Báo cáo khoa học: "DòNG TIềN Và HIệU Số THU CHI SAU THUế"

Chia sẻ: Nguyễn Phương Hà Linh Linh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:8

Thêm vào BST

Báo xấu

75
lượt xem 10
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tóm tắt: Bài báo trình bày ph-ơng pháp thể hiện các dòng tiền tr-ớc và sau thuế của một dự án đầu t-, cũng nh- ph-ơng pháp xác định chỉ tiêu hiệu số thu chi sau thuế quy về thời điểm hiện tại.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Báo cáo khoa học: "DòNG TIềN Và HIệU Số THU CHI SAU THUế"

DßNG TIÒN Vµ HIÖU Sè THU CHI SAU THUÕ ts. Bïi ngäc Toµn Bé m«n Dù ¸n vμ qu¶n lý dù ¸n Tr−êng §¹i Giao th«ng VËn t¶i Tãm t¾t: Bμi b¸o tr×nh bμy ph−¬ng ph¸p thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn tr−íc vμ sau thuÕ cña mét dù ¸n ®Çu t−, còng nh− ph−¬ng ph¸p x¸c ®Þnh chØ tiªu hiÖu sè thu chi sau thuÕ quy vÒ thêi ®iÓm hiÖn t¹i. Summary: The paper presents methods to demonstrate cash flows before and after tax and to determine the Net Present Value after Tax of an investment project. i. §Æt vÊn ®Ò Ng−êi ta nãi nhiÒu vÒ vÊn ®Ò ph©n tÝch sau thuÕ, nh−ng thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn sau thuÕ vµ tÝnh to¸n c¸c chØ tiªu hiÖu qu¶ sau thuÕ nh− thÕ nµo th× cßn ®−îc Ýt ®Ò cËp. Trong ph¹m vi khu«n khæ mét bµi b¸o, t¸c gi¶ tr×nh bµy ph−¬ng ph¸p thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn cña mét dù ¸n ®Çu t− vµ chØ tiªu hiÖu sè thu chi sau thuÕ quy vÒ thêi ®iÓm hiÖn t¹i. NéI DUNG CT 2 1. Néi dung c¬ b¶n cña dßng tiÒn Dßng tiÒn cña mét dù ¸n bao gåm cã dßng chi vµ dßng thu. Dßng chi cña mét dù ¸n ®Çu t− gåm cã chi phÝ ®Çu t− vµ chi phÝ khai th¸c. Chi phÝ ®Çu t− lµ tiÒn chñ dù ¸n ph¶i bá ra tõ khi chuÈn bÞ ®Çu t− ®Õn khi hoµn thµnh c«ng tr×nh (nÕu dù ¸n cã x©y dùng c«ng tr×nh) ®−a dù ¸n vµo khai th¸c, sö dông. Chi phÝ ®Çu t− trong mét dù ¸n cã x©y dùng c«ng tr×nh ®−îc tÝnh to¸n chi tiÕt trong c¸c chØ tiªu dù to¸n hoÆc/vµ tæng dù to¸n x©y dùng c«ng tr×nh. Chi phÝ khai th¸c (hay cßn gäi lµ chi phÝ vËn hµnh) lµ c¸c chi phÝ th−êng xuyªn ph¶i bá ra kÓ tõ khi b¾t ®Çu khai th¸c dù ¸n (s¶n xuÊt ra s¶n phÈm hµng hãa hoÆc dÞch vô) cho ®Õn khi ngõng khai th¸c vµ thanh lý. Chi phÝ khai th¸c cña mét dù ¸n cã x©y dùng c«ng tr×nh lµ c¸c chi phÝ duy tu, söa ch÷a, b¶o d−ìng, qu¶n lý c«ng tr×nh hµng n¨m vµ chi phÝ söa ch÷a võa, söa ch÷a lín ®Þnh kú. Dßng thu bao gåm doanh thu tõ b¸n s¶n phÈm (hµng hãa hoÆc dÞch vô) trong qu¸ tr×nh khai th¸c dù ¸n vµ gi¸ trÞ cßn l¹i khi thanh lý dù ¸n. 2. C¸c ph−¬ng ph¸p thÓ hiÖn dßng tiÒn VÝ dô sau ®©y m« t¶ c¸c dßng thu chi cña mét dù ¸n ®¬n gi¶n: VÝ dô 1. D ù ¸n mua s¾m d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng: Mét doanh nghiÖp ®Çu t − vµo mét d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng cã tæng chi phÝ ®Çu t− quy vÒ thêi ®iÓm b¾t ®Çu
®−a dù ¸n vµo khai th¸c lµ 24 tû VN§. Thêi h¹n khai th¸c lµ 6 n¨m, chi phÝ vËn hµnh (kh«ng gåm khÊu hao) ®Òu hµng n¨m lµ 3 tû VN§, doanh thu tõ b¸n s¶n phÈm ®Òu hµng n¨m lµ 12 tû VN§. Gi¸ trÞ cßn l¹i sau khi thanh lý dù ¸n (®· trõ ®i chi phÝ thanh lý) lµ 6 tû VN§. §Ó thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn cña dù ¸n nªu trªn ta cã thÓ sö dông 2 ph−¬ng ph¸p lµ s¬ ®å vµ ph−¬ng ph¸p lËp b¶ng. 2.1. Ph−¬ng ph¸p s¬ ®å Ph−¬ng ph¸p s¬ ®å ¸p dông cho c¸c dßng tiÒn ®¬n gi¶n, th«ng th−êng lµ ch−a tÝnh ®Õn c¸c vÊn ®Ò liªn quan ®Õn thuÕ (thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp) vµ tiÒn tr¶ l·i vay (nÕu dù ¸n cã vay vèn ®Ó ®Çu t−). H×nh 1 tr×nh bµy c¸ch thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn cña dù ¸n ®−îc m« t¶ trong vÝ dô 1. dßng thu 6 0 1 2 3 4 5 thêi gian (n¨m) dßng chi H×nh 1. Ph−¬ng ph¸p s¬ ®å thÓ hiÖn c¸c dßng thu chi ®¬n gi¶n CT 2 C«ng thøc tÝnh hiÖu sè thu chi quy vÒ thêi ®iÓm hiÖn t¹i ¸p dông trong tr−êng hîp nµy lµ: n n B1 Ct ∑ ∑ NPW = − (1) (1 + i) (1 + i)t t t =0 t =0 trong ®ã: Bt - kho¶n thu n¨m thø t; B Ct - kho¶n chi n¨m thø t; t - thêi h¹n khai th¸c (tuæi thä) cña dù ¸n; i - suÊt chiÕt khÊu. Trong vÝ dô vµ c«ng thøc nªu trªn, trong dßng chi cßn ch−a ph©n biÖt chi phÝ ®Çu t− ban ®Çu (chi phÝ nµy h×nh thµnh tµi s¶n cè ®Þnh) víi chi phÝ khai th¸c (chi phÝ cña ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh), trong dßng thu cßn ch−a ph©n biÖt thu tõ b¸n s¶n phÈm (thu tõ ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh) vµ thu tõ thanh lý tµi s¶n (thu tõ ho¹t ®éng bÊt th−êng). NÕu trong ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh lÊy thu trõ chi th× lóc nµy dßng tiÒn sÏ cßn ®¬n gi¶n h¬n n÷a, nghÜa lµ chØ bao gåm chi phÝ vèn ®Çu t− ban ®Çu, gi¸ trÞ cßn l¹i sau khi thanh lý tµi s¶n vµ dßng c¸c hiÖu sè thu chi tõ ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh. Dßng tiÒn nµy ®−îc m« t¶ trong h×nh 2.
C«ng thøc tÝnh hiÖu sè thu chi quy vÒ thêi ®iÓm hiÖn t¹i ¸p dông trong tr−êng hîp nµy, nh− ®· biÕt, lµ: n Nt SV NPW = − V0 + ∑ + (2) (1 + i) (1 + i)n t t =1 trong ®ã: Nt - hiÖu sè thu chi cña n¨m t; V0 - chi phÝ ®Çu t− ban ®Çu; SV - gi¸ trÞ cßn l¹i. Dßng c¸c hiÖu sè thu - chi 4 5 6 2 3 0 1 Thêi gian (n¨m) Gi¸ trÞ cßn l¹i Chi phÝ ®Çu t− ban ®Çu H×nh 2. Ph−¬ng ph¸p s¬ ®å thÓ hiÖn dßng c¸c hiÖu sè thu chi 2.2. Ph−¬ng ph¸p lËp b¶ng thÓ hiÖn dßng tiÒn phøc t¹p CT 2 Néi dung c¸c dßng thu chi võa m« t¶ trªn ®©y lµ ch−a tÝnh ®Õn thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp (nªn cßn ®−îc gäi lµ dßng tiÒn tr−íc thuÕ). Khi tÝnh ®Õn vÊn ®Ò thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp th× dßng tiÒn trë nªn phøc t¹p h¬n. Lóc nµy, ®Ó thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn vµ mèi liªn hÖ gi÷a chóng cÇn ph¶i sö dông ph−¬ng ph¸p lËp b¶ng. Tr −íc hÕt, khi bµn vÒ vÊn ®Ò thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp, cÇn ph¶i l−u ý r»ng ®èi t−îng nép thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp lµ doanh nghiÖp vµ c¸c c¬ së kinh doanh. Mét dù ¸n ®¬n lÎ, th«ng th−êng, kh«ng ph¶i lµ ®èi t−îng nép thuÕ nµy. Tuy nhiªn, kÕt qu¶ cña ho¹t ®éng dù ¸n cÊu thµnh kÕt qu¶ ho¹t ®éng cña doanh nghiÖp nªn trong mçi dù ¸n còng cÇn ph¶i nghiªn cøu vÒ sù ¶nh h−ëng cña thuÕ (thu nhËp doanh nghiÖp). Trong vÝ dô 1 nÕu thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp lµ 30%, ph−¬ng ph¸p khÊu hao ¸p dông lµ khÊu hao ®−êng th¼ng víi gi¶ ®Þnh tÊt c¶ chi phÝ ®Çu t− ban ®Çu t¹o nªn mét tµi s¶n cè ®Þnh cã nguyªn gi¸ b»ng chÝnh chi phÝ ®Çu t− ®ã th× dßng tiÒn cã thÓ ®−îc thÓ hiÖn nh− b¶ng 1. CÇn l−u ý r»ng khÊu hao kh«ng tÝnh ®Õn gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn nªn gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña dßng c¸c thu nhËp sau thuÕ (thÓ hiÖn trong cét thø 6 b¶ng 1) kh«ng ph¶i lµ (th−êng lµ lín h¬n) hiÖu sè thu chi quy vÒ thêi ®iÓm hiÖn t¹i cã tÝnh ®Õn ¶nh h−ëng cña thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp (NPWAT) cña dù ¸n. NPWAT cÇn ph¶i ®−îc tÝnh nh− sau: (EATt + D t ) n ∑ NPWAT = − V0 + (3a) (1 + i)t t =1
trong ®ã: EATt - thu nhËp sau thuÕ n¨m t; Dt - khÊu hao n¨m t. B¶ng 1. C¸c dßng tiÒn cña dù ¸n mua s¾m d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng (tû VN§) Doanh thu Chi phÝ vËn Thu nhËp (lîi N¨m (kh«ng kÓ hµnh (kh«ng nhuËn) sau thuÕ KhÊu Thu nhËp ThuÕ thu VAT) kÓ khÊu hao) EAT hao D chÞu thuÕ nhËp [ 4 ] = [ 1-2- [1] [2] [3] [ 5 ] = [ 4x0.3 ] [ 6 ] = [ 4-5 ] 3] 1 12 3 4 5 1.5 3.5 2 12 3 4 5 1.5 3.5 3 12 3 4 5 1.5 3.5 4 12 3 4 5 1.5 3.5 5 12 3 4 5 1.5 3.5 18 11 3.3 7.6 6 3 4 (=12+6) (=5+6) (=1.5+1.8) (=3.5+4.2) NÕu thu nhËp sau thuÕ vµ khÊu hao lµ ®Òu ®Æn hµng n¨m ta cã thÓ ¸p dông c«ng thøc 3b: (1 + i)n − 1 + SVAT NPWAT = − V0 + (EAT + D) (3b) i(1 + i) (1 + i)n n trong ®ã: SVAT - gi¸ trÞ cßn l¹i sau thuÕ. CT 2 Cô thÓ nh− vÝ dô trªn, ®Ó ¸p dông c«ng thøc 3b cÇn t¸ch thu nhËp sau thuÕ n¨m thø 6 thµnh thu nhËp sau thuÕ tõ ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh (cã gi¸ trÞ lµ 1.4) vµ gi¸ trÞ cßn l¹i sau thuÕ (cã gi¸ trÞ lµ 4.2). ¸p dông c«ng thøc 3a (hoÆc 3b) cã thÓ tÝnh ®−îc NPWAT cho dù ¸n trªn (víi gi¶ ®Þnh suÊt chiÕt khÊu b»ng 0.12) lµ 8.963 trong khi gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña dßng c¸c thu nhËp sau thuÕ (còng víi suÊt chiÕt khÊu nµy) lµ 16.52. 3. Dßng tiÒn sau thuÕ vµ l∙i vay Vèn dïng ®Ó ®Çu t− vµ vèn l−u ®éng dïng ®Ó trang tr¶i c¸c chi phÝ cho ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh (khai th¸c dù ¸n) cã thÓ lµ ®i vay. Trong khi ®ã theo quy ®Þnh cña ngµnh tµi chÝnh th× tiÒn tr¶ l·i vay ®−îc tÝnh vµo chi phÝ, vµ do ®ã, lµm gi¶m thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp. §iÒu nµy ®ång nghÜa víi viÖc nÕu dù ¸n cã vay tiÒn th× vÊn ®Ò nµy ¶nh h−ëng m¹nh ®Õn c¬ cÊu dßng tiÒn. Mét vÊn ®Ò n÷a lµm phøc t¹p thªm dßng tiÒn sau thuÕ vµ l·i vay lµ tiÒn tr¶ l·i vay ®−îc x¸c ®Þnh tõ tiÒn nî gèc ch−a tr¶ hÕt tõ n¨m tr−íc chuyÓn sang nh©n víi l·i suÊt tiÒn vay. Vµ, tiÒn nî gèc tõ n¨m tr−íc chuyÓn sang, ®Õn l−ît m×nh, l¹i phô thuéc vµo quy ®Þnh vÒ thanh to¸n cña hîp ®ång vay vèn. Cã thÓ cã c¸c ph−¬ng thøc thanh to¸n nî vay nh− sau: - Vèn gèc ®−îc thanh to¸n mét lÇn vµo cuèi thêi h¹n vay.
- Vèn gèc ®−îc b¾t ®Çu tr¶ dÇn hµng n¨m sau mét kho¶ng thêi gian nhÊt ®Þnh kÓ tõ khi vay vèn b»ng mét l−îng tiÒn do bªn cho vay Ên ®Þnh cho ®Õn khi tr¶ hÕt, cßn tiÒn l·i ph¶i tr¶ hµng n¨m ®−îc x¸c ®Þnh tõ tiÒn nî gèc n¨m tr−íc cßn l¹i chuyÓn sang (nî ®Çu n¨m). TiÒn tr¶ vèn gèc hµng n¨m cã thÓ lµ ®Òu ®Æn, cã thÓ lµ kh«ng ®Òu ®Æn mµ ®−îc x¸c ®Þnh theo mét ph−¬ng ph¸p tÝnh nhÊt ®Þnh. - TiÒn tr¶ vèn gèc hµng n¨m do bªn vay tù Ên ®Þnh tïy theo kh¶ n¨ng miÔn sao tr¶ hÕt nî trong thêi h¹n ®· Ên ®Þnh cßn tiÒn l·i ph¶i tr¶ hµng n¨m còng ®−îc x¸c ®Þnh tõ tiÒn nî gèc n¨m tr−íc cßn l¹i chuyÓn sang. Trong c¸c ph−¬ng thøc nªu trªn th× cã thÓ coi ph−¬ng thøc th ø 1 lµ mét tr−êng hîp ®Æc biÖt cña ph−¬ng thøc thø 2, v× vËy cã thÓ chia ra lµm 2 tr−êng hîp tiªu biÓu lµ trong hîp ®ång vay vèn cã vµ kh«ng cã quy ®Þnh vÒ l−îng tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ hµng n¨m. 3.1. Hîp ®ång vay vèn cã quy ®Þnh vÒ l−îng tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ hμng n¨m Trong vÝ dô vÒ dù ¸n mua s¾m d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng gi¶ sö vèn ®Çu t− ban ®Çu lµ vèn vay víi l·i suÊt 10% (c¸c chi phÝ kh¸c ®Ó vay ®−îc vèn coi nh− kh«ng ®¸ng kÓ). Gi¶ sö hîp ®ång vay vèn yªu cÇu ph¶i tr¶ vèn gèc trong vßng 5 n¨m b¾t ®Çu tõ n¨m thø 2 víi l−îng tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ hµng n¨m lµ 5 tû VN§. KÕ ho¹ch tr¶ l·i vµ nî ®−îc m« t¶ nh− b¶ng 2. B¶ng 2. KÕ ho¹ch tr¶ l·i vμ nî cña dù ¸n d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng Tæng tiÒn N¨m TiÒn vèn gèc ph¶i Nî chuyÓn TiÒn l·i ph¶i Nî ®Çu n¨m ph¶i thø tr¶ trong n¨m n¨m sau tr¶ trong n¨m tr¶ trong n¨m [1] (b»ng [3] [2] [3]=[1-2] [4]=[1 x 0.1] [5]=[2+4] cña n¨m tr−íc) CT 2 1 24 0 24 2.4 2.4 2 24 5 19 2.4 7.4 3 19 5 14 1.9 6.9 4 14 5 9 1.4 6.4 5 9 5 4 0.9 5.9 6 4 4 0 0.4 4.4 Trong b¶ng 2 c¸c cét ®−îc ®¸nh sè tõ tr¸i sang ph¶i trõ cét "n¨m thø". Cét 1 lµ "nî ®Çu n¨m". Trong cét 1 nµy, t¹i hµng n¨m thø 1 th× "nî ®Çu n¨m" lµ toµn bé nî gèc ban ®Çu, t¹i c¸c n¨m kh¸c, "nî ®Çu n¨m" cña n¨m thø n b»ng "nî chuyÓn n¨m sau" cña n¨m thø n-1. Cét 2 "tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ trong n¨m" lµ l−îng tiÒn vèn gèc mµ bªn cho vay yªu cÇu ph¶i tr¶. Cét 3 "nî chuyÓn n¨m sau" b»ng "nî ®Çu n¨m" trõ "tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ trong n¨m". Cét thø 4 "tiÒn l·i ph¶i tr¶ trong n¨m" b»ng "nî ®Çu n¨m" nh©n víi l·i suÊt. Trong b¶ng c¸ch tÝnh c¸c cét ®−îc m« t¶ ngay hµng bªn d−íi dßng ch÷ miªu t¶ néi dung cña cét ®ã. C¸c sè liÖu trong kÕ ho¹ch tr¶ l·i vµ nî sÏ ¶nh h−ëng trùc tiÕp ®Õn c¸c dßng tiÒn cña dù ¸n. C¸c dßng tiÒn cña dù ¸n ®−îc tÝnh to¸n trong b¶ng 3. Nh− ®· chøng minh trong [1; 2] lµ kh«ng ®−îc ®−a tiÒn l·i ph¶i tr¶ vµo trong dßng chi ®Ó tÝnh c¸c chØ tiªu ®éng, do ®ã ®Ó tÝnh NPWAT ta ph¶i ¸p dông c«ng thøc:
(EAITt + It + D t ) n ∑ NPWAT = − V0 + (4a) (1 + i)t t =1 hoÆc, nÕu thu nhËp sau thuÕ, khÊu hao vµ tiÒn tr¶ l·i vay lµ ®Òu ®Æn, th×: (1 + i)n − 1 + SVAT NPWAT = − V0 + (EAIT + I + D) (4b) i(1 + i) (1 + i)n n Mét ®iÓm kh¸c cÇn l−u ý lµ kÕ ho¹ch tr¶ l·i vµ nî nh− b¶ng 3 lµ kÕ ho¹ch mµ bªn vay tiÒn buéc ph¶i thùc thi. Nguån tiÒn ®Ó dù ¸n thanh to¸n c¸c kho¶n nî gèc vµ l·i lµ Thu nhËp sau thuÕ vμ l·i vµ KhÊu hao. B¶ng 3. C¸c dßng tiÒn cña dù ¸n d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng Doanh Thu nhËp Chi phÝ vËn KhÊu Nî thu sau TiÒn l·i Thu nhËp ThuÕ hµnh (kh«ng hao ®Çu (kh«ng kÓ ph¶i tr¶ chÞu thuÕ thu nhËp thuÕ vµ l·i kÓ khÊu hao) (D) n¨m VAT) (EAIT) [5]=[4x0. [6]=[1-2- [7]=[6x0. [1] [2] [3] [4] [8]=[6-7] 1] 3-5] 3] 12 3 4 24 2.4 2.6 0.78 1.82 12 3 4 24 2.4 2.6 0.78 1.82 12 3 4 19 1.9 3.1 0.93 2.17 12 3 4 14 1.4 3.6 1.08 2.52 CT 2 12 3 4 9 0.9 4.1 1.23 2.87 18 3 4 4 0.4 10.6 3.18 7.42 Trong nhiÒu tr−êng hîp, ®Ó phôc vô c«ng t¸c ®¸nh gi¸ ®é an toµn vÒ mÆt tµi chÝnh cña dù ¸n, ng−êi ta lËp b¶ng tÝnh chØ tiªu hÖ sè kh¶ n¨ng thanh to¸n. HÖ sè kh¶ n¨ng thanh to¸n hµng n¨m b»ng tû sè gi÷a tæng l−îng tiÒn cã thÓ dïng ®Ó thanh to¸n hµng n¨m vµ tæng tiÒn ph¶i tr¶ hµng n¨m. B¶ng 4 tÝnh to¸n hÖ sè kh¶ n¨ng thanh to¸n hµng n¨m cña dù ¸n mua s¾m d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng. B¶ng 4. HÖ sè kh¶ n¨ng thanh to¸n cña dù ¸n d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng N¨m Thu nhËp sau Tæng kh¶ n¨ng Tæng tiÒn HÖ sè kh¶ n¨ng KhÊu hao thø thuÕ vµ l·i thanh to¸n ph¶i tr¶ thanh to¸n [1] [2] [3]=[1+2] [4] [5]=[3/4] 1 4 1.82 5.82 2.4 2.43 2 4 1.82 5.82 7.4 0.79 3 4 2.17 6.17 6.9 0.89 4 4 2.52 6.52 6.4 1.02 5 4 2.87 6.87 5.9 1.16 6 4 7.42 11.42 4.4 2.60
Mét dù ¸n ®−îc coi lµ an toµn vÒ kh¶ n¨ng thanh to¸n lµ khi hÖ sè nµy trong c¸c n¨m ®Òu lín h¬n 1. NÕu hÖ sè nµy nhá h¬n 1 (nh− n¨m thø 2 vµ 3 cña dù ¸n mua s¾m d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng) th× dù ¸n cã thÓ sö dông nguån tiÒn thanh to¸n cßn d− cña c¸c n¨m tr−íc ®ã. NÕu l−îng tiÒn d− cña c¸c n¨m tr−íc kh«ng ®ñ hay ®· sö dông vµo môc ®Ých kh¸c th× chñ dù ¸n ph¶i huy ®éng tiÒn tõ c¸c nguån kh¸c. 3.2. Hîp ®ång vay vèn kh«ng quy ®Þnh vÒ l−îng tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ hμng n¨m Tr−êng hîp trong hîp ®ång vay vèn kh«ng quy ®Þnh vÒ l−îng tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ hµng n¨m th× ®iÒu nµy cã nghÜa lµ trong thêi h¹n ®· quy ®Þnh dù ¸n ph¶i thanh to¸n hÕt nî gèc, trong ®ã tiÒn tr¶ vèn gèc do dù ¸n tù Ên ®Þnh tïy thuéc vµo kh¶ n¨ng cña m×nh. CÇn ph¶i kh¼ng ®Þnh r»ng c¸c ®iÒu kiÖn cña hîp ®ång vay vèn trong tr−êng hîp nµy lµ cã tÝnh −u ®·i. Tr−êng hîp nµy dßng tiÒn cßn phøc t¹p h¬n n÷a do kÕ ho¹ch tr¶ l·i vµ nî lµ kh«ng cã tr−íc. B¶ng 5 lµ mét vÝ dô vÒ c¸ch thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn cña dù ¸n khi chñ nî kh«ng Ên ®Þnh l−îng tiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ hµng n¨m (kh«ng cã kÕ ho¹ch tr¶ nî). B¶ng 5 ®−îc x©y dùng trªn gi¶ ®Þnh lµ tæng tiÒn cã thÓ dïng ®Ó thanh to¸n, sau khi tr¶ tiÒn l·i, chñ dù ¸n ®em tr¶ hÕt cho chñ nî ®Ó thanh to¸n nî gèc. B¶ng 5. C¸c dßng tiÒn cña dù ¸n d©y chuyÒn s¶n xuÊt vËt liÖu x©y dùng khi kh«ng cã kÕ ho¹ch tr¶ nî Ên ®Þnh tr−íc Thu TiÒn Chi TiÒn Thu Nî Nî ThuÕ nhËp ®Ó N¨m Doanh KhÊu phÝ l·i nhËp chuyÓn ®Çu thu sau tr¶ thø thu vËn hao ph¶i chÞu n¨m n¨m nhËp thuÕ vµ vèn hµnh tr¶ thuÕ sau l·i gèc CT 2 [5]=[ [6]=[1-2- [7]=[6x0 [9]=[8 [10]=[4- [1] [2] [3] [4] [8]=[6-7] 4x0. 3-5] .3] +3-5] 9] 1] 1 12 3 4 24.00 2.40 2.60 0.78 1.82 3.42 20.58 2 12 3 4 20.58 2.06 2.94 0.88 2.06 4.00 16.58 3 12 3 4 16.58 1.66 3.34 1.00 2.34 4.68 11.90 4 12 3 4 11.90 1.19 3.81 1.14 2.67 5.48 6.42 5 12 3 4 6.42 0.64 4.36 1.31 3.05 6.41 0.01 6 18 3 4 0.01 0.00 11.00 3.30 7.70 11.70 0.00 KÕT LUËN Trªn ®©y lµ ph−¬ng ph¸p thÓ hiÖn c¸c dßng tiÒn sau thuÕ cña mét dù ¸n ®Çu t− trong c¸c tr−êng hîp kh¸c nhau. Tõ c«ng thøc tÝnh chØ tiªu hiÖu sè thu chi sau thuÕ quy vÒ thêi ®iÓm hiÖn t¹i cã thÓ suy ra c¸c c«ng thøc tÝnh c¸c chØ tiªu ®éng sau thuÕ kh¸c cña dù ¸n. Tµi liÖu tham kh¶o [1].TS. Bïi Ngäc Toμn. Mét sè vÊn ®Ò ph¶n ¸nh tiÒn tr¶ l·i vèn vay trong c«ng thøc tÝnh c¸c chØ tiªu ®éng cña dù ¸n ®Çu t−. T¹p chÝ Khoa häc GTVT, sè 6/2004.
[2].TS. Bïi Ngäc Toμn. Mét sè vÊn ®Ò vÒ lÞch tr¶ nî trong ph©n tÝch dù ¸n ®Çu t−. T¹p chÝ Khoa häc GTVT sè 8/2004. [3].Th.S. NguyÔn H÷u V−¬ng, TS. Bïi Ngäc Toμn. Qu¶n lý tµi chÝnh dù ¸n x©y dùng. TËp bµi gi¶ng m«n häc. Tr−êng §H GTVT - 2007 CT 2