BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM
PHAN THỊ THANH KIỀU
TÁC ĐỘNG CỦA QUYỀN CHỌN TĂNG
TRƯỞNG LÊN ĐÒN BẨY CỦA CÁC DOANH
NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. Hồ Chí Minh – Năm 2015
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM
PHAN THỊ THANH KIỀU
TÁC ĐỘNG CỦA QUYỀN CHỌN TĂNG
TRƯỞNG LÊN ĐÒN BẨY CỦA CÁC DOANH
NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG
Mã số: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
TS. NGUYỄN TẤN HOÀNG
TP. Hồ Chí Minh – Năm 2015
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT
DANH MỤC CÁC BẢNG
DANH MỤC CÁC HÌNH
TÓM TẮT ...................................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU .......................................................................................... 2
1.1 Lý do nghiên cứu của luận văn ......................................................................... 2
1.2 Mục tiêu nghiên cứu .......................................................................................... 3
1.3 Câu hỏi nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu .................................... 4
1.4 Phương pháp nghiên cứu ................................................................................... 4
1.5 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài ............................................................................... 5
1.6 Bố cục luận văn ................................................................................................. 5
CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT ........................................................................ 6
2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn của M&M ..................................................................... 6
2.2 Lý thuyết đánh đổi ............................................................................................. 7
2.2.1 Lý thuyết đánh đổi tĩnh ................................................................................ 10
2.2.2 Lý thuyết đánh đổi động............................................................................... 10
2.3 Mô hınh Barclay, Smith va Morellec (2006) .................................................. 11
TÓM TẮT CHƯƠNG 2 .......................................................................................... 13
CHƯƠNG 3: TỔNG KẾT CÁC NGHIÊN CỨU ..................................................... 15
3.1 Các nghiên cứu về nhân tố tác động đến đòn bẩy ........................................... 15
3.2 Các nghiên cứu về mối quan hệ giữa quyền chọn tăng trưởng và đòn bẩy .... 18
3.3 Các nghiên cứu về tốc độ điều chỉnh của đòn bẩy từ đòn bẩy thực tế đến đòn
bẩy tối ưu khi co sư tac đô
ng cua quyên cho
n tăng trương ............................. 20
TÓM TẮT CHƯƠNG 3 .......................................................................................... 24
CHƯƠNG 4: PHƯƠNG PHÁP VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU ............................ 25
4.1 Dữ liệu ............................................................................................................. 25
4.2 Biến nghiên cứu............................................................................................... 26
4.2.1 Biến phụ thuộc ............................................................................................. 26
4.2.2 Biến độc lập ................................................................................................. 27
4.2.3 Biên hoat đông ta
i chınh .............................................................................. 30
4.3 Mô hình nghiên cứu ........................................................................................ 30
4.4 Phương pháp nghiên cứu ................................................................................. 31
TÓM TẮT CHƯƠNG 4 .......................................................................................... 31
CHƯƠNG 5: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.................................................................. 33
5.1 Thống kê mô tả ................................................................................................ 33
5.1.1 Mô tả bằng đồ thị ......................................................................................... 34
5.1.2 Thống kê mô tả và hệ số tương quan của các biến ..................................... 38
5.2 Kết quả hồi quy bảng của đòn bẩy .................................................................. 43
5.3 Phân tích sự phát triển của đòn bẩy ................................................................. 50
5.4 Phân tích tốc độ điều chỉnh ............................................................................. 56
5.5 Phân tích hoạt động tài chính bên ngoài ......................................................... 58
TÓM TẮT CHƯƠNG 5 .......................................................................................... 60
CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN .......................................................................................... 62
6.1 Những kết quả đạt được và hạn chế của đề tài ................................................ 62
6.1.1 Kết quả đạt được .......................................................................................... 62
6.1.2 Hạn chế của bài nghiên cứu ........................................................................ 64
6.2 Hướng nghiên cứu và phát triển sau khi hoàn thành luận văn ........................ 65
TÓM TẮT CHƯƠNG 6 .......................................................................................... 65
KẾT LUẬN CHUNG .................................................................................................. 66
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC
DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT
GOs : Growth options – Quyền chọn tăng trưởng
MB : the market to book assets ratio - Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị
sổ sách vốn chủ sở hữu
EBIT : Earnings before interest and taxes – Lợi nhuận trước thuế và lãi vay
SIZE : Size – Quy mô
TANG : Tangibility – Tài sản cố định hữu hình
LEV : Leverage – Đòn bẩy tài chính
LEV(IND) : Industry leverage – Đòn bẩy tài chính ngành
BEV : giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu
MEV : giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu
ROA : Return on assets – Thu nhập trên tài sản
PV : Hiện giá
LRZ : Nguyên cứu của Lemmon, Roberts và Zender (2008)
BSM : Mô hình Barclay, Smith và Morellec
H & M : Mô hình Hackbarth và Mauer
OLS : Ordinary Least Square - Bình phương tối thiểu thông thường
