Bài tập môn học Tài chính doanh nghiệp 2 - Chương 6

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:47

Thêm vào BST

Báo xấu

1
lượt xem 0
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Nhằm giúp các bạn có thêm tài liệu phục vụ nhu cầu học tập và nghiên cứu về Tài chính doanh nghiệp 2, mời các bạn cùng tham khảo nội dung bài tập dưới đây gồm những câu hỏi có đáp án chi tiết về tài sản cố định, dòng tiền ra vào, vốn cố định trong doanh nghiệp, tài sản lưu động, vốn lưu động trong doanh nghiệp,...

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài tập môn học Tài chính doanh nghiệp 2 - Chương 6

BÀI TẬP MÔN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2 Mục lục CHƯƠNG 6 ...................................................................................................................................... 4 TÌM HIỂU CHUNG ..................................................................................................................... 4 1. DÒNG TIỀN................................................................................................................... 4 2. NGUYÊN TẮC .............................................................................................................. 4 3. BẢNG KẺ MẪU ............................................................................................................ 4 BÀI TẬP ....................................................................................................................................... 5 Bài 41/92/SBT .......................................................................................................................... 5 Bài 42/93/SBT .......................................................................................................................... 5 Bài 43/93/SBT .......................................................................................................................... 6 Bài 44/94/SBT .......................................................................................................................... 6 Bài 45/95/SBT .......................................................................................................................... 7 Bài 46/95/SBT .......................................................................................................................... 7 Bài 47/96/SBT .......................................................................................................................... 7 Bài 48/97/SBT .......................................................................................................................... 8 Bài 49/98/SBT .......................................................................................................................... 8 Bài 50/99/SBT .......................................................................................................................... 9 Bài 51/101/SBT ........................................................................................................................ 9 Bài 52/101/SBT ...................................................................................................................... 10 Bài 53/102/SBT ...................................................................................................................... 11 Bài 54/102/SBT ...................................................................................................................... 11 Bài 55/102/SBT ...................................................................................................................... 12 CHƯƠNG 7+8: ............................................................................................................................... 13 TÌM HIỂU CHUNG ................................................................................................................... 13 1. Các phương pháp đánh giá dự án đầu tư – 5 phương pháp .......................................... 13 2. Các giải pháp cho các vấn đề trong đánh giá dự án thực tiễn ...................................... 14 3. Điểm hòa vốn................................................................................................................ 16 4. Đòn bẩy kinh doanh ...................................................................................................... 17 1
5. Điểm cân bằng EBIT .................................................................................................... 17 6. Bảng mẫu ...................................................................................................................... 17 BÀI TẬP ..................................................................................................................................... 18 Bài 56/104/SBT ...................................................................................................................... 18 Bài 57/105/SBT ...................................................................................................................... 19 Bài 58/105/SBT ...................................................................................................................... 20 Bài 59/106/SBT ...................................................................................................................... 20 Bài 60/108/SBT ...................................................................................................................... 21 Bài 61/108/SBT ...................................................................................................................... 22 Bài 62/110/SBT ...................................................................................................................... 22 Bài 63/110/SBT ...................................................................................................................... 23 Bài 64/112/SBT ...................................................................................................................... 23 Bài 65/113/SBT ...................................................................................................................... 24 Bài 66/113/SBT ...................................................................................................................... 25 Bài 67/114/SBT ...................................................................................................................... 26 Bài 68/115/SBT ...................................................................................................................... 27 Bài 69/116/SBT ...................................................................................................................... 28 Bài 70/117/SBT ...................................................................................................................... 28 Bài 71/118/SBT ...................................................................................................................... 29 Bài 72/120/SBT ...................................................................................................................... 30 Bài 73/120/SBT ...................................................................................................................... 31 Bài 74/120/SBT ...................................................................................................................... 32 Bài 75/121/SBT ...................................................................................................................... 33 Bài 76/122/SBT ...................................................................................................................... 34 Bài 77/123/SBT ...................................................................................................................... 34 Bài 78/124/SBT ...................................................................................................................... 35 Bài 79/125/SBT ...................................................................................................................... 36 Bài 80/127/SBT ...................................................................................................................... 37 Bài 81/128/SBT ...................................................................................................................... 37 Bài 82/129/SBT ...................................................................................................................... 37 Bài 83/130/SBT ...................................................................................................................... 38 Bài 84/132/SBT ...................................................................................................................... 40 2
Bài 85/133/SBT ...................................................................................................................... 40 Bài 86/133/SBT ...................................................................................................................... 41 Bài 87/134/SBT ...................................................................................................................... 41 CHƯƠNG 9: ................................................................................................................................... 43 TÌM HIỂU CHUNG ................................................................................................................... 43 1. Trái phiếu ...................................................................................................................... 43 2. Cổ phiếu ........................................................................................................................ 43 BÀI TẬP ..................................................................................................................................... 44 Bài 88/134/SBT ...................................................................................................................... 44 Bài 89/134/SBT ...................................................................................................................... 44 Bài 90/136/SBT ...................................................................................................................... 44 Bài 91/136/SBT ...................................................................................................................... 44 Bài 92/137/SBT ...................................................................................................................... 44 Bài 93/137/SBT ...................................................................................................................... 45 Bài 94/137/SBT ...................................................................................................................... 45 Bài 95/137/SBT ...................................................................................................................... 45 Bài 96/188/SBT ...................................................................................................................... 45 Bài 97/138/SBT ...................................................................................................................... 46 Bài 98/138/SBT ...................................................................................................................... 46 Bài 99/139/SBT ...................................................................................................................... 46 Bài 100/140/SBT .................................................................................................................... 46 Bài 101/140/SBT .................................................................................................................... 46 Bài 102/140/SBT .................................................................................................................... 47 Bài 103/141/SBT .................................................................................................................... 47 Bài 104/141/SBT .................................................................................................................... 47 Bài 105/141/SBT .................................................................................................................... 47 3
CHƯƠNG 6 TÌM HIỂU CHUNG 1. DÒNG TIỀN Dòng tiền ra 1. Chi đầu tư TSCĐ 2. Chi đầu tư VLĐTX: Nhu cầu VLĐ tăng thêm ở năm nay được chi tại thời điểm cuối năm trước 3. Chi phí cơ hội Dòng tiền vào 1. Dòng tiền thuần HĐ hàng năm = LNST + CPKH LNST = LNTT – (1 x Thuế suất) LNTT = Doanh thu thuần – Tổng chi phí SXKD Tổng chi phí: - Chi phí biến đổi - Chi phí khấu hao - Chi phí cố định chưa kể khấu hao 2. Thu thuần thanh lý TSCĐ 3. Thu hồi vốn LĐTX: VLD ứng ra bao nhiêu thu hồi bấy nhiêu, thu hồi từng phần hoặc toàn bộ Dòng tiền thuần = Vào - Ra Quy ước 1. Thời điểm bỏ vốn giả định: Thời điểm 0 2. Dòng tiền có thể phát sinh ở các thời điểm khác nhau nhưng đều được quy về cuối năm để tính toán 3. Tách bạch quyết định đầu tư và quyết định tài trợ (Giả định DADT hoàn toàn bằng VCSH) 2. NGUYÊN TẮC 1) Đánh giá dự án dựa trên cơ sở dòng tiền tăng thêm của dự án không phải LNST 2) Tính đến Chi phí cơ hội khi xem xét DT dự án 3) Không được tính chi phí chìm: VD bài tập CP nghiên cứu thị trường 4) Phải tính đến yếu tố lạm phát: Lạm phát dẫn đến giá bán tăng, Chi phí biến đổi tăng 5) Phải tính đến ảnh hưởng chéo 3. BẢNG KẺ MẪU a. Chi đầu tư VLĐTXCT 0 1 2 3 4 5 6 7 Doanh thu thuần ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ Chi ĐT VLĐTX b. Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm 1 2 3 4 5 6 DT thuần Tổng chi phí 1. CPBĐ 2. CPKH 3. CPCĐ chưa kể KH Lợi nhuận trước thuế 4
Lợi nhuận sau thuế Dòng tiền thuần HĐ c. Dòng tiền thuần 0 1 2 3 4 5 6 7 I. Dòng tiền ra Chi đầu tư TSCĐ Chi đầu tư VLĐTX Chi phí cơ hội II. Dòng tiền vào DT thuần HĐ Thu Tthanh lý TSCĐ Thu hồi VLĐTX DT thuần DADT d. Tài sản cố định Giá bán thanh lý Chi phí thanh lý Thu nhập thanh lý Giá trị còn lại Thuế TNDN Thu thuần thanh lý BÀI TẬP Bài 41/92/SBT 1. Chi đầu tư VLĐTX 0 1 2 3 4 Doanh thu thuần 10.000 12.000 15.000 10.000 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 2.000 2.400 3.000 2.000 Chi ĐT VLĐTX (2.000) (400) (600) 1.000 2.000 2. Dòng tiền ra 0 1 2 3 4 I. Dòng tiền ra (8.000) (400) (600) Chi đầu tư TSCĐ (6.000) Chi đầu tư VLĐTX (2.000) (400) (600) - Chi đầu tư TSCĐ = 1.000 + 2.000 + 1.500 + 500 + 1.000 = 6.000 Bài 42/93/SBT 1. Doanh thu thuần = 50 tỷ / năm, Vòng quay VLĐ = 10 vòng / năm  ̅̅̅̅̅̅ = 5 tỷ 𝑉𝐿Đ 0 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 50 50 50 50 50 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 5 5 5 5 5 Chi ĐT VLĐTX (5) 0 0 0 0 5 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (25) 5
Chi đầu tư TSCĐ (20) Chi đầu tư VLĐTX (5) 2. Doanh thu thuần 5 năm: 50, 60, 70, 60, 50 0 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 50 60 70 60 50 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 5 6 7 6 5 Chi ĐT VLĐTX (5) (1) (1) 1 1 5 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (25) (1) (1) Chi đầu tư TSCĐ (20) Chi đầu tư VLĐTX (5) (1) (1) Bài 43/93/SBT Yêu cầu 1 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (6.000) Chi đầu tư TSCĐ (5.000) Chi đầu tư VLĐTX (1.000) Yêu cầu 2: 2.000 triệu đồng có ảnh hưởng dự án đầu tư, đây là chi phí cơ hội cho dự án này. Chi phí cơ hội phát sinh ngay tại thời điểm 0, tuy nhiên sau khi dự án kết thúc nhà xưởng vẫn còn nên sẽ thu hồi về 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (8.000) Chi đầu tư TSCĐ (5.000) Chi đầu tư VLĐTX (1.000) Chi phí cơ hội (2.000) Bài 44/94/SBT Yêu cầu 1: 2 năm đầu đầu tư TSCĐ, dự án bắt đầu từ năm thứ 3, tổng thời gian dự án là 10 - Bảng chi đầu tư VLĐTX 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 DT thuần 50 60 70 80 90 90 70 50 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 5 6 7 8 9 9 7 5 VLĐTX (5) (1) (1) (1) (1) 0 2 2 5 - Bảng dòng tiền ra 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 I. Dòng tiền ra (5) (5) (15) (1) (1) (1) (1) Chi đầu tư TSCĐ (5) (5) (10) Chi đầu tư VLĐTX (5) (1) (1) (1) (1) Yêu cầu 2: Nguyên giá nhà máy = 10 (kẻ bảng nháp) 6
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Mặt bằng 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 Xây dựng 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 - Thời điểm bỏ vốn: 5, mức khấu hao = 0,5 - Cuối năm thứ nhất = 0,5 + 5/10 = 1 - Giá trị còn lại = 0,5 sau khi kết thúc dự án Máy móc thiết bị = 10, mức khấu hao = 1,25, cho đến khi kết thúc dự án sử dụng được đủ 8 năm Giá bán thanh lý 500 Chi phí thanh lý 30 Thu nhập thanh lý 470 Giá trị còn lại 500 Thuế TNDN (470 – 500) x 0,2 = -6 < 0 Thu thuần thanh lý 476 Bài 45/95/SBT 1 2 3 4 5 DT thuần 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Tổng chi phí 800 800 800 800 800 1. CP bằng tiền 700 700 700 700 700 2. CPKH 100 100 100 100 100 Lợi nhuận trước thuế 200 200 200 200 200 Lợi nhuận sau thuế 160 160 160 160 160 Dòng tiền thuần HĐ 260 260 260 260 260 Bài 46/95/SBT - Giá mua = 400 x 10 = 4.000 - Thuế trước bạ = 4.000 x 20% = 800 - Nguyên giá 10 xe = 4.000 + 800 + 20 x 10 = 5.000 Yêu cầu 1: Mức khấu hao hàng năm toàn bộ xe = 5.000 / 5 = 1.000 Thu nhập thanh lý 800 Giá trị còn lại 0 Thuế TNDN 160 Thu thuần thanh lý 640 Yêu cầu 2: 1 2 3 4 5 DT thuần 3.500 3.500 3.500 3.500 3.500 Tổng chi phí 3.100 3.100 3.100 3.100 3.100 - CP ngoài KH 2100 2100 2100 2100 2100 - CPKH 1000 1000 1000 1000 1000 Lợi nhuận trước thuế 400 400 400 400 400 Lợi nhuận sau thuế 320 320 320 320 320 Dòng tiền thuần HĐ 1.320 1.320 1.320 1.320 1.320 Chi phí ngoài khấu hao = 3.500 x 25% + 3.500 x 25% + 20 x 10 + 15 x 10 = 100 Bài 47/96/SBT Giá bán thanh lý 500 7
Chi phí thanh lý 20 Thu nhập thanh lý 480 Giá trị còn lại 2.400 / 6 = 400 Thuế TNDN (480 – 400) x 20% = 16 Thu thuần thanh lý 464 Bài 48/97/SBT Yêu cầu 1 Thu nhập thanh lý 1.000 Giá trị còn lại 0 Thuế TNDN 200 Thu thuần thanh lý 800 Yêu cầu 2 1 2 3 4 5 DT thuần 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 Tổng chi phí 18.000 18.000 18.000 18.000 18.000 - CPBĐ 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 - CPKH 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 - CPCĐ chưa kể KH 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 Lợi nhuận trước thuế 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 Lợi nhuận sau thuế 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600 Dòng tiền thuần HĐ 3.600 3.600 3.600 3.600 3.600 Yêu cầu 3: Doanh thu thuần giảm 500, dẫn đến Lợi nhuận trước thuế giảm 500, Lợi nhuận sau thuế giảm 400. Dòng tiền thuần hoạt động giảm 400  Dòng tiền dự án giảm 400 Bài 49/98/SBT Yêu cầu 1 Thu nhập thanh lý 3.000 4.000 5.000 Thuế TNDN -66.66 133,34 333,34 Thu thuần thanh lý 3066,66 3866,66 4666,66 Yêu cầu 2: dòng tiền thuần hoạt động hàng năm 1 2 3 4 5 DT thuần 20.000 30.000 40.000 30.000 20.000 Tổng chi phí - CPBĐ 10.000 15.000 20.000 15.000 10.000 - CPKH 3333,3 3333,3 3333,3 3333,3 3333,3 - CPCĐ chưa kể KH 500 500 500 500 500 Lợi nhuận trước thuế 1666,7 6666,7 11666,7 6666,7 1666,7 Lợi nhuận sau thuế 1333,36 5333,36 9333,36 5333,36 1333,36 Dòng tiền thuần HĐ 4666,66 8666,66 12666,66 8666,66 4666,66 Yêu cầu 3 0 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 20.000 30.000 40.000 30.000 20.000 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 4.000 6.000 8.000 6.000 4.000 Chi ĐT VLĐTX (4.000) (2.000) (2.000) 2.000 2.000 4.000 Dòng tiền thuần DADT 8
0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (24.000) (2.000) (2.000) Chi đầu tư TSCĐ (20.000) Chi đầu tư VLĐTX (4.000) (2.000) (2.000) II. Dòng tiền vào DT thuần HĐ 4666,66 8666,66 12666,66 8666,66 4666,66 Thu Tthanh lý TSCĐ 4666,66 Thu hồi VLĐTX 2.000 2.000 4.000 III. DT thuần DADT (24.000) 2666,66 6666,66 14666,66 10666,66 13333,32 Bài 50/99/SBT Yêu cầu 1+ 2: LNST + Dòng tiền thuần HĐ 1 2 3 4 5 DT thuần(SLxP) 50.000 55.000 60.000 60.000 50.000 Tổng chi phí CP NVL(2tr/tấn) 20.000 22.000 24.000 24.000 20.000 CP nhân công 10.000 11.000 12.000 12.000 10.000 CP bằng tiền khác 10.000 11.000 12.000 12.000 10.000 CP khấu hao 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 Lợi nhuận trước thuế 6.000 7.000 8.000 8.000 6.000 Lợi nhuận sau thuế 4.800 5.600 6.400 6.400 4.800 Dòng tiền thuần HĐ 8.800 9.600 10.400 10.400 8.800 Yêu cầu 3 0 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 50.000 55.000 60.000 60.000 50.000 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 5.000 5.500 6.000 6.000 5.000 Chi ĐT VLĐTX (5.000) (500) (500) 0 1.000 5.000 Thu nhập thanh lý 1.000 Thuế TNDN 200 Thu thuần thanh lý 800 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra Chi đầu tư TSCĐ (20.000) Chi đầu tư VLĐTX (5000) (500) (500) Chi phí cơ hội (1.600) (1.600) (1.600) (1.600) (1.600) II. Dòng tiền vào 8.800 9.600 10.400 11.400 14.600 DT thuần HĐ 8.800 9.600 10.400 10.400 8.800 Thu Tthanh lý TSCĐ 800 Thu hồi VLĐTX 1.000 5.000 DT thuần DADT (25.000) 6.700 7.500 8.800 9.800 13.000 Bài 51/101/SBT Yêu cầu 1: Lập báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 1 2 3 4 5 I. Doanh thu thuần 20000.00 29400.00 39690.00 46300.00 29160.00 9
Giá bán 4.00 4.20 4.41 4.63 4.86 Sản lượng 5000.00 7000.00 9000.00 10000.00 6000.00 II. Chi phí 17000.00 24050.00 31790.00 36700.00 23900.00 Chi phí bằng tiền 1 xe 3.00 3.15 3.31 3.47 3.65 Chi phí bằng tiền toàn bộ 15000.00 22050.00 29790.00 34700.00 21900.00 Chi phí khấu hao 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 Lợi nhuận trước thuế 3000.00 5350.00 7900.00 9600.00 5260.00 Yêu cầu 2: dòng tiền thuần hoạt động 1 2 3 4 5 Chi phí khấu hao 2000 2000 2000 2000 2000 Lợi nhuận sau thuế 2400 4280 6320 7680 4208 Dòng tiền thuần hoạt động 4400.00 6280.00 8320.00 9680.00 6208.00 Yêu cầu 3: Bảng chi đầu tư VLĐTX 0 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 20.000 29.400 39.690 46.300 29.160 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 2.000 2.940 3.969 4.630 2.916 Chi ĐT VLĐTX (2.000) (940) (1.029) (661) 1.714 2.916 Thu thuần thanh lý TSCĐ = 1.000 – (1.000 x 20%) = 800 Dòng tiền thuần dự án đầu tư 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (12.000) (940) (1.029) (661) Chi đầu tư TSCĐ (10.000) Chi đầu tư VLĐTX (2.000) (940) (1.029) (661) II. Dòng tiền vào 4.400 (6.280) 8320 11.394 9.972 DT thuần HĐ 4.400 6.280 8.320 9.680 6.208 Thu Tthanh lý TSCĐ 800 Thu hồi VLĐTX 1.714 2.916 DT thuần DADT (12.000) 3.460 5.251 7.659 11.394 9.972 Bài 52/101/SBT - Nguyên giá lò nướng = 480 + 20 = 500 - Chi phí khấu hao = 500/5 = 100 - Thu thuần thanh lý = 40 – 40 x 20% = 32 - Gọi X là chi phí năng lượng hàng năm, sau khi mua: X-200 Y là doanh thu thuần giả dụ Y không đổi 1 2 3 4 5 DT thuần Y Y Y Y Y Tổng chi phí X - 100 X - 100 X - 100 X - 100 X - 100 - CP năng lượng X-200 X-200 X-200 X-200 X-200 - CPKH 100 100 100 100 100 Lợi nhuận trước thuế Y – X + 100 Y – X + 100 Y – X +100 Y – X +100 Y – X +100 10
Lợi nhuận sau thuế (Y-X+100) x (Y-X+100) x (Y-X+100) (Y-X+100) (Y-X+100) x 80% 80% x 80% x 80% 80% Dòng tiền thuần HĐ (Y-X)x80% (Y-X)x80% (Y-X)x80% (Y-X)x80% (Y-X)x80% + 180 + 180 +180 + 180 + 180 Đặt dòng tiền thuần hoạt động bằng B 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (500) Chi đầu tư TSCĐ (500) Chi đầu tư VLĐTX Chi phí cơ hội II. Dòng tiền vào DT thuần HĐ B B B B B Thu Tthanh lý TSCĐ 32 DT thuần DADT (500) B B B B B+32 Bài 53/102/SBT - Nguyên giá = 4.000, mức khấu hao = 1.800 1 2 3 4 5 DT thuần 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 Tổng chi phí - CPBĐ 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 - CPKH 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 - CPCĐ chưa kể KH 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 Lợi nhuận trước thuế 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 Lợi nhuận sau thuế 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600 Dòng tiền thuần HĐ 3.400 3.400 3.400 3.400 3.400 Bài 54/102/SBT Yêu cầu 1: Thanh lý TSCĐ (tỷ d) Thu nhập thanh lý 2 Giá trị còn lại 0 Thuế TNDN 0,4 Thu thuần thanh lý 1,6 Yêu cầu 2: Xác định dòng tiền thuần dự án đầu tư - Dòng tiền thuần hoạt động 1 2 3 4 5 DT thuần 8 8 8 8 8 Tổng chi phí - CPBĐ 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 - CPKH 2 2 2 2 2 - CPCĐ chưa kể KH 1 1 1 1 1 Lợi nhuận trước thuế 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 Lợi nhuận sau thuế 2 2 2 2 2 Dòng tiền thuần HĐ 4 4 4 4 4 - Dòng tiền thuần dự án 11
0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra Chi đầu tư TSCĐ (10) II. Dòng tiền vào DT thuần HĐ 4 4 4 4 4 Thu Tthanh lý TSCĐ 1,6 III. Ảnh hưởng chéo (0,5) (0,5) (0,5) (0,5) (0,5) DT thuần DADT (10) 3,5 3,5 3,5 3,5 5,1 Bài 55/102/SBT Giá bán thanh lý 1.400 1.500 1.600 Thu nhập thanh lý 1.400 1.500 1.600 Giá trị còn lại 1.500 1.500 1.500 Thuế TNDN -20 0 20 Thu thuần thanh lý 1.420 1.500 1.580 12
CHƯƠNG 7+8: TÌM HIỂU CHUNG 1. Các phương pháp đánh giá dự án đầu tư – 5 phương pháp PP Tỷ suất LNBQ Bước 1: xác định tỷ suất LNBQ 𝐿𝑁𝐵𝑄 ̅̅̅ 𝑃𝑟 𝑇𝑆𝑉 = = ̅̅̅̅̅̅ 𝑉Đ𝑇 ̅̅̅̅ 𝑉đ Trong đó n  Pr t Pr = t =1 n Prt: LNST năm t N: vòng đời dự án Vd: Vốn đầu tư năm t n Vdt Vd = t =1 n Bước 2: Đánh giá - Độc lập nếu Tsv>=TSSL đòi hỏi có thể chọn - Nếu xung khắc, Tsv nào cao hơn thì được chọn PP Thời gian hoàn Bước 1: Xác định thời gian hoàn vốn vốn đầu tư giản đơn Bước 2: - Đối chiếu với thời gian hoàn vốn đầu tư có thể chấp nhận - Loại bỏ DA có thời gian dài hơn thời gian tiêu chuẩn - DA xung khắc, thời gian nào ngắn nhất thì xem xét chọn *Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Thêm cột chiết khấu dòng tiền 𝑛 PP giá trị hiện tại thuần 𝐶𝐹 𝑡 𝑁𝑃𝑉 = ∑ − 𝐶𝐹0 (1 + 𝑟) 𝑡 𝑡=1 Trong đó - NPV: Giá trị hiện tại thuần DADT - CFt: Dòng tiền thuần DADT ở năm thứ t - CFo: VĐT ban đầu của dự án - N: vòng đời dự án - R: tỷ lệ CK 1. XĐ GTHT thuần (NPV) từng DADT 2. Đánh giá lựa chọn DADT NPV < 0 – dự án bị loại bỏ NPV = 0 – tùy thuộc vào điều kiện của DN và sự cần thiết của dự án có thể bỏ quyết định loại bỏ hay chấp nhận dự án NPV > 0 • Với DADT độc lập có thể chấp nhận • Với DADT xung khắc và tuổi thọ DA bằng nhau, nếu DA không bị giới hạn về khả năng huy động vốn thì DA có NPV cao sẽ được chọn 𝑛 PP Tỷ suất doanh lợi nội bộ (so sánh 𝐶𝐹 𝑡 𝐶𝐹 𝑡 ∑ 𝑡 = 𝐶𝐹0 ℎ𝑜ặ𝑐 𝑁𝑃𝑉 = 𝛴 − 𝐶𝐹0 = 0 với r) (1 + 𝐼𝑅𝑅) (1 + 1𝑅𝑅) 𝑡 𝑡=1 Để xác đụng được TSDLNB – IRR ta có thể sử dụng hai PP: PP thử và xử lý sai số và PP nội suy 13
PP Nội suy • Chọn 1 LS r1 tùy ý, tính NPV theo r1 • Chọn 1 LS r2 tùy ý thỏa mãn điều kiện NPV1> 0, chọn r2>r1, sao cho NPV2 r – xem xét • Dự án độc lập thì có thể lựa chọn • DA xung khắc – chọn DA có IRR cao nhất IRR = r – tùy thuộc điều kiện DN 𝑛 PP Chỉ số sinh lời 𝐶𝐹 𝑡 ∑ DADT (so sánh với 𝑡=1 (1 + 𝑟)𝑡 1) 𝑃𝐼 = 𝐶𝐹0 PI: Chỉ số sinh lời của dự án R: Tỷ suất chiết khấu (thường sử dụng là CP sử dụng vốn để thực hiện dự án) 1. Xác định chỉ số sinh lời của từng dự án 2. Đánh giá lựa chọn dự án căn cứ vào chỉ số sinh lời • PI < 1 – DA bị loại bỏ • PI = 1 – tùy thuộc điều kiện có thể chấp nhận/loại bỏ dự án PI > 1 – Nếu dự án độc lập thì dự án được chấp nhạn, Dự án loại trừ nhau thông thườn dự án có Chỉ số sinh lời cao nhất (PI) là dự án được chọn 2. Các giải pháp cho các vấn đề trong đánh giá dự án thực tiễn Giới hạn vốn đầu tư 1. Tính toán chỉ số PI 2. Sắp xếp Pi từng dự án thứ tự từ cao xuống thấp 3. Lựa chọn các dự án có PI từ cao đến thấp sao cho SD hết toàn bộ NSVĐT TH đầu tư thay thế (theo cách cô hướng dẫn) Bước 1: Thời điểm 0, dòng tiền ra - Chi mua TSCD mới - Chi đầu tư VLĐTX tăng thêm - Thu thuần thanh lý TS cũ = TN thuần – Thuế TNDN thanh lý Bước 2: Dòng tiền gia tăng thêm 1 – n - DT thuần hoạt động tăng thêm: LNST tăng thêm + CPKH tăng thêm - Thu thuần thanh lý máy mới - Thu hồi VLĐ TX tăng thêm Trình bày như tính dòng tiền thuần nhưng khác là đây là giá trị tăng thêm Bước 3: Tính NPV, >0 chấp nhận,
2. PP chuỗi tiền tệ • Xác định NPV từng dự án theo Phương án gốc thay thế hàng • Dàn đều NPV của từng dự án ra các năm tồn tại năm của dự án 𝑛 𝐸𝐴 1 − (1 + 𝑟)−𝑛 𝑁𝑃𝑉 = ∑ = 𝐸𝐴 × (1 + 𝑟) 𝑡 𝑟 𝑇=1 𝑁𝑃𝑉 → 𝐸𝐴 = 1 − (1 + 𝑟)−𝑛 𝑟 Trong đó - NPV: GTHT thuần của DA EA: Những khoản thu nhập đều hàng năm - trong suốt tuổi thọ Dự án - N: Vòng đời (tuổi thọ) dự án Chọn dự án có EA cao nhất Mâu thuẫn NPV, - Bước 1: Tìm tỷ suất chiết khấu cân băng rc sao cho NPV hai dự án IRR bằng nhau. PP thử hoặc xử lý sai số - Bước 2: So sánh rc với Chi phí sử dụng vốn - Rrc: Chọn dự án IRR cao hơn Rủi ro - Bước 1: Ước định xác suất cho các tình huống tốt nhất, bình thương, xấu nhất - Bước 2: Xác định NPV dự án cho từng tình huống. Tính GTHT thuần kỳ vọng - Bước 3: Xác định độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên Phương sai n VAR =  Pi  ( NPVi − NPVm)2 i =1 Độ lệch chuẩn n  NPV =  Pi  ( NPVi − NPVm) i =1 2 = VAR Hệ số biến thiên (Cv)  NPV Cv = , Cv càng cao rủi ro càng cao NPVm Ví dụ cho dự án có thời gian không bằng nhau Ví dụ (nếu đề bài yêu cầu): Công ty X xem xét hai dự án đầu tư hiện đại hóa dây chuyền sản xuất. Công tu dự định đầu tư 1 chiếc xe nâng (DA A) hoặc 1 băng chuyền tự động (DA B) để vận chuyển NVL và bán TP. Thông tin về dự án 0 1 2 3 4 Dự án A (100) 80 80 Dự án B (100) 50 50 50 50 Cách 1: PP thay thế 15
Bội số chung nhỏ nhất thời gian hoạt động là 4, giả định nếu DN SD xe nâng (DA A) thì sau hai năm DA A được lặp lại lần 2 với mọi điều kiện như ban đầu 0 1 2 3 4 A (100) 80 80 A’ (100) 80 80 A + A’ (100) 80 (20) 80 80 NPV A + A’ = 71 trđ, NPV B = 58,5 trđ. So sánh dự án cho thấy cùng thời gian hoạt động 4 năm GTHT thuần DA cao hơn nên chọn dự án A, loại B Cách 2: PP chuỗi tiền tệ thay thế đề hàng năm, tính EA 𝑁𝑃𝑉 38,8 𝐸𝐴 𝐴 = −𝑛 = 1 − (1 + 10%)−2 = 22,3; 𝐸𝐴 𝐵 = 18,45. 𝑁ℎư 𝑣ậ𝑦 𝑐ℎọ𝑛 𝐴 1 − (1 + 𝑟) 𝑟 10% 3. Điểm hòa vốn Sản lượng hòa vốn kinh tế EBIT = 0, DT = Tổng CPSXKD Q x P = F + QxV F Qh = P −V P tăng, Qh giảm V tăng, Qh tăng F tăng, Qh tăng Sản lượng hòa vốn tài chính EBT = 0 F+I Qh ' = P −V Doanh thu hòa vốn kinh tế F F F Dth = Qh  P = P = = P −V V Q V 1− 1− P Q P Doanh thu hòa vốn tài chính F+I F+I F+I Dth ' = Qh ' P = P = = P −V V Q V 1− 1− P Q P Công suất hòa vốn Qh F h% = 100% = 100% Q Q( P − V ) Qh 1000 h% = 100% = 100% = 76,9% Q 5200 − 3900 F 1000 DTh = = = 4000 Q V 3900 1− 1− Q P 5200 Tương tự với tài chính tử thành F+I Thời gian đạt điểm hòa vốn Qh Qh 12 t= = Q /12 Q 16
Xác định sản lượng cần sản NI→EBT→EBTQ xuất để đạt lợi nhuận dự kiến NI = EBT x (1-Thuế suất) 𝑁𝐼 EBT = 1−𝑡ℎ𝑢ế 𝑠𝑢ấ𝑡 𝑁𝐼 EBIT = 1−𝑡ℎ𝑢ế 𝑠𝑢ấ𝑡 − 𝐼 QxP – (F+QxV+CPKH) = … NI + I + CPKH + F Q = 1 − thue P −V 4. Đòn bẩy kinh doanh Mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh 𝛥𝐸𝐵𝐼𝑇 𝛥𝑄(𝑃 − 𝑉) 𝑄(𝑃 − 𝑉) − 𝐹 𝑄(𝑃 − 𝑉) 𝐷𝑂𝐿 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 = = 𝛥𝑄 𝛥𝑄 𝑄(𝑃 − 𝑉) − 𝐹 𝑄 𝑄 Đặt DOL = A Mức độ…phản ánh khi DN đó có mức sản xuất Q sản phẩm, nếu tăng 1% khối lượng hàng bán sẽ làm tăng A% LN trước lãi vay và thuế và ngược lại…. 5. Điểm cân bằng EBIT F1 − F 2 Qi = V 2 −V1 6. Bảng mẫu Thời gian hoàn vốn đầu tư giản đơn Năm DT thuần DADT VDT còn phả thu hồi TG thu hồi lũy kế 0 1 2 3 4 Năm DT thuần DADT VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B 0 1 2 3 4 Thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết khấu Năm DT thuần DADT DTT có chiết khấu VDT còn phả thu hồi TG thu hồi lũy kế 0 1 2 17
3 4 DT thuần DADT DTT có chiết khấu VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế Năm Dự án Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án B A 0 1 2 3 4 Năm DT thuần DADT DTT có chiết khấu VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế DA A DA B DA C DA A DA B DA C DA A DA B DAC DA DA DA C A B 0 1 2 3 4 Tính thời gian thi công thời gian sản xuất, PP tỷ suất LNBQ Vốn đầu tư LNST Số khấu hao Thời gian thi công Thời gian sản xuất Cộng Tính khấu hao tăng thêm 1 2 3 4 5 KH máy cũ KH máy mới KH tăng thêm Tính NPV, VAR, CV Tình huống XS NPV trđ XS x NPV NPVi - NPVm (NPVi – NPVm)2 XS x Bình phương độ lệch = VAR Tổng cộng NPV kì vọng BÀI TẬP Bài 56/104/SBT 1. Thời gian hoàn vốn đầu tư giản đơn Năm DT thuần DADT VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B 0 (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) 2 2 1 650 350 (350) (650) 18
2 300 350 (50) (300) 3 300 350 50/(300:12)=2 300/(350:12)=10,3 4 100 350 Dự án A: 2 năm 2 tháng Dự án B: 2 năm và 10,3 tháng - Nếu Độc lập, cả hai dự án đều đạt dưới thời gian cho phép, cần đánh giá qua các PP khác để lựa chọn đúng đắn - Nếu xung khắc thì A được chọn 2. TG hoàn vốn có chiết khấu Năm DT thuần DADT DTT có chiết khấu VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B 0 (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) 2 3 1 650 350 580,35 312,5 (419,65) (687,5) 2 300 350 239,16 279,02 (180,49) (408,48) 3 300 350 213,53 249,12 (159,36) 10,14 4 100 350 63,55 222,43 8,6 tháng - Dự án độc lập: Chọn dự án A do B vượt quá thời gian tiêu chuẩn - Dự án xung khắc: Chọn A 3. Giá trị hiện tại thuần 𝑛 𝐶𝐹 𝑡 𝑁𝑃𝑉 = ∑ − 𝐶𝐹0 (1 + 𝑟) 𝑡 𝑡=1 Dự án A:NPV = 96,6 1−(1+12%)−4 Dự án B: 𝑁𝑃𝑉 = 350 × − 1000 = 63,07 12% 4. Tỷ suất doanh lợi nội bộ 𝐶𝐹 𝑡 𝑁𝑃𝑉 = 𝛴 − 𝐶𝐹0 = 0 (1 + 1𝑅𝑅) 𝑡 Dự án A 650 300 300 100 NPV = + + + − 1000 =0  IRR = 18,03% 1 + IRR (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR%) 4 2 3 Dự án B 1−(1+𝐼𝑅𝑅)−4 𝑁𝑃𝑉 = 350 × − 1000 = 0  X = 14,96% 𝐼𝑅𝑅 Bài 57/105/SBT 0 1 2 3 4 5 I. Dòng tiền ra (45) (52,5) (66,15) (81,03) II. Dòng tiền vào Thu từ cho thuê 20 20 20 20 20 Tiền Thuê phòng tiết kiệm 15 15 15 15 15 19
Thu thanh lý 100 DT thuần DADT (45) (17,5) (31,15) (46,03) 35 135 (17,5) (31,15) (46, 03) 35 135 NPV = + + + + − 45 =4,88 1 + 5% (1 + 5%) (1 + 5%) (1 + 5%) (1 + 5%) 5 2 3 4 Bài 58/105/SBT - Chi đầu tư VLĐTX 0 1 2 3 4 Doanh thu thuần 400 400 400 400 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 60 60 60 60 Chi ĐT VLĐTX (60) 0 0 0 60 - Dòng tiền thuần hoạt động hang năm 1 2 3 4 DT thuần 400 400 400 400 Tổng chi phí - CPBĐ 240 240 240 240 - CPKH 50 50 50 50 - CPCĐ chưa kể KH 60 60 60 60 Lợi nhuận trước thuế 50 50 50 50 Lợi nhuận sau thuế 40 40 40 40 Dòng tiền thuần HĐ 90 90 90 90 - Dòng tiền thuần dự án 0 1 2 3 4 I. Dòng tiền ra (260) Chi đầu tư TSCĐ (200) Chi đầu tư VLĐTX (60) II. Dòng tiền vào DT thuần HĐ 90 90 90 90 Thu hồi VLĐTX 60 DT thuần DADT (260) 90 90 90 150 𝑛 𝐶𝐹 𝑡 Công thức giá trị hiện tại thuần: 𝑁𝑃𝑉 = ∑ (1+𝑟) 𝑡 − 𝐶𝐹0 𝑡=1 1−(1+12%)−4 60 NPV = 90 × + (1+12%)4 − 260 = 51,49 > 0, 𝑐ó 𝑡ℎể 𝑥𝑒𝑚 𝑥é𝑡 12% 𝑡 𝐶𝐹 Công thức tỷ suất doanh lợi nội bộ: 𝑁𝑃𝑉 = 𝛴 (1+1𝑅𝑅) 𝑡 − 𝐶𝐹0 = 0 1 − (1 + IRR%) −4 60 NPV = 90  + − 260 = 0 → IRR = 20,35% có thể xem xét IRR% (1 + IRR%) 4 Bài 59/106/SBT 0 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 1.000 1.200 1.400 1.600 1.200 ̅̅̅̅̅̅ 𝑉𝐿Đ 200 240 280 320 240 Chi ĐT VLĐTX (200) (40) (40) (40) 80 240 20