Bài giảng Chương 14: Kỹ thuật hoạch định ngân sách đầu tư vốn dài hạn trình bày các nội dung về phân loại đầu tư, ý nghĩa HĐ ngân sách đầu tư, đánh giá và lựa chọn dự án, xác định khó khăn tiềm ẩn, phân bổ vốn đầu tư.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Bài giảng Chương 14: Kỹ thuật hoạch định ngân sách đầu tư vốn dài hạn - TS. Nguyễn Văn Thuận
- Chöông:14
Kyõ thuaätt hoaïch ñònh
Kyõ thuaä hoaïch ñònh
ngaân saùch ñaàu ttö
ngaân saùch ñaàu ö
voán daøii haïn
voán daø haïn
14-1 TS. Nguyeãn Vaên Thuaän
- Kyõ thuaät hoaïch ñònh ngaân
thuaä hoaïch ñònh
saùch ñaàu ttö
saùch ñaà ö
Phaân loaïi ñaàu tö
YÙ nghóa HÑ ngaân saùch ñaàu tö
Ñaùnh giaù vaø löïa choïn döï aùn
Xaùc ñònh khoù khaên tieàm aån
Phaân boå voán ñaàu tö
14-2
- Phaân loaïi ñaàu tö
Ñaàu tö laø gì ?
Ñaàu tö laø vieäc boû voán vaøo caùc hoaït ñoäng kinh
doanh nhaèm tìm kieám lôïi nhuaän trong töông lai
Coù hai loaïi ñaàu tö:
Ñaàu tö voán (capital invesment): mua saém taøi saûn duøng
vaøo kinh doanh (TSCÑ vaø TSLÑ)
Ñaàu tö taøi chính (financial investment): göûi tieát kieäm,
mua baát ñoäng saûn, mua tranh, mua chöùng khoaùn, mua
ñoà coå,…
14-3
- YÙ nghóa cuûa ñaàu tö
Möùc ñoä aûnh höôûng daøi haïn vaø chòu ñöïng ruûi ro:
Hy sinh caùi coù thöïc ngay hieän taïi
Thu nhaäp töông lai laø kyø voïng
Laâu daøi
Thôøi ñieåm ñaàu tö
Chaát löôïng taøi saûn ñaàu tö
Voán ñaàu tö lôùn vaø nguoàn taøi trôï
Khaû naêng caïnh tranh
Do vaäy, phaûi caân nhaéc kyõ löôõng vaø coù keá hoaïch
14-4
- Noäi dung ñaàu tö
Caùc loaïi döï aùn ñaàu tö chính :
Thay theá taøi saûn hieän höõu
Phaùt trieån - Môû roäng saûn xuaát
Saûn phaåm cuõ
Saûn phaåm môùi
Caùc loaïi döï aùn ñaàu tö khaùc :
Naâng cao chaát löôïng saûn phaåm
Thaâm nhaäp thò tröôøng môùi
Phaùt ñoäng chieán dòch quaûng caùo
Nghieân cöùu vaø phaùt trieån (R&D)
14-5
- Phaân loaïi döï aùn ñaàu tö
Döï aùn ñoäc laäp: döï aùn maø chaáp nhaän hay loaïi
boû noù khoâng aûnh höôûng ñeán doøng tieàn cuûa caùc döï
aùn coøn laïi.
Döï aùn loaïi tröø: döï aùn maø chaáp nhaän noù thì
phaûi loaïi heát caùc döï aùn coøn laïi.
Döï aùn phuï thuoäc: döï aùn maø doøng tieàn cuûa noù
tuøy thuoäc vaøo caùc döï aùn khaùc.
14-6
- Caùc phöông phaùp ñaùnh giaù döï aùn
Caù phöông phaù ñaùnh giaù döï aù
Thôøi gian hoaøn voán (Payback Period - PP)
Hieän giaù thuaàn (Net Present Value-NPV)
TS lôïi nhuaän noäi boä (Internal Rate of Return-IRR)
Chæ soá sinh lôøi (Profitability Index- PI)
14-7
- Soá lieäu veà moät döï aùn
Soá lieä veà moä döï aù
Moät döï aùn coù voán ñaàu tö ban ñaàu (The
initial cash outlay, ICO) laø $40.000. Ñôøi
soáng döï aùn laø 5 naêm, thu nhaäp moãi
naêm nhö sau (ÑVT: $1.000)
Naêm 1 2 3 4 5
Thu nhaäp 10 12 15 10 7
14-8
- Thôøi gian hoaøn voán (PP)
Thôø hoaø voá (PP)
0 1 2 3 4 5
- 40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7K
PP laø khoaûng thôøi gian caàn thieát ñeå
doøng tieàn kyø voïng tích luõy (the cumulative
expected cash flows) cuûa moät döï aùn ñaàu tö
caân baèng vôùi doøng tieàn chi ban ñaàu
(the initial cash outflow).
14-9
- Caùch tìm PP
Caùch tìm
0 1 2 3 4 5
-40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7K
-40 K -30 K -18 K -3 K 7K 14 K
PP =
Doøng tieàn
tích luõy = naêm
14-10
- Tieâu chí chaáp nhaän theo PP
chí chaá nhaä
Neáu tieâu chuaån ñaët ra cho thôøi gian hoaøn
voán toái ña laø 3,5 naêm thì
Döï aùn naøy coù ñöôïc chaáp nhaän khoâng?
Coù ! Doanh nghieäp seõ nhaän laïi doøng tieàn
ñaàu tö döôùi 3,5 naêm.
[ naêm < 3,5 naêm toái ña.]
14-11
- Hieân giaù thuaàn (NPV)
giaù thuaà (NPV)
NPV = PV thu nhaäp – PV voán ñaàu tö > 0
n CFt n Ct
NPV = Σ - Σ
t=1 (1 + k)t t=1 (1 + k)t-1
CF1 CF2 CFn
NPV = + +...+ - ICO
(1+k)1 (1+k)2 (1+k)n
14-12
- Tìm NPV
Tìm
Doanh nghieäp cuûa baïn xaùc ñònh suaát chieát
khaáu thích hôïp (k) cho döï aùn laø 13% (coøn
goïi laø chi phí voán).
NPV = $10,000 +$12,000 +$15,000 +
(1.13)1 (1.13)2 (1.13)3
$10,000 $7,000
(1.13)4 + (1.13)5 - $40,000
=
14-13
- Tìm NPV
Tìm
NPV = 10,000 (1.13)-1 + 12,000 (1.13)-2
+ 15,000 (1.13)-3 + 10,000 (1.13)-4 +
7,000 (1.13)-5 - 40,000
NPV = 10,000(.885) + 12,000(.783) +
15,000(.693) + 10,000(.613) +
7,000(.543) - 40,000
NPV =
14-14
- Tieâu chí chaáp nhaän theo NPV
chí chaá nhaä
Döï aùn coù ñöôïc chaáp nhaän khoâng ?
Khoâng! Vì NPV aâm .
Ñieàu naøy ñoàng nghóa vôùi vieäc döï aùn laøm giaûm
cuûa caûi cuûa chuû sôû höõu (shareholder wealth).
[Loa bo
[Loaïïi boûû neáu NPV < 0 ]
14-15
- Hình daïng cuûa NPV
Hình daïng cuû
$000s Sum of CF’s Ñaùnh daáu NPV taïi moãi
15 suaát chieát khaáu
Net Present Value
10
5 IRR
NPV@13%
0
-4
0 3 6 9 12 15
Discount Rate (%)
14-16
- Tyû suaát lôïi nhuaän noäi boä (IRR)
Tyû suaá lôï nhuaä noä boä (IRR)
IRR laø suaát chieát khaáu laøm caân baèng
hieän giaù cuûa TN roøng trong töông lai
vôùi hieän giaù voán ñaàu tö ban ñaàu (ICO) .
NPV = PV thu nhaäp – PV voán ñaàu tö = 0
CF1 CF2 CFn
ICO = + +...+
(1+IRR)1 (1+IRR)2 (1+IRR)n
14-17
- Moái quan heä cuûa NPV vaø IRR
Moá heä cuû vaø
$000s
15
Net Present Value
10
NPV >0
5 IRR (NPV=0)
NPV < 0
0
-4
0 3 6 9 12 15
Discount Rate (%)
14-18
- Xaùc ñònh IRR
Thöû i1 coù NPV1 > 0
Thöû i2 coù NPV2 < o
Söû duïng phöông phaùp noäi suy :
NPV1
IRR = i1+ (i2 – i1)
NPV1+ |NPV2|
14-19
- Phöông trình tìm IRR
Phöông trình tìm
$40,000 = $10,000 $12,000
(1+IRR) 1 + (1+IRR)2 +
$15,000 $10,000 $7,000
(1+IRR) 3 + (1+IRR)4 + (1+IRR)5
14-20
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
