Khoa TC-NH, ĐHKT 1
Chương
Chương 6: The Greek
6: The Greek
Letters
Letters
Khoa TC-NH, ĐHKT 2
T
Tà
ài li
i liệ
ệu tham kh
u tham khả
ảo
o
• Hull, chương 14.
Khoa TC-NH, ĐHKT 3
Gi
Giớ
ới thi
i thiệ
ệu
u
• Khi bán một option cho khách hàng trên thị trường OTC,
định chếtài chính sẽphải đương đầu với vấn đềquản lý rủi
ro.
•Nếu trên sàn giao dịch có loại quyền chọn giống như quyền
chọn đã bán cho khách hàng, FI có thểtrung tính hóa rủi ro
bằng cách mua trên sàn giao dịch cùng một loại option đã
bán.
• Tuy nhiên, option được thiết kếcho khách hàng không phải
luôn luôn giống như sản phẩm chuẩn được giao dịch trên
sàn. Do đó, việc bảo hiểm rủi ro trởnên khó khăn hơn.
•Mỗi ký tựHy Lạp (Greek) đo lường một chiều (dimension)
của rủi ro theo vịthếcủa quyền chọn và mục đích của nhà
kinh doanh là quản lý Greek đểtất cảcác rủi ro là có thể
chấp nhận được.
Khoa TC-NH, ĐHKT 4
V
Ví
íd
dụ
ụ1
1
•Một ngân hàng bán một quyền chọn
mua kiểu châu âu 300.000$ với
100.000 cổphiếu không chi trảcổtức
•S0= 49, K = 50, r= 5%, σ =
20%,
T = 20 tuần, μ = 13%
•Giátrịcủa quyền chọn theo Black-
Scholes là $240.000
• Ngân hàng làm như thếnào đểbảo
hiểm rủi ro và tạo ra tình trạng đóng ở
mức lợi nhuận là $60.000?
Khoa TC-NH, ĐHKT 5
Naked & Covered
Naked & Covered
Positions
Positions
Naked position (vịthếtrần): Không
làm gì cả.
Covered position (vịthếbảo hiểm):
Mua 100.000 cổphiếu ngày hôm
nay.
Cảhai chiến lược đều tạo cho ngân
hàng rủi ro