Bài giảng Thị trường tài chính - Chương 14: Thị trường quyền chọn

Chia sẻ: Dsgvfdcx Dsgvfdcx | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:45

Thêm vào BST

Báo xấu

165
lượt xem 16
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Nội dung của chương 14 Thị trường quyền chọn thuộc bài giảng thị trường tài chính nêu tổng quan về quyền chọn, đầu cơ với quyền chọn cổ phiếu, nhân tố quyết định phí quyền chọn, giải thích sự thay đổi trong phí quyền chọn, phòng vệ bằng quyền chọn cổ phiếu và sử dụng quyền chọn để đo lường rủi ro cổ phiếu.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Thị trường tài chính - Chương 14: Thị trường quyền chọn

Th trư ng quy n ch n 1
T ng quan v quy n ch n Đ u cơ v i quy n ch n c phi u Nhân t quy t đ nh phí quy n ch n Gi i thích s thay đ i trong phí quy n ch n Phòng v b ng quy n ch n c phi u S d ng quy n ch n đ đo lư ng r i ro c phi u 2
Quy n ch n ETF và ch s c phi u Quy n ch n cho h p đ ng tương lai Phòng v v i quy n ch n tương lai S tham gia c a đ nh ch vào th trư ng quy n ch n Toàn c u hóa th trư ng quy n ch n 3
M t quy n ch n mua (call option) cho ngư i n m gi quy n mua m t tài s n tài chính nh t đ nh theo m t m c giá nh t đ nh (giá th c hi n -exercise or strike price) trong m t kho ng th i gian nh t đ nh Cho phép có quy n, không ph i là m t nghĩa v , mua m t kho n đ u tư. Ngư i t o l p (writer) m t quy n ch n mua có nghĩa v cung c p tài s n theo m c giá đã quy đ nh trong h p đ ng quy n ch n n u ngư i n m gi th c thi quy n ch n. M t quy n ch n mua s : Đư c giá (In the money) khi giá th trư ng c a tài s n cơ s cao hơn giá th c hi n. Ngang giá (At the money) khi giá th trư ng ngang b ng giá th c hi n. M t giá (Out of the money) khi giá th trư ng th p hơn giá th c hi n. (Tìm hi u thêm v quy n ch n t i www.cboe.com) 4
M t quy n ch n bán (put option) cho phép ngư i n m gi quy n bán m t tài s n tài chính nh t đ nh t i m t m c giá nh t đ nh trong m t kho ng th i gian nh t đ nh. Cho phép có quy n, không ph i là m t nghĩa v , bán m t kho n đ u tư. M t quy n ch n bán s : Đư c giá khi giá th trư ng c a tài s n cơ s th p hơn giá th c hi n. Ngang giá khi giá th trư ng ngang b ng giá th c hi n. M t giá khi giá th trư ng cao hơn giá th c hi n. 5
H p đ ng quy n ch n thư ng th c hi n v i đơn v 100 c phi u. Phí quy n ch n đư c xác đ nh thông qua c nh tranh công khai t i sàn giao d ch. Các nhà đ u tư có th đóng v th c a mình b ng cách m v th bù Ph n l ho c lãi đư c xác đ nh b i phí quy n ch n (premium) ph i tr khi mua và phí thu đư c khi bán quy n ch n. Quy n ch n ki u M (American-style) có th đư c th c thi b t kỳ lúc nào trư c ngày đáo h n. Quy n ch n ki u châu Âu (European-style) ch có th th c hi n ngay trư c khi đáo h n. 6
Th trư ng giao d ch quy n ch n S giao d ch quy n ch n Chicago - CBOE: Là s giao d ch quy n ch n l n nh t Là nơi giao d ch quy n ch n cho hơn 1500 c phi u Niêm y t các quy n ch n chu n hóa Chi m kho ng 51% t ng giá tr giao d ch quy n ch n Ngoài ra quy n ch n còn đư c giao d ch t i AMEX, Philadelphia Stock Exchange, Pacific Stock Exchange, và International Securities Exchange 7
Cách th c giao d ch quy n ch n Nhà môi gi i sàn th c thi quy n ch n cho khách hàng M t s quy n ch n có th th c hi n dư i d ng đi n t , không c n t i nhà môi gi i Ngư i t o l p: Có th th c thi l nh cho khách hàng Có tài kho n riêng đ giao d ch quy n ch n Có th h tr nh n đáp ng c l nh mua và l nh bán. Ki m l i nh chênh l ch gi a giá mua và giá bán 8
Các lo i l nh Tương t như đ i v i c phi u L nh th trư ng L nh gi i h n L nh đ t online 9
Y t giá c a quy n ch n c phi u Cách th c y t giá quy n ch n (slide sau) Quy n ch n có giá th c hi n cao hơn có phí ch n mua th p hơn và phí ch n bán cao hơn Quy n ch n có th i gian dài hơn có phí ch n mua và ch n bán cao hơn 10
Strike Exp. Vol. Call Vol. Put McDonald’s 45 Jun 180 4 1/2 60 2 3/4 45 Oct 70 5 3/4 120 3 3/4 50 Jun 360 1 1/8 40 5 1/8 50 Oct 90 3 1/2 40 6 1/2 11
Đ u cơ v i quy n ch n mua Có th s d ng quy n ch n mua đ đ u cơ khi d ki n giá c a c phi u cơ s s tăng lên. Ngư i mua quy n ch n có quy n t b n u giá th trư ng là không có l i. Gi đ nh ngư i mua quy n ch n mua c phi u khi th c hi n quy n ch n và ngư i t o l p quy n ch n ch bán nó khi quy n đư c th c hi n, ph n l c a ngư i t o l p là ph n lãi c a ngư i mua, v i gi đ nh chi phí giao d ch là b ng không. Ph n l t i đa cho ngư i mua là phí mua quy n ch n, trong khi ph n lãi t i đa là không gi i h n Ph n lãi t i đa cho ngư i t o l p là phí quy n ch n, trong khi ph n l t i đa là không xác đ nh đư c. 12
Pete expects ABC stock to increase from its current price of $90 per share. He purchases a call option on ABC stock with an exercise price of $92 for a premium of $4 per share. ABC stock rises to $97 prior to the option’s expiration date. If Pete exercises the option and immediately sells the shares in the market, what is his net gain from the transaction? $97 − $92 − $4 = $1 per share 13
Draw the contingency graph for the buyer of the call option and the writer of the call option. Buyer’s Perspective Writer’s Perspective Profit 96 4 0 0 -4 Stock Price 96 At Expiration 14
Speculating with call options (cont’d) Assume that ABC stock has three call options available: Call option 1: Exercise price = $87; Premium = $7 Call option 1: Exercise price = $90; Premium = $5 Call option 1: Exercise price = $92; Premium = $4 The risk-return potential varies among the several options that are available The contingency graph for all three options is shown on the next slide The graph can be revised to reflect returns for each possible price per share of the underlying stock 15
Call option 1 Call option 2 Profit or Loss Per Share Call option 3 94 95 0 96 Stock Price of ABC Stock -4 -5 -7 16
Đ u cơ v i quy n ch n bán Quy n ch n bán có th đư c s d ng đ đ u cơ khi d đoán giá ch ng khoán cơ s s h xu ng Ph n lãi t i đa cho ngư i mua là giá th c hi n tr phí quy n ch n, trong khi ph n l t i đa là phí quy n ch n Ph n l t i đa cho ngư i t o l p là giá th c hi n tr phí quy n ch n, còn ph n lãi t i đa là phí quy n ch n. 17
Mary expects XYZ stock to decrease from its current price of $54. Thus, she purchases a put option on XYZ stock with an exercise price of $53 and a premium of $2. If the stock price of XYZ stock is $47 when the option expires, what is Mary’s net gain? $53 − $47 − $2 = $4 per share 18
Draw the contingency graph for the buyer of the put option and the writer of the put option. Buyer’s Perspective Writer’s Perspective Profit 51 2 51 51 0 0 -2 Stock Price At Expiration 51 19
Đ u cơ quy n ch n mang l i r i ro l n Các doanh nghi p c n ph i giám sát ch t ch vi c giao d ch các h p đ ng phái sinh đ đ m b o r ng các h p đ ng này tuân th đúng hư ng mà doanh nghi p đ ra. Ch c năng báo cáo và kinh doanh ph i đư c tách r i đ ngư i kinh doanh không th gi u l . Khi các doanh nghi p nh n đư c cu c g i đ t c c đ i v i các v th phái sinh, h c n hình dung r ng đang có m t kho n l ti m năng. 20