Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư: Chương 7 - ThS.Nguyễn Tấn Phong

Chia sẻ: Trần Thị Bích | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:8

Thêm vào BST

Báo xấu

201
lượt xem 54
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Chương 7 Phân tích rủi ro trong thẩm định dự án của Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư gồm một số nội dung như sau: khái niệm, phân tích độ nhạy, phân tích tình huống, phân tích mô phỏng.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư: Chương 7 - ThS.Nguyễn Tấn Phong

PHÂN TÍCH R I RO TRONG TH M Đ NH D ÁN Biên so n: Ths. Nguy n T n Phong N i dung 1 Khái ni m 2 Phân tích ñ nh y 3 Phân tích tình hu ng 4 Phân tích mô ph ng Projects appraisal 150 Ths. Nguy n T n Phong
Tài li u tham kh o [1] Nguy n T n Bình, Phân tích ho t ñ ng doanh nghi p (Chương 7), NXB th ng kê, 2005 [2] PGS TS Nguy n Quang Thu (Ch biên), Thi t l p và th m ñ nh d án ñ u tư (Chương 8), NXB Th ng kê, 2009 Projects appraisal 151 Ths. Nguy n T n Phong Khái ni m • Theo quan ñi m ñ u tư thì r i ro là không có ñư c NPV và IRR như kỳ v ng −R i ro c a d án chính là s không n ñ nh (không ch c ch n) c a các bi n d ñoán trong vi c th m ñ nh d án. −Phân tích r i ro không thay th cho phương pháp th m ñ nh d án ñ u tư. Nhưng nó h tr cho công vi c th m ñ nh ñ các nhà ñ u tư có ñư c các quy t ñ nh ñúng và t t nh t. Projects appraisal 152 Ths. Nguy n T n Phong
T i sao ph i phân tích r i ro • Phân tích r i ro ñ i v i các d án ñang nghiên c u là m t công vi c r t c n thi t và quan tr ng vì: −Vi c d ñoán dòng ti n khó tránh kh i sai sót và nh ng thay ñ i không mong mu n; −Nhu c u ño lư ng ñ tin c y c a các k t qu phân tích ngân lưu c a d án; −Nh n d ng nh ng khu v c d g p r i ro; −Lo i b b t nh ng d án t i và không ñ sót m t d án t t. Projects appraisal 153 Ths. Nguy n T n Phong Quy trình phân tích r i ro • Nh n d ng −Bi n r i ro −Và bi n k t qu ; • Ư c lư ng ph m vi thay ñ i và m c ñ không chính xác (d a theo mi n bi n ñ ng và phân ph i xác su t) c a các bi n r i ro; • Phân tích và ñánh giá tác ñ ng c a bi n r i ro ñ n bi n k t qu ; • Tóm t t và trình bày các k t qu cùng v i nh ng ñ ngh . Projects appraisal 154 Ths. Nguy n T n Phong
L i ích c a phân tích r i ro • Có th ch p nh n m t s d án có NPV th p nhưng m c ñ r i ro nh và có th lo i b m t s d án có NPV dương nhưng m c r i ro l i quá l n; • Giúp ti t ki m ngân qu dùng ñ có ñư c các thông tin v d án và nâng cao ñ chính xác c a các giá tr d ñoán; • Gi m m c ñ sai l ch khi ñánh giá d án; • Có th nh n d ng và ño lư ng các r i ro; • Nâng cao t m quan tr ng c a vi c qu n lý r i ro trong m t d án ñ u tư. Projects appraisal 155 Ths. Nguy n T n Phong H n ch c a phân tích r i ro • Các bi n ph thu c trong phân tích r i ro n u không ñư c xác ñ nh rõ ràng d d n ñ n k t lu n sai l m; • S phân tích r i ro d a trên m t mô hình toán v i các d ki n gi thi t ñ t ra (theo hư ng t t ñ p), n u mô hình toán ñưa ra không ñúng thì k t qu phân tích r i ro cũng có th b sai. Projects appraisal 156 Ths. Nguy n T n Phong
Phương pháp s d ng Phân tích t t ñ nh Phân tích (Determinant b t ñ nh analysis) • Phương pháp phân Hay còn g i là phân tích ñ nh y (m t tích mô ph ng chi u và hai chi u) (simulation analysis) • Phương pháp phân tích tình hu ng Projects appraisal 157 Ths. Nguy n T n Phong Phân tích t t ñ nh • T ng quát phương pháp t t ñ nh: −Là d a trên kinh nghi m, ch quan ñưa ra các tình hu ng d ki n ñ i v i các bi n r i ro nh m xem xét s bi n ñ i c a m t bi n k t qu nào ñó −Phương pháp này còn g i là phương pháp xem xét “what if – Cái gì x y ra, n u ? Projects appraisal 158 Ths. Nguy n T n Phong
Phân tích ñ nh y Phân tích tí Cho m t bi n thay ñ i (gi ñ nh các bi n ñ nh y còn l i không ñ i) nh m xem xét s tác m t chi u ñ ng ñ n bi n k t qu Phân tích tí Cho hai bi n thay ñ i cùng lúc (gi ñ nh ñ nh y các bi n còn l i không ñ i) nh m xem xét hai chi u s tác ñ ng c a hai bi n này ñ ng th i ñ n bi n k t qu Projects appraisal 159 Ths. Nguy n T n Phong Ưu và như c ñi m • Ưu và như c ñi m c a phân tích ñ nh y: −Ưu ñi m: Đơn gi n và xác ñ nh ñư c mi n hi u qu c a d án −Như c ñi m: B qua m i tương quan gi a các bi n ñư c ch n v i các bi n khác không ñư c ch n Do ñó, thư ng k t h p v i phương pháp phân tích tình hu ng Projects appraisal 160 Ths. Nguy n T n Phong
Phân tích tình hu ng • Phân tích tình hu ng −D a trên cơ s là cho r ng các bi n s có quan h qua l i l n nhau −D ki n các tình hu ng (k ch b n) có th x y ra trong th c t . Trong ñó, m i tình hu ng bao g m m t nhóm (trên hai bi n) các bi n r i ro ñư c cho thay ñ i phù h p v i tình hu ng nh m xem xét s bi n ñ ng c a bi n k t qu Projects appraisal 161 Ths. Nguy n T n Phong Phân tích mô ph ng • Như c ñi m c a phân tích ñ nh y và phân tích tình hu ng là ch quan sát ñư c vài bi n r i ro nh t ñ nh tác ñ ng ñ n bi n k t qu −Trong nhi u trư ng h p thì các bi n r i ro quan tr ng có s tương tác qua l i l n nhau và cùng lúc tác ñ ng ñ n bi n k t qu −V y, ñ th y h t ñư c tác ñ ng c a nhi u bi n r i ro lên bi n k t qu thư ng s d ng phương pháp mô ph ng. Projects appraisal 162 Ths. Nguy n T n Phong
… • Phân tích mô ph ng: −Hay còn g i là phân tích xác su t hay b t ñ nh. Theo ñó, giá tr c a m i bi n r i ro xu t hi n m t cách ng u nhiên; trên cơ s ñó, thì giá tr NPV s ñư c tính toán l i. −Ti n hành mô ph ng hàng trăm l n như v y, nh m xác ñ nh xác su t ñ các k t qu NPV có th x y ra. −S d ng ph n m m Crystall Ball (ch y trên n n excel) ñ mô ph ng tính toán. Projects appraisal 163 Ths. Nguy n T n Phong Tác d ng phương pháp mô ph ng • Cùng m t lúc tính toán phân ph i xác su t và ph m vi khác nhau c a các giá tr có th c a các bi n r i ro quan tr ng c a d án • Cho phép phân tích s tương quan gi a các bi n s • T o ra ñư c m t ph m vi phân ph i xác su t các k t qu c a d án thay vì ch tính m t k t qu duy nh t • Phân ph i xác su t bi n k t qu có th giúp cho vi c ra quy t ñ nh Projects appraisal 164 Ths. Nguy n T n Phong