Bài giảng môn CFA

BỘ THÔNG TIN VÀ TRUYỀN THÔNG<br /> HỌC VIỆN CÔNG NGHỆ BƯU CHÍNH VIỄN THÔNG<br /> *****<br /> <br /> BÀI GIẢNG MÔN CFA<br /> <br /> PT<br /> <br /> IT<br /> <br /> Mã môn học: FIA 1402<br /> (03 tín chỉ)<br /> <br /> Biên soạn<br /> ThS. Nguyễn Đình Tú<br /> <br /> Hà Nội – 2015<br /> <br /> MỤC LỤC<br /> Lời mở đầu ........................................................................................................................................ 3<br /> 1.<br /> <br /> Chủ đề 1: Corporate Finance ...........................................................................................................4<br /> 1.1<br /> 1.2<br /> <br /> Cost of Capital.......................................................................................................................13<br /> <br /> 1.3<br /> <br /> Measures of leverage .............................................................................................................24<br /> <br /> 1.4<br /> <br /> Dividends and Share Repurchases ........................................................................................24<br /> <br /> 1.5<br /> <br /> Working capital management................................................................................................33<br /> <br /> 1.6<br /> 2<br /> <br /> Capital Budgeting....................................................................................................................4<br /> <br /> Corporate Governance...........................................................................................................33<br /> <br /> Chủ đề 2: Market Organization .....................................................................................................36<br /> 2.1<br /> 2.2<br /> <br /> Security market indices .........................................................................................................56<br /> <br /> 2.3<br /> 3<br /> <br /> Market organization and structure.........................................................................................36<br /> Market efficiency ..................................................................................................................63<br /> <br /> Chủ đề 3: Equity Analysis and Valuation .....................................................................................68<br /> 3.2<br /> <br /> Introduction to industry and company analysis .....................................................................75<br /> <br /> 3.3<br /> <br /> Equity valuation: concepts and basic tools............................................................................85<br /> <br /> Chủ đề 4: Portfolio Management ................................................................................................108<br /> 4.1<br /> <br /> Portfolio management overview .........................................................................................108<br /> <br /> 4.2<br /> <br /> Portfolio risk and return ......................................................................................................114<br /> <br /> 4.3<br /> <br /> Portfolio planning and construction ....................................................................................152<br /> <br /> PT<br /> <br /> 4<br /> <br /> Overview of equity securities ................................................................................................68<br /> <br /> IT<br /> <br /> 3.1<br /> <br /> LỜI NÓI ĐẦU<br /> <br /> Hiện nay trong chương trình đào tạo ngành Kế toán của Học viện Công nghệ Bưu chính<br /> Viễn thông ngoài những môn học hướng tới ngành đào tạo còn có những môn học sử dụng tài<br /> liệu tiếng Anh chuyên ngành như “CFA”, “Introduction to ACCA”. Những môn học này<br /> ngoài việc bổ sung kiến thức tiếng Anh chyên ngành còn cung cấp kiến thức tài chính kế toán<br /> theo hướng cập nhật các chuẩn mực quốc tế. Tuy nhiên với vốn tiếng Anh còn hạn chế của<br /> <br /> PT<br /> <br /> IT<br /> <br /> sinh viên Học viện, đã tạo ra không ít khó khăn trong công tác giảng dạy và học tập các môn<br /> học này. Nhận thấy vấn đề như trên, kết hợp với chủ trương của Học viện thực hiện biên soạn<br /> bài giảng, giáo trình, slide cho các môn học nhằm đồng bộ hóa tài liệu, tác giả đã thực hiện<br /> biên soạn bài giảng “CFA” dành riêng cho giảng viên và sinh viên ngành kế toán của Học<br /> viện.<br /> Bài giảng được thực hiện biên soạn trên tinh thần tiếp thu nội dung mới nhất những kiến<br /> thức từ chứng chỉ tài chính quốc tế CFA và kế thừa phát huy những điểm mạnh trong bài<br /> giảng của những trường đại học danh tiếng đồng thời dựa trên những kinh nghiệm thực tế<br /> giảng dạy của tác giả. Bài giảng đã hệ thống những nội dung theo đề cương chi tiết đã được<br /> Học viện ban hành: Corporate Finance, Market Organization, Equity Analysis and Valuation,<br /> Portfolio Management<br /> Để bài giảng thực sự trở thành tài liệu hữu ích phục vụ cho hoạt động giảng dạy và học<br /> tập, tác giả mong muốn nhận được những góp ý với tinh thần xây dựng, chia sẻ chân thành từ<br /> phía độc giả.<br /> Xin chân thành cảm ơn!<br /> <br /> Hà Nội 06/2015<br /> CHỦ BIÊN<br /> <br /> NGUYỄN ĐÌNH TÚ<br /> <br /> Chủ đề 1: Corporate Finance.<br /> <br /> 1. Chủ đề 1: Corporate Finance<br /> 1.1 Capital Budgeting<br /> Thecapital budgetingprocess istheprocessofidentifying a n d evaluating capitalprojects,<br /> thatis,projectswherethecashflowtothefirmwillbereceivedoveraperiod longerthan<br /> ayear.Anycorporate decisionswith animpact onfuture earningscanbe examined<br /> usingthisframework. Decisions about whether tobuyanewmachine, expand<br /> businessinanother geographic area,movethecorporate headquarters<br /> toCleveland,orreplaceadeliverytruck, tonameafew,canbeexamined<br /> usingacapitalbudgetinganalysis.<br /> <br /> PT<br /> <br /> IT<br /> <br /> Foranumberofgoodreasons,capitalbudgeting m a y bethemostimportant responsibility<br /> t h a t afinancialmanagerhas.First,becauseacapitalbudgeting d e c i s i o n often<br /> involvesthepurchase ofcostlylong-term a s s e t s withlivesofmanyyears,the<br /> decisionsmademaydetermine t h e future successofthefirm.Second,theprinciples underlying<br /> t h e capitalbudgeting p r o c e s s alsoapplytoother corporatedecisions, such<br /> Asworking capitalmanagement a n d making strategicmergersandacquisitions. Finally,<br /> making goodcapitalbudgeting d e c i s i o n s isconsistent withmanagement’s primary<br /> goalofmaximizing shareholdervalue.<br /> The capitalbudgetingprocesshasfour administrativesteps:<br /> Step1: Ideageneration.The mostimportantstepinthecapital budgetingprocess<br /> Isgeneratinggoodproject i deas .Ideascancomefrom anumberofsources includingsenior<br /> management,functionaldivisions, em pl o ye e s , orsources outside t hecompany.<br /> Step2: Analyzingprojectproposals.Becausethedecision toacceptorrejectacapital project<br /> isbasedontheproject’s expectedfuture cashflows,acashflowforecast must<br /> bemadeforeachproducttodetermine i t s expectedprofitability.<br /> Step3: Createthefirm-widecapitalbudget.Firmsmust prioritizeprofitableprojects according<br /> t o thetiming oftheproject’s cashflows,availablecompany resources, andthecompany’s<br /> overallstrategic plan. Many projectsthatareattractive<br /> i n d i v i d u a l l y maynotmakesensestrategically.<br /> Step4: Monitoring d e c i s i o n s andconductingapost-audit.<br /> Itisimportanttofollowuponallcapital budgetingdecisions. Ananalyst should compare<br /> theactual resultstotheprojectedresults, andproject managers should explain why<br /> projectionsdidordid notmatch actual performance. Becausethecapital budgetingprocess<br /> isonly asgood astheestimates ofthe inputs into themodel usedtoforecast cashflows,apost4<br /> <br /> Chủ đề 1: Corporate Finance.<br /> auditshould beusedtoidentifysystematic errorsintheforecasting processandimprove<br /> companyoperations.<br /> Categories ofCapital Budgeting Projects<br /> Capital budgetingprojects maybedivided intothefollowing categories:<br /> Replacementprojectstomaintain t h e businessarenormallymadewithout<br /> detailedanalysis.The onlyissuesarewhethertheexisting operationsshould continue and,<br /> <br /> PT<br /> <br /> IT<br /> <br /> ifso,whetherexisting procedureso r processesshould bemaintained.<br /> Replacementprojectsfor costreductiondeterminewhetherequipmentthat is obsolete,<br /> butstillusable, shouldbereplaced. Afairlydetailed anal ysi s isnecessary inthiscase.<br /> Expansionprojectsaretaken onto growthebusiness andinvolveacomplexdecision-making<br /> processbecause theyrequire anexplicit forecastoffuture demand.Averydetailed<br /> anal ysisisrequired.<br /> Newproduct ormarketdevelopmentalsoentails acomplex decision-makingprocessthat<br /> willrequire adetailed an al ysi s dueto thelargeamount o f uncertainty involved.<br /> Mandatoryprojectsmayberequired b yagovernmental agencyorinsurance company<br /> a n d typically involvesafety-related o r environmentalconcerns.These projects<br /> typicall ygeneratelittletonorevenue, buttheyaccompany n e w revenue<br /> producingprojects unde rt aken bythecompany.<br /> Otherprojects.Someprojects arenot easilyanalyzed throughthecapital budgetingprocess.<br /> Suchprojects mayinclude apetproject ofsenior management(e.g., corporateperks) orahighriskendeavor that isdifficulttoanalyzewith typical capital budgetingassessment<br /> methods(e.g.,research anddevelopmentprojects).<br /> The capitalbudgetingprocessinvolvesfivekeyprinciples:<br /> 1. Decisionsarebasedoncash flows, notaccountingincome.Therelevant cashflowsto<br /> consider aspartofthecapital budgetingprocessareincrementalcashflows,the<br /> changesincashflowsthatwilloccuriftheproject isundertaken.<br /> Sunk costs arecoststhat cannotb e avoided, eveniftheproject i s not undertaken.<br /> Becausethesecostsarenotaffected bytheaccept/rejectdecision, t h e y should<br /> notbeincludedintheanalysis.Anexample ofasunk costisaconsultingfeepaid toa<br /> marketingresearch firmtoestimate demandforanewproductprior toadecision<br /> ontheproject.<br /> Externalitiesaretheeffectstheacceptance o f aproject m a yhaveonother firm cashflows.The<br /> primaryoneisanegative externality calledcannibalization, whichoccurswhen anewproject<br /> 5<br /> <br />