BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
-----------------------
LÊ KHÁNH
NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT, LÃI SUẤT, TỶ
GIÁ VÀ GIÁ TRỊ SẢN XUẤT CÔNG NGHIỆP ĐẾN CHỈ SỐ
CHỨNG KHOÁN VN-INDEX TRONG GIAI ĐOẠN 2006-2010
Chuyên ngành : Tài chính Ngân hàng
Mã số chuyên ngành : 603420
LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG
Người hướng dẫn khoa học:
TS. VÕ THỊ QUÝ
TP. Hồ Chí Minh, năm 2012
i
LỜI CAM ĐOAN
Đề tài “Nghiên cứu tác động của lạm phát, lãi suất, tỷ giá và giá trị sản xuất công
nghiệp đến chỉ số chứng khoán VN-Index trong giai đoạn 2006-2010” là đề tài nghiên
cứu do chính tác giả thực hiện. Đề tài này thực hiện thông qua việc vận dụng kiến thức
đã học, nhiều tài liệu tham khảo và sự tận tình hướng dẫn của người hướng dẫn khoa
học, cùng với sự trao đổi giữa tác giả và các cá nhân, tập thể khác.
Luận văn này không sao chép từ bất kỳ một nghiên cứu nào khác.
Tôi xin cam đoan những lời nêu trên đây là hoàn toàn đúng sự thật.
TP.Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 06 năm 2012
Lê Khánh
ii
LỜI CẢM ƠN
Con đường đến với khoa học là con đường vinh quang nhưng luôn trải đầy chông gai
mà không phải ai cũng có thể tự mình vững bước tiến lên bục vinh dự. Trong quá trình
thực hiện bài nghiên cứu này, tôi cũng gặp không ít khó khăn và bỡ ngỡ của một người
lần đầu tiên đặt chân trên bước đường nghiên cứu khoa học. Tuy nhiên, trong những
lúc gặp trở ngại trong công tác nghiên cứu, tôi luôn nhận được sự động viên, hỗ trợ tận
tình của cô Võ Thị Quý, Khoa Đào tạo Sau đại học và các bạn trong lớp MFB2.
Xin chân thành cảm ơn cô Võ Thị Quý đã dành nhiều thời gian quý báu của mình để
hướng dẫn tôi hoàn thành luận văn này.
Tôi cũng rất biết ơn các thầy cô, cán bộ Khoa Đào tạo Sau Đại học đã tạo mọi điều
kiện để tôi được tiếp cận đến tri thức khoa học thực sự, đây là sự giúp đỡ vô giá giúp
tôi hoàn thành luận văn này.
Tôi cũng cảm ơn bạn Huỳnh Thanh Bình và các bạn trong lớp MFB2 đã có những chia
sẻ và góp ý, luôn động viên giúp tôi có động lực hoàn thành luận văn này.
Cuối cùng, tôi rất cảm ơn các thành viên trong gia đình đã tạo mọi điều kiện thuận lợi
để tôi được theo đuổi ước mơ đến với khoa học của mình.
TP.Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 06 năm 2012
Lê Khánh
iii
Tóm tắt
Chứng khoán là một kênh thu hút vốn quan trọng nên cả nhà đầu tư lẫn nhà làm
chính sách đều quan tâm đến biến động của giá chứng khoán. Có nhiều nghiên cứu đã
phát hiện sự biến động của giá chứng khoán do ảnh hưởng rất nhiều nhân tố. Đặc biệt
các nhân tố dễ nhận thấy sự biến đổi nhất là các yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi
suất, tỷ giá, sản lượng công nghiệp vì những thông tin này được cập nhật và phổ biến
cho công chúng hàng tháng. Tiếp theo nghiên cứu Nguyễn Phú Hiếu (2011) luận văn
này nhằm tiếp tục bổ sung thêm yếu tố kinh tế vĩ mô cho nghiên cứu ảnh hưởng của
các yếu tố vĩ mô cụ thể là lạm phát, tỷ giá, lãi suất và sản lượng công nghiệp đến chỉ
số chứng khoán của sàn chứng khoán TP. Hồ Chí Minh.
Trên cơ sở dữ liệu theo tháng từ 01/2006 đến 12/2010 của các biến nghiên cứu
lạm phát (CPI), sản lượng công nghiệp (IP), lãi suất kỳ hạn 1 tháng (Int-Rate), tỷ giá
đô la Mỹ (Ex-Rate) trong mối quan hệ tác động đến chỉ số chứng khoán sàn HOSE
(VN-Index), luận văn nghiên cứu áp dụng kiểm định tính dừng, kiểm định đồng tích để
xác định có tồn tại mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến, từ đó áp dụng hồi quy
đồng tích hợp (Cointergration regression) để xác định mô hình hồi quy thể hiện mối
quan hệ trong dài hạn và áp dụng mô hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error Correction
Model) để xác định mô hình hồi quy thể hiện mối quan hệ trong ngắn hạn.
Mô hình nghiên cứu trong ngắn hạn cho thấy biến thiên của chỉ số chứng khoán
VN-Index chịu tác động cùng chìều của chính nó ở độ trễ là một và đồng thời chịu tác
động cùng chiều của biến thiên giá trị sản xuất công nghiệp và biến thiên tỷ giá đô la
Mỹ. Ngoài ra VN_Index chịu tác động ngược chiều của các yếu tố lạm phát và lãi suất
tiền gửi.
Ở mô hình dài hạn, biến lạm phát có tác động ngược chiều đến chỉ số chứng
khoán VN_Index. Trong khi đó, biến sản lượng công nghiệp có tác động thuận chiều
đến chỉ số chứng khoán.