zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Tài Chính - Ngân Hàng

» Quỹ đầu tư

Bài giảng Quản lý danh mục đầu tư: Chương 4 - ThS. Nguyễn Phạm Thi Nhân

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:24

Báo xấu

3
lượt xem 1
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng "Quản lý danh mục đầu tư" Chương 4 - Lý thuyết thị trường hiệu quả, được biên soạn với mục tiêu giúp các bạn học có thể giải thích, phân tích được nội dung, ý nghĩa và vận dụng lý thuyết thị trường hiệu quả trong xây dựng và quản lý danh mục đầu tư; Nhận dạng và giải thích mức độ hiệu quả của một thị trường tài chính;...Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Quản lý danh mục đầu tư: Chương 4 - ThS. Nguyễn Phạm Thi Nhân

CHƯƠNG 4 LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM – KHOA TÀI CHÍNH ThS. NGUYỄN PHẠM THI NHÂN 01/03/2020
- Giải thích, phân tích được nội MỤC dung, ý nghĩa và vận dụng lý thuyết thị trường hiệu quả trong TIÊU xây dựng và quản lý DMĐT - Nhận dạng và giải thích mức độ CHƯƠNG hiệu quả của một thị trường tài 4 chính. - Giải thích và lựa chọn được phương pháp phân tích đầu tư phù hợp trong bối cảnh thị trường tài chính hiệu quả và không hiệu quả.
CHƯƠNG 4: LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.1. Lý thuyết thị trường hiệu quả 4.1.1. Khái niệm thị trường hiệu quả 4.1.2. Các giả thiết của thị trường hiệu quả 4.1.3. Các đặc điểm của thị trường hiệu quả 4.2. Các hình thái thị trường hiệu quả 4.2.1. Hình thái yếu của thị trường 4.2.2. Hình thái trung bình của thị trường 4.2.3. Hình thái mạnh của thị trường 4.3. Vận dụng lý thuyết thị trường hiệu quả trong việc xây dựng danh mục đầu tư
4.1. LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.1.1. KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Thị trường vốn hiệu quả là một dạng thị trường mà ở đó giá cả của các chứng khoán sẽ được điều chỉnh một cách tức thời (nhanh chóng) với các thông tin mới có về chứng khoán làm cho giá cả hiện tại của các chứng khoán đều phản ánh một cách đầy đủ tất cả các thông tin về chứng khoán đó. 4
4.1. LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.1.1. KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Một thị trường chỉ được coi là hiệu quả hoàn toàn khi nó đồng thời đạt được hiệu quả trên cả ba mặt: – Phân phối hiệu quả (giả định đã hiệu quả) – Hoạt động hiệu quả (giả định đã hiệu quả) – Thông tin hiệu quả → xem xét Thị trường tài chính hiệu quả là thị trường trong đó giá cả của tài sản tài chính đã phản ánh đầy đủ tức thời tất cả các thông tin hiện có trên thị trường. → Giá cả được xác định tại mức công bằng và phản ánh đầy đủ thông tin hiện có trên thị trường, việc giá tăng hay giảm là do và chỉ do nó phản ứng với các thông tin mới bất ngờ xuất hiện. 5
GIÁ CẢ PHẢN ÁNH THÔNG TIN Bây giờ là tháng 11, nếu giả sử bạn biết chắc chắn lợi nhuận của Ngân hàng ACB năm nay sẽ cao hơn gấp 1,5 lần năm ngoái và thông tin sẽ được công bố vào cuối năm tài chính, bây giờ bạn sẽ làm gì? Bạn đang nắm giữ cổ phiếu của một công ty dệt may bị ảnh hưởng rất nặng nề vì dịch Covid 19 và chắc chắn doanh thu và lợi nhuận sẽ giảm sâu trong năm nay, bây giờ bạn sẽ làm gì? Bạn sẽ hành động (mua vào hoặc bán ra) nếu bạn biết chắc chắn điều đó sẽ xảy ra không? 6
GIÁ CẢ PHẢN ÁNH THÔNG TIN Cổ phiếu VCB hiện tại đang là P0 = 82.000đ. Nếu bạn biết chắc chắn giá cổ phiếu VCB sẽ tăng lên P1 = 95.000 đ trong 1 tháng tới bạn sẽ làm gì? Vay NH tiền để mua cổ phiếu VCB: Số tiền vay mua 1 cổ phiếu là: L = 82.000 đ với lãi suất r = 1%/tháng Dùng tiền vay để mua cổ phiếu VCB với giá P0 Sau 1 tháng: Bán cổ phiếu VCB thu về giá P1, trả vốn và lãi cho người NH = 82.000(1+1%) = 82.820đ Lợi nhuận: R = 95.000 – 82.820 = 12.180đ 7
GIÁ CẢ PHẢN ÁNH THÔNG TIN Nếu như thông tin VCB tăng giá là chắc chắn, thì tất cả NĐT sẽ mua hoặc vay rồi mua cổ phiếu VCB theo chiến lược trên để hưởng chênh lệch giá. Nếu nhiều NĐT hành động như thế, sẽ làm cho giá cổ phiếu VCB tăng lên ngay lập tức. Mọi người sẽ còn tiếp tục mua hoặc vay để mua cổ phiếu VCB cho đến khi không thể có cơ hội thu lợi nhuận. Giá cố phiếu VCB tại t = 0 sẽ ngay lập tức tăng lên: 𝑃1 95.000 𝑃∗= = = 94.059 đồ𝑛𝑔 (1 + 𝑟) (1 + 1%) Thị trường tự điều chỉnh về mức giá mới P*, được gọi là thị trường đã phản ánh tức thì bởi thông tin về tiềm năng tăng giá. 8
GIÁ CẢ PHẢN ÁNH THÔNG TIN 9
GIÁ CẢ LÀ BƯỚC ĐI NGẪU NHIÊN Các chuyên gia phân tích cho rằng CP STB (P0 = 11.600đ) có thể xảy ra 3 kịch bản trong tháng tới: Kịch bản 1: Tăng khoảng 20% lên 14.000đ Kịch bản 2: Tăng khoảng 10% lên 12.800đ Kịch bản 3: Giảm 8% xuống còn: 10.600đ Vậy nhà đầu tư sẽ kì vọng giá cổ phiếu STB sau 1 tháng nữa sẽ là bao nhiêu nếu xác xuất 3 kịch bản là ngang nhau? → ErSTB = (1/3)*14.000 + (1/3)*12.800 + (1/3)10.600 = 12.467 đồng Sau 1 tháng, giá CP STB có thể sẽ rơi vào 1 trong 3 kịch bản. Nhưng chúng ta không thể biết chắc chắn giá CP STB sau 1 tháng nữa sẽ là bao nhiêu. → EMH cho rằng: Sự thay đổi giá chứng khoán xảy ra ngẫu nhiên và không thể dự đoán 10
GIÁ CẢ LÀ BƯỚC ĐI NGẪU NHIÊN EMH cho rằng: Sự thay đổi giá chứng khoán xảy ra ngẫu nhiên và không thể dự đoán. Giá chứng khoán là bước đi ngẫu nhiên (random walk) Sự biến động giá chứng khoán phụ thuộc vào những thông tin mới bất ngờ xuất hiện. 𝑷 𝒕+𝟏 = 𝑷 𝒕 + 𝜺( 𝐭 + 𝟏) Pt là giá chứng khoán tại thời điểm t Pt+1 là giá chứng khoán tại thời điểm kì sau kì t; 𝜺 là sai số, tuân theo các phân phối xác suất đồng nhất và độc lập với nhau (có dạng chuẩn với trung bình bằng 0 và độ lệch chuẩn bằng σ 11
4.1. LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.1.2. GIẢ THIẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Có một số lượng lớn các thành viên tham gia thị trường cạnh tranh lành mạnh với nhau và mỗi thành viên thực hiện việc phân tích, định giá một cách độc lập nhằm tối ưu hóa lợi nhuận của mình. Các nhà đầu tư luôn có những phản ứng chính sách đầu tư linh hoạt, phù hợp với mọi thông tin hiện có trên thị trường. Giá chứng khoán thay đổi tại mỗi thời điểm căn cứ vào những thông tin mới xuất hiện trên thị trường một cách ngẫu nhiên. 12
4.1. LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.1.3. ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Thị trường hiệu quả hoàn hảo có các đặc điểm: C ác nhà đầu tư thường kì vọng lợi nhuận thu được đủ để bù đắp chi phí bỏ ra (lợi nhuận hợp lý). H iệu quả hoạt động trong tương lai không thể tính toán được từ hiệu quả hoạt động đầu tư trong quá khứ. T hị trường chỉ hiệu quả nếu có một số lượng đủ lớn các nhà đầu tư tin tưởng thị trường không hiệu quả. T hị trường phản ứng nhanh & thể hiện đầy đủ các thông tin mới. C ác thành viên tham gia thị trường có xu hướng bỏ qua các thông tin không liên quan. 13
4.2. CÁC HÌNH THÁI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Hình thái hiệu quả yếu : Giá cả hiện tại phản ánh đầy đủ kết quả giá cả trong quá khứ, hay hiểu biết giá cả trong quá khứ sẽ giúp bạn cải thiện được khả năng dự báo giá cả trong tương lai. Hình thái hiệu quả trung bình: Giá cả trong hiện tại phản ánh đầy đủ tất cả những thông tin được công bố, chẳng hạn báo cáo thường niên hoặc những tin tức có liên quan. Hình thái hiệu quả mạnh: Giá cả hiện tại phản ánh đầy đủ tất cả các thông tin, kể cả thông tin quá khứ, thông tin được công bố lẫn thông tin nội gián. 14
HÀM LƯỢNG THÔNG TIN PHẢN ÁNH 15
4.2. CÁC HÌNH THÁI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.2.1. THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU Giả định rằng giá cổ phiếu hiện tại phản ánh đầy đủ tất cả các thông tin thị trường của chứng khoán (all security market information) bao gồm giá cả chứng khoán trong quá khứ, tỷ lệ lợi nhuận, khối lượng giao dịch và những thông tin thị trường khác có liên quan.
4.2. CÁC HÌNH THÁI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.2.1. THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG TRUNG BÌNH Hình thái trung bình của thị trường khẳng định rằng giá cả chứng khoán điều chỉnh một cách tức thời với tất cả các thông tin đại chúng được công bố (all public information). Lý thuyết thị trường hiệu quả khá mạnh (dạng trung bình) bao gồm luôn cả nội dung lý thuyết thị trường hiệu quả dạng yếu.
4.2. CÁC HÌNH THÁI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.2.1. THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG TRUNG BÌNH (tt) Thông tin đại chúng (public information) của chứng khoán được công bố bao gồm những thông tin thị trường (market information) và những thông tin phi thị trường (nonmarket information). Thông tin phi thị trường như thu nhập và cổ tức được công bố, hệ số giá trên thu nhập P/E, hệ số tỷ suất cổ tức D/P, hệ số giá thị trường trên giá trị sổ sách P/B, tách gộp cổ phiếu, các tin tức về kinh tế & chính trị.
4.2. CÁC HÌNH THÁI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.2.1. THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG MẠNH Hình thái mạnh của thị trường phát biểu rằng giá cả của chứng khoán phản ánh một cách đầy đủ tất cả các thông tin thị trường bao gồm thông tin đại chúng và những nguồn thông tin riêng lẻ khác. Lý thuyết này bao gồm cả nội dung của hai lý thuyết thị trường dạng yếu và thị trường dạng trung bình, trong đó mở rộng thêm giả định là thị trường hoàn hảo với NĐT vì tất cả các thông tin đều sẵn có vào bất kỳ thời điểm nào và không phải tốn chi phí giao dịch để có được thông tin đó.
4.3. VẬN DỤNG LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ TRONG VIỆC XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 4.3.1 Thị trường hiệu quả và phân tích kỹ thuật 4.3.2 Thị trường hiệu quả và phân tích cơ bản 4.3.3 Thị trường hiệu quả và quản lý danh mục đầu tư 20

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright ©2025 TaiLieu.VN. All rights reserved.