Tài chính nông nghiệp - Chương 5: Hoạch định đầu tư và ra quyết định đầu tư

Chia sẻ: Phạm Anh Dũng | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:23

Thêm vào BST

Báo xấu

140
lượt xem 34
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tham khảo bài thuyết trình 'tài chính nông nghiệp - chương 5: hoạch định đầu tư và ra quyết định đầu tư', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Tài chính nông nghiệp - Chương 5: Hoạch định đầu tư và ra quyết định đầu tư

Tài chính nông nghi p 5 ¡ ¢ £ ¢ ¤ ¥ ¦ § ¨ © £ ! " # $ % & ' ( ) ) $ 0 1 ¦ ' 2 $ 2 November 2011 1. Khái quát về đ u tư Đ u tư t o thành tài s n lâu b n trong kinh doanh. Ho ch đ nh tài chính đ i v i đ u tư nghĩa là nói đ n sự hình thành tài s n lâu b n b ng cách nào. Các cách hình thành tài s n: - Mua b ng ngu n CSH - Mua b ng ngu n đi vay - Thuê tài s n 1
Ho ch đ nh đ u tư là m t tr t tự kế ho ch theo nh ng thủ t c nh t đ nh để l a ch n đ u tư. Các thủ t c chủ y u: - Nh n d ng đ u tư - L a ch n phương pháp đánh giá thích h p - Thu th p dữ li u c n thi t - Phân tích dữ li u - Xác đ nh k t qu Theá naøo laø khoaûn chi ñaàu tö Môû roäng moät ngaønh saûn phaåm Böôùc vaøo moät ngaønh kinh hieän coù doanh môùi Ñaàu tö vaøo vieäc gia taêng Thay theá taøi saûn ñaàu tö cuõ thöôøng xuyeân haøng löu kho Chieán dòch quaûng caùo Mua laïi traùi phieáu cuõ vaø thay baèng traùi phieáu môùi Nghieân cöùu vaø phaùt trieån Thueâ taøi saûn Giaùo duïc vaø ñaøo taïo Saùp nhaäp vaø mua-tieáp quaûn … 2
Phaân loaïi caùc döï aùn ñaàu tö Döï aùn ñoäc laäp: Vieäc chaáp nhaän hay baùc boû döï aùn naøy khoâng aûnh höôûng ñeán nhöõng döï aùn khaùc. Döï aùn loaïi tröø laãn nhau: Chaáp nhaän döï aùn naøy laø töï ñoäng baùc boû döï aùn kia. Döï aùn phuï thuoäc: Vieäc chaáp nhaän döï aùn naøy phuï thuoäc vaøo vieäc choïn moät döï aùn khaùc. Quaù trình döï toaùn voán ñaàu tö Böôùc 1 Laäp caùc ñeà xuaát döï aùn Böôùc 2 Öôùc löôïng ngaân löu (CF) Böôùc 3 Ñaùnh giaù caùc phöông aùn vaø choïn löïa döï aùn Böôùc 4 Raø soaùt laïi tröôùc khi quyeát ñònh 3
Öôùc löôïng chi ñaàu tö ban ñaàu Böôùc 1 Giaù mua taøi saûn coäng chi phí laép ñaët vaø vaän chuyeån Tröøø Böôùc 2 Tieàn thu roøng töø baùn taøi saûn hieän coù Coäng hay tröø Böôùc 3 Thueá gaén lieàn vôùi vieäc baùn taøi saûn noùi treân Baèng Chi phí ñaàu tö roøng Nguyeân taéc uôùc löôïng ngaân löu taêng theâm Bao goàm caùc chi phí cô hoäi Bao goàm nhöõng thay ñoåi trong voán löu ñoäng do döï aùn gaây ra Bao goàm caùc aûnh höôûng cuûa laïm phaùt 4
Aûnh höôûng cuûa khaáu hao vaø thueáø Khaáu hao laø söï phaân boå moät caùch heä thoáng chi phí ñaàu tö cuûa moät taøi saûn trong moät thôøi gian nhaèm thu hoài voán ñaàu tö. Xaùc ñònh möùc khaáu hao ñeå baùo caùo taøi chính, ñeå xaùc ñònh möùc thueá. Khi caùc yeáu toá khaùc khoâng thay ñoåi, chi phí khaáu hao caøng lôùn thì thueá maø doanh nghieäp phaûi ñoùng caøng thaáp. Khaáu hao khoâng phaûi laø moät khoaûn chi tieàn maët. Caùc phöông phaùp ñaùnh giaù taøi chính ñoái vôùi ñaàu tö NPV IRR PBP PI 5
2. Moät ví duï veà ñaùnh giaù taøi chính ñoái vôùi ñaàu tö Coâng ty AT ñang xem xeùt vieäc mua moät maùy môùi. Giaù mua maùy môùi trò giaù 60.000$ coäng 10.000$ vaän chuyeån vaø laép ñaët, vaø ñöôïc khaáu hao 25% moãi naêm. Voán löu ñoäng roøng seõ taêng theâm 5.000$. Coâng ty döï baùo raèng doanh thu seõ taêng theâm 100.000$ moãi naêm trong 4 naêm tôùi vaø maùy seõ ñöôïc baùn (thanh lyù) vôùi giaù 10.000$ vaøo cuoái naêm 4, khi döï aùn keát thuùc. Chi phí hoaït ñoäng haøng naêm laø 70.000$. Möùc thueá thu nhaäp cuûa coâng ty AT laø 30%. Chi ñaàu tö naêm 0 = (60.000 $+ 10.000 $= 70.000 $) (60. 10. 70. Xaùc ñònh lôïi nhuaän taêng theâm Naêm 1 Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 ∆ Doanh thu 100.000$ 100.000$ 100.000$ 100.000$ ∆ Chi phí baèng tieàn 70.000$ 70.000$ 70.000$ 70.000$ ∆ Khaáu hao 17.500$ 17.500$ 17.500$ 17.500$ ∆ΕΒΤ 12.500$ 12.500$ 12.500$ 12.500$ ∆T 3.750$ 3.750$ 3.750$ 3.750$ ∆EAT 8.750$ 8.750$ 8.750$ 8.750$ 6
Xaùc ñònh ngaân löu roøng taêng theâm Naêm 1 Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 ∆EAT 8.750$ 8.750$ 8.750$ 8.750$ ∆ Dep 17.500$ 17.500$ 17.500$ 17.500$ ∆ WC -5.000$ ∆NCF 21.250$ 26.250$ 26.250$ 26.250$ Ngaân löu roøng taêng theâm naêm keát thuùc 26.250$ Ngaân löu taêng theâm trong naêm 4. + 10.000$ Giaù trò thanh lyù. - 3.000$ 0,30*(10.000$) Thueá töø baùn taøi saûn. + 5.000$ Thu hoài laïi voán löu ñoäng khi döïï aùn keát thuùc. = 38.250$ Ngaân löu taêng theâm naêm keát thuùc 7
Toùm taét ngaân löu cuûa döï aùn Naêm 0 Naêm 1 Naêm 2 Naêm 3 Naêm 4 Doanh thu 100.000 100.000 100.000 100.000 Giaù trò thanh lyù 10.000 Chi ñaàu tö -70.000 CF hoïat ñoäng - 70.000 -70.000 -70.000 -70.000 ∆ nhu caàu VLÑ -5000 5.000 Thueá -3.750 -3.750 -3.750 -6.750 Ngaân löu roøng -70.000 70. 21.250 21. 26.250 26. 26.250 26. 38.250 38. Caùc tieâu chuaån ñaùnh giaù döï aùn Tieâu chuaån hieän giaù roøng NPV NPV laø hieän giaù ngaân löu roøng cuûa döï aùn ñaàu tö n NCFt NPV = ∑ t =0 (1 + r ) t Vôùi : r – suaát chieát khaáu cuûa döï aùn NCFt – ngaân löu roøng cuûa döï aùn trong naêm t n – Tuoåi thoï cuûa döï aùn 8
Xaùc ñònh NPV Coâng ty AT xaùc ñònh suaát sinh lôïi yeâu caàu cuûa döï aùn naøy laø 15% Naêm 0 1 2 3 4 Ngaân löu roøng -70.000 21.250 26.250 26.250 38.250 − 70 . 000 21 . 250 26 . 250 26 . 250 38 . 250 NPV = + + + + (1 + 15 %) 0 (1 + 15 %) 1 (1 + 15 % )2 (1 + 15 % )3 (1 + 15 % )4 = 7 . 456 ,39 Öu vaø nhöôïc ñieåm cuûa NPV Öu ñieåm: Nhöôïc ñieåm: Coù tính ñeán giaù trò Phuï thuoäc vaøo cuûa tieàn teä theo thôøi suaát chieát khaáu (chi gian. phí cô hoäi cuûa voán) Xem xeùt toaøn boä ngaân löu 9
Suaát sinh lôïi noäi taïi (IRR) IRR laø suaát chieát khaáu maø laøm caân baèng hieän giaù cuûa ngaân löu roøng töông lai töø döï aùn ñaàu tö vôùi hieän giaù chi phí ñaàu tö ban ñaàu cuûa döï aùn. Hay IRR laø suaát chieát khaáu ñeå NPV = 0 n NCFt ∑ (1 + IRR)t = 0 t =0 Xaùc ñònh IRR Naêm 0 1 2 3 4 Ngaân löu roøng -70.000 21.250 26.250 26.250 38.250 − 70.000 21.250 26.250 26.250 38.250 NPV= + + + + =0 (1+ IRR) (1+ IRR) (1+ IRR) (1+ IRR) (1+ IRR)4 0 1 2 3 Tìm suaát chieát khaáu ñeå NPV = 0 baèng pheùp noäi suy hoaëc baèng Excel - IRR 10
Öu vaø nhöôïc ñieåm cuûa IRR Öu ñieåm: Nhöôïc ñieåm: Coù tính ñeán giaù trò tieàn Khoù khaên trong vieäc xeáp teä theo thôøi gian haïng döï aùn Xem xeùt taát caû ngaân Tröôøng hôïp coù nhieàu IRR löu Ít chuû quan hôn Coù theå xaùc ñònh IRR maø khoâng caàn suaát chieát khaáu Vaán ñeà coù nhieàu IRR Haõy giaû ñònh kieåu xuaát hieän ngaân löu sau ñaây cuûa moät döï aùn töø naêm 0 ñeán naêm 3 -100$ +100$ +900$ -1.000$ Döï aùn naøy coù theå coù bao nhieâu IRR tieàm naêng? g? 11
Nhieàu IRR 75 Caùc IRR öùng vôùi k = 12,95% vaø 191,15% Hieän giaù roøng 50 (1000$) 25 0 -100 0 40 80 120 160 200 Suaát chieát khaáu (%) Thôøi gian hoaøn voán (PBP) PBP laø thôøi gian caàn thieát ñeå ngaân löu kyø voïng tích luyõ töø döï aùn ñaàu tö baèng vôùi chi ñaàu tö ban ñaàu. Thôøi gian hoaøn voán khoâng chieát khaáu n ∑ NCF t PBP = n + t =0 NCFn +1 n n +1 Vôùi ∑ NCFt < 0 vaø ∑ NCF > 0 t t =0 t =0 12
Xaùc ñònh thôøi gian hoaøn voán khoâng chieát khaáu Naêm 0 1 2 3 4 Ngaân löu roøng -70.000 70. 21.250 21. 26.250 26. 26.250 26. 38.250 38. -22.500 0 PBP = 2 + (22.500 / 26.250) = 2, 86 naêm Öu vaø nhöôïc ñieåm cuûa PBP Öu ñieåm: Nhöôïc ñieåm: Deã hieåu vaø deã aùp Khoâng tính ñeán giaù trò duïng tieàn teä theo thôøi gian. Coù theå ñöôïc söû duïng nhö moät soá Khoâng xem xeùt ngaân löu ño tính thanh sau thôøi gian hoaøn voán. khoaûn Deã döï baùo doøng Thôøi gian hoaøn voán toái ngaén haïn hôn so ña coù tính chaát chuû quan vôùi doøng daøi haïn 13
Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu ñöôïc xaùc ñònh döïa treân doøng ngaân löu chieát khaáu Öu ñieåm : Nhöôïc ñieåm: • Coù tính ñeán giaù trò cuûa tieàn • Phaûi xaùc ñònh ñöôïc theo thôøi gian suaát chieát khaáu • Vaø nhöõng öu ñieåm khaùc cuûa •Vaø nhöõng nhöôïc ñieåm PBP khoâng chieát khaáu cuûa PBP khoâng chieát khaáu Xaùc ñònh thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu Xaùc ñònh thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu 15% cho döï aùn cuûa coâng ty AT Naêm 0 1 2 3 4 NCF -70.000 21.250 26.250 26.250 38.250 PV@12% -70.000 18.478 19.849 17.260 21.870 3 4 ∑ PV t =0 t = − 14 .413 < 0; ∑ PV t =0 t = 7 .457 > 0 PBP @ 15% = 3 + (14413 / 21.870) = 3,66 naêm 14
Chæ soá lôïi nhuaän (PI) PI laø tyû soá cuûa hieän giaù ngaân löu roøng töông lai cuûa döï aùn chia cho chi ñaàu tö ban ñaàu cuûa döï aùn. n NCF t NCFt – ngaân löu roøng naêm t ∑ t =0 ( 1 + k )t k – suaát chieát khaáu PI = +1 m NINV t ∑ NINV – Voán ñaàu tö roøng t =0 ( 1 + k )t n – Tuoåi thoï döï aùn NPV m – Thôøi gian ñaàu tö Hay PI = m +1 NINV ∑(1+ k)t t=0 m NINV ∑ (1 + k ) = PVdautu rong t t =0 Tieâu chí chaáp nhaän PI Töø tröôùc ta ñaõ xaùc ñònh ñöôïc raèng NPV öùng vôùi k=15% laø baèng 7.456,39 Tính PI = (7.456,39$ / 70.000) + 1 = 1,11 Tieâu chí PI > 1 ; PI max 15
Öu vaø nhöôïc ñieåm cuûa PI Öu ñieåm : Nhöôïc ñieåm: Cuõng nhö NPV Cuõng nhö NPV Cho pheùp so saùnh Chæ cho ta bieát khaû caùc döï aùn coù quy moâ naêng sinh lôøi töông ñoái khaùc nhau Coù vaán ñeà tieàm aån veà vieäc xeáp haïng döï aùn 3. Moät soá löu yù trong quyeát ñònh ñaàu tö Caùc vaán ñeà trong caùc döï aùn loaïi tröø laãn nhau Vieäc xeáp haïng caùc döï aùn ñöôïc ñeà xuaát coù theå ñöa ñeán nhöõng keát quaû traùi ngöôïc nhau khi döïa vaøo nhöõng tieâu chuaån ñaùnh giaù khaùc nhau khi Söï saép xeáp ngaân löu khaùc nhau Quy moâ khaùc nhau Voøng ñôøi khaùc nhau 16
Nhöõng döï aùn khaùc nhau veà quy moâ So saùnh moät döï aùn nhoû (S) vaø moät döï aùn lôùn (L). Naêm 0 Naêm 1 Naêm 2 Döï aùn S -100 0 400 Döï aùn L -100.000 0 156.250 Nhöõng döï aùn khaùc nhau veà quy moâ Haõy tính IRR, NPV@10%, vaø PI@10%. Döï aùn naøo ñöôïc öa thích hôn? Taïi sao? Döï aùn IRR NPV PI S 100% 231$ 3,31 L 25% 29.132$ 1,29 17
Söï saép xeáp ngaân löu khaùc nhau Ta haõy so saùnh moät döï aùn coù ngaân löu giaûm daàn (D) vaø moät döï aùn coù ngaân löu taêng daàn (I). NGAÂN LÖU ROØNG CUOÁI NAÊM Döï aùn D Döï aùn I 0 -1.200$ -1.200$ 1 1.000 100 2 500 600 3 100 1.080 Söï saép xeáp ngaân löu khaùc nhau Haõy tính IRR, NPV@10%, vaø PI@10%. Döï aùn naøo ñöôïc öa thích hôn? Döï aùn IRR NPV PI D 23% 198$ 198$ 1,17 I 17% 198$ 198$ 1,17 18
Quan heä giöõa NPV vaø IRR Veõ NPV cho moãi döï aùn öùng vôùi 600 caùc suaát chieát khaáu khaùc nhau. 400 NPV@10% IRR 200 -200 0 0 5 10 15 20 25 Suaát chieát khaáu (%) Suaát chieát khaáu giao nhau 600 ÖÙng vôùi k
Phaân boå ñònh möùc voán Vieäc phaân boå ñònh möùc voán xaûy ra khi toång nguoàn voán daønh cho chi ñaàu tö bò haïn cheá trong moät thôøi ñoaïn nhaát ñònh. Ví duï: Moät ngöôøi ñang xaùc ñònh xem seõ thöïc hieän caùc cô hoäi ñaàu tö naøo. Ngöôøi ñoù bò giôùi haïn nguoàn chi tieâu toái ña cho thôøi ñoaïn laäp döï toaùn voán ñaàu tö naøy laø chæ coù 32.500$. Caùc döï aùn hieän coù ñoái vôùi BW Döï aùn P0 IRR NPV PI A 500$ 18% 50$ 1,10 B 5.000 25 6.500 2,30 C 5.000 37 5.500 2,10 D 7.500 20 5.000 1,67 E 12.500 26 500 1,04 F 15.000 28 21.000 2,40 G 17.500 19 7.500 1,43 H 25.000 15 6.000 1,24 20