Tiểu luận: Thị trường UPCOM

Chia sẻ: Sdgsxf Sdgsxf | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:16

Thêm vào BST

Báo xấu

249
lượt xem 60
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tiểu luận: Thị trường UPCOM trình bày tổng quan về thị trường UPCOM, hoạt động trên thị trường UPCOM, so sánh thị trường UPCOM với OTC, ưu và nhược điểm của thị trường UPCOM. Hiện trạng và những giải pháp của thị trường UPCOM.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Tiểu luận: Thị trường UPCOM

ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM Khoa Ngân Hà ng Tiểu luận: Thị trường UPC OM GVHD: Trần Thị Thanh Phương Nhóm thực hiện: 10 Lớp : NH01_V B2K13 2011
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 MỤC LỤC I. TỔNG QUA N VỀ THỊ TRƯỜ NG UPCOM……………………………………3 1. Khái niệm ........................................................................................3 2. Hoàn c ảnh và nguyên n hân ra đời thị trường UP CO M Việt Nam ............3 3. Mục đích..........................................................................................3 II. HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG UPCOM....................................... 4 1. Điều kiện và thủ tục đăng ký giao d ịch ...............................................4 2. Tổ chức cam kết hỗ trợ .....................................................................4 3. Tổ chức và qu ản lý giao d ịch .............................................................4 4. Phương thức giao dịch ......................................................................5 5. Các quy định về giá trên sàn giao dịch ...............................................5 6. Cách tính chỉ số UP COM Index...........................................................5 7. Q uy định về công bố thông t in trên UP CO M ........................................7 III. SO SÁ NH THỊ TRƯỜNG UPCOM VỚI OTC...................................... 7 1. Giống n hau......................................................................................7 2. Khác nh au .......................................................................................7 IV. ƯU VÀ NHƯỢC Đ IỂM C ỦA THỊ TRƯỜ NG UPCOM ........................... 8 1. Ưu điểm ..........................................................................................8 a. Đố i với Nhà nước ...........................................................................8 b. Đố i với người đầu tư .....................................................................8 c. Đố i với doanh nghiệp .....................................................................8 2. Nhược điểm .....................................................................................8 V. HIỆN TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP TH Ị TRƯỜNG UPCOM ....................... 9 1. Diễn biến g iao d ịch trên thị trường UPCOM .........................................9 T hị t r ườ ng t à i ch ín h 2. Giải pháp đề xuất cho thị trường UP CO M.......................................... 12 a. Thu hút thêm các doanh nghiệp tham gia UPCOM .......................... 12 b. Thu hút thêm nhà đầu tư tham gia UPCOM .................................... 13 c. Cần có c ác nhà tổ chức và t ạo lập thị trường.................................. 14 d. Ho àn th iện hệ thống pháp luật về TTCK Việt Nam........................... 14 - 1/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 H ìn h ảnh m in h họ a Hình 1 - Sự phát triển c ủa UP CO M từ lúc được thành lập đến nay là khá ảm đạm và không được như mong đợi, chưa xứng đáng với tiềm năng ............. 10 Hình 2 - Diễ n biến giao d ịch trên sàn UP COM 2009 ................................... 10 Hình 3 - Diễ n biến giao d ịch trên sàn UP COM 2010 ................................... 11 Hình 4 - Diễ n biến giao d ịch trên sàn UP COM 2011 ................................... 11 Hình 5 - Diễ n biến UP COM index ngày 11/02/2011 ................................... 12 T hị t r ườ ng t à i ch ín h - 2/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 I. TỔNG QUA N VỀ THỊ TRƯỜ NG UPCOM 1. Khái n iệm UPCOM ( Unlisted Public Company Market) là tên gọ i của thị trường giao dịch chứng khoán của các công ty đại chúng chư a n iêm yết được t ổ chức tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội. UPCO M là sơ khai của thị trường OTC, có thể được xem là một trun g g ian g iữa thị trư ờng O TC và thị trường niêm yết . Nó có ph ần giống với thị trường OT C nhưng được quản lý tập t rung và chính thức. 2. Hoàn cảnh v à nguyên nhân ra đời thị trường UPCOM Việt Nam - Đến trước tháng 6/2009, theo thống kê có khoảng 963 tập đo àn, công ty và ngân hàng đăng ký là công ty đại chúng với Ủy b an Chứng k hoán Nhà nước và mới chỉ có 361 công ty chính thức niêm yết và giao d ịch cổ phiếu trên thị trường c hứng kho án (TTCK). Hơn 3.600 doanh n ghiệp ( DN) còn lại hiện đang giao dịch cổ phiếu trên thị trường tự do với việc trao đổi, mua/bán cổ phiếu chư a chịu sự điều chỉnh bởi n hững quy định pháp lý. - Bên cạnh thị trường tập trung do Nhà nước quản lý được tổ chức tại Sở giao d ịch Chứng khoán (SGDCK) Hà Nội và TP Hồ Chí Minh, giao dịc h trên thị trường tự do (OTC) hiệ n vẫn diễn ra khá phổ biế n với quy mô lớn. Nguồn hàng hóa trên thị trường này là cổ phiế u ( CP) của các DN nhà nước cổ phần hóa, công ty cổ phần do c ác tổ chức kinh doanh và đầu tư tư nhân thành lập. Thị trư ờng O TC thực tế là thị trường "chợ đen". - Trên thị trường này, giao d ịch tự phát, không được thanh toán tập trung, CP khô ng được lưu ký, việc mua bán thông qua các nh à môi giới tự do, không đư ợc cấp phép... nên có nhiều yếu tố rủi ro mà tổ chức phát hành, công ty chứng khoán tổ chức hoạt động giao dịch trên không chịu trách nhiệm với nhà đầu tư. Việ c quản lý và tạo môi trường thuận lợi cho việc mua/b án, c huyển nhượng chứng khoán của các công ty đại chúng chưa niêm yết và các loại hình doanh nghiệp được phép chuyển nhượng chứng kho án khác là vô cùng c ần thiết. Trên c ơ sở đó, ngày 24-06-2009, thị trường UPCOM ra T hị t r ườ ng t à i ch ín h đời. 3. Mục đ ích Thị trường UPCO M ra đời tạo t iền đề cho HaSTC xây dựng thị trường O TC có quản lý, góp phần thu hẹp thị trường tự do và hướng tới một thị trường OTC hiện đại, là "sân c hơi an toàn" giúp nhà đầu tư tránh được rủi ro trên thị trường giao dịch tự do. - Tạo môi trường giao dịch công bằng, m inh bạch, an toàn giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư:  Cổ ph ần của các công ty đại c húng chưa được niêm yết (hoặc đã bị hủy niêm yết) sẽ được quản lý chặt chẽ hơn. - 3/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10  Thông tin về c ác tình hình ho ạt động, phát triển của các công ty phát hành c hứng kho án sẽ minh bạch hơn. - Tăng tính t hanh khoản cho c ác chứng kho án chưa niêm yết. - Tăng khả năng h uy động vốn cho c ác doanh nghiệp. - Tạo tiền đề cho HaSTC xây dựng thị trường OTC có quản lý, góp phần thu hẹp thị trường tự do và hướng tới một thị trường OT C hiện đại. - Đưa thị trường OTC vào khuôn khổ, hạn chế những rủi ro cho nhà đầu tư như thông tin thật giả khó xác định, việc làm giá của nhà môi g iới, việc tranh chấp khó giải quyết. II. HOẠT ĐỘ NG TRÊN THỊ TRƯỜNG UPCOM 1. Điều kiện và thủ t ục đăng ký giao dịch - Chứng khoán được đăng ký giao dịch tại T rung tâm giao dịch chứng kho án (TTGDCK) khi đáp ứng đủ c ác điều kiện:  Là chứng kho án của công t y đại chúng theo quy định tại Điều 25 Luật Chứng Kho án chưa niêm yết ho ặc đã bị huỷ niê m yết tại TTGDCK hoặc Sàn Giao Dịch (SGD) chứng khoán.  Là c hứng kho án đã được đăng ký lưu ký tại Trung tâm. Được một thành viên cam kết hỗ trợ. - Thủ tục đăng ký:  Đối với công ty đã đăng ký là công ty đại chúng với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước ( UBCKNN) trước ngày Q uy chế này có hiệu lực p hải tiến hành các thủ tục đ ăng k ý lưu ký chứng kho án với Trung tâm lưu ký chứng kho án (TTLKCK) trong vòng sáu tháng kể từ ngày Q uy c hế này có hiệu lự c.  Đối với công ty đăng ký là cô ng ty đại chú ng với UBCKNN sau ngày Q uy chế này có hiệ u lực thì phải thực hiện đăng ký lưu ký chứng kho án với TTLKCK trong vòng sáu tháng kể từ ngày đăng ký là công ty đại chúng với UBCKNN.  TTGDCK quy định cụ thể về thủ tục đăng ký g iao dịc h và hủy bỏ đăng ký giao dịch. 2. Tổ chứ c cam kết hỗ trợ - Chịu trách nh iệm về việc chứng khoán c ủa công ty đại chúng do mình cam kết hỗ trợ đủ điều kiện, theo quy định của pháp luật và quy c hế T hị t r ườ ng t à i ch ín h này, để đư a vào hệ thống đăng ký giao d ịch của TTGDCK. - Thay m ặt công ty đại chúng do mình cam kết hỗ trợ thực hiệ n c ác thủ tục đăng ký giao dịch chứng kho án vào hệ thống đăng ký g iao dịch c ủa TTGDCK. - Hỗ trợ tổ chức đăng ký giao dịch do m ình cam kết hỗ trợ trong việc thực hiện nghĩa vụ công bố thông t in theo quy định. 3. Tổ chứ c v à quản lý g iao dịch - Thời gian dao dịch:  Từ thứ 2 đến thứ 6, trừ ngày lễ (giố ng với thị trường n iê m yết). - 4/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10  Từ 10-15h, nghỉ giữ a trưa là 11h30-13h30 (thị trư ờng niêm yết là từ 9h). 4. Phư ơng t hứ c giao dịch a. Khớp lệnh thỏa thuận (thông thường) - Nếu Khách hàng xác định được đố i tác trước t hì lệnh sẽ thực hiệ n theo yêu cầu của Khách hàng. - Nếu chưa có đố i t ác thì lệnh của Khách hàng sẽ đư ợc quảng cáo t rên hệ thống, nếu có lệnh đố i ứng thì sẽ thực hiện. b. Khớp lệnh liên tục So khớp lệnh mua và bán ngay khi lệnh được nhập vào hệ thống. 5. Các quy đ ịnh v ề g iá t rên sàn giao dịch - Khố i lượng giao dịch tố i thiểu là 10 cổ phiếu ho ặc 1 0 trái phiếu. - Đơn vị yết giá qu y định đối với cổ phiếu là 1 00 đồ ng và không quy định đơn vị yết giá đối với trái phiếu. - Mệnh g iá là 1 0.000 đồ ng/cổ phiếu và 100.000 đồng/trái p hiếu. - Biê n độ d ao động giá là +/-10% đối với cổ phiếu (trong khi tại sàn Hà Nội là +/- 7%, sàn TP. HCM là +/ -5%). Biên độ này có thể được UBCKNN quyết định thay đổi tuỳ theo tình hình thị trường. Không áp dụng biên độ dao động giá đối với giao d ịch trái phiếu - Khác với thị trường niêm yết, t ại thị trường UP COM, các công ty chứng kho án khi chọn lệnh của các công ty khác nhập vào, nếu muốn thỏa thuận g iá khác hay khố i lư ợng khác thì có thể liên lạc trực tiếp với công ty chứng kho án đã nhập lệnh c hào mua, chào bán. Sau đó có thể hủy lệnh vừa chào để đưa lệnh mới đã thỏa thuận xon g vào hệ thống, như vậy, giao d ịch đã được công nhận. - Giá tham chiếu: SGDCK Hà Nộ i tính toán và công bố giá tham chiếu hàng ngày của c ác chứng khoán đ ăng ký giao dịch. Giá tham chiếu của cổ phiếu đang giao d ịc h là bình quân gia quyền của các giá giao d ịch thực hiện theo phương thức khớp lệnh liên tục của ngày g iao dịch gần nhất trước đó. 6. Cách t ính chỉ số UPCOM Index T hị t r ườ ng t à i ch ín h Theo SGDCK Hà Nộ i, c ác h tính chỉ số củ a UPCOM-Index tương đồng như cách t ính chỉ số của HNX-Index. Chỉ số UP COM-Index được tính toán bắt đầu từ ngày chính thức mở cửa phiên giao dịch đầu tiên của thị trường (tức ngày 24 -6-2 009), đư ợc gọi là thời điểm gốc. Chỉ số này tính t oán mức biến động giá đối với các g iao dịch thỏa thuận điện tử của tất c ả c ác cổ phiếu g iao dịch trên thị trường UPCOM. Phương pháp t ính c hỉ số b ằng cách so sánh tổng giá trị thị trường h iện tại với tổng giá trị thị trư ờng của c ác cổ phiếu n iêm yết tại t hời điểm gốc. Cụ thể: tại thời điể m gốc chỉ số có giá trị = 100. - 5/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 Công thức tính chỉ số thị trường: Hoặc: Trong đó:  Pit : Giá thị trường c ủa cổ phiếu I vào thời điểm hiện tại  Qit: Số lượng cổ phiếu niêm yết của c ổ phiếu I vào thời điể m hiện tại.  Pio : Giá thị trường của cổ ph iếu I vào ngày cơ sở (gốc)  i : 1, 2, , …, n Trong ph iên giao dịch, ch ỉ số UPCOM-Inde x sẽ được tính mỗi khi c ó một giao dịc h cổ phiế u được thực hiện. Như vậy, khi giá thực hiện của mỗ i giao dịch cổ ph iế u thay đổ i thì chỉ số UPCOM-Index sẽ thay đổ i theo. Chỉ số UPCOM-Index phản ánh sự biến động giá trong suốt ph iên giao dịch. Chỉ số UPCOM-Index đóng cửa là chỉ số được t ính bở i c ác mức g iá đóng cửa của các cổ ph iếu. Ví dụ: a. Tại thời điểm đóng cửa phiên giao d ịch thứ nhất ngày 24-6-2009: STT Mã CK Giá đóng SL đăng ký giao Giá trị th ị trường cử a dịch 1 AAA 20.000 12.000.000 240.000.000.000 2 BBB 50.000 5.000.000 250.000.000.000 3 CCC 55.000 1.000.000 55.000.000.000 T hị t r ườ ng t à i ch ín h 4 DDD 15.000 15.000.000 225.000.000.000 770.000.000.000 Giá trị thị trường thời điểm gốc = 770.000.000.000 - 6/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 b. Tại thời điểm đó ng cửa phiên giao d ịch thứ hai ngày 25-6-2009: STT Mã CK Giá đóng SL đăng ký giao Giá trị th ị trường cử a dịch 1 AAA 22.000 12.000.000 264.000.000.000 2 BBB 49.000 5.000.000 245.000.000.000 3 CCC 52.000 1.000.000 52.000.000.000 4 DDD 16.000 15.000.000 240.000.000.000 801.000.000.000 7. Quy đ ịnh về công bố thông t in t rên UPCOM Các tổ chức buộc ph ải cô ng bố thông t in trên sàn UPCOM gồm có: - Công bố thông tin c ủa tổ chức đăng ký giao dịc h. - Công bố thông tin c ủa thành viên. - Công bố thông tin c ủa TTGDCK. Các quy định về công bố thông t in của các tổ chức trên cũng theo quy định của thông tư 38/2007/TT-BT C. Vì vậy UPCOM có tính minh bạch ngang bằng với 2 sàn n iê m yết. III. SO SÁ N TH Ị TRƯỜ NG UPCOM VỚI OTC H 1. Giống nhau - Địa điểm giao dịc h là phi tập t rung. - Đều là thị trường có tổ chức, chịu sự quản lý, giám sát của Nhà nước và hoạt động c ủa thị trường chịu sự ch i phố i của hệ thống luật Chứng kho án và c ác văn bản pháp luật có liê n quan. - Là nơi giao dịch các chứng khoán chưa niêm yết. - Đều có có chế xác lập giá qua thương lượng và thỏa thuận. T hị t r ườ ng t à i ch ín h 2. Khác nhau Điểm khác Thị t rường UPCOM Thị trường OTC nhau 1. Thỏa thuận thông thường. Thỏa thuận thông Phương thức 2. Khớp lệ nh liên tục. thường. giao dịch Khối lượng giao d ịch tăng lên. Độ an toàn cao hơn, mức độ Mức độ rủi ro nhiều hơn rủi ro ít hơn vì có sự ghi nh ận, vì các công ty chứng Độ an toàn lưu ký chứ ng khoán tại trung khoán, tổ chức phát hành - 7/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 tâm lưu ký chứng khoán trước không phải chịu trách khi g iao dịch. nhiệm với n hà đầu tư. Tính minh bạch về thông Cao hơn. Thấp hơn. tin, giá cả Thấp hơ n so với t hị trường OTC Cao hơn so với UP CO M vì do thời gian giao dịch T +3. thời g ian giao dịc h T +0. Tính thanh Không c ho phép mua bán cùng Cho p hép mua bán n hiều khoản 1 loại CP trong 1 phiên giao lo ại CP trong 1 phiên giao dịch. dịch. Nhà đầu tư ph ải thanh toán Đem lại nguồn thu lớn một khoản phí giao dịch cho cơ cho các CTCK từ phí giao Lợi ích cho các quan quản lý thấp hơn so với dịch mà nhà đầu tư có Công ty Chứng khoán ( CTCK) trên thị trường niêm yết đem quan hệ làm ăn với c ác cổ lại ng uồn thu ít hơn cho CT CK. phiếu niêm yết phải trả cho CTCK. IV. ƯU VÀ NHƯỢC ĐIỂM CỦA TH Ị TRƯỜNG UPCOM 1. Ưu điểm a. Đối vớ i Nhà nước - Thu hẹp thị trường t ự do, mở rộ ng giao d ịch trên thị trường chính t hức. - Tạo điều kiện dễ dàng hơn cho việ c qu ản lý. - Tăng thêm nguồn thu từ thuế. - Tăng tính t hanh khoản của thị trường. b. Đối vớ i người đầu tư - Tiế t kiệm thời gian và chi phí. - Tìm kiếm được t hông tin minh b ạch và dễ dàng. - Được ký quỹ để mua chứng kho án. - Giảm thiể u rủi ro. c. Đối vớ i doanh nghiệp T hị t r ườ ng t à i ch ín h - Nâng c ao khả năng huy động vốn của do anh nghiệp. - Là bước đệm cho các doanh nghiệp có ý định chuyển lên n iêm yết trên sàn niêm yết. - Tăng tính minh b ạch cho doanh ngh iệ p, q uảng bá thương hiệu. - Thủ tục đăng ký nhanh c hóng hơn sàn niêm yết. - Tạo điều kiện cho c ác công ty chứng khoán phát triển (CTCK vừ a là n hà tạo lập th ị trường, vừa là nhà đầu tư, nhà môi giới). 2. Như ợc điểm - Tính thanh khoản còn c hưa c ao. - 8/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 - Chư a được sự quan tâm n hiề u của do anh nghiệp, n hà đầu tư. - Chư a thấy rõ vai trò quan trọng của một nhà tạo lập thị trường. - Thị trường c hưa thu hút được sự tham gia của các cổ phiếu vua trong giai đoạn 1 (như ngân hàng Đông Á, Eximbank, MB ...). V. HIỆN TRẠNG VÀ GIẢ I PHÁP TH Ị TRƯỜNG UPCOM 1. Diễn b iến g iao dịch t rên t hị t rư ờng UPCOM Ngày 24/6/2009, đã có 10 do anh ngh iệp sẽ ch ính thức giao dịch tại UPCOM, trong 22 DN tham g ia đăng ký g iao dịch. Trong đó có tới nử a là công ty chứng kho án, chưa có sự tham gia cu a c ác ngân hàng. Do anh nghiệp có quy mô vốn điề u lệ lớn nhất là Côn g ty Cổ phần Chứ ng kho án Rồng Việt (mã VDS) với 330 tỷ đồng, vốn thấp nhất là Công ty Cổ phần Cafico V iệt Nam với 16,291 tỷ đồng. Đã có 17 cổ phiếu giao dịch trên UPCOM, khối lư ợng giao dịch mố i ngày kho ảng hơn 4 t ỷ VNĐ và vài trăm nghìn cổ phiếu được trao tay. Tuy nhiên so với sự kỳ vo ng của các nhà đầu tư về thị trường UPCOM thì con số này vẫn còn qua ít. Giảm điểm là xu hướng chính chưa bao giờ UPCOM-ind ex vư ợt ngư ỡng 100 đ iểm ở ngày lên sàn. Nhìn vào b iểu đồ chỉ số UPCOM-index có thể nhận thấy UPCOM giảm điểm nhiều hơn là tăng, có khi là những đợt giảm điểm trong vò ng 1 tuần hay 10 ngày liê n tiếp, chỉ số UPCOM tính đến ngày 1/10 là 68,46 điểm. Thư ờng có xu hư ớng đ i ngư ợc chiều vớ i hai sàn niêm yết: đây là 1 xu hướng đã được dự báo trước. UPCOM là thị trường mới v ì thế chịu ảnh hưởng của sàn n iêm yết là điều không cần nói. Có thể nhìn vào bảng ch ỉ số c ủa ba sàn. Trong mỗi p hiên khối lượng g iao dịch ít,khố i lượng giao dịch thành T hị t r ườ ng t à i ch ín h công t hư ờng chiếm tỷ lệ n hỏ trong t ổng khố i lượng d ao dịch đã đăng ký ( như sau 2 tháng đầu đi vào ho ạt động chỉ có 0,17% dao d ịch thành công trong tổng số khối lượng d ao dịch đã đăng ký). - 9/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 Hình 1 - Sự phát triển của UPCOM từ lúc được thành lập đế n nay l à khá ảm đạm và không được như mong đợi, chưa xứng đáng với tiềm năng Hình 2 - Diễn biến giao dịch trên sàn UPCO M 2009 T hị t r ườ ng t à i ch ín h - 10/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 Hình 3 - Diễn biến giao dịch trên sàn UPCO M 2010 T hị t r ườ ng t à i ch ín h Hình 4 - Diễn biến giao dịch trên sàn UPCO M 2011 - 11/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 Hình 5 - Diễn biến UPCOM index ngày 11/02/2011 2. Giải p háp đề xuất cho t hị trư ờng UPCOM a. Thu hút thêm các do anh nghiệp tham gia UPCOM Hiệ n nay mới ch ỉ có một số ít công ty tham gia niê m yết trên thị trường UPCOM, thực sự chưa tạo được sự hấp dẫn về hàng hó a, mà tâm lý nhà đầu tư là luôn cần có sự phong phú về sản phẩm, hàng hóa bày bán để có sự so sánh, lựa chọn Cần thu hút thêm doanh ng hiệp tham g ia giao dịc h. + Mở rộng UPCO M: cho phép c ác công ty chứng khoán được phép tổ chức t hị trường song song với UPCOM của HNX. Điều đó có nghĩa là nếu do anh nghiệp đăng ký lên UPCOM thì sẽ thực hiện theo quy định hiện h ành, còn các công ty đại chúng sau khi thực h iện lư u ký chứng kho án cũn g sẽ được giao dịch tại sàn do các công ty chứng khoán tổ chức v à chỉ p hải gử i b áo cáo về HNX để tổng hợp, chuyển sang Trung tâm lưu ký chứ ng khoán để thanh toán bù trừ. T hị t r ườ ng t à i ch ín h * Thuận lợi: của giải pháp này chính là hiện nay có tới khoảng gần 200 công ty đại chúng đã ủy quyền quản lý số cổ đông cho các công ty chứng kho án. Khi thực hiện theo mô hình này sẽ tạo sự sôi động cho t hị trư ờng, m ặt khác sẽ tạo động lực để các công ty khác tham gia. (ví dụ: công ty chứng kho án phố Wall) * Khó khăn:  Giá giao d ịch cổ ph iếu sẽ hiển thị như thế nào?  Công ty chứng khoán khó xây dựng đư ợc 1 bảng giá.  Nhiều công ty cùng có g iao dịc h một cổ phiếu thì bảng giá sẽ như thế nào? - 12/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10  Để khắc phục được một phần nhữ ng khó khăn trên thì giải pháp về mạng là giải pháp quan trọng. + Nâng cấp kỹ thuật:  Phải có hạ tầng internet tốt, với đường truyền có tốc độ cao có khả năng phục vụ ch o người đầu tư truy nhập vào các t rang w eb thông tin của các công ty chứng kh oán hay tới hệ thống thông tin của HaSTC từ các thành viên một cách nhanh chóng, tránh được hiệ n tượng tắc nghẽn trên đường truyền.  Xây dựng một hệ thống mạng lớn để có thể liên kết tất c ả c ác thành viên th ị trường trên cả nước để có thể truy c ập hệ thống, kết nối thông tin, các nhà đầu tư có t hể tiếp c ận thông t in thị trường kịp thời.  Một hệ thống quản lý m ạng là cần thiết để cho phép phát h iện ra lỗi của hệ thống và kiểm soát toàn bộ hệ thống m ạng. Hệ thống mạng nội bộ trong từng công ty chứng khoán và TTGDCK OT C phải được th iết lập và có độ bảo mật, an to àn c ao. Mỗi một công ty chứng khoán phải có một đường truyền trực tiếp có tốc độ c ao, có độ an toàn và bảo m ật tốt tới HaSTC. b. Thu hút thêm nhà đ ầu tư tham gia UPCOM Khi đã có 1 khố i lượng c ác cổ phiếu giao dịch trên thị trường UPCO M thì việc thu hút thêm nữa sự tham gia của c ác nhà đầu tư là một vấn đề cần phải có sự điều chỉnh về: + Tăng b iên độ giao động g iá - Nế u so sánh với thị trường t ự do thì UP COM mang lại sự an toàn hơn. - Nếu so sánh với thị trường tập trung thì những điề u kiệ n về c ác quy đinh ràng buộc khi niêm yết là không chặt chẽ bằng.  Vậy để tạo được lợi thế cạnh t ranh, tăng t ính hấp d ẫn của UPCO M thì ko nên quy định biê n độ giao động giá là 10% (HoSE 5%, HaSTC 7%, trong khi đó thị trường tự do là không có biên độ giao độ ng g iá). UP COM giao dịch các loại cổ phiếu chưa niêm yết, các nhà đầu tư cho rằng, khi chấp nhận đầu tư vào những cổ phiếu đó, tức là họ đã ch ấp nhận mạo hiể m thì lợi nhu ận kỳ vọng sẽ ph ải cao hơn  Tăng biên độ dao động giá từ 30% trở lên. + Tăng t ính thanh kho ản bằng c ách thực hiện thanh toán T+1 hoặc T +2 - Giao dịch trên c ác chợ O TC tự do hiệ n n ay đang thực hiện với thời g ian T+0, T hị t r ườ ng t à i ch ín h cũng như áp dụng phổ biế n c ác hình thức mua bán khố ng, tuy rủi ro c ao nhưng luôn đi kèm với lợi nhuận h ấp dẫn. Do đó những lo ngại về tính thanh kho ản c ủa cổ ph iếu OTC sau khi lên sàn UP COM là ho àn toàn có cơ sở, vì v ậy để tạo lợi thế cạnh tranh so với chợ O TC cần phải tăng tính t hanh kh oản của cổ phiếu trên UPCO M lên T+1, T+2, thậm chí có thể là T +0 - Để góp phần tăng thêm tính thanh khoản c ho UP COM nên thực hiện phương thức xé lẻ lệnh: ví dụ, với lệnh bán 10000 cổ phiếu A, t rong khi lệnh m ua chỉ có 5000 cổ phiếu A thì lệnh mua vẫn được khớp. + Các thông t in trên thị trường UP COM phải được minh b ạch hóa. - 13/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10 c. Cần có các nhà tổ chức và tạo lập thị trường Để tạo ra tính t hống nhất và những nguyên tắc chung của các nhà đầu tư tham g ia. + Khuyến khích, ưu đãi cho c ác công ty CK trở thành nhà tạo lập Thị trường. Hiệ n nay Thị t rường niêm yết đang khá sôi động nên c ác công ty CK có vẻ thờ ơ với UPCOM. Vì vậy có thể đưa ra thêm các khuyến khích và ưu đãi cho các công ty CK. + Cho phép c ác cô ng ty CK b án khống, ký quỹ theo tỷ lệ có kiểm so át Nghiệp vụ bán khống và ký quỹ là những hoạt động có thể đem lại lợ i nhuận lớn cho công ty CK đồng thời rất hấp d ẫn Nhà Đầu Tư (NDT) nhưng rủi ro cũng khá lớn. Nên xem xét cho phép các công ty CK thực hiện nghiệp vụ này với tỷ lệ có kiểm soát để hạn chế rủi ro. + Xem xét thay đổ i yêu c ầu về Vốn điều lệ (VĐL) của 1 công ty CK với từng nghiệp vụ. Hiện nay với c ác công ty CK, V ĐL tối thiểu với ho ạt độ ng tự doanh la 155 tỷ ,mô i g iới là 25 tỷ. Với việc TTCK ngày c àng p hát triển, đặc b iệt với vai trò là nhà tạo lập Thị trường thì năng lực về tài chính là điều bắt buộc phải có. Vì vậy nên xem xét thay đổ i g iới hạn V ĐL với các n ghiệp vụ của công ty CK. d. Hoàn thiện hệ thống pháp lu ật về TTCK Việt Nam Hoàn thiện hệ thống pháp lu ật sẽ làm t ăng tính minh bạch hiệu quả ch o thị trường UP CO M. + Bổ sung Luật Do anh ng hiệp về quản lý nghĩa vụ kiểm toán định kỳ đối với tất cả các doanh nghiệp. + Bổ sung quy định về quản trị công ty, thâu tóm, sáp nhập, mua lại cổ phiếu, bỏ phiếu t ích luỹ nhằm tăng cường tính minh b ạch và bảo vệ quyền lợi cổ đông. + Bổ sung Luật hình sự các tội danh trong lĩnh vực chứng kho án, hạn c hế hoạt động cò mồ i b ất hợp pháp t rê n thị trường t ự do, giảm thiểu rủi ro. + Xây dự ng hành lang pháp lý cho c ông ty định mức t ín nhiệm, đặc biệ t là T hị t r ườ ng t à i ch ín h các quy định liê n quan đến vấn đề chất lượng kế to án, kiểm to án, quy định về bảo vệ quyền lợi người đầu tư.  Tài liệu t ham khảo - Quyết định 108/2008/QĐ-BTC ngày 20/11/2008 quy định về Quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứng kho án công ty đại chúng chưa niêm yết. - Giá o trình:  “Thị trường Tài ch ính” – Chủ biê n: PGS.TS Bùi Kim Yến - Trường ĐHKT TP.HCM. - 14/16 -
|Thị tr ường UPCOM Nhóm thực hiện: 10  “Thị trường Chứ ng khoán” – Đồng chủ biên: GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền và P GS.TS Nguyễn Đăng Dờn – Trường ĐHKT TP.HCM.  “Phân tích thị trường tài chính” – Tác giả: TS. Lê Văn Tề- Th.S Nguyễn Thị Xuân Liễu – Nhà xuất bản Thống kê. - Website:  http://newsteptech.com  http://www .ssc.gov.vn/ portal/page/portal/ubck  http://tinnhanhchungkho an.vn/ RC/cm/4/p age2. html  http://sanotc.com/  http://www .taich inh vietnam.com/vietn amfinanc ial/  http://thitruongtaich inh.vn/ Vì thời g ian có hạn nên b ài tiểu luận nhóm em sẽ không tránh đư ợc nhữ ng thiếu sót, mong Cô Phương cùng các b ạn góp ý để bài tiểu luận sẽ hoàn h ảo hơn. Chân thành gửi lời cả m ơn đến Cô Phương đã hướng dẫn cùng các bạn Nhóm 10 đã tham gia bài tiểu luận “Thị trường UPCOM”. T hị t r ườ ng t à i ch ín h - 15/16 -