Bài 1:

ủ ậ ấ 1. Nh n xét và đánh giá c u trúc tài chính c a công ty.

ỷ ọ + T  tr ng TSNH =

Năm (N­1) = = 0,3482

Năm N = =0,3795

ỷ ọ ỷ ọ +  T  tr ng TSDH = 1­ t tr ng TSNH

Năm (N­1) = 1­ 0,3482 = 0,6518

N = 1­ 0,3795 = 0,6205

ệ ố ợ + H  s  n  =

Năm (N­1) = = 0,5538

Năm N = = 0,5435

ệ ố ố ệ ố ợ + H  s  v n CSH = 1­ H  s  n

Năm (N­1) = 1­ 0,5538 = 0,4462

Năm N = 1­ 0,5435 = 0,4565

ậ ả L p b ng

ỉ Ch  tiêu

ỷ Năm N­1 DN 0,3482 nghành 0,71 Năm N DN 0,3795 nghành 0,73 T ọ   tr ng

ọ   tr ng 0,6518 0,6205 TSNH ỷ T

0,68 0,69

0,5538 0,4462 0,5435 0,4565

TSDH ệ ố ợ H  s  n ệ ố H  s  VCSH ậ Nh n xét:

ấ ỷ ọ ủ ư ế ấ ả So sánh k t qu  ta th y t ơ    tr ng TSNH năm N c a DN > năm N­1 nh ng th p h n

ứ m c TB nghành

ệ ố ợ ủ ư ứ ấ ơ H  s  n  c a DN trong năm N­1 > năm N nh ng th p h n m c TB nghành nên có

ư ợ ể ấ ủ ệ th  th y tài chính c a doanh nghi p ch a h p lý

ể ấ ệ ố ủ ả ự ủ H  s  VCSH c a DN năm N> năm N­1 có th  th y kh  năng t ủ    ch  tài chính c a

ợ công ty là khá h p lý.

ủ ậ ả 2. Nh n xét kh  năng thanh toán c a công ty

ỉ Ch  tiêu

Năm N­1 DN Ngành Năm N DN Ngành

ợ

ả ệ ố ả HS kh  năng thanh toán n  NH H   s kh   năng   thanh   toán 2,28 1,998 1,12 1,433 1,05 1,02

1,62 1,54

ằ nhanh HSKN thanh toán lãi vay HSKN thanh toán chung ề HSKN thanh toán b ng ti n 15, 07 1,805 0,68 1,3 1,84 0,21

ệ ố ủ ư ả ơ ứ   H  s  kh  năng thanh toán chung c a DN năm N> năm N­1 nh ng cao h n m c

ể ệ ủ ả ố TB nghành. Th  hi n kh  năng thanh toán c a công ty là khá t t

ệ ố ủ ả ợ H  s  kh  năng thanh toán n  NH c a DN năm N< năm N­1

ệ ố ủ ư ả ơ ứ   H  s  kh  năng thanh toán nhanh c a DN năm N< năm N­1 nh ng cao h n m c

TB nghành. h p lýợ

ệ ố ư ượ ợ ằ ề ủ H  s  thanh toán b ng ti n c a DN năm N< N­1. Ch a đ c h p lý

ả 3. Phân tích kh  năng sinh l ờ i

ỉ Ch  tiêu Năm N­1 Năm N

Nghành Nghành

c a tài s n

ỷ ấ ỷ ấ ỷ ấ ỷ ấ

ợ i doanh thu ợ ố i v n kinh doanh ả ế ủ i kinh t ợ ố i v n CSH ỗ ủ T  su t doanh l T  su t doanh l ợ T  su t sinh l T  su t doanh l ậ Thu  nh p ròng c a m i CPT DN 0,327 0,256 0,38 0,574 3,127 0,15 0,26 0,28 1250 DN 0,012 0,00344 0,0055 0,0075 0,067 0,12 0,19 0,25 1150

ỷ ấ ợ ủ ứ ồ T  su t doanh l i doanh thu c a DN năm N

ồ ợ ậ ổ ở ồ ợ ậ ạ t o ra 32,7 đ ng l i nhu n dành cho c  đông năm N­1 và 1,2 đ ng l i nhu n năm N

ấ ỷ ợ ứ ả ấ ố ơ T   su t   doanh   l i   v n   kinh    doanh  gi m  qua   các   năm  và   th p   h n   m c   TB

ả ợ ủ ử ụ ề ấ ợ nghành. Do kh  năng sinh l i c a DN th p và chi phí lãi vay cao do s  d ng nhi u n

ỷ ấ ợ ố ủ ở ữ ủ ả ấ ơ T  su t doanh l ứ   i v n ch  s  h u c a DN gi m qua các năm và th p h n m c

ư ư ụ ẩ ấ TB nghành nh ng không th p nh  ROA. Do đòn b y tài chính có tác d ng làm tăng l ợ   i

ậ ổ ế nhu n sau thu  cho c  đông.

ả ợ ủ ệ ả Kh  năng sinh l i c a DN còn kém hi u qu

BÀI 2

Năm N – 1 Năm N ỉ Ch  tiêu Ngành DN Ngành DN

ấ 1. C u trúc tài chính

ỷ ọ ạ ả ắ 1.1. T  tr ng tài s n ng n h n 0,81 0,92 0,78 0,93

ệ ố ợ 1.2. H  s  n 0,7 0,8568 0,75 0,88

8

ả 2. Kh  năng thanh toán

ả ợ ắ   2.1. Kh  năng thanh toán n  ng n 1,667 1,51 1,0967 1,56

h nạ 0,81 1,009 0,75 0,987

ả 2.2. Kh  năng thanh toán nhanh 0,049 0,067

ả ằ     2.3.   Kh   năng   thanh   toán   b ng

ạ ộ ả ti nề  3. Kh  năng ho t đ ng

ả ổ 3.1. Vòng quay t ng tài s n 0,783 4,1 1,412 4,11

ắ ạ  3.2. Vòng quay TS ng n h n 0,84 6,1 1,535 6,31

ề ỳ 3.3. K  thu ti n bình quân (ngày)

ồ 10,77 15 18,4 16

ả 3.4. Vòng quay hàng t n kho  4. Kh  năng sinh l ờ i

4.1. ROS 0,003 0,003 0,0025 0,0034

4.2. ROA 7 0,0024 7 2

4.3. ROE 0,002 0,002 0,0036 0,0035

3 9 1

0,026 0,003 0,025

2  240 5. EPS 297 307 250

ậ * Nh n xét:

ấ ỉ ọ ạ ủ ủ ứ ệ ắ ợ ơ ­ Ta th y t  tr ng n  ng n h n c a doanh nghi p là cao h n m c chung c a ngành

ỏ ạ ớ ứ ả ả ắ ớ ơ ổ ứ ch ng t ủ    công ty có tài s n ng n h n l n h n trong t ng tài s n so v i m c chung c a

ư ạ ệ ố ứ ủ ạ ả ơ ngành nh ng l ấ i có h  s  tài s n dài h n th p h n m c chung c a ngành

ệ ố ợ ủ ứ ủ ề ấ ơ ­ H  s  n  c a công ty cao h n m c chung c a ngành đi u đó cho th y công ty có

ả ả ủ ơ ứ ợ n  ph i tr  cao h n m c trung bình c a ngành

ủ ạ ắ ả ợ ả ề ­ Kh  năng thanh toán c a công ty c  v  thanh toán n  ng n h n và thanh toán

ứ ề ỏ ả ơ nhanh đ u cao h n ngành ch ng t công ty có kh  năng thanh toán là khá nhanh, s ự

ổ ừ ề ả ố ể chuy n đ i t tài s n sang ti n là khá t t

ạ ộ ủ ả ả ổ ồ ­ Kh  năng ho t đ ng c a công ty bao g m: Vòng quay t ng tài s n, vòng quay

ứ ề ề ấ ắ ạ ồ ơ ỳ TS ng n h n, k  thu ti n bình quân, vòng quay hàng t n kho đ u th p h n m c chung

ồ ự ủ ệ ử ụ ề ấ ớ ủ c a ngành khá l n. Đi u đó cho th y vi c s  d ng tài nguyên, ngu n l c c a doanh

ế ượ ệ ự ự ố ủ ư ệ nghi p, chi n l c  kinh doanh c a doanh nghi p là ch a th c s  t t

ả ờ ủ ư ươ ầ ự ủ ứ ớ ­ Kh  năng sinh l i c a công ty g n nh  t ng t so v i m c chung c a c ả

ư ệ ư ậ ả ả ủ ệ ấ ả ả   ngành. Nh  v y hi u qu  s n xu t kinh doanh c a công ty ngang nh  hi u qu  s n

ấ ủ ệ xu t c a các doanh nghi p khác trong ngành.

ế ượ ổ ể ạ ộ ư ậ công ty nên có chi n l ả c thay đ i đ  tăng kh  năng ho t đ ng hay Nh  v y

ệ ử ụ ồ ự ế ượ ệ ả tăng hi u qu  trong vi c s  d ng tài nguyên, ngu n l c , các chi n l c kinh doanh

ừ ẽ ả ờ ủ ơ ữ ủ c a công ty t đó s  tăng kh  năng sinh l i c a công ty h n n a

Bài 3

ấ 1. Phân tích c u trúc tài chính

ệ ố ợ a. H  s  n

ệ ố ợ H  s  n  năm N­1 = 0,554

ệ ố ợ H  s  n  năm N = 0,544

ệ ố ố ủ ở ữ b. H  s  v n ch  s  h u

ủ ở ữ ệ ố ố H  s  v n ch  s  h u năm N = 0,446

ủ ở ữ ệ ố ố H  s  v n ch  s  h u năm N­1 = 0,456

ỷ ọ ạ ả ắ c. T  tr ng tài s n ng n h n

ỷ ọ ả ắ ạ T  tr ng tài s n ng n h n năm N­1 =  0,348

ỷ ọ ả ạ ắ T  tr ng tài s n ng n h n năm N =0,38

ỷ ọ ạ ả d. T  tr ng tài s n dài h n

ỷ ọ T  tr ng TSDH năm N­1 = 0.642

ỷ ọ T  tr ng TSDH năm N= 0.62

ủ ả 2.Phân tích kh  năng thanh toán c a công ty

ệ ố ả a.H  s  kh  năng thanh toán chung

ệ ố ả H  s  kh  năng thanh toán chung năm N­1 = 1,805

ệ ố ả H  s  kh  năng thanh toán chung năm N = 1,840

ệ ố ả ắ ạ b. H  s  kh  năng thanh toán ng n h n

ệ ố ạ ắ ả H  s  kh  năng thanh toán ng n h n năm N ­1=2,28

ệ ố ắ ạ ả H  s  kh  năng thanh toán ng n h n năm N= 1,434

ệ ố ả c. H  s  kh  năng thanh toán nhanh

ệ ố ả H  s  kh  năng thanh toán nhanh năm N­1 = 1,998

ệ ố ả H  s  kh  năng thanh toán nhanh năm N= 1,054

ệ ố ả ề ằ d. H  s  kh  năng thanh toán b ng ti n

ệ ố ề ằ ả H  s  kh  năng thanh toán b ng ti n năm N­1=0,678

ệ ố ề ằ ả H  s  kh  năng thanh toán b ng ti n năm N= 0,206

ệ ố ả e. H   s  kh  năng thanh toán lãi vay

ệ ố ả H  s  kh  năng thanh toán lãi vay năm N­1 =11,33

ệ ố ả H  s  kh  năng thanh toán lãi vay năm N = 1,147

ạ ộ ả 3. Phân tích kh  năng ho t đ ng

ả ổ a. Vòng quay t ng tài s n

ổ ả Vòng quay t ng tài s n năm N­1 = 0,783

ả ổ Vòng quay t ng tài s n năm N= 0,292

ả ắ ạ b. Vòng quay tài s n ng n h n

ả ạ ắ Vòng quay tài s n ng n h n năm N­1 = 2,248

ả ạ ắ Vòng quay tài s n ng n h n năm N = 0,77

ủ ố c. S  ngày c a 1 vòng quay TSNH

ủ ố S  ngày c a 1 vòng quay TSNH năm N­1=162,3 ngày

ủ ố S  ngày c a 1 vòng quay TSNH năm N =474 ngày

ồ d. Vòng quay hàng t n kho

ồ Vòng quay hàng t n kho năm N ­1=6,172

ồ Vòng quay hàng t n kho năm N=1,541

ậ ỳ e. K  nh p hàng bình quân

ậ ỳ K  nh p hàng bình quân năm N­1 = 59,138

ậ ỳ K  nh p hàng bình quân năm N = 236,84

ả 4. Phân tích kh  năng sinh l ờ i

ỷ ấ ợ a. T  su t doanh l i doanh thu

ỷ ấ ợ T  su t doanh l i doanh thu năm N­1 = 0,327

ỷ ấ ợ T  su t doanh l i doanh thu năm N = 0,0118

ợ ổ ả b. Doanh l i t ng tài s n

ợ ổ ả Doanh l i t ng tài s n năm N­1 =0,256

ợ ổ ả Doanh l i t ng tài s n năm N = 0,00344

ợ ố c. Doanh l ủ ở ữ i v n ch  s  h u

ợ ố ủ ở ữ Doanh l i v n ch  s  h u năm N­1= 0,574

ợ ố ủ ở ữ Doanh l i v n ch  s  h u năm N = 0,00754

ờ ế ủ ổ ả ỷ ấ d. T  su t sinh l i kinh t c a t ng tài s n

ỷ ấ ờ ế ủ ổ ả T  su t sinh l i kinh t c a t ng tài s n năm N­1 = 0,374

ỷ ấ ờ ế ủ ổ T  su t sinh l i kinh t ả  c a t ng tài s n năm N=0,0359

Năm N­1 Năm N ụ ả Kho n m c ỉ Ch  tiêu DN

I

ệ II

ổ

III IV

ỷ ọ 1.1 T  tr ngTSNH ỷ ọ 1.2 T  tr ng TSDH ệ ố ợ 1.3 H  s  n ệ ố ố 1.4 H  s  v n CSH ả ờ 2.1 Kh  năng TT hi n th i ả 2.2 Kh  năng TT nhanh ả 2.3 Kh  năng TT chung ả 2.4 Kh  năng TT lãi vay ả 3.1Vòng quay t ng tài s n ỷ ấ i DT 4.1 T  su t doanh l ỷ ấ ợ 4.2 T  su t l ỷ ấ ợ 4.3 T  su t l ợ ậ i nhu n TTS ậ i nhu n VCSH DN 0,348 0,652 0.554 0,446 2,28 1,998 1,805 11,33 0,783 0,327 0,256 0,574 Ngành 0,76 0,24 0,72 0,28 1,26 0,51 1,72 7,2 1,01 0,27 0,25 0,52 0,38 0,62 0,544 0,456 1,434 1,054 1,840 1,147 0,292 0,0118 0,00344 0,00754 Ngành 0,81 0,19 0,78 0,22 1,31 0,62 1,74 7,8 1,03 0,31 0,28 0,65

ậ Nh n xét và đánh giá

ấ 1. C u trúc tài chính

ỷ ọ ả ắ ạ ơ ớ ỷ ọ T  tr ng tài s n ng n h n năm N cao h n so v i năm N­1, t ạ   ả  tr ng tài s n dài h n

ạ ạ ủ ỷ ọ ề ả ắ ấ ơ ơ năm N l i th p h n năm N­1. T  tr ng tài s n ng n h n c a ngành cao h n nhi u so

ư ậ ệ ấ ầ ơ ỷ ọ ả ủ ệ ớ v i doanh nghi p, g p h n 2 l n. Nh  v y, t ư ậ    tr ng tài s n c a doanh nghi p nh  v y

ư ợ ch a h p lý

ệ ố ợ ủ ệ ố ợ ệ ả ớ H  s  n  năm N là 0,544 gi m so v i năm N­1, h  s  n  c a doanh nghi p cũng

ủ ở ữ ủ ệ ố ố ệ ấ ớ ơ ơ th p h n so v i trung bình ngành.  H  s  v n ch  s  h u c a doanh nghi p cao h n so

ớ ệ ố ợ ủ ở ữ ệ ố ố ư ậ ầ ầ ớ v i trung bình ngành g n 2 l n. Nh  v y v i h  s  n  và h  s  v n ch  s  h u nh ư

ả ự ủ ủ ệ ố ấ trên cho th y kh  năng t ch  tài chính c a doanh nghi p là khá t t

ả 2. Kh  năng thanh toán

ờ ủ ệ ệ ả ả   Kh  năng thanh toán hi n th i c a doanh nghi p năm N­1 là 2,28, năm N gi m

ố ề ả ơ ớ xu ng còn 1,434 và t ỷ ệ  l này cũng cao h n so v i ngành khá nhi u. Kh  năng thanh

ủ ệ ả ạ ẫ ơ ớ   toán nhanh c a doanh nghi p năm N cũng gi m m nh, và cũng v n cao h n so v i

ả ả ơ ngành. Kh  năng thanh toán chung thì năm N cao h n năm N­1. Kh  năng thanh toán lãi

ư ề ả ạ ố ơ ớ vay năm N­1 cao h n nhi u so v i ngành, nh ng năm N thì gi m m nh xu ng còn

ề ấ ơ ớ 1,147, th p h n nhi u so v i ngành.

ủ ệ ề ả ố Nhìn chung kh  năng thanh toán c a doanh nghi p trong 2 năm đ u khá t ư   t nh ng

ả ả ớ năm N thì kh  năng này gi m so v i năm N­1

ạ ộ ả 3. Kh  năng ho t đ ng

ủ ả ạ ả ổ ớ ệ Vòng quay t ng tài s n c a doanh nghi p năm N gi m m nh so v i năm N­1,

ủ ệ ấ ả ầ ơ ổ ơ ớ   ả gi m h n 2 l n. Và vòng quay t ng tài s n c a doanh nghi p cũng th p h n so v i

ả ủ ệ ề ấ ngành. Đi u này cho th y tình hình tài s n c a doanh nghi p ch a t ư ố t

ả 4. Kh  năng sinh l ờ i

ấ ỷ ấ ợ ậ ổ ả Ta th y t su t doanh l i doanh thu và t ỷ ấ ợ  su t l i nhu n t ng tài s n, t ỷ ấ ợ    su t l i

ủ ở ữ ề ậ ố ơ ớ ỷ ấ nhu n v n ch  s  h u năm N­1 đ u cao h n so v i năm N. 3 t su t này năm N­1 thì

ư ớ ơ ạ ấ ơ ớ cao h n so v i trung bình ngành, nh ng năm N thì l i th p h n so v i trung bình ngành.

ư ậ ủ ư ệ ệ ả ạ Nh  v y năm N­1 hi u qu  kinh doanh c a doanh nghi p cao, nh ng năm N l ả i gi m

Bài 4

ỉ I. Tính các ch  tiêu

ế ấ 1. K t c u tài chính

ệ ố ợ 1.1 H  s  n

H  s  n ệ ố ợ (N­1) =

H  s  n ệ ố ợ (N) =

ệ ố ố 1.2 H  s  v n CSH

(N­1) =

ệ ố ố H  s  v n CSH

(N) =

ệ ố ố H  s  v n CSH

ệ ố ơ ấ ả 1.3 H  s  c  c u tài s n

ệ ố ơ ấ H  s  c  c u tài s n ả (N­1) =

ệ ố ơ ấ H  s  c  c u tài s n ả (N) =

2. Kh  năng thanh toán ả

ả

2.1 Kh  năng thanh toán chung

(N­1) =

ả Kh  năng thanh toán chung

(N) =

ả Kh  năng thanh toán chung

ạ ắ ả 2.2 Kh  năng thanh toán ng n h n

ả ắ ạ (N­1) Kh  năng thanh toán ng n h n

=

ả ắ ạ (N) Kh  năng thanh toán ng n h n

=

ả 2.3 Kh  năng thanh toán nhanh

(N­1)

ả Kh  năng thanh toán nhanh

=

(N)

ả Kh  năng thanh toán nhanh

=

ằ ả ề 2.4 Kh  năng thanh toán b ng ti n

ả ằ Kh  năng thanh toán b ng ti n ề (N­1) =

(N)

ả Kh năng thanh toán ằ b ng ề ti n =

ủ ả ạ ộ 3. Kh  năng ho t đ ng c a công ty

ả ổ 3.1 Vòng quay t ng tài s n

ổ Vòng quay t ng tài s n ả (N­1) =

ổ Vòng quay t ng tài s n ả (N) =

ả ắ ạ 3.2 Vòng quay tài s n ng n h n

(N­1) =

ả Vòng quay tài s n NH

(N) =

ả Vòng quay tài s n NH

ồ 3.3 Vòng quay hàng t n kho

(N­1) =

ồ Vòng quay hàng t n kho

(N) =

ồ Vòng quay hàng t n kho

ả ả 3.4 Vòng quay các kho n ph i thu

Vòng quay các KPT (N­1) =

Vòng quay các KPT (N) =

ỳ ề 3.5 K  thu ti n bình quân

(N­1) =

ề ỳ K  thu ti n bình quân

(N) =

ề ỳ K  thu ti n bình quân

4. ả    Kh năng sinh l ờ   i

ỷ ấ ợ 4.1 T  su t doanh l i doanh thu

ROS (N­1) =

ROS (N) =

ờ ế ủ ổ ả ỷ ấ 4.2 T  su t sinh l i kinh t c a t ng tài s n

ROAE (N­1) =

ROAE (N) =

ợ ổ 4.3 Doanh l ả i t ng tài s n

ROA (N­1) =

ROA (N) =

ợ ố 4.4 Doanh l i v n CSH

ROE (N­1) =

ROE (N) =

ậ 4.5 Thu nh p ròng 1 CPT

EPS (N­1) =

EPS (N) =

ế ả ả ỉ II. B ng k t qu  các ch  tiêu

Năm N­1 Năm N

Doanh Doanh ỉ Ch  tiêu Ngành Ngành

ả

ắ ạ

ằ

ả

ả

ồ

ả ả

ỳ

ệ ố ợ 1. h  s  n ệ ố ố 2. h  s  v n CSH ệ ố ơ ấ 3. h  s  c  c u tài s n ả 4. kh  năng thanh toán chung ả 5. kh  năng thanh toán ng n h n ả 6. kh  năng thanh toán nhanh ề ả 7. kh  năng thanh toán b ng ti n ả 8 kh  năng thanh toán lãi vay ổ 9. vòng quay t ng tài s n ạ ắ 10. vòng quay tài s n ng n h n 11. vòng quay hàng t n kho 12. vòng quay các kho n ph i thu ề 13. k  thu ti n bình quân 14. ROS 15. ROAE 16. ROA 17. ROE 18. EPS nghi pệ 0.7029 0.2971 0.7774 1.4227 2.1267 0.9926 0.2404 18.261 1.8796 2.418 3.8388 6.819 53 0.0301 0.0797 0.0565 0.1902 2253 0.71 ­ 0.61 1.32 1.51 0.71 ­ 12.45 2.1 2.6 3.2 ­ 35 0.038 ­ 0.067 0.125 2248 nghi pệ 0.7226 0.2774 0.7861 1.3839 2.5174 1.0663 0.3586 ­ 1.7753 2.2584 3.2399 8.009 45 0.0383 0.0907 0.068 0.2451 3108 0.82 ­ 0.6 1.16 1.16 0.65 ­ 11.23 2.0 2.4 3.1 ­ 32 0.032 ­ 0.064 0.113 2150

Bài 5

ị ỷ ấ ướ ế ả ổ 1. + Xác đ nh t su t LN tr c thu  và lãi vay trên t ng tài s n.

ả ổ ROAE = LNTT & lãi vay / T ng tài s n =  = 0,1714

ỷ ấ ợ ậ ố + T  su t l ế i nhu n sau thu  trên V n CSH

ROE =  =  = 0,1784

ả ả ợ ủ 2. Phân tích và đánh giá kh  năng thanh toán, kh  năng sinh l i c a công ty

ả + Kh  năng thanh toán.

ả ả ệ ố ả ả ổ ợ H  s  kh  năng TT chung = t ng tài s n / n  ph i tr  =  = 2,7344

ả ả ệ ố ả ợ H  s  kh  năng TT NH = TSNH / N  NH ph i tr  =  = 1,0256

ả ả ả ợ HS Kh  năng TT nhanh = TSNH ­ HTK / N  NH ph i tr  =  = 0,641

ả ả ề ề ả ằ ợ ằ  HS kh  năng TT b ng ti n = TS b ng ti n / N  NH ph i tr  =  = 0,2307

ả ả ố ề ả HS kh  năng TT lãi vay = LNTT & Lãi vay / S  ti n lãi ph i tr  =  = 12

ả ờ i + Kh  năng sinh l

ROS =  =  = 0,0859

ROA =  =  = 0,1131

ả ỉ B ng tính các ch  tiêu.

ỉ Ch  tiêu Năm N ỉ Ch  tiêu Năm N

ả ả 1. Kh  năng TT 2. Kh  năng sinh l ợ i

1.1 TT chung 2,7344 2.1 ROS 0,0859

1.2 TT NH 1,0256 2.2 ROAE 0,1714

1.3. TT nhanh 0,641 2.3 ROA 0,1131

ề ằ 1.4 TT b ng ti n 0,2307 2.4 ROE 0,1784

1.5 TT lãi vay 12

(cid:0) Phân tích:

ủ ệ ả 1. Kh  năng thanh toán c a doanh nghi p.

ệ ố ả ế ứ ả ồ ợ ả H  s  kh  năng thanh toán chung cho bi t, bình quân c  1 đ ng n  ph i tr có

ả ồ 2,7344 đ ng tài s n.

ạ ớ ệ ố ứ ắ ả ơ ỏ ự H  s  kh  năng thanh toán ng n h n l n h n 1 ch ng t ạ ộ  s  ho t  đ ng bình

ườ ủ ả ủ ề ạ ả ắ ợ th ng v  tài chính c a DN. DN có đ  kh  năng thanh toán các kho n n  ng n h n mà

ượ ầ không c n vay m n.

ệ ố ủ ệ ả ế ẫ ả H  s  kh  năng thanh toán nhanh c a doanh nghi p cho bi ả   t DN v n đ m b o

ợ ớ ạ ồ ự ữ ề ặ ả ớ thanh toán các kho n n  t i h n, ngu n d  tr  ti n m t không quá l n.

ư ậ ủ ạ ạ ẳ ượ ự ưở Nh  v y, kh  năng thanh toán c a DN là lành m nh, t o đ c s  tin t ng khi

ầ ư các nhà đ u t vào DN.

ả ợ 2. Kh  năng sinh l i.

ỷ ấ ợ ể ệ ủ ạ T  su t doanh l i doanh thu (ROS) c a DN đ t 8,59%, th  hi n qua 100đ doanh

ượ ạ thu t o ra đ c 8,59đ LNST.

ỷ ấ ờ ế ủ ể ệ ạ ả ả ổ T  su t sinh l i kinh t c a T ng tài s n đ t 17,14%, th  hi n kh  năng sinh l ờ   i

ướ ủ ế ẫ ị ở ứ ấ tr c thu  và lãi vay c a công ty, giá tr  này v n còn m c th p.

ợ ổ ả ủ ể ệ ạ ả ợ Doanh l i t ng tài s n c a DN đ t 11,31 % th  hi n kh  năng sinh l ỗ   i trên m i

ả ủ ấ ồ đ ng tài s n c a DN còn th p.

ợ ố ủ ở ữ ể ệ ạ ả ợ Doanh l i v n ch  s  h u đ t 17,84%, th  hi n kh  năng sinh l ỗ ồ   i trên m i đ ng

ị ổ ủ ư ầ ố ườ ủ ấ V n CSH c a công ty còn ch a cao và giá tr  c  ph n th ng c a công ty còn th p.

ư ậ ờ ủ ấ ả Nh  v y, kh  năng sinh l i c a công ty còn th p.

ế ụ ế ẫ ượ ế ụ

3. N u DN v n ti p t c duy trì đ

E =17,14% thì  công ty nên ti p t c gia

c ROA

ợ ể ạ ỷ ấ ợ ế ế ậ ố tăng n  đ  khuy ch đ i t su t l i nhu n sau thu  trên V n CSH (hay là ROE).

Ta có

ệ ố ợ  ROE =  x  + 1 / (1­ H  s  n )

ả ệ ố ợ         = Doanh thu x Vòng quay tài s n x 1/ (1­ H  s  n )

ứ ệ ớ ỉ ạ Hi n nay công ty m i ch  đ t m c là ROE là 17,84%

ậ ố ợ ố ủ ỏ ữ ế ố ầ ộ Vì v y, mu n tăng doanh l i v n ch  s  h u ta c n tác đ ng vào các y u t sau:

ả ổ ­ Tăng vòng quáy t ng tài s n

ợ ­ Tăng doanh l i doanh thu

ệ ố ợ ­ Gia tăng h  s  n

Bài 6

Năm N­1 Năm N

Doanh Doanh ỉ Ch  tiêu Ngành Ngành STT nghi pệ nghi pệ

ổ

ợ ợ ố

ế ướ c thu  và lãi vay

ế ợ ợ

ố

ả ả T ng tài s n ề ằ ả Tài s n b ng ti n ạ ắ ả Tài s n ng n h n ồ Hàng t n kho ả ả N  ph i tr ắ ạ N  ng n h n ủ ở ữ V n ch  s  h u Doanh thu Lãi vay ậ L i nhu n tr ậ L i nhu n sau thu Giá v n hàng bán C u trúc tài chính H  s  n ủ ở ữ H  s  v n ch  s  h u H  s  c  c u tài s n

ả ả ắ ạ

ề ằ ả

H  s  kh  năng thanh toán chung H  s  kh  năng thanh toán ng n h n H  s  thanh toán nhanh H  s  kh  năng thanh toán b ng ti n H  s  thanh toán lãi vay

ả ệ ố ệ ố ệ ố ệ ố ệ ố ả ạ ộ

ạ ả

ả  c a tài s n

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ấ 13 ệ ố ợ 14 ệ ố ố 15 ệ ố ơ ấ 16 17 Kh  năng thanh toán 18 19 20 21 22 23 Kh  năng ho t đ ng ả ổ Vòng quay t ng tài s n 24 ắ Vòng quay tài s n ng n h n 25 ồ Vòng quay hàng t n kho 26 ờ ả 27 Kh  năng sinh l i ỷ ấ ợ i doanh thu T  su t doanh l 28 ế ủ ờ ỷ ấ i kinh t T  su t sinh l 29 ả ợ ổ i t ng tài s n Doanh l 30 ủ ở ữ ợ ố i v n ch  s  h u Doanh l 31 11636000 1200000 8106000 3555500 10040100 5769950 1627400 42360500 612550 230000 165600 39218000   0.863 0.140 0.697   1.159 1.405 0.789 0.208 0.375   3,640 5,226 11,030   0.00391 0.0198 0.0142 0.1018 11689100 1151000 8034100 2554500 10110900 6200650 1578200 43546800 825300 240000 172800 39924200   0.865 0.135 0.687   1.156 1.296 0.884 0.186 0.291   3,725 5,420 15,629   0.00397 0.0205 0.0148 0.1095 0,85       1,52 1,21 0,61   6,45   4,1 5,6 9,2   0,048   0,017 0,155 0,91       1,46 1,16 0,55   5,23   3,9 5,4 9,1   0,042   0,015 0,153

ậ Nh n xét:

ề ấ ủ 1. V  c u trúc tài chính c a công ty

ệ ố ợ ủ ư ­ H  s  n  c a công ty năm N­1 là 86,3% và có tăng qua các năm nh ng không

ể ệ ố ợ ủ ứ ả ơ đáng k . H  s  n  c a công ty cao và cao h n m c trung bình ngành ph n ánh tình hình

ứ ộ ủ ủ ế ạ tài chính c a công ty thi u lành m nh, m c đ  r i ro cao.

ủ ở ữ ệ ố ố ả ố ­ H  s  v n ch  s  h u là 14% năm N­1 và gi m xu ng còn 13,5% vào năm N.

ủ ở ữ ủ ệ ố ố ấ ả ả ự ủ ủ H  s  v n ch  s  h u c a công ty th p ph n ánh kh  năng t ch  tài chính c a công

ty kém.

ệ ố ơ ấ ư ể ầ ả ả ­ H  s  c  c u tài s n gi m d n qua các năm nh ng không đáng k . Năm N là

ả ủ ế ấ ấ ợ 68,7%  cho th y k t c u tài s n c a công ty khá h p lý.

→ ấ ư ượ ủ ứ ộ ủ ả ợ C u trúc tài chính c a công ty ch a đ c h p lý, m c đ  r i ro cao, kh  năng

ấ ự ủ ề t ch  v  tài chính th p.

ủ ề ả 2. V  kh  năng thanh toán c a công ty

ệ ố ủ ả ư   ­ H  s  kh   năng thanh toán chung c a công ty  là 1,156 năm N có tăng lên nh ng

ể ệ ủ ể ả ơ ớ không đáng k  và cao h n so v i ngành. Th  hi n kh  năng thanh toán c a công ty

ch a t ư ố t

ệ ố ắ ạ ả ơ ­ H  s  kh  năng thanh toán ng n h n tăng lên qua các năm, cao h n ngành, th ể

ể ả ệ ể ả ả ắ ạ ả ổ ơ ứ   ề hi n kh  năng chuy n đ i  tài s n thành ti n đ  tr  các kho n n  ng n h n cao, m c

ạ ủ ả ắ ả ợ ơ ớ ộ ả đ  đ m b o thanh toán các kho n n  ng m h n c a công ty cao h n so v i trung bình

ngành.

ệ ố ơ ­ H  s  thanh toán nhanh tăng lên và cao h n trung bình ngành

ệ ố ả ể ệ ề ằ ấ ả ­ H  s kh  năng  thanh toán b ng ti n th p và gi m qua các  năm th  hi n kh ả

ề ủ ả ả ắ ạ ằ ấ ả ợ năng thanh toán các kho n n  ph i tr  ng n h n b ng ti n c a công ty th p.

ệ ố ệ ố ủ ấ ả ấ ­ H  s  thanh toán lãi vay c a công ty r t th p và gi m qua các năm và h  s  này

ề ả ả ấ ơ ớ ủ   c a công ty th p h n nhi u so v i trung bình ngành ph n ánh kh  năng thanh toán lãi

ủ ợ ủ ố ớ ộ ủ ủ ấ vay c a công ty th p và đ  r i ro đ i v i ch  n  c a công ty cao.

→ ả ế ủ  Kh  năng thanh toán c a công ty còn y u kém

ủ ề ả 3. ạ ộ V   kh  năng ho t đ ng c a công ty

ủ ả ổ ­ Vòng quay t ng tài s n c a công ty năm N­ 1 là 3,64 và năm N tăng lên 3,725

ấ ử ụ ủ ệ ả ả ố ớ ph n ánh hi u su t s  d ng tài s n c a công ty khá t t. Tuy nhiên so v i trung bình

ệ ẫ ấ ấ ơ ủ ngành, hi u su t này c a công ty v n th p h n

ể ệ ệ ạ ả ắ ­ Vòng quay tài s n ng n h n  cao và tăng lên qua các năm th  hi n hi u qu  s ả ử

ạ ủ ả ắ ươ ố ố ụ d ng tài s n ng n h n c a công ty t ng đ i t t

ủ ồ ­ Vòng quay hàng t n kho c a công ty cao và tăng nhanh qua các năm năm N­ 1 là

ủ ồ ố ơ ớ   11, 030 và năm N là 15, 629. S  vòng quay hàng t n kho c a công ty cao h n so v i

ứ ỏ ệ ổ ứ ủ ả ố trung bình ngành ch ng t vi c t ồ  ch c và qu n lý hàng t n kho c a công ty là t t.

→ ả ủ ử ụ ệ ươ ố ố Tình hình s  d ng tài s n c a doanh nghi p t ng đ i t t

ả ờ ủ 4. Kh  năng sinh l i c a công ty

ỷ ấ ợ ư ể ấ ­ T  su t doanh l i doanh thu th p, tăng lên qua các năm nh ng không đáng k  và

ề ấ ơ ớ th p h n nhi u so v i trung bình ngành

ỷ ấ ờ ế ủ ổ ả ấ ­ T  su t sinh l i kinh t c a t ng  tài s n th p và có tăng lên qua các năm

ợ ổ ả ủ ư ệ ­ Doanh l i t ng tài s n c a doanh nghi p tăng lên qua các năm nh ng không đáng

ấ ơ ớ ể k  và th p h n so v i trung bình ngành.

ợ ố ủ ở ữ ấ ấ ơ ­ Doanh l ớ   i v n ch  s  h u th p, có tăng lên qua các năm và th p h n so v i

trung bình ngành. Năm N­1 là 0,1048 và năm N tăng lên 0,1095.

→ ồ ỉ ượ ồ ợ ế ậ ủ  1đ ng doanh thu c a công ty ch  thu đ c 0,0039 đ ng l i nhu n sau thu  và so

ậ ả ấ ơ ờ ủ ệ ớ v i trung bình ngành thì th p h n. Do v y, kh  năng sinh l i c a công ty kém hi u qu ả

ớ so v i trung bình ngành.

ướ ụ Các  h ắ ng kh c ph c:

ử ụ ả ợ ổ ơ ố ả ­ S  d ng tài s n h p lý h n, tăng s  vòng quay t ng tài s n

ả ử ụ ệ ố ­ Tăng hi u qu  s  d ng v n

ế ệ ể ỏ ợ ậ ­ Ti t ki m chi phí b  ra đ  tăng l i nhu n

BÀI 7

ả ắ ạ

ả ầ ừ TÀI S NẢ A. Tài s n  ng n h n I.Ti nề II.   Các   kho n   đ u   t 31/12/N­2 61563339 12861374 0 31/12/N­2 65227043 9245968 0 31/12/N­2 93858808 7984905 10926270 31/12/N­2 63395191 11053671 0 31/12/N­2 79542926 8615437 5481135 ắ     TC   ng n

ả ả ắ

ồ

ạ

ầ ư h nạ ạ III. Các kho n ph i thu ng n h n IV. Hàng t n kho ắ ả V. Tài s n ng n h n khác ố ị ả B. Tài s n c  đ nh và đ u t dài 14954902 32956624 790439 20294364 17533634 37600255 847186 17140359 25636215 48388704 886714 11877560 16244268 35278440 818813 18717362 21584925 42994480 866950 14508960

h nạ

ả ố ị I. Tài s n c  đ nh II. Nguyên giá ị Giá tr  hao mòn lũy k ầ ư ả II. Các kho n đ u t ế  tài chính dài 16865243 62039579 45174336 498064 14070071 60548238 46478167 0 11787860 60146780 48358920 0 15467657 61293909 45826252 249032 12928966 60347509 47418544 0

ả

ổ ạ ả 2931057 81857703 3070288 82367402 89700 105736368 3000673 82112553 1579994 94051885

ố h nạ III. Tài s n dài h n khác ộ T ng c ng tài s n khác Ồ Ố NGU N V N ợ ả ả A. N  ph i tr ơ ạ ắ I. N  ng n h n ạ ợ II.N  dài h n ợ III. N  khác ủ ở ữ ố ồ B. Ngu n v n ch  s  h u ầ ư  ch  s   h u I.  V n  đ u  t ủ ở ữ   (3,5 27851408 18163843 9687565 0 54006295 35000000 28546380 18058948 10487432 0 53821022 35000000 36869321 25267655 11601666 0 68867047 35000000 28198894 18111396 10087499 0 53913659 35000000 32707851 21663302 11044549 0 61344035 42500000

ế

ặ ệ ổ ố

ồ ổ ộ tri u c  phi u) ư II. V n th ng d ố ế ư III. LN sau thu  ch a phân ph i ệ ỹ IV. Các qu  doanh nghi p ố T ng c ng ngu n v n 5853387 1089266 2260542 81857703 5853387 8473295 4494340 82367402 5853387 8850944 2262716 105736368 5853387 9682831 3377441 82112553 5853387 8662120 3378528 94051885

ạ ắ ả

ợ ạ ắ

ạ ả

ỷ ấ ợ ậ i nhu n doanh thu (ROS)

Ỉ CH  TIÊU ỷ ọ 1.. T  tr ng tài s n ng n h n ệ ố ợ 2. H  s  n ả 3. Kh  năng thanh toán n  ng n h n ả 4. Kh  năng thanh toán nhanh ả 5. Kh  năng thanh toán lãi vay ả 6.Kh  năng thanh toán chung ả ổ 7. Vòng quay t ng tài s n ắ 8. Vòng quay tài s n ng n h n ề 9. Kì thu ti n bình quân ồ 10. Vòng quay hàng t n kho 11. T  su t l ợ ổ ả i t ng tài s n (ROA) 12. Doanh l ủ ở ữ ợ ố i v n ch  s  h u (ROE) 13.Doanh l 14. EPS (đ ng)ồ Năm N­1 0,772 0,3434 3,500 1,5524 26,68 2,912 2,486 3,221 30,56 4,575 0,0415 0,1032 0,157 2420,9 Năm N 0,845 0,3477 3,671 1,678 28,294 2,875 3,285 3,8849 26,83 5,995 0,0286 0,0941 0,1443 2528,8

Trong đó;

ầ ị ầ  Doanh thu bán ch u = 85% . doanh thu thu n +10% . doanh thu thu n

ị ị Doanh thu bán ch u bình quân 1 ngày = doanh thu bán ch u : 365

BÀI 8

TÀI S NẢ ả ắ

ầ ừ ả ạ A. Tài s n ng n h n I.Ti nề II. Các kho n đ u t TC 31/12/N­2 329550046 35002126 0 31/12/N­2 673787099 129951448 51955112 31/12/N­2 838639915 211742360 2336531 31/12/N­2 501668573 82476787 25877556 31/12/N­2 756213507 170846904 27145822

ạ ắ

ả ng n h n ả III.   Các   kho n   ph i   thu 166439693 257381961 309930102 211910827 283656032

ắ

ồ ả ắ ạ ng n h n IV. Hàng t n kho ạ   V.   Tài   s n   ng n   h n 121353384 6754843 230278977 4219601 308201817 6429105 175816181 5487222 269240397 5324353

ố ị ả khác B.   Tài   s n   c   đ nh   và 178555252 201625841 236550795 190090547 21908318

ạ

dài h n ả ố ị

ế ầ ư ả ầ ư đ u t I. Tài s n c  đ nh 1. Nguyên giá ị Giá tr  hao mòn lũy k II. Các kho n đ u t tài 173600000 215600000 42000000 1608800 162100000 220500000 58400000 38224890 168142000 230500000 62358000 66696850 167850000 218050000 50200000 19916845 165121000 225500000 60379000 52460870

ả

ổ ạ ả 3346452 508105298 1300951 875412940 1711945 1075190710 2323702 691759119 1506448 975301825

ố ồ chính dài h nạ III. Tài s n dài h n khác ộ T ng c ng tài s n khác Ồ Ố NGU N V N ả ả ợ A. N  ph i tr ơ ạ ắ I. N  ng n h n ạ ợ II.N  dài h n ợ III. N  khác B.   Ngu n   v n   ch   s ủ ở 312405791 291128018 21277773 0 195699507 290631417 289817842 813575 0 584781523 376599062 361433965 15165097 0 698591648 301518604 290472930 11045674 0 390240515 333615240 325625904 7989336 0 641686586

ầ ố ư h uữ I.   V n   đ u   t ch   s ủ ở 80000000 80000000 80000000 80000000 80000000

ế

ư

ố ợ ậ ệ ổ ữ h u(8 tri u c  phi u) ặ II. V n th ng d III.   L i   nhu n   sau   thu ế 0 16913296 383220121 66013402 498468892 96748342 191610061 41463349 440844507 81380872

ư

ỹ ố ch a phân ph i IV.   Các   qu doanh 98786211 55548000 23374414 77167106 39461207

ổ nghi pệ ố ộ T ng c ng  v n 508105298 875412940 1075190710 691759119 975301825

Năm N­1 Năm N

ạ ắ ả

ợ ạ ắ

ạ ả

ỷ ấ ợ ậ i nhu n doanh thu (ROS)

Ỉ CH  TIÊU ỷ ọ 1.. T  tr ng tài s n ng n h n ệ ố ợ 2. H  s  n ả 3. Kh  năng thanh toán n  ng n h n ả 4. Kh  năng thanh toán nhanh ả 5. Kh  năng thanh toán lãi vay ả 6.Kh  năng thanh toán chung ả ổ 7. Vòng quay t ng tài s n ắ 8. Vòng quay tài s n ng n h n ề 9. Kì thu ti n bình quân ồ 10. Vòng quay hàng t n kho 11. T  su t l ợ ổ ả i t ng tài s n (ROA) 12. Doanh l ủ ở ữ ợ ố i v n ch  s  h u (ROE) 13.Doanh l 14. EPS (đ ng)ồ 0,725 0,436 1,727 0,47 45,97 2,855 1,255 1,73 104,8 2,29 0,076 0,095 0,169 825 0,775 0,342 2,32 0,44 42,71 2,92 1,30 1,68 95,96 2,23 0,0762 0,099 0,15 1209

Trong đó ;

ầ ầ ị Doanh thu bán ch u = 75%. Doanh thu thu n + 105 . doan thu thu n

ộ ị ị Doan thu bán ch u m t ngày = doanh thu bán ch u : 365

Bài 9

PV = 150TR; r = 8%/năm

ỳ ạ ề ằ ố ố a) Ngân hàng ghép lãi vào v n g c theo k  h n h ng năm, sô ti n có trong tài

ả kho n vào ngày 1/1/N + 7

FV = PV (1+r)n = 150*(1+ 8%)7 = 150*1,7138 = 257,07

ố ư ế ả ố ố b) S  d  tài kho n vào ngày 1/1/n+7, n u ngân hàng ghép lãi vào v n g c theo quý

thay vì theo năm

rquý= 8/4 = 2%

FV = PV(1+ 2%)4*7 = 150* 1,7410 = 261,15

ỗ ề ệ ầ ỳ ầ ả ỳ c) Theo bài ra ta có: 4 k  đ u là chu i ti n t ề   ỳ  đ u k : 37,5, 3 k  sau là kho n ti n

đ n.ơ

FV = A[ (1+r)n1­1/r*](1+r)*(1+r)n2 = 37,5*[ (1+8%)4­1/8%*](1+8%)*(1+8%)3

= 37,5* 4,5061*1,08*1,2597 = 229,892

ố ề ử ỗ ầ ọ d) G i A là s  ti n g i m i l n trong các năm N, N+1, N+2, N+2, N+3

FV = A[ (1+r)n1­1/r*](1+r)*(1+r)n2

257,07 = A *[ (1+8%)4­1/8%*](1+8%)*(1+8%)3

A = 40,86 (tr)

Bài 10

ố ề ầ ử ể ượ ố ư a) S  ti n c n g i vào ngày 1/1/N đ  có đ c s  d  250 vào ngày 1/1/ N+3

PV = FV(1+r)­n = 250(1 +8%)­2 = 250* 0,8573 = 214,325

b) Theo bài ra ta có

FV = A[ (1+r)n­1/r*](1+r)

250 = A *[ (1+8%)3­1/8%*](1+8%) A = 71,3(tr)

c) FV = PV (1+ r)n = 230( 1+ 8%)3

= 230* 1,2597 = 289,731

ạ ể ấ ậ ờ So sánh 2 FV t ọ   i th i đi m 1/1/N+4 = ta th y 289,731 > 250. V y nên ch n

ườ ợ ử ầ tr ng h p g i 1 l n vào 230 tr vào ngày 1/1/N

d) Ta có:

FV = PV(1+ r)n

(1+r)2 = FV/PV = 350/280= 1,25

1+ r = r = 0,12

Bài 11

ươ ủ ề ề ị 1. Tr  giá t ng lai c a các dòng ti n đ u là

a) FV1 = A[ (1+r)n­1/r*](1+r) = 450 *[ (1+10%)10­1/10%](1+10%)

= 450* 15,937*1,1= 7888,815 (tr)

b) FV2 = A[ (1+r)n­1/r*](1+r) = 225 *[ (1+5%)5­1/5%](1+5%)

= 225* 5,5256*1,05 = 1305,423 (tr)

c) FV3 = A[ (1+r)n­1/r*](1+r) = 450 *[ (1+9%)5­1/9%](1+9%)

= 450* 5,895*1,09 = 2891,4975(tr)

d) FV1

’ = A[ (1+r)n­1/r*] = 450 *[ (1+10%)10­1/10%]

= 450* 15,937*1,1= 7171,65

’ = A[ (1+r)n­1/r*] = 225 *[ (1+5%)5­1/5%]

FV2

= 225* 5,5256= 1243,26 (tr)

’ = A[ (1+r)n­1/r*] = 450 *[ (1+9%)5­1/9%]

FV3

= 450* 5,895* = 2652,75(tr)

ị ươ ủ ề ề 1. Giá tr  t ng lai c a dòng ti n đ u

a) PV1 = A[1­ (1+r)­n/r*] = 450 *[ 1­ (1+10%)­10/10%]

= 450 * 6,1446 = 2765,07

b) PV2 = A[1­ (1+r)­n/r*] = 225 *[ 1­ (1+5%)­5/5%]

= 225 * 4,3295 = 974,1375

c) PV3 = A[1­ (1+r)­n/r*] = 450 *[ 1­ (1+9%)­5/9%]

= 450 * 3,8897= 1750,365

d) PV1

’= A[1­ (1+r)­n/r*](1+r) = 450 *[1­ (1+10%)­10/10%*](1+10%)

= 450* 6,1446*1,1 = 3041,577

’= A[1­ (1+r)­n/r*](1+r) = 225 *[1­ (1+5%)­5/5%*](1+5%)

PV2

= 225* 4,3295*1,05 = 1022,8444

’= A[1­ (1+r)­n/r*](1+r) = 450 *[1­ (1+9%)­5/9%*](1+9%)

PV3

= 450* 3,8897*1,09 = 1907,89785

Bài 12

ị ệ ạ ủ ề ườ ợ 1. Giá tr  hi n t i c a các dòng ti n trong các tr ng h p

a) R = 9%, phát sinh cu i kố ỳ

PVA = + + + +

= 802,302

PVA = + + + +

= 829,052

’ PVA

ỳ b) r = 10%, phát sinh đ u kầ

= 100 + + + +

’ PVB

= 858,316

= 200 + + + +

= 890,014

ị ệ ạ ủ ề ế ử ầ ỗ 2. Giá tr  hi n t i c a dòng ti n bi t A = 550trđ g i đ u m i năm.

ử ầ a) r = 12%, ghép lãi n a năm 1 l n, n = 5

ref = ( 1+ )m – 1 = ( 1+ )2 – 1 = 12,36%

PV = A (1+ref)­n ](1+ref)/ ref = 550 (1+12,36%)­5 ](1+12,36%)/ 12,36%

= 2583,052

b) r = 12%, ghép lãi hang quý, n = 5

ref = ( 1+ )m – 1 = ( 1+ )4 – 1 = 12,55%

PV = A (1+ref)­n ](1+ref)/ ref = 550 (1+12,55%)­5 ](1+12,55%)/ 12,55%

= 2201,374

ị ươ ố ỳ ủ ề ề 3. Giá tr  t ng lai c a dòng ti n đ u cu i k

ử ử ầ a) G i 450$, n a năm 1 l n, n = 5

r = 10%/2 = 5%

FV = A [(1+r)n – 1]/r = 450[(1+5%)5 – 1]/5% = 450*12,5779= 5660,055

ử b) G i 225$ hang quý trong 5 năm

r = 10%/4 = 2,5%

FV = A [(1+r)n – 1]/r = 225[(1+2,5%)20 – 1]/2,5% = 225*25,5447 = 5747,5575

Bài 13

TH1:   PV1  = + + +

+ ...+ = 292,05

TH2:PV2 = FV ( 1+ 10%)­2(1+ 12%)­2 = 450*1,1­2*1,12­2 = 296,477

1 < PV2 ,v y nên c  s  kinh doanh nên ch n ph

ơ ở ậ ọ ươ ứ ấ Ta th y PVấ ng án th  nh t.

Bài 14

1  = 30*20% +

ươ ứ Ph ng th c 1: FV *[(1+r)n  – 1]/r = 6 + 2*[(1+1,5%)12  –

1]/1,5%

= 6 + 2*13,0412 = 32,0824

2  = 30*40% +

ươ ứ Ph ng th c 2: FV *[(1+r)n  – 1]/r = 12 + 3*[(1+1,5%)6  –

1]/1,5%

= 12 + 3* 6,2292 = 3=,6888

ươ Ph ứ ng th c 3:

FV3= 30*15% + *[(1+r)n – 1]/r = 4,5 + 25,5/9*[(1+1,5%)9 – 1]/1,5%

= 4,5 + 22,5/9* 9,5593 = 31,5849

Bài 15

ố ề ầ ả ả ế ầ a. S  ti n lãi hàng quý mà ông Gi u ph i tr cho Ngân hàng tính đ n l n thanh

ứ ề ầ toán ti n nhà l n th  hai:

ệ ồ (10% *90*70 + 200) * = 24.9 (tri u đ ng)

ả ử ề ề ể ầ ả ỉ b. Gi ộ ầ    s  ông Gi u ch  ph i vay ti n Ngân hàng đ  thanh toán ti n mua căn h  l n

ủ ề ể ự ả ố ề ứ ấ ầ th  nh t thôi, các l n thanh toán sau đó ông có đ  ti n đ  t tr  n t ti n mua căn

h .ộ

ả ả ế ố ề ể ờ ượ ầ Khi đó, s  ti n lãi mà ông Gi u ph i tr  đ n th i đi m đ c giao nhà:

ồ ệ =343 (tri u đ ng)

ố ề ư ậ ế ể ầ ờ Nh  v y, s  ti n mà ông Gi u đã chi cho mua nhà tính đ n th i đi m ông đ ượ   c

giao nhà là:

ệ ồ 343 + 90% *70*90 = 6013 (tri u đ ng)

ế ể ờ ườ ả ệ ồ ố ề Đ n th i đi m giao nhà, có ng i tr ngay 79 tri u đ ng/ khi đó, s  ti n bán

ậ ượ ầ nhà mà ông Gi u nh n đ c là:

ệ ồ 79 * 70 =5530 (tri u đ ng)

→ ể ầ ờ Ta có: 5530 < 6013 ậ    ông Gi u không có lãi khi bán nhà vào th i đi m đó. Vì v y,

ầ ộ ông Gi u không nên bán căn h .

Bài 16:

ấ ­ Nhà cung c p A:

ứ ư ấ ở ờ ệ ạ M c giá nhà cung c p A đ a ra ể  th i đi m hi n t i là:

ệ ồ NPVA = 1650 + 10 = 1660 ( tri u đ ng)

ấ ­ Nhà cung c p B:

ứ ư ấ ở ờ ệ ạ M c giá nhà cung c p B đ a ra ể  th i đi m hi n t i là:

ệ ồ NPVB = 925 + 925 . PV(9%,1) = 925 + 925 . (1 + 9%)­1  = 1174 (tri u đ ng)

ấ ­ Nhà cung c p C:

ứ ư ấ ở ờ ệ ạ M c giá nhà cung c p C đ a ra ể  th i đi m hi n t i là:

NPVC = 350 + 525 . PV(9%,1) + 875 . PV(9%,2)

= 350 + 525. (1 + 9%)­1 + 875 . (1 + 9%)­2

ệ ồ = 1568 ( tri u đ ng)

A > NPVC > NPVB

ậ Nh n xét: NPV

ứ ủ ư ấ ấ ậ ấ  M c giá c a nhà cung c p B đ a là nh  nh t. Do đó, công ty nên ch p nh n đ n ơ   ỏ

ủ chào hàng c a công ty B.

Bài 17:

ỷ ấ ợ ủ ổ ứ ế ậ T  su t l i nhu n bình quân c a c  phi u A trong quá kh  là:

=

= 18,3%

ỷ ấ ợ ủ ổ ứ ế ậ T  su t l i nhu n bình quân c a c  phi u B trong quá kh  là:

=

= 19,102 %

ả ử ụ ầ ư ồ ế ế ổ ổ Gi s  có danh m c đ u t g m 50% c  phi u A và 50% c  phi u B thì t ỷ ấ ợ    su t l i

ụ ầ ư ậ ủ nhu n trung bình c a danh m c đ u t là:

50% . 18,3% + 50% . 19,102%  = 18,701%

Bài 18

ủ ổ ế ậ ợ ọ a. L i nhu n kì v ng c a c  phi u A:

= = 0,25 . (­8,2) + 0,5 . 12,3 + 0,25 . 25,8 = 10,55%

ủ ổ ế ậ ọ ợ L i nhu n kì v ng c a c  phi u B:

= = 0,25 . (­15,5) + 0,5 . 20,5 + 0,25 . 32,5 = 14,5%

ẩ ỷ ấ ộ ệ ờ ủ ổ ế b. Đ  l ch chu n t  su t sinh l i c a c  phi u A:

ỷ ộ ệ T ấ     su t Đ  l ch so Bình Xác   su tấ Xác   su tấ

i)

sinh l iờ ớ v i   t ỷ ệ    l ph ngươ ả x y ra ( P bình

ươ (%) sinh l i kờ ỳ ộ ệ đ  l ch ph ng   đ ộ

i ­

v ngọ l ch ệ ( )2

i  ­

i ­

Pi  .   ( ( )

­ 18,75 1,75 15,25 351,5625 3,0625 232,5625

0,25 0,5 0,25 1,0 ­ 8,2 12,3 25,8 T ngổ )2 87,89 1,53 58,14 147,56

VAR (A) = = = 147,56

 = = 12,15

ẩ ỷ ấ ộ ệ ờ ủ ổ ế Đ  l ch chu n t  su t sinh l i c a c  phi u B:

i)

i ­

i ­

i ­

Xác su tấ ộ ệ Đ  l ch so bình Bình ớ ỷ ệ  v i t l ỷ ấ   T  su t ươ ph ng đ ộ ph ngươ Xác su tấ sinh l i kờ ỳ sinh l iờ l chệ ộ ệ đ  l ch ả x y ra ( P v ngọ (%) Pi . ( ( )2 ( )

­ 30 6 18 900 36 324

­ 15,5 20,5 32,5 T ngổ 0,25 0,5 0,25 1,0 )2 225 18 81 324

VAR (B) = = = 324

 = = 18

ụ ầ ư ồ ế ế ổ ổ c. Khi danh m c đ u t g m 40% c  phi u A và 60% c  phi u B thì ta có t ỷ ấ    su t

ờ ổ ư ế ổ sinh l i c  phi u thay đ i nh  sau:

Xác su tấ 0,25 0,5 0,25

ỷ ấ ờ ổ ế ­ 3,28 4,92 10,32 T  su t sinh l i c  phi u A

ỷ ấ ờ ổ ế ­ 9,3 12,3 19,5 ( r’A = rA . 40%) T  su t sinh l i c  phi u B

( r’B = rB . 60%)

ỷ ấ ờ ủ ­ 12,58 17,22 29,82 T  su t sinh l i c a danh m c đ u t ụ ầ ư

( r = r’A + r’B) Ta có:

ỷ ấ ờ ụ ầ ư ủ ọ T  su t sinh l i kì v ng c a doanh m c đ u t là:

= = 0,25 . (­12,58) + 0,5 . 17,22 + 0,25 . 29,82 = 12,92%

ẩ ủ ộ ệ Đ  l ch chu n c a doanh m c đ u t ụ ầ ư :

ỷ ộ ấ T   su t   sinh ệ Đ   l ch   so Bình   ph ngươ Xác   su tấ ấ Xác   su t   bình

ươ ờ l i (%) ớ ỷ ệ v i t l sinh ộ ệ đ  l ch ả x y ra ph ng   đ ộ

i ­

ờ ỳ ọ l i k  v ng ( Pi) l chệ ( )2

) Pi . ( )2

( i ­  ­ 25,5 4,3 16,9 650,25 18,49 285,61

i ­  162,56 9,245 71,4 243,205

­ 12,58 17,22 29,82 T ngổ 0,25 0,5 0,25 1,0

ậ V y VAR = = = 243,205

 = = 15,6

Bài 19

ờ ỳ ọ ế ủ ổ i k  v ng c a c  phi u A: ỷ ấ a. T  su t sinh l

= = 0,3 . 0,1 + 0,4 . 0,15 + 0,3 . 0,2 = 0,15 = 15%

ỷ ấ ờ ỳ ọ ế T  su t sinh l ủ ổ i k  v ng c a c  phi u B:

= = 0,3 . 0,05 + 0,4 . 0,13 + 0,3 . 0,25 = 0,142 = 14,2%

ẩ ủ ỷ ấ ộ ệ ờ ỳ ọ ế su t sinh l ổ i k  v ng c  phi u A: b. Đ  l ch chu n c a t

= =

=

= 0,039 = 3,9%

ẩ ủ ỷ ấ ộ ệ ờ ỳ ọ ế Đ  l ch chu n c a t su t sinh l ổ i k  v ng c  phi u B:

= =

=

= 0,078 = 7,8%

ạ ổ ỷ ấ ờ ỳ ọ ể su t sinh l i k  v ng nên đ  so sánh ế c. Do hai lo i c  phi u này không có cùng t

ứ ộ ủ ệ ố ươ ả m c đ  r i ro ta ph i đi tính h  s  ph ng sai.

ệ ố ươ ủ ổ ế H  s  ph ng sai c a c  phi u A:

CV (A) = = = 0,26

ệ ố ươ ế H  s  ph ủ ổ ng sai c a c  phi u B:

CV (B) = = = 0,55

ậ Nh n xét:

ả ổ ộ ủ ế ơ CV (A) < CV (B) nên kho n c  phi u B có đ  r i ro cao h n.

Bài 20

ứ ụ Áp d ng công th c

V= + +...+ +

ủ ệ ệ ồ ế M nh giá c a 2 trái phi u A,B là 150 tri u đ ng

ệ ệ a. A.Rd= 12%, n=10 năm, MV=150 tri u, I= 18 tri u

V= + +...+ + =

V=18. 5,6502 +150.0,322=252,0256

ệ ệ B.Rd=12%, n=5năm, MV=150 tri u, I= 18 tri u

V= 18. 3,6048 + 150. 0,5674=  149,9964

ệ ệ b. A.Rd= 14%, n= 10 năm, MV= 150 tri u, I= 18 tri u

V= 18 . 5,2162 + 150. 0,2697= 134,3466

ệ ệ B.Rd= 14%, n=5 năm, MV= 150 tri u, I=18 tri u

V= 18. 3,4332 + 150. 0,5194= 139,7076

ệ ệ c. A.Rd= 9%, n= 10năm, MV= 150 tri u, I= 18 tri u

V= 18. 6,4176 + 150. 0,4224=178,8768

ệ ệ B.Rd= 9%, n=5năm, MV= 150 tri u, I=18 tri u

V= 18. 3,8896+ 150. 0,6499= 167,4978

ủ ế ạ ấ ơ ơ ờ d. Trái phi u A có r i ro h n vì có th i gian đáo h n lâu h n. Khi lãi su t th ị

ườ ủ ế ạ ổ ơ ờ tr ẽ ế   ng thay đ i, trái phi u nào có th i gian đáo h n dài h n thì giá c a nó s  bi n

ơ ạ ộ đ ng m nh h n.

Bài 21

ệ ệ Ta có: I=12 tri u, rd= 12%, MV=120tri u, n=10

A. Giá phát hành trái phi uế

B. V=

+ +...+ + =

V= 12. 5,6502 + 120. 0,322= 106,4424

ế ỷ ệ t  l chi phí phát hành trái phi u là 1%

ừ ế ta có: giá trái phi u sau khi đã tr  đi chi phí phát hành là

P=  106,4424 (1­1%)= 105,38

ế ủ ố ộ Chi phí huy đ ng v n băng trái phi u c a công ty

V= + +...+ + = 105,38

ế ượ ấ ấ ơ ớ b. trái phi u đ ầ   ệ c phát hành v i giá th p h n m nh giá vì lãi su t mà các nhà đ u

ế ấ ơ ỏ ư t đòi h i cao h n lãi su t trái phi u.

Bài 22

ậ ượ ề ỗ ỳ ố Ti n lãi nh n đ c cu i m i k

I= 1,5 . 10%= 0,15 tri uệ

ế ạ ể ờ Giá trái phi u t i th i đi m sau 5 năm là:

V= 0,15. 3,8896 + 1,5. 0,6499= 1,55829

ị ươ ủ ề ầ ư ỗ ỳ ằ ố Giá tr  t ng lai c a ti n lãi đ u t sau 5 năm cu i m i k   b ng nhau là:

FV=  A. = 0,15. = 0,89775

ổ ượ ố ề T ng s  ti n thu đ c sau 5 năm

1,55829+ 0,89775= 2,45604

Bài 23

ế ổ Giá c  phi u KDC

V= D0(1+g)/ (re­g)=  1200(1+0,12)/(0,15­0,12)= 44800

Bài 24

ế ổ Giá c  phi u REE:

V= D0(1+g)/ (re­g)= (10000. 0,2)(1+0,1)/(0,18­0,1)=27500

BÀI 25

Ta có : g1 = 14%,  g2 = 12% , g3= 10% , Do= 2000, re = 12%

ế ị ổ A,  Đ nh giá c  phi u VNM

V = + + +

= + + +

= + + +

=  120145,66

ị ổ ế B, Giá tr  c  phi u VNM

V = + + + + +

= + + + + + =  52771,76

BÀI 26

MV = 100000 , n = 10

ỗ ỳ ố ị ề Ti n lãi c  đ nh m i k : I  = 12% . 100 000 = 12 000

ế ạ ị ể ằ ờ A, Giá tr  trái phi u t i th i đi m giao bán b ng :

V = + + + … +

= + . 12 000

= 100 000 . 0,5132 + 12 000 . 4,8684

= 109 740,8 đ ng ồ

ư ậ ỏ ơ ầ ư ế ế ị Nh  v y giá tr  trái phi u nh  h n giá giao bán trái phi u nên nhà đ u t không

ế nên mua trái phi u này

ế ả ấ ố ỉ B, N u lãi su t gi m xu ng ch  còn là 8%/ năm thì lúc này ta có:

ỗ ỳ ố ị ề ồ Ti n lãi c  đ nh m i k  : I = 8% . 100 000 = 8000 đ ng

ế ệ ằ ậ V y m nh giá trái phi u lúc này b ng :

V = + . 8000

= 100 000 . 0,5132 + 8 000 . 4,8684 = 90 267,2 đ ngồ

ư ậ ỏ ơ ị ườ ế ệ Nh  v y m nh giá trái phi u nh  h n giá giao bán trên th  tr ầ   ng nên nhà đ u

ế ư t không nên mua trái phi u này

BÀI 27

ứ ổ ứ ồ ồ ổ ế M c c  t c D = 2100 đ ng/ c  phi u , g = 8%/năm  , MV = 47500 đ ng

ỷ ấ ợ ầ ư ủ ầ ậ A, T  su t l i nhu n yêu c u re c a nhà đ u t

Ta có: V = =

re = + g = + 8%

= 12,77%

ị ủ ổ ế ế ằ B, N u re = 16% khi đó giá tr  c a c  phi u b ng:

V = = =

= 28350 đ ng ồ

BÀI 28

STB: DO = 1400 , g = 0%

PVF : Do = 1800 , g = 10% và g = 6%

REE: Do =1200 , g = 12%, 10%  và 0%

ị ổ ế ằ A, Giá tr  c  phi u b ng

ổ ế * C  phi u STB

V = = = =  9655,17 đ ng ồ

ế ủ ổ * C  phi u c a PVF

V = +

= +

= 1729,332 + 1661,3784 + 1596,08196 + 19904,08

= 24890,87

ị ổ ế * Giá tr  c  phi u REE

V= + +

= + +

= + 144. 1,1 . 0,8734 + 144. 0,7628 . 1,21 + 144. 1,3310 . 0,6662 + 144.

0,5818. 1,4641 + 144. 1,6105. 0,5081 + 144. 0,4438. 1,7716 +

= 1659,2 đ ng ồ

ế ỷ ấ ợ ứ ằ ầ ậ B, N u t su t l i nhu n yêu c u re tăng thêm 1 m  c b ng 5,5% hay re = 20% thì

ta có:

ằ ổ ế * Giá c  phi u STB b ng

V = = = = 7000 đ ng ồ

ằ ổ ế * Giá c  phi u PVF b ng

+ V =

+ =

= 1649,99 + 1512,49 + 1386,45 + 10497,4  = 15046,33 đ ng ồ

ị ổ ế * Giá tr  c  phi u REE

V= + +

= + +

= 144. 0,8333 + 144. 1,1 . 0,8333 + 144. 0,69444. 1,21 + 144. 0,5787. 1,331 + 144.

0,48225 . 1,4641 + 144. 0,40188 . 1,6105   + + 144 . 0,3349 .

1,7716

= 1191,39

Bài 30

ạ ủ ị Giá tr  còn l ả i c a tài s n là: 360­2. =240

ị ỗ B  l khi bán là: 15­240= ­90

ế ệ ế ề ộ Ti t ki m ti n n p thu : 540­150­25%.90=367,5

ΔPrt =[ (T2 – T1) ­ (C2 –C1) ­ (KH2­KH1)].(1­t)

Ỉ 2007 2008 2009 2010 2011 2012

CH  TIÊU ầ ư 1. Chi đ u t ế 2.   Mua   thi XDCB ị ả   t   b   s n ­ 3200 ­12300

xu t ấ ố ư ộ 3. V n l u đ ng ­1600 ­1600 ­2800

ả 4. Doanh thu thu n ầ ấ   5.   Chi   phí   s n   xu t 10000 ­5400 16000 ­8500 40000 ­20000 40000 ­20000 40000 ­20000

ự ế tr c ti p  6. Chi phí QLDN và ­800 ­1600 ­4000 ­4000 ­4000

ấ

ả bán hàng  7. Kh u hao TSCD  ề   8. Chi phí tr  lãi ti n 3100 ­620 3100 ­465 3100 ­310 3100 ­165 3100 ­165

ậ ợ vay  9.   L i   nhu n   tr ướ   c ­1580 735 9790 12735 12735

ậ ợ thuế ế 10. Thu  TNDN  11.   L i   nhu n   sau (­1520) 0 ­1580 183,75 551,25 2447,5 7342,5 3183,75 9551,25 3183,75 9551,25

ề (­1520) 1520 3651,25 10442,5 12651,25 12651,25

ệ ầ thuế ầ 12. Dòng ti n thu n 13. Hi n giá thu n (­155500) 25416,25

=56,25 tri uệ

ΔKH = KH2 – KH1 =75 tri uệ

ầ ư ả ệ ầ ầ ề Kho n ti n đ u t thu n đ u năm là: 367,5 tri u

ề ủ ự ệ ệ ầ ố Dòng ti n c a d  án 3 năm đ u là 131, 75 tri u và năm cu i là 206,75 tri u

ế 2. N u r =12% thì

ế ị ớ Công ty nên mua thi t b  m i này

1. V i rớ 1 = 12% thì NPV1 = 80,013

V i rớ 2 = 22% thì NPV2 = ­5,33

IRR = 12%+ (22% ­12%). 80,013/(80,013 + 5,33) =21,37%

Bài 29

ả ử ừ ả ụ ệ ấ s  doanh thu t s n xu t ph  ki n này là 600000 USD . Ta có Bài 31  Gi

ỉ Ch  tiêu

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

V n CĐố

­150000

V n LĐố

­30000

­30000

­30000

­30000

­30000

­30000

­30000

­30000

­30000

­30000

CPSX

­450000

­450000

­450000

­450000

­450000

­450000

­450000

­450000

­450000

­450000

ự ế tr c ti p

Doanh thu

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

600000

KHTS

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

18750

TNTT

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

101250

TNST

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

75937,5

Dòng  ti nề

­150000

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

94687,5

thu nầ

ọ ự Nên ch n d  án này

Bài 32

ơ ị Đ n v : Nghìn USD

2 3 4 5 6 7 8 9 10

0 550 1 1050

260 310 360 400 400 400 400 400 400 Năm ố ầ ư V n đ u t ề Dòng   ti n   thu

đ cượ

ớ a. V i r =15% thì:

ậ ự ấ  Ch p nh n d  án.

ớ b. V i r = 15% thì NPV = 8,7325 nghìn USD

ớ V i r = 17% thì NPV  = ­0,10569 nghìn USD

IRR = 15% + ( 17%­15%).8732,5/(8732,5+105,69) = 15,1%

ế c. N u r = 12% thì NPV là:

ậ ự ấ  Ch p nh n d  án.

ố ủ ự ế ờ d. N u th i gian hoàn v n c a d  án không quá 7 năm

ầ ư ố Năm Dòng   ti nề Dòng ti nề V n đ u t ả    còn ph i

ấ chi thu h i cu i năm t kh u

ủ ự c a d  án (550) (1050) 260 310 360 400 400 400 400 ế (550) (913,043) 196,597 269,565 205,831 198,87 172,931 150,375 130,76 ồ ố (1463,034) (1463,034) 1266,446 996,881 791,05 601,18 428,249 277,874 147.117 0 1 2 3 4 5 6 7 8

ồ ế ố ầ ư ư ẫ ấ ớ V i r =15% ta th y trong 7 năm thì công ty v n ch a thu h i h t v n đ u t nên

ầ ư ể ọ ự không th  ch n d  án đ u t này

ớ

e. V i r = 12% , ta có:

ố ầ Năm Dòng   ti nề Dòng ti nề V n   đ u   t ư

ế ấ ủ ự c a d  án chi t kh u ả còn   ph i   thu

ồ

(550) (1050) 260 310 360 400 400 (550) (937,5) 207,27 220,652 228,787 226,97 202,652 ố h i cu i năm (1487,5) (1487,5) 1280,23 1059,578 830,791 603,821 401,169 0 1 2 3 4 5 6

400 400 180,094 161,553 221,075 59,522 7 8

ồ ố ư ẫ ờ ớ ồ ế ố   V i r =12% và th i gian thu h i v n là 7 năm thì công ty v n ch a thu h i h t v n

ọ ự ầ ư ầ ư đ u t nên công ty không nên ch n d  án đ u t này

Bài 33

B>NPVA

ọ ự ạ ừ ầ ư ứ ự ế N u hai d  án lo i tr  nhau thì nên ch n d  án đ u t th  2 vì NPV

Bài 34

ự a. D  án A

ờ Năm ề ủ   Dòng ti n c a Dòng ti nề V n đ u t ố ầ ư Th i gian thu

ế ấ ả ồ ế d  ánự chi t kh u ầ c n ph i thu h i lũy k

3

ố ồ h i cu i năm (200) 200 130,12 72,979 27,205

27,205/35,6

(200) 0 80 70 60 50 40 (200) 0 69,88 57,141 45,775 35,65 26,65 0 1 2 3 4 5 6 = 0,763

TA= 3 + 0,763 . 12 = 3 năm 9,2 tháng

ự D  án B

ố ờ Dòng ti nề V n đ u t ầ ư ầ    c n Th i gian Dòng ti nề ả ồ Năm chi tế ố   ph i thu h i cu i ồ thu h i lũy ủ ự c a d  án kh uấ năm

kế 0 (100) (100) (193,46)

4 (193,46) 193,46 144,482 91,079 41,169 7,849

7,849/24,91

1 2 3 4 5 6 7 8 (100) 0 60 70 70 50 40 40 (93,46) 0 48,978 53,403 49,91 33,32 24,91 23,28 = 0,315

TB = 4+0,315.12 = 4 năm 3,78 tháng

ớ b. V i r = 10%/năm

A > NPVB

ọ ự ạ ừ ự ế N u hai d  án lo i tr  nhau thì ch n d  án A vì NPV

ớ ự c. V i d  án A

V i rớ 1 = 10% thì NPVA1 = 13,31

V i rớ 2 = 15% thì NPVA2 = ­8,07

IRRA = 10+(15 ­10).13.31/(13,31+8,07) = 13,11%

ớ ự V i d  án B

V i rớ 1 = 10% thì NPVA1 = 10,3

V i rớ 2 = 15% thìNPVB2 = ­ 29,454

IRRB = 10+ (15­10).10,3/(10,3+29,454) = 11,3%

Bài 35

ầ ư ả ầ ủ ự Kho n đ u t thu n c a d  án: = 250 – 50 x (1­25%) = 212, 5

ấ Kh u hao hàng năm = 250 : 5 = 50

ị Giá tr  thanh lý TSCĐ ròng = 5 x (1 – 25%) = 3, 75

ề ủ ự Dòng ti n c a d  án là

ợ Năm sử ậ   L i nhu n

ướ ế tr Dòng ti nề

c thu 10 20 20 18 10 57,5 65 65 63,5 61,25 d ngụ 1 1 3 4 5

Bài 36

ề ấ ế ự ệ ậ Hai nhà cung c p trên đ u ko mang l ạ ợ i l ọ   i nhu n cho doanh nghi p. N u l a ch n

B > NPVA

ệ ấ ấ ộ ọ m t trong hai nhà cung c p thì doanh nghi p nên ch n nhà cung c p B vì NPV

Bài 37

1. Tính NPV

ầ ư ả ầ ủ ự ề Kho n ti n đ u t thu n c a d  án = 12.000.000 – 800.000 x (1­25%) = 11.400.000

ầ ư ớ ề ầ Dòng ti n thu n tăng lên hàng năm do đ u t m i = 3.000.000 + (12.000.000 ­

1.000.000)/10 = 3.020.000

ự ế ề Dòng ti n khi k t thúc d  án = 3.020.000 + 10.000 x (1­25%) = 3.027.500

ự ọ ươ ế ớ Vì NPV > 0 nên l a ch n ph ng án máy m i thay th  máy cũ.

2. Tính IRR

ch n rọ 1 = 11%  , NPV= 6.388.122,06

Ch n rọ 2 = 15%, NPV= ­241.464,86

ự ọ ươ ầ ư IRR=14,85% >11% nên l a ch n ph ng án đ u t này.

Bài 38

1

2

3

4

5

0

(152, 5)(166, 15) (181, 03)

(25)

60 60 60 60 60 40 40 40 40 40

500 x (1-25%)

ả ả ề Do công ty mua nhà nên không ph i tr  ti n thuê nhà hàng tháng là 60tr.  Đây đ ượ   c

ề ủ ề ệ ả ạ coi là kho n ti n thu v  c a công ty do vi c mua nhà mang l i.

ạ ế ệ ầ ỗ ượ Công ty cho thuê l ử ụ i ph n di n tích không s  d ng h t, m i năm thu đ c 40tr.

ề ậ ỗ V y dòng ti n m i năm là 100tr

ứ ế ạ ầ ớ ị Đ n năm th  5 công ty bán l i ngôi nhà v i giá tr  thu n là: 500 x (1­25%)

Vì NPV < 0 nên công ty không nên mua căn nhà này.

Bài 39

1. Tính NPV

LNTT = DT – CP = 4000 – (60% x 4000 + 600 + 400) = 600tr

LNST = LNTT x (1 ­ 25%) = 600 x (1 – 25%) = 450tr

ầ ừ ứ ứ ế ề Dòng ti n thu n t năm th  1 đ n năm th  4: 450+400= 850tr

ứ ề ầ Dòng ti n thu n năm th  5: 450+400+600+15x(1­ 25%)= 1461.25tr

2. Tính IRR

Ch n ọ r1 = 20%, NPV1= 187.67

r2 = 25%, NPV2 = ­113.818

= 23,11%  ( > r2 = 20 % )

ọ ự ậ V y công ty nên ch n d  án này.

Bài 40

ố ệ ả a. Ta có b ng s  li u:

ỉ Ch  tiêu Năm3 Năm4 Năm5 Năm6 Năm7

Năm 0 Năm 1 Năm 2 (5.600) (2.400)

12.000 (8.400) (1.800) (800) 1.000 (250) 750 12.000 (8.400) (1.800) (800) 1.000 (250) 750 12.000 (8.400) (1.800) (800) 1.000 (250) 750 12.000 (8.400) (1.800) (800) 1.000 (250) 750 12.000 (8.400) (1.800) (800) 1.000 (250) 750 12.000 (8.400) (1.800) (800) 1.000 (250) 750

ồ TSCĐ ố ư ộ V n l u đ ng DT thu nầ CP BĐ CP CĐ ấ Kh u hao TSCĐ LNTT ế Thu  TNDN LNST ố ư   Thu   h i   v n   l u 12.000 (8.400) (1.800) (800) 1.000 (250) 750 2.400

ầ (8.000) 1.550 1.550 1.550 1.550 1.550 1.550 3.950

đ ngộ ề Dòng ti n thu n

2 = 15% các năm còn l

V i rớ 1 = 12% hai năm đ u, rầ iạ

NPV =    ­ CF0

=  +  +  +  +  +  +  ­ 8.000 = ­ 549,37 (trđ)

b. Tìm IRR.

Ch n rọ 1 = 12 % thì NPV1 = 134,13 trđ

Ch n rọ 2 = 15% thì NPV2 = ­ 649,1 trđ

Suy ra IRR = r1 + (r2 ­ r1) x    = 12% + (15% ­12%) x                                     = 12,5%

ự ự ệ Không nên th c hi n d  án vì ta có NPV = ­ 549,37 (trđ) và IRR = 12,5% <  chi phí

ố ử ụ s  d ng v n.

Bài 41

ự Xét d  án A

Năm

ỉ Ch  tiêu 0 1 2 3

ố V n ĐT (350)

ự D   toán   dòng 50 150 200

thu nh pậ

Ta có NPV(A) =       ­ CF0

=   +  +  ­ 350 = ­ 43, 415

ự D  án B:

Năm

0 1 2 3 ỉ Ch  tiêu

ố (350) V n ĐT

ự D   toán   dòng 80 180 140

thu nh pậ

Ta có NPVB=  +  +  ­ 350 = ­ 35,42

ấ ả ỏ ơ ự ề Ta th y c  hai d  án đ u có NPV nh  h n 0

ọ ự ạ ỏ Suy ra lo i b , không ch n d  án nào.

Bài 42

F=2.5 tỷ

Q= 550.000 (sp)

ế ổ Chi phí bi n đ i = 65% Q.P

ứ ừ T  công th c EBIT = Q.P – (F+65% Q.P) = 35% Q.P – F

P=   =  = 15.325 (sp).

ể ố Đi m hòa v n:

QBE =  =  = 250.973 (sp).

BE x P = 250973 x 15325 = 3.846.153,85 (đ)

ố Doanh thu hòa v n =  Q

Bài 43

ố ủ ế ấ ố ố K t c u v n c a công ty: 45% v n vay, 55% v n góp

ầ ố ố Nhu c u v n 800 (trđ) : v n vay = 45% x 800 = 360 trđ

ố v n góp = 55% x 800 = 440 trđ

Doanh thu = 5.800 trđ nên EBIT = 0.15 x 5.800 = 870 trđ

 LNST = 870 x (1 ­ 25%) = 652,5 trđ

ầ ư ợ ậ L i nhu n tái đ u t : 60% x 652,5 = 391,5 trđ

ệ ầ ớ Doanh nghi p c n phát hành thêm CPT m i = 440 ­ 391,5 = 45,5 trđ

ể ạ ầ ư ử ụ Chi phí s  d ng LN đ  l i tái đ u t :

re =   + g =   + 3% = 28,75%

re m =   + g =   + 3% = 31,3%

ử ụ ố ế Chi phí s  d ng v n vay sau thu :

có rdt = 9,5%  nên rd = 9,5% x (1 ­ 25%) = 7,125%

ử ụ ủ ố Chi phí s  d ng v n bình quân c a công ty là:

WACC = 45% x 7,125% +   x 28,75% +   x 31,3% = 19,17%

WACC1 = 45% x 7,125% + 55% x 28,75% = 19,02%

WACC2 = 45% x 7,125% + 55% x 31,3% = 20,42 %

Bài 44

F = 5 tỷ

V= 175.000 đ/sp

P = 255.000 đ/sp

ả ượ ủ ố a. S n l ng hòa v n hàng năm c a công ty

QBE =  = (5 x 109) : (255000 ­ 175000) = 62500 (sp)

ủ ố Doanh thu hòa v n hàng năm c a công ty

DT = P x  QBE = 62500 x 255000 = 15,9 tỷ

ế b. N u V’ = 165000 sp

BE =  =

= 55556 sp

Q’

BE = 55556 x 255000 = 14,2 tỷ

DT = P x  Q’

ả ượ ư ế ả ổ ố ố ẽ ả Nh  chi  phí bi n đ i gi m xu ng thì s n l ng và doanh thu hòa v n s  gi m đi

ộ ượ m t l ng: 62500 ­ 55556 = 6944 sp

ố ẽ ả ộ ượ ỷ Doanh thu hòa v n s  gi m đi m t l ng 15,9 ­ 14,2 = 1,7 t

ố ị ế ỷ c. N u chi phí c  đ nh tăng lên F’ = 5,5 t

Q’’BE =   =   = 68750 sp

DT = Q’’BE x P = 68750 x 255000 = 17,5 tỷ

ư ậ ố ị ả ượ ế ố ượ Nh  v y n u chi phí c  đ nh tăng lên, s n l ẽ ng hòa v n s  tăng lên 1 l ng:

68750 ­ 62500 = 6250 sp

ố ẽ ượ ỷ Doanh thu hòa v n s  tăng lên 1 l ng 17,5 ­ 15,9 = 1,6 t

ạ ộ ẩ ở ứ d. Đòn b y ho t đ ng ụ  m c tiêu th  Q = 90000sp

DOL =  =  = 3,27

ụ ế ố ừ ứ ổ ượ e. N u doanh s  tiêu th  tăng 12% t m c 90000 (sp) thì EBIT thay đ i 1 l ng =

3,27 x 12% = 39,24 %.

Bài 45

ứ ộ ổ ủ ỉ ợ ỗ ổ ủ ế ậ ổ a) M c đ  thay đ i c a ch  tiêu l i nhu n ròng c a m i c  phi u ph  thông (EPS)

ủ ề ủ ả ạ ẩ ộ ế do tác đ ng c a đòn b y tài chính trong c  3 tình tr ng c a n n kinh t

ệ ồ ĐVT: tri u đ ng

ề ề ề ỉ Ch  tiêu N n   kinh   t ế N n   kinh   t ế N n   kinh   t ế

suy thoái tăng   tr ngưở tăng   tr ngưở

bình th ngườ nhanh

ợ ướ I.Tính   l ậ i   nhu n   tr c   lãi

ố ị ế

ổ ổ ổ vay và thuế 1.Doanh thu thu nầ 2.T ng chi phí c  đ nh ổ 3.T ng chi phí bi n đ i 4.T ng chi phí SXKD 2750 750 1787,5 2537,5 5250 750 3412,5 4162,5 7250 750 4712,5 5462,5

ậ ợ ướ 5. L i nhu n tr c lãi vay và 212,5 1087,5 1787,5

thuế II.   Tính   EPS   trong   tr ngườ

ợ

ậ ợ ố ử ụ h p không s  d ng v n vay ướ c lãi vay và 1.L i nhu n tr 212,5 1087,5 1787,5

ậ ướ ế

thuế ề 2.Lãi ti n vay ợ 3.L i nhu n tr ế 4.Thu c thu ậ   thu   nh p   doanh 0 212,5 53,125 0 1087,5 271,875 0 1787,5 446,875

ế

ỗ ợ nghi pệ ậ ợ 5. L i nhu n sau thu ậ L i   nhu n   trên   m i   c ổ 159,375 0,0007 815,625 0,0036 1340,625 0,0059

ầ

ph n(EPS) III.Tính   EPS   trong   tr ngườ

ợ ử ụ ố h p   có   s d ng   v n   vay

ậ ướ 50% ợ 1.L i nhu n tr c lãi vay và 1087,5 1087,5 1787,5

ướ ợ c thuê thu

ậ thuế ề 2.Lãi ti n vay (12%) ế ậ 3. L i nhu n tr ế 4.   Thu   thu     nh p   doanh 135 77,5 19,375 135 952,5 238,125 135 1652,5 413,125

ế nghi pệ ậ ợ 5. L i nhu n sau thu 58,125 687,375 1212,375

ậ ỗ ợ L i   nhu n   trên   m i   c ổ 0.00052 0,006 0,01

ầ ph n(EPS)

ấ ả b) Qua b ng trên ta th y:

ề ề ệ ế ưở ệ *) Trong đi u ki n n n kinh t tăng tr ng nhanh, doanh nghi p đ t đ ạ ượ ợ   i c l

ướ ệ ử ụ ế ẩ ơ ậ nhu n tr c lãi vay và thu  cao h n, vi c s  d ng đòn b y tài chính đã làm cho EPS có

ưở ớ ườ ề ơ ư ậ ợ ộ ố t c đ  tăng tr ng cao h n nhi u so v i tr ề   ố ng h p không vay v n. Nh  v y, khi n n

ế ưở ằ ộ ợ kinh t tăng tr ố ng nhanh, công ty nên huy đ ng v n theo cách tài tr  50% b ng v n c ố ổ

ầ ằ ổ ố ph n ph  thông và 50% b ng v n vay.

ệ ề ề ế ợ ướ ế ấ *) Trong đi u ki n n n kinh t suy thoái, l ậ i nhu n tr c thu  và lãi vay th p thì

ệ ử ụ ẽ ả ẩ ộ   vi c s  d ng đòn b y tài chính s  làm cho EPS gi m sút. Do đó, công ty nên huy đ ng

ố ổ ầ ằ ằ ợ ổ ố v n b ng cách tài tr  100% b ng v n c  ph n ph  thông

c)  Ta có: EPS =

→ =

ụ Áp d ng vào bài ta có:

=

→ EBIT*112500 = (EBIT – 135)*225000

→ ệ ồ EBIT = 270 (tri u đ ng)

Bài 46

ứ ộ ổ ủ ỉ ợ ỗ ổ ủ ế ậ ổ a) M c đ  thay đ i c a ch  tiêu l i nhu n ròng c a m i c  phi u ph  thông (EPS)

ủ ề ủ ả ạ ẩ ộ ế do tác đ ng c a đòn b y tài chính trong c  3 tình tr ng c a n n kinh t

ệ ồ ĐVT: tri u đ ng

ề ề N n kinh t ế N n kinh t ế ề N n kinh t ế tăng tr ngưở tăng tr ngưở ỉ Ch  tiêu suy thoái bình th ngườ nhanh

ợ ướ I.Tính   l ậ i   nhu n   tr c   lãi

vay và thuế 1.Doanh thu thu nầ 3500 6500 8500

ố ị ế

ổ ổ ổ 2.T ng chi phí c  đ nh ổ 3.T ng chi phí bi n đ i 4.T ng chi phí SXKD 570 2275 2845 570 4225 4795 570 5525 6095

ậ ợ ướ 5. L i nhu n tr c lãi vay và 655 1705 2405

thuế II.   Tính   EPS   trong   tr ngườ

ợ

ậ ợ ử ụ ố h p không s  d ng v n vay ướ c lãi vay và 1.L i nhu n tr 655 1725 2405

thuế ề 2.Lãi ti n vay 0 0 0

ậ ợ ướ ế 3.L i nhu n tr c thu 655 1705 2405

ế 4.Thu ậ   thu   nh p   doanh 163,75 426,25 601,25

ế nghi pệ ậ ợ 5. L i nhu n sau thu 491,25 1278,75 1803,75

ổ ứ ổ ế ư 6. C  t c c  phi u  u đãi 98 98 98

ậ ỗ ợ L i   nhu n   trên   m i   c ổ 0,0014 0,0042 0,0061

ầ

ph n(EPS) III.  Tính EPS trong tr ngườ

ợ ử ụ ố h p   có   s d ng   v n   vay

ậ ướ 50% ợ 1.L i nhu n tr c lãi vay và 655 1705 2405

ề thuế 2.Lãi ti n vay (10%) 105 105 105

ậ ợ ướ ế 3. L i nhu n tr c thuê thu 550 1600 2300

ế ậ 4.   Thu   thu     nh p   doanh 137,5 400 575

ế 412,5 nghi pệ ậ ợ 5. L i nhu n sau thu 1200 1725

ổ ứ ổ ầ ư 98 6. C  t c c  ph n  u đãi 98 98

ậ ỗ ợ L i   nhu n   trên   m i   c ổ 0,0018 0,0063 0,0093

ầ ph n(EPS)

ả ấ b)Qua b ng trên ta th y:

ệ ề ề ế ưở ườ ệ *) Trong đi u ki n n n kinh t tăng tr ng bình th ng, doanh nghi p đ t đ ạ ượ   c

ướ ệ ử ụ ế ẩ ơ ợ l ậ i nhu n tr c lãi vay và thu  cao h n, vi c s  d ng đòn b y tài chính đã làm cho

ố ộ ưở ớ ườ ề ơ ố ợ EPS có t c đ  tăng tr ng cao h n nhi u so v i tr ư ậ   ng h p không vay v n. Nh  v y,

ề ế ưở ầ ộ ố khi n n kinh t tăng tr ng nhanh, công ty nên vay v n m t ph n.

ề ề ệ ế ệ ử ụ ẩ *) Trong đi u ki n n n kinh t suy thoái vi c s  d ng đòn b y tài chính làm cho

ằ ầ ố ộ ố ộ EPS tăng lên. Do đó, công ty nên huy đ ng v n b ng cách vay m t ph n v n.

c) Ta có: EPS =

→ =

→ =

ụ Áp d ng vào bài ta có:

=

→ EBIT*175000 = (EBIT – 105)*280000

→ EBIT = 280 (trđ)

Bài 47

ứ ộ ạ ộ ẩ ộ ạ ứ ả ượ ủ a) M c đ  tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng t i m c s n l ng Q: =

ả ẩ Ta có: = = = 28125 (s n ph m)

ứ ạ T i m c Q = 160000

→ = = 1,21

ứ ệ ả ạ Ý nghĩa: T i m c Q = 160000, khi doanh nghi p tăng lên hay gi m đi 1% s n l ả ượ   ng

ố ơ ướ ẽ ế ả thì s  l ậ i nhu n tr c thu  và lãi vay s  tăng lên hay gi m đi 1,21%.

b) Ta có:

=

I = 0,12*1200 = 144 (trđ)

ứ ạ T i m c EBIT = 240 (trđ)

→ = = 2,5

ứ ệ ả ặ ạ Ý nghĩa: T i m c EBIT = 240 (trđ) thì khi doanh nghi p tăng ho c gi m s  l ố ợ   i

ậ ỷ ấ ợ ủ ở ữ ẽ ậ ả ặ ố nhu n này thì t su t l i nhu n trên v n ch  s  h u s  tăng thêm ho c gi m đi

2,5%.

ứ ả ượ ạ ẩ ả ng 165000 s n ph m ta có: c) T i m c s n l

= = = 1,2

= = = 1,07

= DOL*DFL = 1,2*1,07 = 1,284

ứ ả ượ ệ ẩ ả ạ Ý nghĩa: T i m c s n l ả   ng Q =165000 s n ph m, khi doanh nghi p tăng hay gi m

ậ ầ ổ ườ ả ả ượ s n l ng 1% thì t ỷ ấ ợ  su t l i nhu n trên c  ph n th ng tăng hay gi m 1,284%

Bài 48

ả ượ

a) S n l

ủ ng hàng tháng c a công ty là : Q = = 4400(sp)

→ ổ ủ ế Chi phí bi n đ i c a côn6g ty: V = 1,5*4400 = 6600( trđ)

→ ố ị Chi phí c  đ nh:  F = DT­ LNTT­ CPBĐ

= 8800­ ­ 6600 = 1880 (trđ)

ả ượ ủ ố b) S n l ng hòa v n hàng tháng c a công ty

= 3760 (SP) = =

ố Doanh thu hòa v n hàng tháng là: 3760*2 = 7520 (trđ)

c) Ta có:

=

ứ ộ ạ ộ ẩ ộ ạ ứ ả ượ i các m c s n l ng là: → M c đ  tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng t ủ

Q

4000 16,67 4400 6,87 4800 4,62 5200 3,61 6000 2,67

ồ ị Đ  th :

DOLQ

Q

ế ớ ầ ậ

d) Khi Q =

= 3760 thì DOL d n ti n t i vô t n

Khi Q = 0 thì DOL = 0

→ ế ớ ể ế ầ ố ợ Khi Q ti n càng xa đi m hòa v n thì DOL càng d n ti n t → i 1  l ạ   ậ i nhu n ho t

ủ ả ộ đ ng c a công ty càng gi m khi Q càng tăng

ế ớ ể ế ế ầ ầ ố Khi Q ti n càng g n đ n đi m hòa v n thì DOL càng d n ti n t i vô cùng l i→ ợ

ạ ộ ủ ậ nhu n ho t đ ng c a công ty càng tăng khi Q tăng

ứ ả ượ ạ ệ ạ ủ ề T i m c s n l ng hi n t i c a công ty Q = 4400 thì DOL = 6,875. Đi u này cho

ả ấ ố ợ ạ ộ ủ ậ th y: khi công ty tăng hay gi m doanh s  1% thì l i nhu n  ho t đ ng c a công ty

ả tăng hay gi m di 6,875%.

Bài 49

ứ ụ

a) Áp d ng công th c: EPS =

ủ ươ ạ ứ Ta có EPS c a các ph ng án t i m c EBIT = 1000000 là

ĐVT: 1USD

ươ ỉ Ch  tiêu Ph

ướ 1.EBIT 2. Lãi su t (I)ấ 3. LN tr c thu ế (1­2) 1 1000000 0 1000000 2 1000000 240000 760000 ng án 3 1000000 400000 600000 4 1000000 400000 600000

ế 4.Thu thu   nh ập 500000 380000 300000 300000

ế  (3 500000 380000 300000 300000 (3*50%) ậ ợ 5.L i nhu n sau thu

ế ư

0 500000 0 380000 0 300000 75000 225000 – 4) ổ ứ ổ 6.C  t c c  phi u  u đãi ường (5  ổ 7.LN c  đông th

ườ ng CP th ng

250000 2 175000 2,17 125000 2,4 75000 3 ­6) ố ượ 8.S  l 9.EPS (7/8)

Ta có:

=

→ = 0  EBIT = 0

=

= 0  khi EBIT = 240000

=

= 0 khi EBIT = 400000

=

= 0 khi EBIT = 550000

Đ  thồ ị

ứ ộ ủ ẩ ộ ấ ả ươ ạ b)M c đ  tác đ ng c a đòn b y tài chính cho t t c  4 ph ng án t ệ   i EBIT=1 tri u

USD

Ta có DFL =

ươ Ph ng án 1: = = 1

ươ Ph ng án 2: = = 1,32

ươ Ph ng án 3: = = 1,67

ươ Ph ng án 4: = = 2,22

ươ ố ử ụ ế ư ấ ợ ổ

c) Ph

ng án 4 là t t nh t: s  d ng 50% n  vay, 20% c  phi u  u đãi, 30% c ổ

ườ ứ ộ ủ ẩ ộ ế phi u th ng vì: m c đ  tác đ ng c a đòn b y tài chính = 2,22 và thu nh pậ

ầ ườ ươ ổ ròng 1 c  ph n th ng ấ = 3 là cao nh t trong các ph ng án.

Bài 50

ố ủ ơ ấ ư 1. Trong năm N ta có c  c u v n c a công ty nh  sau:

ơ ấ ạ ợ ố ồ ổ

­ C  c u n  dài h n trên t ng ngu n v n = 2800/5600 = 50%

ố ổ ầ ưở ổ ồ

­ V n c  ph n th

ố ng trên t ng ngu n v n = 2800/5600 = 50%

ạ ộ ệ ố ố ố   Do trong năm N doanh nghi p mu n tăng v n ho t đ ng lên 1400 trđ khi đó v n

ủ ố ợ ch  tăng lên: 50% . 1400 = 700trđ, v n vay tăng lên 70 trong đó l ậ i nhu n gi ữ ạ  l i là

ầ ư ủ ầ ả ậ ố ộ ể 280trđ đ  tái đ u t , do v y v n ch  c n ph i huy đ ng thêm là: 700­ 280 = 420trđ

ế ổ ườ ớ ừ ệ t vi c phát hành thêm c  phi u th ng m i.

ử ụ ử ụ ầ ố ố ổ ổ ầ   ổ 2. Tính chi phí s  d ng v n c  ph n ph  thông và chi phí s  d ng v n c  ph n

ớ ổ ớ ph  thông phát hành m i (re, re m i)

(cid:0) ử ụ ầ ổ ố ổ Chi phí s  d ng v n c  ph n ph  thông

Re= + g = + g = + 0.08 = 11.078%

(cid:0) ử ụ ố ớ ổ Chi phí s  d ng v n ph  thông phát hành m i:

Re m i =ớ + g = +0.08 = 12.443%

Trong đó: e là t ỷ ệ  l chi phí phát hành.

ố ổ ử ụ ậ ổ ầ V y chi phí s  d ng v n c  ph n ph  thông là: Re = 11.078%

ố ổ ử ụ ầ ậ ớ ớ ổ V y chi phí s  d ng v n c  ph n ph  thông phát hành m i là: Re m i = 12.443%

ợ ộ ộ ử ụ ủ ể ố ồ ị ử ụ   3. Tính đi m c a đô th  MCC khi s  d ng ngu n v n tài tr  n i b . Khi s  d ng

ợ ậ ử ạ ớ ử ụ ố ế h t 280trđ l i nhu n g i l i v i chi phí s  d ng v n là 11.078%

BPE  = =  560(tr)

ủ ể ị

4. Tính

theo đi m gãy c a đô th  MCC

(cid:0) = 50% . 11.078% + 50% . rdt(1­ t) = 5.539% + 3.75% = 9.289%

(cid:0) = . 11.078% + . 12.433% + . 10%(1­ 0.25) = 4.874%

+ 0.74658% + 3.75% = 9.37058%

Bài 51

ố V n vay: 40%

ố ổ ầ ườ V n c  ph n th ng: 60%

ấ ố ớ ạ Lãi su t v n vay: 10% /năm không gi ờ i h n th i gian vay

ầ ổ = 2$/ c  ph n/ năm

g = 4% / năm

ổ ầ  = 25$ / c  ph n

ừ ế ớ ổ P0m = 20$ (đã tr  chi phí phát hành c  phi u m i)

ế ấ ế Thu  su t thu  TNDN: 25%

ữ ạ ự ệ LN gi i d  tính năm nay: 180 tri u USD l

Yêu c u:ầ

(cid:0) ử ụ ể ợ ữ ạ ủ Tính đi m gãy s  d ng l ậ i nhu n gi i c a FEC? l

(cid:0) ể ướ ằ ố ợ Tính WACC theo đi m gãy tr c và sau khi FEC tài tr  tăng v n b ng ph ươ   ng

ứ ể ế ổ ớ ổ th c phát hành theo c  phi u ph  thông m i theo đi m gãy?

Gi i:ả

ử ụ ể ợ ữ ạ ủ Đi m gãy s  d ng l ậ i nhu n gi i c a FEC l

BPE = ệ = 300 (tri u USD)

ơ ị ệ Đ n v : tri u USD

ổ ồ ồ   T ng   ngu n Ngu n tài tr ỷ ọ ợ T  tr ng(%) Chi   phí   sử Chi   phí   sử

ụ ụ ố ố d ng v n(%) d ng   v n   k ố v n ớ     m i

ừ h.đ ngộ ế T  0 đ n 300

ố ợ ậ V n vay L i   nhu n   gi ữ 40% 60% 7.5% 12.32% ầ c u(%) 3% 7.392%

iạ l

10.392% Chi phí sử

ố ụ d ng   v n   bình

ở quân  ừ T  300 tr  lên

ố ổ 3% 8.64% V n vay C 40% 60% ầ   ph n 7.5% 14.4%

ườ th ớ ng m i

11.64% Chi phí sử

ố ụ d ng   v n   bình

quân

Trong đó:

ử ụ ố Chi phí s  d ng v n vay là = rdt ( 1­ t ) = 10% (  1­ 0.25 ) = 7.5%

(Sau thu )ế

ố ủ ợ ử ụ ậ ử ạ Chi phí s  d ng v n c a l i nhu n g i l i là:

Re = + g = + g = + 4% = 12.32%

ử ụ ế ố ổ ườ Chi phí s  d ng v n khi phát hành c  phi u th ớ ng m i là:

Rem = + g = + g = + 4% = 14.4%

ế ậ K t lu n:

(cid:0) ướ ố ổ ế ổ = 10.392% ( tr c khi FEC tăng v n c  phi u ph  thông phát hành)

(cid:0) ế ổ ố ổ = 11.64% ( sau khi FEC tăng v n c  phi u ph  thông phát hành)

Bài 52

ư ế ệ ớ ổ ổ Công ty Alphanam hi n có: 1200000 c  phi u ph  thông đang l u hành v i giá th ị

ườ ủ ở ữ ế ổ ố ỷ ồ tr ng là 70000đ/ c  phi u, v n ch  s  h u : 84 t đ ng. Công ty cũng có 2 t ỷ

ế ấ ợ ớ ồ đ ng n  trái phi u v i lãi su t 6% / năm.

ạ ợ ỷ ồ  N  dài h n: 20 t đ ng

ổ ố ỷ ồ  T ng v n % công ty: 104 t đ ng

ầ ư ở ộ ự ệ ắ ưở ị Hi n nay công ty đang cân nh c d  án đ u t m  r ng nhà x ng tr  giá 40 t ỷ

ượ ề ợ ươ ự ồ đ ng. D  án này đ c tài tr  theo nhi u ph ng án.

ươ ế ế ổ ổ ổ Ph ng án 1: Phát hành thêm c  phi u ph  thông  Pph = 70000đ / c  phi u

=

ỷ ộ ổ ế ổ Do phát hành 40 t = toàn b  c  phi u ph  thông

ố ổ ầ ổ ế  S  c  phi u phát hành = = 571428 (c  ph n)

ậ ố ổ ợ ằ ư ầ ổ ươ V y s  c  ph n ph  thông l u hành khi tài tr  b ng ph ng án này là:

ầ ổ = 571428+ 1200000 = 1771428 (c  ph n)

ầ ổ = = 4233.9 (đ/ c  ph n)

ươ ộ ằ ấ ợ ợ ớ Ph ng án 2: Tài tr  toàn b  b ng n  vay v i lãi su t là 8% / năm ta có

ỷ ồ I = 40. 10^9. 0.08 = 3.2 (t đ ng)

=> = = =

ầ ổ ồ 4250(đ ng/ c  ph n)

ươ ự ế ế ư ợ ằ ổ ổ Ph ng án 3: ầ    Tài tr  b ng c  phi u  u đãi, giá phát hành d  ki n là: 35đ/ c  ph n

ả ả ỗ ầ ổ ứ t c ph i tr  m i năm là 3000đ/ c  ph n.

ế ư ố ổ ượ ế ổ

 S  c  phi u  u đãi đ

c phát hành là= =1.142857 (c  phi u)

ầ ư ổ ứ ả ổ ả ằ Khi   đó   c   t c   c   ph n   u   đãi   ph i   tr h ng   năm   là:   PD=   3000.   1142867=

3428571000 (đ ng)ồ

= =

ầ ổ ồ 3392,8575( đ ng/ c  ph n)

ươ ợ ế ằ ổ ớ ổ Ph ng án 4: Tài tr 50% b ng c  phi u ph  thông v i giá phát hành là: 70000

ầ ổ ợ ở ấ ớ ồ đ ng/ c  ph n và 50% còn l ạ ượ i đ ế c tài tr  b i trái phi u v i lãi su t 8%

ỷ ồ Ta có: I = . 0.08 = 1.6 (t đ ng)

ố ổ ế ổ ế ổ S  c  phi u ph  thông phát hành thêm là : = 285714( c  phi u)

ầ ổ = ồ =4240,38( đ ng/ c  ph n)

ẽ ồ ị ữ ằ ươ ể b. V  đ  th  EBIT­ EPS, tính đi m cân b ng EBIT gi a các ph ng án và gi ả   i

thích :

Ta có : =

=

=

Ta có : =

(cid:0) T i  ạ

ế N u EBIT= 0 ­> = 0

ế ỷ ầ ổ N u EBIT= 10 t ­> ồ = 4233,9( đ ng/ c  ph n)

(cid:0) T i ạ

N u ế = 0 ­> EBIT= (đ ng)ồ

ế ỷ ầ ồ ổ N u EBIT= 10 t ­> = 4250( đ ng/ c  ph n)

(cid:0) T i ạ :

ế ỷ ầ ổ N u EBIT= 10 t ­> ồ = 3392,8575( đ ng/ c  ph n)

ỷ ồ N u ế = 0 ­> EBIT= 4571428000 4,571 (t đ ng)

(cid:0) T i ạ :

ế ỷ ầ ổ N u EBIT= 10 t ­> ồ  = 4240,38( đ ng/ c  ph n)

ỷ ồ N u ế = 0­> EBIT= 1,6( t đ ng)

ẽ ồ ị   V  đ  th : EBIT­  EPS

EPS2

EPS, EBIT

EPS1

EPS 4

EPS3

4

3

0

5

ỷ ồ T  đ ng

ữ ể ị ươ ằ Xác đ nh đi m cân b ng EBIT gi a các ph ng án :

ằ ữ ể ằ ươ ­ cân b ng <­> ( đi m cân b ng EBIT gi a ph ng  án 1 và

ươ ph ng án 2)

<­> cb= (đ ng)ồ <­>

­

ằ  cân b ng <­>

<­>

<­> 28571 = 6,07346669.

ỷ ồ <­> cb= 14,17 (t đ ng)

­

ằ  cân b ng <­>

<­>

<­> 1485714 = 1771428 ­ 2,83428

ồ ỷ ồ <­> cb= 9,92. (đ ng)= 9,92 (t đ ng)

ươ Cách tính , và làm t ng t ự .