Quản lý bộ ba bất khả thi của Trung Quốc và gợi ý cho Việt Nam

Chia sẻ: Kim Cương KC | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:4

Thêm vào BST

Báo xấu

52
lượt xem 5
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Những năm gần đây, Trung Quốc đang trên con đường quốc tế hóa đồng CNY, một trong những mục tiêu quan trọng là ổn định tỷ giá hối đoái. Trước tình hình chiến tranh thương mại Mỹ - Trung leo thang, tháng 8/2019, Trung Quốc tiếp tục phá giá đồng CNY để hỗ trợ xuất khẩu, tuy nhiên, nước này cũng không muốn phá giá đồng nội tệ. Đồng CNY giảm mạnh có thể sẽ kích hoạt dòng vốn chảy ra khỏi Trung Quốc, đồng nội tệ mất giá mạnh sẽ đẩy lạm phát lên cao và chính sách tiền tệ cần phải can thiệp để điều tiết nền kinh tế. Những mục tiêu này gây áp lực ngày càng lớn lên bộ ba bất khả thi của Trung Quốc: ổn định tỷ giá hối đoái, tự do hóa dòng vốn và các chính sách tiền tệ độc lập. Việt Nam vẫn thực hiện chính sách tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết, và CNY là một trong 8 đồng tiền thuộc tỷ giá trung tâm của Việt Nam. Vì vậy, việc nghiên cứu cách vận hành của China’s Impossible Trinity, từ đó đưa ra những đề xuất cho Việt Nam là vô cùng cấp thiết.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Quản lý bộ ba bất khả thi của Trung Quốc và gợi ý cho Việt Nam

KINH NGHIÏÅM - THÛÅC TIÏÎN QUAÃN LYÁ BÖÅ BA BÊËT KHAÃ THI CU VAÂ GÚÅI YÁ CHO VIÏÅT NAM LÏ THÕ THU TRANG* Ngaây nhêån:13/9/2019 Ngaây phaãn biïån: 28/11/2019 Ngaây duyïåt àùng: 25/12/2019 Toám tùæt: Nhûäng nùm gêìn àêy, Trung Quöëc àang trong löå trònh quöëc tïë hoáa àöìng Nhên dên tïå - CNY tïå chñnh thûác cuãa Trung Quöëc theo tiïu chuêín ISO 4217) vaâ möåt trong nhûäng muåc tiïu quan troång laâ Trong àiïìu kiïån cuöåc chiïën tranh thûúng maåi Myä - Trung Quöëc vêîn àang leo thang, thaáng 8/2019 Trung thaái giaãm giaá àöìng CNY nhùçm höî trúå xuêët khêíu, nhûng nûúác naây cuäng hoaân toaân khöng muöën m nöåi tïå. Viïåc giaãm giaá maånh àöìng CNY seä coá thïí kñch hoaåt doâng vöën thaáo chaåy khoãi Trung Qu àêíy laåm phaát lïn cao vaâ chñnh saách tiïìn tïå cêìn phaãi can thiïåp àïí àiïìu tiïët nïìn kinh tïë. Nhûäng muåc tùng cho Böå ba bêët khaã thi cuãa Trung Quöëc: öín àõnh tyã giaá, tûå do hoáa doâng vöën vaâ chñnh saách t thûåc hiïån chñnh saách àiïìu haânh tyã giaá thaã nöíi coá àiïìu tiïët, vaâ àöìng CNY laâ möåt trong 8 loaåi tiïìn ta. Do àoá, viïåc nghiïn cûáu vïì quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi cuãa Trung Quöëc, tûâ àoá coá nhûäng gúåi y Tûâ khoáa : Trung Quöëc, öín àõnh tyã giaá, tûå do hoáa doâng vöën, chñnh saách tiïìn tïå àöåc lêåp, Böå ba b MANAGING CHINA’S IMPOSSIBLE TRINITY AND SUGGESTIONS FOR VIETN Abstract: In recent years, China is on the road to internationalizing the CNY, one of the important goals is exchange rate. In the face of an escalating US-China trade war, in August 2019, China continued to devalue CN however, the country also does not want to devaluate the domestic currency. A sharp drop in the CNY will likel from China, the strong devaluation of the domestic currency will push up inflation and monetary policy need t the economy. These goals put increasing pressure on China’s impossible trinity: stabilize exchange rates, libe independent monetary policies. Vietnam still implements a policy of regulating floating exchange rates with reg of 8 currencies in Vietnam’s central exchange rate. Therefore, the study of mannaging China’s Impossible suggestions for Vietnam, is extremely urgent. Keywords: China, stabilize exchange rates, liberalize capital flows and independent monetary policies, Im suggestions for Vietnam. 1. Böå ba bêët khaã thi laâ gò? 1. ÖÍn àõnh tyã giaá 2; Tûå do hoáa doâng vöën 3; Chñnh Khaái niïåm vïì Böå ba bêët khaã thi àûúåc àûa ra búãi saách tiïìn tïå àöåc lêåp. [3] Robert Mundell vaâ Marcus Fleming tûâ nhûäng nùm 1960. Àïën nhûäng nùm 1980, vêën àïì kiïím soaát doâng Ổn định tỷ giá vöën taåi nhiïìu quöëc gia bõ thêët baåi do mêu thuêîn giûäa viïåc neo tyã giaá vaâ chñnh saách tiïìn tïå àöåc lêåp ngaây caâng roä raâng. Tûâ àoá, lyá thuyïët Böå ba bêët khaã thi coân àûúåc goåi laâ mö hònh Mundell - Fleming àaä trúã thaânh nïìn taãng cho kinh tïë hoåc vô mö quan troång trong 3 chính sách ở 3 đỉnh tam giác àiïìu haânh kinh tïë. và không thể thực hiện đồng Theo mö hònh Mundell - Fleming, Böå ba bêët khaã thời thi (Impossible Trinity ) chó möåt giaã thuyïët kinh tïë Tự dovốnhóa dòng Chính sách tiền tệ độc lập cho rùçng möåt quöëc gia khöng thïí àöìng thúâi thûåc hiïån cuâng möåt luác ba muåc tiïu chñnh saách vô mö göìm: * Trûúâng Àaåi hoåc Cöng àoaân Taåp chñ Nghiïn cûáu khoa hoåc 83 cöng àoaâ Söë 17 thaáng 12/2019
KINH NGHIÏÅM - THÛÅC TIÏÎN Möåt quöëc gia chó coá thïí thûåc hiïån àöìng thúâi 2 nïìn kinh tïë. Hún nûäa, cêìn coá möåt tyã giaá cöë àõnh àïí trong 3 chñnh saách naây. Bïn caånh àoá, thuêåt ngûä Böå phaát triïín nïìn kinh tïë thûåc vaâ öín àõnh giaá caã. Nhû ba bêët khaã thi coân duâng àïí chó tònh thïë nïìn kinh tïë vêåy, khöng nïn tûå do hoáa hoaân toaân taâi khoaãn vöën, dïî àöí vúä khi möåt quöëc gia cöë tònh thi haânh ba chñnh dõch chuyïín vöën tûå do coá thïí laâm giaán àoaån tyã giaá saách trïn cuâng luác. Giaã sûã möåt quöëc gia cöë gùænghöëi àoaái vaâ caãn trúã phaát triïín kinh tïë. Chñnh vò vêåy, thûåc hiïån caã ba muåc tiïu cuãa caác chñnh saách kinh tïë Ngên haâng trung ûúng Trung Quöëc àaä thûåc hiïån chñnh vô mö trïn àöìng thúâi. Khi quöëc gia thûåc hiïån muåc saách tiïìn tïå vaâ duy trò kiïím soaát chùåt cheä àöëi vúái giaá tiïu tûå do hoáa doâng vöën, tûác laâ caác doâng ngoaåi tïå tûâtrõ trao àöíi cuãa àöìng nhên dên tïå - CNY. Nhûng àïí bïn ngoaâi dïî daâng vaâo vaâ ra nïìn kinh tïë. Ngoaåi tïå hoaân thaânh 2 muåc tiïu naây, Trung Quöëc phaãi haån vaâo vaâ ra nïìn kinh tïë seä taác àöång laâm cho tyã giaá höëichïë doâng vöën quöëc tïë, bao göìm caã viïåc haån chïë àoaái biïën àöång. Nïëu muöën öín àõnh tyã giaá, Ngên haâng cöng dên Trung Quöëc chuyïín taâi saãn ra nûúác ngoaâi. Trung ûúng (NHTW) buöåc phaãi mua baán ngoaåi tïå Nïëu khöng coá nhûäng haån chïë àoá, tiïìn seä chu chuyïín trïn thõ trûúâng ngoaåi höëi àïí giûä tyã giaá öín àõnh. Khira vaâ vaâo àêët nûúác, khiïën laäi suêët trong nûúác bùçng NHTW mua baán ngoaåi tïå àöìng thúâi vúái viïåc àöìng nöåi vúái mûác laäi suêët do caác ngên haâng trung ûúng nûúác tïå seä àûúåc búm ra hay huát vaâo, qua àoá seä àiïìu haânh ngoaâi thiïët lêåp [1]. chñnh saách tiïìn tïå núái loãng hay thùæt chùåt. Nhû vêåy, Trong hoaân caãnh cùng thùèng thûúng maåi Myä - roä raâng muöën öín àõnh tyã giaá thò chñnh saách tiïìn tïåTrung hiïån nay, vúái muåc tiïu quöëc tïë hoáa àöìng CNY, phaãi phuå thuöåc. Trïn thûåc tïë, nhiïìu nïìn kinh tïë àang xu hûúáng cuãa Trung Quöëc trong quaãn lyá Böå ba bêët phaát triïín rêët lo súå tyã giaá höëi àoaái biïën àöång quaá khaã thi bùçng caác cöng cuå taâi chñnh vô mö nhû sau: maånh, do vêåy nhûäng quöëc gia àoá choån caách hi sinh Thûá nhêët, tiïëp tuåc gia tùng dûå trûä ngoaåi höëi muåc tiïu tûå do hoáa doâng vöën (bùçng caách kiïím soaát Theo Ngên haâng Trung ûúng Trung Quöëc chùåt caán cên vöën hoùåc tùng giaãm dûå trûä ngoaåi höëi),(PBOC) cöng böë cho thêëy dûå trûä ngoaåi höëi nûúác hoùåc hi sinh muåc tiïu chñnh saách tiïìn tïå àöåc lêåp naây àaä tùng liïn tuåc trong nhûäng thaáng vûâa qua (bùçng caách àùåt yïëu töë öín àõnh tyã giaá lïn haâng àêìu).(àïën thaáng 8/2019) vaâ àaåt trïn 3.100 tyã USD - mûác Tuy nhiïn, dûå trûä ngoaåi höëi cuãa NHTW naâo cuäng coácao nhêët thïë giúái. Viïåc phaá giaá nöåi tïå trong thúâi giúái haån. Möåt khi dûå trûä ngoaåi höëi caån kiïåt, NHTW seä gian daâi cuãa Trung Quöëc laâ möåt trong nhûäng yïëu töë khöng thïí duy trò tyã giaá vaâ àöìng nöåi tïå cuäng dïî daângquan troång giuáp caán cên thûúng maåi cuãa Trung Quöëc suåp àöí. Chñnh vò vêåy, ba muåc tiïu cuãa chñnh saách vô thùång dû lúán vaâ àoáng goáp phêìn lúán vaâo lûúång dûå mö: öín àõnh tyã giaá, tûå do hoáa doâng vöën vaâ chñnhtrûä ngoaåi höëi khöíng löì cuãa nûúác naây. Tuy nhiïn, saách tiïìn tïå àöåc lêåp àûúåc goåi laâ Böå ba bêët khaã thi trong thúâi gian gêìn àêy Trung Quöëc àang phaãi àöëi cuãa nïìn kinh tïë. mùåt vúái xu hûúáng ruát vöën. Kïí tûâ khi Myä bùæt àêìu aáp Quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi laâ viïåc lûåa choån muåc thuïë àöëi vúái haâng nhêåp khêíu tûâ Trung Quöëc vaâo tiïu chñnh saách vô mö thöng qua nhûäng cöng cuå nhêët thaáng 7/2018, àaä coá nhûäng lo ngaåi vïì aáp lûåc khiïën àõnh (nhû dûå trûä ngoaåi höëi, kiïím soaát doâng vöën, laäiTrung Quöëc buöåc phaãi duâng dûå trûä ngoaåi höëi àïí suêët) sao cho phuâ húåp vúái nïìn kinh tïë vaâ mang laåi giaãm aáp lûåc tûâ doâng vöën ruát ra khoãi Trung Quöëc, hiïåu quaã àiïìu tiïët cao nhêët cho quöëc gia. khiïën nguöìn cung ngoaåi tïå cuäng giaãm maånh. Caác 2. Quaãn lyá böå ba bêët khaã thi cuãa Trung Quöëc nhaâ hoaåch àõnh chñnh saách nûúác naây àang lo ngaåi, Trûúác khi Trung Quöëc bùæt àêìu tûå do taâi khoaãn nïëu doâng vöën tiïëp tuåc ruát maånh, dûå trûä ngoaåi höëi vöën nùm 2005, Böå ba bêët khaã thi khöng aãnh hûúãng seä giaãm xuöëng dûúái mûác 3 nghòn tyã USD vaâ múã nhiïìu àïën nïìn kinh tïë Trung Quöëc. Taâi khoaãn vöën àêìu cho nhûäng bêët öín tiïìn tïå nghiïm troång. àoáng coá nghôa laâ Trung Quöëc coá thïí thûåc hiïån caã Do vêåy, Trung Quöëc àang cöë gùæng tiïëp tuåc gia chñnh saách tiïìn tïå àöåc lêåp vaâ tyã giaá höëi àoaái cöë àõnh. tùng dûå trûä ngoaåi höëi àïí sùén saâng can thiïåp vaâo nïìn Tuy nhiïn, kïí tûâ khi Trung Quöëc tiïën haânh tûå do hoáa kinh tïë khi cêìn thiïët. Khi doâng vöën chaãy ra khoãi Trung dêìn dêìn caác taâi khoaãn vöën bùçng viïåc duy trò caác doângQuöëc seä keáo theo biïën àöång giaá trõ àöìng CNY, PBOC vöën cöë àõnh àaä àoáng vai troâ xuác taác cho Böå ba bêëtseä phaãi duâng dûå trûä ngoaåi tïå àïí giûä öín àõnh tyã giaá khaã thi. Trung Quöëc muöën múã cûãa hoaân toaân caán höëi àoaái. Quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi cuãa Trung Quöëc cên vöën àïí taåo ra möåt hïå thöëng taâi chñnh hiïån àaåi luác naây àang ûu tiïn cho hai muåc tiïu chñnh saách öín trong àoá caác lûåc àêíy cuãa thõ trûúâng àoáng vai troâ quyïëtàõnh tyã giaá vaâ chñnh saách tiïìn tïå àöåc lêåp [5]. àõnh thay vò mïånh lïånh cuãa NHTW. Viïån Kinh tïë vaâ Thûá hai, kiïím soaát chùåt cheä doâng vöën quöëc tïë Chñnh trõ thïë giúái thuöåc Viïån Khoa hoåc Xaä höåi Trung Àiïìu naây cuäng thïí hiïån sûå nhêët quaán trong quaãn Quöëc àaä lêåp luêån rùçng Trung Quöëc bùæt buöåc phaãi lyá Böå ba bêët khaã thi taåi Trung Quöëc, quöëc gia naây duy trò möåt chñnh saách tiïìn tïå àöåc lêåp do quy mö cuãa luön khöng theo àuöíi muåc tiïu tûå do hoáa doâng vöën 84 Taåp chñ Nghiïn cûáu khoa hoåc cöng àoaân Söë 17 thaáng 12/2019
KINH NGHIÏÅM - THÛÅC TIÏÎN quöëc tïë. Trong nhiïìu nùm qua, Trung Quöëc àaä thi suêët trong àiïìu haânh chñnh saách tiïìn tïå laåi coá thïí aãnh haânh chñnh saách kiïím soaát doâng vöën nhùçm theo àuöíi hûúãng túái viïåc kiïím soaát doâng vöën cuãa Trung Quöëc. muåc tiïu öín àõnh tiïìn tïå. Cuå thïí, nûúác naây kiïím soaát Do vêåy, quöëc gia naây luön thêån troång tûâng bûúác tûå do chùåt cheä vay núå nûúác ngoaâi vaâ coá nhiïìu quy àõnh hoáa laäi suêët kïët húåp vúái kiïím soaát doâng vöën. quaãn lyá thêån troång doâng vöën àêìu tû giaán tiïëp nûúác 3. Gúåi yá cho Viïåt Nam ngoaâi àïí ngùn chùån hoaåt àöång chuyïín vöën hûúãng Hiïån nay chïë àöå tyã giaá taåi Viïåt Nam coá àiïím tûúng chïnh lïåch laäi suêët (carry-trade) vaâ chöëng caác cuá söëc àöìng vúái Trung Quöëc: chïë àöå thaã nöíi coá àiïìu tiïët. chu chuyïín vöën. Ngên haâng Nhaâ nûúác Viïåt Nam (NHNN) àiïìu haânh Àöëi vúái Trung Quöëc viïåc tûå do hoáa doâng vöën coá thïí tyã giaá thöng qua tyã giaá trung têm vaâ CNY laâ möåt dêîn àïën nhûäng doâng vöën mang tñnh àêìu cú nhiïìu trong 8 loaåi tiïìn tïå tñnh tyã giaá trung têm. Mùåc duâ võ hún, àiïìu naây coá thïí laâm cho tyã giaá trúã nïn bêët öín vaâthïë àöìng VND vaâ CNY vêîn coân khaác biïåt, cuäng nhû khoá kiïím soaát. Mûác tyã giaá öín àõnh úã mûác thêëp, cuâng dûå trûä ngoaåi höëi cuãa Viïåt Nam khöng döìi daâo nhû vúái mûác lûúng thêëp, laâ nhên töë chñnh taåo lúåi nhuêån toTrung Quöëc nhûng xeát vïì quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi lúán cho khu vûåc xuêët khêíu cuãa Trung Quöëc. Hún nûäa, Viïåt Nam hoaân toaân coá thïí ruát ra cho mònh nhûäng sûå aáp àùåt cuãa chñnh saách kiïím soaát vöën rêët quan troånggúåi yá tûâ thûåc traång quaãn lyá hiïån nay taåi Trung Quöëc. trong viïåc taâi trúå àêìu tû cuãa caác ngên haâng quöëc doanh, Thûá nhêët, tiïëp tuåc kiïím soaát doâng vöën nûúác ngoaâi búãi noá àöìng nghôa vúái viïåc dên chuáng coá rêët ñt lûåa bao göìm caã doâng vöën ra vaâ vaâo Viïåt Nam. Thûåc tïë choån ngoaâi viïåc gûãi tiïìn vaâo ngên haâng. taåi Viïåt Nam thúâi gian gêìn àêy NHNN àaä ban haânh Àùåc biïåt trong nùm 2019 Quyä Tiïìn tïå Quöëc tïë nhiïìu Thöng tû hûúáng dêîn cuå thïí vïì viïåc naây. (IMF) àûa ra dûå baáo söë dû taâi khoaãn vaäng lai cuãa Vúái doâng vöën tûâ nûúác ngoaâi vaâo Viïåt Nam, têët caã Trung Quöëc seä xuöëng mûác êm vaâo nùm 2022 do hoaåt àöång vay ngùæn haån, trung haån vaâ daâi haån nûúác chõu aãnh hûúãng cuãa cuöåc chiïën thûúng maåi vúái Myängoaâi, viïåc phaát haânh traái phiïëu quöëc tïë cuãa doanh vaâ caác vêën àïì khaác. Hún nûäa, khoaãn tiïìn khöíng löì nghiïåp vaâ töí chûác tñn duång... cuäng phaãi nùçm trong àang chaãy khoãi Trung Quöëc ngaây caâng tùng, nùçm haån mûác vay nûúác ngoaâi haâng nùm cuãa Chñnh phuã ngoaâi têìm kiïím soaát caác cú quan quaãn lyá cuãa nûúác do Thuã tûúáng phï duyïåt. Quy àõnh naây àûúåc nïu roä naây. Nïëu caác biïån phaáp kiïím soaát thiïëu hiïåu quaã trong caác vùn baãn nhû Thöng tû 25/2014/TT-NHNN. khiïën doâng vöën chaãy ài, trong khi möåt phêìn dûå trûä Vúái doâng vöën àêìu tû giaán tiïëp nûúác ngoaâi, NHNN àaä ngoaåi höëi khöng dïî chuyïín àöíi thaânh tiïìn mùåt, Ngên ban haânh caác quy àõnh haån chïë hoaåt àöång chuyïín haâng trung ûúng Trung Quöëc (PBOC) seä súám chùèng vöën hûúãng chïnh lïåch laäi suêët (carry-trade) nhùçm àuã tiïìn duy trò öín àõnh tiïìn tïå. Chñnh vò vêåy, tiïëp tuåc hûúãng laäi suêët tiïìn gûãi àöìng nöåi tïå do laäi suêët thõ kiïím soaát chùåt cheä doâng vöën quöëc tïë laâ xu hûúángtrûúâng taåi Viïåt Nam thúâi gian qua luön cao hún laäi trong quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi cuãa Trung Quöëc[1]. suêët taåi caác thõ trûúâng taâi chñnh quöëc tïë. Cuå thïí, caác Thûá ba, tûå do hoáa laäi suêët vùn baãn luêåt gêìn àêy laâ Thöng tû 23/2014/TT-NHNN. Muåc tiïu chñnh cuãa xu hûúáng tûå do hoáa laäi suêët Vúái doâng vöën ra nûúác ngoaâi, viïåc quaãn lyá ngoaåi laâ giuáp cho viïåc chuyïín àöíi sang möåt nïìn kinh tïë cên tïå mang qua biïn giúái cuãa ngûúâi cû truá vaâ khöng cû bùçng hún giûäa xuêët khêíu vaâ tiïu duâng trong nûúác, truá cuäng àûúåc quaãn lyá chùåt cheä hún vaâ hiïån nay, chó thuác àêíy quöëc tïë hoáa àöìng CNY. Thöng qua viïåc tûå coá ngûúâi cû truá mang quöëc tõch Viïåt Nam múái àûúåc do hoáa laäi suêët hoaân toaân - laäi suêët nöåi tïå tûúng ûángmúã taâi khoaãn tiïìn gûãi bùçng ngoaåi tïå (Thöng tû vúái laäi suêët thïë giúái - nïìn kinh tïë Trung Quöëc seä coá19/2018/TT-NHNN). Hiïån nay, taåi dûå thaão Luêåt sûãa thïí thu àûúåc nhiïìu lúåi ñch. Àiïìu naây giuáp viïåc phên àöíi, böí sung möåt söë àiïìu cuãa Luêåt Àêìu tû vaâ Luêåt böí nguöìn lûåc taâi chñnh hiïåu quaã hún, múã röång tñnDoanh nghiïåp àang coá yá kiïën cho rùçng nïn boã thuã duång cho khu vûåc doanh nghiïåp nhoã vaâ vûâa (DNNVV), tuåc cêëp Giêëy chûáng nhêån àùng kyá àêìu tû ra nûúác thuác àêíy tùng trûúãng bïìn vûäng. Caác DNNVV coá thïí ngoaâi vaâ aáp duång chïë àöå àùng kyá chuyïín tiïìn ra tiïëp cêån caác khoaãn vay tûâ ngên haâng, tûâ àoá caác doanh nûúác ngoaâi taåi Cú quan nhaâ nûúác quaãn lyá ngoaåi höëi. nghiïåp coá thïí múã röång hún ngaânh cöng nghiïåp vaâ NHNN àaä coá Thöng tû söë 31/2018/TT-NHNN hûúáng thûúng maåi Trung Quöëc, laâm tùng thûúng maåi bùçng dêîn vïì quaãn lyá ngoaåi höëi àöëi vúái àêìu tû ra nûúác ngoaâi àöìng CNY vaâ cuöëi cuâng coá thïí phaát haânh traái phiïëutrong lônh vûåc dêìu khñ. Thöng tû naây quy àõnh vïì caác bùçng àöìng CNY. Ngoaâi ra, tûå do hoáa laäi suêët giuáphoaåt àöång chuyïín ngoaåi tïå ra nûúác ngoaâi trûúác khi taåo ra caác cöng cuå taâi chñnh àa daång, vaâ giuáp giaãm àûúåc cêëp Giêëy chûáng nhêån àùng kyá àêìu tû; múã vaâ àêìu cú vay núå trong hïå thöëng taâi chñnh, giaãi phoáng sûã duång taâi khoaãn ngoaåi tïå àïí chuyïín vöën àêìu tû ra caác khoaãn núå xêëu. nûúác ngoaâi; àùng kyá, àùng kyá thay àöíi giao dõch ngoaåi Trong quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi, viïåc tûå do hoáa laäihöëi cuãa caác nhaâ àêìu tû; chuyïín vöën àêìu tû, lúåi nhuêån, Taåp chñ Nghiïn cûáu khoa hoåc 85 cöng àoaâ Söë 17 thaáng 12/2019
KINH NGHIÏÅM - THÛÅC TIÏÎN thu nhêåp húåp phaáp úã nûúác ngoaâi vïì Viïåt Nam... Tuy Nhû vêåy, viïåc tiïëp tuåc tùng dûå trûä ngoaåi höëi coá nhiïn Thöng tû 31 chó quy àõnh vïì quaãn lyá ngoaåi höëi nhûäng taác àöång tñch cûåc àïën öín àõnh tyã giaá vaâ thûåc trong hoaåt àöång dêìu khñ, trong khi túái nay Viïåt Nam thi chñnh saách tiïìn tïå taåi Viïåt Nam, goáp phêìn quaãn lyá àaä àêìu tû ra nûúác ngoaâi trong rêët nhiïìu lônh vûåc Böå ba bêët khaã thi theo hûúáng tñch cûåc. khaác nhû viïîn thöng; taâi chñnh - ngên haâng; baán buön, Thûá ba, quaãn lyá laäi suêët linh hoaåt theo àõnh hûúáng baán leã; hoaåt àöång chuyïn mön khoa hoåc cöng nghïå... tûå do hoáa laäi suêët Vúái nïìn kinh tïë àang phaát triïín nhû Viïåt Nam, Quaãn lyá laäi suêët laâ cöng cuå quan troång cuãa chñnh viïåc huy àöång àûúåc doâng tiïìn vaâo vaâ haån chïë doâng saách tiïìn tïå úã Viïåt Nam. Trong Böå ba bêët khaã thi thò tiïìn ra seä coá yá nghôa lúán cho sûå phaát triïín kinh tïë. Tûåtûå do hoáa laäi suêët mang laåi nhiïìu taác àöång tñch cûåc do hoáa doâng vöën hoaân toaân têët yïëu aãnh hûúãng àïënnhû trûúâng húåp cuãa Trung Quöëc aáp duång. Tuy nhiïn öín àõnh tyã giaá, tûâ àoá aãnh hûúãng àïën chñnh saách tiïìnmûác àöå tûå do laåi aãnh hûúãng túái tñnh hiïåu quaã cuãa tïå àöåc lêåp vò giaá trõ àöìng VND trïn trûúâng quöëc tïëchñnh saách tiïìn tïå, mûác öín àõnh cuãa àöìng VND. Thúâi vêîn laâ àöìng tiïìn yïëu. Do vêåy, tûå do hoáa doâng vöëngian gêìn àêy (quyá I vaâ II nùm 2019) caác ngên haâng nhûng coá sûå kiïím soaát doâng tiïìn ra vaâo Viïåt Nam seä thûúng maåi Viïåt Nam àang coá cuöåc àua gia tùng laäi giuáp thu huát doâng vöën àêìu tû nûúác ngoaâi vaâ giûä tyã suêët tiïìn gûãi bùçng VND nhanh úã möåt söë kyâ haån hoùåc giaá úã mûác öín àõnh. triïín khai caác saãn phêím tiïìn gûãi vúái mûác laäi suêët cao Thûá hai, tiïëp tuåc gia tùng dûå trûä ngoaåi höëi (laäi suêët kyâ haån 6 thaáng > 8%/nùm, chûáng chó tiïìn Nhûäng nùm gêìn àêy, dûå trûä ngoaåi höëi Viïåt Nam gûãi 1 nùm laäi suêët > 10%/nùm). Àöång thaái naây tiïìm coá sûå gia tùng liïn tuåc. Àiïìu naây thïí hiïån roä qua biïíu êín nhiïìu ruãi ro aãnh hûúãng àïën sûå öín àõnh tiïìn tïå. Vò àöì thöëng kï sau: vêåy, NHNN phaãi thûúâng xuyïn theo doäi diïîn biïën thõ Biïíu àöì 1: Dûå trûä ngoaåi höëi cuãa Viïåt Nam trûúâng àïí coá nhûäng chó thõ vúái hïå thöëng töí chûác tñn giai àoaån 2016 - 2019 duång, caác ngên haâng thûúng maåi duy trò mùåt bùçng Àún võ: Tyã USD laäi suêët öín àõnh phuâ húåp, chêëp haânh caác quy àõnh vïì Dự trữ ngoại hối laäi suêët tiïìn gûãi vaâ múã röång tñn duång laânh maånh. 70 Ngoaâi ra, NHNN cêìn coá àöång thaái thu heåp chó tiïu 63.5 tùng trûúãng tñn duång cuãa nhûäng ngên haâng vi phaåm 60 59 50 52 40 30 41 theo nhûäng tinh thêìn cuãa Cöng vùn söë 6669/NHNN- Dự trữ ngoại hối 20 CSTT. Viïåc quaãn lyá laäi suêët linh hoaåt theo saát diïîn 10 0 biïën thõ trûúâng cuãa Viïåt Nam seä giuáp öín àõnh tiïìn Tháng 12/2016 Tháng 12/2017 Tháng 12/2018 tïå, haån chïë tñnh tiïu cûåc cuãa Böå ba bêët khaã thi. Tháng 6/2019 (Nguöìn: Baáo caáo töíng kïët haâng quyá cuãa NHNN) Kïët luêån, Böå ba bêët khaã thi luön töìn taåi trong bêët Nguöìn lûåc ngoaåi höëi caãi thiïån giuáp Viïåt Nam möåtcûá nïìn kinh tïë naâo, àùåc biïåt laâ trong xu hûúáng quöëc mùåt taåo àiïìu kiïån àïí NHNN chuã àöång hún trong àiïìu tïë vaâ toaân cêìn hoáa nhû hiïån nay. Trung Quöëc vaâ haânh chñnh saách vaâ thûåc hiïån muåc tiïu öín àõnh tyã Viïåt Nam laâ nhûäng nïìn kinh tïë coá nhiïìu àiïím tûúng giaá, mùåt khaác goáp phêìn cuãng cöë niïìm tin vaâ thu huátàöìng, quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi àïí àaåt àûúåc hiïåu nguöìn vöën àêìu tû nûúác ngoaâi. Àiïìu naây thïí hiïån sûå quaã tñch cûåc nhêët laâ muåc tiïu chung cuãa hai quöëc thaânh cöng cuãa caác chó söë kinh tïë vô mö Viïåt Nam gia. Qua thûåc traång quaãn lyá Böå ba bêët khaã thi cuãa thúâi gian qua. Kïí tûâ nùm 2016 Viïåt Nam chuyïín Trung Quöëc hiïån nay, baâi viïët cuäng phên tñch thûåc sang chñnh saách tyã giaá trung têm, mûác biïën àöång tyã traång taåi Viïåt Nam vaâ hûúáng quaãn lyá Böå ba bêët khaã giaá trung têm tûúng àöëi öín àõnh. thi trong thúâi gian túái.  Biïíu àöì 2: Mûác tùng tyã giaá trung têm giai àoaån 2016 - 2019 Taâi liïåu tham khaão 1. Alex Payette vaâ Guorui Sun (2017), Dõch giaã Nguyïîn Thõ Hiïn, Mức tăng tỷ giá trung tâm Trung quöëc vaâ Böå ba bêët khaã thi, Taåp chñ Nghiïn cûáu Trung 1.80% 1.60% 1.60% 1.70% Quöëc söë 4(188) - 2017. 1.40% 1.40% 2. Ngên haâng Nhaâ nûúác (2016, 2017, 2018, 2019), Baáo caáo töíng kïët hoaåt àöång ngên haâng. 1.20% 1.00% 3. Nguyïîn Ngoåc Thuây Vên (2013), Nghiïn cûáu Böå ba bêët khaã thi Mức tăng tỷ giá trung tâm 0.80% taåi Viïåt Nam, Luêån vùn thaåc syä kinh tïë Trûúâng Àaåi hoåc kinh tïë 0.60% 0.60% 0.40% 0.20% TP Höì Chñ Minh. 0.00% Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Dự kiến 2019 4. Ngên haâng Nhaâ nûúác (2019), Thöng tû hûúáng dêîn vïì quaãn lyá ngoaåi höëi àöëi vúái hoaåt àöång àêìu tû nûúác ngoaâi, Thöng tû söë (Nguöìn: Baáo caáo cuãa UÃy ban Giaám saát taâi chñnh 06/2019/TT-NHNN. quöëc gia) 5. https://tinnhanhchungkhoan.vn 86 Taåp chñ Nghiïn cûáu khoa hoåc cöng àoaân Söë 17 thaáng 12/2019