Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 7: Tiêu chí quyết định đấu tư dự án và quyết định vốn ngân sách

10/8/2013<br /> <br /> Chương 7<br /> <br /> 1<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng (NPV)<br /> Tiêu chí đầu tư khác<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Hoàn vốn<br /> Tỷ số khả năng sinh lợi (PI)<br /> Tỷ số hạch toán lợi nhuận (ARR)<br /> Tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR)<br /> <br /> <br /> <br /> Các dự án cùng có độc quyền<br /> <br /> <br /> <br /> Phân phối vốn<br /> 2<br /> <br /> 4. Các tiêu chuẩn đánh giá dự án<br /> 4.1. Hiện giá ròng (NPV)<br /> <br /> Net Present Value – Giá trị hiện tại của dòng tiền trừ<br /> chi phí đầu tư ban đầu.<br />  Example<br /> Bạn đầu tư $50 today & receive $60 sau đó. Giá trị tăng thêm của<br /> khoản đầu tư?<br /> <br /> $10<br /> <br /> A: Profit = - $50 + $60<br /> = $10<br /> <br /> $50<br /> <br /> Added Value<br /> Initial Investment<br /> <br /> Coâng thöùc : NPV = PVCF - PVdt = -Co + PVCF<br /> 3<br /> <br /> 1<br /> <br /> 10/8/2013<br /> <br /> 4. Các tiêu chuẩn đánh giá dự án<br /> NPV = PV - required investment<br /> <br /> NPV  C0 <br /> <br /> NPV  C0 <br /> <br /> Ct<br /> (1  r ) t<br /> <br /> Co: đầu tư ban đầu<br /> C1...Ct: dòng tiền ròng<br /> t: tuổi thọ của dự án<br /> <br /> C1<br /> C2<br /> Ct<br /> <br /> ...<br /> 1<br /> 2<br /> (1  r )<br /> (1  r )<br /> (1  r ) t<br /> <br /> 4<br /> <br /> Quaù trình tính toaùn cho phöông phaùp NPV ñöôïc tieán<br /> haønh theo caùc böôùc sau :<br /> Böôùc 1 : Choïn khoaûng thôøi gian thích hôïp ñeå phaân tích<br /> (thöôøng laø naêm).<br /> Böôùc 2 : Xaùc ñònh doøng tieàn thu vaø chi cuûa döï aùn<br /> Böôùc 3 :<br /> Döï tính tyû leä chieát khaáu. Laø tyû leä thu nhaäp<br /> maø nhaø ñaàu tö mong ñôïi khi ñaàu tö vaøo döï aùn. Noù<br /> ñöôïc xaùc ñònh döïa vaøo laõi suaát vay voán trung daøi<br /> haïn treân thò tröôøng, tyû leä laïm phaùt, möùc laõi mong<br /> muoán cuûa chuû sôû höõu vaø möùc ñoä ruûi ro cuûa döï aùn.<br /> Böôùc 4 : Tính giaù trò hieän taïi doøng tieàn roøng cuûa döï aùn<br /> Böôùc 5 : Aùp duïng coâng thöùc tính NPV vaø löïa choïn döï<br /> aùn theo nguyeân taéc :<br /> 5<br /> <br /> Nguyeân taéc löïa choïn :<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Tröôøng hôïp caùc döï aùn loaïi tröø nhau, döï aùn naøo coù<br /> NPVmax > 0 seõ ñöôïc choïn.<br /> Tröôøng hôïp caùc döï aùn ñoäc laäp nhau : döï aùn naøo<br /> coù NPV > 0 ñeàu ñöôïc choïn, NPV < 0 loaïi.<br /> <br /> 6<br /> <br /> 2<br /> <br /> 10/8/2013<br /> <br /> 4. Các tiêu chuẩn đánh giá dự án<br />  Với cùng một suất chiết khấu, dự án nào có NPV lớn<br /> thì dự án đó hiệu quả hơn<br />  Một dự án có NPV >0 có nghĩa là suất sinh lời > suất<br /> chiết khấu<br />  Một dự án có NPV = 0, suất sinh lời = suất chiết khấu<br />  Một dự án có NPV