Tiểu luận: Chính sách cổ tức – góc nhìn từ lý thuyết đến thực tiễn tại Việt Nam nhằm trình bày tóm tắt lý thuyết nền về cổ tức, chính sách cổ tức, giá trị doanh nghiệp. Phân tích chính sách cổ tức của cty niêm yết trên ttck theo nhóm ngành, quy mô vốn hóa thị trường.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Tiểu luận: Chính sách cổ tức – góc nhìn từ lý thuyết đến thực tiễn tại Việt Nam
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC – GÓC NHÌN TỪ LÝ
THUYẾT ĐẾN THỰC TIỄN TẠI VIỆT NAM
Nhóm 19: Đỗ Bá Linh
Phan Thị Kiều Diễm
Nguyễn Trọng Nhân
1
- NỘI DUNG CHÍNH
1. TÓM TẮT LÝ THUYẾT NỀN VỀ CỔ TỨC, CHÍNH SÁCH CỔ
TỨC, GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP;
2. PHÂN TÍCH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CTY NIÊM YẾT
TRÊN TTCK THEO NHÓM NGÀNH, QUY MÔ VỐN HÓA THỊ
TRƯỜNG;
2
- NỘI DUNG CHÍNH
3. PHÂN TÍCH – NHẬN ĐỊNH VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
TRONG THỰC TIỄN TT VIỆT NAM. CÁI NHÌN SO SÁNH VỚI
CÁC LÝ THUYẾT, NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ
GiỚI ;
4. THẢO LUẬN VỀ KHOẢNG CÁCH GIỮA LÝ THUYẾT MM VÀ
THỰC TIỄN THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM ? NHỮNG BẤT CẬP
TRONG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
3
- PHẦN 1:
TÓM TẮT LÝ THUYẾT NỀN VỀ CỔ TỨC,
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC, GIÁ TRỊ
DOANH NGHIỆP
4
- PHẦN 1: TÓM TẮT LÝ THUYẾT NỀN VỀ CỔ TỨC,
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC, GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
Giá trị của một doanh nghiệp chịu ảnh hưởng bởi 3
quyết định căn bản:
Quyết định đầu tư;
Quyết định tài trợ;
Quyết định chi trả cổ tức.
Mục tiêu: TỐI ĐA HÓA TÀI SẢN CỔ ĐÔNG
5
- CÁC YẾU TỐ CHI PHỐI CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
Các hạn chế pháp lý;
Các điều khoản hạn chế;
Ảnh hưởng thuế;
Ảnh hưởng khả năng thanh khoản;
Khả năng vay nợ & tiếp cận TT vốn;
6
- CÁC YẾU TỐ CHI PHỐI CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
Ổn định thu nhập;
Triển vọng tăng trưởng;
Lạm phát;
Các ưu tiên cổ đông;
Bảo vệ chống loãng giá.
7
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN
1. Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động;
2. Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định;
3. Các chính sách cổ tức khác.
8
- CHÍNH SÁCH LỢI NHUẬN GIỮ LẠI THỤ ĐỘNG
Nên giữ lại lợi nhuận khi nào mà DN có các cơ hội
đầu tư hứa hẹn TSSL CAO HƠN TSSL đòi hỏi;
Mức chi trả CT sẽ thay đổi, tùy vào cơ hội đầu tư.
Lý do: hầu hết DN thích CSCT ổn định
DN đang tăng trưởng sẽ chi CT thấp hơn DN sung
mãn.
9
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH
Có nhiều bằng chứng thực nghiệm (Giáo trình TCDN
hiện đại- Thầy Trần Ngọc Thơ) chỉ ra rằng hầu hết các
DN và cổ đông thích CSCT tương đối ổn định;
Thay đổi CT theo nhiều NĐT là có nội dung hàm chứa
thông tin;
10
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH
Nhiều cổ đông cũng lệ thuộc vào CT tiền mặt
(hạn chế chi phí giao dịch bán lô lẻ,…)
Đòi hỏi mang tính pháp lý.
11
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT ỔN ĐỊNH
12
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHÁC
Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi: CT thay
đổi theo LN
Chính sách cổ tức trả một cổ tức nhỏ hàng quý/giũa
năm cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm;
Thích hợp cho DN có Lợi nhuận biến động, nhu cầu
tiền mặt biến động giũa năm này qua năm khác (hoặc
cả hai).
13
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHÁC
14
- ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
1. Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức: DN trả bao nhiêu phần
(%) cho cổ đông từ LN sau thuế
Tỷ lệ LN trả CT = cổ tức/thu nhập ròng (cùng th ời kỳ).
Ví dụ: Cty X năm 2012 chi tổng cổ tức là 2 tỷ, bảng KQKD
cho thấy trong năm TN ròng là 4 tỷ
Tỷ lệ LN trả CT= 50%
15
- ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
2. Tỷ suất cổ tức:
Phản ánh bao nhiêu tiền một nhà đầu tư sẽ kiếm đ ược
chỉ tính riêng cổ tức của 1 cổ phiếu phổ thông dựa
trên giá thị trường hiện tại.
Ví dụ:
Công ty Cổ tức Thị giá Tỷ suất CT
Cty A 7 70 10%
Cty B 7 35 20%
16
- CÁC PHƯƠNG THỨC TRẢ CỔ TỨC
Cổ tức tiền mặt: tính trên mỗi cổ phiếu, được tính
bằng % mệnh giá;
Cổ tức bằng cổ phiếu: DN đưa ra thêm cổ phiếu
theo tỷ lệ được HĐCĐ thông qua.DN không nhận tiền
thanh toán từ cổ đông.
DN muốn giữ lại LN để đầu tư và muốn làm yên lòng
cổ đông.
Cổ tức bằng tài sản.
17
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
THEO LÝ THUYẾT MM
Theo Lý thuyết MM (Nobel kinh tế 1961): CS cổ tức
hoàn toàn không ảnh hưởng đến giá trị DN, nó tùy
thuộc vào quyết định đầu tư;
Giả định TT vốn hoàn hảo & hiệu quả:
Không có thuế;
Không có chi phí giao dịch;
Không chi phí phát hành;
Chính sách đầu tư và tài trợ cố định.
18
- CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
THEO LÝ THUYẾT MM
MM chỉ ra rằng thay đổi quan sát được trong giá trị DN
là kết quả của CS cổ tức thực ra là do “Nội dung hàm
chứa thông tin” hay “Tác động phát tín hiệu”
Hiệu ứng Khách hàng
Khi DN thay đổi CSCT, một số cổ đông sẽ di chuyển
qua DN mới có CT hấp dẫn hơn giá CP tạm thời sụt
giảm. Nhưng các NĐT khác thích CSCT mới cho rằng
CP bán dưới giá Mua vào (các giao dịch diễn ra
nhanh chóng và không có CP) 19
- PHẦN 2
PHÂN TÍCH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA
CTY NIÊM YẾT TRÊN TTCK THEO NHÓM
NGÀNH, QUY MÔ VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG
20
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
