Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010

Chia sẻ: Nguyen Lan | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:274

Thêm vào BST

Báo xấu

156
lượt xem 39
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Hoàn thiện khung pháp lý trong đó sẽ sửa đổi Luật Chứng khoán hiện hành; Tái cấu trúc mô hình tổ chức TTCK theo hướng cả nước có 01 Sở giao dịch CK, từng bước cổ phần hóa Sở giao dịch CK. Thủ tướng Chính phủ vừa phê duyệt “Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020”. Theo đó

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010

1 MÔÛ ÑAÀU Lyù do choïn ñeà taøi Trong giai ñoaïn phaùt trieån kinh teá Vieät Nam, söï ra ñôøi vaø phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn ñaõ goùp phaàn ñaùp öùng nhu caàu voán ñaàu tö cho neàn kinh teá.. Thò tröôøng chöùng khoaùn ñöôïc xem laø ñaëc tröng cô baûn, laø bieåu töôïng cuûa neàn kinh teá hieän ñaïi. Neàn kinh teá Vieät Nam ñang trong giai ñoaïn taêng tröôûng toát, naêm 2005 GDP ñaït möùc taêng tröôûng laø 8,4% daãn ñeán Vieät Nam ñöùng vaøo haøng caùc quoác gia coù toác ñoä taêng tröôûng kinh teá cao cuûa khu vöïc vaø theá giôùi, naêm 2006 laø 8,17%. OÂng Houng Lee- Giaùm ñoác IMF taïi Vieät Nam döï baùo “Naêm 2006, neàn kinh teá Vieät Nam seõ tieáp tuïc trong giai ñoaïn ñi leân cuûa chu kyø kinh teá”. Năm 2006 laø naêm coù nhieàu yeáu toá thuaän lôïi ñeå phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam. Thöïc teá, thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam quy moâ coøn quaù nhoû, thò tröôøng chöa töông xöùng vaø caïnh tranh ñöôïc vôùi thò tröôøng caùc nöôùc khu vöïc; haøng hoùa coøn quaù ít, khoâng phong phuù veà chuûng loaïi; thò tröôøng coøn thieáu nhöõng nhaø ñaàu tö chieán löôïc. Do ñoù, vieäc phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn laø muïc tieâu quan troïng haøng ñaàu cuûa Ñaûng vaø Nhaø nöôùc. Beân caïnh ñoù, quaù trình toaøn caàu hoaù laø xu höôùng chung cuûa theá giôùi vaø Vieät Nam cuõng ñang gia nhaäp vaøo voøng xoaùy ñoù. Vì vaäy, hoäi nhaäp kinh teá quoác teá trong ñoù hoäi nhaäp thò tröôøng taøi chính maø ñaëc bieät hoäi nhaäp thò tröôøng chöùng khoaùn laø vaán ñeà mang tính taát yeáu. Trong thôøi gian qua, thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam ñaõ töøng böôùc tröôûng thaønh vaø phaùt trieån nhöng chöa hoäi ñuû caùc yeáu toá töông xöùng so vôùi thò tröôøng chöùng khoaùn caùc nöôùc. Do ñoù, vieäc phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn, môû roäng quan heä hôïp taùc quoác teá vaø nghieân cöùu keát noái tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam vôùi tröôøng chöùng khoaùn caùc nöôùc laø söï caàn thieát taát yeáu cho muïc tieâu hoäi nhaäp thò tröôøng taøi chính, thò tröôøng chöùng khoaùn. Töø caùc luaän cöù neâu treân, NCS ñaõ choïn ñeà taøi “Phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam trong giai ñoaïn hoäi nhaäp ñeán naêm 2010” laøm luaän aùn tieán só kinh teá Luaän ñeà xuaát phaùt Caên cöù muïc tieâu phaùt trieån kinh teá-xaõ hoäi, phaùt trieån ngaønh Taøi chính giai
2 ñoaïn 2006-2010; muïc tieâu phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn ñaõ ñöôïc Chính phuû pheâ duyeät Chieán löôïc phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam ñeán naêm 2010 ôû Quyeát ñònh 163/2003/QÑ-TTg ngaøy 5/8/2003, Quyeát ñònh 898/QÑ-BTC ngaøy 20/2/2006. Muïc tieâu cuûa vieäc nghieân cöùu Töø lyù do nghieân cöùu vaø luaän ñeà xuaát phaùt treân, caùc muïc tieâu cuûa vieäc nghieân cöùu seõ laø: - Veà maët lyù luaän, luaän aùn nghieân cöùu: Thöù nhaát, neâu ra caùc lyù luaän cô baûn veà thò tröôøng chöùng khoaùn, khung phaùp lyù vaø cô cheá vaän haønh cuûa thò tröôøng. Thöù hai, laø haøng hoùa vaø nguoàn taøi trôï voán cho doanh nghieäp ñöôïc phaân tích veà maët phöông phaùp luaän trong ñieàu kieän hoäi nhaäp kinh teá quoác teá; Thöù ba laø söï hình thaønh vaø phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn cuûa caùc nöôùc khu vöïc nhö Trung Quoác, Singapore vaø Haøn Quoác, töø ñoù ruùt ra baøi hoïc kinh nghieäm coù giaù trò thöïc tieãn cho Vieät Nam, laø cô sôû cho vieäc ñònh höôùng phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam trong giai ñoaïn hoäi nhaäp kinh teá quoác teá. - Veà maët thöïc tieãn, phaân tích, ñaùnh giaù thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam laø moät chuoãi söï kieän mang tính lòch söû phuø hôïp vôùi quoác gia coù neàn kinh teá chuyeån ñoåi. Beân caïnh vieäc phaân tích thöïc tieãn hoaït ñoäng thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam, luaän aùn cuõng ñaõ so saùnh quy moâ thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam vôùi caùc nöôùc ñeå nhaän ñònh maët haïn cheá cuûa thò tröôøng Vieät Nam ñoái vôùi caùc nöôùc. Qua ñoù, caên cöù vaøo noäi dung cuûa “Chieán löôïc phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn ñeán naêm 2010” ñeå hoaïch ñònh heä thoáng caùc giaûi phaùp ñoàng boä cho thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam tröôùc theàm gia nhaäp WTO. Ñoái töôïng nghieân cöùu vaø phaïm vi nghieân cöùu - Ñoái töôïng nghieân cöùu: luaän aùn nghieân cöùu thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam vaø caùc yeáu toá caàn thieát cho quaù trình phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam trong giai ñoaïn hoäi nhaäp
3 - Phaïm vi nghieân cöùu : luaän aùn taäp trung nghieân cöùu veà cô cheá hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam, nghieân cöùu caùc moâ hình keát noái thò tröôøng chöùng khoaùn giöõa Singapore vaø UÙc ñeå xaây döïng moâ hình keát noái thích hôïp cho thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam vaø Singapore. Ngoaøi ra, nghieân cöùu caùc giaûi phaùp phaùt trieån thò tröôøng vaø moâ hình tính heä soá Beâta cho caùc coå phieáu giuùp nhaø ñaàu tö kieåm soaùt ruûi ro heä thoáng treân thò tröôøng chöùng khoaùn goùp phaàn ñaåy maïnh hoaït ñoäng ñaàu tö chöùng khoaùn trong giai ñoaïn hoäi nhaäp kinh teá quoác teá Phöông phaùp nghieân cöùu Phöông phaùp chung ñöôïc söû duïng mang tính chaát xuyeân suoát vaø chæ ñaïo laø phöông phaùp duy vaät bieän chöùng , xem xeùt vaø giaûi quyeát caùc vaán ñeà coù lieân quan trong moái lieân heä phoå bieán, trong traïng thaùi vaän ñoäng vaø phaùt trieån, coù tính chaát heä thoáng trong nhöõng keát quaû, nhöõng maët tích cöïc ñaõ ñaït ñöôïc. Ngoaøi ra ñeà taøi coøn söû duïng caùc phöông phaùp khaùc nhö: phöông phaùp thu thaäp thoâng tin töø: UÛy Ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc, Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn, coâng ty chöùng khoaùn,…phöông phaùp thoáng keâ, ñieàu tra choïn maãu, phöông phaùp phaân tích toång hôïp, phöông phaùp so saùnh,… YÙ nghóa khoa hoïc vaø thöïc tieãn cuûa ñeà taøi nghieân cöùu Luaän aùn ñaõ moâ taû, phaân tích thöïc traïng thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam nhaèm ñaùnh giaù chuoãi söï kieän dieãn tieán treân thò tröôøng nhaèm giuùp cho caùc nhaø quaûn lyù thò tröôøng, nhaø phaùt haønh, nhaø ñaàu tö coù ñöôïc moät böùc tranh hoaøn haûo phaûn aûnh nhòp ñoä hoaït ñoäng thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam trong thôøi gian qua. Töø ñoù caùc nhaø quaûn lyù thò tröôøng coù theå hoaïch ñònh caùc coâng cuï phuø hôïp ñeå phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam. Beân caïnh vieäc nghieân cöùu moâ hình keát noái thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam vaø thò tröôøng chöùng khoaùn Singapore seõ goùp phaàn taïo ñieàu kieän hoäi nhaäp thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam vôùi thò tröôøng caùc nöôùc khu vöïc.
4 CHÖÔNG 1 CAÙC VAÁN ÑEÀ LYÙ LUAÄN VEÀ THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOAÙN 1.1 Lyù luaän chung veà thò tröôøng chöùng khoaùn 1.1.1 Toång quan veà thò tröôøng chöùng khoaùn 1.1.1.1 Söï caàn thieát vaø tính taát yeáu cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn Moät trong nhöõng yeáu toá cô baûn cho söï phaùt trieån kinh teá laø vieäc taïo laäp caùc coâng cuï taøi chính, ñeå coù ñöôïc heä thoáng thò tröôøng taøi chính (TTTC) naêng ñoäng vaø ñaït ñöôïc thò tröôøng voán hieäu quaû. Moät TTTC naêng ñoäng seõ laø “nguoàn taøi nguyeân” baát taän ñeå taêng theâm söùc maïnh cho neàn kinh teá. Ngoaøi ra, söï toàn taïi thò tröôøng voán hieäu quaû seõ ñaûm baûo cung öùng voán cho ñaàu tö phaùt trieån kinh teá, ñaëc bieät laø caùc nguoàn voán trung vaø daøi haïn. Voán ñaàu tö cho phaùt trieån kinh teá laø nhu caàu khoâng giôùi haïn cho caùc quoác gia neân söï ra ñôøi thò tröôøng chöùng khoaùn (TTCK)-keânh huy ñoäng voán daøi haïn laø taát yeáu. TTCK laø moät ñònh cheá taøi chính trong thò tröôøng voán; heä thoáng TTTC vaø laø ñaëc tröng cô baûn, laø bieåu töôïng cuûa neàn kinh teá hieän ñaïi. Böôùc vaøo theá kyû XXI, thò tröôøng voán toaøn caàu ñang thay theá heä thoáng ngaân haøng thöông maïi (NHTM) truyeàn thoáng ñeå trôû thaønh keânh cung caáp nguoàn taøi chính hieäu quaû vaø quan troïng nhaát cho caùc doanh nghieäp trong neàn kinh teá quoác gia ñoái vôùi caùc nöôùc coù neàn kinh teá phaùt trieån, nhö taïi Anh-Myõ toång giaù trò taøi saûn treân thò tröôøng voán ñaõ lôùn hôn nhieàu so vôùi heä thoáng ngaân haøng. Hieän töôïng chöùng khoaùn hoùa nguoàn taøi chính khoâng ngöøng gia taêng, vôùi thöïc teá moät soá nghieäp vuï naêng ñoäng, hieäu quaû nhaát cuûa caùc NHTM ñeàu lieân quan ñeán vieäc chuyeån ñoåi caùc saûn phaåm tín duïng thoâng thöôøng thaønh nhöõng loaïi chöùng khoaùn coù tính thanh khoaûn neân ñaõ thuùc ñaåy hôn nöõa söï phaùt trieån thò tröôøng voán, TTCK.
5 Thöïc vaäy, TTCK cung caáp caùc nguoàn voán daøi haïn cho chính phuû vaø doanh nghieäp ñeå thöïc hieän caùc hoaït ñoäng ñaàu tö phaùt trieån kinh teá môû roäng saûn xuaát kinh doanh. Ngaøy nay, ôû haàu heát caùc nöôùc coù neàn kinh teá phaùt trieån theo cô cheá thò tröôøng ñeàu coù moät TTCK hoaït ñoäng höõu hieäu. Lòch söû ñaõ chöùng minh söï phaùt trieån TTCK taïi caùc nöôùc gaén boù raát chaët cheõ vôùi söï phaùt trieån neàn kinh teá caùc nöôùc nhö TTCK Anh quoác (1773), TTCK Ñöùc (1778), TTCK Myõ (1792), TTCK Thuïy Só (1876), TTCK Nhaät (1878), TTCK Phaùp (1801). Caùc TTCK cuûa caùc quoác gia môùi noåi trong khu vöïc cuõng ñoùng goùp tích cöïc vaøo söï phoàn vinh cuûa neàn kinh teá ñang phaùt trieån nhö: TTCK Hong Kong (1946), TTCK Trung Quoác (1949), TTCK Indonesia (1952), TTCK Nam Trieàu Tieân (1956), TTCK Ñaøi Loan vaø Thaùi Lan (1962), TTCK Malaysia vaø Singapore (1960). TTCK coù yù nghóa quan troïng nhö moät van ñieàu tieát höõu hieäu nhaát caùc nguoàn voán töø nôi thöøa ñeán nôi thieáu, töø nôi söû duïng keùm hieäu quaû ñeán nôi söû duïng coù hieäu quaû cao hôn. Ngoaøi ra noù coøn laø nôi dieãn ra quaù trình chuyeån nhöôïng quyeàn sôû höõu veà voán vaø taøi saûn voâ cuøng thuaän lôïi, laø moâi tröôøng cho vieäc ña daïng hoùa caùc chuû theå sôû höõu veà voán taïi caùc doanh nghieäp. Vôùi söï phaùt hình thaønh TTCK seõ giuùp caùc nhaø ñaàu tö (NÑT) coù theå ña daïng hoùa ñaàu tö, chia seõ ruûi ro vôùi cô cheá tinh vi hôn thoâng qua caùc coâng cuï taøi chính, nhö: traùi phieáu, coå phieáu, chöùng chæ quyõ,… vaø caùc loaïi chöùng khoaùn phaùi sinh: quyeàn choïn, hôïp ñoàng töông lai,… nhaèm mang laïi cho coâng chuùng caùc cô hoäi ñaàu tö môùi ñeå gia taêng lôïi töùc ñaàu tö vaø kieåm soaùt ruûi ro vôùi möùc ñoä coù theå chaáp nhaän. 1.1.1.2 Khaùi nieäm thò tröôøng chöùng khoaùn Hieän nay, coù raát nhieàu quan ñieåm khaùc nhau veà TTCK Quan ñieåm thöù nhaát cho raèng TTCK vaø thò tröôøng voán laø moät, chæ laø teân goïi khaùc nhau cuûa cuøng moät khaùi nieäm. Neáu xeùt veà noäi dung, thò tröôøng voán bieåu
6 hieän caùc quan heä baûn chaát beân trong cuûa quaù trình mua baùn chöùng khoaùn coøn TTCK laø bieåu hieän beân ngoaøi, laø hình thöùc giao dòch voán cuï theå. Do ñoù, caùc thò tröôøng naøy khoâng theå phaân bieät, taùch rôøi maø thoáng nhaát vaø cuøng phaûn aûnh caùc quan heä beân trong vaø beân ngoaøi cuûa thò tröôøng tö baûn. Quan ñieåm thöù hai nhaän ñònh TTCK ñöôïc ñaëc tröng bôûi thò tröôøng voán khoâng phaûi ñoàng nhaát laø moät. Nhö vaäy, TTCK vaø thò voán thöôøng khaùc nhau, TTCK chuû yeáu mua baùn coâng cuï taøi chính daøi haïn nhö: traùi phieáu Chính phuû, coå phieáu vaø traùi phieáu coâng ty,… Quan ñieåm thöù ba theo khaûo saùt thöïc teá ôû Sôû giao dòch chöùng khoaùn (SGDCK) cho raèng TTCK laø thò tröôøng coå phieáu-Stock Market. Tuy nhieân, moät nhaän ñònh töông ñoái roõ raøng, ñaày ñuû phuø hôïp vôùi söï phaùt trieån cuûa TTCK hieän nay laø: TTCK coù theå ñöôïc ñònh nghóa nhö laø moät cô cheá cuûa hoaït ñoäng giao dòch mua baùn caùc loaïi taøi saûn taøi chính daøi haïn töø caùc leänh giao dòch mua, baùn chöùng khoaùn (buy order or sell order) [21]. Luaät chöùng khoaùn chæ nhaän ñònh thò tröôøng giao dòch chöùng khoaùn laø ñòa ñieåm hoaëc hình thöùc trao ñoåi thoâng tin ñeå taäp hôïp leänh mua, baùn chöùng khoaùn vaø giao dòch chöùng khoaùn. Baûn chaát thò tröôøng chöùng khoaùn • Laø thò tröôøng theå hieän moái quan heä giöõa cung, caàu cuûa voán ñaàu tö, giaù cuûa chöùng khoaùn chöùa ñöïng thoâng tin veà chi phí voán hay giaù cuûa voán ñaàu tö • Laø ñònh cheá taøi chính trung gian, noái keát caùc chuû theå cung–caàu voán tham gia treân thò tröôøng. Phaân loaïi thò tröôøng chöùng khoaùn
7 • Theo quaù trình luaân chuyeån voán, TTCK bao goàm: thò tröôøng sô caáp (Primary market) laø thò tröôøng cuûa caùc loaïi chöùng khoaùn môùi phaùt haønh vaø thò tröôøng thöù caáp (Secondary market) laø thò tröôøng cuûa caùc loaïi chöùng khoaùn ñaõ ñöôïc giao dòch. • Theo hình thöùc toå chöùc thò tröôøng, TTCK goàm: Thò tröôøng taäp trung (Stock Exchange) hay laø SGDCK laø thò tröôøng chính thöùc, giao dòch caùc chöùng khoaùn theo ñuùng caùc quy ñònh phaùp luaät. Thò tröôøng phi taäp trung (Over- the- counter market) laø thò tröôøng khoâng coù ñòa ñieåm giao dòch chính thöùc, thò tröôøng cuûa caùc nhaø moâi giôùi (Broker), nhaø töï doanh chöùng khoaùn mua baùn vôùi nhau, giao dòch ñöôïc dieãn ra taïi caùc quaày, saøn giao dòch cuûa caùc thaønh vieân thoâng qua ñieän thoaïi hay maïng maùy tính dieän roäng. • Theo haøng hoùa, TTCK goàm: thò tröôøng traùi phieáu, thò tröôøng coå phieáu vaø thò tröôøng caùc coâng cuï daãn xuaát • Theo phöông thöùc giao dòch goàm thò tröôøng giao ngay (Spot market) vaø thò tröôøng kyø haïn (Future market). Sô ñoà 1.1 Cô caáu thò tröôøng chöùng khoaùn 1.1.1.3 Chöùc naêng cô baûn thò tröôøng chöùng khoaùn trong cô cheá thò tröôøng - Huy ñoäng voán ñaàu tö cho neàn kinh teá
8 Ñaây laø chöùc naêng quan troïng nhaát cuûa TTCK, TTCK seõ thu huùt vaø taäp trung caùc nguoàn voán nhaøn roãi trong neàn kinh teá qua caùc coâng cuï taøi chính ña daïng, phong phuù ñeå coù khaû naêng taøi trôï cho caùc döï aùn ñaàu tö daøi haïn phaùt trieån haï taàng kinh teá, phuïc vuï caùc nhu caàu chung cuûa xaõ hoäi cuõng nhö taøi trôï cho caùc nhu caàu taïo voán, taêng voán cuûa caùc doanh nghieäp vaø Chính phuû. TTCK cuõng laø yeáu toá quyeát ñònh ñeå thu huùt voán ÑTNN. Ñaây laø yeáu toá ñaûm baûo cho söï phaân boå coù hieäu quaû caùc nguoàn löïc trong moät quoác gia cuõng nhö treân phaïm vi quoác teá. - Cung caáp moâi tröôøng ñaàu tö cho coâng chuùng TTCK cung caáp cho coâng chuùng moät moâi tröôøng ñaàu tö laønh maïnh vôùi caùc coâng cuï ñaàu tö ña daïng. Caùc loaïi chöùng khoaùn treân TTCK luoân coù caùc ñaëc thuø khaùc nhau nhö: tính chaát, khaû naêng sinh lôøi, ñoä ruûi ro,… NÑT coù khaû naêng löïa choïn haøng hoùa ñeå phuø hôïp vôùi nhu caàu, muïc tieâu ñaàu tö vaø vieäc hoaïch ñònh danh muïc ñaàu tö. Vì vaäy, TTCK goùp phaàn ñaùng keå laøm taêng möùc tieát kieäm quoác gia. - Taïo tính thanh khoaûn cho caùc chöùng khoaùn Thoâng qua TTCK, caùc NÑT coù theå deã daøng chuyeån ñoåi caùc chöùng khoaùn sôû höõu thaønh tieàn khi coù nhu caàu. Khaû naêng thanh khoaûn laø moät trong nhöõng ñaëc tính haáp daãn cuûa chöùng khoaùn ñoái vôùi NÑT. Ñaây laø yeáu toá cho thaáy tính linh hoaït, an toaøn cuûa voán ñaàu tö. Moät thò tröôøng chöùng khoaùn caøng naêng ñoäng vaø hieäu quaû (Efficient market) caøng coù khaû naêng naâng cao tính thanh khoaûn cuûa caùc chöùng khoaùn giao dòch treân thò tröôøng - Ñaùnh giaù hoaït ñoäng cuûa caùc doanh nghieäp Giaù cuûa chöùng khoaùn laø thöôùc ño hieäu quaû hoaït ñoäng cuûa caùc doanh nghieäp moät caùch toång hôïp vaø chính xaùc. Thoâng qua giaù thò tröôøng cuûa chöùng khoaùn giuùp cho vieäc ñaùnh giaù, so saùnh hoaït ñoäng cuûa caùc doanh nghieäp ñöôïc nhanh choùng vaø thuaän tieän, töø ñoù cuõng taïo ra moät moâi tröôøng caïnh tranh laønh
9 maïnh giöõa caùc doanh nghieäp. Ngöôïc laïi, TTCK hoaït ñoäng treân cô sôû thoâng tin hoaøn haûo seõ goùp phaàn ñònh giaù chöùng khoaùn ñöôïc chính xaùc - Taïo moâi tröôøng giuùp chính phuû thöïc hieän caùc chính saùch kinh teá vó moâ Caùc chæ baùo cuûa TTCK phaûn aùnh ñoäng thaùi cuûa neàn kinh teá moät caùch nhaïy beùn vaø chính xaùc. Söï taêng giaûm giaù chöùng khoaùn cho thaáy daáu hieäu taêng tröôûng hoaëc suy thoaùi kinh teá cuûa moät quoác gia. Vì theá, TTCK ñöôïc coi laø phong vuõ bieåu cuûa neàn kinh teá vaø laø moät coâng cuï quan troïng giuùp Chính phuû thöïc hieän caùc chính saùch kinh teá vó moâ: chính saùch thueá, chính saùch laõi suaát, quaûn lyù laïm phaùt, veà thu- chi ngaân saùch. Caùc chöùc naêng cuûa TTCK coù phaùt huy taùc duïng coøn phuï thuoäc vaøo söï quaûn lyù, giaùm saùt cuûa nhaø nöôùc vaø vai troø cuûa caùc chuû theå tham gia thò tröôøng ôû moãi quoác gia. 1.1.1.4 Caùc chuû theå tham gia thò tröôøng chöùng khoaùn Caùc toå chöùc, caù nhaân tham gia TTCK coù theå ñöôïc chia thaønh 3 nhoùm sau Nhaø phaùt haønh-Issuer Nhaø phaùt haønh (Toå chöùc phaùt haønh) laø caùc toå chöùc ñaõ vaø ñang thöïc hieän vieäc phaùt haønh chöùng khoaùn, huy ñoäng voán thoâng qua TTCK. Nhaø phaùt haønh laø ngöôøi cung caáp chöùng khoaùn-haøng hoùa cuûa TTCK. - Chính phuû vaø chính quyeàn ñòa phöông laø nhaø phaùt haønh caùc traùi phieáu Chính phuû vaø traùi phieáu ñòa phöông, traùi phieáu coâng trình, tín phieáu kho baïc. - Coâng ty laø nhaø phaùt haønh caùc coå phieáu vaø traùi phieáu coâng ty . - Caùc toå chöùc taøi chính laø nhaø phaùt haønh caùc coâng cuï taøi chính nhö caùc traùi phieáu, chöùng chæ thuï höôûng... phuïc vuï cho hoaït ñoäng cuûa hoï theo Luaät ñònh. Nhaø ñaàu tö -Investor
10 NÑT laø nhöõng ngöôøi thöïc hieän mua vaø baùn chöùng khoaùn treân TTCK. NÑT coù theå ñöôïc chia thaønh 2 loaïi: - NÑT caù nhaân: laø nhöõng caù nhaân vaø hoä gia ñình, coù voán nhaøn roãi taïm thôøi, tham gia mua baùn treân TTCK vôùi muïc ñích taïo lôïi nhuaän. - NÑT coù toå chöùc: hay coøn goïi laø caùc ñònh cheá ñaàu tö, thöôøng xuyeân mua baùn chöùng khoaùn vôùi soá löôïng lôùn treân thò tröôøng. Caùc toå chöùc naøy thöôøng coù caùc boä phaän chöùc naêng bao goàm nhieàu chuyeân vieân coù kinh nghieäm ñeå nghieân cöùu thò tröôøng vaø ñöa ra caùc quyeát ñònh ñaàu tö. Theo quy ñònh Vieät Nam, NÑT coù toå chöùc laø: coâng ty chöùng khoaùn (CTCK), ngaân haøng, coâng ty taøi chính, coâng ty baûo hieåm, caùc quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn, toå chöùc khaùc coù kinh nghieäm hoaït ñoäng trong lónh vöïc taøi chính ñaùp öùng yeâu caàu do Boä Taøi chính quy ñònh. Maët khaùc, caùc CTCK, caùc NHTM cuõng coù theå trôû thaønh NÑT chuyeân nghieäp khi hoï mua baùn chöùng khoaùn cho chính mình. Caùc toå chöùc kinh doanh treân TTCK-Dealer - CTCK: laø nhöõng toå chöùc kinh teá coù tö caùch phaùp nhaân, hoaït ñoäng trong lónh vöïc chöùng khoaùn, coù theå thöïc hieän moät hoaëc moät soá caùc nghieäp vuï kinh doanh chöùng khoaùn: moâi giôùi chöùng khoaùn, töï doanh, quaûn lyù danh muïc ñaàu tö, baûo laõnh phaùt haønh, tö vaán ñaàu tö vaø löu kyù chöùng khoaùn. Ñeå coù theå ñöôïc thöïc hieän moãi nghieäp vuï, caùc coâng ty chöùng khoaùn phaûi ñaûm baûo ñöôïc voán ñieàu leä nhaát ñònh vaø phaûi ñöôïc pheùp cuûa caùc cô quan coù thaåm quyeàn ñaïi dieän Nhaø nöôùc. - Caùc NHTM: moät soá nöôùc, caùc NHTM coù theå söû duïng voán töï coù ñeå taêng vaø ña daïng hoùa lôïi nhuaän thoâng qua ñaàu tö vaøo caùc chöùng khoaùn. Tuy nhieân caùc ngaân haøng chæ ñöôïc ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn trong nhöõng giôùi haïn nhaát ñònh ñeå baûo veä ngaân haøng tröôùc nhöõng bieán ñoäng cuûa giaù chöùng khoaùn. Moät soá nöôùc cho
11 pheùp NHTM thaønh laäp coâng ty con ñoäc laäp ñeå kinh doanh chöùng khoaùn vaø thöïc hieän nghieäp vuï baûo laõnh phaùt haønh. - Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn: laø moät loaïi toå chöùc taøi chính trung gian, quyõ hình thaønh töø voán goùp cuûa ngöôøi ñaàu tö uûy thaùc cho coâng ty quaûn lyù quyõ (CTQLQ), quaûn lyù vaø ñaàu tö toái thieåu 60% giaù trò taøi saûn cuûa quyõ vaøo chöùng khoaùn. Quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn do CTQLQ cuøng vôùi caùc toå chöùc vaø caù nhaân trong vaø ngoaøi nöôùc thaønh laäp. Voán ñieàu leä quyõ laø soá voán baèng tieàn do taát caû ngöôøi ñaàu tö thöïc goùp vaø ñöôïc ghi trong ñieàu leä quyõ. Caùc toå chöùc coù lieân quan ñeán TTCK _ Caùc cô quan quaûn lyù cuûa Chính phuû- UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc (State securities commission- SSC) Ñaây laø caùc cô quan thöïc hieän chöùc naêng quaûn lyù Nhaø nöôùc ñoái vôùi hoaït ñoäng veà chöùng khoaùn vaø TTCK. Nhìn chung caùc cô quan quaûn lyù thò tröôøng cuûa Chính phuû chæ thöïc hieän caùc chöùc naêng quaûn lyù chung chöù khoâng tröïc tieáp ñieàu haønh vaø giaùm saùt thò tröôøng. Caùc cô quan naøy coù thaåm quyeàn ban haønh caùc qui ñònh ñieàu chænh caùc hoaït ñoäng treân TTCK taïo neân cô sôû cho caùc toå chöùc töï quaûn tröïc tieáp thöïc hieän caùc chöùc naêng ñieàu haønh vaø giaùm saùt thò tröôøng cuûa mình. ÔÛ Vieät Nam, cô quan naøy laø UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc (UBCKNN) ñöôïc thaønh laäp theo nghò ñònh 75/CP ngaøy 28/11/1996 cuûa Chính phuû. Sau hôn 8 naêm hoaït ñoäng, vaøo ngaøy 19/02/2004 Chính phuû ban haønh Nghò ñònh 66/2004/NÑ-CP chuyeån UBCKNN vaøo Boä Taøi chính. UBCKNN laø cô quan tröïc thuoäc Boä Taøi chính, thöïc hieân chöùc naêng toå chöùc, quaûn lyù Nhaø nöôùc trong lónh vöïc chöùng khoaùn vaø TTCK Vôùi caùc chöùc naêng cô baûn cuûa UBCKNN nhaèm ñaûm baûo duy trì TTCK hoaït ñoäng oån ñònh, coâng baèng vaø minh baïch-TTCK hieäu quaû (Efficient market).
12 Tính hieäu quaû ñöôïc theå hieän laøm theá naøo ñeå giao dòch ñaït hieäu quaû, sinh lôøi vaø ích lôïi cho ngöôøi kinh doanh cuõng nhö ngöôøi ñaàu tö. Caùc vaán ñeà naøy bao goàm: a. Taäp hôïp vaø phoå bieán caùc thoâng tin veà giao dòch treân thò tröôøng: khoái löôïng giao dòch, giaù ñoùng cöûa vaø môû cöûa,.. b. Taäp hôïp vaø phoå bieán caùc thoâng tin thöïc taïi veà ngöôøi phaùt haønh cho caùc NÑT mua vaø baùn chöùng khoaùn bieát ñeå quyeát ñònh möùc giaù thò tröôøng c. Kieåm tra vaø ñeà phoøng söï gian laän vaø thao tuùng thò tröôøng d. Phaùt trieån phöông phaùp giao dòch toát hôn, hình thöùc taøi trôï hieän ñaïi hôn e. Caûi tieán vieäc thanh toaùn buø tröø f. Thöông maïi hoùa vaø quaûng caùo nhaèm môû roäng quyeàn sôû höõu chöùng khoaùn cho nhieàu NÑT trong coâng chuùng _ Caùc toå chöùc töï quaûn- Self- Regulatory Organizations (SROs) Nhìn chung caùc toå chöùc töï quaûn goàm coù Sôû giao dòch chöùng khoaùn-Stock Exchange vaø Hieäp hoäi caùc nhaøø kinh doanh chöùng khoaùn- National Association of securities Dealers. • Sôû giao dòch laø toå chöùc töï quaûn bao goàm caùc CTCK thaønh vieân, tröïc tieáp ñieàu haønh vaø giaùm saùt caùc hoaït ñoäng giao dòch chöùng khoaùn thöïc hieän treân Sôû. SGDCK thöïc hieän vaän haønh chöùng khoaùn thoâng qua boä maùy toå chöùc vaø heä thoáng caùc quy ñònh, vaên baûn phaùp luaät veà giao dòch chöùng khoaùn treân cô sôû phuø hôïp vôùi caùc quy ñònh cuûa phaùp luaät vaø UBCK. SGDCK laø phaùp nhaân coù chöùc naêng toå chöùc, quaûn lyù vaø giaùm saùt hoaït ñoäng giao dòch chöùng khoaùn nieâm yeát. SGDCK chòu söï giaùm saùt cuûa UBCK Hoaït ñoäng treân SGDCK phaûi tuaân thuû theo 3 nguyeân taéc cô baûn : • Nguyeân taéc trung gian
13 • Nguyeân taéc caïnh tranh ñaáu giaù • Nguyeân taéc coâng khai Thaønh vieân SGDCK: Tuyø theo phaùp luaät cuûa moãi nöôùc, thaønh vieân Sôû coù theå laø moät phaùp nhaân, moät theå nhaân ñöôïc caáp giaáy pheùp ngaønh ngheà. Trong SGDCK xeùt theo tính chaát thaønh vieân, coù ba loaïi thaønh vieân sau: - Thaønh vieân laø ngöôøi moâi giôùi chöùng khoaùn (Broker): laø ngöôøi ñöôïc caáp giaáy pheùp haønh ngheà moâi giôùi. Hoï mua baùn chöùng khoaùn theo yeâu caàu cuûa khaùch haøng ñeå höôûng hoa hoàng - Thaønh vieân laø ngöôøi kinh doanh chöùng khoaùn (Dealer): laø ngöôøi ñöôïc caáp giaáy pheùp töï doanh. Hoï laø nhöõng ngöôøi mua baùn chöùng khoaùn chính mình baèng nguoàn voán cuûa hoï. Chuû theå kinh doanh chöùng khoaùn tuøy theo tính chaát, muïc ñích coù theå laø moät NÑT (Investor) hay laø nhaø ñaàu cô (Speculator) - Thaønh vieân vöøa laø ngöôøi moâi giôùi chöùng khoaùn vöøa laø ngöôøi kinh doanh chöùng khoaùn: laø nhöõng CTCK lôùn, coù quy moâ voán lôùn, coù uy tín ñöôïc caáp giaáy pheùp ñeå thöïc hieän nghieäp vuï moâi giôùi laãn töï doanh chöùng khoaùn.Thu nhaäp laø khoaûn hoa hoàng moâi giôùi vaø khoaûn lôïi nhuaän töø cheânh leäch giaù chöùng khoaùn. ÔÛ SGDCK NEWYORK (NYSE) coøn coù 1 loaïi thaønh vieân coøn goïi laø chuyeân gia (Specialist), coù vai troø duy trì naêng löïc TTCK vaø caân baèng söï maát caân ñoái taïm thôøi trong cung caàu cuûa moät loaïi chöùng khoaùn • Hieäp hoäi caùc nhaø kinh doanh chöùng khoaùn laø toå chöùc töï quaûn cuûa caùc CTCK ñöôïc thaønh laäp vôùi muïc ñích taïo ra tieáng noùi chung cho toaøn ngaønh kinh doanh chöùng khoaùn vaø ñaûm baûo caùc lôïi ích chung cuûa caùc NÑT vaø TTCK. Hieäp hoäi caùc nhaø kinh doanh chöùng khoaùn thöïc hieän caùc chöùc naêng ñieàu haønh vaø giaùm saùt TTCK nhö sau: + Ñaøo taïo nghieân cöùu trong lónh vöïc chöùng khoaùn.
14 + Khuyeán khích caùc hoaït ñoäng ñaàu tö vaø kinh doanh chöùng khoaùn + Ban haønh vaø thöïc hieän caùc nguyeân taéc töï ñieàu haønh treân cô sôû caùc quy ñònh phaùp luaät veà chöùng khoaùn hieän haønh + Thu nhaän caùc khieáu naïi cuûa khaùch haøng vaø ñieàu tra caùc CTCK thaønh vieân ñeå tìm ra caùc vi phaïm, sau ñoù chuyeån caùc keát quaû ñieàu tra tôùi CTCK ñoù ñeå giaûi quyeát vaø giaûi quyeát tranh chaáp giöõa caùc thaønh vieân + Tieâu chuaån hoùa caùc nguyeân taéc vaø thoâng leä trong ngaønh chöùng khoaùn + Ñaïi dieän cho ngaønh chöùng khoaùn, Hieäp hoäi ñöa ra caùc ñeà xuaát vaø gôïi yù vôùi nhöõng cô quan quaûn lyù TTCK cuûa Chính phuû ÔÛ Myõ, NASD laø Hieäp hoäi caùc toå chöùc chöùng khoaùn quoác gia duy nhaát ñöôïc ñaêng kyù taïi UBCK tuaân theo ñieàu khoaûn 15A-Luaät 1934. NASD coù traùch nhieäm chính laø quaûn lyù caùc nhaø moâi giôùi- giao dòch hoaït ñoäng kinh doanh chöùng khoaùn treân thò tröôøng OTC 1.1.2. Cô cheá vaän haønh TTCK Moãi quoác gia treân theá giôùi ñeàu coù cô cheá vaän haønh cuûa TTCK vôùi caùc ñaëc ñieåm khaùc nhau, xuaát phaùt töø caùc quy ñònh phaùp lyù, ñaëc ñieåm kinh teá- chính trò- xaõ hoäi. Tuy nhieân, cô cheá vaän haønh cuûa TTCK ñeàu thöïc hieän quy trình veà phaùt haønh vaø giao dòch mua baùn chöùng khoaùn. ÔÛ Vieät Nam, TTCK hoaït ñoäng treân neàn taûng phaùp lyù bao goàm caùc vaên baûn quy ñònh ôû Phuï luïc soá 1 vaø cô cheá vaän haønh treân TTCK sô caáp vaø thöù caáp ñöôïc theå hieän nhö sau: 1.1.2.1 TTCK sô caáp: TTCK sô caáp laø phaùt haønh chöùng khoaùn, thöïc hieän chöùc naêng cô baûn laø taøi trôï voán cho caùc nhaø phaùt haønh. Nhö vaäy, treân thò tröôøng naøy khoâng coù söï mua ñi baùn laïi caùc loaïi chöùng khoaùn, chæ thöïc hieän laàn giao dòch ñaàu tieân
15 Hieän nay, vieäc phaùt haønh caùc chöùng khoaùn Vieät Nam ñöôïc thöïc hieän döôùi nhieàu hình thöùc nhöng cô baûn laø phaùt haønh qua hai TTGDCK TP.HCM vaø Haø Noäi. Caùc quy ñònh veà phaùt haønh coå phieáu, traùi phieáu vaø chöùng chöùng quyõ ñöôïc quy ñònh ôû Phuï luïc soá 1. _ Traùi phieáu Chính phuû ñöôïc phaùt haønh bao goàm: traùi phieáu kho baïc, traùi phieáu coâng trình Trung öông, traùi phieáu Chính quyeàn ñòa phöông, traùi phieáu ngoaïi teä, traùi phieáu ñaàu tö. Hình thöùc phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû coù theå laø ñaáu thaàu hoaëc phöông thöùc baûo laõnh vaø ñaïi lyù phaùt haønh + Ñoái vôùi hình thöùc ñaáu thaàu tín phieáu kho baïc vaø traùi phieáu ngoaïi teä qua Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam Sô ñoà 1.2 Quy trình ñaáu thaàu tín phieáu kho baïc vaø traùi phieáu ngoaïi teä Coù hai hình thöùc ñaáu thaàu: Ñaáu thaàu caïnh tranh laõi suaát hoaëc keát hôïp giöõa ñaáu thaàu caïnh tranh laõi suaát vôùi ñaáu thaàu khoâng caïnh tranh laõi suaát qua Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam
16 • Ñaáu thaàu caïnh tranh laõi suaát laø vieäc caùc thaønh vieân tham gia ñaáu thaàu ñöa ra caùc möùc laõi suaát döï thaàu cuûa mình ñeå Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam löïa choïn möùc laõi suaát truùng thaàu • Ñaáu thaàu khoâng caïnh tranh laõi suaát laø vieäc caùc toå chöùc tham gia ñaáu thaàu khoâng ñöa ra caùc möùc laõi suaát döï thaàu maø ñaêng kyù mua tín phieáu kho baïc, traùi phieáu ngoaïi teä theo möùc laõi suaát truùng thaàu ñöôïc xaùc ñònh theo keát quaû cuûa ñaáu thaàu caïnh tranh laõi suaát Laõi suaát traàn laø laõi suaát toái ña cuûa traùi phieáu Kho baïc, traùi phieáu ngoaïi teä phaùt haønh do Boä tröôûng Boä Taøi chính thoâng baùo trong töøng thôøi kyø + Ñoái vôùi hình thöùc baûo laõnh phaùt haønh vaø ñaïi lyù phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû, traùi phieáu ñöôïc Chính phuû baûo laõnh vaø traùi phieáu chính quyeàn ñòa phöông • Baûo laõnh phaùt haønh laø vieäc toå chöùc baûo laõnh giuùp toå chöùc phaùt haønh thöïc hieän caùc thuû tuïc tröôùc khi phaùt haønh traùi phieáu ra TTCK, phaân phoái traùi phieáu cho caùc NÑT, nhaän mua traùi phieáu ñeå baùn laïi hoaëc mua soá traùi phieáu coøn laïi chöa phaân phoái heát. Caùc loaïi traùi phieáu phaùt haønh theo phöông thöùc baûo laõnh bao goàm: traùi phieáu kho baïc, traùi phieáu coâng trình Trung öông, traùi phieáu ñöôïc Chính phuû baûo laõnh, traùi phieáu Chính quyeàn ñòa phöông, traùi phieáu ñaàu tö • Ñaïi lyù phaùt haønh laø vieäc toå chöùc phaùt haønh uûy thaùc cho caùc toå chöùc khaùc thöïc hieän baùn traùi phieáu cho caùc NÑT. Tröôøng hôïp khoâng baùn heát, toå chöùc ñaïi lyù phaùt haønh ñöôïc traû laïi soá traùi phieáu coøn laïi cho toå chöùc phaùt haønh. Caùc loaïi traùi phieáu phaùt haønh theo phöông thöùc ñaïi lyù goàm: traùi phieáu kho baïc, traùi phieáu ñöôïc Chính phuû baûo laõnh vaø traùi phieáu Chính quyeàn ñòa phöông _ Ñoái vôùi coå phieáu chuû yeáu phaùt coå phieáu cuûa caùc DNNN thöïc hieän CPH. ñöôïc thöïc hieän theo caùc tröôøng hôïp sau:
17 • Baùn ñaáu giaù tröïc tieáp taïi doanh nghieäp • Baùn coå phaàn taïi caùc toå chöùc taøi chính trung gian • Baùn coå phaàn taïi TTGDCK Trong caùc hình thöùc baùn coå phaàn nhö treân thì hình thöùc baùn coå phaàn taïi TTGDCK laø hình thöùc phoå bieán nhaát vaø quan troïng nhaát hieän nay. UBCKNN ñaõ ban haønh Quyeát ñònh soá 01/2005/QÑ-UBCKNN, ngaøy 04/01/2005 veà quy trình ñaáu giaù coå phaàn taïi TTGDCK vaø Quyeát ñònh soá 491/QÑ-UBCKNN ngaøy 1/11/2005 veà vieäc ban haønh Quy cheá maãu veà baùn ñaáu giaù coå phaàn taïi TTGDCK, Hình thöùc phaùt haønh coå phieáu ra beân ngoaøi ñoái vôùi caùc DNNN CPH theo Nghò ñònh 187/2004/NÑ-CP theå hieän quan ñieåm ñoåi môùi cuûa Chính phuû veà vieäc xaùc ñònh giaù coå phieáu phaùt haønh, vieäc ñònh giaù trò thöïc teá cuûa phieáu phaûi do thò tröôøng xaùc ñònh hoaøn toaøn phuï thuoäc vaøo caùc NÑT. 4. Boû phieáu tham gia ñaáu giaù 5. Thöïc hieän ñaáu giaù theo quy ñònh 6. Thoâng baùo keát quaû ñaáu giaù 7. Thanh toaùn tieàn vaø phaân phoái coå phaàn 8. Xöû lyù moät soá tröôøng hôïp ñaët bieät nhö cuoäc ñaáu giaù khoâng thaønh hay NÑT khoâng mua heát Sô ñoà 1.3 Quy Trình Ñaáu Giaù Coå Phaàn soá coå phaàn ñöôïc mua,… 1. Ñaêng kyù toå chöùc ñaáu giaù 2. Coâng boá thoâng tin tröôùc khi toå chöùc ñaáu giaù 3. Ñaêng kyù tham gia ñaáu giaù vaø ñaët coïc tieàn mua coå phaàn
18 Beân caïnh phaùt haønh coå phieáu caùc doanh nghieäp cuõng coù theå phaùt haønh traùi phieáu, caùc quy ñònh phaùt haønh traùi phieáu ñöôïc theå hieän qua Nghò ñònh 52/2006/NÑ-CP ngaøy 19/5/2006 veà phaùt haønh traùi phieáu doanh nghieäp. Thoâng tö 75/2004/TT-BTC ngaøy 23/07/2004 veà phaùt haønh traùi phieáu ra coâng chuùng. Tuy nhieân, thöïc teá coøn raát haïn cheá soá löôïng doanh nghieäp phaùt haønh traùi phieáu, nguoàn taøi trôï naøy chöa thöïc söï phaùt huy hieäu quaû treân TTCK Vieät Nam. 1.1.2.2 TTCK thöù caáp Thò tröôøng thöù caáp laø thò tröôøng giao dòch caùc chöùng khoaùn ñaõ phaùt haønh treân thò tröôøng sô caáp, coøn goïi laø thò tröôøng löu haønh vôùi chöùc naêng cô baûn laø thöïc hieän tính thanh khoaûn cho caùc loaïi chöùng khoaùn, luaân chuyeån caùc nguoàn voán ñaàu tö ngaén haïn sang daøi haïn hoaëc ngöôïc laïi. Tuy nhieân, vieäc mua baùn chöùng khoaùn treân thò tröôøng naøy khoâng laøm thay ñoåi nguoàn voán cuûa toå chöùc phaùt haønh chæ mua baùn caùc “quyeàn sôû höõu coâng cuï taøi chính”. Hieän nay, caùc quy ñònh veà giao dòch chöùng khoaùn treân thò tröôøng thöù caáp tuaân thuû theo caùc vaên baûn sau: - Thoâng tö 58/2004/TT-BTC ngaøy 17/6/2004 cuûa Boä Taøi chính höôùng daãn veà thaønh vieân vaø giao dòch chöùng khoaùn. - Quyeát ñònh soá 244/2005/ QÑ-BTC, ngaøy 20/01/2005 veà ban haønh Quy cheá taïm thôøi toå chöùc giao dòch chöùng khoaùn taïi TTGDCK Haø Noäi. - Quyeát ñònh soá 238/2005/QÑ-TTg, ngaøy 29/09/2005 veà tyû leä tham gia cuûa beân nöôùc ngoaøi vaøo TTCK Vieät Nam (seõ ñöôïc thay theá theo Luaät ñaàu tö) Quy trình giao dòch treân trung taâm giao dòch chöùng khoaùn xem phuï luïc 2 Beân caïnh giao dòch khôùp leänh, TTGDCK coøn cho pheùp caùc NÑT giao dòch thoûa thuaän (chuû yeáu giao dòch traùi phieáu Chính phuû), giao dòch mua baùn traùi phieáu coù kyø haïn (giao dòch Repo) böôùc ñaàu ñaõ taïo ra thò tröôøng thöù caáp traùi phieáu soâi ñoäng, goùp phaàn gia taêng quy moâ giao dòch treân thò tröôøng thöù caáp.
19 1.2 Thò tröôøng chöùng khoaùn vaø vaán ñeà taøi trôï voán cho caùc doanh nghieäp trong quaù trình hoäi nhaäp Chính saùch môû cöûa vaø hoäi nhaäp kinh teá quoác teá trong nhöõng naêm qua ñaõ vaø ñang ñoùng goùp ñaùng keå vaøo tieán trình phaùt trieån kinh teá cuûa ñaát nöôùc. Vieät Nam vôùi tö caùch laø thaønh vieân AFTA, thaønh vieân ASEAN ñaõ kyù keát nhieàu thoûa thuaän veà töï do hoùa khu vöïc, cuõng nhö caùc Hieäp ñònh Thöông maïi song phöông Vieät-Myõ, Hieäp ñònh kinh teá Vieät Nam-EU cho thaáy hoäi nhaäp kinh teá quoác teá laø quyeát taâm mong muoán cuûa Vieät Nam trong tieán trình phaùt trieån kinh teá, thöïc hieän ñöôøng loái, chuû tröông phaùt trieån kinh teá cuûa Ñaûng vaø Nhaø nöôùc. Vieäc gia nhaäp WTO seõ môû khaû naêng söû duïng quaù trình töï do hoùa thöông maïi theá giôùi vaø toaøn caàu hoùa saûn xuaát giuùp cho Vieät Nam ñaït ñöôïc caùc muïc tieâu kinh teá nhaát ñònh mang laïi nhieàu cô hoäi cho doanh nghieäp vaø neàn kinh teá Vieät Nam xem Phuï luïc 3 Ñeå hoäi nhaäp kinh teá quoác teá, Vieät Nam cuõng phaûi môû cöûa cho caùc NÑTNN ñöôïc tham gia kinh doanh trong nhieàu lónh vöïc vôùi nhöõng ñieàu kieän thoâng thoaùng hôn nhö: lónh vöïc dòch vuï taøi chính, dòch vuï ngaân haøng,…cuõng nhö hoäi nhaäp thò tröôøng taøi chính Vieät Nam trong ñoù hoäi nhaäp TTCK khoâng theå khoâng xem xeùt. Döï ñoùn tröôùc ñöôïc cô hoäi môùi, khi Vieät Nam trôû thaønh vieân WTO chaéc chaén doøng voán ñaàu tö giaùn tieáp nöôùc ngoaøi seõ ñöôïc ñoå vaøo thò tröôøng taøi chính Vieät Nam maïnh hôn, Boä taøi chính vaø UBCKNN ñaõ ñeà xuaát caùc noäi dung nhö sau: • Moät laø, phoái hôïp caùc ñôn vò lieân quan nghieân cöùu trình caáp coù thaåm quyeàn chính saùch tham gia cuûa beân nöôùc ngoaøi vaøo TTCK Vieät Nam, ñaûm baûo caùc nguyeân taéc cam keát khi gia nhaäp WTO vaø cuõng laø ñeå khuyeán khích phaùt trieån thò tröôøng. Taêng cöôøng hôïp taùc song phöông vôùi caùc nöôùc nhö Trung Quoác, Haøn