Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 4 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:9

Thêm vào BST

Báo xấu

12
lượt xem 4
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao - Vấn đề 4 cung cấp những kiến thức về định giá chứng khoán như: Định giá trái phiếu, định giá cổ phiếu ưu đãi, định giá cổ phiếu thường. Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng chuyên đề Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 4 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

Vấn đề 4 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN PGS.TS. VŨ VĂN NINH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH An NGUYÊN LÝ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN + Theo quan điểm đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích sinh lời nên giá trị của một chứng khoán bằng tổng giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai do chứng khoán đưa lại cho nhà đầu tư. + Công thức tổng quát: 1 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 1
ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN I. Định giá trái phiếu - Đặc điểm: + Chứng khoán nợ + Lãi suất cố định + Có thời gian đáo hạn + Bắt buộc phải thanh toán lãi và nợ khi đến hạn. - Định giá trái phiếu là xác định giá trị lý thuyết của trái phiếu - Cơ sở định giá: Dòng thu nhập do trái phiếu mang lại - Nguyên lý: Giá trị của trái phiếu là tổng giá trị hiện tại dòng thu nhập do trái phiếu mang lại trên cơ sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư. 1. Định giá trái phiếu  + Trường hợp 1: Trái phiếu vĩnh cửu  + Trường hợp 2: Trái phiếu nắm giữ đáo hạn  + Trường hợp 3: Trái phiếu có quyền mua lại 2 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 2
1. Định giá trái phiếu + Trường hợp 4: Trái phiếu trả lãi nửa năm một lần + Trường hợp 5: Trái phiếu không hưởng lãi hàng năm Bài tập tình huống Bài tập 1: Công ty cổ phần FLC đã phát hành một loại trái phiếu có mệnh giá là 100.000 đồng, lãi suất trái phiếu là 10%/năm, mỗi năm trả lãi một lần vào cuối năm với thời hạn 5 năm. Loại trái phiếu này đã lưu hành 2 năm và trả lãi 2 lần. Hiện trái phiếu đang được rao bán với giá là 105.000 đồng. 1. Một nhà đầu tư dự tính nếu đầu tư vào trái phiếu trên thì tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 9%/năm và nắm giữ cho đến khi đáo hạn. Vậy người đó có nên mua trái phiếu với giá rao bán trên không? 2. Nếu nhà đầu tư chỉ có ý định nắm giữ 2 năm rồi bán đi với giá ước tính là 103.000 đồng. Với tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 9% thì giá mua nên là bao nhiêu? 3 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 3
Bài tập tình huống Bài tập 2: Công ty cổ phần Y phát hành một loại trái phiếu có thông tin sau: Mệnh giá trái phiếu là 1.000.000 đồng, Lãi suất trái phiếu là 10%/năm, tiền lãi mỗi năm trả một lần vào cuối năm. Kỳ hạn của trái phiếu là 5 năm. 1. Nếu tại thời điểm đầu năm thứ 2, một nhà đầu tư muốn mua trái phiếu này thì ông ta nên mua với giá bao nhiêu? Biết rằng tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư này là 10%/năm. 2. Nếu tại thời điểm đầu năm thứ ba, giá mua bán trái phiếu này trên thị trường là 950.000 đồng. Do lãi suất thị trường có xu hướng tăng lên, nên một nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời là 12%/năm, vậy nhà đầu tư có nên đầu tư vào loại trái phiếu này hay không? 2. Định giá cổ phiếu ưu đãi * Đặc điểm: + Chứng khoán vốn + Cổ tức xác định trước, cố định + Không được hưởng quyền biểu quyết, bầu cử, ứng cử + Được phân phối cổ tức trước cổ đông thường * Định giá cổ phiếu ưu đãi là xác định giá trị lý thuyết của cổ phiếu ưu đãi. * Cơ sở định giá: Dòng thu nhập do cổ phiếu ưu đãi mang lại *Nguyên lý: Giá trị của cổ phiếu ưu đãi là tổng giá trị hiện tại dòng thu nhập do cổ phiếu ưu đãi mang lại trên cơ sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư. 4 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 4
2. Định giá cổ phiếu ưu đãi  Cách xác định: Bài tập tình huống Cổ phiếu ưu đãi của công ty HAP hiện đang được bán với giá 11.000 đồng/cổ phần Cổ tức mà công ty này trả cho cổ đông với tỷ lệ cổ tức 10% trên mệnh giá là 10.000 đồng Với tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 9%, bạn có mua cổ phần ưu đãi của công ty này không? 5 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 5
3. Định giá cổ phiếu thường * Đặc điểm: + Chứng khoán vốn + Cổ tức phụ thuộc kết quả hoạt động kinh doanh + Có quyền biểu quyết, bầu cử, ứng cử vào HĐQT + Chịu trách nhiệm đối với khoản nợ công ty trên phần vốn góp * Định giá cổ phiếu thường là xác định giá trị lý thuyết của cổ phiếu thường. * Cơ sở định giá: Dòng thu nhập do CPT mang lại * Nguyên lý: Giá trị của cổ phiếu thường là tổng giá trị hiện tại dòng thu nhập do cổ phiếu thường mang lại trên cơ sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư. 3. Định giá cổ phiếu thường Cách xác định tổng quát + Trường hợp 1: Không tăng trưởng cổ tức (g=0) Pe = d/re 6 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 6
3. Định giá cổ phiếu thường  + Trường hợp 2: Cổ tức tăng trưởng ổn định là g. d1 Pe = ---------- re - g 3. Định giá cổ phiếu thường + Trường hợp 3: Cổ tức tăng trưởng khác nhau. Thông thường, để đơn giản hóa, ta chia thành 2 giai đoạn: Giai đoạn 1: tỷ lệ tăng trưởng là g khác nhau, giai đoạn 2 tỷ lệ tăng trưởng ổn định là g’. Ta có: Trong đó: 7 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 7
Bài tập tình huống Bài tập 4: Đầu năm N, ông Nam có ý định đầu tư vào cổ phiếu của công ty cổ phần Vạn Xuân, giá thị trường hiện hành của loại cổ phiếu này là 19.500 đồng/cổ phần. Ông Nam có thêm tài liệu đáng tin cậy như sau: - Mức trả cổ tức mà công ty đã trả cho cổ đông thường năm trước (N-1) là 1.500 đồng/cổ phần. - Chính sách cổ tức của công ty dự kiến như sau: Trong 3 năm tới (N, N+1, N+2) mức cổ tức tăng hàng năm là 5%,6%,7%.Những năm tiếp theo duy trì mức tăng cổ tức hàng năm là 6%. Theo anh chị, ông Nam có nên đầu tư vào cổ phiếu của công ty này không? Biết rằng: Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của ông Nam là 15%/năm Bài tập tình huống Bài tập 5: Công ty cổ phần BBC vừa trả cổ tức cho cổ đông thường là 1000 đ/cổ phần. Đại hội cổ đông vừa thông qua định hướng phân phối cổ tức tăng trưởng ổn định hàng năm là 6%. Hãy ước lượng giá một cổ phần tại thời điểm hiện hành, biết rằng tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 15%/năm. 8 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 8
3. Định giá cổ phiếu thường Phương pháp định giá cổ phiếu theo hệ số PE Giá thị trường 1 cổ phần thường PE = ------------------------------------- Thu nhập 1 cổ phần thường => Giá 1 cổ phần thường = Thu nhập kỳ vọng một cổ phần thường x PE trung bình ngành 9 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023 9