Luận văn: Phân tích kinh tế và tài chính dự án thủy điện Hạ Sê San 2 - Vương quốc Campuchia

Chia sẻ: Dung Nguyen | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:26

Thêm vào BST

Báo xấu

101
lượt xem 27
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Công trình thủy điện Hạ Sê San 2 thuộc địa phận huyện Sê San tỉnh Stung Treng Vương quốc Campuchia. Công trình thủy điện Hạ Sê San 2 có nhiệm vụ chính tạo nguồn điện cung cấp cho phát triển kinh tế và đời sống nhân dân khu vực tỉnh Ratanakiri

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Luận văn: Phân tích kinh tế và tài chính dự án thủy điện Hạ Sê San 2 - Vương quốc Campuchia

1 B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O Đ I H C ĐÀ N NG NGUY N PH M KHÔI NGUYÊN PHÂN TÍCH KINH T VÀ TÀI CHÍNH D ÁN TH Y ĐI N H SÊ SAN 2 - VƯƠNG QU C CAMPUCHIA Chuyên ngành: Xây d ng công trình th y Mã s : 60.58.40 TÓM T T LU N VĂN TH C SĨ K THU T Đà N ng - Năm 2011
2 Công trình ñư c hoàn thành t i Đ I H C ĐÀ N NG Ngư i hư ng d n khoa h c: PGS.TS. Nguy n Th ng Ph n bi n 1: …………………………………………………….. Ph n bi n 2: …………………………………………………….. Lu n văn s ñư c b o v trư c H i ñ ng ch m Lu n văn t t nghi p th c sĩ k thu t h p t i Đ i h c Đà N ng vào ngày tháng năm 2011. Có th tìm hi u lu n văn t i: - Trung tâm Thông tin - H c li u, Đ i h c Đà N ng - Trung tâm H c li u, Đ i h c Đà N ng
3 M Đ U 1. Lý do ch n ñ tài Công trình th y ñi n H Sê San 2 thu c ñ a ph n huy n Sê San, t nh Stung Treng, Vương qu c Campuchia. Công trình th y ñi n H Sê San 2 có nhi m v chính là t o ngu n ñi n cung c p cho phát tri n kinh t và ñ i s ng nhân dân khu v c t nh Ratanakiri và Strung Treng; ngoài ra còn cung c p ph n ñi n năng còn l i cho lư i ñi n Vi t Nam. Công trình có công su t l p máy là 400MW, ñi n lư ng bình quân năm là 1.998,4 x 106 kWh. V n ñ ñ t ra là m t d án ñ u tư th y ñi n kh thi thì ph i th a mãn v m t kinh t và tài chính. Vì v y, ñ tài “Phân tích kinh t và tài chính d án th y ñi n H Sê San 2- Vương qu c Campuchia” ñư c hình thành. 2. M c tiêu nghiên c u Phân tích hi u qu kinh t xã h i, phân tích hi u qu tài chính và phân tích r i ro d án th y ñi n. - Phân tích kinh t xã h i c a d án nh m m c ñích ñánh giá hi u qu mang l i c a d án ñ i v i n n kinh t qu c dân ho c vùng. - Phân tích tài chính d án nh m m c ñích ñánh giá hi u qu d án dư i góc ñ nhà ñ u tư. Phân tích tài chính d án theo hai quan ñi m: phân tích tài chính theo quan ñi m T ng ñ u tư (quan ñi m ngân hàng) và phân tích tài chính theo quan ñi m Ch ñ u tư (quan ñi m c ñông). - Phân tích r i ro nh m ñánh giá s thay ñ i hi u qu c a d án khi các y u t ñ u vào có s thay ñ i, ñánh giá qui mô tác ñ ng c a các bi n có kh năng nh hư ng ñ n k t qu c a d án. Phân tích r i ro c a d án bao g m: phân tích ñ nh y, phân tích tình hu ng, phân tích r i ro b ng mô ph ng Monte Carlo.
4 K t qu nghiên c u ñưa ra các k t lu n mang tính tham kh o cho các Nhà ñ u tư quan tâm, Qu c gia trong quá trình ra quy t ñ nh ñ u tư d án. 3. Đ i tư ng và ph m vi nghiên c u - Đ i tư ng nghiên c u: Hi u qu kinh t và hi u qu tài chính d án th y ñi n H Sê San 2. - Ph m vi nghiên c u: Nghiên c u này s phân tích và ñánh giá hi u qu d án giai ño n l p d án ñ u tư. 4. Phương pháp nghiên c u V phương pháp phân tích hi u qu d án: lu n văn s áp d ng các lý thuy t l p và phân tích d án ñ u tư, phương pháp l p d toán, phân tích r i ro và các ph n m m tin h c ng d ng. 5. Ý nghĩa khoa h c và th c ti n c a ñ tài Tác gi kỳ v ng k t qu phân tích kinh t và tài chính d án th y ñi n H Sê San 2 c a lu n văn ñư c s d ng như là ngu n tham kh o trong vi c xem xét, ñánh giá và ra quy t ñ nh c a các bên h u quan như Qu c gia, Ch ñ u tư, Ngân hàng và các t ch c tín d ng, tài tr trong quá trình th c hi n d án. 6. C u trúc c a lu n văn C u trúc lu n văn g m ba ph n: Ph n m ñ u, ph n n i dung v i 04 chương (gi i thi u v d án, cơ s lý thuy t phân tích kinh t tài chính d án, phân tích kinh t , phân tích tài chính d án) và ph n k t lu n ki n ngh .
5 Chương 1: GI I THI U CHUNG V D ÁN TH Y ĐI N H SÊ SAN 2 1.1. V trí ñ a lý, nhi m v c a công trình 1.1.1. V trí ñ a lý Công trình th y ñi n H Sê San 2 n m hoàn toàn trên lãnh th Campuchia, cách biên gi i Vi t Nam – Campuchia kho ng 250 km v phía Tây. Th y ñi n H Sê San 2 là công trình cu i trong sơ ñ b c thang phía sau h p lưu sông Sê San và Srêpôk. 1.1.2. Nhi m v c a công trình Công trình thu ñi n H Sê san 2 có nhi m v như sau: cung c p ngu n ñi n cho Campuchia (t nh Ratanakiri, Stung Treng) và Vi t Nam; góp ph n phát tri n kinh t xã h i khu v c d án. 1.1.3. Ch ñ u tư D án th y ñi n H Sê San 2 do Công ty c ph n EVN Qu c t làm ch ñ u tư. 1.2. Các thông s chính c a d án 1.2.1. Tiêu chu n thi t k và c p công trình Theo tiêu chu n thi t k TCXDVN 285 : 2002 (các quy ñ nh ch y u v thi t k công trình th y l i), công trình th y ñi n H Sê San 2 có dung tích h là 1.792,5 tri u m3, công su t phát ñi n 400MW, là công trình c p I. 1.2.2. Các h ng m c công trình chính D án có các h ng m c công trình chính như sau: 1.2.2.1. C m công trình ñ u m i: Đ p ñ t chính, ñ p dâng bê tông tr ng l c, ñ p tràn x lũ. 1.2.2.2. Tuy n năng lư ng: C a l y nư c, ñư ng ng áp l c, nhà máy, kênh x sau nhà máy.
6 1.2.2.3. Thi t b công ngh : tua bin th y l c, máy phát ñi n, máy ñi u t c, tr m phân ph i ñi n và các h th ng thi t b khác c a nhà máy. 1.2.3. Các thông s chính c a d án Các thông s chính c a d án ñư c th hi n trong B ng 1.1. 1.2.4. T ng m c ñ u tư 1.2.4.1. Th i ñi m tính toán - Th i ñi m Quý I năm 2010. T giá h i ñoái 1USD = 17.849 VND theo thông báo c a Ngân hàng nhà nư c Vi t Nam quí I năm 2010. 1.2.4.2. N i dung và cơ c u T ng m c ñ u tư T ng m c ñ u tư xây d ng công trình bao g m: Chi phí xây d ng; chi phí thi t b ; chi phí b i thư ng, gi i phóng m t b ng, tái ñ nh cư và môi trư ng; chi phí qu n lý d án; chi phí tư v n ñ u tư xây d ng; chi phí khác và chi phí d phòng. 1.2.4.3. Giá tr T ng m c ñ u tư B ng 1.2 T ng m c ñ u tư Đơn v : t ñ ng Giá tr trư c Thu VAT Giá tr sau STT H ng m c thu (Vi t Nam) thu T ng m c ñ u tư 14.923,664 55,236 14.978,900 1 Chi phí xây d ng 3.903,074 3.903,074 Chi phí mua s m và 3.993,331 20,156 4.013,486 2 l p ñ t thi t b Chi phí ñ n bù TĐC- 943,963 943,963 3 MTrư ng - Đ n bù tái ñ nh cư 901,810 901,810 - Môi trư ng 42,153 42,153
7 4 Chi phí qu n lý d án 235,153 235,153 Chi phí tư v n ñ u tư 435,884 25,655 461,539 5 xây d ng 6 Chi phí khác 3.620,998 1,000 3.621,998 - Chi phí khác (không 440,045 1,000 441,044 k lãi vay XD) - Chi phí lãi vay XD 3.180,954 3.180,954 7 Chi phí d phòng 1.791,261 8,426 1.799,687 - D phòng kh i lư ng phát sinh 497,572 2,341 499,913 - D phòng y u t trư t giá 1.293,688 6,085 1.299,774 Ngu n v n và chi phí v n: -V n t có c a Ch ñ u tư là 30% t ng v n. -V n vay thương m i là 70% t ng v n, bao g m: + Vay ngo i t v i lãi su t 7,5%/năm: 85% v n thi t b mua nư c ngoài. + V n còn l i vay n i t c a ngân hàng thương m i v i lãi su t 12,75%/năm. Các ngu n v n vay hoãn n trong th i gian xây d ng, tr n g c ñ u trong 15 năm k t khi công trình vào v n hành.
Chương 2: CƠ S LÝ THUY T PHÂN TÍCH KINH T TÀI CHÍNH D ÁN 2.1. Các ch tiêu phân tích kinh t , tài chính d án 2.1.1. Giá tr hi n t i ròng (Net Present Value – NPV) Ch tiêu NPV cho bi t kh năng sinh l i c a d án trong toàn b th i gian khai thác. Công th c tính NPV: n Bt − C t N PV = ∑ (1 + r ) t t =0 Trong ñó: Bt – Thu nh p năm th t; Ct – Chi phí năm th t; n – S năm tính toán c a d án; r – T su t sinh l i c n thi t (chi phí cơ h i v n) c a d án (%). Tiêu chu n ñánh giá: Các d án ñ c l p: NPV > 0; các d án lo i tr nhau: NPV → Max. 2.1.2. T su t thu l i n i t i (Internal Rate of Return – IRR) T su t sinh l i n i t i c a d án b ng t su t chi t kh u mà t i ñó giá tr hi n t i ròng c a d án b ng không, nghĩa là: n n Bt Ct NPV = ∑ −∑ =0 t = 0 (1 + IRR ) t = 0 (1 + IRR ) t t Trong ñó: Bt – Thu nh p năm th t; Ct – Chi phí năm th t; n – S năm tính toán c a d án; IRR – T su t sinh l i n i t i c a d án (%). Tiêu chu n ñánh giá: Các d án ñ c l p: IRR > MARR; các d án lo i tr nhau: IRR ≥ MARR và IRR → Max. 2.1.3. T s L i ích / Chi phí (Benefit Cost Ratio – B/C) T s L i ích – Chi phí (B/C) c a m t d án ñư c xác ñ nh là t s c a giá tr tương ñương c a l i ích trên giá tr tương ñương c a d án. Công th c tính B/C:
9 n Bt ∑ (1 + r ) t B/C = t =0 n Ct ∑ (1 + r ) t =0 t Trong ñó: Bt – L i ích năm th t; Ct – Chi phí năm th t; n – S năm tính toán c a d án; r – Su t chi t kh u c a d án (%) Tiêu chu n ñánh giá: Các d án ñ c l p: B/C > 1; các d án lo i tr nhau: B/C → Max. 2.1.4. Th i gian hoàn v n (Payback Period – Tp) Th i gian hoàn v n c a d án ñ u tư là th i gian c n thi t ñ t ng thu nh p ròng hàng năm ñ ñ hoàn tr v n ñ u tư ban ñ u. Giá tr Tp ñư c xác ñ nh t phương trình sau: TP 0 = − P + ∑ CFt t =1 Trong ñó: P – V n ñ u tư ban ñ u; CFt – Giá tr dòng ti n th i ñi m t Tiêu chu n ch p nh n c a d án v m t kinh t n u có th i gian hoàn v n ng n hơn th i gian quy ñ nh. Đ i v i các d án lo i tr l n nhau thì ưu tiên d án nào có th i gian thu h i v n s m nh t và ng n hơn th i gian thu h i v n quy ñ nh. 2.2. Phân tích kinh t xã h i, phân tích tài chính 2.2.1. Phân tích kinh t xã h i Phân tích kinh t xã h i nh m m c ñích ñánh giá hi u qu mang l i c a d án ñ i v i n n kinh t . Phân tích kinh t xã h i là cơ s tính toán ñ xác ñ nh quy mô d án, là cơ s ñ Nhà nư c xem xét và ra quy t ñ nh cho phép ñ u tư hay không ho c quy t ñ nh cơ ch chính sách h tr ñ u tư cho d án (bù lãi su t, c p b sung ngân
10 sách, ưu ñãi v thu và các chính sách h tr khác), là cơ s ñ các t ch c tài chính, cơ quan tài tr v n xem xét ñ ra quy t ñ nh. Đ i v i các d án ñ u tư th y ñi n, c n xem xét thêm các phương án thay th (nhi t ñi n ch y than, nhi t ñi n ch y khí h n h p...). Dòng ti n trong phân tích kinh t ñư c xác ñ nh như sau: 2.2.1.1. Dòng thu kinh t Dòng thu kinh t chính là dòng ti n thu trong phân tích kinh t . Nó bao g m các h ng m c như sau: Doanh thu bán s n ph m, l i ích khác thu ñư c t d án , l i ích khác do công trình ña m c tiêu, các gi m thi u tác h i ñ i v i n n kinh t và l i ích xã h i khác. 2.2.1.2. Dòng chi kinh t Dòng chi kinh t chính là dòng ti n chi trong phân tích kinh t . Nó bao g m các h ng m c như sau: V n ñ u tư xây d ng d án, chi phí v n hành & b o dư ng, chi phí nguyên, nhiên li u và các lo i chi phí khác. 2.2.2. Phân tích tài chính 2.2.2.1. Phân tích tài chính theo quan ñi m Ch ñ u tư (quan ñi m c ñông) Dòng ti n trong phân tích tài chính ñư c xác ñ nh như sau: *T ng doanh thu bao g m: Doanh thu bán s n ph m, l i ích khác thu ñư c t d án , l i ích khác do công trình ña m c tiêu, các gi m thi u tác h i ñ i v i n n kinh t và l i ích xã h i khác. *T ng dòng ti n chi bao g m: V n ñ u tư xây d ng d án, chi phí v n hành & b o dư ng, chi phí nguyên, nhiên li u và các lo i chi phí khác, Tr n g c và lãi v n vay, thu các lo i, kh u hao tài s n c ñ nh
11 2.2.2.2. Phân tích tài chính theo quan ñi m T ng ñ u tư (quan ñi m ngân hàng) Phân tích tài chính theo quan ñi m t ng ñ u tư là phương pháp mà nhà ñ u tư xem như là ñã có ñ ngu n v n th c hi n d án, không có dòng ti n bi u th lãi vay trong phân tích dòng ti n 2.2.3. Phân bi t gi a phân tích kinh t xã h i và phân tích tài chính 2.2.3.1. Xét v m t quan ñi m - Phân tích tài chính ch xét trên góc ñ c a nhà ñ u tư, phân tích kinh t xu t phát t l i ích c a toàn xã h i. - M c tiêu c a nhà ñ u tư là ñ t ñư c t i ña l i nhu n, th hi n trong phân tích tài chính, m c tiêu c a c a xã h i là t i ña phúc l i ñư c th hi n trong phân tích kinh t . 2.2.3.2. Xét v phương pháp tính toán Do quan ñi m tính toán khác nhau nên d n ñ n phương pháp tính trong phân tích kinh t và tài chính cũng khác nhau. Tuy nhiên, gi a chúng cũng có nh ng m i liên h m t thi t vì nh ng s li u ñ u vào c a chúng nói chung là gi ng nhau. 2.3. Phân tích r i ro R i ro là s khác bi t gi a k t qu th c t x y ra và k t qu kỳ v ng theo tính toán. Phân tích r i ro nh m m c ñích ñánh giá s thay ñ i hi u qu c a d án khi các y u t ñ u vào có s thay ñ i. Thông thư ng ta có các phương pháp phân tích r i ro sau: - Phân tích ñ nh y. - Phân tích tình hu ng. - Phân tích r i ro b ng mô ph ng. - Phân tích tác ñ ng c a l m phát.
12 Chương 3: PHÂN TÍCH KINH T D ÁN 3.1. Phân tích hi u qu kinh t theo phương pháp tr c ti p B ng 3.1 V n ñ u tư phân tích hi u qu kinh t d án STT H ng m c Giá tr trư c thu T ng m c ñ u tư 11.742,710 1 Chi phí xây d ng 3.903,074 2 Chi phí mua s m và l p ñ t thi t b 3.993,331 3 Chi phí ñ n bù TĐC- Môi trư ng 943,963 - Đ n bù tái ñ nh cư 901,810 - Môi trư ng 42,153 4 Chi phí qu n lý d án 235,153 5 Chi phí tư v n ñ u tư xây d ng 435,884 6 Chi phí khác 440,045 - Chi phí khác (không k lãi vay XD) 440,045 7 Chi phí d phòng 1.791,261 - D phòng kh i lư ng phát sinh 497,572 - D phòng y u t trư t giá 1.293,688 B ng 3.2 Các s li u phân tích hi u qu kinh t d án STT Thông s Đơn v Giá tr 1 T l ñi n thương ph m t i thanh cái % ñi n s n xu t 99,50% 2 Chi phí v n hành và b o dư ng % v n ñ u tư 0,50% 3 Giá bán ñi n $USD/kWh 0,0745 4 Đ i s ng kinh t năm 40 5 Th i gian thi công xây d ng năm 5
13 Th i ñi m thay m i thi t b k t khi 6 năm 19 ñưa vào v n hành 7 Th i gian thay m i thi t b năm 2 8 Giá tr thi t b thay m i % VĐT thi t b 70% 9 Kh u hao (tuy n tính) Công trình năm 20 Thi t b năm 8 B ng 3.3 K t qu các ch tiêu kinh t c a d án Ch tiêu Giá tr NPV 5.824,91 t VNĐ EIRR 15,21% B/C 2,18 NPV = 5.824,91 t VNĐ > 0; EIRR = 15,21% > MARR = 10%; B/C = 2,18 > 1. K t qu tính toán trên cho th y d án Nhà máy th y ñi n H Sê San 2 kh thi v m t kinh t . K t qu tính toán ñư c trình bày chi ti t như ph l c 1-A. 3.2. Phân tích hi u qu kinh t d án theo phương pháp thay th 3.2.1. Nhi t ñi n ch y than B ng 3.4 Các thông s nhà máy nhi t ñi n ch y than tương ñương TT Thông s Đơn v Tr s 1 Lo i nhiên li u s d ng Than 2 Công su t l p máy nhi t ñi n tương ñương MW 321,20 3 Đi n lư ng nhi t ñi n thay th tương ñương 106kWh 2.087,83 4 Su t ñ u tư ñơn v USD/kW 1.200 5 T ng m c ñ u tư 109ñ ng 6.879,81
14 6 T giá USD/VNĐ ñ ng 17.849 7 Chi phí v n hành và b o dư ng % VĐT 3% 8 Su t tiêu hao nhiên li u cho 1kWhUSD/kWh0,0231 9 Đ i s ng kinh t năm 20 10Th i gian thi công năm 3 B ng 3.5 K t qu tính toán các ch tiêu hi u qu kinh t theo phương pháp thay th ñ i v i nhà máy nhi t ñi n ch y than Ch tiêu Giá tr NPV 1.300,14 t VNĐ EIRR 12,38% B/C 1,11 NPV = 1.300,14 t VNĐ > 0; EIRR = 12,38% > MARR = 10%; B/C = 1,11 > 1. K t qu trên ch ng t phương án nhà máy th y ñi n hi u qu hơn phương án nhà máy nhi t ñi n ch y than có kh năng ph c v tương ñương. K t qu tính toán ñư c trình bày chi ti t như ph l c 1-B. 3.2.2 Nhi t ñi n ch y khí h n h p B ng 3.6 Các thông s nhà máy nhi t ñi n ch y khí h n h p tương ñương TT Thông s Đơn v Tr s 1 Lo i nhiên li u s d ng Khí 2 Công su t l p máy nhi t ñi n tương ñương MW 321,20 3 Đi n lư ng nhi t ñi n thay th tương ñương 106kWh 2.087,83 4 Su t ñ u tư ñơn v USD/kW 700 9 5 T ng m c ñ u tư 10 ñ ng 4.013,22
15 6 T giá USD/VNĐ ñ ng 17.849 7 Chi phí v n hành và b o dư ng % VĐT 4,50% 8 Su t tiêu hao nhiên li u cho 1kWhUSD/kWh0,0431 9 Đ i s ng kinh t năm 20 10Th i gian thi công năm 3 B ng 3.7 K t qu tính toán các ch tiêu hi u qu kinh t theo phương pháp thay th ñ i v i nhà máy nhi t ñi n ch y khí h n h p Ch tiêu Giá tr NPV 3.591,90 t VNĐ IRR 14,49% B/C 1,30 NPV = 3.591,90 t VNĐ > 0; EIRR = 14,49% > MARR = 10%; B/C = 1,3 > 1. K t qu trên ch ng t phương án nhà máy th y ñi n hi u qu hơn phương án nhà máy nhi t ñi n ch y khí h n h p có kh năng ph c v tương ñương. K t qu tính toán ñư c trình bày chi ti t như ph l c 1-C. Chương 4: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN 4.1. Phân tích tài chính theo quan ñi m t ng ñ u tư 4.1.1. Xác ñ nh các ch tiêu c a d án Phân tích tài chính theo quan ñi m t ng ñ u tư nh m xác ñ nh l i ích th c s c a b n thân d án mang l i cho nhà ñ u tư mà không xét ñ n các ngu n tài tr . K t qu phân tích như b ng 4.1.
16 B ng 4.1 K t qu tính toán các ch tiêu tài chính theo quan ñi m T ng ñ u tư Ch tiêu Giá tr NPV 3.977,60 t VNĐ FIRR 14,45% B/C 1,32 Tpf 15,56 năm NPV = 3.977,60 t VNĐ > 0; FIRR = 14,45%> MARR =10%; B/C = 1,32 > 1. K t qu trên cho th y d án kh thi v m t tài chính theo quan ñi m t ng ñ u tư. K t qu phân tích cân b ng tài chính cho th y d án hoàn toàn có th tr ñư c n g c và lãi vay. B ng tính toán c th như Ph l c 2-A, 2-B, 2-C, 2-D. 4.1.2. Phân tích r i ro 4.1.2.1. Phân tích ñ nh y Phân tích ñ nh y trong bài toán này kh o sát s thay ñ i c a l n lư t các y u t sau: v n ñ u tư, s n lư ng ñi n, giá bán ñi n, ti n ñ d án ñưa vào khai thác lên k t qu d án thông qua các giá tr ch tiêu ñánh giá d án. B ng 4.2 K t qu tính toán các ch tiêu tài chính khi v n ñ u tư thay ñ i Ch tiêu T l thay ñ i v n ñ u tư -10% 0% 10% NPV 4.928,17 3.977,60 3.027,03 IRR 15,80% 14,45% 13,31% B/C 1,43 1,32 1,23
17 B ng 4.3 K t qu tính toán các ch tiêu tài chính khi s n lư ng ñi n thay ñ i Ch tiêu T l thay ñ i s n lư ng ñi n -10% 0% 10% NPV 2.608,30 3.977,60 5.346,90 IRR 13,18% 14,45% 15,68% B/C 1,21 1,32 1,42 B ng 4.4 K t qu tính toán các ch tiêu tài chính khi giá bán ñi n thay ñ i Ch tiêu T l thay ñ i giá bán ñi n Giá ñi n -10% 0% 10% USD/kWh 0,0671 0,0745 0,0820 NPV 2.608,30 3.977,60 5.346,90 IRR 13,18% 14,45% 15,68% B/C 1,21 1,32 1,42 B ng 4.5 K t qu tính toán các ch tiêu khi ti n ñ d án ñưa vào khai thác ch m Ch tiêu Ti n ñ ñưa vào khai thác Ch m 1 năm Đúng ti n ñ NPV 3.540,54 3.977,60 IRR 14,34% 14,45% B/C 1,31 1,32 K t qu phân tích ñ nh y cho th y d án hoàn toàn kh thi v i các gi thi t ñ t ra.
18 4.1.2.2. Phân tích tình hu ng B ng 4.6 K t qu tính toán các ch tiêu tài chính các tình hu ng Các y u t bi n ñ i Các ch tiêu tài chính Tình hu ng S n Ti n ñ d phân tích V n ñ u tư lư ng NPV IRR B/C án ñi n T t nh t -10% -10% 6.297,46 17,10% 1,54 Bình thư ng 0% 0% 3.977,60 14,45% 1,32 X u nh t +10% +10% Ch m 1 năm 1.437,02 12,03% 1,12 K t qu phân tích tình hu ng cho th y d án hoàn toàn kh thi v i các gi thi t ñ t ra. 4.1.2.3. Phân tích r i ro b ng mô ph ng Các bi n d báo là IRR và NPV. Các bi n r i ro ñư c mô ph ng là v n ñ u tư, s n lư ng ñi n trung bình năm và giá bán ñi n. B ng 4.7 K t qu phân tích mô ph ng theo quan ñi m T ng ñ u tư Đ l ch Ch tiêu Xác su t Kỳ v ng Phương sai Min Max chu n NPV (>0) 100% 3.976,81 774.481,59 880,05 780,65 7.592,97 IRR (> 10,58%) 100% 14,46% 0,01% 0,88% 11,31% 18,29% B/C (>1) 100% 1,32 0,01 0,07 1,06 1,63 Phân tích mô ph ng cho th y NPV, IRR, B/C ñ u ñ t ch tiêu yêu c u v i xác xu t là 100%. D án ñáng giá v m t tài chính theo quan ñi m T ng ñ u tư. K t qu mô ph ng ñư c tính toán chi ti t như Ph l c 2-E. 4.1.2.4. Phân tích tác ñ ng c a l m phát a/ K ch b n 1
19 Gi ñ nh: L m phát VNĐ bình quân 7,8% và l m phát USD bình quân 2,8% theo t ng năm. Giá ñi n không ñ i m c 7,45 cent/kWh. B ng 4.8 K t qu tính toán k ch b n l m phát 1 theo quan ñi m T ng ñ u tư Ch tiêu Giá tr th c NPV -1.894,75 t VNĐ IRR 7,46% K t qu tính toán t i B ng 4.8 cho th y l m phát tác ñ ng tiêu c c ñ n các ch tiêu tài chính và n u giá ñi n không tăng, d án s không kh thi. Theo k ch b n này, tính toán giá ñi n t i thi u ph i b ng 9,20 cent/kWh thì NPV b t ñ u dương, b ng cách s d ng l nh Goal Seek trong Excel. b/ K ch b n 2 Gi ñ nh: L m phát VNĐ bình quân 7,8% và l m phát USD bình quân 2,8% theo t ng năm. Giá bán ñi n tăng theo ch s CPI 7,8% năm. B ng 4.9 K t qu tính toán k ch b n l m phát 2 theo quan ñi m T ng ñ u tư Ch tiêu Giá tr th c NPV 5.319,07 t VNĐ IRR 15,35 % B/C 2,21
20 K t qu tính toán t i B ng 4.9 cho th y n u giá ñi n danh nghĩa tăng bình quân 7,8%/năm trong su t vòng ñ i c a d án, các ch s tài chính c a d án tăng m nh, d án hoàn toàn kh thi. 4.3. Phân tích tài chính theo quan ñi m ch ñ u tư 4.3.1. Xác ñ nh các ch tiêu c a d án B ng 4.10 K t qu tính toán các ch tiêu tài chính theo quan ñi m Ch ñ u tư Ch tiêu Giá tr NPV 5.623,95 t VNĐ FIRR 17,44% B/C 1,37 Tpf 13,44 năm NPV = 5.623,95 t VNĐ > 0; FIRR = 17,44% > MARR =10%; B/C = 1,37 > 1. K t qu trên cho th y d án kh thi v m t tài chính theo quan ñi m ch ñ u tư. K t qu tính toán ngân lưu cân b ng c a ch s h u tăng m t cách n ñ nh cùng v i vi c tr n g c và v n vay. B ng tính toán c th như Ph l c 3-A, 3-B, 3-C, 3-D, 3-E. 4.3.2. Phân tích r i ro 4.3.2.1. Phân tích ñ nh y Phân tích ñ nh y trong bài toán này kh o sát s thay ñ i c a l n lư t các y u t sau: v n ñ u tư, s n lư ng ñi n, ti n ñ d án ñưa vào khai thác lên k t qu d án thông qua các giá tr ch tiêu ñánh giá d án.