Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 2 - ThS. Đặng Thị Quỳnh Anh

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp<br /> <br /> Trường ĐHNH TP.HCM<br /> <br /> LOGO<br /> <br /> Nội dung<br /> 1. Tại sao tiền tệ có giá trị theo thời gian<br /> 2. Lãi suất và cách tính lãi<br /> <br /> CHƯƠNG 2<br /> <br /> 3. Giá trị tương lai và giá trị hiện tại của một khoản tiền<br /> 4. Giá trị tương lai và giá trị hiện tại của một dòng tiền<br /> <br /> GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN<br /> <br /> 5. Một số ứng dụng của thời giá tiền tệ<br /> <br /> ThS. Đặng Thị Quỳnh Anh<br /> 1<br /> <br /> 2. Lãi suất<br /> <br /> Taïi sao<br /> tieàn teä coù<br /> giaù trò<br /> theo thôøi<br /> gian?<br /> <br /> Chi phí cô hoäi cuûa tieàn<br /> <br /> Khaùi nieäm<br /> Laõi laø soá tieàn ngöôøi söû duïng voán (ngöôøi vay)<br /> traû cho ngöôøi sôû höõu voán (ngöôøi cho vay) ñeå ñöôïc<br /> söû duïng voán trong moät thôøi gian nhaát ñònh.<br /> <br /> <br /> Ruûi ro trong töông lai<br /> <br /> Laïm phaùt<br /> <br /> Laõi ñôn (simple interest)<br /> Laø soá tieàn laõi ñöôïc tính döïa vaøo voán goác ban ñaàu maø khoâng<br /> tính ñeán phaàn laõi phaùt sinh ôû thôøi kyø tröôùc.<br /> I = C. i. n<br /> I: Laõi thu ñöôïc trong thôøi gian n<br /> C: Löôïng tieàn teä ñaàu tö (cho vay) ban ñaàu<br /> i: Laõi suaát<br /> n: thôøi gian ñaàu tö (cho vay)<br /> <br />  Laõi suaát laø tyû soá giöõa laõi phaûi traû trong moät<br /> ñôn vò thôøi gian vôùi soá voán vay.<br /> <br /> Các loại lãi suất<br />  Lãi suất công bố (Annual percentage rate – APR) là lãi suất mà<br /> các ngân hàng sử dụng để tính lãi cho các khoản tiền gửi hoặc<br /> cho vay, thường được biểu hiện bằng tỷ lệ % theo năm.<br />  Laõi suaát tương đương theo năm (Equivalent Annual Rate –<br /> EAR) là lãi suất thực tế có được sau khi điều chỉnh lãi suất công<br /> bố theo số lần ghép lãi trong năm.<br /> <br /> Laõi gheùp (compound interest)<br /> Laø phương pháp tính laõi mà tiền lãi mỗi kỳ ñöôïc tính treân voán<br /> goác ban đầu vaø soá tieàn laõi phaùt sinh cuûa caùc kyø tröôùc. Nghóa laø<br /> voán ñeå tính laõi ôû thôøi kyø sau bao goàm voán ôû ñaàu kyø tröôùc coäng<br /> vôùi phaàn laõi cuûa kyø tröôùc.<br /> <br /> ThS. Đặng Thị Quỳnh Anh<br /> <br /> 1<br /> <br /> Bài giảng Tài chính doanh nghiệp<br /> <br /> Chuyển lãi suất công bố (APR) sang lãi suất tương đương<br /> theo năm (Equivalent Annual Rate – EAR)<br /> <br /> APR <br /> <br /> EAR   1 <br /> <br /> m <br /> <br /> <br /> m<br /> <br /> 1<br /> <br /> m: số kỳ ghép lãi trong năm<br /> m =1: ghép lãi 1 năm 1 lần<br /> m = 2: ghép lãi 1 năm 2 lần<br /> m = 4: ghép lãi 1 quý 1 lần<br /> m = 12: ghép lãi 1 tháng 1 lần<br /> m = 365: ghép lãi 1 ngày 1 lần<br /> <br /> Trường ĐHNH TP.HCM<br /> <br /> 3. Giá trị tương lai và giá trị hiện tại của một<br /> khoản tiền<br />  Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn<br />  Giaù trò hiện tại cuûa moät khoaûn tieàn<br /> <br /> 3.1 Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn<br /> <br /> 3.2 Giaù trò hieän taïi cuûa moät khoaûn tieàn<br /> <br /> Coâng thöùc toång quaùt:<br /> <br /> Giaù trò hieän taïi cuûa moät khoaûn tieàn laø giaù trò cuûa moät<br /> khoaûn tieàn thu ñöôïc trong töông lai ñöôïc quy veà thôøi<br /> ñieåm hieän taïi.<br /> <br /> FV n  PV 1  i <br /> <br /> n<br /> <br /> Töø coâng thöùc<br /> PV : Giaù trò hieän taïi cuûa soá löôïng tieàn teä ban ñaàu<br /> i : Laõi suaát<br /> FVn : Giaù trò töông lai sau n naêm<br /> n : thôøi gian ñaàu tö<br /> (1+i)n : thöøa soá laõi suaát töông lai, kyù hieäu laø FVF (i,n)<br /> <br /> 4. Thôøi giaù cuûa doøng tieàn teä<br />  Doøng tieàn teä (Cash Flows) laø moät chuoãi caùc khoaûn thu<br /> nhaäp hoaëc chi traû xaûy ra qua moät soá thôøi kyø nhaát ñònh.<br />  Doøng tieàn chi (outflow) coøn goïi laø doøng tieàn ra, laø chuoãi<br /> caùc khoaûn chi traû (tieàn göûi, chi phí…)<br />  Doøng tieàn thu (inflow) coøn goïi laø doøng tieàn vaøo, laø chuoãi<br /> caùc khoaûn thu nhaäp (doanh thu baùn haøng, lôïi töùc ñaàu tö…)<br />  Doøng tieàn roøng (Net Cash Flow) laø doøng tieàn coù ñöôïc khi<br /> laáy doøng tieàn thu tröø doøng tieàn chi.<br /> <br /> ThS. Đặng Thị Quỳnh Anh<br /> <br /> FV n  PV 1  i <br /> <br /> n<br /> <br /> Suy ra<br /> <br /> PV  FV n 1  i <br /> <br /> n<br /> <br /> PVF(i,n)=(1+i)-n : thöøa soá laõi suaát hieän taïi cuûa khoaûn tieàn teä<br /> <br /> 4.1 Caùc loaïi doøng tieàn teä<br />  Doøng tieàn ñeàu (annuity): laø doøng tieàn bao goàm caùc khoaûn<br /> baèng nhau xaûy ra qua moät soá thôøi kyø nhaát ñònh<br />  Doøng tieàn ñeàu cuoái kyø (ordinary annuity)<br />  Doøng tieàn ñeàu ñaàu kyø (annuity due)<br />  Doøng tieàn ñeàu voâ haïn (perpetuity)<br />  Doøng tieàn khoâng ñeàu (Multiple cash flow)<br /> <br /> 2<br /> <br /> Bài giảng Tài chính doanh nghiệp<br /> <br /> Trường ĐHNH TP.HCM<br /> <br /> Caùch bieåu dieãn caùc doøng tieàn teä<br /> Loaïi doøng tieàn<br /> <br /> 0<br /> <br /> 1<br /> <br /> Doøng tieàn ñeàu cuoái kyø<br /> <br /> 2<br /> <br /> Caùch bieåu dieãn caùc doøng tieàn teä<br /> 3<br /> <br /> ...<br /> <br /> n-1<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> …<br /> <br /> A<br /> <br /> Doøng tieàn ñeàu ñaàu kyø<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> ...<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> A<br /> <br /> ...<br /> <br /> A<br /> <br /> Doøng tieàn cuoái kyø<br /> 0<br /> <br /> A<br /> <br /> 1<br /> <br /> A<br /> <br /> Doøng tieàn ñeàu voâ haïn<br /> <br /> n<br /> <br /> A1<br /> <br /> Doøng tieàn khoâng ñeàu<br /> <br /> A0<br /> <br /> A1<br /> <br /> A2<br /> <br /> A3<br /> <br /> Doøng tieàn toång quaùt<br /> <br /> CF0<br /> <br /> CF1<br /> <br /> CF2<br /> <br /> CF3 ... CFn-1 CFn<br /> <br /> An-1<br /> <br /> Giaù trò töông lai cuûa chuoãi tieàn teä khoâng ñeàu laø toång giaù<br /> trò töông lai cuûa töøng khoaûn tieàn teä A1, A2…An xaûy ra ôû<br /> töøng thôøi ñieåm khaùc nhau.<br /> <br /> Ví duï:<br /> Một người dự ñịnh vaøo cuối mỗi năm gửi vaøo ngaân<br /> haøng một khoản tiền tương ứng vôùi caùc năm từ năm 1<br /> đến năm 4 như sau: 150, 200, 220, 300 triệu đồng. Hỏi<br /> sau 4 năm người đoù nhận được cả gốc vaø laõi bao nhieâu<br /> tieàn, bieát raèng laõi suaát tieàn göûi laø 10%/naêm?<br /> <br /> 4.3 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn ñeàu<br /> Laø toång giaù trò töông lai cuûa töøng khoaûn tieàn teä A xaûy ra<br /> ôû töøng thôøi ñieåm khaùc nhau.<br /> Töø coâng thöùc toång quaùt:<br /> FVAn = A (1+i)n-1 + A (1+i)n-2 + A (1+i)n-3 +... + A (1+i)0<br /> FVA n  A<br /> <br /> FVFA(i, n) <br /> <br /> 1  i n  1<br /> i<br /> <br /> A2<br /> <br /> An-1<br /> <br /> n<br /> <br /> An<br /> <br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> n-1<br /> <br /> n<br /> <br /> An<br /> <br /> 4.2 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu<br /> <br /> Suy ra<br /> <br /> n-1<br /> <br /> Doøng tieàn ñaàu kyø<br /> <br /> A…<br /> 0<br /> <br /> ...<br /> <br /> 2<br /> <br /> A1<br /> <br /> A2<br /> <br /> An-1<br /> <br /> An<br /> <br /> 4.2 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu<br /> Coâng thöùc toång quaùt:<br /> Tröôøng hôïp doøng tieàn cuoái kyø<br /> FVAc = A1 (1+i)n-1 + A2 (1+i)n-2 + A3 (1+i)n-3 +... + An (1+i)0<br /> <br /> Tröôøng hôïp doøng tieàn ñaàu kyø<br /> FVAñ = A1(1+i)n + A2(1+i)n-1 + A3(1+i)n-2 +... + An (1+i)1<br /> <br /> Moái quan heä giöõa doøng tieàn ñaàu kyø vaø cuoái kyø<br /> FVAñ = FVAc (1+i)<br /> <br /> 4.3 Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn ñeàu<br /> Ví duï:<br /> Moät ngöôøi döï ñònh cuoái moãi naêm göûi vaøo ngaân haøng moät<br /> khoaûn tieàn laø 100 trieäu ñoàng. Hoûi sau 4 naêm toång soá tieàn<br /> ngöôøi ñoù nhaän ñöôïc laø bao nhieâu, bieát raèng laõi suaát tieàn göûi<br /> laø 10%/naêm?<br /> <br /> 1  i n  1<br /> i<br /> <br /> thöøa soá laõi suaát töông lai cuûa doøng tieàn ñeàu<br /> <br /> ThS. Đặng Thị Quỳnh Anh<br /> <br /> 3<br /> <br /> Bài giảng Tài chính doanh nghiệp<br /> <br /> Trường ĐHNH TP.HCM<br /> <br /> 4.4 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu<br /> Giaù trò hieän taïi cuûa chuoãi tieàn teä khoâng ñeàu laø toång<br /> giaù trò hieän taïi cuûa töøng khoaûn tieàn teä A1, A2 …An xaûy<br /> ra ôû töøng thôøi ñieåm khaùc nhau.<br /> Ví duï:<br /> Coâng ty A mua chòu moät löôïng haøng hoaù vôùi<br /> phöông thöùc traû tieàn nhö sau: cuoái naêm thöù nhaát traû<br /> 300 trñ, cuoái naêm thöù hai traû 200 trñ, cuoái naêm thöù ba<br /> traû 150 trñ vaø cuoái naêm thöù tö traû 100 trñ. Vaäy trong<br /> tröôøng hôïp traû tieàn ngay thì coâng ty coù theå mua haøng<br /> vôùi giaù naøo bieát raèng laõi suaát chieát khaáu laø 10%/naêm?<br /> <br /> 4.5 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu<br /> Laø toång giaù trò hieän taïi cuûa töøng khoaûn tieàn teä A xaûy ra ôû<br /> töøng thôøi ñieåm khaùc nhau.<br /> Töø coâng thöùc toång quaùt:<br /> PVAn = A (1+i)-1 + A (1+i)-2 +... + A (1+i)-n<br /> Suy ra<br /> PVA n  A<br /> PVFA(i, n) <br /> <br /> 1 - 1  i <br /> i<br /> <br /> -n<br /> <br /> 1 - 1  i <br /> i<br /> <br /> -n<br /> <br /> 4.4 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn khoâng ñeàu<br /> Tröôøng hôïp doøng tieàn cuoái kyø<br /> PVAc = A1 (1+i)-1 + A2 (1+i)-2 +... + An (1+i)-n<br /> <br /> Tröôøng hôïp doøng tieàn ñaàu kyø<br /> PVAñ = A1 + A2 (1+i)-1 + A3 (1+i)-2 +... + An (1+i)-(n-1)<br /> <br /> Moái quan heä giöõa doøng tieàn ñaàu kyø vaø cuoái kyø<br /> PVAñ = PVAc (1+i)<br /> <br /> 4.5 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu<br /> Ví duï:<br /> Coâng ty X mua moät daây chuyeàn maùy moùc thieát bò<br /> theo phöông thöùc thanh toaùn nhö sau: vaøo cuoái moãi<br /> naêm coâng ty phaûi traû cho ngöôøi baùn moät khoaûn tieàn laø<br /> 200 trñ bao goàm caû goác vaø laõi trong 5 naêm. Hoûi giaù trò<br /> cuûa daây chuyeàn ñoù töông ñöông ôû hieän taïi laø bao nhieâu,<br /> bieát raèng laõi suaát chieát khaáu laø 12%/naêm<br /> Giaûi<br /> <br /> thöøa soá laõi suaát hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu<br /> <br /> 4.6 Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn ñeàu voâ haïn<br /> Töø coâng thöùc toång quaùt:<br /> <br /> PVA  A<br /> <br /> 1  (1  i)<br /> i<br /> <br /> n<br /> <br />  200<br /> <br /> 1  1  0,12<br /> 0,12<br /> <br />  5<br /> <br />  720,95trñ<br /> <br /> Giaù trò töông lai vaø hieän taïi vôùi n naêm vaø m kyø gheùp laõi moät naêm<br />  Giaù trò töông lai<br /> <br /> PVAn = A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +... + A(1+i)-n<br /> <br /> n ->∞<br /> <br /> FVn  PV (1 <br /> <br /> i m .n<br /> )<br /> m<br /> <br /> Giaù trò hieän taïi<br /> <br /> Suy ra<br /> <br /> PVA <br /> <br /> A<br /> i<br /> <br /> PV  FVn /(1 <br /> <br /> i m.n<br /> )<br /> m<br /> <br />  Gheùp laõi lieân tuïc<br /> <br /> FV  PV * ei.n<br /> <br /> ThS. Đặng Thị Quỳnh Anh<br /> <br /> 4<br /> <br /> Bài giảng Tài chính doanh nghiệp<br /> <br /> Trường ĐHNH TP.HCM<br /> <br /> Giaù trò töông lai vaø hieän taïi vôùi n naêm vaø m kyø gheùp laõi moät naêm<br /> i laø laõi suaát haøng naêm<br /> <br /> 5. Một số ứng dụng của thời giá tiền tệ<br />  Thanh toán nợ<br /> <br />  n soá naêm<br /> <br />  Ñònh giaù cổ phiếu, trái phiếu<br /> <br /> m : soá laàn gheùp laõi hay soá laàn traû laõi trong naêm<br /> <br />  Định giá doanh nghiệp<br /> <br />  i/m: laõi suaát cuûa moãi kyø haïn laõi<br /> <br />  Phaân tích, ñaùnh giaù dòng tiền của döï aùn ñaàu tö<br /> <br />  m =1: gheùp laõi haøng naêm<br />  m =2: gheùp laõi baùn nieân<br />  m = 4 gheùp laõi haøng quyù<br />  m = 365 gheùp laõi haøng ngaøy<br />  m   gheùp laõi lieân tuïc<br /> <br /> 6. Moät soá öùng duïng cuûa thôøi giaù tieàn teä<br /> <br /> ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU<br /> <br /> ÖÙng duïng trong thanh toaùn nôï<br />  Döïa vaøo kyõ thuaät hieän giaù coù theå leân keá hoaïch thanh<br /> toaùn caùc khoaûn nôï phaûi traû töøng ñôït.<br /> <br /> a.<br /> <br />  Ñaëc ñieåm cuûa phöông thöùc traû nôï naøy laø caùc khoaûn<br /> tieàn thanh toaùn ñònh kyø moãi ñôït ñeàu baèng nhau, vieäc<br /> traû nôï coù theå ñöôïc thöïc hieän haøng thaùng, quyù, naêm.<br /> <br /> c.<br /> <br /> b.<br /> d.<br /> <br /> Trái phiếu vĩnh cửu (consol)<br /> Trái phiếu tích lũy<br /> Trái phiếu coupon<br /> Trái phiếu chiết khấu<br /> <br /> 46<br /> <br /> a. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VĨNH CỬU<br /> <br /> P0 <br /> <br /> b. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU COUPON<br /> <br /> I<br /> I<br /> I<br /> I<br /> <br /> .... <br /> <br /> 1  rd 1 1  rd 2<br /> 1  rd  rd<br /> <br /> P0 <br /> <br /> I: lãi cố định được hưởng mãi mãi<br /> P0: giá trái phiếu<br /> rd: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư<br /> <br /> <br /> <br /> I<br /> <br /> .... <br /> <br /> I<br /> <br /> <br /> <br /> M<br /> <br /> 1  rd n 1  rd n<br /> <br /> I: lãi cố định<br /> P0: giá trái phiếu<br /> M: mệnh giá trái phiếu<br /> n: số năm cho đến khi đáo hạn<br /> rd: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư<br /> <br /> 47<br /> <br /> ThS. Đặng Thị Quỳnh Anh<br /> <br /> I<br /> <br /> 1  rd 1 1  rd 2<br /> <br /> 48<br /> <br /> 5<br /> <br />