Luận văn: Áp dụng công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tronng kinh doanh vàng tại Việt Nam

Chia sẻ: Nguyen Bao Ngoc | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:52

Thêm vào BST

Báo xấu

102
lượt xem 34
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Vàng hiện là một kênh đầu tư rất thu hút, được giao khắp nơi trên thế giới. Mấy năm gần đây. giá vàn liên tục tăng. Khi các nguồn đầu tư trong nước như thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản, sản xuất kinh doanh dầu trở nên yếu thế thì các nhà đầu tư đã tập tring vào hàng tiếp tục triển khai hoạt động kinh doanh vàng và phát triển mạnh mẽ...

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Luận văn: Áp dụng công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tronng kinh doanh vàng tại Việt Nam

[1] B GIÁO D C VÀ ÀO T O TRƯ NG I H C KINH T TP. HCM ---------------- CÔNG TRÌNH D THI GI I THƯ NG NGHIÊN C U KHOA H C SINH VIÊN “NHÀ KINH T TR - NĂM 2008” TÊN CÔNG TRÌNH: ÁP D NG CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG NG A R I RO TRONG KINH DOANH VÀNG T I VI T NA THU C NHÓM NGÀNH: Khoa h c kinh t
[2] TÓM T T TÀI 1. Lý do ch n tài: Vàng hi n ang là m t kênh u tư r t thu hút, ư c giao d ch kh p nơi trên th gi i. M y năm g n ây, giá vàng ã liên t c gia tăng. Khi các ngu n u tư trong nư c như th trư ng ch ng khoán, th trư ng b t ng s n, s n xu t kinh doanh d n tr nên y u th thì các nhà u tư ã t p trung vào vàng như m t kênh r t nhi u l i th . Nhi u ngân hàng thương m i Vi t Nam ã và ang ti p t c tri n khai ho t ng kinh doanh vàng và phát tri n m nh m , ngay c các ngân hàng nư c ngoài cũng chuy n hư ng u tư m nh m v vàng. Vi t Nam ph i nh p kh u 90% nhu c u vàng cho th trư ng tiêu th trong nư c, nên m i bi n ng v giá vàng, t giá, lãi su t c a các ng ti n ch o u gây ra nh ng bi n ng t c th i n th trư ng. Trong i u ki n ho t ng u tư vào vàng c a ngư i dân Vi t Nam ang r m r , giá vàng thì liên t c có nh ng bi n ng m nh và r t khó d báo thì nh ng s n ph m phái sinh ch c ch n s áp ng ư c nhu c u c a nhi u ngư i và các thành ph n kinh t có giao d ch vàng trong kinh doanh. Các công c phái sinh nh m b o hi m r i ro v giá c hàng hoá như hp ng kỳ h n, quy n ch n, h p ng tương lai… ã có t r t lâu và tr nên ph bi n các nư c tiên ti n nhưng l i khá m i m trên th trư ng Vi t Nam. Vi c nghiên c u ng d ng các công c tài chính phái sinh cho vàng trong giai o n giá vàng bi n ng m nh m hi n nay là m t tài ư c r t nhi u ngư i quan tâm. 2. M c tiêu, i tư ng và ph m vi nghiên c u: - M c tiêu: T tình hình bi n ng m nh m c a giá vàng, các s n ph m phái sinh ã th c s tr nên c n thi t. Áp d ng công c phái sinh chính là m t xu hư ng phù h p giúp nhà u tư phòng ng a r i ro và phát tri n th trư ng vàng. - i tư ng: Nh ng s n ph m phái sinh như quy n ch n vàng, magrin vàng, kỳ h n… chính là nh ng công c c n ư c nghiên c u có th áp d ng và phát tri n th trư ng như các thi trư ng vàng phát tri n trên th gi i.
[3] - Ph m vi nghiên c u: D a vào tình hình bi n ng c a giá vàng trên th c t , và vi c s d ng các công c phái sinh Vi t Nam mà c th là s n ph m phái sinh như option, future, margin... t ó ưa ra nh ng khi m khuy t c n ư c kh c ph c và thông qua ó xây d ng nh ng phương pháp sao cho phù h p v i tình hình th c t phát tri n th trư ng vàng Vi t Nam. 3. K tc u tài: tài g m 3 chương: - Chương I: phân tích tình hình bi n ng c a th trư ng vàng trên th gi i và Vi t Nam trong th i gian qua, nh ng nhân t nh hư ng giá vàng, xu hư ng bi n ng cũng như nh ng nh hư ng c a giá vàng lên các cơ h i kinh doanh. - Chương II: Th trư ng các công c tài chính phái sinh Vi t Nam. - Chương III: Áp d ng công c phái sinh trong kinh doanh vàng, th c tr ng ho t ng c a sàn giao d ch vàng, và quy n ch n vàng… nh ng gi i pháp cơ b n phát tri n th trư ng vàng trong th i gian t i. 4. Ý nghĩa khoa h c và th c ti n: tài nghiên c u mang tính lý lu n óng góp ki n th c v xu hư ng s d ng công c phòng ng a ã ư c hình thành và phát tri n trên th gi i. T ó, nh n th c úng n mà hư ng n nh ng gi i pháp xây d ng và phát tri n th trư ng vàng Vi t Nam. 5. Hư ng phát tri n c a tài: tài nghiên c u còn b ng gi i pháp xây d ng và phát tri n th trư ng vàng v i ng d ng y các công c phái sinh b ng vi c nghiên c u nh lư ng th c t , ng d ng các mô hình áp d ng t ng lo i công c phái sinh phù hơn. Cũng như cách th c và qui trình xây d ng m t sàn vàng th ng nh t có y các công c phòng ng a cho nhà âu tư Vi t Nam.
[4] CHƯƠNG I: TH TRƯ NG VÀNG TRÊN TH GI I VÀ VI T NAM TRONG TH I GIAN QUA. 1. Tình hình bi n ng giá vàng : 1.1 Tình hình bi n ng giá vàng trên th gi i: Trong l ch s , giá vàng th gi i lên n nh i m vào ngày 21 tháng 1 năm 1982 v i m c giá 875 USD/ounce. Nguyên nhân c a vi c giá vàng leo thang b t u t vi c kinh t M b suy gi m, l m phát gia tăng, nh t là sau khi b sa l y trong cu c chi n tranh Vi t Nam (1960 – 1975), M bu c ph i bán vàng v i kh i lư ng l n tr giá kho ng 3,5 t USD. ng thái ó không nh ng khi n cho kho vàng c a M b gi m m nh mà còn làm cho ng USD bu c ph i th n i sau quy t nh ngày 15 tháng 8 năm 1971, M ã ơn phương vô hi u hoá tho thu n Bretton Woods . Và ngày 18 tháng 12 năm 1973, M l i ph i tuyên b phá giá ng USD mc 10% - ánh d u th i kỳ l m phát tràn lan kh p toàn c u và m u m t giai o n giá vàng b t u tăng ngày m t cao, t 233,2 USD/ounce năm 1972 lên n 875 USD/ounce vào th i i m ngày 21 tháng 1 năm 1981. (1). Bi u 1: Giá vàng th gi i giai o n 1971 – 2008
[5] Giá vàng gi m m nh nh t vào giai o n 1989 – 1999, khi chu n b thành l p kh i ng ti n chung Châu Âu. T ng lư ng vàng d tr bán ra trong th i kỳ này kho ng 3,5 ngàn t n. i u ó ã khi n giá vàng gi m m nh, và n ngày 1 tháng 7 năm 1999 giá vàng t t xu ng còn 252,8 USD/ounce, r i gi m xu ng m c th p nh t m i th i i là 251,7 USD/ounce. ây là m c giá vàng th p nh t trong vòng hơn 20 năm qua, do n i lo c a Ngân Hàng Trung Ương gi m d tr vàng và các công ty khai khoáng bán vàng trong các th trư ng kỳ h n ngăn c n vi c giá vàng gi m. Trư c tình hình ó, ngày 26 tháng 9 năm 1999, tho thu n Châu Âu v vàng ã ra i. Theo tho thu n này, các nư c cam k t trong vòng năm năm s không bán vàng d tr qu c gia nh m ngăn ch n giá vàng t t d c, t ng lư ng vàng bán ra cũng không ư c vư t quá 400 t n. Tình hình th trư ng xoay chuy n theo hư ng tích c c hơn, vàng có xu hư ng h i ph c tr l i. T u tháng 10 năm 1999 ã vư t qua m c 300 USD/ounce và tăng lên m c 338 USD/ounce trong vòng 2 năm sau khi Ngân Hàng Trung Ương Châu Âu nh t trí h n ch bán vàng. Tháng 2 năm 2003, giá vàng ch m m c cao nh t trong vòng b n năm rư i do vi c mua vàng tích tr gia tăng do M xung t v i Iraq. Và l n u tiên vào tháng 12 năm 2003 giá vàng ã phá v m c 400USD/ounce và t nh ng m c giá ã có vào năm 1988. T u năm 2004, theo nh n nh c a ph n l n các nhà phân tích và các chuyên gia kinh t hàng u th gi i, xu hư ng USD s t gi m giá tr so v i các ngo i t khác, ng th i giá vàng ti p t c tăng cao trong th i gian t i. i u này th hi n rõ vào nh ng phiên giao d ch u tiên c a năm 2004, trong lúc USD ti p t c s t gi m giá tr so v i EUR và Yen Nh t thì giá vàng ã tăng n 424 USD/ounce vào hôm 5/1 - m c cao nh t trong vòng 13 năm qua..Vào ngày 08/03, 15 Ngân hàng Trung ương c a các nư c Châu này ngay l p t c ã làm giá vàng th gi i tăng 403USD/ounce.Theo tho ư c m i, trong vòng 5 năm t 27/09/2004, lư ng vàng bán ra c a các Ngân hàng Trung Ương Âu ã t ư c tho ư c ti p t c ki m ch lư ng vàng bán ra m i năm.Tho thu n Châu Âu không quá 500 t n m i năm mà các ngân hàng ã kí k t trong tho ư c Washington năm 1999(s h t hi u l c vào
[6] tháng 09/2004). Ti p theo sau ó b o ng Trung ông, ng ôla r t nh khi n th trư ng kim lo i quí th gi i ngày m t nóng b ng.Sáng ngày 24/03, vàng t i New York leo t i 421USD/ounce cao nh t trong vòng g n 3 tháng k t u năm 2004. Vào th i i m này giá vàng th gi i ch th p hơn 5,5 USD/ounce so v i m c nh t ư c vào ngày 13/01/2004 và ã cao hơn 15 USD/ounce so v i tu n trư c ó. Vào nh ng tháng cu i năm 2004, nh ng s li u không kh quan c a n n kinh t M , s s t gi m lòng tin c a các nhà u tư iv i ng ôla khi n giá kim lo i quí vư t m c cao nh t trong vòng 16 năm tr l i ây-g n 450USD/ounce. Trong phiên giao d ch êm ngày 23/11, 1 ounce vàng t i th trư ng New York ã mc 449,9 USD. Như v y tính t u tháng 10 n cu i tháng 11, giá vàng th gi i ã tăng t i 7% do ng ôla liên t c m t giá so v i các ngo i t m nh khác. Tháng 12/2004 hãng Reuters cho bi t, giá vàng giao tháng 12 trên th trư ng New York ã gi m t i g n 7USD/ounce còn 450,4 USD/ounce. Năm 2005, theo thông tin ư c ưa ra c a B Lao ng Hoa Kì ngày 07/04 s vi c làm m i ư c t o ra trong tháng 4 c a cao hơn d oán ã nâng giá tr ng USD lên so v i các ngo i t m nh khác trên th gi i,giá vàng vì th gi m m nh,ch còn 424USD/ounce.Th nhưng n 23/09 giá vàng th gi i ã lên m c k l c m i là 473,5 USD/ounce,bu c các nhà phân tích th trư ng d oán ngư ng ti p theo c a giá vàng s là 480 USD/ounce.Giá vàng tăng m nh m c so trư c ó Qu D tr Liên Bang Hoa Kỳ (FED) trong cu c h p ngày 21/09 ã quy t nh tăng lãi su t 3,75%(tăng 0,25%). Năm 2006, có r t nhi u bi n ng l n trên th trư ng vàng. Ngày 3 tháng 5, giá vàng th gi i ã tăng lên m c m i 675 USD/ounce, do ư c s h u thu n m nh m t s ki n h t nhân c a Iran, và ng USD m t giá. Tuy nhiên, th trư ng vàng cho th y giá tăng ch y u là do ho t ng u cơ. Ngày 12 tháng 5, sau khi tm c k l c 732 USD/ounce, giá vàng b t u giai o n gi m giá có lúc ã gi m n 540 USD/ounce. n ngày 04/10 giá vàng th gi i ã t ng t “r t giá” m nh, trong vòng ngày 03/10 m c gi m hơn 13 USD. Ch trong 2 ngày u c a tháng 10, giá vàng qu c t gi m hơn 20 USD t m c x p x 605 USD/ounce xu ng g n m c 580
[7] USD/ounce. Nh ng ngày cu i năm 2006, giá vàng th gi i liên t c tăng m nh lên m c 650 USD/ounce, do nhu c u tiêu th vàng trong mùa l h i cu i năm cao và nh ng thông tin kinh t M ư c công b không m y kh quan, ng USD gi m giá m nh m khi th trư ng bán tháo ng USD. Bi u bi n ng giá vàng th gi i trong 5 năm, t năm 2003 n năm 2008, ư ng bi u di n giá vàng cho th y m t s gia tăng liên t c và tăng m nh m k t năm 2006 n nay th hi n qua d c và nh ng i m t bi n c a th ư ng bi u di n bi n ng giá vàng trên th gi i. Bi u giá vàng th gi i trong 5 năm t 2003 n 2008 t ngu n www.kitco.com. Th trư ng vàng th gi i trong nh ng tháng u năm 2007 v n ang ti p t c th hi n s bi n ng m nh như trong năm 2005 và năm 2006. Quí th nh t, giá vàng th gi i g n như ã di n bi n úng theo d oán c a các ngân hàng cũng như các quĩ u tư l n trên th gi i, và ã k t thúc quí này m c 668 USD/ounce, tăng 5% so v i th i i m u năm. S suy gi m c a th trư ng ch ng khoán th gi i vào cu i tháng 2 ã gây ra m t s gi m giá nghiêm tr ng (hơn 9 %) c a giá vàng. Nhưng ngày 7/9 giá vàng ã có nh ng bư c ph c h i m nh m vư t ngư ng 700 USD/ounce m c cao nh t k t tháng 6 năm 2007, do th trư ng ch ng khoán ư c
[8] ph c h i và s suy y u c a ng USD. Bên c nh ó, tình hình t i Trung ông (gi a Syria và Israel) tr nên căng th ng ã y giá d u tăng cao và nhu c u tiêu th vàng ang tăng m nh cho mùa l h i và mùa cư i Châu Á và Trung ông, i n hình là n . Cu i tháng 9, giá vàng th gi i ti p t c leo thang m nh m , m c cao nh t trong vòng 28 năm qua và ư c giao d ch trên m c 735 USD/ounce vư t nh cao mà giá vàng ã thi t l p ư c vào gi a tháng 5 năm 2006. u tháng 11/2007, ngay sau khi quy t nh c t gi m lãi su t USD ư c C c d tr Liên Bang M (FED) ư c ưa ra vào ngày 31/10, ng USD ã ti p t c gi m m nh khi n giá vàng vư t ngư ng 800 USD/ounce. Nh ng ngày cu i năm, th trư ng này l i leo d c và có lúc giá ã vư t 840 USD/ounce khi ng ôla s t giá m nh. K t thúc năm 2007, m c giá óng c a London t 836 USD/ounce. Ch trong vòng hai năm 2006 và 2007, giá vàng th gi i liên t c tăng cao, kho ng 61%, v i m c tăng bình quân năm là 27% và bình quân tháng hơn 2%. ây là m c tăng r t cao so v i m c tăng kho ng 13%/năm c a giai o n 2000-2006. u năm 2008, giá vàng th c hi n m t cú i nhãy v t lên ngư ng 880 USD/ounce vào ngày 8/1, phá v m c giá k l c 873 USD/ounce ã t ư c vào năm 1980. S tăng giá c a d u và các m t hàng khác cũng là nguyên nhân y giá vàng lên, ng USD trư t m nh sau khi phó ch t ch FED ông Donald Kohn ám ch s chú tr ng vào vi c gi m nguy cơ trong tăng trư ng, m c cho tình hình l m phát g n ây có xu hư ng tăng cao. Gi a tháng 3 giá vàng th gi i ti p t c tăng và t m c k l c m i 1007,1 USD/ounce. Nguyên nhân khi n giá vàng ti p t c lên cao ư c lí gi i b ng vi c các ngân hàng u tư c a M ang rung ng và lo l ng khi m t ngân hàng i gia trên th trư ng tài chính như Bear Streams.Co.Inc ang ng trư c nguy cơ v n và tình hình suy thoái ng USD ti p t c m t giá k l c. Ch trong hơn hai tháng u năm 2008 có m c tăng t bi n t m c 833.3 USD/ounce lên n 989,4 USD/ounce vào ngày 19/3/08 tương ương g n 19%. Như v y, bình quân tháng tăng g n 6% cao hơn nhi u so v i m c 2% c a giai o n 2006 - 2007. áng lưu ý là vào ngày 17 tháng 3 giá vàng ã có lúc t bi n lên n 1032 USD/ounce.
[9] 2 Các y u t nh hư ng n s bi n ng giá vàng: (2) 2.1 Tình hình kinh t và th trư ng tài chính ngày càng x u i: Năm 2007, v i r t nhi u s ki n kinh t và nh ng bi n ng không ng c a th trư ng tài chính th gi i. N n kinh t toàn c u tt c tăng trư ng 5,2% gi m 0,2% so v i năm 2006, v i các n n kinh t Trung Qu c, n và nhi u nư c ang phát tri n v n gi ư ct c tăng trư ng cao. Tuy nhiên, nhìn chung n n kinh t th gi i g p nhi u khó khăn và d báo s gi m còn 4,8% năm 2008. N x u tăng m nh, c bi t i v i ho t ng cho vay mua nhà tr ch m, m t lo t ngân hàng l n M b thua l và g p khó khăn v thanh kho n, t l th t nghi p tăng cao nh t trong vòng 4 năm qua, lòng tin c a ngư i tiêu dùng tăng m nh, nh hư ng x u n doanh thu bán l . Nh ng di n bi n bên trong n n kinh t M ã y ng USD xu ng th p k l c so v i nhi u ngo i t khác, th m chí so v i m t s ng ti n c a các nư c phát tri n Châu Á, th i ph ng bong bóng tăng giá d u, nh hư ng x u t i h u h t các n n kinh t th gi i do các m i liên h v thương m i tài chính rõ r t nh t là các n n kinh t Châu Âu. 2.2 ng USD suy y u: Năm 2007 th c s là năm mà các nhà u tư USD ph i i m t v i nh ng cú s c d d i. ng USD ti p t c gi m giá t u năm 2007, th nhưng ngày 7/11, USD lao xu ng v ch 1 Euro b ng 1,4967 USD m c th p nh t k t khi ng Euro ư c ưa vào s d ng năm 1999. Trong năm 2007, ng USD ã b m t giá 10% so v i EUR. i u này không ph i là m i vì trong 5 năm qua ng USD ã gi m giá 25%. M t trong nh ng nguyên nhân khi n cho ng USD liên t c m t giá là do M liên t c c t gi m lãi su t. L n th nh t, vào ngày 18/9, FED c t gi m lãi su t ng “b c xanh”t m c 5,25% xu ng còn 4,75%. L n th hai, vào ngày 31/10, lãi su t USD ư c FED h xu ng còn 4,5%. L n th ba, trư c s c ép n n kinh t M có kh năng rơi vào suy thoái, trong phiên h p ngày 11 tháng 12 năm 2007 v a r i, FED ã quy t nh c t gi m lãi su t ch o t m c 4,5% xu ng 4,25% ây là l n
[10] c t gi m th 3 liên ti p trong năm nay nh m h tr cho n n kinh t M tr i qua th i kỳ kh ng ho ng b t u t tháng 08/2007. Nu ng ôla ti p t c m t giá thì giá vàng còn có cơ h i ch c ch bùng n k l c c a giá vàng trong l ch s là 850 USD/ounce ư c thi p l p vào năm 1980 do n n kinh t th gi i lâm vào kh ng ho ng năng lư ng và áp l c l m phát như ám mây che ph b u tr i kinh t toàn c u. 2.3 Các ngân hàng trung ương chuy n hoá kho d tr ngo i h i: Trư c s gi m giá ư c d báo trư c c a ng USD thì vi c n m gi nhi u ng ti n này trong kho d tr ngo i h i s là m t r i ro l n. Trong b i c nh th tru ng như hi n nay thì vàng ang là m t trong nh ng s l a ch n hàng u khi các Ngân hàng Trung Ương ti n hành gi m t tr ng n m gi ng USD và tài s n b ng ng USD. K ho ch chuy n hoá tài s n c a Ngân hàng Trung Ương Trung Qu c ang r t ư c th trư ng c bi t quan tâm. T ch c này ang s h u kho d tr ngo i h i l n nh t th gi i hơn 1400 t USD. Theo ch t ch Ngân hàng Trung Ương Trung Qu c thì t ch c này ang xem xét kh năng s gia tăng lư ng vàng trong kho d tr lên m c 3% - 5% t 1% hi n t i, m c tăng này tương ương s n lư ng vàng th gi i m t năm, kho ng 2600 t n. Các Ngân Hàng Trung Ương t i khu v c Trung ông cũng ang xem xét n kh năng chuy n hoá này và giá vàng th gi i ư c nh n nh là có nhi u nhân t h tr . 2.4 Nhà u tư t ch c v n ang u cơ vàng: Nhu c u vàng u tư còn tăng m nh:quan i m dùng vàng m b o giá tr tài s n và sinh l i ã tr nên n i tr i hi n nay là: “ Vàng còn hơn c ti n”, “ Hãy bán m i th tr vàng”.Các nhà u tư ang có khuynh hư ng chuy n ti n u tư t các lo i ngo i t m nh sang u tư t p trung vào vàng hư ng siêu l i nhu n.Như v y,các qu u tư (hedge funds)và giao d ch vàng (exchange- trade gold funds- EFTs) s ti p t c thao túng th trư ng vàng.
[11] 2.5 Vàng d u “ch y” cùng chi u: M i tương quan cùng chi u gi a vàng và d u v n ang ti p di n như nhi u năm trư c. Theo s li u trong quá kh , t s d u/vàng thư ng xoay quanh m c 15:1, nghĩa là 15 thùng d u b ng giá c a m t ounce vàng. Hi n t i, t s này ch là 10:1, do giá d u tăng quá nhanh. T ch c các nư c xu t kh u d u m ( OPEC) ã quy t nh c t gi m s n lư ng 1,2 tri u thùng/ngày vào u tháng 02/2007, ưa t ng s n lư ng cung ng ra th trư ng c a t ch c này gi m xu ng m c 25,9 tri u thùng/ngày, nh m ngăn l i à gi m m nh c a giá d u. Ngoài ra, cu c kh ng ho ng h t nhân c a Iran, xung t vũ trang t i Nigeria và s ngưng tr c a m t s khu v c s n xu t d u l n trên th gi i gây lo ng i cho kh năng leo thang gia d u. Giá d u tăng s làm gia tăng chi phí s n xu t u vào và qua ó là gia tăng giá c hàng hoá tiêu dùng, trong khi vàng l i ư c xem là tài s n u tư an toàn khi các n n kinh t i m t v i r i ro l m phát. 2.6 Kinh t b t n, l m phát tăng cao: S gi m t c m nh m c a n n kinh t M (1,9% so v i 2,9% năm 2006) là nhân t chính làm ch m l i t c tăng trư ng kinh t th gi i năm 2007. Suy thoái c a th trư ng nhà t M và nh ng r i lo n trên th trư ng tài chính ã kìm hãm t ng c u n i a. Theo OEDC, năm 2007, t ng c u n i a M ch tăng 1,6%, u tư v nc nh t i M gi m 2,1%. Tăng trư ng trong khu v c ng Euro và Nh t B n cũng ch m l i, song m c gi m nh hơn so v i M . Nhi u ngư i ang so sánh tình hình kinh t hi n nay v i vi c suy thoái toàn c u năm 1987. Các chuy n gia kinh t nh n nh r ng, nh ng gì hi n t i i v i cu c kh ng ho ng tín d ng cũng không khác gì giai o n s p ch ng khoán năm 1987, th m chí tình hình hi n nay c a M còn t hơn giai o n ó khi các s li u b ng lương, vi c làm và s n lư ng công nghi p u gi m sút. Nhi u nhà phân tích cho r ng, FED còn c t gi m thêm 2% lãi su t n a trong vòng 12 tháng năm 2008 c u n n kinh t còn Ngân hàng Trung Ương Châu Âu và Anh cũng khó tránh bài toán tương t .
[12] 2.7 Y u t kĩ thu t ng h : Quan sát th giá vàng theo tu n, áp d ng phân tích v ư ng trung bình di ng l n sóng Elliott, chúng ta có th nh n ra giá vàng vào cu i tháng 10-2007 ã bt u m t giai o n tăng giá trung h n m nh khi ư ng bình quân di ng ng n h n ã c t ư ng bình quân di ng dài h n theo chi u hư ng lên, m ra m t chu kì tăng giá trung h n, tương t v i bư c sóng 3 theo chi u tăng phân tích sóng Elliott. B qua các v n kĩ thu t ph c t p trong phân tích này, có th k t lu n r ng vi c giá vàng tăng cao trong 2 tháng u năm 2008 ư c h tr m nh b i nh ng y u t tâm lí và kĩ thu t c a th trư ng xu t hi n t cu i năm 2007. 2.8 D báo: Theo phân tích kĩ thu t, trong ng n h n, giá vàng s b t u giai o n i u ch nh gi m ng n h n theo sóng 4 c a phân tích sóng Elliott trư c khi tăng tr l i (nhi u nhà u cơ qu c t có th bán ki m l i m c xung quanh 950USD). Kh năng giá vàng qu c t quay l i dư i 890USD là không th p, và chính nh ng m c càn quá kh xung quanh 890 và 850 s là m c giá h p d n nhà u cơ trên th
[13] trư ng mua vào. ây cũng là m c giá g i ý t t cho nhà u tư trong nư c th c hi n chi n lư c kinh doanh c a mình. V dài h n, theo d oán, tình hình kinh t th gi i nhanh nh t ch có th ph c h i vào quí IV năm 2008. Chính vì v y, kh năng vàng ti p t c tăng giá trong trung h n là khá rõ ràng, tương ng v i phân tích là sau khi i u ch nh gi m, giá vàng s quay l i phá v nh 950USD. D báo c a m t s nhà ph n tích Anh là giá vàng s lên trên 1200 USD/ounce trong năm 2008 thì có l hơi quá l c quan. 3 . Bi n ng giá vàng Vi t Nam trong nh ng tháng cu i năm 2007 u năm 2008 và so sánh v i th gi i : - Ngày 29/11/2007: giá vàng niêm y t trên th trư ng th gi i liên t c bi n ng, tuy nhiên m c dao ng không nhi u so v i m t ngày trư c ó t 806,7 USD/ounce. nh hư ng t th trư ng th gi i, giá vàng niêm y t t i công ty vàng b c á quí Sài Gòn (SJC) liên t c nh y múa v i hàng ch c l n i u ch nh. n cu i ngày, vàng SJC niêm y t m c 1,557 - 1,567 tri u ng/ch (mua-bán). So v i m t ngày trư c ó vàng tăng hơn 50.000 ng/ch , nhưng l i gi m m c x p x 50.000 ng/ch so v i hai ngày hôm trư c. Trong th i gian này, suy oán cho r ng nhi u kh năng C c d tr Liên Bang M (FED) c t gi m lãi su t cơ b n c a ng USD sau 2 l n th c hi n m i ây, và 2 hi n giá d u ang h nhi t, kh năng OPEC tăng s n lư ng và nhu c u suy gi m t n n kinh t M tiêu th nhi u năng lư ng nh t, ây chính là y u t tác ng tiêu c c n giá vàng. - Ngày 29/12/2007: Giá vàng th gi i b t ng tăng lên 828,5 USD/ounce trong mua ngh l , giá vàng trong nư c theo niêm y t c a công ty SJC là 1.593.000 ng/ch , trong khi ó, giá t i các c a hàng khu v c ch B n Thành l i lên n 1.601.000 ng/ch . Theo H i ng vàng th gi i, m c nh p kh u vàng c a Vi t Nam th p nh t trong 3 năm qua. Nh ng nguyên nhân ch y u khi n vàng tăng lên trong th i i m này là giá USD trong ngày gi m nh so v i EUR và các ngo i t m nh khác, kh năng ph c h i kinh t M ư c ánh giá là ch m ch p, s khai báo
[14] th t nghi p tăng, giá d u ang tăng do nhu c u tiêu th năng lư ng trong mùa ông và do tình hình chính tr gi a Th Nhĩ Kì và Iran căng th ng, thêm vào ó, nh ng bi n ng chính tr t i Pakistan khi n các nhà u tư lo ng i. M c dù th trư ng ang mùa ngh l , nhưng m t s qu u tư Anh, Nh t, M ã mua vàng vào v i kì v ng sau T t dương l ch giá vàng s bi n ng cao hơn. - Ngày 03/01/2008: Giá vàng th gi i có lúc lên n 861 USD/ounce trong êm 02/01 và dao ng xung quanh m c 856 USD/ounce trong ngày 03/01. Giá vàng trong nư c th p hơn giá th gi i kho ng 15000 ng/ch . Tiêu th vàng mi ng trong nư c r t ch m, lư ng khách i mua vàng mi ng t i khu v c ch B n Thành và t i trung tâm kim hoàn Sài Gòn gi m m nh và m c tiêu th cũng r t th p. Theo phòng kinh doanh công ty vàng b c á quí Sài Gòn (SJC), c cung l n c u vàng mi ng trong ngày 03/01 u gi m kho ng 20-30% so v i bình thư ng. M c dù giá vàng trong nư c ã tăng lên n 1.645.000 ng/ch , cao hơn g n 30.000 ng/ch so v i hôm trư c và là m c cao nh t t trư c n nay nhưng v n th p hơn 15000 ng/ch so v i giá th gi i. Giá vàng cao nh t trong năm ngoái, vào tháng 11, cũng ch ch m m c 1.640.000 ng/ch . Vào th i i m này, vàng ư c gi i u tư nư c ngoài xem là tài s n an toàn nh t phòng ng a r i ro. Ngay trong êm 02/01, giá vàng th gi i có lúc ã lên n 861,8 USD/ounce, qua ngày 03/01 dao ng xung quanh m c 856 USD/ounce. ây cũng là m c giá cao nh t k t 1980 tr l i ây. Theo ánh giá c a các nhà chuyên môn, trong tình hình kinh t th gi i y b t n, v th c a vàng s còn ti p t c ư c c ng c . - Ngày 10/01/2008: Giá vàng th gi i ã phá k l c năm 1980 và t m c cao nh t trong l ch s . Giao d ch mua bán vàng và n trang th trư ng trong nư c cũng c c kì sôi ng trong ngày 9 tháng 1. Giá vàng th gi i bi n ng n m c chóng m t. Theo b ng giá tr c tuy n c a trang kitco.com, êm 08/01, giá vàng có lúc ã tăng lên 887 USD/ounce n chi u ti p t c vư t lên 892 USD/ounce. Nh ng bi u hi n x u trong n n kinh t Mĩ g i lên m t n i lo s v s suy thoái, các lĩnh v c tiêu dùng cá nhân, th trư ng nhà t, th trư ng ch ng khoán, cho vay th c p, u có nh ng bi u hi n trì tr . Ch s ch ng khoán quan tr ng ng lo t gi m giá m nh,
[15] USD v n suy y u so v i các ng ti n khác. Trong khi ó, giá d u v n ang ng v ng m c cao, các nhà u tư ang cơ c u l i danh m c u tư, trong khi vàng và d u ang là ưu tiên hàng u ư c mua vào. th trư ng trong nư c, giá vàng ã tăng lên 1.720.000 ng/ch trong sáng ngày 09/01, sau ó gi m xu ng còn 1.710.000 ng/ch . Trong nh ng t bi n ng giá trư c ây, th trư ng tr nên bu n t do các giao d ch gi m sút. Nhưng trong ngày 09/01 th trư ng vàng tr nên sôi ng h n do kh i lư ng mua và bán t i các c a hàng u tăng m nh. Theo phòng kinh doanh vàng công ty SJC, kh i lư ng giao d ch trong nh ng ngày cũng tăng r t cao, trên 20.000 lư ng c a nh ng ngày trư c, i u này cho th y có nhi u nhà u tư tranh th bán ra ki m lãi, nhưng m t khác v n có nhi u ngư i tin r ng giá vàng s còn vư t cao hơn nên m i dám mua vào. Trên sàn giao d ch vàng Sài Gòn, kh i lư ng giao d ch trong ngày 08/01 lên n 58.000 lư ng, g n g p ôi so v i ngày hôm trư c và cũng là k l c cao nh t t trư c n nay. Th nhưng, trong ngày 09/01 kh i lư ng giao d ch l i ti p t c tăng v t lên n m t con s khó th tư ng tư ng 89.250 lư ng, t ng giá tr giao d ch 1.523 t ng. - Ngày 23/01/2008: Theo b ng tr c tuy n c a trang kitco.com thì n chi u 22/01, giá vàng th trư ng th gi i gi m còn 852,6 USD/ounce, th p hơn n 29,3 USD/ounce so v i ngày hôm trư c, ây cũng là m c giá th p nh t trong 2 tu n qua. Trên th trư ng, các nhà u tư ã bán vàng ra ch t lãi trư c nh ng d u hi u cho th y USD ang tăng giá so v i các ng ti n khác, thêm vào ó, giá d u cũng gi m m nh, còn theo phân tích c a nhóm tư v n ti n t Eximbank, hành ng bán vàng c a các nhà u tư còn vì m c ích trang tr i các kho n kí quĩ n h n.USD ph c h i do các quan ch c M ã cam k t s có nh ng gi i pháp giúp n n kinh t tăng trư ng, m c dù v y,n n kinh t M trên th c t v n ang k c n v i nguy cơ suy thoái. Trong hoàn c nh ó, vàng v n ư c xem là tài s n phòng phòng ch ng r i ro và l m phát. Vì v y, giá vàng s không gi m sâu trong th i gian t i, giá vàng trong nư c do công ty SJC công b ã gi m xu ng còn 1.680.000 ng/ch . Th trư ng vàng mi ng sôi ng, kh i lư ng giao d ch trên sàn giao d ch vàng Sài Gòn trong ngày 22/01 lên n 138.700 lư ng.
[16] - Ngày 13/02/2008: ư c h tr t y u t c t gi m lãi su t cơ b n ng ôla c a C c d tr Liên Bang M (FED) l n 2 k t năm 2008 xu ng còn 3%/năm, vàng liên t c i giá trong nh ng ngày u năm M u Tý. Giá vàng giao d ch trên th trư ng th gi i nh ng ngày T t Nguyên án luôn duy trì trên ngư ng 920 USD/ounce và có lúc g n ch m ngư ng 927 USD/ounce. áng chú ý, trong ngày 12/02 giá vàng ã có bư c nh y tương i n tư ng t 920 USD/ounce lên trên 922 USD/ounce kéo theo giá vàng th trư ng n i a cũng ư c i u ch nh tăng thêm 5000 ng/ch so v i 2 ngày trư c ó. Có th nói, chưa bao gi s c nóng c a th trư ng vàng l i lan to m nh như năm nay. Th trư ng vàng ư c d báo s còn tăng trư ng m nh m và là công c u tư h p d n trong năm 2008, bên c nh ch ng khoán và b t ng s n. Theo ánh giá c a m t s chuyên gia trong ngành, cơ s ưa ra nh n nh v tri n v ng tăng trư ng c a giá vàng là n n kinh t M v n trong tình tr ng suy thoái và nhi u kh năng FED c n ph i h th p lãi su t xu ng n a, cùng v i s lao ng m t vi c làm gia tăng k t h p v i nh ng nhân t có th khi n FED s c t gi m lãi su t trong l n h p t i thì USD s ph i i theo xu hư ng bán ra hàng lo t và vàng s ư c xem là công c d tr t t nh t trong b i c nh này. - Ngày 18/02/2008: Giá vàng tăng nhanh nhưng l i gi m nhanh trong nh ng ngày u năm. Hi n th trư ng v n ang b “gi ng co” b i tác ng c a nh ng thông tin trái chi u. n ngày 17/02, giá vàng th gi i, theo b ng giá c a kitco.com, ã gi m xu ng còn 901,7 USD/ounce. Như v y, ch sau vài ngày tăng v t lên nh i m 924-925 USD/ounce, giá vàng l i nhanh chóng “t t d c”, có 2 thông tin quan tr ng tác ng n th trư ng vàng làm cho giá gi m là m c tiêu th trên th trư ng n s t gi m và IMF có k ho ch bán ra m t kh i lư ng l n vàng d tr . th trư ng trong nư c,giá vàng c a công ty SJC ã gi m xu ng còn 1.755.000 ng/ch . Theo nhóm tư v n ti n t Eximbank, giá vàng tuy t m th i gi m nhưng v n ư c h tr r t t t b i nh ng di n bi n th trư ng tài chính và th trư ng d u thô và vì v y v n là tài s n ư c gi i u tư quan tâm hàng u. - Ngày 22/02/2008: Giá vàng liên t c l p nh ng k l c m i và ti n g n ngư ng 950USD/ounce. Th trư ng vàng mi ng trong nư c r t sôi ng, theo nh n xét c a
[17] các chuyên gia, m c giá 1000 USD/ounce có th t ư c trong th i gian không xa. Sau khi l p k lúc 940 USD/ounce vào sáng 21, n chi u giá vàng ti p t c “ t phá” và tăng lên 948 USD/ounce, ây cũng chính là m c giá cao nh t trong l ch s , giá d u ã phá k l c cũ và ti n n 101 USD/ounce, n n kinh t M ang i phó v i l m phát và tăng trư ng ch m, FED ã ph i h th p m c d báo tăng trư ng kinh t năm nay xu ng còn 1,3% - 2% thay vì 1,8% - 2,8% như ã ưa ra t tháng 11.2007, ngoài ra là n i lo l m phát gia tăng sau khi M công b ch s CPI là 0,4% cao hơn m c d báo 0,3%, cùng v i bi n ng giá vàng th gi i, giá vàng trong nư c ã tăng lên 1.785.000 ng/ch , m c dù giá tăng r t cao, nhi u ngư i bán ra ch t lãi nhưng c u v n l n và th trư ng v n r t sôi ng. Trong ngày 21/02, kh i lư ng mua bán trên sàn giao d ch vàng TPHCM lên n 145000 lư ng, t ng giá tr trên 2595 t ng – con s cao nh t k t sau T t n nay. 4. nh hư ng c a s bi n ng giá vàng lên cơ h i kinh doanh và n n kinh t xã h i: - ôi lúc, giá vàng trong nư c tăng cao nhưng v n th p hơn giá th gi i, nên r t ít doanh nghi p ng ra nh p vàng v . Tâm lý này không ch nh hư ng t i ngư i dân mà các nhà kinh doanh cũng th y s trư c s bi n ng c a vàng. Ngoài ra, nh hư ng không nh n các giao d ch l n ra nư c ngoài (v v n s d ng phương ti n thanh toán Vàng hay USD). Làm cho n n kinh t trong nư c b ình tr (do nhi u doanh ngi p s d ng ph n l n v n c a h u tư vào vàng, không m n mà i v i vi c u tư m r ng kinh doanh. - V i m i ngày giá vàng dao ng, m t ngư i có nhu c u 100 lư ng vàng thì mc có th l i ho c thi t h i hơn 10 tri u ng. Chính vì v y ngư i dân luôn tr ng thái phân vân không bi t có nên th c hi n giao d ch hay ti p t c ch i. Giá vàng tăng cũng là nguyên nhân gây thi t h i cho các nhà u tư khi vay vàng t ngân hàng và không ít nhà u tư ã lao ao…
[18] Tình hình bi n ng giá vàng t i Vi t Nam di n ra khá ph c t p và khó oán. Giá vàng ã tăng cao, tăng g n như liên t c và trong th i gian dài hi m th y ã gây ra nhi u tác ng: Th nh t, i v i nh ng ngư i vay vàng n kỳ h n tr n thì gánh năng n ã r t cao. Ch nguyên nhân giá vàng tăng, chưa k lãi, thì giá vàng hi n ã lên cao g p nhi u l n so v i các th i gian trư c. Nh ng t c vàng tăng cao hơn nhi u so v i giá tiêu dùng, giá USD, lãi su t ti t ki m trong th i gian tương ng; hi m có m t hàng nào, kênh u tư nào l i tăng liên t c, tăng v i t c cao, tăng trong th i gian dài như v y. M t y u t quan tr ng khác là ch ng khoán và b t ng s n ang có v n . Ngày 5 tháng 3, ch s giá ch ng khoán trên sàn thành ph H Chí Minh ã gi m ch còn 583,45 i m, trên sàn Hà N i ã gi m ch còn 191.38 i m, ch b ng m t na im ã t ư c trư c ây. Cơn s t nóng b t ng s n các thành ph l n ang lan r ng ra các t nh ã b ch n l i, ã gi m s t nóng, th m chí giá ã gi m do ngư i bán nhi u hơn ngư i mua. Bên c nh ó, lãi su t ti t ki m các Ngân Hàng Thương M i C Ph n v a m i v t lên mà nhi u ngư i g i là “siêu lãi su t” ã b ch n m c 12%/năm. Nhưng lãi su t ti t ki m m t s Ngân Hàng Thương M i Nhà Nư c ang mc khá th p nay b t u v t lên cũng vào kho ng 12% gi chân khách hàng. Giá vàng tăng m nh do USD gi m, d u tăng, c u v vàng tăng trong khi cung v vàng l i gi m, giá USD ti p t c gi m m nh (ngày 4/3, 1 USD ch còn ăn Euro, 0.5050 B ng Anh, 103.64 Yên Nh t…). Giá USD gi m do ti p t c xu t hi n nh ng d u hi n x u hơn trong n n kinh t M . Tăng trư ng kinh t quý 4 năm 2007 ch có 0,6%. T c tăng giá tiêu dùng t 1,9 % năm 2006 lên 3,4% năm 2007 và có kh năng cao hơn trong năm 2008. Th hai, giá vàng cao góp ph n kéo giá b t ng s n xu ng. B i vì, ngư i có ti n u tư cũng cân nh c khi l a ch n gi a hai kênh u tư (b t ng s n và vàng), u tư vào vàng không c n v n l n, vi c mua bán d dàng, tính thanh kho n cao, không b r i ro v gi y t ,.. so v i b t ng s n. B t ng s n khi mua bán nhi u
[19] nơi v n còn tính và thanh toán b ng vàng, ho c n u không thanh toán b ng vàng thì cũng thư ng so v i giá vàng. Th trư ng b t ng s n có th i i m óng băng khi giá vàng t ng t tăng m nh và gây nh hư ng trong vi c thanh toán. Th trư ng bt ng s n rúng ng trư c vi c Ngân Hàng Nhà Nư c th c hi n si t ch t ti n t , làm cho các Ngân Hàng Thương M i “gi t mình” khi ã vay dư i chu n (t l r i ro ư c xác nh lên n 250%), nay ã tr tay không k p, ph i c n răng vay v i lãi su t cao hơn nhi u so v i m c bình thư ng và cao hơn c m c lãi su t ã phóng tay cho vay. ó là bài h c cho các ngân hàng n u ch y theo t c tăng trư ng dư n tín d ng vay mua vàng, n u như giá vàng th gi i d o chi u. Th ba, giá vàng tăng là m t trong nh ng nguyên làm cho ch s ch ng khoán b s t gi m m nh. Th trư ng ch ng khoán, ngoài nh ng tác ng khác, thì s nóng lên c a giá vàng l i “b i thêm”. Vào m t th i i m nh t nh nào ó, n u gi i u tư nghĩ r ng u tư vào vàng có l i hơn và ít r i ro hơn u tư vào ch ng khoán thì hs t bán ch ng khoán ra l y ti n m t u tư vào vàng. Vi c bán t các lo i ch ng khoán ra cùng m t lúc c a gi i u tư s làm cho giá ch ng khoán nói chung gi m i. Tuy nhiên, thư ng ch có nh ng tay u cơ cơ h i m i u tư theo ki u ó. Và cách làm ó hàm ch a r t nhi u r i ro, do ch d a vào s suy oán v di n bi n giá c c a th trư ng vàng m t cách thu n túy. th trư ng Vi t Nam, do tính chuyên nghi p trong u tư chưa cao, nên m t s nhà u cơ th c hi n theo chi n lư c trên. Th tư, vàng là kênh u tư, nhưng là xét theo ngư i u tư, song không tr c ti p u tư cho s n xu t kinh doanh, nên không t o ra giá tr gia tăng thêm tính vào tăng trư ng kinh t , th m chí còn b chôn dư i d ng vàng b ng. Trong i u ki n n n kinh t có l m phát cao, tránh m t giá ti n t , nhi u ngư i tích tr vàng thay vì tích tr ti n m t. C n lưu ý, m i năm nư c ta nh p kh u kho ng trên dư i 60 t n vàng, tính theo giá bán t i hi n t i lên g n 30, nghìn t ng, hay trên 1, 9 t USD.M t lư ng v n l n như v y ang b ng trong dân ã không ư c ưa ra u tư tr c ti p cho tăng trư ng kinh t . iv i t nư c, lư ng v n vào và chôn th trư ng vàng thì
[20] ng nghĩa v i u tư xã h i dàng cho u tư tr c ti p cho s n xu t kinh doanh gi m nghèo. ó là chưa nói t i, n u giá th trư ng ch ng khoán tăng tr l i thì vàng s ư c bán ra có ti n quay tr l i th trư ng ch ng khoán. M t bài h c là “mua nh, bán áy” thì l là cái ch c. Nh ng ngư i vay vay v n mua vàng khi ó l tr thành l “kép”. 5 Xu hư ng bi n ng giá vàng năm 2008: Giá vàng th gi i vùn v t tăng t cu i năm 2007, vư t 900 USD/ounce ngay u năm 2008, k l c cao l ch s . Ti p t c bi n ng th t thư ng, tính n cu i tháng 2, vàng ã t t i 973 USD/ounce và nhi u nhà phân tích d báo giá vàng có th s tăng lên 1000 USD/ounce trư c nh ng khó khăn c a n n kinh t M , nhu c u chưa t ng có i v i vi c s n xu t kim lo i quí Trung Qu c, n , ng USD y u, l m phát gia tăng do giá d u cao và nh ng lo ng i v a chính tr … Gi i u tư cho r ng có quá nhi u lý do mua vàng vào, ch h u như ch ng có nhân t nào khuy n khích bán kim lo i quí này c . Vì v y h chuy n hư ng sang u tư m nh vào vàng, ngu n d tr giá tr có truy n th ng an toàn nh t, trong b i c nh có nhi u lo ng i v s suy thoái kinh tr M , n n kinh t M n n kinh t l n nh t th gi i. Ngoài ra, vi c ng USD liên t c m t giá cũng h u thu n giá vàng tăng. Năm 2007, các qu u cơ vàng ã mua vào v i s lư ng cao nh t t trư c n nay, tăng 39% t m c 630 t n. C c d tr Liên Bang M ang ti p t c chính sách c t gi m lãi su t nh m ngăn ch n l m phát. i u này tác ng làm gi m giá USD xu ng m c th p k l c so v i nhi u lo i ti n t , khi n cho các lo i hàng hoá tính b ng ng USD như vàng và d u m , tr nên r hơn i v i các khách hàng s d ng các ngo i t m nh khác nên có tác d ng khuy n khích nhu c u. Ngoài ra, vi c ngân hàng Trung Ương các nư c tính toán,cơ c u l i d tr , âm th m mua vàng vào và bán ôla M ra ã t o ra nhu cul n y giá vàng tăng lên còn ôla M thì càng m t giá. Nhi u nhà phân tích cho r ng cái ích s p t i c a giá vàng s là 1000 USD/ounce.