intTypePromotion=1
zunia.vn Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z zunia.vn zunia.vn
ADSENSE
 » 
 » 

Chuyên đề: Quyền chọn chứng khoán - phần 1

Chia sẻ: Thái Duy Ái Ngọc | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:11

Thêm vào BST
Báo xấu
138
lượt xem 40
download
 
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Ngày này, hội nhập là xu hướng chung của cả thế giới chứ không chỉ ở Việt Nam. Sự hội nhập toàn cầu mang lại nhiều điều thuận lợi nhưng đồng thời cũng mang đến nhiều khó khăn.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Chuyên đề: Quyền chọn chứng khoán - phần 1

  1. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha haMục lục Danh mục hình và biểu đồ ................................ ................................ ................... 5 Danh mục các từ viết tắt ................................ ................................ ...................... 6 Lời mở đầu ................................ ................................ ................................ ........... 7 Chương 1: Những lý luận cơ bản về thị trường quyền chọn và điều kiện áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán ................................ ........................ 9 1.1 Giới thiệu về quyền chọn: ................................ ................................ ............ 10 1.1.1 Định nghĩa: ................................ ................................ ............................. 10 1.1.1.1 Quyền chọn là gì?................................ ................................ .............. 10 1.1.1.2 Quyền chọn mua: ................................ ................................ .............. 10 1.1.1.3 Quyền chọn bán: ................................ ................................ ............... 10 1.1.2 Phân loại hợp đồng quyền chọn: ................................ ............................. 11 1.1.2.1 Theo quyền của người mua: ................................ .............................. 11 1.1.2.2 Theo thời gian thực hiện: ................................ ................................ ... 12 1.1.2.3 Theo thị trường giao dịch: ................................ ................................ . 12 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn: ................................ .......... 13 1.1.4 Cơ chế hoạt động của quyền chọn:................................ .......................... 14 1.1.5 Ưu nhược điểm của quyền chọn:................................ ............................. 17 1.1.5.1 Ưu điểm: ................................ ................................ .......................... 17 1.1.5.2 Nhược điểm: ................................ ................................ ..................... 18 1.1.6 Sự phát triển của thị trường quyền chọn:................................ ................. 18 1.2 Chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn: ................................ .......... 21 1.2.1 Phương trình lợi nhuận: ................................ ................................ .......... 21 1.2.2 Giao dịch quyền chọn mua: ................................ ................................ .... 22 1.2.2.1 Mua quyền chọn mua: ................................ ................................ ....... 22 1.2.2.2 Bán quyền chọn mua: ................................ ................................ ........ 23 1.2.3 Giao dịch quyền chọn bán: ................................ ................................ ..... 24 1.2.3.1 Mua quyền chọn bán: ................................ ................................ ........ 24 1.2.3.2 Bán quyền chọn bán: ................................ ................................ ......... 26 1
  2. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha 1.2.4 Quyền chọn mua và cổ phiếu – Quyền chọn mua được phòng ngừa:....... 26 1.2.5 Quyền chọn bán và cổ phiếu – Quyền chọn bán bảo vệ:.......................... 28 1.2.6 Quyền chọn mua và quyền chọn bán lai tạp: ................................ ........... 30 1.3 Điều kiện áp dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán: ... 31 1.3.1 Điều kiện về sự phát triển thị trường chứng khoán: ................................ . 31 1.3.2 Điều kiện về pháp lý: ................................ ................................ .............. 31 1.3.3 Điều kiện về thông tin trên thị trường: ................................ .................... 33 1.3.4 Điều kiện về kỹ thuật: ................................ ................................ ............. 34 1.3.5 Điều kiện về con người: ................................ ................................ .......... 34 1.4 Những tác động không mong muốn của quyền chọn chứng khoán: .............. 35 Chương 2: Một vài ví dụ về áp dụng quyền chọn chứng khoán trên thế giới . 36 2.1 Mô hình Mỹ: ................................ ................................ ................................ 36 2.1.1 TTCK Mỹ: ................................ ................................ .............................. 36 Sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán Chicago (CBOE): .................... 37 2.1.2 2.1.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển: ................................ ....................... 37 2.1.2.2 Tổ chức sàn giao dịch: ................................ ................................ ....... 39 2.1.2.3 Giao dịch và thanh toán: ................................ ................................ .... 41 2.1.2.4 Cơ chế giám sát: ................................ ................................ ............... 44 2.2 Mô hình Châu Âu: ................................ ................................ ....................... 45 Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu (“Euronext N.V.”): ......................... 45 2.2.1 2.2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển: ................................ ...................... 45 2.2.1.2 Hoạt động của Euronext N.V:................................ ........................... 47 2.2.1.3 Tổ chức và quản lý: ................................ ................................ .......... 47 2.2.2 Sàn giao dịch giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế London (LIFFE):48 2.2.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển: ................................ ...................... 48 2.2.2.2 Nguyên tắc giao dịch: ................................ ................................ ....... 49 2.2.2.3 Quy trình giao dịch:................................ ................................ ......... 50 2.3 Mô hình Nhật: ................................ ................................ .............................. 53 2.3.1 Thị trường chứng khoán Nhật: ................................ ................................ 53 2.3.2 Sàn giao dịch chứng khoán Tokyo (TSE):................................ ............... 54 2
  3. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha 2.3.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển: ................................ ....................... 54 2.3.2.2 Cơ chế giao dịch:................................ ................................ ............... 55 2.3.2.3 Cơ chế giám sát: ................................ ................................ ................ 57 2.4 Nghiên cứu về khủng hoảng tài chính 2008:................................ ................. 57 2.4.1 Mức độ sử dụng công cụ phái sinh cho mục đích phòng ngừa và đầu cơ: 57 2.4.2 Trường phái cho rằng công ty không nên sử dụng công cụ phái sinh: .... 60 2.4.2.1 Công cụ phái sinh-Tác nhân của cuộc khủng hoảng TC toàn cầu:...... 60 2.4.2.2 Phòng ngừa rủi ro không những không làm giảm thiểu rủi ro mà còn làm gia tăng rủi ro: ................................ ................................ ................................ .... 63 2.4.3 Trường phái cho rằng công ty nên sử dụng công cụ phái sinh: ................ 64 2.5 Bài học kinh nghiệm rút ra đối với Việt Nam khi ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam: ................................ ................................ ...................... 70 Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào Việt Nam.......... 73 3.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam: ................................ .............................. 73 3.1.1 Giai đoạn 2000-2005 ................................ ................................ .............. 73 3.1.2 Giai đoạn 2006-2010 ................................ ................................ .............. 74 3.2 Sự cần thiết của ứng dụng giao dịch quyền chọn trong TTCK Việt Nam:..... 80 3.2.1 Tạo công cụ bảo vệ lợi nhuận cho nhà đầu tư................................ .......... 80 3.2.2 Thúc đẩy phát triển chứng khoán Việt Nam ................................ ............ 81 3.2.3 Tác động gián tiếp đến các công ty niêm yết trên TTCK ......................... 81 3.3 Ứng dụng quyền chọn chứng khoán vào thị trường Việt Nam: ..................... 82 3.3.1 Những điều kiện khi áp dụng quyền chọn chứng khoán trong thị trường chứng khoán Việt Nam ................................ ................................ .............................. 82 3.3.1.1 Các điều kiện thuận lợi: ................................ ................................ ..... 81 3.3.1.2 Các khó khăn còn tồn tại: ................................ ................................ .. 84 3.3.2 Giải pháp để sử dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào thị trường chứng khoán Việt Nam ................................ ................................ .............................. 85 3.3.2.1 Giải pháp về xây dựng và hoàn thiện khung pháp lý:......................... 85 3.3.2.2 Giải pháp về tổ chức quản lý của các cơ quan chức năng:.................. 90 3.3.2.3 Nhóm giải pháp phát triển thị trường: ................................ ................ 92 3
  4. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha 3.3.2.4 Giải pháp phát triển và nâng cao chất lượng nguồn nhân lực: ............ 98 3.3.2.5 Các nhóm giải pháp khác: ................................ ................................ 100 3.4 Mô hình giao dịch đề xuất cho Việt Nam: ................................ ...................101 Kết luận ................................ ................................ ................................ .............103 Tài liệu tham khảo ................................ ................................ ............................ 104 4
  5. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Danh mục hình và biểu đồ Chương 1: Hình 1.1: Mua quyền chọn mua ................................ ................................ ........... 23 Hình 1.2: Bán quyền chọn mua ................................ ................................ ............ 24 Hình 1.3: Mua quyền chọn bán ................................ ................................ ............ 25 Hình 1.4: Bán quyền chọn bán ................................ ................................ ............. 26 Hình 1.5: Quyền chọn mua được phòng ngừa................................ ....................... 27 Hình 1.6: Quyền chọn bán bảo vệ................................ ................................ ......... 29 Chương 2: Hình 2.1: Mô hình của sàn giao dịch CBOE ................................ ......................... 41 Hình 2.2: Quy trình giao dịch của LIFFE ................................ ............................. 50 Hình 2.3: Giao dịch trên thị trường quyền chọn TSE ................................ ............ 56 Hình 2.4: Tổng giá trị danh nghĩa chứng khoán phái sinh của hệ thống ngân hàng Mỹ................................ ................................ ................................ ............................. 58 Hình 2.5: Tỷ trọng các giao dịch phái sinh ................................ ........................... 59 Hình 2.6: Mức độ sử dụng công cụ phái sinh trong phòng ngừa và đầu cơ ........... 59 Hình 2.7: Lãi suất ở Mỹ giai đoạn 2001-2005 ................................ ...................... 61 Hình 2.8: Nhu cầu nhà ở Mỹ giai đoạn 1995-2007 ................................ ............... 62 Hình 2.9: Chênh lệch lãi suất ở Mỹ ................................ ................................ ...... 65 Hình 2.10: Doanh số bán nhà ở Mỹ giai đoạn 1995-2007 ................................ ..... 66 Hình 2.11: Đòn bẩy tài chính của ngân hàng Mỹ ở quý I năm 2008 ..................... 68 Chương 3: Hình 3.1: Số lượng CTCK giai đoạn 2000 ................................ ............................ 78 Hình 3.2: Thống kê mã số chứng khoán niêm yết 2000-2010 ............................... 79 Hình 3.3: Mô hình giao dịch quyền chọn chứng khoán đề xuất cho thị trường chứng khoán Việt Nam. ................................ ................................ ................................ ......101 5
  6. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Danh mục các từ viết tắt Tên viết tắt Tên tiếng anh Tên tiếng việt Thị trường chứng khoán Mỹ AMEX The American Stock Exchange Ngang giá quyền chọn ATM At the money Sàn giao dịch quyền chọn Lisbon BVLP Bolsa de Valores de Lisboa e Porto và Porto Sở giao dịch quyền chọn Chicago CBOE Chicago Board Options Exchange Hợp đồng bảo lãnh nợ khó đòi CDS Credit Default Swap Hệ thống đặt lệnh và thực hiện CORES-FOP Computerized Order lệnh tự động cho hợp đồng giao sau Routing and Execution và hợp đồng quyền chọn System for Futures and Options Công ty chứng khoán CTCK Doanh nghiệp DN Sàn giao dịch quyền chọn Châu EURONEXT N.V Âu Hiệp hội quốc gia tài trợ bất động FANNIE MAE Federal National Mortgage sả n c ủ a M ỹ Association Cục dự trữ liên bang Mỹ FED Tập đoàn cho vay quốc gia Mỹ FREDDIE MAC Federal Home Loan Mortgage Corporation Sàn giao dịch chứng khoán Hà HNX N ội Sàn giao dịch chứng khoán HOSE 6
  7. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha TP.HCM Chào bán chứng khoán lần đầu ra IPO công chúng Cao giá quyền chọn ITM In the money Sàn giao dịch hàng hóa LCE London Commodity Exchange Sàn giao dịch giao sau và quyền LIFFE London International chọn tài chính quốc tế Financial Futures and Options Exchange Sàn giao dịch điện tử về giao sau LIFFE London International và quyền chọn tài chính quốc tế CONCERT Financial Futures and Options Exchange Connect Sàn giao dịch quyền chọn London LTOM London Commodity Exchange Hợp đồng cho vay bất động sản MBS Mortgage Backed có thế chấp Securities NĐT Nhà đầu tư Ngân hàng thương mại NHTM Sàn giao dịch chứng khoán New NYSE New York Stock Exchang York Kiệt giá quyền chọn OTM Out the money Công ty thanh toán hợp đồng OCC Option Clearing quyền chọn Corporation Sở dịch chứng PHLX Philadelphia Exchange giao khoán Philadenphia Sở giao dịch chứng khoán Pacific PSE Pacific Stock Exchange Ủy ban giao dịch chứng khoán SEC Securities Exchange Hoa Kỳ Commission Sở giao dịch chứng khoán SGDCK 7
  8. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Sở giao dịch chứng khoán Tokyo TSE Tokyo Stock Exchange Thị trường chứng khoán TTCK Trung tâm giao dịch chứng khoán TTGDCK Ủy ban chứng khoán UBCK Tổ chức thương mại thế giới WTO World Trade Organization 8
  9. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha LỜI MỞ ĐẦU 1. Lý do chọn đề tài: Ngày này, hội nhập là xu hướng chung của cả thế giới chứ không chỉ ở Việt Nam. Sự hội nhập toàn cầu mang lại nhiều điều thuận lợi nhưng đồng thời cũng mang đến nhiều khó khăn. Những khó khăn đó chính là các rủi ro có thể nhận thấy hoặc các rủi ro tiềm ẩn. Các rủi ro này tồn tại một cách ngẫu nhiên trong tất cả các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, tài chính, tín dụng,... Các rủi ro có thể làm nhà đầu tư tổn thất, công ty bị phá sản, và nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái. Để hạn chế điều này thì công cụ phái sinh là một trong những lựa chọn tối ưu nhất, và nó ngày càng được sử dụng rộng rãi trên toàn thế giới như là công cụ chủ yếu và không thể thiếu trong việc quản trị rủi ro. Trong thời gian qua, TTCK Việt Nam đã có sự phát triển vượt bậc, được xem là thị trường chứng khoán hấp dẫn nhất năm 2006. Nhưng vẫn tiềm ẩn rất nhiều rủi ro. Việc chỉ số VN-Index tăng giảm hết sức thất thường dẫn đến một số nhà đầu tư thua lỗ nặng, không thể nào trụ vững trên thị trường nên ồ ạt bán tháo để bảo toàn vốn và sớm rút ra khỏi thị trường, làm cho thị trường càng trở nên trầm trọng hơn, dễ dẫn đến khủng hoảng, sụp đổ. Một thị trường rủi ro như vậy thì việc áp dụng công cụ phái sinh trong thị trường chứng khoán là rất cần thiết. Một trong số những công cụ phái sinh có thể phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư trong tương lai đó là quyền chọn chứng khoán. Trên thế giới thì nó đã trở thành một công cụ phòng ngừa không thể thiếu của các nhà đầu tư, công ty,.... Để áp dụng được nó vào thị trường ở Việt Nam thì cần phải tìm hiểu và nghiên cứu trên cả lý thuyết và thực tiễn. Đó cũng chính là lý do tôi chọn chuyên đề về Quyền chọn chứng khoán, nhằm đưa ra một hướng phát triển mới cho nền chứng khoán Việt Nam. 2. Nội dung đề tài: 9
  10. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Nghiên cứu làm rõ một số vấn đề cơ bản về quyền chọn, thị trường quyền chọn, nghiên cứu một số mô hình tổ chức giao dịch quyền chọn chứng khoán tiêu biểu trên thế giới. Nghiên cứu các điều kiện để áp dụng quyền chọn trên TTCK. Nghiên cứu lịch sử hình thành phát triển của TTCK Việt Nam, thực trạng TTCK Việt Nam hiện nay từ đó đánh giá các điều kiện để phát triển giao dịch quyền chọn chứng khoán tại Việt Nam. Đề xuất một số giải pháp để áp dụng giao dịch quyền chọn và đề xuất mô hình giao dịch hợp đồng quyền chọn cho thị trường chứng khoán Việt Nam. 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài: Đối tượng nghiên cứu của chuyên đề là nghiên cứu các lý luận cơ bản về quyền chọn chứng khoán, các điều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khoán và khả năng áp dụng quền chọn chứng khoán vào TTCK Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: các lý luận về quyền chọn chứng khoán, TTCK Việt Nam, thị trường quyền chọn Mỹ, thị trường quyền chọn Châu Âu. 4. Phương pháp nghiên cứu của chuyên đề: Sử dụng kết hợp các phương pháp nghiên c ứu như phân tích-tổng hợp, thống kê-mô tả, so sánh-đối chiếu, phương pháp quan sát thực tế để khái quát vấn đề cần nghiên cứu. 5. Kết cấu của chuyên đề: Chuyên đề tốt nghiệp: “Quyền chọn chứng khoán”, được kết cấu thành 3 chương :  Chương 1: Những vấn đề lý luận cơ bản về quyền chọn và điều kiện để áp dụng quyền chọn chứng khoán vào TTCK  Chương 2: Một vài ví dụ về áp dụng quyền chọn chứng khoán trên thế giới.  Chương 3: Áp dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán vào Việt Nam 10
  11. Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Chương 1: Những lý luận cơ bản về thị trường quyền chọn và điều kiện áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán 1.1 Giới thiệu về quyền chọn: 1.1.1 Định nghĩa: 1.1.1.1 Quyền chọn là gì? Quyền chọn là một hợp đồng giữa hai bên – người mua và người bán – trong đó cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào một ngày trong tương lai với giá trị đã đồng ý vào ngày hôm nay. Người mua quyền chọn trả cho người bán một số tiền gọi là phí quyền chọn. Người bán quyền chọn sẵn sang bán hoặc tiếp tục nắm giữ tài sản theo các khoản của hợp đồng nếu được người mua muốn thế.. Một quyền chọn để mua tài sản gọi là quyền chọn mua (call). Một quyền chọn bán tài sản gọi là quyền chọn bán (put). Mặc dù thị trường quyền chọn được giao dịch trên thị trường có tổ chức, nhưng phần lớn các giao dịch quyền chọn được quản lý riêng giữa hai bên, những người này tự tìm đến với nhau và họ cho rằng họ thích như vậy hơn là giao dịch tài sàn. Loại thị trường này gọi là thị trường OTC, đây chính là loại thị trường quyền chọn xuất hiện đầu tiên. Khi phân tích các quyền chọn, chúng ta thương tập trung vào các sàn giao dịch có tổ chức nhưng các nguyên tắc định giá và việc sử dụng chúng trên thị trường OTC cũng tương tự như thế.Hầu hết các quyền chọn mà chúng ta quan tâm là mua hoặc bán 1.1.1.2 Quyền chọn mua: Quyền chọn mua là quyền được ghi trong hợp đồng cho phép người mua lựa chọn quyền mua một số lượng chứng khoán trong tương lai với giá đã được thỏa thuận trước trong hợp đồng hiện tại. Thời gian có hiệu lực của hợp đồng quyền chọn được xác định đến ngày đáo hạn. Giá thực thi quyền chọn được gọi là giá thực hiện. 1.1.1.3 Quyền chọn bán: 11
ADSENSE

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN
TRỢ GIÚP
HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG
Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.

 

Đồng bộ tài khoản
2=>2