Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 7

Chia sẻ: Nguyen Minh Phung | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:14

Thêm vào BST

Báo xấu

168
lượt xem 40
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Thuế thu nhập DN và thuế thu nhập cá nhân có ảnh hưởng đến lợi ích thu được của các nhà đầu tư ứng với từng loại hình đầu tư vốn vào DN( đầu tư vào cổ phiếu hay trái phiếu)

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 7

Chöông Chöông 7 CHÍNH SAÙCH PHAÂN CHIA LÔÏI TÖC SACH PHAN CHIA LÔI TÖÙC VAØ GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP
I. Moät soá thaûo luaän @ Theo lyù thuyeát: Cô caáu nôï vay, thueá; Chi phí khaùnh taän, chi phí trung kh gian;….coù taùc ñoäng ñeán giaù trò DN Qua nghieân cöu thöïc tien vaø lyù thuyeát cung cho thaáy: Chính sach phan nghien cöùu thöc tieãn va ly thuyet cuõng cho thay: Chính saùch phaân chia lôïi töùc coù aûnh höôûng ñeán giaù trò cuûa DN @ Chính saùch phaân chia lôïi töùc: Theå hieän caùch phaân chia lôïi nhuaän roøng nhaèm ñaït ñöôïc muïc tieâu cuûa DN. DN @ Höôùng söû duïng lôïi nhuaän roøng: * Duøng toaøn boä ñeå taêng voán * Dung 1 phan ñeå chia coå töùc, 1 phan ñeå taêng voán . Duøng phaàn ñe chia co töc phaàn ñe tang von * Duøng toaøn boä ñeå chia cho coå ñoâng . Doanh nghieäp neân choïn chính sach naøo? nghieä nen chon chính saùch nao? Chính saùch ñöôïc choïn phaûi mang laïi cho lôïi ích cao nhaát cho coå ñoâng vaø cho DN (taïo ñieàu kieän taêng giaù trò DN)
II. Chính saùch phaân chia lôïi töùc öùng vôùi lôïi ích coå ñoâng vaø coâng ty 1. Chính saùch phaân chia lôïi töùc vaø lôïi ích DN a. Khi lôïi nhuaän roøng ñöôïc giöõ laïi nhieàu. * Neáu DN coù cô hoäi môû roäng qui moâ sx Khoâng phaûi huy ñoäng voán beân ngoaøi Giaûm ñöôïc CP huy ñoäng; CP khaùnh taän; CPtrung gian Taïo ñieu kieän gia tang giaù trò DN ao ñieàu kieä gia taêng gia trò DN * Neáu cô hoäi ñaàu tö khoâng nhieàu Laõng phí voán AÛnh höôøng ñeán giaù trò DN b. Khi lôïi nhuaän roøng giöõ laïi ít * Neáu DN coù cô hoäi ñaàu tö Phaûi huy ñoäng voán töø beân ngoaøi Taêng CP huy ñoäng voán, CPkhaùnh taän; CP trung gian AÛnh höôûng ñeán giaù trò doanh nghieäp * Neáu cô hoäi ñaàu tö khoâng nhieàu Traùnh laõng phí voán kh
2. Chính saùch phaân chia lôïi töùc vaø lôïi ích cuûa coå ñoâng a. Khi duøng nhieàu lôïi nhuaän roøng ñeå chia coå töùc * Coå ñoâng coù cô hoäi ña daïng hoaù danh muïc ñaàu tö cuûa hoï. * Daáu hieäu theå hieän tính hieäu quaû trong hoaït ñoäng cuûa DN (thu lôïi nhieàu neân chia lôøi nhieàu Taêng giaù trò coå phieáu AÛnh höôûng ñeán giaù trò DN). * Coå ñoâng phaûi chòu thueá thu nhaäp treân coå töùc ñöôïc chia b. Khi duøng ít lôïi nhuaän roøng ñeå chia coå töùc * Coå ñoâng coù ñieàu kieän trì hoaõn khoaûn thueá thu nhaäp caù nhaân. Co ñong co ñieu kieä trì hoan khoan thue thu nhaä ca nhan * Daáu hieäu theå hieän DN hoaït ñoäng ñaït hieäu quaû khoâng cao (neân khoâng chia hay chia coå töùc ít) Toùm laïi @ Chính saùch phaân chia lôïi töùc coù aûnh höôûng ñeán giaù trò DN . @ Caàn xaây döïng chính saùch treân cô sôû: Coù lôïi cho DN vaø coå ñoâng.
III. Caùc hình thöùc chi traû lôïi töùc coå phaàn 1. Khaùi quaùt Vieäc chi traû coå töùc coù 2 daïng: Baèng tieàn maët vaø khoâng baèng tieàn maët 1.1. Chia coå töùc baèng tieàn maët. a. Chia coå töùc thöông kyø. Chia co töc thöôøng ky * 1 möùc coå töùc ñöôïc chia oån ñònh qua caùc kyø. * Kyø chia coå töùc : Thaùng, quùi, nöõa naêm hay cuoái naêm b. Lôïi töùc coå phaàn chia theâm. * Laø hình thöùc chia theâm coå töùc, coù tính ñoät xuaát ôû 1 kyø naøo ñoù. * Nguyeân nhaân: Do khaû naêng tích luõy voán töø caùc kyø tröôùc nhieàu DN coù theå rôi vaøo tình traïng “phong phuù veà taøi chính Slach” Sl Tình traïng giaù trò coå phieáu taêng cao, giao dòch khoâng thuaän lôïi Laõng phí voán neáu cô hoäi ñaàu tö cuûa DN khoâng nhieàu c. Lôïi töùc coå phaàn ñaëc bieät: Laø hình thöùc chia theâm coå töùc, coù tính caùch ñoät xuaát, laø 1 hình thöùc thöôûng cho voán coå phaàn.
1.2. Chia coå töùc khoâng baèng tieàn maët. a. Chia coå töùc baèng coå phaàn Coâng ty phaùt haønh theâm coå phieáu vaø phaân phoái cho coå ñoâng. Soá löôïng coå phieáu taêng Giaù coå phieáu giaûm b. Phaân chia coå phaàn Laø hình thöùc chia nhoû giaù trò coå phieáu hieän haønh hay chuyeån ñoåi coå phieáu cuû ra coå phieáu môùi Soá löông coå phieáu tang Giaù coå phieáu giaûm löôïng co phieu taêng co phieu giam Vieäc phaân chia coå phaàn ñöôïc thöïc hieän thoâng qua coâng boá: m coå phieáu môùi = n soá coå phieáu cuû
IV. Nhöõng vaán ñeà caàn löu yù khi ra quyeát ñònh veà phaân chia coå töùc Quyeát ñònh phaân chia coå töùc chòu taùc ñoäng cuûa caùc yeáu toá @ Tính phap lyù. Tính phaùp ly @ Caùc cô hoäi ñaàu tö. @ Tính oån ñònh cuûa thu nhaäp. @ Thueá, …
1. Tính phaùp lyù @ Trong moâi tröôøng kinh doanh, coù caùc quy ñònh mang tính luaät ñoái vôùi hoaït ñoäng vaø caùc moái quan heä cuûa DN vôùi neàn kinh te kinh teá. Caùc quy ñònh thöôøng nhaèm baûo veä quyeàn lôïi cuûa chuû nôï @ Moät soá caùc qui ñònh * DN khoâng ñöôïc laøm caïn kieät nguoàn voán cuûa noù thoâng qua vieäc chia coå töùc quaù nhieàu cho coå ñoâng( qui ñònh veà möùc chia coå töùc toái ña). Tuy nhieân cuõng coù qui ñònh: DN khoâng ñöôïc pheùp chia coå töùc quaù ít (vì laøm aûnh höôûng ñeán thueá) * DN khoâng ñöôc ñaàu tö voán vaøo caùc laõnh vöc quaù ruûi ro. ï ï
2. Caùc cô hoäi ñaàu tö @ Neáu DN coù nhieàu cô hoäi ñaàu tö Möùc chia coå töùc khoâng neân quaù cao @ Neáu DN coù ít cô hoäi ñaàu tö Möùc chia coå töùc neân ôû möùc cao möc cao @ Coù quan ñiem cho raèng: Khoâng neân huy ñoäng voán Co quan ñieåm cho rang: Khong nen huy ñoä von töø beân ngoaøi vì coù nhöõng baát lôïi nhö sau: * Gia taêng chi phí vaø laøm giaûm giaù trò DN Gi * Chia xeû quyeàn löïc * Cong ty phaûi cong boá nhieàu thong tin veà ñôn vò 1 Coâng ty phai coâng bo nhieu thoâng tin ve ñôn vò caùch khoâng caàn thieát.
3. Tính chaát oån ñònh veà thu nhaäp coå phaàn * Töông lai khoâng chaéc chaén thu nhaäp cuûa DN luoân bieán ñoäng aûnh höôûng ñeán möùc chia coå töùc * Möùc chia coå töùc coù aûnh höôûng ñeán giaù coå phieáu vaø giaù trò coâng ty. * Neáu chia coå töùc nhieàu Khoù baûo ñaûm möùc naøy ñöôïc duy trì trong thôøi gian daøi. * Neu chia coå töùc qua ít Coù cac van ñeà veà von tích luõy cung á tö ù ít ù á á tí õ nhö neâu caùc bieåu hieän khoâng toát cuûa coâng ty treân thò tröôøng Vaäy: Neân coù 1 möùc chia coå töùc oån ñònh qua caùc kyøø(taêng ñeàu hay töù ñò taêng giaûm ñeàu). 4. Tính chaát veà thueá Tí th Thueá thu nhaäp DN vaø thueá thu nhaäp caù nhaân coù aûnh höôûng ñeán lôïi lôi ích thu ñöôïc cuûa caùc nhaø ñaàu tö öùng vôùi töøng loaïi hình ñaàu th ñöô tö töø hì tö voán vaøo DN( ñaàu tö vaøo coå phieáu hay traùi phieáu)
5. Nhöõng vaán ñeà khaùc @ Möùc phaân chia coå töùc laø 1 tín hieäu theå hieän Tính thanh khoan vaø söùc manh tai chính tong hôp cuûa coâng thanh khoaûn va söc maïnh taøi chính toång hôïp cua cong ty * Möùc coå töùc oån ñònh vaø taêng Taïo nieàm tin cho caùc coå ñoâng hieän höõu vaø söï quan taâm cuûa caùc nhaø ñaàu tö tieàm naêng * Möùc coå töùc bieán ñoäng gaây taâm lyù baát oån ñoái ôû nhaø ñaàu tö hieä höõu va sö hoai nghi cuûa cac nha ñau tö tiem naêng ve hieän höu vaø söï hoaøi nghi cua caùc nhaø ñaàu tö tieàm nang veà lôïi ích cuûa voán ñaàu tö @ Caùc bao cao tai chính coù lieân quan ñeán trieån vong töông lai Cac baùo caùo taøi chính co lien quan ñen trien voïng töông lai cuûa coâng ty vaø laø cô sôû ñeå ñaùnh giaù lôïi töùc coå phaàn Khi ra quyeát ñònh phaân chia lôi töùc coå phaàn, nhaø quaûn trò ra quyet ñònh phan chia lôïi töc co phan nha quan trò caàn quan taâm ñeán tính lieân tuïc cuûa chính saùch naøy,
V. Mua laïi coå phaàn @ Mua laïi coå phaàn laø hoaït ñoäng giaûm bôùt löôïng cp cuûa coâng ty treân thò tröôøng. @ Hoaït ñoäng naøy taïo ra caùc ñaùnh giaù töø thò tröôøng veà coâng ty nhö sau * Coâng ty coù tình traïng taøi chính khaù maïnh(tình traïng Slack) neân coâng ty ñaõ chi traû coå töùc baèng tieàn maët. * Coâng ty coù khuynh höùông thay ñoåi cô caáu voán (taêng nôï vay). * Coâng ty ñang thu heïp sx, neân giaûm voán thoâng qua mua laïi coå phaàn.
VI. Chia lôïi töùc coå phaàn khoâng baèng tieàn maët Coå töùc ñöôïc chia ôû daïng: Baèng coå phieáu hay phaân chia coå phaàn 1. Chia lôi töùc bang coå phieáu Chia lôïi töc baèng co phieu @ Coâng ty phaùt haønh theâm coå phieáu môùi vaø phaân phoái cho coå ñoâng coå ñoâng sôû höõu theâm cp ñong sô höu them cp @ Vieäc phaân chia lôïi töùc theo hình thöùc naøy coù caùc ñaëc ñieåm + Löôïng cp cuûa coâng ty taêng Giaù cp giaûm thuaän lôïi cho giao dòch + EPS giam EPS giaûm
2. Chia nhoû coå phaàn @ Laø hoaït ñoäng maø qua ñoù DN phaùt haønh cp môùi vaø coâng boá vieäc chuyeån ñoåi coå phieáu môùi vaø cuû @ Hoaït ñoäng vôi muïc tieu: Gia tang hay giam bôùt giaù trò cua coå phieu ôùi ti â Gi ê û bôt û á * Coâng boá vieäc chuyeån ñoåi theo caùch “k for 1” Coå phieáu môùi chuyeån ñoåi theo tæ leä: k cp môùi = 1 cp cuû. Soá coå phieáu coâng ty seõ taêng giaù trò coå phieáu vaø EPS seõ giaûm. Thí du: “2 for 1” hay 2 cp môùi ñoåi laáy 1 cp cuû. ï * Coâng boá vieäc chuyeån ñoåi: “1 for k” Coå phieáu môùi chuyeån ñoåi theo tæ leä: 1 cp môùi = k cp cuû Soá cp seõ giaûm giaù trò cp vaø EPS seõ taêng. Thí duï: “1 for 3” hay 1 cp môùi ñoåi laáy 3 cp cuû