Báo cáo triển vọng thị trường 2016

BÁO CÁO TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG 2016<br /> 15/01/2016<br /> <br /> <br /> <br /> Tăng trưởng tín dụng so với đầu năm (%)<br /> 20<br /> 15<br /> 10<br /> <br /> <br /> <br /> 5<br /> <br /> <br /> <br /> 0<br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> 4<br /> <br /> 5<br /> <br /> 6<br /> <br /> 7<br /> <br /> 8<br /> <br /> 9<br /> <br /> 10<br /> <br /> 11<br /> <br /> 12<br /> <br /> -5<br /> 2013<br /> <br /> 2014<br /> <br /> 2015<br /> Nguồn: NHNN, VPBS<br /> <br /> Chỉ số vĩ mô<br /> Tăng trưởng GDP<br /> Thâm<br /> (USD)<br /> <br /> hụt<br /> <br /> thương<br /> <br /> 2015<br /> 6,68%<br /> 3,2 tỷ<br /> <br /> Thâm hụt ngân sách/ GDP<br /> <br /> 5%<br /> <br /> 5%<br /> <br /> Tỷ giá liên<br /> (VND/USD)<br /> <br /> 21,890<br /> <br /> 23,667<br /> <br /> 0,63%<br /> <br /> ~3,0%<br /> <br /> 6,63%<br /> <br /> <br /> <br /> 4-5 tỷ<br /> <br /> 7,5%<br /> <br /> ngân<br /> <br /> mại<br /> <br /> 2016<br /> 6,7%<br /> <br /> <br /> <br /> hàng<br /> <br /> Lạm phát (theo năm)<br /> Lợi suất trái phiếu 5 năm<br /> <br /> <br /> <br /> Nguồn: NHNN, TCTK, VPBS<br /> <br /> <br /> <br /> Tăng trưởng GDP theo quý<br /> <br /> 9<br /> <br /> GDP<br /> GDP hiệu chỉnh yếu tố mùa vụ<br /> Xu hướng dài hạn<br /> <br /> <br /> <br /> 8<br /> 7<br /> 6<br /> 5<br /> 4<br /> 3<br /> 1Q2004<br /> 3Q2004<br /> 1Q2005<br /> 3Q2005<br /> 1Q2006<br /> 3Q2006<br /> 1Q2007<br /> 3Q2007<br /> 1Q2008<br /> 3Q2008<br /> 1Q2009<br /> 3Q2009<br /> 1Q2010<br /> 3Q2010<br /> 1Q2011<br /> 3Q2011<br /> 1Q2012<br /> 3Q2012<br /> 1Q2013<br /> 3Q2013<br /> 1Q2014<br /> 3Q2014<br /> 1Q2015<br /> 3Q2015<br /> <br /> 2<br /> <br /> <br /> <br /> Tăng trưởng GDP: Mặc dù trong năm qua kinh tế Việt<br /> Nam đã phải đối mặt với nhiều thách thức từ trong và<br /> ngoài nước, nhưng Việt Nam vẫn đạt mức tăng trưởng<br /> GDP ấn tượng 6,68%, mức cao nhất trong vòng 8 năm<br /> qua, với khu vực công nghiệp và xây dựng là khu vực<br /> dẫn dắt nền kinh tế. Chúng tôi dự báo GDP 2016 tăng<br /> trưởng ở mức 6,7%.<br /> FDI: Tổng vốn FDI cấp mới và tăng thêm trong cả năm<br /> 2015 đạt 22,76 tỷ USD, tăng 12,5% so với năm 2014;<br /> giải ngân vốn FDI đạt 14,5 tỷ USD, tăng 17,4%. Lượng<br /> vốn FDI dự báo sẽ tiếp tục tăng mạnh trong năm 2016.<br /> Cán cân thương mại: Năm 2015 Việt nam ghi nhận<br /> thâm hụt thương mại khoảng gần 3,2 tỷ USD, tương<br /> đương 1,95% tổng kim ngạch xuất khẩu. Dự báo thâm<br /> hụt năm 2016 vào khoảng 4-5 tỷ USD. Khu vực FDI vẫn<br /> tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong xuất khẩu.<br /> Thâm hụt ngân sách: Thâm hụt ngân sách sẽ ở mức<br /> 5% trong năm 2015 và 2016.<br /> Tỷ giá: NHNN đang xây dựng một cơ chế điều hành tỷ<br /> giá mới, theo hướng thị trường hơn, linh hoạt hơn. Tỷ<br /> giá vẫn sẽ chịu những sức ép lớn từ trong và ngoài<br /> nước, tiền Đồng trong năm 2016 có thể sẽ tiếp tục mất<br /> giá thêm 5% tới 6%.<br /> Lạm phát: Lạm phát bình quân cả năm 2015 chỉ tăng<br /> 0,63%, mức thấp nhất trong 14 năm qua. Giá xăng dầu<br /> giảm mạnh được cho là nguyên nhân chính kìm hãm lạm<br /> phát trong năm qua. Lạm phát năm 2016 được dự báo<br /> quanh mức 3,0%.<br /> Lợi suất trái phiếu chính phủ: Lợi suất trái phiếu có<br /> nhiều khả năng sẽ tăng sát tới mức lợi suất giữa năm<br /> 2014, cụ thể lợi suất kỳ hạn 5 năm sẽ ở trong khoảng từ<br /> 7-7.50%/năm do chịu tác động chính từ áp lực phát<br /> hành trái phiếu để cải thiện ngân sách nhà nước.<br /> Thị trường chứng khoán (TTCK): Bất chấp các tín<br /> hiệu phục hồi khá tích cực của nền kinh tế, TTCK nhiều<br /> khả năng sẽ giao dịch dưới giá trị nội tại của nó do dòng<br /> vốn nội yếu trong khi vốn ngoại được dự báo sẽ tiếp tục<br /> rút ra khỏi Việt Nam, ít nhất trong những quý đầu năm<br /> 2016. Trong 3 kịch bản thị trường chúng tôi đưa ra, VNIndex có thể đạt mức thấp nhất trong nửa đầu năm<br /> 2016 tại 450-460 điểm với kịch bản tiêu cực và đạt mức<br /> cao nhất vào cuối năm 2016 tại 630-640 điểm với kịch<br /> bản tích cực. Trong kịch bản trung bình, VN-Index sẽ<br /> tạo đáy tại 520-530 điểm trước khi dao động trong biên<br /> độ từ 520-580 điểm.<br /> Triển vọng ngành: Chúng tôi lạc quan với các ngành<br /> ngân hàng, bất động sản, bảo hiểm, hàng tiêu dùng,<br /> kho vận, phân bón.<br /> * Vui lòng đọc khuyến nghị ở cuối báo cáo này.<br /> <br /> www.VPBS.com.vn<br /> <br /> Trang | 1<br /> <br /> NỘI DUNG<br /> TỔNG QUAN ............................................................................................................................. 3<br /> TRIỂN VỌNG KINH TẾ THẾ GIỚI 2016 .......................................................................................... 3<br /> GDP ......................................................................................................................................... 5<br /> Tăng trưởng GDP.................................................................................................................... 5<br /> Tiêu dùng .............................................................................................................................. 7<br /> Ngân sách Nhà nước ............................................................................................................... 8<br /> Đầu tư toàn xã hội ............................................................................................................... 11<br /> Cán cân thương mại ............................................................................................................. 13<br /> CHỈ TIÊU KINH TẾ ................................................................................................................... 16<br /> Lạm phát ............................................................................................................................ 16<br /> Tỷ giá ................................................................................................................................. 17<br /> Tăng trưởng tín dụng và M2................................................................................................... 19<br /> Lợi suất Trái phiếu Chính phủ................................................................................................. 20<br /> Lãi suất thị trường liên ngân hàng .......................................................................................... 22<br /> Lãi suất huy động và lãi suất cho vay ..................................................................................... 23<br /> Cán cân thanh toán .............................................................................................................. 25<br /> NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG .......................................................................... 27<br /> Các quy định mới cải cách thị trường chứng khoán ................................................................... 27<br /> Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm 2016 ........................................................................... 28<br /> Các hiệp định Thương mại tự do (FTA) .................................................................................... 29<br /> Giá dầu ............................................................................................................................... 31<br /> Giá hàng hóa cơ bản khác trên thế giới ................................................................................... 33<br /> Tái cơ cấu DNNN .................................................................................................................. 33<br /> THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .................................................................................................... 37<br /> TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG ........................................................................................................ 41<br /> TRIỂN VỌNG CÁC NGÀNH 2016 ................................................................................................. 46<br /> Ngành Bất động sản ............................................................................................................. 51<br /> Ngành Chứng khoán ............................................................................................................. 52<br /> Ngành Bảo hiểm ................................................................................................................... 55<br /> Ngành Dầu khí ..................................................................................................................... 59<br /> Ngành Điện ......................................................................................................................... 62<br /> Ngành Hàng tiêu dùng .......................................................................................................... 65<br /> Ngành Kho vận .................................................................................................................... 69<br /> Ngành Thép ......................................................................................................................... 71<br /> Ngành Phân bón .................................................................................................................. 73<br /> Ngành Thủy sản ................................................................................................................... 75<br /> Ngành Cao su thiên nhiên và Săm lốp ..................................................................................... 76<br /> Ngành Dệt may .................................................................................................................... 77<br /> <br /> www.VPBS.com.vn<br /> <br /> Trang | 2<br /> <br /> TỔNG QUAN<br /> Năm 2015, trong bối cảnh thế giới có rất nhiều biến động, Việt Nam tiếp tục đi đúng<br /> hướng theo con đường cải cách kinh tế đã đề ra từ các năm trước. Cả ba trụ cột của<br /> cải cách là cải cách đầu tư công, cải cách DNNN và cải cách hệ thống ngân hàng đều<br /> đã có những bước tiến đáng kể và bước đầu đạt được kết quả tích cực. Đồng thời,<br /> Việt Nam đang ngày càng hội nhập sâu hơn vào kinh tế thế giới với việc đàm phán<br /> và ký kết nhiều hiệp định thương mại tự do, trong đó có Hiệp định đối tác xuyên Thái<br /> Bình Dương TPP sẽ được ký đầu tháng 2 năm 2016. Các quy định luật pháp đang<br /> ngày càng gần hơn với chuẩn mực thế giới. Vốn đầu tư nước ngoài đang vào Việt<br /> Nam ngày một nhiều hơn. Đại hội Đảng lần thứ 12 sẽ diễn ra trong tháng 1 năm nay<br /> sẽ đề ra kế hoạch kinh tế xã hội mới cho giai đoạn 5 năm tới 2016-2020. Tất cả<br /> những điều này sẽ tích cực cho triển vọng tăng trưởng dài hạn của Việt Nam. Dù cho<br /> trong năm 2016, việc FED tiếp tục tăng lãi suất USD và kinh tế Trung Quốc giảm tốc<br /> có thể có thể có tác động tiêu cực, VPBS vẫn tin rằng Việt Nam vẫn sẽ tiếp tục<br /> những bước tiến đã đạt được trong năm 2015 và sẽ gặt hái những thành tích kinh tế<br /> tích cực trong những năm tới.<br /> <br /> TRIỂN VỌNG KINH TẾ THẾ GIỚI 2016<br /> Theo dự báo mới nhất của Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), tốc độ tăng Tổng sản phẩm<br /> quốc nội (GDP) toàn cầu có thể đạt 3,5%, chưa bằng mức trung bình 4,5% đạt được<br /> trong thập kỷ trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.<br /> Mức độ tăng trưởng còn được dự báo có nhiều cấp độ khác nhau tùy vào khu vực địa<br /> lý cũng như cấu trúc kinh tế của từng quốc gia hoặc từng nhóm quốc gia. Tuy nhiên<br /> có một số nét chính như sau:<br /> -<br /> <br /> Năm 2016 sẽ là năm chứng kiến sự phân hóa về tăng trưởng kinh tế toàn cầu với<br /> hai xu hướng chính. Xu hướng thứ nhất là sự phục hồi của các nước phát triển với<br /> mức tăng trưởng trung bình khoảng 2% so với mức chỉ hơn 1% trong giai đoạn<br /> 2010-2014. Xu hướng thứ hai là sự giảm tốc mạnh ở các nền kinh tế mới nổi với<br /> mức tăng trưởng chậm lại, chỉ còn khoảng 2,4% so với mức trung bình 5% của<br /> giai đoạn 2010-2014. Trong bối cảnh năng lực nội tại của khu vực yếu, tăng<br /> trưởng kinh tế suy giảm, việc FED nâng lãi suất có thể dẫn đến nguy cơ diễn ra<br /> một làn sóng rút vốn, thoái vốn từ các nước mới nổi về Mỹ. OECD dự báo, mức<br /> tăng trưởng ở các nền kinh tế mới nổi sẽ giảm xuống 2,4% vào năm 2016.<br /> <br /> -<br /> <br /> Xu hướng thế giới đang trở thành một nền kinh tế dịch vụ và khu vực này sẽ tạo<br /> ra tăng trưởng nhiều hơn là công nghiệp.<br /> <br /> -<br /> <br /> Giá dầu và khí đốt được dự báo tiếp tục giảm trong thời gian tới do nhu cầu thế<br /> giới không tăng trong khi Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) không<br /> giảm nguồn cung. Do đó các quốc gia có nguồn thu phụ thuộc vào xuất khẩu dầu<br /> mỏ sẽ bất lợi như Nga, Venezuela, Ả Rập Xê-út, .v.v. Ngược lại các nền kinh tế<br /> nhập khẩu nhiều dầu mỏ sẽ hưởng lợi, ví dụ Ấn Độ.<br /> <br /> -<br /> <br /> Giá thép và các mặt hàng kim loại cho công nghiệp nặng cũng được dự báo giảm<br /> do nhu cầu thấp trên thị trường thế giới. Điều này tác động lớn đến các quốc gia<br /> sản xuất thép như Trung Quốc, Canada, Australia, Mexico và Colombia.<br /> <br /> -<br /> <br /> Thế giới sẽ chứng kiến một sự suy giảm trong thương mại quốc tế (thương mại<br /> phi năng lượng đã giảm tới 12% trong năm 2015 trong khi trước đó nhiều năm<br /> đều đạt mức tăng trưởng tới khoảng 20%). Chính vì vậy, các quốc gia có mô<br /> hình tăng trưởng liên quan đến xuất khẩu như Nhật Bản, Bắc Âu, Australia, Hàn<br /> Quốc và trong tương lai gần có thể cả Đức sẽ gặp bất lợi.<br /> <br /> Cụ thể các nền kinh tế chính như sau:<br /> <br /> www.VPBS.com.vn<br /> <br /> Trang | 3<br /> <br /> Mỹ<br /> Kinh tế Mỹ đã phục hồi tương đối ổn định trong thời gian gần đây với tốc độ tăng<br /> trưởng GDP đạt 2,4% trong năm 2014. Ngân hàng Thế giới dự báo kinh tế Mỹ sẽ tiếp<br /> tục gia tăng 2,5% trong năm 2015, mức cao nhất trong 7 năm qua, và 2,7% trong<br /> năm 2016 (mặc dù thấp hơn mức 2,8% được dự báo vào giữa năm ngoái).<br /> Chi tiêu tiêu dùng và đầu tư kinh doanh tiếp tục được cải thiện. Thị trường nhà ở và<br /> thị trường việc làm có những dấu kiệu khởi sắc. Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ mức<br /> 5,9% trong năm 2014 xuống mức mục tiêu 5,0% trong quý VI/2015, thấp nhất<br /> trong vòng 7 năm trở lại đây. Tuy nhiên, lạm phát vẫn ở dưới mức mục tiêu 2%, mà<br /> một phần nguyên nhân là do giá nhiên liệu và giá nhập khẩu giảm.<br /> Tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ sẽ có tác động đa chiều tới Việt Nam. Sự hồi phục<br /> gần đây của nền kinh tế Mỹ sẽ thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng của thị trường Mỹ và sẽ có<br /> tác động tích cực lên khu vực xuất khẩu của Việt Nam do Mỹ hiện là thị trường xuất<br /> khẩu lớn nhất của Việt Nam. Tuy nhiên nền kinh tế Mỹ phục hồi mạnh mẽ sẽ tiếp tục<br /> hỗ trợ Fed tăng lãi suất trong năm 2016 khiến dòng vốn đầu tư chảy ra khỏi Việt<br /> Nam. Ngoài ra đồng USD mạnh lên cũng gia tăng áp lực lên đồng VND.<br /> Trung Quốc<br /> Tăng trưởng kinh tế Trung Quốc được dự báo giảm từ 6,9% năm 2015 xuống 6,7%<br /> năm 2016 (WB). Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo Triển vọng Thị trường Quý<br /> III/2016, một loạt số liệu kinh tế không mấy khả quan, thị trường chứng khoán lao<br /> dốc và sự suy thoái của thị trường bất động sản, đòi hỏi Chính phủ Trung Quốc phải<br /> thi hành một số biện pháp nhằm kích cầu và bình ổn thị trường như:<br /> 1. Phá giá đồng Nhân dân tệ (NDT) hơn 5% trong 3 ngày liên tiếp từ 11 13/8/2015, đây là lần giảm giá mạnh nhất của đồng NDT trong vòng 20 năm;<br /> 2. Bơm hơn 23 tỷ USD vào nền kinh tế;<br /> 3. Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 50 điểm cơ bản xuống 18% đối với hầu hết các<br /> ngân hàng lớn;<br /> 4. Giảm lãi suất kỳ hạn 1 năm 25 điểm cơ bản.<br /> Những biện pháp mạnh tay của NHTƯ Trung Quốc, đặc biệt là việc phá giá mạnh<br /> đồng NDT, đã ảnh hưởng mạnh đến nền kinh tế toàn cầu. Một loạt rổ chỉ số tiền tệ<br /> trên thế giới đã sụt giảm sau các đợt phá giá đồng NDT của Trung Quốc. Ở Việt Nam,<br /> để giảm thiểu các ảnh hưởng tiêu cực từ việc đồng NDT giảm giá, Ngân hàng Nhà<br /> nước (NHNN) đã quyết định tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1%, mở rộng<br /> biên độ giao dịch lên 3% và giảm lãi suất tiền gửi đồng USD xuống từ 0,25% đến<br /> 0,5%.<br /> Năm 2016, Trung Quốc sẽ phải đối mặt những vấn đề nan giải như: mức tăng trưởng<br /> có thể tiếp tục suy giảm, đồng NDT mất giá, kim ngạch xuất nhập khẩu giảm sút, nợ<br /> xấu gia tăng… Sự giảm tốc của nền kinh tế Trung Quốc trong thời gian qua đã làm<br /> giảm nhu cầu hàng hóa thế giới, và do đó ảnh hưởng tới tăng trưởng của nhiều quốc<br /> gia, đặc biệt là những quốc gia xuất khẩu. Chính phủ Việt Nam cũng như các doanh<br /> nghiệp trong nước sẽ cần chuẩn bị nhiều biện pháp để ứng phó với những rủi ro đến<br /> từ thị trường Trung Quốc, gia tăng tính cạnh tranh với hàng hóa Trung Quốc.<br /> E.U<br /> Với tình hình không mấy tích cực của khu vực Eurozone, đầu tháng 9/2015, ECB đã<br /> quyết định tăng cường các chương trình nới lỏng định lượng thông qua việc tăng mức<br /> trần mua trái phiếu từ 25% lên 33%. Đầu tháng 12/2012, ECB tiếp tục cắt lãi suất<br /> tiền gửi thêm 10 điểm cơ bản xuống âm 0,3%. ECB cũng quyết định kéo dài chương<br /> trình mua tài sản (hiện tại đang ở mức 60 tỷ EUR/tháng) đến tháng 3/2017 và có thể<br /> kéo dài thêm nếu cần thiết. Thêm vào đó, ECB cũng mở rộng phạm vi mua tài sản<br /> www.VPBS.com.vn<br /> <br /> Trang | 4<br /> <br /> sang trái phiếu khu vực. Quyết định của ECB nhằm đưa lạm phát về mức mục tiêu,<br /> kích thích cho vay, hỗ trợ nền kinh tế. Ngay sau khi những biện pháp trên được đưa<br /> ra, ECB cũng công bố điều chỉnh tăng trưởng GDP khu vực Eurozone thêm 0,1 điểm<br /> phần trăm trăm lên 1,5% cho năm 2015, 1,7% cho 2016 và 1,9% cho 2017.<br /> Theo số liệu từ Eurostat, tiêu dùng hộ gia đình đóng góp hơn một nửa vào GDP của<br /> hầu hết các nước thành viên. Như vậy sự hồi phục của khu vực đồng tiền chung châu<br /> Âu có thể sẽ mở rộng cơ hội cho các doanh nghiệp của Việt Nam do EU hiện là một<br /> trong số những đối tác thương mại và nhà đầu tư lớn nhất của Việt Nam.<br /> Nhật Bản<br /> Kinh tế Nhật Bản (nền kinh tế lớn thứ 3 trên thế giới) ghi nhận mức tăng trưởng âm<br /> lần lượt 0,7% và 0,8%, trong quý II/2015 và quý III/2015. Như vậy nền kinh tế<br /> Nhật Bản chính thức bước vào tình trạng suy thoái lần thứ hai kể từ năm 2012. Ngày<br /> 18/12/2015, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã quyết định mở rộng chương<br /> trình mua tài sản thêm khoảng 300 tỷ yên/năm (khoảng 2,5 tỷ USD) bên cạnh<br /> chương trình 3.000 tỷ yên/năm như hiện nay.<br /> Các chính sách nới lỏng của BOJ được kỳ vọng sẽ giúp kinh tế Nhật Bản hồi phục<br /> phần nào. Tương tự như châu Âu, Nhật Bản cũng là đối tác thương mại và nhà đầu<br /> tư hàng đầu của Việt Nam, sự phục hồi của kinh tế Nhật Bản sẽ có ảnh hưởng tích<br /> cực lên kinh tế Việt Nam.<br /> Một số nền kinh tế khác<br /> Kinh tế Nga đang trên đà sụt giảm dài nhất trong hai thập kỷ qua chủ yếu là do giá<br /> dầu giảm, dự báo tăng trưởng âm 0,7% trong năm 2016. Trong khi đó, Bra-xin có<br /> khả năng rơi vào giảm phát do hàng hóa sụt giảm, bất ổn chính trị, bê bối tham<br /> nhũng và thâm hụt ngân sách ngày càng lớn. Ấn Độ được dự báo là điểm sáng ngoại<br /> lệ của các nước mới nổi, với tốc độ tăng trưởng dự kiến 7,5% trong năm 2016, cao<br /> hơn mức tăng trưởng 2015.<br /> <br /> GDP<br /> Tăng trưởng GDP<br /> GDP năm 2015 cao nhất trong vòng 8 năm qua<br /> Mặc dù trong năm qua kinh tế Việt Nam đã phải đối mặt với nhiều thách thức từ kinh<br /> tế toàn cầu, bao gồm giá dầu thô thế giới lao dốc, kinh tế Trung Quốc tăng trưởng<br /> chậm, đồng NDT mất giá và Fed tăng lãi suất điều hành, nhưng Việt Nam vẫn đạt<br /> mức tăng trưởng GDP ấn tượng 6,68%, mức cao nhất trong vòng 8 năm qua và cao<br /> hơn so với mục tiêu 6,2% do Quốc hội đề ra vào đầu năm. Tuy nhiên mức tăng<br /> trưởng này không nằm ngoài kỳ vọng mà chúng tôi đưa ra trong Báo cáo Triển vọng<br /> Thị trường quý III/2015.<br /> Cơ cấu GDP (%)<br /> 12<br /> <br /> Tăng trưởng GDP (%)<br /> <br /> GDP<br /> Công nghiệp và xây dựng<br /> <br /> Nông, lâm, thủy sản<br /> Dịch vụ<br /> <br /> 9<br /> <br /> GDP<br /> <br /> GDP hiệu chỉnh yếu tố mùa vụ<br /> <br /> Xu hướng dài hạn<br /> <br /> 8<br /> 7<br /> <br /> 10<br /> <br /> 6<br /> 8<br /> <br /> 5<br /> <br /> Nguồn: GSO, VPBS<br /> <br /> 3Q2015<br /> <br /> 1Q2015<br /> <br /> 3Q2014<br /> <br /> 1Q2014<br /> <br /> 3Q2013<br /> <br /> 1Q2013<br /> <br /> 3Q2012<br /> <br /> 1Q2012<br /> <br /> 3Q2011<br /> <br /> 1Q2011<br /> <br /> 3Q2010<br /> <br /> 1Q2010<br /> <br /> 3Q2009<br /> <br /> 1Q2009<br /> <br /> 3Q2008<br /> <br /> 1Q2008<br /> <br /> 3Q2007<br /> <br /> 200420052006200720082009201020112012201320142015<br /> <br /> 1Q2007<br /> <br /> 0<br /> <br /> 3Q2006<br /> <br /> 2<br /> 1Q2006<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3Q2005<br /> <br /> 3<br /> 1Q2005<br /> <br /> 4<br /> <br /> 3Q2004<br /> <br /> 4<br /> <br /> 1Q2004<br /> <br /> 6<br /> <br /> Nguồn: TCTK, VPBS<br /> <br /> www.VPBS.com.vn<br /> <br /> Trang | 5<br /> <br />