Định giá cổ phiếu bằng phương pháp P/E

Định giá cổ phiếu bằng phương pháp P/E

ng pháp P/E là ph ị ụ ổ ế ươ ợ ớ ấ ả ụ ng pháp thông d ng ươ t r t t c nhà đ u t (NĐT), đ c bi ệ ấ ặ ầ ư ể ng pháp này có u đi m ư ươ ệ ễ ầ ủ ộ i c a nó, giá CP trên th tr ậ ả ị ườ ị ấ ắ

ớ ng EPS càng cao thì h s P/ ưở ệ ố i P/E tăng tr ỉ ệ i c a CP. ng t ưở ỗ ướ v n n c hình thành t ố ủ ượ ừ ố ệ ố ẩ ng đ ươ ươ ẽ ấ ồ ộ ớ

ẻ ủ ừ ị ườ ị ườ ng: ng có nh h ả c a t ng lo i i P/E riêng l ạ ề i TTCK VN khi TTCK đi u ả ả cùng tăng ho c cùng gi m ặ ưở ể ấ ấ ố ủ ỉ ẫ ế ủ ướ ế ườ ấ ể ế ấ ộ

ề ộ ạ ộ ậ ả ị ủ ổ ề ạ ạ ộ ỗ ng đ ạ ớ ệ ả ạ ự ế ọ ồ ẽ ữ ậ ườ ượ ộ

lãi su t. N u lãi su t th ế ấ ộ ị ơ y u t ề ừ ế ố ấ ng lai c a Cty s th p h n do ph i chi ẽ ấ ậ ươ ơ

ầ ặ ầ ẽ ẽ ươ ứ ấ ng ng ta s s thu ặ ự ươ ế ượ P/E hi n t ư ả c P/E g i là P/E t ọ ể ệ ạ đã đ Đ nh giá CP áp d ng ph và ph bi n nh t, phù h p v i t ấ hi u qu đ i v i các NĐT cá nhân vì ph ả ố ớ d tính và d hi u. ễ ể NĐT c n xác đ nh li u m t CP c a Cty có giá tr g p bao nhiêu l n thu ầ ệ ị nh p hi n t ng là đ t hay r có ph n ánh ẻ ệ ạ ủ đúng giá tr n i t ị ộ ạ ủ nh h Các nhân t ố ả EPS (thu nh p trên m i CP): T l ậ ng cao theo. E có xu h ợ H s đòn b y tài chính: Ngu n v n c a Cty đ ẩ ệ ố và v n ch s h u, nên khi m t Cty có h s đòn b y tài chính cao thì P/ ố ủ ở ữ E c a Cty đó s th p h n so v i m t Cty khác t ng trong ngành. ộ ơ ủ P/E toàn th tr ng r t l n t P/E toàn th tr ấ ớ ớ CP. Đi u này chúng ta có th th y r t rõ t ạ ề ch nh tăng hay gi m thì đa s các Cty đ n l ơ ẻ d n đ n P/E c a các Cty này tăng gi m theo. ả P/E c a các CP cùng ngành: Ph n l n CP c a các Cty trong cùng m t ộ ủ ầ ớ ng có xu h ngành th ng bi n đ ng cùng chi u. Cách so sánh nhanh ề ộ ủ t CP m t Cty trong ngành là cao hay th p là so sánh P/E c a nh t đ bi Cty v i P/E trung bình ngành. ớ Lĩnh v c kinh doanh đa d ng: M t Cty có nhi u m ng ho t đ ng kinh ự doanh thì đ ng nghĩa v i vi c phân tán r i ro, n đ nh thu nh p và s đa ự ủ d ng này s giúp làm gi m s bi n đ ng m nh v thu nh p m i CP c a Cty đó. Nh ng Cty đa d ng hoá h at đ ng kinh doanh th c NĐT đánh giá cao. Lãi su t th tr ng: ị ườ ấ Giá c các lo i CK ch u tác đ ng nhi u t ạ ị ả ấ ng cao s d n đ n giá CK và h s P/E th p h n vì giá tr hi n t ị ệ ạ i tr ệ ố ế ẽ ẫ ườ ấ t kh u c a các kho n thu nh p t ế ả ủ ả ủ m c lãi su t cao. ở ứ ấ L a ch n EPS ọ ự ấ Ta có th l y EPS c a Cty trong 12 tháng g n nh t ho c 4 quý g n nh t. ủ ể ấ i c a CP chia cho EPS t N u l y th giá hi n t ế ấ ệ ạ ủ ị đ i. N u ta l y EPS d tính c a năm sau ho c trung bình c P/E hi n t ế ủ ấ ệ ạ ượ c a 3 đ n 5 năm ta s thu đ ẽ ủ t h n? T l Ch s nào t ố ơ ỉ ệ ỉ ố vì m u s EPS là con s th c t hình th c t ố ẫ ự ế ng lai. i có u đi m là nó ph n ánh tình c ki m toán. Tuy ố ự ế ượ ể

ượ c đi m c a nó là l ủ ổ ẽ ng lai, ch s P/E ươ ỉ ố ậ ể ng lai. Do đó, b ng cách ằ ng lai d đoán đ ượ ự i nhu n này ch c ch n s thay đ i trong ợ ắ ắ ậ i nhu n trong t c tính l ợ ướ ng c a DN. c c m c tăng tr ủ ưở ả ứ c tính này có th không chính xác, ít nh t nó cũng giúp ấ ể . Trên th c t ả ầ ư ự ế ể ụ ị ờ ụ ụ ử ụ ế ị trong th i gian trung và dài h n thì c tính c a Cty 3 đ n 5 năm t ế đ ạ i. ớ ủ ự ị ng pháp đ nh giá b ng P/E ta có th l a ch n m t trong ể ự ằ ọ ộ ị

nhiên, nh t ươ t ươ M c dù con s ố ướ ặ các NĐT có c s đ tham kh o ra quy t đ nh đ u t ơ ở ể đ nh giá ph c v cho m c đích đ u t ầ ư NĐT nên s d ng EPS trung bình ướ L a ch n P/E trong đ nh giá CP ọ Khi s d ng ph ươ ử ụ các cách sau: Xác đ nh h s P/E theo công th c: ị ệ ố ứ

ớ ỉ ệ t kh u; ấ ế ưở

ậ ủ ể ạ ượ c i năm d đoán. ự ự ế ng thu nh p; ậ chia c t c. D1: C t c t ổ ứ ạ ớ ứ ệ ố ợ ủ ươ ươ ề ị ậ ệ ố ướ ự ế ủ ể ng cùng ngành các n ươ ị ng trong ngành v i khách hàng, quy mô, c c u v n và nhân h s này ơ ấ ợ ng đ ươ ự ế ậ ậ ệ ố ự ệ ố ứ ể ớ

đ t hay r không ch đ n thu n d a vào h ự ầ ầ ư ắ ề ệ ỉ ơ ng pháp khác đ có k t ế ươ ự và ph ừ ể ẫ ư ộ ể ư ươ h p lý. V i: Re- t l chi g- t c đ tăng tr ố ộ b- t l ổ ứ ỉ ệ Sau đó nhân h s P/E này v i thu nh p d ki n c a Cty đ đ t đ m c giá d ki n h p lý. ự ế Xác đ nh h s P/E bình quân c a nhóm Cty t ng đ ệ ố k thu t, m ng l ố ạ ỹ v i thu nh p d ki n c a Cty đ có m c giá h p lý. ứ ớ ướ Xác đ nh h s P/E trung bình các Cty t c ợ trong khu v c và nhân h s này v i thu nh p d ki n đ có m c giá h p lý. Xem xét CP có ý đ nh đ u t ẻ ị s P/E mà c n ph i k t h p nhi u y u t ế ố ả ế ợ ầ ố qu chính xác h n. Tuy nhiên, trong m t ch ng m c nh t đ nh, v n có ộ ơ ấ ị th s d ng h s P/E nh m t ph ng pháp tham kh o đ đ a ra các ả ệ ố quy t đ nh đ u t ầ ư ợ ả ể ử ụ ế ị