Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 2: Thời giá tiền tệ, chiết khấu dòng tiền

CHƯƠNG II: THỜI GIÁ TIỀN TỆ<br /> CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN<br /> Chapter 4<br /> <br /> Thời giá tiền tệ<br /> Đây là nguyên tắc tài chính cơ bản, một đô la<br /> <br /> 1. Lãi đơn<br /> <br /> nhận được hôm nay có giá trị hơn một đô la<br /> <br /> 2. Lãi kép<br /> 3. Giá trị tương lai của một số tiền hiện tại<br /> 4. Giá trị hiện tại của một số tiền tương lai<br /> 5. Thời giá của dòng tiền tệ<br /> 6. Ứng dụng giá trị tiền tệ theo thời gian<br /> <br /> nhận được trong tương lai. Vậy tại sao một nhà<br /> đầu tư lại lựa chọn nhận tiền hôm nay nếu ông<br /> có sự lựa chọn giữa hôm nay và năm tiếp theo?<br />  Dòng tiền có giá trị thời gian bởi vì nó có lãi<br /> suất, rủi ro và lạm phát kỳ vọng.<br /> 2<br /> <br /> Một số vấn đề cơ bản về lãi<br /> suất<br /> • Khái niệm lãi suất:<br /> Lãi suất là tỷ số giữa lãi phải trả trong một đơn vị<br /> thời gian với số vốn vay. Lãi suất thường biểu<br /> hiện theo khoản thời gian là tháng, quý, năm.<br /> • Lãi đơn:<br /> Là số tiền lãi được tính dựa vào vốn gốc ban đầu<br /> mà không tính đến phần lãi phát sinh ở thời kỳ<br /> trước.<br /> <br /> 1. LÃI ĐƠN ( simple interest )<br /> • Xác định :<br /> SI=P0(i)(n)<br /> SI : lãi đơn (I)<br /> P0 : số tiền gốc ( c ),(PV)<br /> r : lãi suất kỳ hạn<br /> n : kỳ hạn tính lãi<br /> Ex : gửi 10 tr vào tài khoản r : 8%.Sau 10 năm<br /> số tiền lãi là : SI = 10.(0,08).(10) = 8 tr.<br /> <br /> Giá trị tương lai<br /> <br /> Giá trị tương lai<br /> <br /> Ví dụ - Lãi đơn:<br /> Lãi suất là 6% cho 5 năm với số tiền gốc<br /> ban đầu là $100<br /> <br /> Lãi đơn<br /> Giả sử số tiền gốc là P được mượn vào hôm<br /> nay với lãi suất là r và thanh toán vào kỳ hạn t.<br /> <br /> Hôm nay<br /> <br /> Vậy tổng số tiền nhận được trong tương lai?<br /> Lãi suất<br /> <br /> S  P 1  rt <br /> <br /> 100<br /> <br /> Giá trị<br /> <br /> Tương lai<br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> 4<br /> <br /> 6<br /> <br /> 6<br /> <br /> 6<br /> <br /> 6<br /> <br /> 5<br /> 6<br /> <br /> 106<br /> <br /> 112<br /> <br /> 118<br /> <br /> 124<br /> <br /> 130<br /> <br /> Giá trị vào cuối năm thứ 5 = $130<br /> 5<br /> 6<br /> <br /> 2. LÃI KÉP<br /> ( COMPOUND INTEREST)<br /> <br /> 2. LÃI KÉP<br /> ( COMPOUND INTEREST)<br /> • Lãi kép là phương pháp tính lãi mà trong<br /> đó lãi kỳ này được nhập vào vốn để tính<br /> lãi kỳ sau.<br /> • Lãi kép phản ánh giá trị tiền tệ theo thời<br /> gian của vốn gốc và lợi tức phát sinh. „<br /> Các thuật ngữ đồng nghĩa: lãi kép, lãi<br /> nhập vốn, lãi gộp vốn…<br /> <br /> 0<br /> <br /> 1<br /> <br /> P0<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> P0<br /> P0(i)(n)<br /> <br /> FV1<br /> <br /> FV1<br /> FV1 (i)(n)<br /> <br /> 0<br /> <br /> PV<br /> <br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> n<br /> <br /> FV<br /> <br /> Giá trị tương lai<br /> Example - Compound Interest<br /> Interest earned at a rate of 6% for five years on the<br /> previous year’s balance.<br /> Today<br /> Interest Earned<br /> Value<br /> 100<br /> <br /> 1<br /> 6<br /> 106<br /> <br /> Lãi kép<br /> <br /> Future Years<br /> 2<br /> 3<br /> 4<br /> 5<br /> 6.36<br /> 6.74 7.15<br /> 7.57<br /> 112.36 119.10 126.25 133.82<br /> <br /> FV  P  (1  r ) t<br /> <br /> Value at the end of Year 5 = $133.82<br /> <br /> 9<br /> <br /> 3.GIÁ TRị TƯƠNG LAI CủA MộT Số TIềN HIệN TạI<br /> <br /> Ví duï: P = 1.000.000 ñ ; r = 8%/naêm; n = 5 naêm<br /> -FV5 = 1.000.000 (1+ 8% x 5) = 1.400.000 ñ (laõi ñôn)<br /> -FV5 = 1.000.000 (1 + 8%)5 = 1.469.328 ñ (laõi gheùp)<br /> <br /> 10<br /> <br /> Lãi suất hiệu dụng<br /> (Effective Annual Interest Rate)<br /> • Lãi suất danh nghĩa : là lãi suất được<br /> công bố hay niêm yết<br /> • Lãi suất hiệu dụng (EAR): là lãi suất thực<br /> có được sau khi đã điều chỉnh lãi suất<br /> danh nghĩa theo số lần ghép lãi trong<br /> năm.<br /> EAR = (1+(r/m))mn – 1<br /> Trong đó : m : số lần ghép lãi trong năm<br /> r:lãi suất ; n: số năm<br /> <br /> Ví dụ : Tính lãi thực cho mỗi kỳ<br /> ghép lãi khác nhau với lãi suất<br /> danh nghĩa là 10%.<br /> <br /> Ví dụ<br /> Xem xét các mức lãi suất sau đây bởi ba ngân hàng:<br /> <br /> Kỳ ghép lãi<br /> <br /> Ngân hàng A: 15%, ghép lãi theo ngày<br /> <br /> Hàng năm<br /> <br /> Ngân hàng B: 15,5%, ghép lãi hàng quý<br /> <br /> Tính toán<br /> <br /> Lãi suất thực (%)<br /> <br /> 1<br /> <br /> 0,1<br /> <br /> 1 <br />  1<br /> 1<br /> <br /> <br /> 10<br /> <br /> 2<br /> <br /> Ngân hàng C: 16%, ghép lãi hàng năm<br /> <br /> Nửa năm<br /> <br /> 0,1<br /> <br /> 1 <br />  1<br /> 2 <br /> <br /> <br /> Hàng quý<br /> <br /> 0,1<br /> <br /> 1 <br />  1<br /> 4<br /> <br /> <br /> 10,25<br /> <br /> 4<br /> <br /> EAR (A) = [1+ 0.15/365]365 – 1 = 16,18%<br /> EAR (B) = [1 + 0.155/4]4<br /> <br /> Hàng tháng<br /> <br /> - 1 = 16,42%<br /> <br /> Hàng ngày<br /> <br /> EAR (C) = [1+ 0.16/1]1 - 1<br /> <br /> = 16%<br /> <br /> 0,1<br /> <br /> 1 <br /> <br /> 12 <br /> <br /> <br /> 0,1 <br /> <br /> 1 <br /> <br /> 365 <br /> <br /> <br /> 12<br /> <br /> 365<br /> <br /> 1<br /> <br /> 1<br /> <br /> 10,38<br /> 10,47<br /> 10,52<br /> <br /> 13<br /> <br /> Ex : người gửi NH 100tr, r:10%, định kỳ nửa<br /> năm ghép.số tiền nhận sau một năm là bao<br /> nhiêu<br /> kỳ<br /> ghép lãi<br /> <br /> Giá trị<br /> ban đầu<br /> <br /> Tiền lãi<br /> của kỳ<br /> <br /> Giá trị cuối<br /> kỳ<br /> <br /> 1<br /> <br /> 100<br /> <br /> 5<br /> <br /> 105<br /> <br /> 2<br /> <br /> 105<br /> <br /> 5,25<br /> <br /> 110,25<br /> <br /> Chuỗi tiền tệ:<br /> • Chuỗi tiền tệ là một chuỗi hoàn trả định kỳ<br /> mỗi thời đoạn bằng một khoản thu nhập<br /> cố định (hoặc không cố định) và liên tục<br /> trong nhiều thời đoạn. Kỳ hoàn trả được<br /> ấn định là đầu hoặc cuối mỗi thời đoạn.<br /> Thời đoạn được tính theo tháng, quý, năm<br /> <br /> Khái niệm dòng tiền tệ<br /> • Dòng tiền đều (annuity): Bao gồm các khoản bằng<br /> nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất định<br /> – Dòng tiền đều thông thường: Xảy ra ở cuối kỳ<br /> – Dòng tiền đều đầu kỳ: Xảy ra ở đầu kỳ<br /> – Dòng tiền đều vô hạn: xảy ra ở cuối kỳ và không bao<br /> giờ chấm dứt<br /> <br /> Ta có sơ đồ sau :<br /> <br /> Giá trị tương lai của chuỗi tệ<br /> không bằng nhau :<br /> • Trường hợp chuỗi cuối kỳ :<br /> Ví dụ : Ông Beck gởi tiền tiết kiệm vào cuối<br /> mỗi năm liên tục trong 4 năm với số tiền<br /> lần lượt là 100, 150, 200 và 150 tr.đồng.<br /> Tính số tiền mà ông Beck nhận được vào<br /> cuối năm thứ 4 biết lãi suất tiền gởi là<br /> 8%/năm.<br /> <br /> • Một cách tổng quát, ta có công thức tính giá<br /> trị tương lai của 1 chuỗi tiền tệ phát sinh<br /> cuối kỳ có các số hạng trong chuỗi khác<br /> nhau :<br /> FV = A1(1+r)n-1 + A2(1+r)n-2 + A3(1+r)n-3 + … + An(1+r)0<br /> <br /> FV giá trị tương lai của chuỗi tiền tệ<br /> A1, A2, … : khoản tiền tương ứng các năm<br /> r: lãi suất<br /> <br />