Bài giảng Chương 3: Chi phí vốn và cơ cấu vốn

Chia sẻ: Lê Thị Na | Ngày: | Loại File: PPTX | Số trang:22

Thêm vào BST

Báo xấu

105
lượt xem 7
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Mục tiêu chương 3 giúp sinh viên nắm được chi phí của các loại vốn của doanh nghiệp, xác định chi phí trung bình của vốn, xác định cơ cấu vốn tối ưu của doanh nghiệp.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Chương 3: Chi phí vốn và cơ cấu vốn

CHƯƠNG 3 CHI PHÍ VỐN VÀ CƠ CẤU VỐN
NỘI DUNG 3.1. Khái niệm chi phí vốn 3.2. Chi phí của các loại vốn 3.2.1. Chi phí nợ vay 3.2.2. Chi phí vốn chủ sở hữu 3.2.3. Chi phí trung bình của vốn 3.3. Cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Mục tiêu  Nắm được chi phí của các loại vốn của doanh nghiệp  Xác định chi phí trung bình của vốn  Xác định cơ cấu vốn tối ưu của doanh nghiệp
KẾT CẤU TRONG BẢNG CĐN ĐỐI KẾ TOÂN TĂI SẢN Nguồn vốn Giảm khả năng chuyển hóa thănh tiền TSLĐ TĂI Nợ ngắn hạn Tăng khả năng sinh lời SẢN Tăng thời hạn trả nợ NGẮN Tăng phí tổn vốn VLC NỢN DĂI H ẠN Ợ DÀI HẠN HẠN R Tăi sản dăi hạn Vốn chủ sở hữu
3.1. Khái niệm chi phí vốn  Khi huy động vốn, doanh nghiệp cần bỏ ra một chi phí nhất định  Chi phí vốn là chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn, được tính bằng số lợi nhuận kỳ vọng đạt được trên vốn đầu tư vào dự án  Ví dụ: doanh nghiệp A có thể vay tiền với lãi suất 8%, thì chi phí vốn vay hay chi phí nợ là 8%
3.1. Khái niệm chi phí vốn  Các loại chi phí vốn doanh nghiệp cần quan tâm: 1. Chi phí của nợ vay 2. Chi phí vốn chủ sở hữu 2.1. Chi phí cổ phiếu ưu đãi 2.2. Chi phí lợi nhuận giữ lại 2.3. Chi phí cổ phiếu thường mới
 Chiphí nợ vay trước thuế (Kd) được tính toán trên cở sở lãi suất nợ vay, được ấn định trong hợp đồng vay tiền  Đểtính toán chi phí vốn, chúng ta thường sử dụng chi phí sau thuế  Chi phí nợ vay sau 3.2. Chi phí c ủa các lo ại vốthuế= n Kd(1-t) 3.2.1. Chi phí nợ vay
Kd và Kd(1t) VCSH: 100 triệu VCSH: 50 tr Nợ vay: 50 tr EBIT 50 50 Lãi vay (I) 0 7.5 EBT 50 42.5 T (t=0.28%) 14 11.9 Tiết kiệm thuế TNDN (14-11,9)=2.1 Chi phí nợ vay trước =7.5/50=15% thuế =(7.5-2.1)/50=10.8%=15%*(1-t) Chi phí nợ vay sau thuế
Ví dụ 1  Công ty Minh Thành vay vốn ngân hàng với lãi suất 10%, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 40%. Tính chi phí sử dụng nợ vay?
3.2.2. Chi phí vốn chủ sở hữu 1. Chi phí cổ phiếu ưu đãi 2. Chi phí lợi nhuận giữ lại 3. Chi phí cổ phiếu thường mới
1. Chi phí cổ phiếu ưu đãi  Dựa vào đặc điểm cổ phiếu ưu đãi, cổ tức thường không đổi và kéo dài vô hạn  Khi đó: chi phí cổ phiếu ưu đãi ( Kp) được xác định như sau: Kp =re =d1/Pn  Pn: giá thuần của cổ phiếu  D1: là cổ tức mong đợi cuối năm 1
1. Chi phí cổ phiếu ưu đãi  Ví dụ: Trang 111  Doanh nghiệp A: -cổ tức: 10 -mệnh giá: 100 -P=100 -chi phí phát hành=F=2.5% P Xác định chi phí cổ phiếu ưu đãi
2. Chi phí Lợi nhuận giữ lại Chi phí của lợi nhuận giữ lại là tỷ suất sinh lời mà người nắm giữ cổ phiếu thường yêu cầu đối với dự án doanh nghiệp đầu tư bằng lợi nhuận giữ lại. Có 3 phương pháp thường được sử dụng để xác định chi phí lợi nhuận giữa lại này là: 1. Phương pháp CAPM 2. Phương pháp luồng tiền chiết khấu 3. Phương pháp lấy lãi suất trái phiếu cộng với phần thưởng rủi ro
Phương pháp CAPM Chi phí cổ phiếu thường=Ks: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của công ty vào cổ phiếu thường. CAPM được ba nhà nhà kinh tế ks = Rrisk free + Beta * (Rmarket - Rrisk-free) học William Sharpe, John Lintner và Jack Treynor đưa ra vào những năm giữa thập niên 60. CAPM là mô hình mô tả mối
2.Phương pháp luồng tiền chiết khấu
Chi phí cổ phiếu thường mới  Khi phát hành cổ phiếu mới cần phải tính đến các chi phí như sau: chi phí in ấn, quảng cáo, hoa hồng…  Chi phí cổ phiếu mới sẽ là: P: giá bán cổ phiếu F: chi phí phát hành
Chi phí trung bình của vốn  Các công ty phải quyết định làm thế nào để huy động vốn tài trợ cho hoạt động kinh doanh hoặc tài trợ cho sự phát triển của nó. Vốn đầu tư chia thành nguồn sau đây: cổ phiếu thường, nợ, cổ phiếu ưu đãi. Sự kết hợp của 3 nguồn trên tạo ra chi phí vốn nhỏ nhất, sẽ tối đa hóa giá trị của công ty.  Wd: tỷ trọng của nợ trong cấu trúc vốn  Wp:tỷ trọng của cổ phiếu ưu đãi trong cấu trúc vốn  Ws:tỷ trọng của cổ phiếu thường trong cấu trúc vôn
WACC  Ví dụ 1: công ty Suppose có cấu trúc vốn như sau:  Nếu chi phí nợ vay trước thuế là 8%, chi phí cổ phiếu thường là 12%, chi phí cổ phiếu ưu đãi là 8.4%. Thuế suất là 40%. Tính WACC.
3. Cơ cấu vốn của doanh nghiệp 4 nhân tố tác động đến những quyết định về cơ cấu vốn: - Rủi ro kinh doanh - Chính sách thuế - Khả năng tài chính của doanh nghiệp - Phụ thuộc nhà quản lý
Xác định cơ cấu vốn mục tiêu  Doanh nghiệp nên chọn một cơ cấu vốn mà nó sẽ tối đa hóa giá trị cổ phiếu của mình hay chi phí trung bình vốn WACC là nhỏ nhất  Chẳng hạn, Dn không sử dụng nợ, doanh nghiệp nên tiếp tục chính sách này không? Nếu đã sử dụng nợ thay cho cổ phiếu thường thì nên thực hiện ở mức độ nào?