luật của warren buffett - phần 1

LỜI GIỚI THIỆU<br /> “Dù là một triệu đô la, hay mười triệu đô la, thì tôi đều đầu tư<br /> toàn bộ. Lợi suất cao nhất mà tôi đạt được là trong những năm<br /> 1950. Tôi đã đánh bại chỉ số Dow. Các anh nên xem lại những<br /> con số hồi ấy. Nhưng khi đó tôi chỉ đầu tư nhỏ lẻ. Không có<br /> nhiều tiền là một lợi thế lớn về cơ cấu. Tôi nghĩ tôi có thể mang<br /> về cho các anh lợi suất 50% một năm trên một triệu đô la.<br /> Không, tôi biết tôi có thể làm được. Tôi bảo đảm.”<br /> - WARREN BUFFETT, BUSINESSWEEK, 1999<br /> ăm 1956, Warren Buffett làm việc tại New York với thầy dạy của<br /> mình, cũng là cha đẻ của đầu tư giá trị(1), Benjamin Graham.<br /> Khi Graham quyết định nghỉ hưu, ông ngỏ ý cho người học trò<br /> xuất sắc nhất của mình một phần vốn ở Công ty Hợp danh GrahamNewman, song chàng thanh niên Buffett 25 tuổi khi đó lại chọn<br /> phương án trở về quê nhà. Không lâu sau, theo yêu cầu của bốn thành<br /> viên trong gia đình và ba người bạn, một công ty hợp danh đầu tư<br /> mới – Công ty Trách nhiệm Hữu hạn Buffett Associates – được thành<br /> lập. Tuy nhiên, trước khi nhận séc của họ, ông đề nghị họ tới ăn tối<br /> cùng ông tại Omaha Club. Tiền ăn chia đều cho tất cả.<br /> Buổi tối hôm đó, Buffett đưa cho mỗi người một vài trang tài liệu<br /> pháp lý về thỏa thuận hợp danh chính thức và bảo họ không cần phải<br /> lo lắng quá nhiều về việc trong đó viết những gì, bởi sẽ không có bất<br /> ngờ nào cả. Buổi tụ họp nhằm bàn luận về một điều mà ông cho rằng<br /> quan trọng hơn nhiều, đó là Những Nguyên tắc Cơ Bản. Ông đã phôtô bản danh sách nguyên tắc này thành nhiều bản và nói kỹ về từng<br /> mục. Buffett kiên quyết yêu cầu có quyền tự quyết hoàn toàn. Ông<br /> không có ý định nói về những gì mà Công ty Hợp danh này thực sự sẽ<br /> làm; ông đưa ra rất ít thông tin về cổ phần thực tế của mình. Ông nói<br /> với họ: “Những nguyên tắc cơ bản này là triết lý hành động. Nếu các<br /> vị đồng ý thì chúng ta hãy tiến hành. Còn nếu các vị không đồng ý thì<br /> tôi cũng thông cảm.”<br /> <br /> Những nguyên tắc cơ bản<br /> 1. Không bao giờ bảo đảm bất kỳ mức lợi suất nào cho các thành<br /> viên góp vốn. Các thành viên góp vốn mà rút một nửa trong số 1%<br /> hàng tháng chỉ được làm đúng như vậy thôi – rút tiền. Nếu chúng ta<br /> kiếm được trên 6% mỗi năm trong vài năm, số tiền rút ra sẽ được lấy<br /> từ số tiền thu về, và tiền vốn sẽ tăng lên. Nếu chúng ta không kiếm<br /> được 6%, những khoản thanh toán hàng tháng sẽ là một phần hay<br /> toàn bộ tỷ lệ thu nhập trên vốn.<br /> 2. Năm nào chúng ta không đạt được ít nhất trên 6% thì tới năm<br /> tiếp theo, tiền thanh toán hàng tháng cho các thành viên góp vốn sẽ<br /> giảm xuống.<br /> 3. Khi nói đến lợi nhuận hay thua lỗ hàng năm tức là nói đến các<br /> giá trị thị trường; có nghĩa là tình hình tài sản của chúng ta theo định<br /> giá thị trường vào thời điểm cuối năm so với thời điểm đầu năm ra<br /> sao. Điều này có thể có ít mối liên hệ với các kết quả được ghi nhận<br /> nhằm phục vụ cho mục đích tính thuế trong năm đó.<br /> 4. Kết quả hoạt động tốt hay kém của chúng ta sẽ không đo lường<br /> qua mức tăng trưởng dương hay âm trong năm. Thay vào đó, nó sẽ<br /> được đánh giá dựa trên tình hình chung trên thị trường chứng khoán<br /> với thước đo là chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow-Jones, các công<br /> ty đầu tư hàng đầu, v.v. Nếu kết quả của chúng ta tốt hơn so với<br /> những thước đo này, chúng ta sẽ coi đó là một năm hiệu quả, dù con<br /> số là âm hay dương. Nếu kết quả kém hơn, chúng ta xứng đáng bị ăn<br /> trứng thối.<br /> 5. Mặc dù tôi thích thử nghiệm 5 năm hơn, nhưng tôi cho rằng ba<br /> năm là khoảng thời gian tối thiểu hoàn hảo để đánh giá hiệu quả hoạt<br /> động. Chắc chắn chúng ta sẽ gặp những năm hiệu quả hoạt động của<br /> công ty kém hơn, thậm chí kém hơn hẳn, so với chỉ số Dow. Nếu kết<br /> quả hoạt động trong giai đoạn ba năm hoặc dài hơn là yếu kém, tất cả<br /> chúng ta có lẽ đều nên tính đến chuyện bỏ tiền vào chỗ khác – ngoại<br /> trừ trường hợp ba năm đó diễn ra một vụ bùng nổ đầu cơ trong thị<br /> trường giá lên(2).<br /> 6. Tôi không làm nhiệm vụ dự đoán tình hình thị trường chứng<br /> khoán nói chung hay những biến động trong kinh doanh. Nếu các bạn<br /> <br /> nghĩ tôi có thể làm điều đó, hay cho rằng đó là điều quan trọng cần có<br /> trong một chương trình đầu tư, thì các bạn không nên tham gia vào<br /> công ty hợp danh này nữa.<br /> 7. Tôi không thể hứa hẹn kết quả gì với các thành viên góp vốn.<br /> Những gì tôi có thể và dám hứa là:<br /> a. Những khoản đầu tư của chúng ta sẽ được lựa chọn dựa trên<br /> cơ sở giá trị chứ không lựa theo xu hướng;<br /> b. Chúng ta sẽ cố gắng đưa rủi ro lỗ vốn dài hạn(3) (không phải lỗ<br /> danh nghĩa ngắn hạn(4)) xuống tối thiểu bằng cách đạt được biên an<br /> toàn(5) lớn trong từng khoản đầu tư và sự đa dạng trong các khoản<br /> đầu tư; và<br /> c. Gần như toàn bộ giá trị tài sản ròng của tôi và vợ con tôi sẽ<br /> được đầu tư vào công ty hợp danh này.<br /> Mọi người được mời tới Omaha Club tối hôm đó đều ký tên xác<br /> nhận và Buffett nhận séc của họ. Khi có thành viên mới tham gia,<br /> từng người đều được hướng dẫn cặn kẽ về những nguyên tắc cơ bản<br /> này. Sau đó, mỗi thành viên góp vốn đều được nhận bản cập nhật<br /> hàng năm.<br /> Trong những năm sau đó, Buffett chia sẻ về hiệu quả làm việc<br /> cũng như nói về các hoạt động của mình qua hàng loạt lá thư ông gửi<br /> cho nhóm những người đi theo ít ỏi nhưng số lượng ngày một gia<br /> tăng này. Ông dùng những lá thư đó làm công cụ giảng dạy nhằm<br /> củng cố và bổ sung cho những ý tưởng đằng sau các nguyên tắc cơ<br /> bản, trao đổi về những kỳ vọng của ông đối với hiệu quả hoạt động<br /> trong tương lai, và bình luận về tình hình thị trường. Ban đầu, những<br /> lá thư này được gửi mỗi năm một lần, nhưng khi nhiều thành viên lên<br /> tiếng than phiền rằng một năm là quá lâu, ông chuyển sang viết ít<br /> nhất nửa năm một lần.<br /> Những “Bức thư gửi thành viên góp vốn” này giống như một biên<br /> niên sử ghi lại những ý tưởng, phương pháp, và suy nghĩ của ông<br /> ngay trước giai đoạn đình đám tại Berkshire Hathaway(6); đây là giai<br /> đoạn ông ghi dấu bằng những kỷ lục đầu tư thành công vô tiền<br /> khoáng hậu, thậm chí với chính cả những thành tích của ông tại<br /> <br /> Berkshire. Tuy vẫn cho rằng sẽ có những năm hoạt động tốt và không<br /> tốt, song ông tin rằng mức lợi nhuận cao hơn chỉ số Dow 10% trong<br /> hầu hết các giai đoạn 3-5 năm là khả dĩ, và đó là điều ông sẵn sàng<br /> thực hiện.<br /> Nhưng trên thực tế, điều ông đạt được còn tốt hơn nhiều. Ông<br /> liên tục đánh bại thị trường và không hề có một năm thụt lùi nào.<br /> Trong cả giai đoạn trên, ông đã làm tăng vốn của các thành viên lên<br /> gần 24% mỗi năm, sau khi đã trừ đi các khoản chi phí. Trong giai<br /> đoạn ban đầu này, ông đã có những năm hoạt động tốt nhất trong sự<br /> nghiệp của mình.<br /> Những bài học từ những bức thư này là định hướng có giá trị<br /> vượt thời gian cho mọi nhà đầu tư – từ những người mới bắt đầu,<br /> những nhà đầu tư nghiệp dư, cho tới những nhà đầu tư lão luyện.<br /> Chúng đặt ra một hệ thống những nguyên tắc và phương pháp nhất<br /> quán, hiệu quả cao giúp tránh được những cám dỗ mang tính trào lưu<br /> và kỹ thuật vốn đầy rẫy trên thị trường thời nay (hoặc bất kỳ thời<br /> nào). Tuy hàm chứa những phân tích tinh vi, hợp “khẩu vị” của<br /> những chuyên gia kỳ cựu, song những lá thư này cũng là phương tiện<br /> để Buffett truyền đạt kiến thức nhập môn về đầu tư, bởi chúng mang<br /> đến một phương thức tiếp cận cơ bản, hợp lý và dễ hiểu đối với tất cả<br /> mọi người.<br /> Lần đầu tiên qua cuốn sách này, những bức thư gửi thành viên<br /> góp vốn và những kiến thức uyên thâm được truyền tải trong đó được<br /> tập hợp đầy đủ, bao gồm những nguyên tắc nền tảng như chiến lược<br /> đa dạng hóa(7) khác người của ông, sự tán dương gần tới ngưỡng tôn<br /> thờ mà ông dành cho lãi kép(8), và quá trình ra quyết định thận trọng,<br /> đi ngược với lối tư duy thông thường của ông. Những bức thư này<br /> cũng đề cập đến các phương pháp đầu tư của Buffett đối với các<br /> nhóm Tổng quát, Tính toán và Kiểm soát, ba “phương pháp hoạt<br /> động” chính của ông – theo thời gian, những phương pháp này được<br /> phát triển và biến hóa theo những cách thức rất thú vị và quan trọng<br /> mà chúng ta sẽ cùng khám phá trong cuốn sách này.<br /> Về cơ bản, giá trị to lớn của những bức thư này nằm ở chỗ chúng<br /> miêu tả được tư duy của một nhà đầu tư trẻ thành công khi khởi sự<br /> với khoản tiền hết sức khiêm tốn ban đầu – thứ tư duy mà các nhà<br /> đầu tư có thể vận dụng để đạt được thành công lâu dài khi họ dấn<br /> <br />