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ENOVARA PLC RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS Pour l’exercice clos le 31 mars 2010_6

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Nội dung Text: ENOVARA PLC RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS Pour l’exercice clos le 31 mars 2010_6

  1. ENOVARA PLC Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) Le processus de gestion des risques vise à minimiser les effets défavorables potentiels de ces risques sur la perfo r- mance financière des différents Comparti ments. Il consiste notamment à sélectionner soigneusement des investisse- ments présentant des caractéristiques appropriées à cet effet, telles que des mécanismes de pr otection, des stratégies de couverture intégrées et différents sous -jacents. Lorsqu’un risque particulier est jugé important, il est géré par l’une des diverses équipes de spécialistes. Analyse des risques Conformément à la définition donnée dans la norme FRS29, le risqué lié aux instruments financiers peut être scindé entre les composants suivants : risque de marché, risque de crédit et risque de liquidité. La section ci-dessous pré- sente chacun des différents types de risques et fournit des analyses quantitatives et qualitatives, s ’il y a lieu. (a) Risque de marché Il s’agit du risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d ’un instrument financier fluctuent en raison de variations de prix du marché. Le risque de marché comporte trois types de risques : le risque de prix de marché, le risque de change et le risque de taux d ’intérêt. i) Risque de prix de marché Il s’agit du risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d ’un instrument financier fluctuent du fait des variations des prix du marché (autres que celles découlant du risque de taux d ’intérêt ou du risque de change), que ces variations soient causées par des facteurs propres à l ’instrument en cause ou à son émetteur, ou par des facteurs affectant tous les instruments financiers similaires négociés sur le marché. Compartiments protégés à 80 % : Compartiment Global Emerging Markets III 80 % Protected Portfolio – lancé le 29 juillet 2009 Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected Ces Compartiments seront généralement entièrement investis en un ou plusieurs swaps de rendement total. Les swaps fournissent le rendement d’un portefeuille particulier qui est cohérent avec l’objectif d’investissement du Compartiment. Les swaps sont sensibles au risque de marché découlant des incertitudes concernant les prix futurs des portefeuilles sous-jacents. Le Gérant des Investissements modère ce risque par une sélection soigneuse de swaps qui incluent un mécanisme de protection limitant les pertes à 20 % de la valeur nette d’inventaire la plus élevée par action depuis le lancement. Exposition du Compartiment : Compartiment Exposition Actions des marchés émergents par le biais d’un indice Compartiment Global Emerging Markets III 80 % Pro- tected Portfolio de 6 fonds communs de placement mondialement d i- versifiés et activement gérés. Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 80 % Indice systématique basé sur un panier de 24 contrats à Protected terme sur matières premières et instruments financiers liquides. L’exposition des Compartiments au risque de prix du marché au 31 mars 2010 est équivalente à la juste v aleur des investissements détenus, comme détaillé dans l’État du portefeuille-titres en pages 59 et 63. (Pour connaître l’exposition au 31 mars 2009, voir le Bilan en page 2 5). Compartiments indiciels : Compartiment S&P Diversified Trends Indicator Compartiment RQSI Global Asset Allocation – lancé le 28 septembre 2009 Ces Compartiments sont généralement intégralement investis en un ou plusieurs swaps de rendement total. Les swaps fournissent le rendement respectivement de la Série S&P Diversified Trends I ndicator Tracker (« S&P DTI ») et de l’Indice Nomura RQSI GAA. Le S&P DTI est un panier mondialement diversifié de 24 co ntrats à terme sur matières premières et instruments financiers hautement liquides, équipondérés entre les contrats à terme sur matières premières et les contrats à terme sur instruments financiers. L’Indice Nomura RQSI GAA est un indice systématique This is trial version 49 www.adultpdf.com
  2. ENOVARA PLC Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) Analyse des risques (suite) (a) Risque de marché (suite) i) Risque de prix de marché (suite) ciblant une volatilité faible et des rendements absolus en se servant d ’une analyse quantitative, économétrique et technique pour produire des allocations quotidiennes sur 52 contrats couvrant quatre principales catégories d ’actifs : Actions, Titres obligataires, Matières premières et Devises. Les swaps de ces Compartiments indiciels sont sensibles au risque de prix de marché lié aux incertitudes relatives aux prix futurs du S&P DTI et de l’Indice Nomura RQSI GAA. L’exposition du Compartiment au risque de prix de marché au 31 mars 2010 est équivalente à la juste valeur des investissements détenus, tel qu’indiqué dans l’État du portefeuille-titres, respectivement aux pages 59 à 63. (Pour connaître l’exposition au 31 mars 2009, voir le Bilan en page 2 5). Le risque de prix de marché est géré en premier lieu par le biais d ’une sélection minutieuse d’instruments intégrant des mécanismes de protection (comme c ’est le cas des Compartiments protégés à 80 %) ou de divers sous-jacents régulièrement rééquilibrés (comme c’est le cas des Compartiments indiciels). D’une façon continue, le risque de prix de marché est géré en adhérant aux règles de diversification établie s aux restrictions d’investissement relatives aux OPCVM, ainsi qu’aux restrictions d’emprunt relatives aux OPCVM. À ce titre, l’analyse de sensibilité aux prix de marché est uniquement fournie ci-après à des fins d’illustration dans le cadre des exigences de la FRS 29 ; ni le Gé- rant des Investissements ni le Conseil d’administration n’utilisent cette analyse pour gérer le risque de prix de ma r- ché au quotidien. Les tableaux illustrent la variation des actifs nets résultant d ’une fluctuation de l’actif sous-jacent correspondant, toutes les autres variables demeurant constantes. Ces analyses de sensibilité présentent un résultat hypothétique et n’ont pas pour objet d’avoir valeur de prévision. Analyse de la sensibilité au risque de prix de marché au 31 mars 2 010 Scénario spot Compartiment Catégorie Devise -10 % 0% +10 % VNI totale EUR A 13 412 012 EUR -1 003 052 0 1 003 052 EUR I 1 368 982 EUR -103 200 0 103 200 Compartiment Global Emerging GBP A 8 958 350 GBP -671 218 0 671 218 Markets III 80 % Protected GBP I 58 498 GBP -4 412 0 4 412 USD A 13 931 946 USD -1 046 191 0 1 046 191 USD I 551 590 USD -41 733 0 41 733 EUR A 13 824 060 EUR -1 390 033 0 1 390 033 EUR I 27 601 974 EUR -2 778 987 0 2 778 987 GBP A 1 392 407 GBP -139 863 0 139 863 GBP I 3 302 440 GBP -329 148 0 329 148 Compartiment S&P Diversified NOK A 278 448 233 NOK -27 961 129 0 27 961 129 Trends Indicator NOK I 52 069 008 NOK -5 221 805 0 5 221 805 SEK A 19 385 856 SEK -1 944 411 0 1 944 411 SEK I 18 661 087 SEK -1 871 020 0 1 871 020 USD A 7 966 319 USD -800 764 0 800 764 USD I 15 826 451 USD -1 586 547 0 1 586 547 EUR A 3 578 560 EUR -128 974 0 128 974 GBP A 1 124 376 GBP -40 004 0 40 004 Compartiment S&P Diversified NOK A 5 779 908 NOK -211 078 0 211 078 Trends Indicator 80 % Protected SEK A 573 423 SEK -17 371 0 17 371 USD A 3 611 013 USD -124 258 0 124 258 CHF A 504 600 C HF -50 820 0 50 820 CHF I 1 513 650 CHF -152 433 0 152 433 EUR A 2 280 580 EUR -229 688 0 229 688 Compartiment RQSI Global EUR I 2 280 580 EUR -229 688 0 229 688 Asset Allocation USD A 164 783 USD -16 595 0 16 595 USD I 36 389 441 USD -3 664 791 0 3 664 791 This is trial version 50 www.adultpdf.com
  3. ENOVARA PLC Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) Analyse des risques (suite) (a) Risque de marché (suite) i) Risque de prix de marché (suite) Analyse de la sensibilité au risque de prix de marché au 31 mars 2009 Scénario spot VNI totale Compartiment Catégorie Devise -10 % 0% 10 % Compartiment Global Emerging EUR A 19 473 324 EUR 0 0 0 Markets 80 % Protected Portf olio EUR 8 176 413 EUR -496 857 0 496 857 GBP 1 848 250 GBP -112 725 0 112 725 Compartiment Global Emerging SEK 10 884 053 SEK -99 022 0 99 022 Markets III 80 % Protected NOK 1 612 688 NOK -672 466 0 672 466 USD 7 117 265 USD -419 601 0 419 601 EUR A 15 956 266 EUR -1 613 410 0 1 613 410 EUR I 81 316 140 EUR -8 127 357 0 8 127 357 USD A 10 625 979 USD -1 067 287 0 1 067 287 USD I 24 067 404 USD -2 409 112 0 2 409 112 NOK A 442 429 686 NOK -44 397 643 0 44 397 643 Compartiment S&P Diversified NOK I 55 431 786 NOK -5 555 637 0 5 555 637 Trends Indicator 80 % Protected GBP A 1 512 702 GBP -151 730 0 151 730 GBP I 25 553 006 GBP -2 538 905 0 2 538 905 SEK A 21 521 173 SEK -2 159 849 0 2 159 849 SEK I 20 173 929 SEK -2 021 484 0 2 021 484 ii) Risque de change Le risque de change est défini dans la norme FRS 29 comme le risque que la juste valeur ou les flux de t résorerie futurs d’un instrument financier fluctuent en raison des variations des taux de change. Ce risque naît sur des instr u- ments financiers qui sont libellés dans une monnaie autre que la monnaie fonctionnelle dans laquelle ils sont mes u- rés. Pour les besoins de la FRS 29, le risque de change ne découle pas d ’instruments financiers qui sont des produits non monétaires ou d’instruments financiers libellés dans la monnaie fonctionnelle. Pour les Compartiments Enovara, chaque catégorie d ’actions ne détient que des swaps de rendement total libellés dans la monnaie fonctionnelle de la catégorie d ’actions concernée. En conséquence, au niveau de chaque catégorie d’actions, l’exposition au risque de change est faible et limitée à tout solde de trésorerie au nive au du Compartiment. Toutefois, pour certaines catégories d’actions, il existera également un risque de change inhérent aux swaps de re n- dement total eux-mêmes. Ce risque de change existera si le swap de rendement total est libellé dans une monnaie différente de celle de l’actif sous-jacent du portefeuille. Le Gérant des Investissements modère ce risque par une sélection soigneuse de swaps qui incluent une stratégie intégrée de couverture du risque de change contribuant de manière dynamique à minimiser l’impact des fluctuations des taux de change entre l ’actif sous-jacent et les swaps de rendement total. This is trial version51 www.adultpdf.com
  4. ENOVARA PLC Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) Analyse des risques (suite) (a) Risque de marché (suite) ii) Risque de change Positions de la stratégie de couverture du change au 31 mars 2010 La devise fait-elle Devise Devise de la l’objet d’une Catégorie Compartiment sous-jacente catégorie couverture ? EUR A EUR USD Oui EUR I EUR USD Oui GBP A GBP USD Oui Compartiment Global Emerging Markets III GBP I GBP USD Oui 80 % Protected USD A USD USD Non USD Non USD I USD EUR A EUR USD Oui EUR I EUR USD Oui GBP A GBP USD Oui GBP I GBP USD Oui NOK A NOK USD Oui Compartiment S&P Diversified Trends Indicator NOK I NOK USD Oui SEK A SEK USD Oui SEK I SEK USD Oui USD A USD USD Non USD Non USD I USD EUR A EUR USD Oui GBP A GBP USD Oui Compartiment S&P Diversified Trends NOK A NOK USD Oui Indicator 80% Protected SEK A SEK USD Oui USD Non USD A USD CHF A CHF USD Oui CHF I CHF USD Oui EUR A EUR USD Ou Compartiment RQSI Global Asset Allocation i EUR I EUR USD Oui s on USD A USD USD N USD Non USD I USD This is trial version 52 www.adultpdf.com
  5. ENOVARA PLC Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) Analyse des risques (suite) (a) Risque de marché (suite) ii) Risque de change Positions de la stratégie de couverture du change au 31 mars 2009 La devise fait-elle Devise de la Devise l’objet d’une Catégorie Compartiment catégorie sous-jacente couverture ? USD A USD USD Non USD I USD USD Non Compartiment Global Emerging Markets GBP I GBP USD Oui 80 % Protected Portfolio GBP A GBP USD Oui s ui EUR A EUR USD O EUR I EUR USD Oui i USD USD USD Non EUR EUR USD Oui Compartiment Global Property 80 % Protected GBP GBP USD Oui NOK NOK USD Oui SEK SEK USD Oui EUR EUR USD Oui GBP GBP USD Oui Compartiment S&P Diversified Trends SEK SEK USD Oui Indicator 80 % Protected NOK NOK USD Oui USD USD USD iNon SEK SEK SEK Non Compartiment Global Emerging Markets NOK NOK SEK Oui 80 % Protected EUR EUR SEK Oui EUR EUR JPY Oui SEK SEK JPY Oui Compartiment Japan Strategy 80 % Protected NOK NOK JPY Oui GBP GBP JPY Oui USD USD JPY Oui EUR A EUR USD Oui EUR I EUR USD Oui USD A USD USD Non USD I USD USD Non NOK A NOK USD Oui Compartiment S&P Diversified Trends Indicator NOK I NOK USD Oui GBP A GBP USD Oui GBP I GBP USD Oui SEK A SEK USD Oui SEK I SEK USD Oui GBP GBP JPY Oui Compartiment Japan Real Estate Index-Linked iii) Risque de taux d’intérêt Ce risque est défini comme le risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d ’un instrument financier fluctuent en raison des variations des taux d ’intérêt du marché. Ce risque naît sur les instrume nts financiers dont la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs sont affectés par des variations des taux d ’intérêt. Compartiments protégés à 80 % & Compartiments indiciels : Le Compartiment Global Emerging Markets 80 % Protected Portfolio a été liquidé le 15 décembre 2009. Compartiment Global Emerging Markets III 80 % Protected - lancé le 29 juillet 2009 Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected Compartiment S&P Diversified Trends Indicator Compartiment RQSI Global Asset Allocation – lancé le 28 septembre 2009 L’exposition de ces Compartiments au risque de taux d ’intérêt est principalement liée au solde de trésorerie du Compartiment et à la gestion efficace de portefeuille de ces derniers. Tous les soldes de trésorerie en position longue portent intérêt aux taux du marché à court terme et tous les soldes de trésorerie en position courte donnent lieu au paiement d’intérêt aux taux du marché à court terme, et l’exposition de ces Compartiments au risque de taux d’intérêt est donc minime. This is trial version 53 www.adultpdf.com
  6. ENOVARA PLC Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) (b) Risque de crédit Il s’agit du risque qu’une partie à un instrument financier manque à une de ses o bligations et cause de ce fait une perte financière pour l’autre partie. Ceci inclut le risque de contrepartie et le risque d’émetteur. En ce qui concerne Enovara, le risque de crédit naît sous la forme du risque de contrepartie découlant de la concl u- sion de contrats sur dérivés et d’autres instruments financiers négociés de gré à gré à des fins de gestion efficace du portefeuille. Tous les contrats sur instruments dérivés sont conclus avec l ’une des deux contreparties, à savoir No- mura International plc ou Nomura Bank International plc et les instruments de gestion efficace de portefeuille sont négociés avec Nomura Bank International plc ou Nomura Capital Markets. La Société limite son exposition aux pertes sur créances en détenant des sûretés fournies par ses contreparties. Les sûretés détenues couvrent à tout mo- ment 90 % au moins de l’exposition au risque de contrepartie, comme mesuré selon les directives OPCVM. Dans le cas des instruments dérivés, l’exposition au risque de contrepartie inclut un ajout (à l’exposition au risque de crédit réelle) pour les besoins de la future exposition au risque de crédit. C’est pourquoi le risque de contrepartie sera, dans le cadre de ces contrats, supérieur à l’exposition au risque de crédit réelle. Les sûretés sont gérées quotidiennement par le Groupe de gestion des sûretés (du Gérant des Investissements) et passées en revue chaque semaine par l’équipe de gestion des risques. Enovara ne possède aucune exposition au risque émetteur car les Compartiments ne détiennent aucun titre obligataire. Exposition au risque de contrepartie et garanties couvrant ce risque au 31 mars 2010 Exposition Garanties en % Minimum de l’exposition Compartiment au risque de crédit de Garanties de garanties contrepartie (USD) au risque de crédit exigées en % (USD) de contrepartie Compartiment Global Emerging Markets III 80 % 49 797 598 49 797 598 100,0 % 93,4 % Protected S&P Diversified Trends Indicator 149 179 879 144 773 607 97,0 % 94,0 % S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected 11 115 726 10 785 739 97,0 % 94,2 % Compartiment RQSI Global Asset Allocation Swaps de rendement total - - 0,0 % 0,0 % Convention de rachat 12 000 000 12 434 987 103,6 % 100,0 % Dépôt à terme* 2 000 000 - 0,0 % 0,0 % * Note : le dépôt à terme étant détenu auprès d’un établissement de crédit de l’UE, il n’est pas tenu d’être assorti d’une garantie. Exposition au risque de contrepartie et sûretés couvrant ce risque au 31 mars 2009 Exposition Garanties en % Minimum de l’exposition Compartiment au risque de crédit de Garanties de garanties contrepartie (USD) au risque de crédit exigées en % (USD) de contrepartie Global Emerging Markets 80 % Protected Portfolio 25 426 298 25 726 052 101,2 % 94,0 % S&P Diversified Trends Indicator 283 372 204 276 027 969 97,4 % 93,8 % S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected 22 693 563 23 748 477 104,6 % 94,0 % Le Dépositaire de la Société est State Street Custodial Services (Ireland) Limited (le « Dépositaire »). La totalité de la trésorerie de la Société est détenue auprès d ’un réseau de dépositaires, sauf dans certains cas où la Société peut placer de la trésorerie en dépôt auprès de certains établissements tiers. Toute faillite ou insolvabilité du Dépositaire ou de sa société-mère, State Street Corporation, peut occasionner un retard de l ’exercice des droits de la Société au titre de ses investissements détenus auprès du Dépositaire. (c) Risque de liquidité Il s’agit du risque que la Société éprouve des difficultés à honorer des engagements lies à des passifs financiers. La Société est structurée sous la forme d ’un fonds à compartiments de type ouvert, fonctionnant selon le principe de la séparation des passifs entre Compartiments. Dans ces conditions, il n’existe aucun risque de passif croisé entre Compartiments, et, dès lors, le risque de liquidité doit être géré au niveau du Compartiment. La principale responsabilité financière de chaque Compartiment tient à son obligation de rachat d ’actions rache- tables conférant un droit de participation. En tant que société d’investissement à capital variable de type ouvert, la Société est tenue de racheter les actions des actionnaires, à un prix équivalent à la valeur nette d ’inventaire par ac- This is trial version 54 www.adultpdf.com
  7. ENOVARA PLC tion, sous réserve des restrictions de règlement et de négociation définies dans les Statuts et le Prospectus de la So- ciété. Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) (c) Risque de liquidité (suite) Pour honorer ses obligations de rachat, le Compartiment sera généralement tenu de dénouer une partie de ses swaps de rendement total. Les swaps sont négociés de gré à gré, ne sont donc pas négociés sur un marché organisé et pe u- vent ne pas être liquides, particulièrement pendant des conditions de marché défavorables, qui peuvent affecter leur juste valeur. Le Gérant des Investissements gère la position de liquidité de chaque Compartiment sur une base journalière. Les Administrateurs sont en droit, en vertu des dispositions du prospectus, de limiter le nombre d ’actions d’un Compar- timent rachetées à une date donnée à des actions représentant 10 % de la valeur nette d’inventaire totale du Compar- timent. Cette disposition vise à faciliter la bonne négociabilité des titres dans l’intérêt des actionnaires restants. L’exposition de la Société au risque de liquidité est présenté au tableau ci -dessous. En fonction de la période res- tante, à la date du Bilan, jusqu’à l’arrivée à échéance du contrat, ces passifs financiers s ont tous payables dans un délai de trois mois. Au 31 mars 2010 TOTAL COM- COM- COMPAR- COMPAR- COMPAR- PARTI PARTI- TIMENT TIMENT TIMENT TI- MENT S&P DTI S&P DTI RQSI GAA MENT GEM III (80 %) GEM EUR USD USD USD USD USD Actions rachetables 186 193 834 - 48 161 350 147 937 323 11 211 103 44 629 101 Rachats d’Actions en at- tente de règlement 1 042 129 - 6 610 1 270 358 133 137 - Montants à payer pour achats d’Investissements 249 829 - 316 824 20 895 324 - Instruments financiers dérivés 44 271 - - - - 59 903 Commissions de gestion à payer 358 407 - 70 949 366 990 47 021 - Autres charges à payer 338 515 33 643 99 774 198 944 60 183 65 500 Découvert bancaire 150 167 26 713 55 187 120 894 397 - Total passifs financiers 188 377 152 60 356 48 710 694 149 915 404 11 452 165 44 754 504 Au 31 mars 2009 TOTAL COMPAR- COMPARTI- COMPAR- TIMENT MENT TIMENT GEM JRE GEMS EUR USD GBP SEK Actions rachetables 248 322 956 25 854 732 - - Rachats d’Actions en attente de règlement 221 735 148 310 - 895 Montants à payer pour achats d’Investissements 2 760 328 - - - Commissions de gestion à payer 535 235 65 211 - - Autres charges à payer 388 509 105 626 - - Découvert bancaire 26 112 4 098 - - Total passifs financiers 252 254 875 26 177 977 - 895 Au 31 mars 2009 COMPAR- COMPAR- COMPARTI- COMPAR- TIMENT TIMENT MENT S&P TIMENT S&P DTI GPX DTI (80 %) JS USD USD USD USD Actions rachetables 281 414 356 - 22 429 301 - Rachats d’Actions en attente de règlement 78 670 - 13 030 54 279 Montants à payer pour achats d’Investissements 3 664 432 - 456 - Commissions de gestion à payer 532 383 10 391 102 646 - Autres charges à payer 249 611 74 739 77 236 8 612 This is trial version 55 www.adultpdf.com
  8. ENOVARA PLC Découvert bancaire - 208 30 363 - Total passifs financiers 285 939 452 85 338 22 653 032 62 891 Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) Hiérarchie d’évaluation de la juste valeur Tel que décrit dans les changements de méthodes comptables, la Société a ado pté la modification de la norme FRS 29 « Instruments financiers dérivés » à compter du 1er janvier 2009. Ceci contraint la Société à classer les évalua- tions de la juste valeur par le biais d’une hiérarchie de la juste valeur reflétant l’importance des facteurs utilisés dans le cadre de ces évaluations. Le niveau de la hiérarchie de la juste valeur dans lequel est classé en totalité l ’évaluation de la juste valeur est dé- terminé en fonction du facteur de plus faible niveau significatif au regard de l ’évaluation de la juste valeur dans sa totalité. À ces fins, l’importance d’un facteur est évaluée par rapport à l’évaluation de la juste valeur dans sa totalité. Si une évaluation de la juste valeur utilise des facteurs observables devant faire l ’objet d’un important ajustement par rapport aux facteurs observables, cette évaluation est une évaluation de Niveau 3. L’évaluation de l’importance d’un facteur particulier au regard de l’évaluation de la juste valeur dans sa totalité exige un certain discernement et la prise en considération de facteurs spécifiques à l’actif ou au passif concerné. La détermination de ce qui constitue un facteur « observable » exige un important discernement de la part de la S o- ciété. La Société considère que les données observables sont des données de marché aisément disponibles, réguliè- rement distribuées ou mises à jour, fiables, vérifiables et non exclusives, et fournies par des sources indépendantes participant activement aux activités du marché concerné. Des descriptions plus détaillées des trois niveaux de la hiérarchie de la juste valeur sont fournies ci-dessous : Investissements de Niveau 1 : Il s’agit d’investissements dont la juste valeur est déterminée en utilisant les prix cotés non ajustés et observables d’actifs identiques sur des marchés actifs. Des marchés actifs sont des marchés sur les- quels l’article dont la juste valeur doit être déterminée fait l’objet de transactions d’une fréquence et d’un volume suffisants pour fournir une information sur les prix de manière continue. Les actions et les contrats à terme négociés en bourse sont généralement classés dans le Niveau 1 de la hiérarchie de la juste valeur. Investissements de Niveau 2 : Il s’agit d’investissements dont la juste valeur est déterminée en utilisant des facteurs autres que les prix cotés compris dans le Niveau 1, qui sont observables, directement ou indirect ement, par le biais d’une corroboration avec les données de marché. Ces facteurs comprennent les prix cotés pour des actifs ou passifs similaires sur des marchés actifs, les prix cotés pour des actifs ou passifs similaires sur des marchés non actifs, des facteurs autres que les prix cotés observables pour cet actif (par exemple, les taux d ’intérêt et les courbes de rende- ment observables à intervalles de cotation ré guliers, les volatilités, la rapidité de prépaiement, la gravité des pertes, les risques de crédit et les taux de défaillance) et des facteurs principalement dérivés ou corroborés par des données de marché observables ou par d’autres moyens. Les véhicules du marché monétaire, les mises en pension de titres, certains titres obligataires, les actions étrangères évaluées en utilisant des modèles tiers de juste valeur, les fonds communs de placement et la plupart des instruments dérivés sont généralement classé s dans le niveau 2 de la hiérar- chie de la juste valeur. Investissements de Niveau 3 : Il s’agit d’instruments dont la juste valeur est déterminée en utilisant des fa cteurs non observables. Les investissements sont classés dans le niveau 3 uniquement en l ’absence de facteurs observables (ni- veaux 1 et 2). Les facteurs inobservables sont généralement élaborés sur la base des meilleures informations disp o- nibles. Les titres à revenu fixe évalués en se servant de prix indicatifs fournis par un seul courtier (et n on pas des offres d’achat fermes) sont généralement classés dans le niveau 3 de la hiérarchie de la juste valeur. La Société prend également en considération d’autres facteurs de liquidité, de crédit et de risque de marché. Elle ajuste le modèle selon les besoins. Les flux de trésorerie actualisés sont calculés en utilisant le taux d ’inflation moyen pendant l’exercice financier. Pendant l’exercice clos le 31 mars 2010, aucun transfert d ’actifs financiers, de passifs financiers ou d ’instruments financiers dérivés n’a été réalisé entre le Niveau 1 et le Niveau 2 de la hiérarchie de la juste valeur. Aucun investissement n’était classé dans le Niveau 3 au 31 mars 2010. Les tableaux suivants classent les actifs financiers, passifs financiers et instruments finan ciers dérivés de chaque Compartiment conformément aux dispositions de la norme FRS 29 relatives au classement par n iveau : Compartiment GEM 80 % Protected Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Juste valeur totale USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par compte de résultat This is trial version 56 www.adultpdf.com
  9. ENOVARA PLC Instruments financiers dérivés - 48 387 260 - 48 387 260 - 48 387 260 - 48 387 260 Total This is trial version 57 www.adultpdf.com
  10. ENOVARA PLC Notes aux États financiers pour l’exercice clos le 31 mars 2010 (suite) 12. Risques, instruments dérivés et autres instruments financiers (suite) Hiérarchie d’évaluation de la juste valeur (suite) Compartiment S&P Diversified Trends In- Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Juste valeur totale dicator USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par compte de résultat Instruments financiers dérivés - 148 603 951 - 148 603 951 - 148 603 951 - 148 603 951 Total Compartiment S&P Diversified Trends Indicator Protected (80 %) Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Juste valeur totale USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par compte de résultat Instruments financiers dérivés - 11 310 115 - 11 310 115 - 11 310 115 - 11 310 115 Total Compartiment RQSI Global Asset Allo- Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Juste valeur totale cation USD USD USD USD Actifs financiers à la juste valeur par compte de résultat Mises en pension de titres 12 000 000 - - 12 000 000 Dépôt à terme 2 000 000 - - 2 000 000 14 000 000 - - 14 000 000 Total Instruments financiers dérivés Contrats de change à terme - 44 930 - 44 930 14 000 000 44 930 - 14 044 930 Total Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Juste valeur totale USD USD USD USD Passifs financiers à la juste valeur par compte de résultat Instruments financiers dérivés Contrats de change à terme - -59 903 - -59 903 - -59 903 - -59 903 Total 13. Garanties La contrepartie approuvée des swaps de rendement total est tenue, en vertu des modalités du contrat de swap co n- cerné, de fournir des garanties au Compartiment, de manière à ce que le risque de la contrepartie approuvée auquel le Compartiment est exposé soit conforme à ses statuts. Toutes les garanties sont détenues sous la forme d’obligations. Les garanties sont détenues auprès de State Street Custodial Services (Ire land) Limited. 2010 2009 EUR EUR - 18 980 000 Compartiment GEM 80 % Protected Portfolio 38 250 000 - Compartiment GEM III 80 % Protected 126 800 000 206 090 000 Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 9 050 000 17 000 000 Compartiment S&P Diversified Trends Indicator Protected (80 %) - - Compartiment RQSI Global Asset Allocation This is trial version 58 www.adultpdf.com
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