Hieäu soá goäp ñôn vò hoãn hôïp laø bao nhieâu?

$58 + (2 × $11) =$58 + $22 = $80

7/8/19

148

7/8/19

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm (tieáp)

Khoái löôïng hoaø voán ñôn vò hoãn hôïp: $96,000 ÷ $80 = 1,200 ñôn vò hoãn hôïp

1,200 × 2 = 2,400 aùo Pull 1,200 × 1 = 1,200 quaàn Jean Toång coäng = 3,600 ñôn vò hoãn hôïp

7/8/19

149 Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm (tieáp)

Doanh thu hoaø voán laø bao nhieâu?

= $ 72,000 2,400 aùo Pull × $30 1,200 quaàn Jean × $90= $108,000 = $180,000 Toång coäng

7/8/19

150

7/8/19

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm tính theo soá bình quaân

Hieäu soá goäp trung bình coù troïng soá laø bao nhieâu?

Jean: 1 × $58 + Pull: 2 × $11

= $80 ÷ 3 = $26,67

7/8/19

151

Ñieåm hoaø voán cuûa hoãn hôïp saûn phaåm tính theo soá bình quaân (tieáp)

Khoái löôïng hoaøn voán 2 saûn phaåm laø: $96.000 ÷ $26,67 = 3,600 saûn phaåm

3,600 × 1/3 = 1.200 quaàn Jean 3,600 × 2/3 = 2.400 aùo Pull

7/8/19

152

7/8/19

Muïc tieâu 5

Hieåu ñöôïc haønh vi chi phí vaø phaân tích CVP ñöôïc caùc nhaø quaûn trò söû duïng nhö theá naøo.

7/8/19

153

Haønh vi chi phí ñöôïc caùc nhaø quaûn trò söû duïng nhö theá naøo?

§  Hieåu ñöôïc haønh vi chi phí laø raát caàn thieát ñoái vôùi nhaø quaûn trò khi ra quyeát ñònh §  Moät trong nhöõng muïc tieâu chính cuûa keá toaùn quaûn trò laø quaûn trò chi phí §  Vaø, cuõng coù theå goïi keá toaùn quaûn trò

7/8/19

154

(management accounting) laø keá toaùn chi phí (cost accounting). ü  Thaûo luaän theâm veà ranh giôùi giöõa: o  Keá toaùn taøi chính (financial) o  Keá toaùn quaûn trò (management) o  Keá toaùn chi phí (cost)

7/8/19

CHUYÊN ĐỀ 6:

CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH

7/8/19

155

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Khẩu vị rủi ro

■  Chấp nhận rủi ro (không quan tâm đến rủi ro) chỉ một nhà đầu tư trung lập với rủi ro.

■  Không thích rủi ro đặc tính của một nhà đầu tư không ưa thích rủi ro và không chấp nhận nhiều rủi ro hơn nếu không nhận thêm một tỷ suất sinh lợi bổ sung (phần bù rủi ro) .

7/8/19

156

7/8/19

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

7/8/19

157

Vị thế mua (Long possition) (+): là trạng thái 1 người đang nắm giữ một tài sản. Vị thế bán (Short possition) (-): ám chỉ bán khống, là một người cần đi mua lại 1 tài sản để thanh toán.

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Bán khống (short sale hoặc shorting)

■  Bán khống là bán cổ phiếu nhưng không thực sự nắm giữ cổ phiếu. Bên bán có thể vay cổ phiếu từ người môi giới.

7/8/19

158

■  Người bán khống làm như thế để đề phòng giá giảm, vào lúc mà người bán khống mua lại cổ phiếu với giá thấp hơn, thu được lợi nhuận và hoàn trả cổ phiếu lại cho người môi giới.

7/8/19

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Bán khống (short sale hoặc shorting)

■  Việc thiết lập một vị thế bán sẽ tạo ra một khoản nợ. Người bán khống có nghĩa vụ phải mua lại cổ phiếu vào một ngày nào đó và hoàn trả lại cho người môi giới.

■  Không giống như một khoảng vay thông thường, trong đó người đi vay biết chính xác số tiền phải trả cho người cho vay, người bán khống không biết chính xác được là họ phải trả bao nhiêu tiền để mua lại cổ phiếu. Điều này đã tạo ra một loại rủi ro của việc vay mượn. Trong thực tế, bán khống là một chiến lược đầu tư đầy thách thức.

7/8/19

159

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Rủi ro và tỷ suất sinh lợi

■  Tỷ suất sinh lợi là thước đo thành quả của đầu tư. Tỷ suất sinh lợi đại diện cho tỷ lệ phần trăm gia tăng trong tài sản của nhà đầu tư từ kết quả đầu tư.

■  Trong trường hợp cổ phiếu, tỷ suất sinh lợi là tỷ lệ phần trăm thay đổi trong giá cả cộng với tỷ suất cổ tức.

■  Tỷ suất sinh lợi cao hơn sẽ đi kèm với rủi ro lớn

7/8/19

Ch. 1: 160

hơn.

7/8/19

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Rủi ro và tỷ suất sinh lợi

■  Rủi ro là sự không chắc chắn trong tỷ suất sinh

■  Các nhà đầu tư thường không thích rủi ro, họ tránh các tình huống đầy rủi ro và chọn một tình huống có tỷ suất sinh lợi tương đương nhưng rủi ro ít hơn.

■  Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro (risk-free rate) là tỷ suất sinh lợi khi đầu tư vào các tài sản không có rủi ro và nó là cơ hội phí của khoản đầu tư

7/8/19

Ch. 1: 161

lợi tương lai.

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

■ Tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư kỳ vọng là lãi suất phi rủi ro cộng với một phần bù rủi ro.

7/8/19

Ch. 1: 162

7/8/19

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Tính hiệu quả của thị trường và giá trị hợp lý lý thuyết

■  Tính hiệu quả của thị trường là đặc điểm giá của các công cụ giao dịch phản ánh giá trị kinh tế thực của chúng đối với nhà đầu tư.

■  Trong một thị trường hiệu quả, giá cả biến động một cách ngẫu nhiên và các nhà đầu tư không thể thu được tỷ suất sinh lợi trên những gì mà sẽ bù trừ cho rủi ro của họ.

■  Giá trị kinh tế thực của tài sản là giá trị hợp lý lý

7/8/19

Ch. 1: 163

thuyết.

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Kinh doanh chênh lệch giá và luật một giá

■  Kinh doanh chênh lệch giá là một dạng giao dịch trong đó nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận khi có cùng một loại hàng hóa được bán ở hai mức giá khác nhau, mua hàng ở mức giá thấp hơn và ngay lập tức bán lại ở mức giá cao hơn.

■  Luật một giá là nguyên tắc qui định rằng hai tài sản hay danh mục đồng nhất không thể được bán ở các mức giá khác nhau.

7/8/19

Ch. 1: 164

7/8/19

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Kinh doanh chênh lệch giá và luật một giá

■  Các nhà đầu tư luôn luôn thích trở nên giàu có hơn ■  Với hai cơ hội đầu tư cho trước, các nhà đầu tư lúc nào cũng ưa thích cơ hội đầu tư luôn có hiệu quả ít nhất cũng bằng cơ hội kia trong tất cả các trường hợp và tốt hơn trong ít nhất một trường hợp.

■  Nếu hai cơ hội đầu tư có hiệu quả tương đương nhau, chúng

phải có cùng một mức giá.

■  Một cơ hội đầu tư cho cùng một tỷ suất sinh lợi trong tất cả các trường hợp được gọi là không có rủi ro và phải tạo được tỷ suất sinh lợi phi rủi ro.

7/8/19

Ch. 1: 165

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Thông tin hiệu quả hình thành giá

■  Thị trường kỳ hạn và giao sau là nguồn thông tin rất

quan trọng đối với giá cả.

■  Thị trường giao sau tổng hợp tất cả các thông tin vào một dạng thống nhất, phản ánh giá giao ngay của một tài sản riêng biệt. Giá của hợp đồng giao sau đáo hạn sớm nhất thường được xem là giá giao ngay.

■  Giá giao sau và kỳ hạn cũng chứa đựng những thông tin những gì mà người ta mong đợi về giá giao ngay trong tương lai.

■  Do đó, thị trường giao sau và kỳ hạn cung cấp những

thông tin hiệu quả để hình thành giá.

7/8/19

166

7/8/19

1. Hợp đồng kỳ hạn

•  Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm nay.

•  Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao hơn giá thực hiện, người sở hữu hợp đồng sẽ kiếm được lợi nhuận, nếu giá thấp hơn, người sở hữu hợp đồng sẽ chịu một khoản lỗ.

167

7/8/19

•  Hợp đồng kỳ hạn gần giống với một quyền chọn, nhưng quyền chọn cho quyền nhưng không bắt buộc phải thực hiện giao dịch, trong khi người sở hữu hợp đồng kỳ hạn bắt buộc phải thực hiện.

■  Rủi ro không có khả năng chi trả (rủi ro tín dụng) của hợp đồng có hai chiều. Người sở hữu hợp đồng hoặc là nhận hoặc là thực hiện chi trả, phụ thuộc vào biến động giá cả của tài sản cơ sở.

■  Giá trị của hợp đồng kỳ hạn chỉ được giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng; không có khoản chi trả nào được thực hiện vào ngày ký kết hoặc trong thời hạn của hợp đồng.

7/8/19

168

1. Hợp đồng kỳ hạn

7/8/19

169

1. Hợp đồng kỳ hạn

■  Hợp đồng giao sau cũng là hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm nay.

■  Các hợp đồng được giao dịch trên sàn giao dịch giao sau và chịu quá trình thanh toán hàng ngày.

■  Hợp đồng giao sau tiến triển từ hợp đồng kỳ hạn và có nhiều đặc điểm giống với hợp đồng kỳ hạn.

7/8/19

170

2. Hợp đồng giao sau

7/8/19

■  Các hợp đồng giao sau được giao dịch trên thị trường có tổ chức, gọi là sàn giao dịch giao sau.

■  Hợp đồng giao sau có tính thanh khoản cao vì nó có thể được mua hoặc bán lại cho một bên thứ ba.

■  Hợp đồng giao sau cũng có rủi ro hai chiều. Nhưng thị trường giao sau sử dụng hai công cụ để loại bỏ rủi ro tín dụng.

7/8/19

171

2. Hợp đồng giao sau

■  Thứ nhất, thay vì giao nhận giá trị hợp đồng thông qua việc thanh toán đơn nhất vào ngày đáo hạn, thay đổi trong giá trị của các hợp đồng giao sau được thực hiện vào cuối ngày chúng được giao dịch (thanh toán hàng ngày, điều chỉnh theo thị trường).

■  Thứ hai của hợp đồng giao sau giúp làm giảm rủi ro không thanh toán là yêu cầu tất cả các thành viên tham gia thị trường – người bán và người mua đều như nhau – thực hiện một khoản ký gửi được gọi là khoản ký quỹ.

7/8/19

172

2. Hợp đồng giao sau

7/8/19

CHIẾN LƯỢC ỨNG DỤNG KỲ HẠN VÀ GIAO SAU

7/8/19

173

■  Quyền chọn là một hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – trong đó cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào một ngày trong tương lai với giá đã đồng ý vào ngày hôm.

■  Người mua quyền chọn trả cho người bán một

3. Quyền chọn

số tiền gọi là phí quyền chọn.

■  Một quyền chọn để mua tài sản gọi là quyền chọn mua (call). Một quyền chọn để bán tài sản gọi là quyền chọn bán (put).

7/8/19

174

7/8/19

175

3. Quyền chọn

7/8/19

176

3. Quyền chọn

7/8/19

Chiến lược ứng dụng quyền chọn

7/8/19

177

3. Quyền chọn

■  Hoán đổi là một hợp đồng trong đó hai bên đồng

4. Hoán đổi và các công cụ phái sinh khác

■  Một hợp đồng hoán đổi, tương tự như hợp đồng giao sau, giống như một danh mục các hợp đồng kỳ hạn. Vì vậy, kết quả cơ bản ba loại công cụ này là tương tự nhau.

■  Sự khác biệt chủ yếu giữa hợp đồng kỳ hạn. giao sau và hoán đổi là đặc tính thanh toán của các hợp đồng này và mức độ rủi ro không thanh toán. Hợp đồng kỳ hạn và giao sau thể hiện hai thái cực trong khi hợp đồng hoán đổi là một trường hợp trung dung.

7/8/19

178

ý hoán đổi dòng tiền.