Báo cáo khoa học: "Cơ cấu nguồn vốn và việc huy động vốn của các doanh nghiệp"

Chia sẻ: Nguyễn Phương Hà Linh Nguyễn Phương Hà Linh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:4

Thêm vào BST

Báo xấu

58
lượt xem 15
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Đặt vấn đề Muốn ra đời và hoạt động, doanh nghiệp phải có vốn. Khi kinh doanh, nó vẫn phải vay tiền để có vốn l-u động. Khi làm ăn thành đạt, muốn mở rộng ra thêm, nó có thể lấy số tiền lời lãi thu đ-ợc để đầu t-, hay huy động từ bên ngoài (gọi vốn góp, đi vay).

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Báo cáo khoa học: "Cơ cấu nguồn vốn và việc huy động vốn của các doanh nghiệp"

C¬ cÊu nguån vèn vμ viÖc huy ®éng vèn cña c¸c doanh nghiÖp ThS. nguyÔn quúnh sang Bé m«n Kinh tÕ x©y dùng Khoa VËn t¶i – Kinh tÕ - Tr−êng §H GTVT Tãm t¾t: Bμi viÕt ph©n tÝch vÒ c¬ cÊu nguån vèn tèi −u cña mét doanh nghiÖp vμ ¶nh h−ëng cña nã tíi viÖc huy ®éng vèn cña doanh nghiÖp. Summary: The Article analyzes the structure of optimal capital sources and its influence on mobilization capital of Enterprises. nghiÖp quyÕt ®Þnh sÏ gäi hïn vèn thªm bao I. §Æt vÊn ®Ò nhiªu hay ®i vay thªm bao nhiªu; nguån gèc ®Ó cã vèn nh− thÕ t¹o nªn mét tû lÖ gi÷a Muèn ra ®êi vµ ho¹t ®éng, doanh nghiÖp nguån vèn tù cã vµ nî vay, vµ trë thµnh cÊu ph¶i cã vèn. Khi kinh doanh, nã vÉn ph¶i vay tróc hay c¬ cÊu nguån vèn cña doanh nghiÖp. tiÒn ®Ó cã vèn l−u ®éng. Khi lµm ¨n thµnh ®¹t, muèn më réng ra thªm, nã cã thÓ lÊy sè tiÒn ii. ý nghÜa cña viÖc x¸c ®Þnh ®óng lêi l·i thu ®−îc ®Ó ®Çu t−, hay huy ®éng tõ bªn ®¾n c¬ cÊu nguån vèn ngoµi (gäi vèn gãp, ®i vay). §ã lµ nh÷ng c¸ch tµi trî kh¸c nhau n»m trong chÝnh s¸ch tµi Thø nhÊt lμ ¶nh h−ëng tíi chi phÝ sö chÝnh cña doanh nghiÖp. dông vèn Khi tÝnh to¸n ®Ó thùc hiÖn mét dù ¸n (më X¸c ®Þnh ®óng ®¾n c¬ cÊu nguån vèn cã réng nhµ x−ëng, mua m¸y mãc, s¶n xuÊt hay ý nghÜa rÊt lín ®èi víi hiÖu qu¶ ho¹t ®éng s¶n kinh doanh mét lÜnh vùc míi…), doanh nghiÖp xuÊt kinh doanh cña doanh nghiÖp. quyÕt ®Þnh ph¶i cã bao nhiªu tiÒn vµ trong sè Do mçi nguån vèn huy ®éng cã chi phÝ ®ã bao nhiªu sÏ lµ vèn dµi h¹n, bao nhiªu lµ kh¸c nhau nªn víi cïng mét l−îng vèn huy vèn ng¾n h¹n; tù bá tiÒn ra, kªu gäi gãp vèn ®éng nh−ng tû lÖ cña c¸c nguån vèn kh¸c hay ®i vay. Doanh nghiÖp ph¶i chän mét cÊu nhau sÏ cã chi phÝ trung b×nh cña vèn kh¸c tróc vèn lËp theo mét tû sè gi÷a nguån vèn tù nhau. C¬ cÊu nguån vèn cã liªn quan ®Õn cã/nî vay ®Ó lµm sao dïng vèn cña ng−êi viÖc tÝnh chi phÝ trung b×nh cña vèn vµ nã ®−îc kh¸c, vÉn thu lîi mµ kh«ng bÞ vì nî. Ng−êi ta sö dông trong quyÕt ®Þnh dù to¸n vèn. gäi lµ chän mét tû sè kh«n ngoan hay thËn ViÖc thiÕt lËp mét cÊu tróc nguån vèn, träng. hay lµ sù chän lùa gi÷a c¸c lo¹i cæ phiÕu vµ Nh− vËy, c¬ cÊu nguån vèn cã thÓ ®−îc tr¸i phiÕu, c¸c kho¶n vay kh¸c nhau ®Ó cã hiÓu lµ thuËt ng÷ dïng ®Ó chØ mét doanh vèn sÏ tuú thuéc vµo viÖc xem xÐt vµ tÝnh to¸n nghiÖp sö dông c¸c nguån vèn kh¸c nhau víi tµi chÝnh. Doanh nghiÖp ph¶i tÝnh to¸n cÈn mét tû lÖ nµo ®ã cña mçi nguån ®Ó tµi trî cho thËn ®Ó cã mét cÊu tróc nguån vèn c©n b»ng tæng tµi s¶n cña doanh nghiÖp. vµ hiÖu qu¶. ë ®©y, cã nhiÒu vÊn ®Ò ph¶i c©n Hay nãi c¸ch kh¸c, khi cÇn huy ®éng nh¾c, ch¼ng h¹n nh−: qu¸ tr×nh lµm ¨n cã l·i vèn, c¨n cø trªn sè vèn vµ nî hiÖn cã, doanh
hay kh«ng; sè l·i ph¶i cã ®ñ ®Ó tr¶ nî vµ chia mét thêi ®iÓm nµo ®ã, tû lÖ nî mµ ë d−íi møc cæ tøc kh«ng; cã thu hót ®−îc ng−êi bá vèn môc tiªu ®· ®Ò ra, th× doanh nghÞªp sÏ më hay kh«ng,… réng vèn b»ng c¸ch vay nî, ng−îc l¹i, nÕu tû lÖ nî mµ lín h¬n môc tiªu th× viÖc më réng Thø hai lμ ¶nh h−ëng tíi viÖc sö dông vèn l¹i ®−îc thùc hiÖn b»ng viÖc ph¸t hµnh cæ ®ßn bÈy tμi chÝnh cña doanh nghiÖp phiÕu. C¬ cÊu nguån vèn môc tiªu mµ doanh CÊu tróc nguån vèn còng thÓ hiÖn viÖc nghÞªp h−íng tíi, chÝnh lµ c¬ cÊu nguån vèn dïng ®ßn bÈy tµi chÝnh cña doanh nghiÖp. tèi −u cña doanh nghiÖp. Doanh nghiÖp cã thÓ dïng ®ßn bÈy tµi chÝnh C¬ cÊu nguån vèn tèi −u lµ c¬ cÊu nguån cao hay ®ßn bÈy tµi chÝnh thÊp. Ch¼ng h¹n cã vèn lµm c©n b»ng tèi ®a gi÷a rñi ro vµ l·i suÊt tû lÖ 1/4 hay 4/1, tøc lµ mét cÊu tróc cã nî vay vµ b»ng c¸ch ®ã tèi ®a ho¸ gi¸ cæ phiÕu cña lµ 1 trªn sè nguån vèn tù cã lµ 4, hay nî vay 4 doanh nghiÖp. Víi c¬ cÊu nguån vèn tèi −u th× nguån vèn tù cã 1; c¸i tr−íc lµ mét ®ßn bÈy tµi chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n còng thÊp nhÊt. chÝnh thÊp, c¸i sau lµ ®ßn bÈy tµi chÝnh cao. Nh− vËy, viÖc quyÕt ®Þnh c¬ cÊu nguån Khi ph¸t hµnh tr¸i phiÕu lµ t¹o ra mét ®ßn bÈy vèn cã liªn quan ®Õn viÖc c©n nh¾c gi÷a rñi ro ®Ó doanh nghiÖp vµ cæ ®«ng kiÕm lîi b»ng vµ l·i suÊt. §iÒu nµy cã thÓ ®−îc gi¶i thÝch tiÒn cña ng−êi kh¸c, trong khi Êy l¹i kh«ng bÞ nh− sau: Khi sö dông nhiÒu nî sÏ lµm t¨ng rñi chia quyÒn ®iÒu hµnh. Ch¼ng h¹n, doanh ro ®èi víi lîi nhuËn cña doanh nghiÖp vµ do nghiÖp kinh doanh cã l·i ë møc lµ cø 1 ®ång ®ã sÏ lµm gi¶m gi¸ c¶ cæ phiÕu. Tuy nhiªn, tû vèn bá ra th× thu lîi 2 xu, hay lîi 20%. NÕu l·i lÖ nî cao h¬n trong mét ph¹m vi nhÊt ®Þnh suÊt ®i vay 1 ®ång lµ 1,5 xu, tøc lµ chi phÝ tr¶ còng th−êng dÉn ®Õn tû lÖ lîi nhuËn trªn mét l·i lµ 15%, hä sÏ ®i vay ®Ó kinh doanh v× sau cæ phiÕu cao h¬n hay tû lÖ cæ tøc cæ phiÕu cao khi tr¶ l·i vÉn cßn 0,5 xu. Khi sö dông nî h¬n, do ®ã lµm gi¸ c¶ cæ phiÕu t¨ng. Nh− vËy, trong viÖc tµi trî cho tµi s¶n cña doanh nghiÖp viÖc sö dông nî mét mÆt lµm gi¶m gi¸ cæ th× chñ së h÷u chØ cÇn víi sè l−îng vèn h¹n phiÕu, mÆt kh¸c còng bao hµm c¸c yÕu tè lµm chÕ còng vÉn n¾m ®−îc quyÒn kiÓm so¸t t¨ng gi¸ cæ phiÕu vµ khi mµ c©n b»ng ®−îc doanh nghiÖp, mÆt kh¸c khi vèn cña chñ së c¸c nh©n tè trªn th× gi¸ c¶ cæ phiÕu lµ cao h÷u cã tû träng nhá th× rñi ro cña doanh nhÊt. nghiÖp chñ yÕu do ng−êi cho vay g¸nh chÞu. Nh−ng ®èi víi ng−êi cho vay khi hä thÊy tû iii. C¸c nh©n tè ¶nh h−ëng tíi quyÕt träng nî trong c¬ cÊu nguån vèn cña doanh nghiÖp cao (rñi ro sÏ lín) hä l¹i yªu cÇu mét ®Þnh c¬ cÊu nguån vèn l·i suÊt cao h¬n vµ doanh nghiÖp còng sÏ ®Õn Th«ng th−êng cã bèn nh©n tè chÝnh ¶nh lóc kh«ng vay ®−îc n÷a. Do vËy, trong thùc h−ëng tíi viÖc quyÕt ®Þnh c¬ cÊu nguån vèn tiÔn ho¹t ®éng cña m×nh, c¸c doanh nghiÖp cña doanh nghiÖp: ph¶i t×m ra mét c¬ cÊu nguån vèn phï hîp, Mét lμ rñi ro kinh doanh: Rñi ro kinh trªn c¬ së ®ã ®Ó tiÕn hµnh huy ®éng vèn. doanh lµ rñi ro cè h÷u trong tµi s¶n cña doanh Thø ba lμ liªn quan chÆt chÏ ®Õn viÖc nghiÖp trong tr−êng hîp doanh nghiÖp kh«ng gi¶i quyÕt quan hÖ gi÷a rñi ro vμ l·i suÊt sö dông nî. Rñi ro kinh doanh cµng lín th× tû Nh− ta ®· biÕt, c¬ cÊu nguån vèn môc lÖ nî tèi −u cµng thÊp. tiªu cña mét doanh nghiÖp lµ mét tû lÖ gi÷a Hai lμ thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp: Khi nî, vèn cæ phÇn −u ®·i vµ cæ phÇn th−êng mµ doanh nghiÖp sö dông nî cµng cao th× thuÕ thu mét doanh nghiÖp muèn duy tr× vµ h−íng tíi nhËp doanh nghiÖp cµng gi¶m vµ ng−îc l¹i. trong qu¸ tr×nh qu¶n lý vµ huy ®éng vèn. ë
lóc nµo ®ã doanh nghiÖp sÏ kh«ng vay ®−îc Nh©n tè quan träng thø ba lµ kh¶ n¨ng n÷a. linh ho¹t tµi chÝnh hay kh¶ n¨ng huy ®éng vèn khi nh÷ng ®iÒu kiÖn thay ®æi. Thùc tiÔn ho¹t iv. mét sè gi¶i ph¸p ®éng cña c¸c doanh nghiÖp ®· chØ ra r»ng nh÷ng doanh nghiÖp lín vµ cã nhiÒu ng−êi Víi thùc tr¹ng vÒ nguån vèn cña c¸c biÕt ®Õn trªn thÞ tr−êng th× sÏ cã uy tÝn trong doanh nghiÖp x©y dùng giao th«ng, ®ßi hái viÖc huy ®éng vèn h¬n vµ nh− vËy hä cã thÓ ph¶i cã nh÷ng biÖn ph¸p sao cho gi¶m c¸c duy tr× mét tû lÖ nî cao h¬n. kho¶n nî, t¨ng nguån vèn chñ së h÷u. §Ó Nh©n tè thø t− ¶nh h−ëng ®Õn c¬ cÊu thùc hiÖn ®−îc ®iÒu ®ã theo chóng t«i, c¸c doanh nghiÖp cã thÓ ¸p dông mét sè gi¶i nguån vèn lµ quan ®iÓm cña c¸c nhµ qu¶n lý. ph¸p sau: Cã nh÷ng ban qu¶n lý doanh nghiÖp thÝch sö dông nî nhiÒu h¬n, doanh nghiÖp kh¸c th× l¹i - Ph¶i cã nh÷ng biÖn ph¸p h÷u hiÖu ®Ó kh«ng. thu håi c¸c kho¶n nî ph¶i thu. Nh− vËy, khi doanh nghiÖp cÇn thªm vèn - TËp trung thi c«ng døt ®iÓm tõng c«ng th× hä ph¶i tr¶ gi¸. C¸i gi¸ còng ®¬n gi¶n: ®i tr×nh vµ h¹ng môc c«ng tr×nh ®Ó gi¶m khèi vay th× kh«ng chia quyÒn, ®ã lµ mèi lîi nh−ng l−îng x©y l¾p dë dang, tr¸nh ®Ó ø ®äng vèn, ph¶i tr¶ l·i ®Òu ®Æn vµ cuèi cïng khi ®Õn h¹n chñ ®éng trong kh©u bµn giao, thanh to¸n víi th× ph¶i tr¶ gèc, ®ã lµ mèi lo; nÕu gäi hïn vèn c¸c chñ ®Çu t−. §Æc biÖt cÇn tËp trung thi th× tr¸nh ®−îc mèi lo cña ®i vay, nh−ng l¹i c«ng nh÷ng c«ng tr×nh mµ chñ ®Çu t− cã ®ñ ph¶i chia quyÒn. Gi÷a c¸i lo vµ c¸i lîi, ®ßi hái vèn ®Ó thanh to¸n. doanh nghÞªp ph¶i nghÜ ra nh÷ng c¸ch ®i vay - Kh«ng ngõng c¶i tiÕn vµ ¸p dông c¸c vµ hïn vèn kh¸c nhau b»ng c¸ch t¨ng gi¶m tiÕn bé kü thuËt, c¸c ph−¬ng ph¸p tæ chøc s¶n c¸c mèi lo, nh÷ng c¸i lîi, ë nh÷ng møc ®é xuÊt, tæ chøc qu¶n lý ®Ó ®Èy nhanh tèc ®é x©y kh¸c nhau vµ trong t−¬ng quan víi nhau, dùng. miÔn sao chóng phôc vô quyÒn lîi cña doanh nghÞªp ®ång thêi ®−îc ng−êi kh¸c chÊp nhËn. - Thùc hiÖn tèt c¸c biÖn ph¸p xö lý nî tån ®äng theo quy ®Þnh trong nghÞ ®Þnh cña ChÝnh Nãi tãm l¹i, viÖc lùa chän cho m×nh mét phñ sè 69/2002/N§ - CP ngµy 12/7/2002 vÒ c¬ cÊu nguån vèn tèi −u lµ mét viÖc hÕt søc qu¶n lý vµ xö lý nî tån ®äng ®èi víi doanh quan träng vµ cÇn thiÕt ®èi víi mét doanh nghiÖp Nhµ n−íc. nghiÖp. C¬ cÊu nguån vèn tèi −u sÏ gi¶m ®−îc chi phÝ sö dông vèn cña doanh nghiÖp tõ - §a d¹ng ho¸ h×nh thøc huy ®éng vèn. ®ã lµm t¨ng lîi nhuËn cña doanh nghiÖp. NhÊt - Qu¶n lý, sö dông cã hiÖu qu¶ vèn cña lµ, qua sè liÖu cña mét sè doanh nghiÖp x©y doanh nghiÖp, b»ng c¸ch t¨ng nhanh chu dùng giao th«ng cho thÊy mÆc dï vèn kinh chuyÓn vèn l−u ®éng; c¶i tiÕn viÖc sö dông tµi doanh b×nh qu©n mçi doanh nghiÖp lín, s¶n cè ®Þnh; lùa chän danh môc ®Çu t− vµ nh−ng trong ®ã nguån vèn chñ së h÷u chØ h−íng ®Çu t− vèn cã hiÖu qu¶…. chiÕm tõ 10% - 30% cßn l¹i hÇu hÕt lµ vèn vay Víi nh÷ng ph©n tÝch trªn, t¸c gi¶ hy väng vµ chiÕm dông. Tõ ®ã cho thÊy kh¶ n¨ng ®éc gãp mét phÇn nµo ®ã cho c¸c doanh nghiÖp lËp vÒ tµi chÝnh cña c¸c doanh nghiÖp lµ rÊt khi quyÕt ®Þnh lùa chän h×nh thøc huy ®éng thÊp. Víi cÊu tróc nguån vèn nh− vËy, nÕu vèn cña m×nh ®Ó cã ®−îc mét c¬ cÊu nguån doanh nghiÖp ®i vay thªm n÷a th× sÏ gÆp mèi vèn tèi −u nhÊt. nguy c¬ lµ kh«ng t¹o ®ñ tiÒn ®Ó tr¶ nî, nhÊt lµ khi bÊt th×nh l×nh kinh tÕ thay ®æi, vµ ®Õn mét liÖu tham kh¶o
[1]. §¹i häc quèc gia TP. Hå ChÝ Minh, §¹i häc kinh tÕ - Tµi chÝnh doanh nghiÖp. NXB Tµi chÝnh, 1999. [2]. LuËt s− NguyÔn Ngäc BÝch. LuËt doanh nghiÖp vèn vµ qu¶n lý trong c«ng ty cæ phÇn. NXB trÎ, 2000. [3]. david blake. Ph©n tÝch thÞ tr−êng tµi chÝnh. NXB TP Hå ChÝ Minh, 1994. [4]. PTS. Vò Duy Hμo, PTS. §μm V¨n HuÖ, ThS. NguyÔn Quang Ninh. Qu¶n trÞ tµi chÝnh doanh nghiÖp. NXB Thèng kª, 1997. [5]. Vò ViÖt Hïng. Gi¸o tr×nh qu¶n lý tµi chÝnh. NXB quèc gia Hµ Néi, 2002. [6]. PGS. TS. L−u ThÞ H−¬ng, TS. Vò Duy Hμo. Tµi chÝnh doanh nghiÖp. NXB Lao ®éng - Hµ néi, 2003. [7]. NguyÔn H¶i S¶n. Qu¶n trÞ tµi chÝnh doanh nghiÖp. NXB Thèng kª, 2001♦