Thuyết trình: Định giá Option. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam

Chia sẻ: Gnfvgh Gnfvgh | Ngày: | Loại File: PPT | Số trang:66

Thêm vào BST

Báo xấu

87
lượt xem 8
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Thuyết trình: Định giá Option. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam trình bày một số khái niệm cơ bản về Option tiền tệ, tầm quan trọng của Option tiền tệ. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam. Giải pháp phát triển thị trường Option tiền tệ ở Việt Nam.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Thuyết trình: Định giá Option. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam

ĐỊNH GIÁ OPTION Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam LOGO Nhóm 4 – NH đêm 5
Danh sách thành viên trong nhóm 1. Hồ Thị Thu Hằng 2. Lê Thị Ngọc Hân 3. Trần Đình Khôi 4. Nguyễn Thái Bình Dương 5. Huỳnh Trung Hiếu 6. Nguyễn Hữu Hoàn 7. Phan Thị Tuyết Oanh 8. Vũ Minh Đức
Nội dung trình bày Định giá Option Một số khái niệm cơ bản về Option tiền tệ Tầm quan trọng của Option tiền tệ Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở VN Giải pháp phát triển thị trường Option tiền tệ ở VN
Phần1: Định giá Option LOGO Nhóm 4 – NH đêm 5
1. Mô hình cây nhị phân 1.1. Mô hình cây nhị phân một bước Xem xét một cổ phiếu không trả cổ tức, giá cổ phiếu là S và một option với cổ phiếu có giá hiện thời là f . Công thức định giá: f = e-rT [pfu + (1 − p)fd] (1.1) Trong đó e rT − d u− d p= (1.2) T: Thời gian đáo hạn của option , giá chứng khoán tăng lên Su hoặc giảm xuống Sd (u > 1; d < 1). Nếu giá chứng khoán tăng lên Su , lợi nhuận thu được từ option là fu; nếu giá chứng khoán giảm xuống Sd , lợi nhuận thu được từ option là fd.
1. Mô hình cây nhị phân (tt) Hình 1.1: Giá cổ phiếu và option trong cây nhị phân một bước Su fu S f Sd fd
1. Mô hình cây nhị phân (tt) Xét ví dụ: Giả sử giá cổ phiếu hiện tại là $20 và sau 3 tháng có thể là $22 và $18. Giả thiết rằng cổ phiếu không trả cổ tức và định giá một quyền chọn châu Âu mua cổ phiếu này với giá $21 với thời gian đáo hạn là 3 tháng. Quyền chọn này sẽ có một trong hai giá trị sau 3 tháng nữa. Nếu giá cổ phiếu tăng lên $22 thì giá của quyền chọn sẽ là $1; ngược lại nếu giá cổ phiếu giảm xuống $18 thì giá của quyền chọn bằng không. với u = 1.1, d = 0.9, r = 0.12, T =3/12, fu = 1, fd=0. Từ công thức (1.2): p = 0.6523 và từ công thức (1.1) f = e-0.03[0.6523 × 1 + 0.3477 × 0] = 0.633
1. Mô hình cây nhị phân (tt) 1.2 Mô hình cây nhị phân hai bước Giá chứng khoán lúc đầu là S. Sau mỗi khoảng thời gian, giá có thể tăng u lần hoặc giảm d lần giá gốc. Ký hiệu về giá trị của option thể hiện trên sơ đồ cây. Giả sử rằng lãi suất phi rủi ro là r và độ dài thời gian của mỗi bước là Δt năm. Công thức định giá: f=e-2rΔt[p2fuu+2p(1−p)fud+(1− p)2fud] (1.3)
1. Mô hình cây nhị phân (tt) Hình 1.2: Giá cổ phiếu và option trong cây nhị phân hai bước Su2 Su fuu S fu Sua f Sd fud fd Sd2 fdd
1. Mô hình cây nhị phân (tt) Ví dụ: Xét giá chứng khoán hiện tại là $20 và tại mỗi bước giá có thể tăng hay giảm 10%. Giả sử rằng độ dài của một bước là 3 tháng và lãi suất phi rủi ro là 12%/năm. Cũng như trên, xem xét một call option với giá thực hiện là $21 . Sử dụng những giả thiết ở trên, với u = 1.1, d =0.9, r = 0.12, T = 0.25, và p = 0.6523 Gía chứng khoán cuối cùng có thể là 24,2 ; 19,8 ; 16,2. Trong trường hợp này , fu=3.2, fud=0, fdd=0. Từ phương trình 1.3 ta có: f = e-0.12x0.25[(0.65232x3.2)+(2x0.6523x0.3477x0)+(0.34772x0)] f = $1.2823 => Giá của option là $1.2823
1. Mô hình cây nhị phân (tt) Ngoài Call option kiểu châu Âu, phương pháp cây nhị phân còn được dùng để định giá Call option kiểu Mỹ. Quy trình tính toán là đi từ ngọn đến gốc cây, kiểm tra tại mỗi nút xem liệu việc thực hiện trước đó có tối ưu không. Giá trị của option tại nút cuối cùng bằng giá trị option kiểu châu Âu. Ở những nút phía trên giá trị của option là giá trị cao nhất trong hai giá trị sau: 1. Giá trị tính theo công thức 2.11. 2. Lợi nhuận từ việc thực hiện trước.
2. Mô hình BLACK-SCHOLES Giả định cơ bản của mô hình Black-Scholes Black và Scholes khi xây dựng mô hình định giá option đã đưa ra những giả định sau: 1. Giá chứng khoán sẽ biến động theo đồ thị lô-ga chuẩn với các hằng số µ và σ như đã trình bày ở phần trên; 2. Mọi giao dịch sẽ bỏ qua chi phí và thuế. Giá của tất cả các chứng khoán đều có thể được chia nhỏ vô hạn; 3. Cổ phiếu sẽ không trả cổ tức trong thời gian quyền chọn có hiệu lực; 4. Không tồn tại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá phi rủi ro; 5. Hoạt động giao dịch chứng khoán diễn ra liên tục; 6. Nhà đầu tư có thể vay hoặc cho vay tại cùng một mức lãi suất phi rủi ro; 7. Lãi suất phi rủi ro trong ngắn hạn, r, là hằng số.
2.Mô hình BLACK-SCHOLES (tt) Công Thức định giá Công thức tính giá quyền chọn mua và bán kiểu Châu Âu của Black-Scholes áp dụng với những cổ phiếu không trả cổ tức như sau: c = SN (d1) − X e−rT N (d2) (1.4) p = X e−rT N (−d2 ) − SN (−d1) Trong đó: ln( S / X )+( r +σ 2 / 2 )T d1= σ T ln(S / X )+(r −σ 2 / 2)T d2= σ T = d1 - σ
2.Mô hình BLACK-SCHOLES (tt) Trong đó, c và p giá quyền chọn bán và quyền chọn mua kiểu Châu Âu, S là giá cổ phiếu, X là giá thực hiện, r là lãi suất phi rủi ro, T là thời gian còn lại cho đến thời điểm thực thi quyền và σ là độ bất ổn của giá cổ phiếu. Ví dụ Xem xét một call option kiểu Châu Âu đối với một cổ phiếu với các ngày giao dịch không hưởng cổ tức vào 2 và 5 tháng sau đó. Cổ tức sẽ thanh toán trong mỗi lần dự tính là 0.5$. Giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại là 40$, giá thực hiện là 40$, độ bất ổn của giá cổ phiếu là 30%/năm và lãi suất phi rủi ro là 9%/năm. Thời gian cho đến khi hết hiệu lực của option còn 6 tháng.
2.Mô hình BLACK-SCHOLES (tt) Giá trị hiện tại của các khoản cổ tức sẽ thanh toán là: 0.5e−0.09∗2/12 + 0.5e−0.09∗5/12 =0.9741 Giá của option do đó có thể được tính sử dụng công thức của Black-Scholes với S = 39.0259, X = 40, r = 0.09, σ = 0.3, và T = 0.5. Sử dụng phép tính đa thức gần đúng: d1 = 0,2017 d2 = - 0,0104 N(d1)= 0,5800 và N(d2)= 0,4959 Và thay vào phương trình, giá call option là: 39,0259 x 0.5800 – 40-0,09x0,5 x 0,4959 = 3,67
2.Mô hình BLACK-SCHOLES (tt) Phép xấp xỉ do Fisher Black đưa ra để định giá call option kiểu Mỹ với cổ phiếu có trả cổ tức. PHÉP XẤP XỈ CỦA BLACK Phép xấp xỉ của Black bao gồm việc tính toán giá của 2 quyền chọn kiểu Châu Âu: 1. Một quyền chọn có cùng kỳ hạn với quyền chọn kiểu Mỹ; 2. Một quyền chọn đáo hạn ngay trước ngày giao dịch không hưởng cổ tức cuối cùng trong thời gian quyền chọn có hiệu lực
Phần 2: Một số khái niệm cơ bản và tầm quan trọng của Option tiền tệ LOGO Nhóm 4 – NH đêm 5
1. Một số khái niệm về Option tiền tệ Quyền chọn tiền tệ (Currency option): là dịch vụ mà theo đó bên bán (Ngân hàng) bán cho bên mua (Khách hàng) quyền (chứ không phải là nghĩa vụ bắt buộc) mua hoặc bán một số lượng ngoại tệ này bằng một số lượng ngoại tệ khác trong một khoảng thời gian hoặc thời điểm ấn định trong tương lai với một tỷ giá cố định đã thỏa thuận trước tại thời điểm giao dịch.
1. Một số khái niệm về Option tiền tệ Có hai loại quyền chọn:  Quyền chọn mua (call option) là giao dịch theo đó Bên bán (Ngân hàng) bán cho Bên mua (khách hàng) quyền được mua một loại ngoại tệ này bằng một loại ngoại tệ khác với số tiền giao dịch và theo tỷ giá thỏa thuận trước trong một khoảng thời gian hoặc thời điểm ấn định trong tương lai. Bên bán có trách nhiệm phải bán trong trường hợp Bên mua thực hiện quyền chọn mua.  Quyền chọn bán (put option) là giao dịch theo đó Bên bán (Ngân hàng) bán cho Bên mua (khách hàng) quyền được bán một loại ngoại tệ này sang một loại ngoại tệ khác với số tiền giao dịch và theo tỷ giá thỏa thuận trước trong một khoảng thời gian hoặc thời điểm ấn định trong tương lai. Bên bán có trách nhiệm phải mua trong trường hợp Bên mua thực hiện quyền chọn bán.
1. Một số khái niệm về Option tiền tệ Tùy theo thời điểm thực hiện quyền chọn, hiện nay trên thế giới có hai loại giao dịch quyền chọn như sau: Giao dịch quyền chọn kiểu Châu âu: là giao dịch quyền chọn mà theo đó khách hàng (bên mua) chỉ có thể lựa chọn thực hiện quyền chọn của mình vào ngày đến hạn của Hợp đồng quyền chọn. Giao dịch quyền chọn kiểu Mỹ: là giao dịch quyền chọn mà theo đó khách hàng (bên mua) có thể lựa chọn thực hiện quyền chọn của mình vào bất kỳ ngày giao dịch nào kể từ khi ký Hợp đồng giao dịch quyền chọn cho đến ngày đến hạn của Hợp đồng giao dịch quyền chọn.