BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH

NGUYỄN THỊ HỒNG THẢO
TÁC ĐỘNG CỦA THANH KHOẢN
ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ:
BẰNG CHỨNG TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2017
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH

NGUYỄN THỊ HỒNG THẢO
TÁC ĐỘNG CỦA THANH KHOẢN
ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ:
BẰNG CHỨNG TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
Mã số: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
Người Hướng Dẫn Khoa Học:
PGS. TS. NGUYỄN NGỌC ĐỊNH
TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2017
LỜI CAM ĐOAN
Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cứu của cá nhân tôi dưới sự hướng
dẫn của PGS. TS Nguyễn Ngọc Định và chưa từng được công bố.
Nguồn dữ liệu sử dụng để phân tích trong bài này được lấy từ hai sàn giao
dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và sàn giao dịch chứng khoán
Hà Nội (HNX). Các số liệu và kết quả trong luận văn này trung thực và các nội
dung tham khảo ở các bài nghiên cứu khác tôi đã trích dẫn nguồn đầy đủ kèm theo
danh mục tài liệu tham khảo.
Tác giả luận văn
NGUYỄN THỊ HỒNG THẢO
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT
DANH MỤC CÁC BẢNG
TÓM TẮT ................................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU .......................................................................................... 2
1.1. Đặt vấn đề nghiên cứu .......................................................................................... 2
1.2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu ........................................................................... 4
1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ........................................................................ 4
1.4. Phương pháp nghiên cứu ...................................................................................... 5
1.5. Ý nghĩa của nghiên cứu ........................................................................................ 5
1.5.1. Ý nghĩa khoa học ........................................................................................... 5
1.5.2. Ý nghĩa thực tiễn ............................................................................................ 5
1.6. Kết cấu của nghiên cứu ........................................................................................ 6
CHƯƠNG 2 TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY ....... 7
2.1. Thanh khoản cổ phiếu .......................................................................................... 7
2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm về mối liên hệ giữa thanh khoản và quyết định đầu
tư .................................................................................................................................. 9
2.2.1. Kênh truyền dẫn trung lập ảnh hưởng của thanh khoản lên quyết định đầu
tư của công ty ........................................................................................................... 9
2.2.2. Kênh truyền dẫn tích cực ảnh hưởng của thanh khoản lên quyết định đầu tư
của công ty ............................................................................................................. 12
2.2.3. Kênh truyền dẫn tiêu cực ảnh hưởng của thanh khoản lên quyết định đầu tư
của công ty ............................................................................................................. 15
2.3. Ảnh hưởng của các nhân tố khác lên chính sách đầu tư của công ty ................. 17
2.3.1. Tác động của cơ hội đầu tư lên chính sách đầu tư của công ty .................. 17
2.3.2. Tác động của ràng buộc tài chính lên chính sách đầu tư của công ty ........ 19
CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ....................................................... 22
3.1. Mô hình nghiên cứu ........................................................................................... 22
3.2. Xây dựng dữ liệu nghiên cứu và biến nghiên cứu ............................................. 24
3.2.1. Dữ liệu nghiên cứu ...................................................................................... 24
3.2.2. Phương pháp đo lường biến đầu tư ............................................................. 24
3.2.3. Phương pháp đo lường biến thanh khoản ................................................... 26
3.2.4. Phương pháp đo lường biến kiểm soát ........................................................ 29
3.2.5. Phương pháp đo lường biến tương tác ........................................................ 30
3.3. Phương pháp ước lượng ..................................................................................... 30
3.3.1. Phương pháp ước lượng DGMM ................................................................. 30
3.3.2. Kỳ vọng ước lượng ....................................................................................... 33
CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .................................................................. 35
4.1. Thống kê mô tả ................................................................................................... 35
4.2. Phân tích mối quan hệ giữa thanh khoản cổ phiếu và quyết định đầu tư của các
công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ......................................... 40
CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN .......................................................................................... 52
5.1. Các kết quả nghiên cứu chính ............................................................................ 52
5.2. Hạn chế của nghiên cứu ..................................................................................... 53
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC