Kinh doanh chênh lệch lãi suất

Kinh doanh chênh l ch lãi su t ấ ệ

KINH DOANH CHÊNH L CH LÃI SU T CÓ PHÒNG NG A (CIA) Ừ Ấ Ệ

ả s ử: ạ ầ ư ứ ộ

Gi (1) Lãi su t ấ ở Mỹ ih = 10%/ 6 tháng, b n đang đ ng trên góc đ nhà đ u t Mỹ (2) Lãi su t Anh là i

f = 12%/ 6 tháng.

ấ ở

ấ ở ể ấ ằ ỹ ố

i m t t i M vì h còn ph i gánh ch u r i ro v t i cao h n so v i đ u t ề ư ấ ợ ỹ Anh cao h n lãi su t M (12%>10%). ấ ơ Anh. M rót v n sang đ u t ầ ư ở ầ ư ở ỹ ộ ỷ ch a ch c mang l ạ ắ ầ ư ư ề ỷ ả ị ủ ồ th c hi n m t h p đ ng ủ ớ ầ ư ạ ể ủ ầ ư ự ộ ợ ệ Chúng ta có th th y r ng lãi su t Đi u này t o ra xu h ạ Nh ng trên th c t su t sinh l giá h i đoái. Đ gi m thi u r i ro này các nhà đ u t ố bán kỳ h n đ ng b ng Anh vào 6 tháng sau. ng cho các nhà đ u t ướ đ ng thái này c a nhà đ u t ự ế ộ t ơ ọ ể ả ả ạ ồ

dụ: (Nhà đ u ầ t ) ư ạ giao ngay S lúc tháng giá giá F £ 0=$2/ là 6tháng = $2/£ Ví Hi n nay b n có 1.000.000USD này T kỳ h n 6 là T ạ ệ ỷ ỷ

ể ả ạ ẽ c tiên đ đ u t ể ầ ư giá giao ngay là $2/ £ ạ ộ ố ề ả ạ ẽ ế B n s nh n đ ạ ượ ợ ồ ạ nh n đ ậ ạ ướ c đó v i t ớ ỷ ạ c 1.120.000 $ (560.000£ x $2/£ ). Nh v y t ư ậ ỷ ấ ợ i Anh, B n ồ ợ ượ ng h p này là: sang Anh, b n s ti n hành chuy n đôla sang b ng Anh Tr ướ c m t s ti n là 500.000 £, đ ng v i t ồ ậ ượ ớ ỷ th i, B n kí h p đ ng kỳ h n 6 tháng đ bán đ ng b ng Anh. Sau 6 tháng đ u ầ ờ ồ ể ẽ ự t [(500.000 £(1 x 12%)], B n s th c t c 560.000 £ ư ạ ạ giá kỳ h n là $2/£, hi n h p đ ng kỳ h n 6 tháng mà B n đã ký tr ạ ệ B n thu đ i trong su t sinh l ạ tr ợ ườ

ư ậ ự ự ế ự ắ ệ ạ ậ ứ ệ ệ ch m h n s không ki m đ ẽ ế ậ c a h làm cho t ng b t l ng t ữ ơ giá và lãi su t thay đ i theo chi u h ướ ỷ c l ượ ờ ổ ấ ợ ề ấ Nh ng trong th c t ề x y ra khi nh ng nhà đ u t ầ ư ữ ả hành th c hi n arbitrage (Kinh doanh chênh l ch lãi su t) ệ ự nh ng nhà đ u t ầ ư ữ t ự ủ ọ ươ ỉ thì đi u này th t s không d dàng vì s may m n này ch ễ ế nh y bén phát hi n ra s chênh l ch này và ti n ự ấ ngay l p t c, còn ộ i do nh ng hành đ ng i.

ng đ n k t qu đ u t : Hành đ ng c a nhà đ u t ủ ầ ộ ư M nh h ỹ ả ưở ả ầ ế ế ư

ỉ ộ ạ ợ ồ ư ằ ủ ả ầ ầ

ệ 6tháng < F 6tháng) và khi đó các nhà đ u t ầ ư ẽ ra ngo i t ạ gi a 2 qu c gia ( F’ ố ổ ộ ệ vi c đ u t đ đ u t ạ ệ ể ầ ư ạ ợ ữ ệ ầ ư Ba hành đ ng trên đã làm cho t giá h i đ i kì h n 6 tháng sau ( h p đ ng bán ố ố b ng Anh kỳ h n 6 tháng) gi m g n nh b ng ph n chênh l ch c a lãi su t ấ ả ự s không th c đ u t ầ ư ữ hi n hành đ ng đ i n i t i Anh và kí h p đ ng bán kì ồ ợ ộ ệ này so v i vi c đ u h n n a, do h s không có ích l ầ ớ ọ ẽ ạ M . t ỹ ư t i gì h n t ơ ừ ệ i t ạ

ơ ở ẫ Ấ ả ờ Đây là c s d n đ n s ra đ i cu lý thuy t ế ự interest ế NGANG GIÁ LÃI SU T (IRP- parity). rate

Ế SU T Ấ ế ệ ự ữ ợ ệ ệ ỷ ấ t ấ su t sinh l ỹ ớ i khi đ u t ợ i thu đ ế ặ ộ ệ ữ nh gi i (IRP) LÝ THUY T NGANG GIÁ LÃI Lý thuy t này có hi u l c khi kinh doanh chênh l ch lãi su t có phòng ng a ừ c không còn kh thi n a. Đi u này đ ng nghĩa v i vi c t ượ ồ ả ề su t sinh l ả vi c đ u t t ớ ỷ ấ ầ ư ở ừ ệ t này là do s bi n đ ng c a t ế giá kỳ h n trong t ự ế ạ kh u kỳ h n c a ngo i t ) b ng chênh l ch lãi su t gi a hai qu c gia. Đi u ề ủ ạ ấ sau: di n này ễ i M và k t qu ầ ư ạ ng lai (ph n bù ho c chi ầ ươ ấ ả Anh b ng v i t ằ ủ ỷ ạ ệ ằ c đ ượ ố ư s ẽ

Cũng l y l

6tháng = 2$/£

ấ ạ i ví d trên: nh ng không l y l ư ấ ạ ỉ i t giá kỳ h n 6 tháng F ạ ụ

c ngoài s ộ ầ đ ban đ u đem đ ng USD ra đ u t ồ kỳ ẽ sau: T hành đ ng c a nhà đ u t ầ ư ủ ừ c vào thu ượ n ầ ư ướ nh ư cu i ố

) (1+if) USD6tháng= Mà USD0/ (1+ F6tháng p) ( F6tháng= S0 S0

P là ph n bù kỳ h n hay chi c kh u kì h n c a đ ng b ng Anh ủ ế ấ ạ ả ầ ạ ồ

T đó ta có: USD = USD0 (1+if) (1+p)

6tháng

ừ

i Anh thu đ M t ầ ỹ ạ ư ấ ộ ỷ ổ (1+ = ) i nh sau su t sinh l Khi đó nhà đ u t ư ợ rf = (USD6tháng – USD0) / USD0 bi n đ i và thay s c ta đ ượ ố (1+p)-1 rf c m t t ượ ế if

IRP i thì: t n ồ t ạ N u ế c:ượ rf = (1+ if ) (1+p)-1= ih . Suy ra đ

Theo ví d trên ta có: ụ

(1+p) = 2 (1-1,8%) =1,964 $/ £ Khi đó: F6tháng = S0

Cũng t ví d trên ta có th tính l i các b c nh sau trong tr ng IRP x y ra: ừ ụ ể ạ ướ ư ườ ả

ra 500.000£ 1.000.000 2$/£ ( / c thu đ ạ Đ i 1.000.000$ ổ Sau 6 tháng nh n đ ậ Bán kỳ h n 560.000 £ T su t sinh l ) ượ 500.000 £ (1+ 12%) = 560.000£ cượ 1.099.840 $ (560.000 £ x 1.964$/£ ) i là (1.099.840 $ - 1.000.000) / 1.000.000 = 0.0998= 9,98% ≈ 10% ỷ ấ ợ

vi c đ u t này không l t ấ ằ ế ả ừ ệ ầ ư ợ i ích gì so v i vi c đ u t ớ Ta th y r ng k t qu t M i ệ ầ ư ạ . ỹ

t nh bé c a Tôi hy v ng anh ch tham gia đóng góp ữ ế ỏ ọ ị Đây ch là nh ng hi u bi ể dùm đ Tôi có c h i h c h i nhi u h n. ơ ộ ọ ỏ ủ ề ơ ỉ ể

Phuc Tran