Tiểu luận Tài chính doanh nghiệp: Một doanh nghiệp nên vay bao nhiêu? nhằm trình bày về thuế thu nhập doanh nghiệp thuế thu nhập cá nhân, thuế thu nhập doanh nghiệp, chi phí kiệt quệ tài chính, lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, trật tự phân hạng của các lựa chọn tài trợ.
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Tiểu luận Tài chính doanh nghiệp: Một doanh nghiệp nên vay bao nhiêu?
- MỘT DOANH
NGHIỆP NÊN VAY
BAO NHIÊU
GVHD: Lê Đạt Chí
Thực hiện: NH Đêm 2 – Nhóm 3
- Thành viên nhóm
• Nguyễn Thị Tuyết Chi
• Bùi Trần Tuấn Hải
• Nguyễn Thị Phương Thảo
• Võ Trần Đức Tuấn
- Nội dung trình bày
1. THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP
2. THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN VÀ THUẾ THU
NHẬP DOANH NGHIỆP
3. CHI PHÍ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH
4. LÝ THUYẾT ĐÁNH ĐỔI CẤU TRÚC VỐN
5. TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA CÁC LỰA CHỌN
TÀI TRỢ
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
• Lãi từ chứng khoán nợ
mà một công ty chi trả
là một chi phí được
khấu trừ thuế
• Cổ tức và lợi nhuận
giữ lại thì không.
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
• Ví dụ: Doanh nghiệp U không vay nợ và doanh nghiệp L vay $1.000 lãi su ất
8%, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 35%.
ĐVT: $
Báo cáo lợi tức Báo cáo lợi
của doanh tứ c c ủa
nghiệp U doanh
nghiệp L
Lợi nhuận trước lãi và thuế 1.000 1.000
(EBIT)
Lãi trả cho các trái chủ 0 80
Lợi nhuận trước thuế 1.000 920
Thuế thu nhập doanh nghiệp 350 322
(35%)
Lợi nhuận ròng cho cổ đông 650 598
Tổng LN cho trái chủ và cổ đông 0 + 650 = 650 80 + 598 =
678
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
• Tấm chắn thuế:
- Tấm chắn thuế là phần thuế được khấu trừ từ thuế
đánh vào lãi do vay nợ.
- Giá trị tấm chắn thuế: Lãi từ chứng khoán nợ dự
kiến * Tc
• Các tấm chắn thuế này phụ thuộc vào:
– Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
– Khả năng đạt được lợi nhuận để chi trả lãi.
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
• Hiện giá của tấm chắn thuế:
Giá trị tấm chắn thuế
PV (tấm chắn thuế) =
Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng trên nợ
TC*(rDD)
= rD = TC*D
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN THÔNG THƯỜNG
NỢ
GIÁ TRỊ TÀI SẢN (hiện giá của
các dòng tiền sau thuế)
VỐN CỔ PHẦN
TỔNG TÀI SẢN TỔNG NỢ VÀ VỐN CỔ PHẦN
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN MỞ RỘNG
NỢ
GIÁ TRỊ TÀI SẢN (hiện giá của TRÁI QUYỀN CỦA CHÍNH PHỦ
các dòng tiền trước thuế) (PV CỦA THUẾ TƯƠNG LAI)
VỐN CỔ PHẦN
TỔNG TS TRƯỚC THUẾ TỔNG NỢ VÀ VỐN CỔ PHẦN
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
• Bảng 15.3a : Bảng cân đối kế toán đơn giản c ủa Merk
ngày 31.12.1994 như sau:
Giá trị sổ sách
Vốn luân chuyển $ 1.473 $ 1.146 Nợ dài hạn
4.123 Các nghĩa vụ dài hạn khác
Tài sản dài hạn 14.935 11.139 Vốn cổ phần
Tổng tài sản $16.408 $16.408 Tổng nợ và vốn cổ phần
Giá trị thị trường
Vốn luân chuyển $ 1.473 $ 1.146 Nợ dài hạn
4.123 Các nghĩa vụ dài hạn khác
Giá trị thị trường của 51.212 47.417 Vốn cổ phần
các tài sản dài hạn
Tổng tài sản $52.685 $52.685 Tổng nợ và vốn cổ phần
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
• Bảng 15.3b: Sau khi Merck vay thêm 1 tỷ nợ dài hạn
thay thế cho vốn cổ phần của cổ đông
Giá trị sổ sách
- Vốn luân chuyển $ 1.473 $ 2.146 -Nợ dài hạn
4.123 - Các nghĩa vụ dài hạn khác
- Tài sản dài hạn 14.935 10.139 - Vốn cổ phần
Tổng tài sản $16.408 $16.408 Tổng nợ và vốn cổ phần
Giá trị thị trường
- Vốn luân chuyển $ 1.473 $ 2.146 - Nợ dài hạn
- Giá trị thị trường của 51.212 4.123 - Các nghĩa vụ dài hạn khác
các tài sản dài hạn
- Hiện giá của các 350 46.766 - Vốn cổ phần
tấm chắn thuế thêm
Tổng tài sản $53.035 $53.035 Tổng nợ và vốn cổ phần
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
Định đề mới:
• Nghiên cứu tác động của thuế, định đề I của MM
được chỉnh lại để phản ánh thuế TNDN như sau
• Trường hợp đặc biệt của nợ vĩnh viễn:
- 15.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp
• Có phải chăng tất cả các doanh nghiệp
nên tài trợ bằng 100% nợ ?
• Câu trả lời chỉ có hai hướng :
– Xem xét đầy đủ hơn về hệ thống thuế thu
nhập doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân.
– Có thể các doanh nghiệp vay nợ gánh chịu chi
phí khác bù trừ cho hiện giá của tấm chắn
thuế.
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
Sơ đồ minh họa tác động đòn bẩy đối với thuế thu nhập doanh nghiệp và
thuế thu nhập cá nhân
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
Trước đạo luật cải cách thuế năm
1896:
• Tc = 46%
• Tp = TpE của cổ tức = 50%
• TpE của lãi vốn tối đa = 20%
• Doanh nghiệp không chi trả cổ tức
• Việc trì hoãn nộp thuế lãi vốn làm giảm
TpE xuống còn 10%.
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
Lãi từ chứng Lợi nhuận
khoán nợ vốn cổ phần
Lợi nhuận trước thuế $1 $1
Trừ thuế thu nhập doanh nghiệp Tc = 46% 0 0,46
Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 1 0,54
Thuế thu nhập cá nhân Tp = 50% và TpE =
0,5 0,054
10%
Lợi nhuận sau tất cả thuế 0,5 0,496
Lợi thế của nợ = 0,004$
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
Năm 1999:
• Tc = 35%
• Tp = TpE của cổ tức = 39,6%
• TpE của lãi vốn = 28%
• Doanh nghiệp không chi trả cổ tức
• Việc trì hoãn nộp thuế TNCN của lãi vốn
làm TpE giảm xuống còn 14%.
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
Lãi từ chứng Lợi nhuận
khoán nợ vốn cổ phần
Lợi nhuận trước thuế $1 $1
Trừ thuế thu nhập doanh nghiệp Tc = 35% 0 0,35
Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh
1 0,65
nghiệp
Thuế thu nhập cá nhân Tp = 39,6% và TpE =
0,396 0,091
14%
Lợi nhuận sau tất cả thuế 0,604 0,559
Lợi thế của nợ = 0,045$
- 15.2 Thuế thu nhập cá nhân và thuế
thu nhập doanh nghiệp
Năm 1999:
• Tc = 35%
• Tp = TpE của cổ tức = 39,6%
• TpE của lãi vốn = 28%
• Doanh nghiệp chi trả một nửa cổ tức và
một nửa lãi vốn
• Việc hoãn chi trả nộp thuế TNCN của lãi
vốn làm nó giảm xuống còn 14%.
Thêm vào BST
Báo xấu
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
