Báo cáo khoa học: "Một số giải pháp cân đối nguồn vốn khi tốc độ tăng trưởng thực tế lớn hơn và thấp hơn tốc độ tăng trưởng vững chắc"

Chia sẻ: Nguyễn Phương Hà Linh Linh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:6

Thêm vào BST

Báo xấu

57
lượt xem 5
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tóm tắt: Bài viết làm rõ mối quan hệ giữa tăng tr-ởng và nguồn vốn của doanh nghiệp, đ-a ra một số giải pháp cân đối nguồn vốn khi tốc độ tăng tr-ởng thực tế lớn hơn hoặc thấp hơn tốc độ tăng tr-ởng vững chắc.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Báo cáo khoa học: "Một số giải pháp cân đối nguồn vốn khi tốc độ tăng trưởng thực tế lớn hơn và thấp hơn tốc độ tăng trưởng vững chắc"

Mét sè gi¶i ph¸p c©n ®èi nguån vèn khi tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ lín h¬n vμ thÊp h¬n tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c ThS. nguyÔn quúnh sang Bé m«n Kinh tÕ x©y dùng - Tr−êng §H GTVT Tãm t¾t: Bμi viÕt lμm râ mèi quan hÖ gi÷a t¨ng tr−ëng vμ nguån vèn cña doanh nghiÖp, ®−a ra mét sè gi¶i ph¸p c©n ®èi nguån vèn khi tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ lín h¬n hoÆc thÊp h¬n tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c. Summary: The article clarifies the relationship between the growth and the capital resource of an enterprise. It also gives some solutions to balance capital resources when the actual growth speed is higher and lower than the steady growth speed. i. §Æt vÊn ®Ò ii. néi dung Trong bµi “T¨ng tr−ëng vμ qu¶n lý t¨ng 2.1. Mèi quan hÖ gi÷a t¨ng tr−ëng vµ nguån vèn cña doanh nghiÖp tr−ëng trong doanh nghiÖp” T¹p chÝ KHGTVT sè 12 – th¸ng 11/2005, t¸c gi¶ ®· nªu râ thÕ Th«ng th−êng khi më réng SXKD th× nµo lµ t¨ng tr−ëng, thùc tr¹ng t¨ng tr−ëng doanh thu sÏ t¨ng, dÉn tíi sù gia t¨ng c¸c lo¹i trong c¸c doanh nghiÖp XDGT vµ ®−a ra mét tµi s¶n ®Ó phôc vô qu¸ tr×nh SXKD, ®iÒu nµy sè gi¶i ph¸p khi tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ lín dÉn tíi nguån vèn còng ph¶i t¨ng theo. h¬n vµ thÊp h¬n tèc ®é t¨ng tr−ëng bÒn v÷ng. §Ó nguån vèn t¨ng mét c¸ch æn ®Þnh vµ Tuy nhiªn, khi doanh thu t¨ng, dÉn tíi sù gia hîp lý cÇn ph¶i ®¶m b¶o tû lÖ c©n ®èi gi÷a vèn t¨ng c¸c lo¹i tµi s¶n ®Ó phôc vô qu¸ tr×nh chñ së h÷u vµ c¸c kho¶n nî. NÕu lîi nhuËn gi÷ SXKD, ®iÒu nµy dÉn tíi nguån vèn còng ph¶i l¹i kh«ng ®ñ c©n ®èi víi nhu cÇu, th× doanh t¨ng theo. V× vËy, gi÷a t¨ng tr−ëng vµ nguån nghiÖp cÇn ph¸t hµnh thªm cæ phÇn th−êng ®Ó vèn cã mèi quan hÖ rÊt chÆt chÏ. Víi gãc ®é t¨ng vèn chñ së h÷u. T¹i møc t¨ng doanh thu kh¸c, bµi viÕt nµy, t¸c gi¶ muèn ®Ò cËp ®Õn mµ t¹i ®ã nÕu kh«ng cÇn t¨ng vèn chñ së h÷u mèi quan hÖ gi÷a t¨ng tr−ëng víi nguån vèn ®Ó ®¸p øng nhu cÇu kinh doanh mµ vÉn ®¶m cña doanh nghiÖp vµ ®−a ra mét sè gi¶i ph¸p b¶o tû lÖ c©n ®èi nguån vèn, th× møc t¨ng c©n ®èi nguån vèn khi tèc t¨ng tr−ëng thùc tÕ doanh thu ®ã chÝnh lµ møc trÇn cña sù t¨ng lín h¬n hoÆc thÊp h¬n tèc ®é t¨ng tr−ëng tr−ëng doanh nghiÖp cã thÓ ®¹t ®−îc mµ kh«ng v÷ng ch¾c. Bëi thùc tÕ hiÖn nay, mét sè doanh mÊt an toµn vÒ tµi chÝnh. Chõng nµo doanh nghiÖp XDGT ®ang ë t×nh tr¹ng t¨ng tr−ëng nghiÖp cßn t¨ng tr−ëng mµ ch−a ®¹t ®Õn møc qu¸ nãng, trong ®iÒu kiÖn tû träng nguån vèn trÇn th× doanh nghiÖp ®ang t¨ng tr−ëng v÷ng chñ së h÷u l¹i rÊt thÊp, g©y lªn t×nh tr¹ng mÊt ch¾c. Nh− vËy, t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c lµ mét c©n ®èi tµi chÝnh nghiªm träng. Tho¸t khái t×nh tr¹ng th¸i trong qu¸ tr×nh t¨ng tr−ëng cña tr¹ng nµy lµ hÕt søc cÊp b¸ch ®èi víi c¸c doanh nghiÖp. Mét doanh nghiÖp sÏ cã nh÷ng doanh nghiÖp hiÖn nay.
tr¹ng th¸i t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c kh¸c nhau. nhÊt. Tuy nhiªn, d−íi quan ®iÓm qu¶n lý t¨ng Mçi khi v−ît qua mét giai ®o¹n sót gi¶m ®Ó tr−ëng v÷ng ch¾c th× yªu cÇu thø hai lu«n t¨ng tr−ëng trë l¹i, th× doanh nghiÖp ®· ë mét ®−îc coi träng, kh«ng ®−îc ph¸ vì. Ph−¬ng tr¹ng th¸i t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c míi. tr×nh t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c ®−îc x©y dùng dùa trªn sù t«n träng vµ ®¶m b¶o yªu cÇu thø 2.1.1. Ph−¬ng tr×nh t¨ng tr−ëng v÷ng hai lµ chñ yÕu. ch¾c 2.1.1.1. C¸c c¬ së ®Ó x©y dùng ph−¬ng 2.1.1.2. D¹ng c¬ b¶n cña ph−¬ng tr×nh tr×nh t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c Nh− trªn ®· ®Ò cËp, t¨ng tr−ëng v÷ng Gi¶ sö tµi s¶n vµ nguån vèn c©n ®èi nhau ch¾c thÓ hiÖn sù c©n ®èi cña mèi quan hÖ ®¸p øng doanh thu trong thêi ®iÓm hiÖn t¹i vµ gi÷a doanh thu, lîi nhuËn vµ nguån vèn. §Ó ®¹t tr¹ng th¸i v÷ng ch¾c. Khi doanh thu t¨ng lu«n ®¹t tr¹ng th¸i t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c, nÕu th× tµi s¶n ph¶i t¨ng theo tû lÖ t−¬ng øng, vµ doanh thu thay ®æi th× c¸c yÕu tè cã liªn quan kÐo theo nguån vèn t¨ng, nÕu c¸c møc t¨ng còng ph¶i thay ®æi thÝch øng. X©y dùng ®ã vÉn ®¶m b¶o c¬ cÊu vÒ vèn chñ së h÷u vµ ph−¬ng tr×nh vÒ mèi quan hÖ gi÷a c¸c nh©n tè nî ph¶i tr¶ nh− ban ®Çu th× doanh nghiÖp vÉn nµy sÏ gióp doanh nghiÖp qu¶n lý qu¸ tr×nh ®¹t tr¹ng th¸i t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c. Nh− vËy, t¨ng tr−ëng lu«n ®¹t tr¹ng th¸i an toµn. tû lÖ t¨ng nî vµ vèn chñ së h÷u quyÕt ®Þnh tû lÖ t¨ng tµi s¶n, vµ do ®ã tû lÖ t¨ng cña vèn Mét sè yªu cÇu ®Æt ra cho doanh nghiÖp, chñ së h÷u sÏ giíi h¹n tû lÖ t¨ng tr−ëng cña ®Ó x©y dùng ph−¬ng tr×nh lµ: doanh thu ®Ó cã sù t−¬ng thÝch v÷ng ch¾c. - Doanh nghiÖp muèn t¨ng tr−ëng cµng Qua mèi quan hÖ gi÷a doanh thu – tµi nhanh cµng tèt trong kh¶ n¨ng cña thÞ tr−êng. s¶n – nguån vèn, kÕt hîp víi bèn yªu cÇu nªu - Lu«n ®¶m b¶o tû lÖ c©n ®èi gi÷a vèn trªn (®Æc biÖt lµ yªu cÇu thø hai), cã thÓ nãi tû chñ së h÷u vµ c¸c kho¶n nî. lÖ t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c cña mét doanh nghiÖp chÝnh lμ tû lÖ t¨ng tr−ëng cña vèn chñ - HiÖu qu¶ sö dông vèn chñ së h÷u së h÷u. Cho nªn, ph−¬ng tr×nh t¨ng tr−ëng (ROE) cµng cao cµng tèt. v÷ng ch¾c cã thÓ biÓu diÔn d−íi d¹ng mét - Tû lÖ chia lîi nhuËn cho cæ ®«ng cÇn æn ®ång nhÊt thøc sau ®©y: ®Þnh vµ tr¸nh gi¶m sót trõ khi bøc b¸ch vÒ vèn Sè t¨ng (gi¶m) Tû lÖ t¨ng Tû lÖ vèn chñ së h÷u cÇn ph¶i gi÷ l¹i kh«ng chia ®Ó t¨ng vèn. tr−ëng cña t¨ng tr−ëng Vèn chñ së vèn chñ së h÷u v÷ng ch¾c h÷u ®Çu kú Trong c¸c yªu cÇu trªn, th× yªu cÇu thø NÕu ký hiÖu g* lµ tû lÖ t¨ng tr−ëng v÷ng nhÊt phô thuéc vµo yÕu tè néi t¹i vµ m«i ch¾c, th× ta cã: tr−êng bªn ngoµi, cßn c¸c yªu cÇu cßn l¹i cã Sè t¨ng (gi¶m) vèn chñ së h÷u mèi quan hÖ chÆt chÏ víi nhau, trong ®ã yªu g* cÇu thø hai cã tÝnh quyÕt ®Þnh chi phèi hai yªu Vèn chñ së h÷u ®Çu kú cÇu cßn l¹i. Mçi thêi kú doanh nghiÖp cã thÓ (1) chó träng vµo yªu cÇu nµy cao h¬n yªu cÇu Trong ph−¬ng tr×nh trªn, viÖc t¨ng vèn kh¸c, ch¼ng h¹n, ë thêi kú tËp trung chiÕm chñ së h÷u cã thÓ gåm lîi nhuËn gi÷ l¹i vµ lÜnh thÞ phÇn th× yªu cÇu thø nhÊt lµ −u tiªn sè huy ®éng vèn cæ phÇn. Do yÕu tè h¹n chÕ 1, cßn trong giai ®o¹n muèn thu håi vèn vµ ph¸t hµnh vèn cæ phÇn míi, nªn gi¶ ®Þnh viÖc h−ëng lîi th× yªu cÇu thø t− lµ quan träng
t¨ng vèn chñ së h÷u chØ gåm lîi nhuËn gi÷ l¹i. vÒ chÝnh s¸ch tµi chÝnh, ®Ó ®−a tr¹ng th¸i t¨ng Khi ®ã PT (1) ®−îc thÓ hiÖn nh− sau: tr−ëng v÷ng ch¾c lªn mét møc míi, th× doanh nghiÖp cÇn t¨ng R, tøc lµ gi¶m chia lîi nhuËn R x Lîi nhuËn ( 2) g* cho cæ ®«ng, nh−ng ®iÒu nµy cã thÓ vi ph¹m Vèn chñ së h÷u ®Ç kú yªu cÇu tr¸nh gi¶m sót chia lîi nhuËn. Trong ®ã R lµ tû lÖ lîi nhuËn gi÷ l¹i. Gäi MÆt kh¸c, cã thÓ t¨ng g* nÕu doanh lîi nhuËn trªn vèn chñ së h÷u ®Çu kú lµ nghiÖp c¶i thiÖn chÊt l−îng kinh doanh, tøc lµ ROE§K, cã: t¨ng vßng quay vèn vµ t¨ng hÖ sè lîi nhuËn. Lîi nhuËn Nh−ng hai hÖ sè nµy cã khuynh h−íng ®èi ROE§K nghÞch nhau. §i s©u vµo tõng hÖ sè, cho thÊy Vèn chñ së h÷u ®Çu kú trong ®iÒu kiÖn b×nh th−êng doanh nghiÖp khã Khi ®ã (2) ®−îc thÓ hiÖn: mµ c¶i thiÖn ®ét biÕn hai hÖ sè nµy. Doanh nghiÖp chØ cã thÓ c¶i thiÖn hÖ sè P b»ng c¸ch g * = R.ROE §K (3) gi¶m chi phÝ ®Ó t¨ng l·i, chø khã mµ t¨ng ®−îc gi¸ b¸n, vµ t¨ng g* th«ng qua t¨ng P ThuÇn tóy vÒ mÆt c«ng thøc: chÝnh lµ t¨ng hiÖu qu¶ qu¶n lý còng ®Ó gi¶m ROE§K = P. A . T^ chi phÝ. NÕu xÐt hÖ sè vßng quay tµi s¶n A, th× con ®−êng tèt nhÊt lµ gi¶m tµi s¶n tån kho, Do ®ã, trong mèi quan hÖ cña c¸c chØ muèn vËy doanh nghiÖp ph¶i c¶i tiÕn qu¶n lý tiªu tµi chÝnh, cã: hµng tån kho (gi¶m dù tr÷ nguyªn vËt liÖu, g*= R . P . A . T^ (4) gi¶m chi phÝ SXKD dë dang…) nh−ng vÉn ®¸p P: HÖ sè lîi nhuËn trªn doanh thu øng nhu cÇu kinh doanh. A: HÖ sè vßng quay tµi s¶n Nh− vËy, ®Ó ®−a g* lªn mét møc cao h¬n th× cÇn t¸c ®éng ®Õn bèn chØ tiªu tµi chÝnh R, T^: HÖ sè tµi s¶n so víi vèn chñ së h÷u P, A, T^. Trong ®ã t¨ng hiÖu qu¶ qu¶n lý ®iÒu ®Çu kú. hµnh SXKD sÏ lµm t¨ng P vµ A; cßn chän Ph−¬ng tr×nh t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c (4) chÝnh s¸ch t¸i ®Çu t− sÏ lµm t¨ng R. Riªng cho thÊy tû lÖ t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c doanh viÖc t¨ng T^ th−êng lµ t¨ng tû lÖ nî trªn vèn thu cña doanh nghiÖp lµ tÝch cña bèn hÖ sè: chñ së h÷u, nh−ng l¹i phô thuéc vµo c¸c tæ R, P, A vµ T^. Trong ®ã P vµ A thÓ hiÖn hiÖu chøc tÝn dông (cho vay) vµ nhµ cung cÊp (cho qu¶ ho¹t ®éng cña doanh nghiÖp th«ng qua mua chÞu) cã chÊp nhËn t¨ng c¬ cÊu nî lªn hÖ sè lîi nhuËn vµ hÖ sè vßng quay vèn, cßn mét møc cao h¬n møc an toµn tr−íc ®©y hay hai hÖ sè R vµ T^ thÓ hiÖn chÝnh s¸ch tµi chÝnh kh«ng. §iÒu nµy l¹i phô thuéc vµo uy tÝn cña cña doanh nghiÖp th«ng qua tû lÖ lîi nhuËn doanh nghiÖp. gi÷ l¹i vµ ®ßn bÈy tµi chÝnh. Tãm l¹i, ®Ó ®−a g* lªn mét møc cao h¬n, * Qua (4) cho thÊy g cña mçi doanh th× yÕu tè quan träng ®Çu tiªn lµ doanh nghiÖp nghiÖp sÏ kh«ng gièng nhau, nã phô thuéc ph¶i t¨ng ®−îc chÊt l−îng qu¶n lý ®iÒu hµnh vµo chÊt l−îng kinh doanh vµ chÝnh s¸ch tµi ®Ó t¨ng hiÖu qu¶ kinh doanh gióp cho t¨ng P, chÝnh cña tõng doanh nghiÖp. Cã thÓ cho g* A vµ ngay c¶ t¨ng T^. Song viÖc c¶i thiÖn chÊt t¨ng nÕu T^ vµ R t¨ng. Tuy nhiªn, T^ kh«ng l−îng qu¶n lý ®ßi hái mét thêi gian kh¸ dµi mµ thÓ v−ît qu¸ mét møc an toµn vÒ c¬ cÊu doanh nghiÖp muèn ®−a ngay g* lªn møc míi nguån vèn. Nh− vËy, nÕu xÐt yÕu tè chñ quan
cao h¬n th× doanh nghiÖp cÇn huy ®éng thªm 2.2.2. Tr−êng hîp tèc ®é t¨ng tr−ëng g t¨ng trong giai ®o¹n dµi vèn chñ së h÷u. Trong tr−êng hîp nµy doanh nghiÖp ph¶i 2.2. Mét sè gi¶i ph¸p c©n ®èi nguån t¸c ®éng sao cho g kh«ng cã kho¶ng c¸ch lín vèn khi tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ lín h¬n so víi g* ®Ó ®¶m b¶o kh¶ n¨ng an toµn tµi tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c chÝnh. Doanh nghiÖp cã thÓ lùa chän mét sè Tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c g* lµ mét gi¶i ph¸p sau: tr¹ng th¸i cÇn ®¹t tíi trong qu¸ tr×nh qu¶n lý t¨ng tr−ëng doanh nghiÖp, nh−ng trong thùc 1.2.2.1. Nh÷ng gi¶i ph¸p kÐo tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c g* lªn b»ng tèc ®é t¨ng tÕ tèc ®é t¨ng tr−ëng g lu«n ë trªn hoÆc d−íi møc g*. VÊn ®Ò ë ®©y lµ x¸c ®Þnh c¸c t×nh tr−ëng thùc tÕ, b»ng c¸ch: huèng ®iÓn h×nh ®Ó ®−a ra c¸c gi¶i ph¸p cã T¨ng lîi nhuËn gi÷ l¹i: Khi doanh thu thÓ chñ ®éng ®iÒu khiÓn tèc ®é t¨ng tr−ëng t¨ng m¹nh, th× th−êng doanh nghiÖp ®ang ë gÇn víi tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c víi mét trong tr¹ng th¸i cã lîi nhuËn, tøc lµ doanh trong hai c¸ch: mét lμ gi¶m tèc ®é t¨ng tr−ëng nghiÖp ®ang cã nguån tiÒn lín tõ khÊu hao vµ xuèng ®Ó b»ng víi tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng lîi nhuËn ®Ó tµi trî cho nhu cÇu vèn. Gi¶i ch¾c, hai lμ, n©ng tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ph¸p nµy lµ gi¶i ph¸p dÔ thùc hiÖn nhÊt do ch¾c lªn mét møc míi cao h¬n tèc ®é t¨ng phô thuéc hoµn toµn vµo quyÕt ®Þnh cña tr−ëng hiÖn t¹i. D−íi ®©y, sÏ ®−a ra mét doanh nghiÖp, ngoµi ra nã lµ c¬ së t¨ng vèn tr−êng hîp c¬ b¶n ®Ó t×m ra c¸c gi¶i ph¸p hîp doanh nghiÖp mét c¸ch v÷ng ch¾c vµ ®¶m lý nhÊt: b¶o hiÖu qu¶ cho c¸c cæ ®«ng vÒ sau. 2.2.1. Tr−êng hîp tèc ®é t¨ng tr−ëng Nh− vËy, gi¶i ph¸p t¨ng tû lÖ lîi nhuËn chØ t¨ng trong mét giai ®o¹n ng¾n gi÷ l¹i cã lÏ lµ gi¶i ph¸p ®Çu tiªn vµ tèt nhÊt, Khi tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ (g) lín h¬n vµ còng phï hîp víi chiÕn l−îc ph¸t triÓn cña tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c (g*) th× doanh doanh nghiÖp. Tuy nhiªn, do lîi nhuËn gi÷ l¹i nghiÖp ®ang ë tr¹ng th¸i thiÕu an toµn vÒ cã h¹n, hoÆc còng cã thÓ doanh thu t¨ng nguån vèn, nh−ng nÕu g dù ®o¸n chØ t¨ng nh−ng lîi nhuËn ®¹t ®−îc kh«ng ®¸ng kÓ, m¹nh trong mét thêi gian ng¾n (d−íi mét thËm chÝ kh«ng cã, nªn cã thÓ gi¶i ph¸p nµy n¨m) vµ sÏ t¨ng chËm l¹i, ®©y th−êng lµ kh«ng ®ñ ®¸p øng nguån vèn cho tèc ®é t¨ng nh÷ng tr−êng hîp cã nh÷ng biÕn cè lµm t¨ng tr−ëng, khi ®ã doanh nghiÖp cÇn t×m thªm gi¶i doanh thu trong mét thêi gian ng¾n, chø ph¸p kh¸c. kh«ng ph¶i do kh¶ n¨ng ph¸t triÓn thùc sù cña Ph¸t hμnh thªm cæ phÇn míi: gi¶i ph¸p doanh nghiÖp. Trong tr−êng hîp nµy viÖc mÊt nµy lµ hÕt søc tù nhiªn vµ thuËn lîi nÕu c¸c cæ an toµn vÒ nguån vèn chØ lµ t¹m thêi, sau mét ®«ng chÊp nhËn vµ s½n sµng tham gia mua cæ thêi gian ng¾n víi lîi nhuËn tÝch lòy sÏ gióp phiÕu. Nh−ng sù viÖc sÏ gÆp khã kh¨n khi t¨ng vèn chñ së h÷u, tõ ®ã g sÏ gi¶m vµ nhu nhiÒu cæ ®«ng kh«ng ®ång ý, bëi v× ph¸t hµnh cÇu tµi s¶n sÏ gi¶m theo, khi ®ã doanh nghiÖp thªm cæ phiÕu ®ång nghÜa víi viÖc lµm gi¶m tû l¹i ®¹t tr¹ng th¸i an toµn vÒ nguån vèn, tøc lµ lÖ së h÷u cña c¸c cæ ®«ng cò vµ cã thÓ lµm g sÏ gÇn víi g*. Nh− vËy, doanh nghiÖp còng møc thu nhËp trªn mçi cæ phiÕu sÏ gi¶m. Bªn ch−a cÇn sö dông nh÷ng gi¶i ph¸p tµi chÝnh c¹nh ®ã cßn gÆp khã kh¨n trong triÓn khai khi can thiÖp vµo nguån vèn, mµ chØ cÇn qu¶n lý thÞ tr−êng chøng kho¸n ch−a ph¸t triÓn nh− ë tèt c¸c ho¹t ®éng SXKD. ViÖt Nam.
1.2.2.2. Nh÷ng gi¶i ph¸p gi¶m tèc ®é 2.3.1. Khi dù ®o¸n tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ chØ trong giai ®o¹n ng¾n t¨ng tr−ëng thùc tÕ xuèng b»ng tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c Khi g thÊp h¬n g* tøc lµ doanh nghiÖp ®ang ë tr¹ng th¸i d− thõa nguån vèn, nh−ng Lo¹i bá nh÷ng ho¹t ®éng kinh doanh nÕu tèc ®é t¨ng tr−ëng ®−îc dù ®o¸n chØ trong kÐm hiÖu qu¶ gi¶i ph¸p nµy sÏ chän ra vµ mét thêi gian ng¾n vµ sÏ t¨ng m¹nh sau ®ã, lo¹i bá nh÷ng s¶n phÈm, lo¹i h×nh kinh doanh ®©y th−êng lµ nh÷ng tr−êng hîp cã nh÷ng cã hiÖu qu¶ thÊp, ®ßi hái vèn lín. Nh− vËy, sÏ biÕn cè lµm gi¶m doanh thu trong mét thêi c¾t gi¶m doanh thu vµ do ®ã sÏ gi¶m nhu cÇu gian ng¾n, chø kh«ng ph¶i do doanh nghiÖp vÒ vèn, kÐo g xuèng b»ng g*. Gi¶i ph¸p nµy kh«ng cßn kh¶ n¨ng ph¸t triÓn m¹nh. Tr−êng ®èi nghÞch víi gi¶i ph¸p ®a d¹ng hãa s¶n hîp nµy doanh nghiÖp ch−a cÇn sö dông c¸c phÈm víi môc ®Ých kinh doanh nhiÒu s¶n gi¶i ph¸p can thiÖp, mµ chØ cÇn qu¶n lý tèt c¸c phÈm ®Ó gi¶m bít rñi ro. ho¹t ®éng kinh doanh. Khi thùc hiÖn gi¶i ph¸p nµy doanh nghiÖp 2.3.2. Khi tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ sÏ mÊt mét phÇn doanh thu ®Ó ®¶m b¶o kh¶ thÊp h¬n tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c n¨ng an toµn vÒ tµi chÝnh vµ t¨ng søc c¹nh trong thêi gian dµi tranh do gi÷ l¹i nh÷ng s¶n phÈm, ngµnh nghÒ Trong tr−êng hîp nµy, doanh nghiÖp thÕ m¹nh cña m×nh. ®ang ®èi ®Çu víi vÊn ®Ò nghiªm träng, hoÆc Liªn kÕt, hîp t¸c trong viÖc cung øng m«i tr−êng kinh doanh chÝnh cña doanh s¶n phÈm dÞch vô: cã thÓ lµ liªn doanh, nhê nghiÖp kh«ng cßn hÊp dÉn, hoÆc kh¶ n¨ng gia c«ng… qua ®ã nhu cÇu vÒ nguån vèn ®¸p qu¶n lý vµ s¶n phÈm cña doanh nghiÖp kh«ng øng cho ho¹t ®éng sÏ gi¶m. Thùc hiÖn gi¶i tèt b»ng c¸c doanh nghiÖp kh¸c. Khi ®ã ph¸p nµy doanh nghiÖp chÊp nhËn nh−êng doanh nghiÖp ph¶i t¸c ®éng sao cho tèc ®é mét phÇn doanh thu cho doanh nghiÖp kh¸c. t¨ng tr−ëng thùc tÕ ®¹t tíi tèc ®é t¨ng tr−ëng Tuy nhiªn, viÖc t×m ®−îc ®èi t¸c kÕt hîp cã v÷ng ch¾c ®Ó ®¶m b¶o hiÖu qu¶ kinh doanh hiÖu qu¶ kh«ng ph¶i lµ dÔ dµng, th−êng th× vµ ph¸t triÓn. Doanh nghiÖp cã thÓ chän mét doanh nghiÖp ph¶i ®−a ra c¸c nh÷ng ®iÒu kiÖn sè gi¶i ph¸p sau: thuËn lîi cho ®èi t¸c. 2.3.2.1. Nh÷ng gi¶i ph¸p kÐo tèc ®é t¨ng 2.3. Mét sè gi¶i ph¸p c©n ®èi nguån tr−ëng v÷ng ch¾c xuèng b»ng tèc ®é t¨ng vèn khi tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ thÊp tr−ëng thùc tÕ, b»ng c¸ch: h¬n tèc ®é t¨ng tr−ëng v÷ng ch¾c T¨ng chia cæ tøc: khi g thùc tÕ thÊp h¬n Ng−îc víi tr−êng hîp trªn lµ tr−êng hîp * g th× doanh nghiÖp ®ang trong t×nh tr¹ng d− tèc ®é t¨ng tr−ëng thùc tÕ thÊp h¬n kh¶ n¨ng thõa vèn, viÖc gi÷ l¹i lîi nhuËn ®Ó bæ sung vèn tµi trî cña nguån vèn cña doanh nghiÖp, chñ së h÷u trong giai ®o¹n nµy lµ kh«ng cÇn tr−êng hîp nµy cã thÓ khiÕn doanh nghiÖp thiÕt. Do vËy, doanh nghiÖp sÏ t¨ng chia cæ kh«ng bÞ bøc b¸ch vÒ nguån vèn, nh−ng tøc, tõ ®ã lµm gi¶m R, tøc lµ gi¶m g* xuèng th−êng xÊu h¬n tr−êng hîp g ®ang t¨ng qu¸ gÇn víi g. nhanh vµ ®ßi hái doanh nghiÖp ph¶i t×m c¸ch n©ng g lªn b»ng víi g*. D−íi ®©y xin ®−a ra Gi¶i ph¸p nµy dÔ thùc hiÖn vµ cã thÓ mét sè tr−êng hîp c¬ b¶n ®Ó t×m ra gi¶i ph¸p ®−îc cæ ®«ng t¸n th−ëng ban ®Çu nh−ng sau thÝch hîp nhÊt: ®ã hä sÏ ph¸t hiÖn ra doanh nghiÖp ®ang
kh«ng cã kh¶ n¨ng t×m ra ph−¬ng h−íng ph¸t h−íng sÏ lµ biÖn ph¸p c¨n c¬ nhÊt ®Ó ®Èy triÓn. Hµnh ®éng nµy cã thÓ dÉn tíi sù sôt gi¸ m¹nh tèc ®é t¨ng tr−ëng mét c¸ch l©u dµi. cæ phiÕu. Do vËy, nÕu cã ¸p dông th× chØ t¹m ViÖc ®Çu t− cã thÓ theo chiÒu s©u c¶i tiÕn quy thêi trong thêi gian ng¾n, chø kh«ng ph¶i gi¶i tr×nh c«ng nghÖ SX hoÆc theo chiÒu réng ®Ó ph¸p mang tÝnh chiÕn l−îc. më réng quy m« kinh doanh. Mua vμo c¸c cæ phiÕu: thay v× chia l·i, §Çu t− vμo lÜnh vùc, ngμnh nghÒ míi: viÖc thùc hiÖn gi¶i ph¸p trªn chØ thµnh c«ng doanh nghiÖp sö dông lîi nhuËn ®Ó mua l¹i cæ khi lÜnh vùc mµ doanh nghiÖp ®ang kinh phiÕu cña chÝnh doanh nghiÖp. Gi¶i ph¸p nµy doanh cßn cã kh¶ n¨ng ph¸t triÓn, tr−êng hîp chØ ¸p dông ®èi víi c¸c doanh nghiÖp ®ang d− ng−îc l¹i, th× gi¶i ph¸p t¨ng g tèt nhÊt lµ ®Çu tiÒn vµ muèn gi÷ v÷ng gi¸ cæ phiÕu ®ang cã t− vµo lÜnh vùc hay ngµnh nghÒ míi. Tuy chiÒu h−íng ®i xuèng. nhiªn, ®Ó cã ®−îc lÜnh vùc ®Çu t− cã hiÖu qu¶ 2.3.2.2. Nh÷ng gi¶i ph¸p t¨ng tèc ®é t¨ng kh«ng ph¶i lµ ®iÒu dÔ dµng, nã ®ßi hái ph¶i tr−ëng thùc tÕ g lªn b»ng tèc ®é t¨ng tr−ëng nghiªn cøu t×m kiÕm c¬ héi ®Ó ®Çu t− ®óng v÷ng ch¾c g*: h−íng vµ kÞp thêi. MÆt kh¸c, nh÷ng dù ¸n nµy sÏ cÇn sè vèn ®Çu t− rÊt lín so víi kh¶ n¨ng Mua l¹i c¸c doanh nghiÖp ®ang ph¸t tù tµi trî cña doanh nghiÖp, vµ l¹i cÇn cã sù triÓn m¹nh: Theo gi¶i ph¸p nµy doanh nghiÖp gãp vèn cña c¸c nhµ ®Çu t− kh¸c vµ vèn tÝn sÏ mua l¹i c¸c doanh nghiÖp kh¸c ®Ó gia t¨ng dông. Do vËy, sÏ gÆp khã kh¨n trong viÖc doanh thu vµ tèc ®é t¨ng tr−ëng, sö dông tèi ®a thùc hiÖn gi¶i ph¸p nµy. nguån vèn trong kh¶ n¨ng an toµn. ViÖc mua l¹i doanh nghiÖp sÏ mang l¹i iii. kÕtluËn hiÖu qu¶ tèt trong tr−êng hîp doanh nghiÖp T¨ng tr−ëng lµ hÕt søc cÇn thiÕt ®èi víi ®ang cã nguån tµi chÝnh dåi dµo vµ mua ®−îc c¸c doanh nghiÖp, nhÊt lµ trong nÒn kinh tÕ thÞ doanh nghiÖp ®ang ph¸t triÓn, rÊt cÇn nguån tr−êng. VÊn ®Ò lµ ë chç, ph¶i qu¶n lý sao cho lùc bæ sung, víi mét møc gi¸ hîp lý. Nh−ng võa ®¶m b¶o tèc ®é t¨ng tr−ëng võa kh«ng th−êng ®Ó mua ®−îc, doanh nghiÖp ph¶i bá ra lµm mÊt c©n ®èi nguån vèn. Trªn c¬ së lý sè tiÒn cao h¬n nhiÒu lÇn so víi gi¸ trÞ tµi s¶n thuyÕt cã liªn hÖ víi ®iÒu kiÖn thùc tÕ cña c¸c trªn sæ s¸ch cña ®¬n vÞ nµy. Khi ®ã cã thÓ ®−a doanh nghiÖp, t¸c gi¶ ®−a ra mét sè gi¶i ph¸p g lªn v−ît qu¸ g* do cÇn mét l−îng vèn qu¸ trªn, hy väng gãp phÇn vµo viÖc gi¶i quyÕt lín ®Ó thùc hiÖn. Tr−êng hîp kh¸c, nÕu mua vÊn ®Ò bøc xóc ®ang ®Æt ra cho c¸c doanh mét doanh nghiÖp ®ang ph¸t triÓn kh«ng h¬n nghiÖp. g× m×nh, th× ban ®Çu doanh nghiÖp sÏ ph¸ ®−îc thÕ t¨ng tr−ëng chËm, nh−ng sau ®ã sù Tµi liÖu tham kh¶o gép chung nµy sÏ ®−a doanh nghiÖp r¬i vµo [1]. §¹i häc quèc gia TP. Hå ChÝ Minh, §¹i häc kinh t×nh tr¹ng t¨ng tr−ëng chËm kh¸c, mµ muèn tÕ - Tµi chÝnh doanh nghÞªp. NXB Tµi chÝnh, 1999. c¶i thiÖn cÇn sö dông mét nguån lùc lín h¬n nhiÒu so víi t×nh tr¹ng ban ®Çu. [2]. NguyÔn TÊt B×nh. Ph©n tÝch qu¶n trÞ tµi chÝnh. NXB §¹i häc Quèc gia Thµnh phè Hå ChÝ Minh, 2002. §Çu t− ®Ó t¨ng n¨ng lùc vμ qui m« [3]. ThS. §inh ThÕ HiÓn – LËp. ThÈm ®Þnh hiÖu qu¶ kinh doanh hiÖn t¹i: Thùc hiÖn gi¶i ph¸p nµy tµi chÝnh DA ®Çu t−. NXB Thèng kª, 2006. doanh nghiÖp sÏ ph¶i chi rÊt nhiÒu tiÒn vµ cÇn [4]. TS. TrÇn Ngäc Th¬. Tµi chÝnh doanh nghiÖp nhiÒu nguån vèn, nh−ng nÕu ®Çu t− ®óng hiÖn ®¹i. NXB Thèng kª, 2003