Khóa luận tốt nghiệp: Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam

ÂAÛI HOÜC HUÃÚ<br /> TRÆÅÌNG ÂAÛI HOÜC KINH TÃÚ<br /> KHOA KÃÚ TOAÏN - TAÌI CHÊNH<br /> <br /> h<br /> <br /> tế<br /> H<br /> <br /> uế<br /> <br /> --------<br /> <br /> cK<br /> <br /> in<br /> <br /> KHOÏA LUÁÛN TÄÚT NGHIÃÛP<br /> <br /> ng<br /> <br /> Đ<br /> ại<br /> <br /> họ<br /> <br /> PHÁN TÊCH CAÏC NHÁN TÄÚ AÍNH HÆÅÍNG<br /> ÂÃÚN CÁÚU TRUÏC VÄÚN CUÍA CAÏC CÄNG TY CÄØ PHÁÖN<br /> NGAÌNH XÁY DÆÛNG NIÃM YÃÚT TRÃN THË TRÆÅÌNG CHÆÏNG KHOAÏN VIÃÛT NAM<br /> <br /> Giáo viên hướng dẫn<br /> PGS.TS. PHAN THỊ MINH LÝ<br /> <br /> Tr<br /> <br /> ườ<br /> <br /> Sinh viên thực hiện<br /> PHAN THỊ THANH HUYỀN<br /> Lớp: K44B TCNH<br /> Khóa học: 2010 - 2014<br /> <br /> Huãú, 05/2014<br /> <br /> Trong suốt thời gian từ khi bắt đầu học tập ở giảng đường đại học đến nay, em<br /> <br /> uế<br /> <br /> đã nhận được rất nhiều sự quan tâm, giúp đỡ của quý Thầy Cô, gia đình và bạn bè.<br /> <br /> Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi đến quý Thầy Cô ở Khoa Kế toán – Tài<br /> <br /> tế<br /> H<br /> <br /> chính Trường Đại học Kinh tế Huế, đã cùng với tri thức và tâm huyết của mình để<br /> <br /> truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho chúng em trong suốt thời gian học tập tại<br /> trường.<br /> <br /> Em xin gởi lời cảm ơn chân thành và sự tri ân sâu sắc đối với các thầy cô<br /> <br /> h<br /> <br /> Trường Đại học Kinh tế Huế, đặc biệt là các thầy cô Khoa Kế toán – Tài chính đã tạo<br /> <br /> in<br /> <br /> điều kiện cho em thực tập ở Khoa để có nhiều thời gian cho khóa luận tốt nghiệp. Và<br /> em cũng xin gửi lời cám ơn chân thành nhất đến PGS.TS Phan Thị Minh Lý, trong<br /> <br /> cK<br /> <br /> suốt thời gian vừa qua đã không quản ngại khó khăn và đã nhiệt tình hướng dẫn, giúp<br /> đỡ để em có thể hoàn thành tốt khóa thực tập và bài khóa luận tốt nghiệp này.<br /> Trong quá trình thực tập, cũng như là trong quá trình làm bài báo cáo, khó<br /> <br /> họ<br /> <br /> tránh khỏi sai sót, rất mong các Thầy, Cô bỏ qua. Đồng thời do trình độ lý luận cũng<br /> như kinh nghiệm thực tiễn còn hạn chế nên bài báo cáo không thể tránh khỏi những<br /> thiếu sót, em rất mong nhận được ý kiến đóng góp của Quý Thầy, Cô để em có thể học<br /> <br /> Đ<br /> ại<br /> <br /> hỏi thêm được nhiều kinh nghiệm và hoàn thiện vốn kiến thức của mình hơn.<br /> Sau cùng, em xin kính chúc quý Thầy Cô trong Khoa Kế toán – Tài chính và đặc<br /> biệt là Cô trưởng khoa PGS.TS Phan Thị Minh Lý thật dồi dào sức khỏe, niềm tin để<br /> tiếp tục thực hiện sứ mệnh cao đẹp của mình là truyền đạt kiến thức cho thế hệ mai sau.<br /> <br /> Tr<br /> <br /> ườ<br /> <br /> ng<br /> <br /> Em xin chân thành cảm ơn!<br /> Huế, ngày 17 tháng 05 năm 2014<br /> Sinh viên<br /> Phan Thị Thanh Huyền<br /> <br /> Khóa luận tốt nghiệp<br /> <br /> GVHD: PGS.TS Phan Thị Minh Lý<br /> <br /> MỤC LỤC<br /> PHẦN I. ĐẶT VẤN ĐỀ.................................................................................................1<br /> 1. Tính cấp thiết của đề tài...............................................................................................1<br /> <br /> uế<br /> <br /> 2. Mục tiêu nghiên cứu ....................................................................................................2<br /> 3. Phương pháp nghiên cứu .............................................................................................3<br /> <br /> tế<br /> H<br /> <br /> 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ..............................................................................3<br /> PHẦN II. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ..............................................4<br /> <br /> h<br /> <br /> CHƯƠNG I. TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH<br /> HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP.....................................4<br /> <br /> in<br /> <br /> 1.1. Những vấn đề cơ bản về cấu trúc vốn. .....................................................................4<br /> <br /> cK<br /> <br /> 1.1.1. Khái niệm về cấu trúc vốn.....................................................................................4<br /> 1.1.2. Đặc điểm các nguồn vốn của doanh nghiệp ..........................................................4<br /> <br /> họ<br /> <br /> 1.1.2.1. Nợ phải trả: .........................................................................................................4<br /> 1.1.2.2. Nguồn vốn chủ sở hữu: ......................................................................................5<br /> <br /> Đ<br /> ại<br /> <br /> 1.1.2.3. Sự khác nhau giữa nợ và vốn cổ phần................................................................5<br /> 1.1.3. Các chỉ tiêu phản ánh cấu trúc vốn........................................................................6<br /> 1.2. Xác định cấu trúc vốn tối ưu trong doanh nghiệp. ...................................................7<br /> <br /> ng<br /> <br /> 1.2.1. Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và giá trị doanh nghiệp ........................................7<br /> 1.2.2. Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu ...............................................................................8<br /> <br /> ườ<br /> <br /> 1.3. Một số lý thuyết về cấu trúc vốn. .............................................................................8<br /> <br /> Tr<br /> <br /> 1.3.1. Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống............................................8<br /> 1.3.2. Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm của Modigliani và Miller ( Lý thuyết<br /> M&M)..............................................................................................................................9<br /> 1.3.3. Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) ...............................................................10<br /> 1.3.4. Lý thuyết phát tín hiệu.........................................................................................11<br /> 1.3.5. Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) ..........................................12<br /> <br /> Phan Thị Thanh Huyền – K44B TCNH<br /> <br /> i<br /> <br /> Khóa luận tốt nghiệp<br /> <br /> GVHD: PGS.TS Phan Thị Minh Lý<br /> <br /> 1.3.6. Lý thuyết chi phí đại diện ....................................................................................12<br /> 1.4. Kết quả thực nghiệm của các nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc<br /> vốn của doanh nghiệp. ...................................................................................................13<br /> 1.5. Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. .................................17<br /> <br /> uế<br /> <br /> 1.5.1. Quy mô doanh nghiệp .........................................................................................17<br /> 1.5.2. Cấu trúc tài sản ....................................................................................................18<br /> <br /> tế<br /> H<br /> <br /> 1.5.3. Tốc độ tăng trưởng ..............................................................................................19<br /> 1.5.4. Thuế thu nhập doanh nghiệp ...............................................................................20<br /> 1.5.5. Tấm chắn thuế phi nợ vay. ..................................................................................20<br /> <br /> in<br /> <br /> h<br /> <br /> 1.5.6. Hiệu quả kinh doanh............................................................................................21<br /> 1.5.7. Rủi ro kinh doanh ................................................................................................22<br /> <br /> cK<br /> <br /> 1.5.8. Thời gian hoạt động.............................................................................................23<br /> 1.5.9. Khả năng thanh khoản. ........................................................................................23<br /> <br /> họ<br /> <br /> 1.6. Giả thuyết và mô hình nghiên cứu .........................................................................24<br /> 1.6.1. Cơ sở lựa chọn các nhân tố ảnh hưởng ...............................................................24<br /> <br /> Đ<br /> ại<br /> <br /> 1.6.2. Xây dựng giả thiết và đo lường các nhân tố ảnh hưởng......................................25<br /> 1.6.2.1. Xây dựng giả thiết ...........................................................................................25<br /> <br /> ng<br /> <br /> 1.6.2.2. Đo lường các nhân tố ảnh hưởng ....................................................................26<br /> 1.6.3. Dữ liệu nghiên cứu ..............................................................................................27<br /> <br /> ườ<br /> <br /> 1.6.4. Mã hóa biến nghiên cứu ......................................................................................27<br /> 1.6.5. Mô hình nghiên cứu.............................................................................................28<br /> <br /> Tr<br /> <br /> 1.6.6. Phương pháp nghiên cứu .....................................................................................28<br /> 1.6.6.1. Mô hình Pooled OLS.......................................................................................29<br /> 1.6.6.2. Mô hình ảnh hưởng cố định (FEM)..................................................................29<br /> 1.6.6.3. Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) ...........................................................30<br /> 1.6.6.4. Các kiểm định...................................................................................................30<br /> <br /> Phan Thị Thanh Huyền – K44B TCNH<br /> <br /> ii<br /> <br /> Khóa luận tốt nghiệp<br /> <br /> GVHD: PGS.TS Phan Thị Minh Lý<br /> <br /> CHƯƠNG II. PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC<br /> VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN<br /> THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .......................................................32<br /> 2.1. Khái quát về các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết trên TTCK Việt Nam.<br /> .......................................................................................................................................32<br /> <br /> uế<br /> <br /> 2.1.1. Giới thiệu khái quát về ngành xây dựng..............................................................32<br /> <br /> tế<br /> H<br /> <br /> 2.1.2. Tình hình hoạt động kinh doanh của ngành xây dựng giai đoạn 2008-2013. .....32<br /> 2.1.2.1. Tình hình hoạt động kinh doanh chung của ngành xây dựng. .........................32<br /> 2.1.2.2. Tình hình hoạt động kinh doanh của các công ty cổ phần ngành xây dựng đang<br /> niêm yết trên TTCK VN................................................................................................35<br /> <br /> in<br /> <br /> h<br /> <br /> 2.1.3. Thực trạng cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành xây dựng niêm yết trên<br /> Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008-2013. ............................................37<br /> <br /> cK<br /> <br /> 2.1.3.1. Cấu trúc tài sản của các doanh nghiệp ngành xây dựng...................................37<br /> 2.1.3.2. Cơ cấu các nguồn vốn của các doanh nghiệp ngành xây dựng ........................38<br /> <br /> họ<br /> <br /> 2.2. Kết quả xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần<br /> ngành xây dựng niêm yết trên Thị trường Chứng khoán VN. ......................................40<br /> 2.2.1. Thống kê mô tả và ma trận tương quan giữa các biến. .......................................40<br /> <br /> Đ<br /> ại<br /> <br /> 2.2.1.1. Các đại lượng thống kê mô tả...........................................................................40<br /> 2.2.1.2. Ma trận tương quan giữa các biến.....................................................................43<br /> <br /> ng<br /> <br /> 2.2.2. Kết quả phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ<br /> phần ngành xây dựng niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam.....................47<br /> <br /> ườ<br /> <br /> 2.2.2.1. Tỷ suất nợ ngắn hạn trên tổng tài sản...............................................................47<br /> 2.2.2.2. Tỷ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản..................................................................49<br /> <br /> Tr<br /> <br /> 2.2.2.3. Tỷ suất tổng nợ trên tổng tài sản. .....................................................................50<br /> 2.3. Thảo luận: So sánh với các nghiên cứu trên thế giới và trong nước. .....................52<br /> 2.4. Kết luận...................................................................................................................61<br /> 2.5. Các yếu tố thuộc môi trường kinh tế vĩ mô............................................................63<br /> 2.5.1. Lạm phát ..............................................................................................................63<br /> <br /> Phan Thị Thanh Huyền – K44B TCNH<br /> <br /> iii<br /> <br />