Đề tài: Định giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (VSH)

Chia sẻ: Nguyễn Văn Tuyền | Ngày: | Loại File: DOCX | Số trang:28

Thêm vào BST

Báo xấu

145
lượt xem 43
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Đề tài "Định giá cổ phiếu công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh" được thực hiện nhằm cung cấp những kiến thức cơ bản về định giá cổ phiếu phổ biến khi tiến hành định giá một cổ phiếu đanh niêm yết trên thị trường chứng khoán. Mời các bạn cùng tham khảo để có thêm tài liệu phục vụ nhu cầu học tập và nghiên cứu.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Đề tài: Định giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (VSH)

MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU 1.Đặt vấn đề: Ảnh hưởng của suy thoái kinh tế thế giới , tín dụng trong nước tăng trưởng thấp , doanh nghiệp phá sản , hang tồn kho ứ đọng , nợ xấu ở mức cao và sức cầu nội địa thấp….đã ảnh hưởng trức tiếp đến Thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm nay.Kết thúc năm 2012 chỉ số VN Index ở mức 413..73 điểm tăng 17.69% so với năm Page 1
2012 ; ngược lại chỉ số HN Index chốt năm nay giảm nhẹ 2.18% so với cuối năm 2011,còn 57.09 điểm. Tuy vậy , vẫn có những điểm sáng nhất định trong năm 2012 đó là sự ổn định của lạm phát và tỷ giá giúp cho dòng tiền đầu tư tham gia tích cực hẳn trên thị trường chứng khoán , nhất là những cuối tháng năm 2012. Bên cạnh đó các kênh đầu tư khác như bất động sản,vàng và tiết kiệm trở nên kém hấp dẫn đã giúp thu hút vốn đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam . Triển vọng năm 2013 được dự báo sẽ là năm tiếp tục khó khăn cho các doanh nghiệp khi mà các chính sách vĩ mô của chính phủ như : giải quyết nợ xấu, tái cấu trúc ngân hàng , hỗ trợ thị trường bất động sản trong khi tiếp tục giảm lãi suất giúp lưu thong nguồn vốn cho sản suất và cải cách doanh nghiệp…cần phải có thời gian mới phát huy hiệu quả. Tuy nhiên thực tế năm 2011 – 2012 đã chứng minh , một số doanh nghiệp có nển tảng và chiến lược tốt hoặc những doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ít chịu ảnh hưởng từ suy thoái kinh tế vẫn đạt mức tăng trưởng lạc quan.Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh là một trong số các doanh nghiệp đó.Cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết là hạt nhân của thị trường chứng khoán , trang bị kiến thức về phân tích và định giá cổ phiếu sẽ giúp nhà đầu tư xác định được giá trị thực của doanh nghiệp, tìm kiếm trong đó những cơ hội đầu tư cho mình. Đề tài : Định giá cổ phiếu công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh(VSH) được chúng tôi chọn với mong muốn cung cấp những kiến thức cơ bản về định giá cổ phiếu phổ biến khi tiến hành định giá một cổ phiếu đanh niêm yết trên thị trường chứng khoán.Định giá cổ phiếu VSH trong giai đoạn này cũng được xem là xác định lại giá trị thực của nó giúp ta hiểu rõ hơn về tác động của khủng hoảng kinh tế đối với doanh nghiệp này. Do kiến thức về còn hạn chế nên bài tiểu luận không tránh khỏi những thiếu sót.Mong cô có những góp ý để giúp bài tiểu luận này được hoàn thiện hơn. 2. Mục tiêu nghiên cứu: Page 2
Cung cấp thông tin cho sinh viên khối ngành kinh tế , tài liệu hỗ trợ giúp sinh viên học tốt môn Thị trường tài chính. Tìm hiểu các nhân tố ảnh hưởng đến sự tăng giảm của mã chứng khoán VSH kể từ khi lên sàn cho đến nay. Giúp sinh viên biết phân tích và định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán nói chung và cổ phiếu VSH nói riêng. 3. Phương pháp nghiên cứu: Kết hợp các phương pháp sau : Phương pháp phân tích. Phương pháp tổng hợp số liệu. Phương pháp dự báo tăng trưởng cổ tức trong tương lai và chiết khấu cổ tức. 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu : công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh. Đề tài chỉ tập trung thực hiện nghiên cứu định giá cổ phiếu VSH ở thời điểm hiện tại và các yếu tố tác động đến việc định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức trong tương lai. 5. Nhiệm vụ của đề tài: Đề hoàn thành mục tiêu mà đề tài đặt ra , cần phải thực hiện các nhiệm vụ sau : Page 3
Tìm hiểu công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh. Tìm hiểu thực trạng cổ phiếu VSH trong thời gian qua. Xác định cổ tức chi trả trong năm 2012. Xác định tỷ lệ chiết khấu hợp lý cho việc định giá cổ phiếu. Xác định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trong tương lai. Định giá cổ phiếu VSH theo phương pháp chiết khấu cổ tức trong tương lai. So sánh giá trị cổ phiếu sau khi tính được với giá thị trường cổ phiếu hiện nay và đưa ra nhận xét. 6. Kết cấu tiểu luận: Phần nội dung bài tiểu luận được chia làm 3 chương : Chương 1: Giới thiệu công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh và mã cổ phiếu VSH. Chương 2 : Định giá cổ phiếu VSH. Chương 3 : So sánh giá cổ phiếu với giá thị trường hiện nay và nhận xét. Page 4
PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN THUỶ ĐIỆN VĨNH SƠN SÔNG HINH VÀ MÃ CHỨNG KHOÁN VSH 1. Giới thiệu chung về doanh nghiệp: 1.1. Tên, địa chỉ Công ty: Tên gọi : Công ty Cổ phần Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh. + Tên giao dịch quốc tế: Vinh SonSong Hinh Hydropower Joint Stock Company. + Tên viết tắt: VSH. Địa chỉ: 21 Nguyễn Huệ, Thành phố Quy Nhơn, Tỉnh Bình Định. Điện thoại: (84.056) 3892.792 Fax: (84.056) 3891.975 Email: hpp_vssh@evn.com.vn Mã số thuế: 4100562786 Vốn điều lệ :2.062.412.460.000 VNĐ (Hai ngàn không trăm sáu mươi hai tỷ, bốn trăm mười hai triệu, bốn trăm sáu chục ngàn đồng). 1.2. Sơ đồ tổ chức: Page 5
SƠ ĐỒ TỔ CHỨC ĐIỀU HÀNH 1.3. Ngành nghề kinh doanh: Theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 3503000058 ngày 04/05/2005 của phòng đăng ký kinh doanh Sở Kế hoạch và đầu tư Tỉnh Bình Định. Đăng ký thay đổi Page 6
lần thứ 4 ngày 29/12/2009. Ngành, nghề kinh doanh: + Sản xuất và kinh doanh điện năng. + Dịch vụ quản lý vận hành, bảo dưỡng các nhà máy thuỷ điện. + Tư vấn quản lý dự án và giám sát thi công các dự án nhà máy thuỷ điện. + Tư vấn thiết kế công trình thủy lợi, giao thông và thủy điện. + Tư vấn giám sát thi công xây dựng công trình thủy lợi và giao thông. + Thí nghiệm điện. + Kinh doanh vật tư, thiết bị trong lĩnh vực thuỷ điện. + Đầu tư xây dựng các dự án điện. + Kinh doanh bất động sản. 1.4. Quá trình hình thành và phát triển: Page 7
Công ty cổ phần Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh tiền thân là Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn trực thuộc Công ty Điện Lực III, được khởi công xây dựng vào ngày 15/9/1991. Nhà máy chính thức đưa vào sản xuất và hoà lưới điện quốc gia vào ngày 04/12/1994. Với công suất 66MW và sản lượng điện hàng năm 230 triệu KWh, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn là nhà máy thuỷ điện có quy mô lớn đầu tiên ở miền Trung và Tây Nguyên, góp phần giải quyết nhu cầu về điện cho vùng lõm và ổn định chất lượng điện cho hệ thống điện quốc gia. Tính đến cuối năm 2000, nhà máy Vĩnh Sơn đã sản xuất được 1,880 tỷ KWh, đạt sản lượng bình quân 310 triệu KWh/năm, tăng hơn 35% so với thiết kế. Đặc biệt năm 1999, sản lượng đạt 419KWh vượt mọi dự kiến trong tính toán thiết kế trước đây. Năm 1999, để nâng cao hiệu quả quản lý hệ thống điện và tận dụng kinh nghiệm tích luỹ trong quản lý vận hành nhà máy điện của đội ngũ quản lý của Nhà máy Vĩnh Sơn, Tổng Công ty Điện lực Việt Nam đã giao nhiệm vụ cho Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn quản lý và vận hành dự án Nhà máy Thuỷ điện Sông Hinh. Từ tháng 7 năm 2000, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn được đổi tên thành Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh với bốn tổ máy hoạt động cung cấp sản lượng điện hơn 600 triệu kWh vào lưới điện quốc gia hàng năm. Công ty cổ phần Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh gồm: Văn phòng nhà máy: 21 Nguyễn Huệ Thành phố Quy nhơnTỉnh Bình định. Thuỷ điện Vĩnh sơn nằm phía Tây Bắc thành phố Quy nhơn 120 km, toạ lạc xã Vĩnh SơnHuyện Vĩnh Thạnh Tỉnh Bình Định. Thuỷ điện Sông Hinh nằm phía Tây Nam thị xã Tuy Hoà 45 km, toạ lạc xã Sơn ThànhHuyện Tuy Hoà Tỉnh Phú Yên. Nhà máy có chức năng quản lý vận hành, cung ứng điện năng cho hệ thống điện quốc gia, phục vụ tưới cho 450 ha cho hạ lưu sông Kôn tỉnh Bình Định, tưới 4000 ha cho hạ lưu huyện Tuy Hoà Phú Yên. Page 8
Tháng 11 năm 2003, theo Quyết định 219/QĐTTg ngày 28/10/2003 của Thủ tướng Chính phủ về việc phê duyệt Phương án tổng thể sắp xếp đổi mới doanh nghiệp Nhà nước thuộc Tổng Công ty Điện lực Việt Nam giai đoạn 2003 2005 và Quyết định số 2992/QĐTCCB của Bộ Công nghiệp về việc cổ phần hoá Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh SơnSông Hinh có nhiệm vụ thực hiện cổ phần hoá trong năm 2004. Ngày 02/12/2004, Bộ Công nghiệp ra Quyết định số 151/2004/QĐBCN về việc chuyển Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh thành Công ty cổ phần Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh. Đây là một bước chuyển quan trọng trong quá trình hoạt động của Nhà máy. Ngày 04/05/2005, Nhà máy chính thức chuyển sang hoạt động dưới hình thức Công ty cổ phần với tên mới Công ty Cổ phần Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh, giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 3503000058 do Sở Kế hoạch và đầu tư Tỉnh Bình Định cấp ngày 04/05/2005. 1.5. Các mốc lịch sử: Page 9
Ngày 15/9/1991 Khởi công xây dựng Nhà máy thuỷ điện Vĩnh Sơn ; Ngày 04/12/1994 khánh thành và hoà lưới điện Quốc Gia ; Ngày 23/11/1995 khởi công Thuỷ điện Sông Hinh; Ngày 23/10/1999 Tiếp nhận, quản lý, vận hành thuỷ điện Sông Hinh; Ngày 03/7/2000 Đổi tên Nhà máy thuỷ điện Vĩnh Sơn thành Nhà máy thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh; Ngày 31/3/2001 khánh thành kết thúc quá trình xây dựng; Ngày 04/5/2005 chuyển đổi thành Công ty cổ phần thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh theo Quyết định số 151/QĐBCN ngày 02/12/2004 của Bộ Công Nghiệp. 1.6. Thành tích sản xuất: 1.6.1. Thành tích sản xuất kinh doanh: Trong 6 năm hoạt động từ năm 1994 – 2000, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn đã khai thác với hiệu quả cao với sản lượng điện sản xuất được 1.880 tỷ kWh, đạt bình quân trên 310 triệu kWh/năm, tăng hơn 35% so với sản lượng thiết kế. Đặc biệt năm 1999, sản lượng đạt 419 triệu kWh, vượt mọi dự kiến trong tính toán thiết kế trước đây. Công suất phát ra luôn đạt và vượt công suất lắp máy, đặc biệt là vào giờ cao điểm. Đến năm 2000, Nhà máy Sông Hinh đi vào hoạt động. Mặc dù vừa mới đưa vào vận hành, nhà máy đã đạt sản lượng 220 triệu kWh trong 6 tháng cuối năm 2000. Kể từ khi thành lập đến hết năm 2003, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh đã cung cấp được xấp xỉ 4 tỷ kWh điện cho hệ thống điện quốc gia. Giai đoạn 20012005 hai nhà máy đi vào hoạt động ổn định, tin cậy luôn cung cấp đạt và vượt mức theo dư kiến . 1.6.2. Các danh hiệu đạt được: Huân chương lao động hạng ba Page 10
Cờ luân lưu của Thủ tướng chính phủ Bằng khen của Thủ tướng chính phủ Bằng khen của Bộ Công nghiệp Bằng khen của Tổng Công ty Điện lực Việt nam 1.7. Năng lực: 1.7.1. Hiện tại: Quản lý vận hành các tổ máy với tổng công suất lắp đặt 136 MW (cả hai nhà máy): * Thuỷ điện Vĩnh sơn: Các công trình thuỷ công: Đập chính hồ A: Cấu tạo bằng đất đồng chất, chiều cao: 35,0 m, chiều dài: 410m. Đập CNN hồ A: Cấu tạo bằng đất đồng chất, chiều cao: 35,5 m, chiều dài: 191m. Tràn xả lũ: Tràn tự do, cấu tạo bằng bê tông, năng lực xả lũ: 1530m3/s ứng với tần suất 0,01 %. Đập chính hồ B cấu tạo đập đất đồng chất, chiều cao: 37,0 m, chiều dài: 300 m. Đập CNN hồ B cấu tạo đất đồng chất, chiều cao: 37,0 m, chiều dài: 105 m. Tràn xả lũ hồ B: Tràn tự do, cấu tạo bằng bê tông, năng lực xả lũ: 885m3/s ứng với tần suất 0,01 %. Tổng dung tích hồ chứa Vĩnh sơn: 102 triệu m3(hồ A 22: triệu m3, hồ B: 80 triệu m3). Gian máy: 02 tổ máy Thuỷ điện Vĩnh sơnSông Hinh có công suất lắp đặt: 02x33 MW=66 MW(Thiét bị đồng bộ của Pháp). Page 11
Sản lượng bình quân năm: 230 triệu KWh. Kiểu Tuabin: peltol, độ cao cột nước: 88 m. Lưu lượng nước qua 02 tổ máy 13,2 m3/s, suất tiêu hao nước 0,72 m3/KWh. * Thuỷ điện Sông Hinh: Các công trình thuỷ công: Gồm một đạp chính có cấu tạo đập đất đồng chất, chiều cao: chiều dài. Tràn xả lũ bằng cửa đóng mở kiểu van cung, số cửa: 06 cửa, năng lực xả tràn ứng với tần suất 0.1% là 7.181 m3/s. Đập tràn sự cố bằng đất, năng lực xả tràn sự cố ứng với tần suất 0.1% là 4946 m3/s. Dung tích toàn bộ hồ chứa: 357 m3. Gian máy: 02 tổ máy Thuỷ điện Sông Hinh: 02x35MW=70 MW(Thiết bị đồng bộ của hãng ABBThuỵ điển). Page 12
Sản lượng bình quân năm: 370 triệu KWh. Kiểu Tuabin: Francis, độ cao cột nước: 140 m. Lưu lượng nước qua 02 tổ máy 55 m3/s, suất tiêu hao nước 2,83 m3/KWh. Năng lực hiện tại của toàn nhà máy sản suất bình quân 600 triệu KWk/năm. 1.7.2. Tương lai: Theo chiến lược phát triển lâu dài của Công ty, Công ty sẽ thực hiện các hợp đồng dịch vụ quản lý vận hành các thuỷ điện ở khu vực duyên hải miền Trung của EVN. (hoặc Công ty tự đầu tư xây dựng các Nhà máy thuỷ điện mới). 1.8. Chính sách chất lượng: Cam kết đảm bảo đáp ứng tốt các yêu cầu sản xuất điện năng: AN TOÀN LIÊN TỤC TIN CẬY Để thực hiện chính sách trên mọi thành viên của Công ty cổ phần Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh không ngừng phấn đấu nâng cao chất lượng hoạt động, công việc bằng cách: Trong công việc, quan hệ chặt chẽ với khách hàng để đảm bảo đáp ứng tốt nhu cầu của khách hàng. Luôn ý thức hành động vì mục tiêu chất lượng, hiểu rõ công việc của từng vị trí và thực hiện theo đúng nội quy, quy chế đã được quy định. Luôn áp dụng Kaizen/5S vào công việc hàng ngày nhằm tạo môi trường làm việc khoa học, thuận tiện và an tòan để phát huy sáng kiến cải tiến kỹ thuật và nâng cao năng suất lao động. Đảm bảo sử dụng hiệu quả của các thiết bị và phương tiện phục vụ sản xuất thông qua công tác quản lý kỹ thuật, vận hành, sửa chữa và bảo dưỡng định kỳ. Page 13
Ban lãnh đạo Công ty luôn đảm bảo mọi nguồn lực để hệ thống QLCL theo TCVN ISO 9001 và tiêu chuẩn thực hành tốt 5S được áp dụng đồng bộ, duy trì thường xuyên và cải tiến liên tục. 2. Giới thiệu mã chứng khoán VSH: Ngày 28/06/2006, UBCKNN có Quyết định về việc cấp giấy phép niêm yết cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh trên trung tâm giao dịch chứng khoán Tp. Hồ Chí Minh với tên mã chứng khoán VSH. Ngày chính thức giao dịch là 18/07/2006. Tổ chức tư vấn: Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn – SSI . Kiểm toán độc lập: Công ty TNHH DELOITTE VIET NAM Vốn điều lệ hiện nay : 2,062,412,460,000 đồng Khối lượng cổ phiếu đang niêm yết : 206,241,246 cổ phiếu Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành : 202, 241,246 cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu : 10,000 đồng Giá thị trường tại thời điểm niêm yết 18/07/2006 : 35.500 đồng / cp Giá thị trường chốt phiên 31/05/2013 : 31.500 đồng / cp Page 14
CHƯƠNG 2: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VSH 1. Phương pháp chiết khấu cổ tức: Giả định loại cổ phiếu có mức tăng trưởng cổ tức không đổi (g không đổi): Khi n tiến đến vô cùng, công thức trên trở thành: (Điều kiện :i >g) Trong đó: Giá trị hiện tại của cổ phiếu D: Cổ tức năm vừa qua i: Lãi suất chiếu khấu Page 15
g: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức * Xác định giá trị cổ tức năm trước (D) trong trường hợp doanh nghiệp chia cổ tức bằng tiền mặt * Xác định lãi suất chiết khấu (r): Lãi suất chiết khấu được tính bởi công thức CAMP : Trong đó: Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro Tỷ suất sinh lợi trung bình của mã cổ phiếu cần định giá : Tỉ suất sinh lợi phi rủi ro Hệ số beta của mã cổ phiếu cần định giá * Xác định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g): g = b x ROE Trong đó: b = 1 DPS = EPS = Page 16
ROE = 2. Định giá cổ phiếu VSH tại thời điểm 01/07/2013: Theo Báo cáo tài chính hợp nhất sau kiểm toán năm 2012 và Nghị quyết Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2013 ngày 23/05/2013 của Công ty cổ phần VSH thông qua Phương án phân phối lợi nhuận và chi trả cổ tức năm 2012 như sau: STT Nội Dung Số Tiền 1 Số dư lợi nhuận chưa phân phối năm 2011 287,174,823,440 chuyển sang 2 Lợi nhuận trước thuế năm 2012 265,533,099,820 Thuế TNDN năm 2012 31,535,026,822 Lợi nhuận sau thuế năm 2012 233,998,072,998 3 Phân phối lợi nhuận 2012 Thù lao của hội đồng quản trị ( 0.5% ) 1,169,950,000 Thù lao của Ban kiểm soát ( bằng 10% của 116,995,000 HĐQT ) Tổng 1,286,945,000 4 Lợi nhuận chưa phân phối 2011 287,174,823,440 2012 392,867,363,452 Số dư tại ngày 31/12/2013 392,867,363,452 5 Vốn điều lệ 2,062,412,460,000 6 Lợi nhuận được sử dụng trong năm 2012 Chia cổ tức bằng tiền mặt 10% từ LNST 202,241,246,000 Thù lao của HĐQT và BKS 1,286,945,000 Tổng 203,528,191,000 7 Lợi nhuận chưa phân phối chuyển sang năm 189,339,172,452 sau ( lợi nhuận giữ lại ) Page 17
* Xác định giá trị cổ tức năm 2012 đã chi trả (D): Công ty cổ phần VSH thực hiện chi trả cổ tức năm 2012 như sau: Trả cổ tức bằng tiền mặt tổng cộng cho cả năm 2012 là 10 % (1 cổ phiếu nhận được 1000 đồng). Ta có giá trị cổ tức đã chi trả tính ra tiền: D = 1000 đồng / cp *Phương án sử dụng lợi nhuận năm 2012 Phần lợi nhuận còn lại sau khi chi trả cổ tức được giữ lại để đảm bảo nguồn vốn cho đầu tư phát triện sản xuất kinh doanh của công ty trong các năm tới * Xác định lãi suất chiết khấu (r): Ta tính được các yếu tố cần thiết của công thức CAMP, từ đó ta có được lãi suất chiết khấu (r) của mã chứng khoán VSH như sau: = 6.03%/năm (Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro lấy theo lãi suất trúng thầu phiên đấu giá trái phiếu chính phủ ngày 20/5/2013). = 19.163 %/ năm ( Tỷ suất sinh lợi trung bình của mã cổ phiếu VSH ). = 1.134 ( Hệ số beta của mã cổ phiếu VSH ). * Xác định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g): Theo phương án phân phối lợi nhuận năm 2012 nêu trên thì: Page 18
Tổng lợi nhuận sau thuế của VSH năm 2012 : 233,998,072,998 đồng Lợi nhuận danh cho cổ phiếu ưu đãi : 0 đồng Lợi nhuận dành cho cổ phiếu thường năm 2012 : 202,241,246,000 đồng Lợi nhuận giữ lại năm 2012 : 189,339,172,452 đồng Ta có: Cổ tức cho một cổ phiếu thường : DPS = = 202,82 ( đồng / cp ) Thu nhập của mỗi cổ phiếu thường EPS = = 1157, 02 ( đồng / cp ) Tỉ lệ thu nhập giữ lại : b = 1 – = 81% Tỷ lệ lợi nhuận ròng dành cho cổ phần thường trên vốn chủ sở hữu (ROE) : ROE = = 9.55% Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức : g = b x ROE = 81 % x 9.55 % = 7.73 % * Định giá cổ phiếu VSH : P0 = = = 7582 đồng / cp Page 19
CHƯƠNG 3 : NHẬN XÉT VÀ SO SÁNH GIÁ CỔ PHIẾU VSH VỚI GIÁ THỊ TRƯỜNG 1. Nhận xét mã cổ phiếu VSH: VSH là nhà máy thuỷ điện có sản lượng tương đối lớn so với các nhà máy thuỷ điện hiện đang niêm yết trên HOSE và hiện là chủ sở hữu của 2 nhà máy thuỷ điện là Vĩnh Sơn công suất 66MW và Sông Hinh công suất 70MW. Hàng năm VSH chiếm 1.1% tổng sản lượng điện cả nước. VSH bán điện duy nhất cho EVN theo hợp đồng mua bán điện theo giá 580VNĐ/Kwh vào mùa khô và 476VNĐ vào mùa mưa. Tuy nhiên đến nay, vẫn chưa có thoả thuận nào được ký kết với EVN về giá điện mới do đó doanh thu sẽ được tính bằng 90% giá bán theo hợp đồng cũ. Là nhà máy thuỷ điện nên VSH chịu ảnh hưởng từ điều kiện thiên nhiên rất lớn. Đặc biệt trong năm 2010 này, tình trạng khô hạn kéo dài dẫn đến hoạt động sản xuất kinh doanh của VSH gặp khó khăn. VSH là cổ phiếu có rủi ro thấp, tình hình tài chính lành mạnh, thanh khoản cao. Hoạt động kinh doanh tăng trưởng tương đối bền vững. Các chỉ số tài chính cơ bản: Page 20