Bài giảng Thị trường tài chính - Chương 13: Thị trường tương lai tài chính

Chia sẻ: Dsgvfdcx Dsgvfdcx | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:38

Thêm vào BST

Báo xấu

133
lượt xem 15
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Chương 13 Thị trường tương lai tài chính nằm trong bài giảng thị trường tài chính nhằm trình bày về những kiến thức cơ bản về hợp đồng tương lai, giải thích bảng tổng hợp hợp đồng tương lai, định giá hợp đồng tương lai, đầu cơ bằng hợp đồng tương lai, đóng vị thế trong hợp đồng tương lai.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Thị trường tài chính - Chương 13: Thị trường tương lai tài chính

Th trư ng Tương lai Tài chính 1
Nh ng ki n th c cơ b n v h p đ ng tương lai Gi i thích b ng h p đ ng tương lai Đ nh giá h p đ ng tương lai Đ u cơ b ng h p đ ng tương lai Đóng v th trong h p đ ng tương lai Phòng v v i h p đ ng tương lai H p đ ng tương lai ch s trái phi u H p đ ng tương lai ch s c phi u H p đ ng tương lai c phi u đơn R i ro trong giao d ch h p đ ng tương lai S tham gia c a các đ nh ch 2
H p đ ng tương lai là m t th a thu n đư c chu n hóa nh m cung c p ho c nh n m t lư ng c th m t tài s n tài chính c th t i m t m c giá và m t ngày c th . Ngư i mua tương lai cam k t mua tài s n cơ s còn ngư i bán h p đ ng tương lai giao tài s n cơ s H p đ ng tương lai đư c giao d ch t i s giao d ch S GD thanh toán, giao hàng, và đ m b o cho các giao d ch trên s (Chú ý: Xem thêm thông tin v giao d ch tương lai t i www.nfa.futures.org) 3
H p đ ng tương lai lãi su t áp d ng v i các ch ng khoán n như T-bills, T-notes, T-bonds, và Eurodollar CDs H p đ ng tương lai ch s c phi u áp d ng v i các ch s c phi u Ngày quy t toán h p đ ng đư c quy đ nh là các tháng 3, 6, 9 và 12 4
M c tiêu c a vi c giao d ch tương lai Có th đư c s d ng đ đ u cơ và ch ng khoán ho c đ phòng v r i ro hi n có trư c bi n đ ng giá ch ng khoán Ngư i đ u cơ m v th đ ki m l i t nh ng thay đ i trong giá c a h p đ ng tương lai theo th i gian Nhà đ u cơ ngày (Day traders) có m c tiêu ki m l i t di n bi n giá trong ngày Nhà đ u cơ v th (Position traders) duy trì v th c a mình trong kho n th i gian dài hơn Ngư i phòng v m v th đ gi m r i ro mình có th g p ph i t nh ng bi n đ i c a giá ch ng khoán ho c lãi su t 5
Các bư c trong giao d ch tương lai Thành viên c a s giao d ch tương lai có th là: Nhà môi gi i hoa h ng, th c hi n l nh cho khách hàng, thư ng là thành viên c a m t công ty môi gi i Nhà môi gi i sàn (locals), th c hi n h p đ ng tương lai cho tài kho n c a chính mình Hi n nay nhi u lo i h p đ ng tương lai đư c th c hi n OTC Có tính tùy bi n cao hơn, ph c v nhu c u c a ngư i th c hi n giao d ch S giao d ch hàng hóa Vi t Nam (VNX) v a đư c đưa vào ho t đ ng, v i 3 m t hàng ch l c là cà phê, cao su và thép. 6
Các bư c trong giao d ch tương lai (cont’d) Khách hàng ph i m m t tài kho n đ t c c t i nhà môi gi i Kho n đ t c c ban đ u thư ng t 5 t i 18% giá tr toàn b c a h p đ ng H p đ ng tương lai đư c “kh p giá th trư ng” hàng ngày Khách hàng s nh n đư c cu c g i đ t c c n u giá tr h p đ ng bi n đ i theo hư ng tiêu c c 7
Các bư c trong giao d ch tương lai (cont’d) Cách th c th c hi n l nh Doanh nghi p môi gi i chuy n l nh c a khách hàng t i các tr m đi n tho i trên sàn Nhà môi gi i sàn th c hi n vi c k t n i l nh Khi hai nhà giao d ch trên sàn đ t đư c th a thu n thông qua kh p giá công khai, thông tin đư c chuy n giao cho khách hàng Nhà môi gi i sàn nh n đư c ti n hoa h ng dư i hình th c chênh l ch S giao d ch tương lai đóng vai trò là trung tâm thanh toán. 8
Ví d y t giá tương lai T-Bill: Discount Open High Low Settle Change Settle Change Open Sept 2005 93.80 94.05 93.80 94.05 +.28 5.95 –.28 2,519 9
Characteristic of Treasury Bond Futures Treasury Note Futures Futures Contract Size $100,000 face value $100,000 face value Deliverable grade Treasury bonds maturing at least 15 Treasury notes maturing at least years from date of delivery is not 6.5 years but not more than 10 callable; coupon rate is 8% years from the first day of the delivery month; coupon rate is 6% Price quotation In points ($1,000) and thirty-seconds In points ($1,000) and thirty- of a point seconds of a point Minimum price One thirty-second (1/32) of a point, One thirty-second (1/32) of a fluctuation or $31.25 per contract point, or $31.25 per contract Daily trading limits Three points ($3,000) per contract Three points ($3,000) per above or below the previous day’s contract above or below the settlement price previous day’s settlement price Settlement months March, June, September, December March, June, September, December 10
Thông thư ng giá c a h p đ ng tương lai tài chính ph n ánh giá d ki n c a ch ng khoán cơ s vào ngày t t toán. Giá tr h p đ ng thay đ i khi có s thay đ i trong giá tài s n tài chính Nh ng nhân t nh hư ng t i giá tài s n d ki n làm nh hư ng t i giá c c a h p đ ng tương lai: Giá hi n t i c a tài s n Các đi u ki n th trư ng và kinh t Tác đ ng c a chi phí cơ h i Nh ng ngư i mua tương lai ch s c phi u không đư c nh n c t c như khi mua c phi u Kho n ti n đ u tư khi mua tương lai ch s c phi u ít hơn so v i đ u tư thông thư ng. 11
Vi c đ u cơ đư c th c hi n b ng cách giao d ch tương lai T-Bill Cách đ u cơ tùy thu c vào d tính di n bi n lãi su t tương lai Mua tương lai n u lãi su t d ki n gi m Bán tương lai n u lãi su t d ki n tăng Kho n l t i đa khi đ u cơ b ng cách mua tương lai là giá ph i tr đ mua ch ng khoán 12
Payoff from Purchasing Futures Payoff from Selling Futures 0 0 MV of Futures MV of Futures at Settlement at Settlement 13
An investor anticipates that interest rates are going to decrease. Consequently, she purchases a T-bill futures contract for 94.20 in February. On the March settlement date, the T-bill futures contract has a price of 94.70. What is the investor’s nominal profit from this strategy? Profit = $947,000 − $942,000 = $5,000 14
An investor anticipates that interest rates are going to increase. Consequently, she sells a T-bill futures contract for 94.20 in February. On the March settlement date, the T-bill futures contract has a price of 93.50. What is the investor’s nominal profit from this strategy? Profit = $942,000 − $935,000 = $7,000 15
Tác đ ng c a vi c dùng đòn b y (leverage) L i su t đư c gia tăng m t cách đáng k vì m i nhà đ u tư ch ph i đ t m t lư ng ti n đ m b o ban đ u (margin) tương đ i nh . 16
Ph n l n các giao d ch tương lai đ u đư c đóng b ng cách m m t v th bù (offsetting position) trư c h n Ví d : Các nhà đ u cơ mua tương lai trái phi u s bán các trái phi u tương đương có cùng ngày t t toán. N u giá tương lai tăng lên, nhà đ u cơ s mua tương lai và hi n th c hóa lãi. Ch có kho ng 2% các giao d ch tương lai đư c k t thúc b ng cách th c s giao và nh n hàng. 17
A speculator purchased a futures contract on T-bonds at a price of 90–12. Two months later, the speculator sells the same futures contract in order to close out the position. At that time, the futures contract specifies 93–14 of the par value as the price. What is the nominal profit from this futures transaction? Profit = $93,437.50 − $90,375.00 = $3,062.50 18
S khác bi t gi a lư ng tài s n có nh y c m v i lãi su t và tài s n n nh y c m v i lãi su t th hi n m c r i ro lãi su t c a đ nh ch tài chính. Trong dài h n, đ nh ch tài chính có th tái cơ c u tài s n có và tài s n n Trong ng n h n, đ nh ch có th s d ng h p đ ng tương lai tài chính đ phòng v (hedge) ph n l r i ro lãi su t c a mình. 19
S d ng h p đ ng tương lai đ phòng v bán (short hedge) N u đ nh ch có nhi u tài s n n nh y c m v i lãi su t hơn tài s n có nh y c m v i lãi su t, đ nh ch này s b thi t h i n u lãi su t tăng lên. Đ nh ch s bán tương lai các ch ng khoán v i đ c đi m tương t như tài s n có c a mình. N u lãi su t tăng lên trong tương lai, ph n l c a các tài s n có nh y c m v i lãi su t s đư c bù đ p b i ph n lãi thu đư c t vi c bán tương lai. 20