zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Tài Chính - Ngân Hàng

» Tài chính doanh nghiệp

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 6 - PGS.TS. Trương Đông Lộc

Chia sẻ: Gnfvgh Gnfvgh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:21

Báo xấu

128
lượt xem 16
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Nội dung chính của chương 6 Định giá trái phiếu và cổ phiếu nằm trong bài giảng Tài chính doanh nghiệp nhằm trình bày về định giá trái phiếu, trái phiếu và công cụ nợ không tính lãi. Trái phiếu có thời hạn được hưởng lãi định kỳ, định giá cổ phiếu, cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 6 - PGS.TS. Trương Đông Lộc

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU PGS.TS. TRƯƠNG ĐÔNG LỘC KHOA KINH TẾ - QTKD, ĐH CẦN THƠ 1
NỘI DUNG CHƯƠNG 6: Định giá trái phiếu Trái phiếu và công cụ nợ không tính lãi Trái phiếu có thời hạn được hưởng lãi định kỳ Định giá cổ phiếu Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu thường 2
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (1) Trái phiếu và công cụ nợ không tính lãi FV n PB = (1 + r ) n Ví dụ: Một công ty quyết định vay tiền trên thị trường bằng cách phát hành một đợt trái phiếu thời hạn 5 năm, mỗi trái phiếu sẽ có mệnh giá là 1.000.000 đồng, tỷ lệ chiết khấu là 10%. Vậy trái phiếu trên sẽ được bán ra với mức giá bao nhiêu? 3
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (2) Giả sử rằng lãi suất của trái phiếu chính phủ phát hành tại thời điểm ngày 21/10/2006 là 10%. Giá của trái phiếu này tại thời điểm 21/10/2006 là bao nhiêu? 4
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (3) Trái phiếu có thời hạn được hưởng lãi định kỳ n 1 F PB = INT ∑ + t =1 (1 + r ) (1 + r )n t Ví dụ: Nhà đầu tư A đang xem xét việc mua trái phiếu của công ty X được phát hành cách đây 10 năm nhưng thời hạn còn lại của trái phiếu là 5 năm, mỗi trái phiếu có mệnh giá là 1 triệu đồng, tỷ lệ chiết khấu là 10%, lãi suất ghi trên trái phiếu là 9%/năm. 5
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (3) Trái phiếu vô thời hạn được hưởng lãi định kỳ I PB = r Ví dụ: Nhà đầu tư B đang xem xét việc mua trái phiếu vô thời hạn của chính phủ có mệnh giá là 1.000.000 đồng với lãi suất ghi trên trái phiếu là 10%/năm. Nếu Nhà đầu tư B kỳ vọng nhận được mức lãi suất là 8%/năm thì ông ta sẽ chấp nhận mua trái phiếu này với giá là bao nhiêu? 6
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (4) Phân tích sự thay đổi giá trái phiếu Bốn nhân tố có thể ảnh hưởng đến giá trái phiếu: • INT: Lãi hàng năm của trái phiếu • F: Mệnh giá • n: Số kỳ hạn còn phải thanh toán của trái phiếu • r : Tỷ lệ chiết khấu (lợi nhuận kỳ vọng) 7
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (5) Một số nguyên tắc: • Lãi suất thị trường = lãi suất trái phiếu => Giá trái phiếu = Mệnh giá • Lãi suất thị trường < lãi suất trái phiếu => Giá trái phiếu > Mệnh giá • Lãi suất thị trường > lãi suất trái phiếu => Giá trái phiếu < Mệnh giá • Giá thị trường sẽ tiến dần đến mệnh giá khi n tiến dần đến ngày đáo hạn. 8
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (6) Tỷ suất sinh lợi của trái phiếu Tỷ suất lãi định kỳ: Lãi được hưởng định kỳ theo mệnh giá Tỷ suất lãi trên vốn: Lãi được hưởng do sự thay đổi giá của trái phiếu Tỷ suất sinh lời = Tỷ suất lãi định kỳ + Tỷ suất lãi trên giá 9
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (7) Tỷ suất sinh lời lúc trái phiếu đáo hạn (YTM) Giả sử rằng bạn mua một trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng, thời hạn 5 năm và được hưởng lãi suất hàng năm là 9% với giá 962.072 đồng. Bạn sẽ giữ trái phiếu này cho đến khi đáo hạn, tỷ suất sinh lời của trái phiếu này la bao nhiêu? 10
ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (8) 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000 1.000.000 962.072= + + + + + (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r)5 1 2 3 4 5 r = 10,0% I+ (F − PB ) 90.000 + 1.000 .000 − 962 .072 r= n = 5 (F + 2 PB ) 1.000 .000 + 2 x962 .072 3 3 r = 10,0% 11
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (1) Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi của công ty A có mệnh giá 100.000 đồng, cổ tức 10%. Nếu bạn kỳ vọng nhận được lãi suất 8%, thì bạn sẽ chấp nhận mua cổ phiếu này với giá là bao nhiêu? DP 10.000 PP = = = 125.000 rP 8% 12
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (2) Cổ phiếu thường ∞ Dt P0 = ∑ t =1 (1 + re ) t Mô hình không tăng trưởng D P0 = rs 13
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (3) Mô hình tăng trưởng ổn định D0 (1 + g ) D0 (1 + g ) 2 D0 (1 + g ) ∞ P0 = + + ... + (1) (1 + re ) (1 + re ) 2 (1 + re ) ∞ Nhân 2 vế của (1) với (1+re)/(1+g), ta được: 1 + re D0 (1 + g ) D0 (1 + g )2 D0 (1 + g )∞ (2) P0 x = D0 + + + ... + 1+ g (1 + re ) (1 + re ) 2 (1 + re )∞ 14
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (4) Lấy (2) – (1), ta được: P0 (1 + re ) D 0 (1 + g ) ∞ − P0 = D 0 − (1 + g ) (1 + re ) ∞ ⎡ (1 + re ) ⎤ D1 ⎢ (1 + g ) − 1⎥ P0 = D0 ⇒ P0 = r − g ⎣ ⎦ e 15
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (5) Ví dụ: Bạn đang chuẩn bị đầu tư vào cổ phiếu của công ty A. Năm qua công ty chia cổ tức cho mỗi cổ phiếu là 2.000 đồng. Từ thông tin trên thị trường, bạn ước tính cổ tức/cổ phiếu sẽ tăng theo một tỷ lệ không đổi là 5%/năm. Nếu tỷ suất lợi nhuận mà bạn kỳ vọng là 15%, thì bạn sẽ chấp nhận mua giá cổ phiếu này với giá tối đa la bao nhiêu? D1 2.000 (1 + 5%) P0 = = = 21 .000 re − g 15 % − 5% 16
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (6) Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn Ví dụ: Bạn đang chuẩn bị đầu tư vào cổ phiếu của công ty B. Năm qua công ty chia cổ tức cho mỗi cổ phiếu là 1.500 đồng. Từ thông tin trên thị trường, bạn ước tính cổ tức/cổ phiếu của công ty sẽ tăng 8% trong 3 năm tới và 10% cho các năm tiếp theo. Nếu tỷ suất lợi nhuận mà bạn kỳ vọng là 15%, thì bạn sẽ chấp nhận mua giá cổ phiếu này với giá tối đa la bao nhiêu? 17
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (7) n Dt ⎡ Dn +1 ⎤ P0 = ∑ + PV ⎢ ⎥ t =1 (1 + rs ) ⎣ ( re − g l ) ⎦ t 3 1.500(1 + 8%)t 1 D4 P0 = ∑ + x t =1 (1 + 15%) t (1 + 15%) (15% − 10%) 3 P0 = 27.310 18
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (8) Xác định g - Dựa vào tốc độ tăng cổ tức trong quá khứ - Dựa vào tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong quá khứ - Dựa vào lợi nhuận tái đầu tư và tỷ suất lợi nhuận tương lai g = b x ROE b: Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư 19
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (9) Ví dụ: Trường hợp BBC 2004 2005 2006 TB ROE (%) 11,39 13,42 11,40 12,07 LN/CP (đ) 1.642 2.194 2.713 Cổ tức (đ) 1.200 1.200 1.200 b (%) 26,92 45,31 55,77 42,66 g (%) 5,15 D1 1.262 20

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.