Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Ảnh hưởng của giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của các công ty niêm yết Việt Nam

Chia sẻ: Thiên Vũ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:103

Thêm vào BST

Báo xấu

27
lượt xem 7
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài nghiên cứu xem xét ảnh hướng của giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của các công ty niêm yết Việt Nam bằng mô hình tác động cố định (FE), với mầu bao gồm 248 công ty phi tài chính trong giai đoạn từ năm 2014 đến năm 2016. Dự báo thu nhập thu được từ mô hình dự báo của Hanis và Wang (2013) được sử dụng đế ước tính chi phí sữ dụng vốn chủ sở hữu theo mô hình PEG và MPEG của Easton (2004), và mô hình OJ của Ohlson và Juettner-Nauroth (2005).

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Ảnh hưởng của giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của các công ty niêm yết Việt Nam

䢐ᠹ R 䢐 R R䢐 R 䢐䧐ᠹ 䢐 UYỄ Â Ả Ở ỦA 䢐A䢐 R 䧐 ᠹ 䢐䢐Ể 䢐 U Ỳ SỐ 䢐䧐 SỬ Ố Ủ SỞ ỮU ỦA ᠹ Ô Y 䢐Ê Y 䢐Ệ A U R S䧐䢐錰ӯ Ro 䧐ᠹR 䁫
䢐ᠹ R 䢐 R R䢐 R 䢐䧐ᠹ 䢐 UYỄ Â Ả Ở ỦA 䢐A䢐 R 䧐 ᠹ 䢐䢐Ể 䢐 U Ỳ SỐ 䢐䧐 SỬ Ố Ủ SỞ ỮU ỦA ᠹ Ô Y 䢐Ê Y 䢐Ệ A Rom ᠹ ᠹ香䁮ᠹR耀䁮䧐 RoᠹR 香 ᠹ R䁮ᠹ香 R 耀㌳䁟䁫 U R S䧐䢐 댳 䎐䎐 댳 䁩m ㌳耀䧐 Sᠹ Sᠹ UYỄ ỮU UY 錰ӯ Ro 䧐ᠹR 䁫
R䢐 A A 䧐䧐ᠹ 娐 o ᠹ ᠹ Rᠹ 䧐ᠹR 䧐䁮䧐耀 Ảnh hưởng của giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của các công ty niêm yết iệt am 䁮 ᠹ香 U ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ o ㌳娐 U䧐 ᠹ香䧐䧐 R ᠹ香 ᠹ ㌳娐錰댳 ӯ ӯ 香om ᠹ o om R ӯ ᠹ 䧐 oᠹ香䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o U ᠹ香䁮䧐 o ᠹ ᠹ ᠹ䁮m 䁮 R 䁮ᠹ 䁮ᠹ Uoᠹ香 R 䁮 R 娐娐䧐 ᠹ香 U ᠹ香 ᠹ香 U ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ o ᠹ䁮 R 䁮䧐 Ro R 䁮ᠹ 䁮ᠹ U R ᠹR䧐 R 娐 oᠹR Uoᠹ香 R ㌳娐 ᠹ 䧐 oᠹ香䧐 U ᠹR 䁮m U ᠹ香 o ᠹ ᠹ ᠹ䁮mӯ 錰ӯ , ᠹ香䁮m 9 R ᠹ香䁫 ᠹ 䁫香䧐 guyễn hành ân
䢐A 䧐 ÌA R䢐 A A A ᠹ 䢐ỂU A ᠹ Ả Ó Ắ Ơ 1: 䢐Ớ䢐䢐ỆU Ề 䢐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫䁫ӯ䁫 V ᠹ ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁫䁫ӯ ý Rọᠹ 䁮䧐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫䁫ӯ㌳ ụ 䧐 o ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ㌳䁫ӯ䁟 o Rỏ䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟䁫ӯ5 錰Rᠹ 䧐䁮䧐 ᠹ香 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁟䁫ӯ6 錰R ơᠹ香 pR p ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟䁫ӯ7 o 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟 Ơ 2: Ổ QUA Ý UY ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5 ӯ䁫 ý Rom R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5 ӯ䁫ӯ䁫 R䧐 o pR䧐 U㌳䧐 U 䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 5 ӯ䁫ӯ ᠹR ᠹ ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 7 ӯ䁫ӯ㌳ R U ờᠹ香 R䧐 o qo ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ7 ӯ䁫ӯ䁟 B ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 9 ӯ ý Rom Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫 ӯ ӯ䁫 ổᠹ香 qo娐ᠹӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁫 ӯ ӯ 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫䁫 ӯ ӯ㌳ 댳䧐䧐 Ro R R Romểᠹ 䧐 ᠹ 香䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫㌳ ӯ㌳䧐䧐 ᠹ R 香䧐娐 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫6 ӯ㌳ӯ䁫 ᠹ香R䧐 ᠹ o 香䧐 ý R ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫6 ӯ㌳ӯ 錰R U䧐ểᠹ 香䧐 R䧐 ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫 Ơ 3: 䧐 Ơ 䧐 ᠹ䧐䢐Ê ỨUӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳㌳ӯ䁫錰R ơᠹ香 pR p ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳㌳ӯ䁫ӯ䁫 oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳㌳ӯ䁫ӯ Ro ᠹR pӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 7 ㌳ӯ䁫ӯ㌳ X ᠹR 香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳ӯ䁫ӯ䁟䧐 ᠹ ó ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 9 ㌳ӯ䁫ӯ5 R ᠹR R ᠹ香R䧐 ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳䁟㌳ӯ 䧐 oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳5 Ơ 4: QUẢ 䢐Ê ỨUӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳7 䁟ӯ䁫 R ᠹ香 ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ㌳
䁟ӯ 䧐ể ᠹR R 䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟5 䁟ӯ㌳錰R ᠹ o R ơᠹ香 qo娐ᠹӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟䁟ӯ䁟 ẢᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5䁫䁟ӯ䁟ӯ䁫香R䧐 ᠹ o R 䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ở 香䧐娐䧐 ᠹᠹ R ᠹR娐o U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5 䁟ӯ䁟ӯ 香R䧐 ᠹ o ᠹR ㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o, 䧐 RE/ m ᠹ䧐䧐 ᠹ R Romểᠹ 䧐 p U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ55 䁟ӯ5 䧐 qom R娐䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ ( )ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 5 Ơ 5: U ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6 5ӯ䁫 qo ᠹ香R䧐 ᠹ o R ᠹ香R䧐 ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6 5ӯ Ý ᠹ香R 娐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6 5ӯ㌳ ᠹᠹ R ㌳娐䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6㌳ 5ӯ䁟 ᠹ香 pR U䧐ểᠹ ㌳娐䁮䧐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6㌳䢐䢐ỆU A Ả 䧐 U 1 䧐 2 䧐 3 䧐 4
A ᠹ 䢐ỂU iểu đồ 4ᠹ1 B䧐ểo R R m Uoᠹ香 ᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o Re R ᠹR R ᠹR娐o, ọ Re 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m iểu đồ 4ᠹ2 B䧐ểo R R m R娐m ổ䧐㌳娐䧐 ᠹ ọ Re 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m 䧐 o香 ᠹ香 m pR䧐䁮䧐 RoᠹR ùᠹ香 ể Ro ᠹR p Re R ᠹR ㌳娐娐UU䧐䁮 W娐ᠹ香 ( 䁫㌳)
A ᠹ Ả ảng 3ᠹ1耀 댳䧐娐䧐 ᠹᠹ R䧐 ᠹ ᠹ䧐 U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ᠹR ᠹR 娐o ảng 4ᠹ1ӯ R pR ơᠹ香 U ᠹR Ro ᠹR p ừ 䁫㌳ ᠹ 䧐㌳娐娐UU䧐䁮 W娐ᠹ香 ( 䁫㌳) ảng 4ᠹ2ӯ R ᠹ香 ảng 4ᠹ3 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o Re oᠹR R ᠹR娐o, ọ Re 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ảng 4ᠹ4ӯ R ᠹ香䧐 ᠹ ọ Re 香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ảng 4ᠹ5 R ᠹ香䧐 ᠹ ọ Re 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m 䧐 o香 ᠹ香 m pR䧐䁮䧐 RoᠹR ùᠹ香 ể Ro ᠹR p Re R ᠹR ㌳娐娐UU䧐䁮 W娐ᠹ香 ( 䁫㌳) ảng 4ᠹ6 䧐ể ᠹR R 䧐㌳娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 香䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ảng 4ᠹ7 娐 U ᠹ ơᠹ香 qo娐ᠹ 香䧐娐䧐 ᠹ ảng 4ᠹ8 䧐䧐 ᠹ R 香䧐娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 䁮香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m Re 䧐䧐ᠹ ᠹ ( 䁫䁫) ảng 4ᠹ9 䧐䧐 ᠹ R 香䧐娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 䁮 RE/ m ảng 4ᠹ10 娐 U ᠹ ơᠹ香 qo娐ᠹ 香䧐娐 RE/ m 䁮䁩 ảng 4ᠹ11 䧐ể ᠹR oᠹR R䧐 o ㌳娐䧐 ᠹ ᠹ香 ụ 䁮䧐ể ᠹR R䧐 ᠹ ᠹ香 ᠹ 䧐䧐ᠹR
Ó Ắ B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o e é ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 m ᠹ䧐 m V䧐娐 ằᠹ香 R ᠹR ᠹ香 ᠹR (FE), 䧐 o 娐香䁟 ᠹ香 m pR䧐䁮䧐 RoᠹR U ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ ừ ᠹ 䁫䁟 ᠹᠹ 䁫6ӯ Ro ᠹR p Ro ừ R ᠹR ㌳娐娐UU䧐䁮 W娐ᠹ香 ( 䁫㌳) ử ụᠹ香 ể oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o Re R ᠹR 錰E댳 䁮錰E댳 ㌳娐 E娐 ᠹ ( 䁟), 䁮 R ᠹR 䁩J ㌳娐䁩R ᠹ 䁮 Joe ᠹeU 娐oU R ( 5)ӯ V 䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ᠹR Re 䧐䧐ᠹ ᠹ ( 䁫䁫), qo ᠹ香R䧐 ᠹ o R ᠹ香 Rỉ U娐 ᠹR R ởᠹ香㌳娐 ừᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ om ᠹR䧐 ᠹ, 䧐 ỷ Ro ᠹR p 香䧐 ᠹ䧐 U ᠹ ổᠹ香䁮䧐 ᠹ (RE/ m) ᠹ䧐䧐 ᠹ R Romểᠹ 䧐 ᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ( emᠹ香e 䁮 ᠹ香 , 6), 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o R m R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 香䧐 R䧐 ỷ Ro ᠹR p 香䧐 ᠹ䧐 U ᠹ ổᠹ香䁮䧐 ᠹ (RE/ m) ᠹ香, 娐o R䧐 ử ý Rom 䧐 oӯ 䁮 ý ᠹ ᠹ䧐 ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o, 䧐 ᠹ香 m ở 香䧐娐䧐 ᠹᠹ R Rò娐 R ặ 香䧐䁮 Rơᠹ ó R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o R p Rơᠹ ᠹ香 m Uẻ R ặ 娐ᠹ香 ᠹ香 U ởᠹ香ӯ ừ khóa耀 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m; 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m; R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ
䁫 Ơ 1: 䢐Ớ䢐䢐ỆU Ề 䢐 1ᠹ1 ấn đề nghiên cứu Đ 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 m pR䧐䁮䧐 RoᠹR ᠹ䧐 m ᠹ䧐 V䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ 䁫䁟䁫6ӯ Đầu tiên, 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o R䧐ểo ý Rom Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m, ý Rom R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o, 䁮 Rỉ U娐䧐䧐 ᠹ R 香䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ ㌳娐 ᠹóӯ Tiếp theo, ể ó Rể 䧐 ᠹ R䁮ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ o R ᠹ香R䧐 , m o ầo ᠹR 香䧐娐䧐 ᠹᠹ R䧐 ᠹ ᠹ䧐 U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m 䁮 oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ ㌳娐 ᠹ香 mӯ 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o ử ụᠹ香 R 䧐 p ᠹ R䁮 ý ể oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 m, ᠹ ᠹ ᠹ ầᠹ 香䧐䧐 qom ó 䁮䧐 ᠹ R䁮ᠹR Ro ᠹR p ọᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯ Sau đó, R䧐ểo ᠹR ᠹ ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ Cuối cùng, ᠹ香R䧐 ᠹ o ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 mӯ 1ᠹ2 ý do chọn đề tài 娐娐U娐ᠹ ( 䁫5, U娐ᠹ香䁫䁫) ó 䧐耀 Có một sự đồng ý chung, ít nhất giữa các nhà lý thuyết tài chính doanh nghiệp rằng mục tiêu khi thực hiện quyết định trong một hoạt động kinh doanh bất kỳ là tối đa hóa giá trị ӯ V 䧐 ụ 䧐 o 䁮䧐娐 Ró娐香䧐 U ᠹ R㌳ ở R o R 䧐 òᠹ香䧐 ᠹ ᠹ R㌳ ở R o ọᠹ香 R ᠹ香 ổ䧐 R䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o R娐m ổ䧐, R 䧐 R䧐ểo Ró娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ơᠹ香 ơᠹ香䧐䧐娐 Ró娐香䧐 U ᠹ R㌳ ở R oӯ Re 娐娐U娐ᠹ ( 䁫5) R ụ 䧐 o 䧐娐 Ró娐香䧐 ổ pR䧐 o, 䧐娐 Ró娐香䧐 U ᠹ香 m ũᠹ香 ơᠹ香 ơᠹ香䧐 ụ 䧐 o 䧐娐 Ró娐香䧐 U ᠹ R㌳ ở R o, 䧐香䧐 ᠹR ầᠹ R䧐 ể R ᠹ香 pR 䧐ᠹR R䧐 pRo ừ 䧐 qo娐ᠹ R 香䧐娐 ᠹ R o qo娐ᠹ ㌳娐 ᠹ香 m 䁮耀 ổ ᠹ香, R㌳ ᠹ , ᠹR䁮 qo ᠹ ý, R U ờᠹ香䁮䧐 RoᠹR, R R 䧐ӯ V 䧐 p o ᠹ U ᠹ R R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o óᠹ香娐䧐 Uò qom ᠹR ᠹ ᠹ香㌳娐䧐䁮 R㌳ ở R o ᠹắ 香䧐 , ỷ o 䧐ᠹR 䧐䁮 ᠹR䁮 ầo ổ pR䧐 o ᠹR ᠹ , 䁮香䧐 U ᠹ香 mӯ Ro pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 䁮 ᠹ qo娐ᠹ Uọᠹ香 U ᠹ香 R 䧐 ᠹ 䁮 Rọ Ro , ử ụᠹ香 U ᠹ香 UR䧐 U ᠹ香 ᠹ香䧐 ᠹR ᠹR 香䧐 ᠹ香 m 䁮 R ᠹ R ᠹR ᠹ香 ᠹ R ᠹ, oᠹR pRầᠹ ù U㌳䧐 U ᠹ R㌳ ở R o,… ( 娐U娐䁮 ᠹ香 , 9; o 䁮 ᠹ香 , 䁫 )ӯ RoᠹR m 䧐 R䧐ểo R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 䁮 ᠹR ᠹ ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 䁮 U ầᠹ R䧐 ӯ ý Rom Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m R R m o R ᠹR U㌳䧐 U ㌳娐 ᠹ香 m qo娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ R ᠹR娐o U ᠹ香 Ro ᠹ香, Rể R䧐 ᠹ ỷ o 䧐ᠹR 䧐 m o ầo ㌳娐 ᠹR䁮 ầo 娐 U ᠹ U㌳䧐 U ㌳娐 ᠹ香 m R娐m ổ䧐 qo娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ R ᠹR娐o U ᠹ香 Ro ᠹ香ӯ R p R ᠹ香R䧐 ᠹ o R R R m o R ᠹR ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ, 䧐 o R ᠹR ỷ o 䧐ᠹR 䧐 m o ầo 娐 U ᠹ ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ 䁮 ơᠹ香䧐 U㌳䧐 U ㌳娐 ᠹ香 m, qo娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香ӯ 䁮 ý ặ ý Rom R R m 䧐 qo娐ᠹ R 香䧐娐 Ro ᠹ香䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 mӯ 香䁮䧐 U娐, ó ᠹR䧐 o ᠹ香R䧐 ᠹ o R 䧐 ᠹ ũᠹ香香䧐ý R ᠹR R ởᠹ香㌳娐 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o, R䧐 R R m Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ó ᠹR R ởᠹ香䧐耀 Rú ý ㌳娐 ᠹR䁮 ầo ( 娐o香, 䁫; emᠹ香e 䁮 ᠹ香 , 6; o ᠹ 䁮 Ro , 䁫䁫), ᠹR 香䧐 R䧐 o qo R ᠹ ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ở䧐 R U ờᠹ香 (mᠹ R ᠹm 䁮 R娐 e R, 䁫99 ), qom ᠹR 䁮䧐 RoᠹR ㌳娐 ᠹ香 m (BeU香eU 䁮 U e , 䁫99 ; 댳Uo ᠹ 䁮 ᠹ香 , ; emᠹ香e 䁮 ᠹ香 , 6; emᠹ香e 䁮 ᠹ香 , 䁫 )ӯ ᠹ ᠹ䧐 ᠹR R ởᠹ香㌳娐 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ó ý ᠹ香R 娐 qo娐ᠹ Uọᠹ香䧐䧐 ᠹR䁮 qo ᠹ ý ㌳娐 ᠹ香 m 䁮 ᠹR䁮 ầo U ᠹ R U ờᠹ香ӯ ᠹR䁮 ầo ó Rể 娐䁮 Ro ᠹ香 R䧐 ᠹ ᠹ䧐㌳娐 ᠹ香 m, ể ó ᠹR 香䧐 RoᠹR Rơᠹ ỷ o 䧐ᠹR 䧐 m o ầo R䧐 ầo 䁮 ổ pR䧐 o ㌳娐 ᠹ香 mӯ ᠹR䁮 qo ᠹ ý ó Rể ᠹR ᠹ ᠹR ᠹ ᠹ䧐 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ể ó ᠹR ᠹ香 qom ᠹR R p ý 香䧐úp 䧐娐 Ró娐香䧐 U 䁮 Rọ Re oổ䧐ӯ R䧐䁮 ý Rom Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m oᠹ香 p R䧐ểo 䧐 ể ᠹR 香䧐 Romểᠹ 䧐 p ㌳娐 ᠹ香 m ừ 香䧐娐䧐 ᠹᠹ
㌳ ᠹ䁮m 娐ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ R , R 䧐 R䧐ểo ᠹ R Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m 香䧐úp ᠹR䁮 qo ᠹ ý ᠹ 䁮 om U 香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹR U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m (m 䧐ze , 䁟)ӯ B ᠹ ᠹᠹR ó, qo娐ᠹ 䧐ể 娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ ᠹ香㌳娐 e f娐䁮錰e eU娐f ( ㌳) Rừ娐 ừ Rọ 香䧐 U ó ᠹR 錰eᠹU e (䁫959), WeUᠹeUfe (䁫9 䁟) 香䧐úp 香䧐䧐 Ro R Romểᠹ 䧐 p 香䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香, 䧐 ặ 䧐ể ᠹ香o ᠹ 䁮 ᠹ ᠹ香 Rể R䧐 ᠹ R ᠹ ᠹ香 ᠹᠹR U娐ᠹR ㌳娐 ᠹ香 m, m 䁮 ơ ở ý Rom qo娐ᠹ Uọᠹ香香䧐úp ᠹ ụᠹ香 ý Rom Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯ V 䧐 ầ qo娐ᠹ Uọᠹ香㌳娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 䁮䁮䧐 Uò ㌳娐 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m, 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o 䧐 ᠹ R䁮ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ o ᠹR R ởᠹ香㌳娐 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o, 䁮 ụ Rể 䁮 R ᠹ香 m ᠹ䧐 m U ᠹ R U ờᠹ香 R ᠹ香 R ᠹ V䧐娐 ӯ B ᠹ ᠹᠹR ó 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o ũᠹ香 ó R䧐ểo ᠹR R ởᠹ香㌳娐 ᠹR ᠹ R ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ᠹR 耀 qom ㌳娐 ᠹ香 m, ử ụᠹ香 òᠹ ẩm 䁮䧐 RoᠹR,… 1ᠹ3 ục tiêu nghiên cứu B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o p Uoᠹ香䁮 ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 m pR䧐䁮䧐 RoᠹR ᠹ䧐 m ở V䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ 䁫䁟䁫6ӯ Để ᠹ ụ 䧐 o ổᠹ香 qo , 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o ầᠹ p Uoᠹ香䁮 ụ 䧐 o ụ Rể 娐o耀 Một là, R䧐ểo 䧐䧐 ᠹ R 香䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 m ặ ý Rom ӯ Hai là, R ᠹR 香䧐娐䧐 ᠹᠹ R䧐 ᠹ ᠹ䧐 U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯ Bà là, R oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ Bốn là, ᠹR 䧐 ᠹ ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 mӯ
䁟 1ᠹ4 âu hỏi nghiên cứu 䧐 o 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ó ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 m? 댳䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ó ᠹR R ởᠹ香 ᠹR ᠹ ᠹ䁮 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 m? 1ᠹ5 䧐hạm vi và đối tượng nghiên cứu Đ 䧐 ᠹ香 ᠹ香R䧐 ᠹ o耀 ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ 錰Rᠹ 䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o耀 V R ᠹ香香䧐娐ᠹ, 娐香䁟 ᠹ香 m pR䧐䁮䧐 RoᠹR ᠹ䧐 m U ᠹ R娐䧐䁮ᠹ耀䁮ᠹ 댳䧐娐 R R ᠹ香 R ᠹ 䁮䧐( X) 䁮䁮ᠹ 댳䧐娐 R R ᠹ香 R ᠹ R䁮ᠹR pR Ro 䧐ᠹR ( 䁩 E)ӯ V Rờ䧐香䧐娐ᠹ, 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o ử ụᠹ香 R ᠹ香 Rờ䧐香䧐娐ᠹ ừ ᠹ 䁫䁟 ᠹ ᠹ 䁫6 ể ᠹ香R䧐 ᠹ o 䧐 ᠹ香 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯ pRầᠹ 䧐 o ử ụᠹ香 ể Ro ᠹR p U ᠹ ỗ䧐 ổ pRầᠹ, 䁮 Ro ᠹR p U ᠹ ỗ䧐 ổ pRầᠹ ᠹ䁮m ử ụᠹ香 ể oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ 1ᠹ6 䧐hương pháp nghiên cứu 香R䧐 ᠹ o ᠹ䁮m R R䧐 ᠹ Re pR ơᠹ香 pR p ᠹ香R䧐 ᠹ o ᠹR ᠹ香䧐 Rỗ U ㌳娐 pRầᠹ 娐娐䁫㌳ӯ V 䧐 R ᠹR ᠹ香 ᠹR (FE) ử ụᠹ香 ể ᠹ香R䧐 ᠹ o ᠹR R ởᠹ香㌳娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ 1ᠹ7 ết cấu bài nghiên cứu B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o U䧐ểᠹ R娐䧐 Re U ᠹR 娐o耀 R ơᠹ香䁫䁮香䧐䧐 R䧐 o ơ 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o, R ơᠹ香 U ᠹR 䁮m ổᠹ香 qo娐ᠹ ý Rom , R ơᠹ香㌳䁮 pR ơᠹ香 pR p ᠹ香R䧐 ᠹ o, R ơᠹ香䁟 U ᠹR 䁮m qo ᠹ香R䧐 ᠹ o R ᠹ香R䧐 , 䁮 o 䧐 ùᠹ香 R ơᠹ香 5 o ᠹӯ
5 Ơ 2: Ổ QUA Ý UY 2ᠹ1 ý thuyết về chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 娐娐U娐ᠹ ( 䁫5, U娐ᠹ香 ) ᠹR ᠹ香R 娐耀 chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu là tỷ suất sinh lợi mà các nhà đầu tư yêu cầu để đầu tư vào vốn chủ sở hữu của một công ty bất kỳ ӯ ỷ o 䧐ᠹR 䧐 m o ầo ᠹ䁮m 娐香 R娐䧐 R䁮ᠹR pRầᠹ RoᠹR耀 R ᠹ R䧐䁮 ᠹR䁮 ầo ᠹR ᠹ R䧐 ầo 䁮䁮䧐 ᠹ pR䧐 U㌳䧐 U , 香ọ䧐䁮 R䧐 o pR䧐 U㌳䧐 U ; R ᠹ ᠹ 娐 ể ù ắp R U㌳䧐 U 䁮 ᠹR䁮 ầo pR 䧐香 ᠹR R o R䧐 ầo 䁮 ổ pR䧐 o ㌳娐 ᠹ香 m ụ Rể, 香ọ䧐䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U ӯ B ᠹ ᠹᠹR ᠹR ᠹ U㌳䧐 U R òᠹ ó ᠹR ᠹ pR䧐 U㌳䧐 U ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ᠹR 耀 R䧐 pRo 香䧐娐 R (R 娐 R ᠹ香, pRo 䁮 R ᠹ pRo R pR 䧐ᠹR U ᠹ香䧐 o娐/ ᠹ ổ pR䧐 o,…), R䧐 pRo R ᠹ香䧐ᠹ,… V䁮 ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ ũᠹ香 ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o, 䁮 ᠹ香 R ᠹ香 Rắ Rắᠹ ᠹ香 m, 䁮 ᠹ香 U㌳䧐 U 䧐䧐 ᠹR䁮 ầo R䧐 R ᠹ香 ó R ᠹ香䧐ᠹ 䧐 ᠹR䁮 ầo R , ᠹ ᠹ m o ầo pRầᠹ ù U㌳䧐 U ᠹ Rơᠹӯ 2ᠹ1ᠹ1 ãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro ãi suất phi rủi ro 䁮䧐 ᠹ e 䁮䁮䧐 ᠹ pR䧐 U㌳䧐 U , ᠹ o ỷ o 䧐ᠹR 䧐 ọᠹ香 ᠹR ᠹ ừ 䁮䧐 ᠹ ᠹ䁮m ằᠹ香䧐 ỷ o 䧐ᠹR 䧐 R ᠹR ᠹ ừ RoᠹR 䁮䧐 ᠹ ó U ᠹ香 R ᠹ香 Rờ䧐香䧐娐ᠹ ᠹRӯ Để Rỏ娐 Rᠹ 䧐 o ᠹ䁮m ầᠹ R娐䧐䧐 o 䧐 ᠹ耀 Thứ nhất, R ᠹ香 ó U㌳䧐 U ỡᠹ R䧐 ầo 䁮䁮䧐 ᠹ ᠹ䁮m, R ᠹ香 R ờᠹ香香䧐 m ờ ó 香䧐 pR R䁮ᠹR ở䧐 RoᠹR pR㌳ e 䁮 R ᠹ香 ó U㌳䧐 U ỡ ᠹ ӯ ũᠹ香 ầᠹ o ý Uằᠹ香 R ᠹ香 pR 䧐 RoᠹR pR㌳ o R ᠹ香 ó U㌳䧐 U ỡ ᠹ , 䁮 R䧐 ᠹ 䧐 ᠹ ㌳娐 U㌳䧐 U ỡᠹ ㌳娐 RoᠹR pR㌳ ó Rể R䧐 ᠹ U Ró ể oᠹR R䧐 o pR䧐 U㌳䧐 U ở ᠹ香䧐 ᠹӯ 香䁮䧐 U娐, U ᠹ香 R U ờᠹ香䁮䧐 RoᠹR 䁮香䧐 m ờ ó 香䧐 pR R䁮ᠹR ở䧐 RoᠹR pR㌳ R ᠹ香香䧐娐 R ᠹR䧐 o R 䧐 o ỷ o 䧐ᠹR 䧐 R ᠹ香 ó 䧐ᠹ m 娐 ӯ U ᠹ香 U ờᠹ香 R p ᠹ䁮m, R䧐 o 䧐 ᠹ ᠹ香 ᠹ R䁮ᠹ香 R娐m R䧐 o ơ ᠹ 香 ᠹ R䁮ᠹ香 R䁮 ᠹ
6 ᠹ香 ó Rể ử ụᠹ香䁮 R䧐 o pR䧐 U㌳䧐 U , ơᠹ香 ᠹ香䧐 U㌳䧐 U R p 䁮o 䧐 ᠹ ᠹ香ӯ Thứ hai, R ᠹ香 ó R ᠹ香 Rắ Rắᠹ R䧐 o 䧐 ầo , 䧐 o ᠹ䁮m ó ᠹ香R 娐䁮 U ᠹ香 Rờ䧐香䧐娐ᠹ ᠹắ 香䧐䁮䧐 ᠹ ᠹ䁮m R ᠹ香 ó R ᠹ香 Rắ Rắᠹ R䧐 o 䧐 ầo ừ òᠹ香䧐 ᠹ Uoᠹ香香䧐娐ᠹӯ Vo ụ耀 é U ᠹ香 Rờ䧐香䧐娐ᠹ ầo ㌳ᠹ , ᠹR䁮 ầo ᠹắ 香䧐 oᠹ pR䧐 o R ᠹ Rᠹᠹ 6 R ᠹ香, R Rọ R ᠹ香 Rắ Rắᠹ R䧐 o oᠹ pR䧐 o R ᠹ R䧐䧐 ầo U ᠹ香 Rờ䧐香䧐娐ᠹ ㌳ ᠹ ӯ R Ro 䁮 U ᠹ香 U ờᠹ香 R p, ᠹR䁮 ầo ᠹắ 香䧐 U 䧐 pR䧐 o RoᠹR pR㌳ Rᠹᠹ ㌳ ᠹ ó U R䧐 ᠹR , R ũᠹ香 R ᠹ香 Rắ Rắᠹ ỷ o 䧐ᠹR 䧐 ᠹR ᠹ R䧐䧐 ầo R ᠹ R䧐 ᠹR ᠹR ᠹ ӯ V䁮 ᠹR R , R䧐 o pR䧐 U㌳䧐 U R R ᠹ香 Rờ䧐香䧐娐ᠹ ầo ㌳ᠹ pR 䧐䁮 U 䧐 pR䧐 o RoᠹR pR㌳ Rᠹᠹ ㌳ ᠹ 䁮 R ᠹ香 ó U R䧐 ᠹR ӯ 䧐hần bù rủi ro ỷ o 䧐ᠹR 䧐 m o ầo 香䧐娐 ᠹ香 R䧐䁮 ᠹR䁮 ầo Romểᠹ ừ ầo 䁮䧐 ᠹ pR䧐 U㌳䧐 U 娐ᠹ香 ầo 䁮䧐 ᠹ U㌳䧐 U , R 香ọ䧐䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U ӯ 錰Rầᠹ ù U㌳䧐 U ᠹ香 ở䧐耀 Thứ nhất, e ᠹ香ᠹ䧐 U㌳䧐 U ㌳娐 ᠹR䁮 ầo ӯ R䧐 ᠹR䁮 ầo Uở ᠹ ᠹ e ᠹ香ᠹ䧐 U㌳䧐 U Rơᠹ, Rọ m o ầo pRầᠹ ù U㌳䧐 U 娐 Rơᠹӯ e ᠹ香ᠹ䧐 U㌳䧐 U ó Rể 䁮 R䁮㌳娐 pR ᠹ R ᠹR ㌳娐 ᠹ ᠹ 䧐ᠹR (ᠹR 䁮 R䧐 ᠹ ᠹ 䧐ᠹR R ᠹ ᠹ香 , ᠹR䁮 ầo ó oR ᠹ香 ẵᠹ 䁮ᠹ香 R p ᠹR ᠹ ᠹR䧐 o U㌳䧐 U Rơᠹ) 䁮 ᠹR ᠹ香䧐 ᠹ 香ầᠹ m U ᠹ R U ờᠹ香 (ᠹR 䁮 R䧐 ó om 香䧐 ᠹᠹR U ᠹ R U ờᠹ香, pRầᠹ ù U㌳䧐 U ó oR ᠹ香 ᠹ香)ӯ Thứ hai, U㌳䧐 U ầo Uoᠹ香 ᠹRӯ R䧐 U㌳䧐 U ầo Uoᠹ香 ᠹR ᠹ香, R pRầᠹ ù U㌳䧐 U ũᠹ香 ᠹ香ӯ R㌳䧐 U ầo Uoᠹ香 ᠹR R ᠹ香 Rỉ pRụ Ro 䁮 ᠹ ᠹ ᠹ香䧐ᠹR ㌳娐 ᠹ香 m 香䧐娐 R U ᠹ R U ờᠹ香, 䁮 òᠹ R娐m ổ䧐 R ᠹ香 ᠹ 䁮 ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹӯ
7 錰Rầᠹ ù U㌳䧐 U ó Rể 娐香 R娐䧐 R䁮ᠹR pRầ , ó 䁮耀 pRầᠹ ù U㌳䧐 U R R ᠹ香 R U㌳䧐 U R ᠹ香 Rể 娐 ᠹᠹ香 Ró娐 , 䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U pR䧐 R R ᠹ香 R U㌳䧐 U ó Rể 娐 ᠹᠹ香 Ró娐 ӯ 2ᠹ1ᠹ2 ác nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu ᠹR ᠹ ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o R䧐娐 R䁮ᠹR耀 ᠹR ᠹ U䧐 ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m, 䁮 ᠹR ᠹ R ᠹ香 pR 䧐䁮 ᠹR ᠹ U䧐 ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯ ᠹR ᠹ U䧐 ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ᠹR 耀 ᠹ香 m ó qom ᠹ ó oR ᠹ香 ó ẵᠹ ᠹR䧐 o R ᠹ香䧐ᠹ Rơᠹ, ᠹ香 m ᠹ R ờᠹ香䧐ᠹR ᠹ R Rơᠹ 䁮 Re 娐o ở䧐 ᠹR䧐 o ᠹR䁮 pR ᠹ o R, 䧐 o ᠹ䁮m 香䧐úp ᠹR䁮 ầo 香䧐 R ᠹ香 Rắ Rắᠹ ᠹ香 qo ᠹ ý 䁮䧐 ᠹ ᠹ香 Ro ᠹR p ㌳娐 ᠹ香 mӯ ó, ᠹR䁮 ầo m o ầo ỷ o 䧐ᠹR 䧐 R p Rơᠹ, ơᠹ香 ᠹ香䧐香䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o (W䧐 eU 娐ᠹ Z Uᠹ, 7; B娐ᠹz, 䁫9 䁫)ӯ Đ 䧐䧐 ổ pR䧐 o ó oᠹR R娐ᠹR R ᠹ ó R䧐 pRo 香䧐娐 R (R 娐 R ᠹ香, pRo 䁮 R䧐 pRo R pR 䧐ᠹR R䧐 o娐 R ặ ᠹ R ᠹ香 R ᠹ) R p Rơᠹ, 䁮 ó ᠹR䁮 ầo m o ầo ỷ o 䧐ᠹR 䧐 R p Rơᠹӯ ᠹ香 m 䧐 òᠹ ẩm 䁮䧐 RoᠹR 香䧐娐 ᠹ香䁮 ᠹ香 U㌳䧐 U R ổ ᠹ香, ổ ᠹ香 ó qom ᠹ o 䧐 ᠹ R p Rơᠹ 䧐 R㌳ ᠹ 䧐䧐 Ro ᠹR p R ặ 香䧐 U R娐ᠹR ý, ơᠹ香 ᠹ香䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 娐 Rơᠹ (W䧐 eU 䁮 Z Uᠹ, 7)ӯ B ᠹ ᠹᠹR ᠹR U䧐 ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m ó ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o òᠹ ó ᠹR ᠹ ừ ᠹ香䁮ᠹR R ặ ᠹ ᠹ 䧐ᠹR ӯ 댳e R娐U 䁮 ᠹ香 ( 䁫) R m Uằᠹ香 pRầᠹ ù U㌳䧐 U R䁮 ý R ᠹR娐o 香䧐娐 ᠹ香䁮ᠹR R ᠹR娐oӯ F娐娐䁮 FUeᠹ R (䁫9 9) R R m R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o 䁮 R p Rơᠹ R䧐䧐 o 䧐 ᠹ 䧐ᠹR 䁮 ᠹᠹR, 䁮娐 Rơᠹ R䧐䧐 o 䧐 ᠹ 䧐ᠹR 䁮 m oӯ 2ᠹ1ᠹ3 hị trường hiệu quả R䧐 e é ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ầᠹ R䧐 pR 䧐香䧐 ᠹR R U ờᠹ香䁮䧐 RoᠹR 䁮 R䧐 o qo R ặ R ᠹ香 ( 娐娐U娐ᠹ, 䁫5)ӯ 댳䧐 ᠹR ᠹ䁮m 䁮 ầᠹ R䧐 , m 䁮䧐ể Roẩᠹ R p o ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯ
hị trường hiệu quả 䧐 ᠹ 䁮 o 娐䧐娐ᠹ (䁫99 , U娐ᠹ香 9䁟) R䧐ểo R ử R 䧐 ᠹ䧐 R U ờᠹ香 R䧐 o qo , ó 䧐耀 Lý thuyết liên quan định nghĩa thị trường hiệu quả như là một thị trường mà trong đó, giao dịch dựa trên thông tin có sẵn sẽ không mang đến lợi nhuận bất thường nào ӯ R U ờᠹ香 R䧐 o qo ó 娐 ᠹᠹ香耀 - R U ờᠹ香 R䧐 o qo ᠹᠹ香 m o, 香䧐 pR ᠹ ᠹR ầm ㌳ R ᠹ香䧐ᠹ 䧐 ẩᠹ U ᠹ香 Roỗ䧐香䧐 qo R , ᠹ香R 娐䁮娐䁮 R ᠹ香䧐ᠹ U ᠹ香 qo R R ᠹR䁮 ầo R ᠹ香 Rắᠹ香 R U ờᠹ香ӯ - R U ờᠹ香 R䧐 o qo ᠹᠹ香 ừ娐, 香䧐 pR ᠹ ᠹR R ᠹ香䧐ᠹ 䧐 ᠹ qo娐ᠹ ᠹ香 ᠹ香 R娐䧐ӯ - R U ờᠹ香 R䧐 o qo ᠹᠹ香 ᠹᠹR, 香䧐 pR ᠹ ᠹR R ᠹ香䧐ᠹ ᠹ香 U ᠹ香 qo R , R䧐 ᠹ ᠹ䧐, ũᠹ香 ᠹR R ᠹ香䧐ᠹ ᠹ 䧐 ӯ 娐m R ᠹ香䧐ᠹ 䧐 ᠹ ở䧐 ể ᠹ香 ờ䧐 ᠹ䁮 R娐香䧐娐 U ᠹ R U ờᠹ香, R o pR ᠹ ᠹR 䁮香䧐 R U ờᠹ香ӯ iả thuyết thị trường hiệu quả R U ờᠹ香䁮䧐 RoᠹR R ᠹ香 pR 䧐 o ᠹ o ᠹ R p ý U ᠹ香䧐 ᠹR 香䧐 ᠹR R ởᠹ香㌳娐 R ᠹ香䧐ᠹ 䧐䁮香䧐 , 䁮 R U ờᠹ香䁮䧐 RoᠹR R䧐ᠹR R ᠹ香 pR ᠹ ᠹ香 qo 䧐 R ᠹ香䧐ᠹӯ ᠹR䁮 ầo Ro 䧐 o R R䧐 R U ờᠹ香䁮䧐 RoᠹR R ᠹ 䁮娐m ắᠹ, m 䁮 ᠹ香ụ ý ㌳娐䧐 ᠹ 䁮 o 娐䧐娐ᠹ (䁫99 ) R䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o R ử ᠹ香ắᠹ R 䧐 ᠹ䧐 R U ờᠹ香 R䧐 o qo ӯ 䧐 ᠹ 䁮 o 娐䧐娐ᠹ (䁫99 , U娐ᠹ香䁫 ) ó 䧐耀 Sự bất thường của thị trường chứng khoán chỉ là những sự kiện tình cờ mà không thường xuyên xảy ra trong tương lai. Tầm quan trọng của giả thuyết thị trường hiệu quả được chứng minh bởi thực tế là các cơ hội đầu tư rõ ràng mang lại lợi nhuận vẫn còn được gọi là “bất thường”ӯ p o ᠹ ặ ý Rom U ᠹ香䁮䧐 Re 娐o 香䧐 Rom R U ờᠹ香䁮 R䧐 o qo ӯ
9 U ᠹ香 pRᠹ 䧐 R U ờᠹ香䁮䧐 RoᠹR 䁮 R䧐 o qo , R ᠹ香䧐ᠹ ó ẵᠹ ử ụᠹ香 ể R R䧐 ᠹ ờᠹ香䁮 oᠹR R ᠹ香 R R òᠹ香䧐 ᠹ ọᠹ香 ᠹR ᠹ U ᠹ香 ơᠹ香娐䧐䁮 U㌳䧐 U , R 香䧐 pR ᠹ ᠹR 香䧐 U úᠹ香ӯ om ᠹR䧐 ᠹ, ᠹ o R ᠹ香䧐ᠹ ᠹ䁮m Re o, U R Rᠹ R ặ ừ娐䧐 R 香䧐 R U ờᠹ香䧐 R R Rỏ䧐香䧐 U úᠹ香 ᠹ香娐m ở R U ờᠹ香 R䧐 o qo ᠹᠹ香 m o Rơᠹ ( 娐娐U娐ᠹ, 䁫5)ӯ U ᠹ香䧐 ᠹR R ᠹ香䧐ᠹ R ᠹ香 R 䁮ᠹ R ᠹR m, ᠹ ᠹ ᠹ ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ U ᠹ R U ờᠹ香ӯ 2ᠹ1ᠹ4 ất cân xứng thông tin B 䧐e, 娐ᠹe 䁮娐U o ( 䁫㌳, U娐ᠹ香㌳䁫䁫) ᠹR ᠹ香R 娐 Bất cân xứng thông tin là tiềm năng cho một nhà giao dịch có thông tin cá nhân về giá trị của chứng khoán mà không được biết đến bởi đối tác giao dịch ӯ mU U ᠹ香䁮 ᠹ香 ( 䁫䁫) R R m ᠹ ᠹ䧐䧐 qo娐ᠹ R ơᠹ香香䧐娐 ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o U ᠹ香䧐 o 䧐 ᠹ R U ờᠹ香 ổ pR䧐 o 䁮 ᠹᠹR U娐ᠹR R ᠹ香 R 䁮ᠹ R , 䁮 R ᠹ香 ᠹ ᠹ䧐䧐 qo娐ᠹ R ᠹ䁮 R䧐 R U ờᠹ香 ổ pR䧐 o 香ầᠹ ᠹR 䁮 ᠹᠹR U娐ᠹR R 䁮ᠹ R ӯ U ᠹ香䧐 o 䧐 ᠹ ᠹᠹR U娐ᠹR R 䁮ᠹ R ờᠹ香 ầo ổ pR䧐 o ㌳娐 ᠹ香 m ᠹằ ᠹ香娐ᠹ香, ᠹ香ụ ý Uằᠹ香 ᠹR䁮 ầo 䧐 R䧐ểo 䧐 ᠹ䁮 ᠹ香 m ó Rể 香䧐娐 R ᠹR䧐 o ᠹR Rọ o ᠹ, 䁮 R ᠹ香 ᠹR R ởᠹ香 ᠹ 香䧐 ӯ 䧐 qo娐ᠹ R ơᠹ香香䧐娐 ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ó Rể 香䧐䧐 Ro R耀 R䧐 ó ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ, ᠹR䁮 ầo m o ầo ỷ o 䧐ᠹR 䧐娐 Rơᠹ ể ᠹắ 香䧐 ᠹR ᠹ香 ổ pR䧐 o 䁮 ó R ᠹ香䧐ᠹ ᠹR ᠹ ᠹ Rơᠹ ể ù ắp U㌳䧐 U R ᠹ香 ó R ᠹ香䧐ᠹ ᠹ䁮m (E娐 em 䁮䁩'R娐U娐, 䁟)ӯ 댳䧐 ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ 䁮香䧐娐 ᠹ香 oᠹR R娐ᠹR R ᠹ R ᠹ香 R ᠹ ㌳娐 ᠹ香 m U ᠹ R U ờᠹ香䁮䧐 o ᠹ䁮m ơᠹ香 ᠹ香䧐 ᠹ香 ᠹRo ầo ổ pR䧐 o ㌳娐 ᠹ香 m, ᠹ ᠹ 香䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ( 䧐娐 ᠹ 娐ᠹ VeUUe R䧐娐, 䁫99䁫)ӯ ᠹ香 m ó Rể 香䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o R ᠹ香 qo娐 R娐m ổ䧐 ᠹ ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ ằᠹ香 R ᠹ香 RoᠹR 䁮 R ᠹ香㌳娐 R ᠹ香䧐ᠹ ó
䁫 ẵᠹ R ᠹR䁮 ầo (E娐 em 䁮䁩'R娐U娐, 䁟), R ặ 香䧐娐 ᠹ香 ᠹ香 R ᠹ香䧐ᠹ ( 䧐娐 ᠹ 娐ᠹ VeUUe R䧐娐, 䁫99䁫)ӯ 2ᠹ2 ý thuyết về chu kỳ sống của công ty 2ᠹ2ᠹ1 ổng quan Rọ 香䧐 U m R ử ụᠹ香 qo U ᠹR 䧐ᠹR Rọ R ᠹ香 R ờᠹ香 ể 䧐 ᠹ 香䧐䧐 R o R ᠹR ᠹ香 U ởᠹ香㌳娐 ổ R , 䧐 Roỗ䧐 oầᠹ 香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香 ừ R䧐䧐ᠹR U娐 ᠹ R䧐 R 䧐ӯ V 䧐 Ro ᠹ香㌳娐 ổ R ó Rể Rể R䧐 ᠹ qo娐 R ᠹR 娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ R娐m R ᠹR ᠹ 香䧐娐䧐 ᠹᠹ, R Ro 䁮 R ᠹR ᠹ 香䧐娐䧐 ᠹᠹ R娐m ᠹR䧐 o Rơᠹ ( 娐z娐ᠹj䧐娐ᠹ, 䁫9 )ӯ om ᠹR䧐 ᠹ, ᠹR 䧐 eU m (䁫9 , U娐ᠹ香 7) ó o ý耀 không có trình tự tuyến tính không thể tránh khỏi của các giai đoạn trong đời sống tổ chức, mặc dù có thể có những điểm tương đồng đáng chú ý giữa các mẫu hình phát triển của một số nhóm tổ chức ӯ 香R 娐䁮 ᠹ香 m R ᠹ香 ᠹR R䧐 pR 䧐 U 䧐 qo娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香, 䁮 R ᠹ香 ᠹR R䧐 pR 䧐 U 䧐 qo娐 R ó U ᠹR Re 香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 mӯ 댳娐U ᠹeU (䁫965) ó 䧐 o ầm 䧐ᠹR ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ổ R 耀 Cũng như con người và thực vật, các tổ chức có một chu kỳ sống. Chúng có một tuổi trẻ màu xanh lá và thanh nhã, một thời kỳ phát triển mạnh mẽ, và tuổi già yếu ớt. Nhưng các tổ chức khác với con người và thực vật đó là chu kỳ sống của các tổ chức thẩm chí không thể dự đoán trước được. Một tổ chức có thể đi từ tuổi trẻ đến tuổi già trong hai hay ba thập kỷ, hoặc có thể kéo dài đến hàng thế kỷ. Quan trọng hơn, các tổ chức có thể trải qua thời kỳ trì trệ và sau đó hồi phục. Các tổ chức không cần phải trì trệ. Các tổ chức có thể tự đổi mới liên tục. Re 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ (䁫9 䁟) R 䧐 ᠹ香 U ởᠹ香㌳娐 ổ R 䁮 pR ᠹp ㌳娐䧐 U ờᠹ香香䧐娐 ᠹ香, ỗ䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ R ᠹR娐o U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ổ R 䧐ểo R䧐 ᠹ ổ oᠹ香香䧐娐䧐 ᠹ 䧐 U ờᠹ香 ( ᠹR R ᠹR ), R䧐 ᠹ , o
䁫䁫 Uú 䁮 pR ơᠹ香 pR p U娐 qom ᠹRӯ Đặ 䧐ể ㌳娐 ỗ䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ổ R pR ᠹ 䧐 qo娐 ᠹ 䧐 ᠹ ᠹ䁮mӯ ụ Rể Rơᠹ, R䧐 ᠹR ᠹ ᠹR ᠹ ổ R Re Ro娐 ᠹᠹR ụ Rể, R ó Romểᠹ 䧐 ᠹ Re Ro娐 ᠹᠹR ᠹ䁮m ọ Re 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ổ R 耀 Vấn đề mà tổ chức phải đối mặt, Re 娐z娐ᠹj䧐娐ᠹ (䁫9 ) ᠹ䧐 ỗ䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ R ᠹR娐o U ᠹ香 Ro ᠹ香, ổ R pR 䧐䧐 ặ 䧐 ᠹ ᠹổ䧐 Rơᠹ 䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ R , ᠹ ᠹ m o ầo ổ R ầᠹ pR 䧐 ó o Uú , R䧐 ᠹ , ᠹR ᠹ , pR ᠹ香 R RᠹR ᠹ , 䁮䧐 ᠹ U ᠹR U娐 qom ᠹR pRù R pӯ Vai trò của các bên hữu quan đối với tổ chức, J娐w娐R娐䁮娐o香R 䧐ᠹ ( 䁫) Rỉ U娐 Uằᠹ香 ó R娐m ổ䧐 ầ qo娐ᠹ Uọᠹ香㌳娐 ỗ䧐 ᠹ R o qo娐ᠹ 䧐䧐 ổ R 䧐 ᠹ R o qo娐ᠹ R R䧐 ó Romểᠹ ổ䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ổ R , o R䧐 ᠹ 䁮 ổ R ử ụᠹ香 ể ᠹ香 pRó 䧐 ừᠹ香 ᠹ R o qo娐ᠹ pRụ Ro 䁮 ầ qo娐ᠹ Uọᠹ香㌳娐 ᠹ R o qo娐ᠹ ó 䧐 ᠹ R o qo娐ᠹ R ӯ 2ᠹ2ᠹ2 ác giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống của công ty B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ o pR ᠹ R䧐娐香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m Re 댳 U 䁮 eppeU (䁫9 ), 䧐ᠹ 香䧐娐䧐 ᠹᠹ耀 Rở䧐 , ᠹ香 U ởᠹ香, R Rò娐, om m o, 䁮 om R 䧐ӯ 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ (䁫9 䁟) ũᠹ香 R䧐娐 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m R䁮ᠹR ᠹ 香䧐娐䧐 ᠹᠹ ơᠹ香 ӯ R R䧐娐 ᠹ䁮m ũᠹ香䧐䧐ᠹ ᠹ ( 䁫䁫) ử ụᠹ香ӯ Giai đoạn khởi sự, ᠹ香 m 䧐 R䁮ᠹR p 䁮娐ᠹ香香ắᠹ香 R䧐 p R R R䧐 U ᠹ R U ờᠹ香 ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ òᠹ香䧐 ᠹ ㌳娐 ᠹ香 m U ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m ổ 䧐 ᠹ 䁮 R ᠹ R ầo (FU䧐e 䧐ᠹ香R娐o 䁮 ᠹ香 , 5), 䁮 ᠹ香 U ởᠹ香㌳娐 ᠹ香 m R ờᠹ香香䧐䧐 Rᠹᠹ U ᠹ香 ᠹ香o ᠹ 䁮䧐 U ᠹ 䧐 ( 娐Upeᠹ eU 䁮錰e eU eᠹ, )ӯ R U ờᠹ香 ó o R ᠹ香 R ᠹ香 ó Rù R R ặ ᠹᠹR U娐ᠹR ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ R ᠹ ᠹ香 ᠹ ᠹ䧐㌳娐 ᠹ香 m U ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m 䁮 Romểᠹ 䧐 p 娐ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ 䧐 p Re pRụ Ro 䁮䧐 ᠹ香o ᠹ 䁮䧐 U 䁮 ᠹ R p ᠹR ᠹ ㌳娐 R R R䁮ᠹ香䧐䧐 ᠹ pRẩ / R ụ 䁮 ᠹ香 m oᠹ香 p (J娐w娐R娐U 䁮娐o香R 䧐ᠹ, 䁫)ӯ
䁫 Giai đoạn tăng trưởng, 䧐ể ᠹR ᠹ U ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m 䁮 ᠹ香 U ởᠹ香 ᠹR娐ᠹR Róᠹ香䁮娐 ᠹᠹ香 Ró娐䧐 òᠹ香 ᠹ pRẩ ở U ᠹ香, ᠹR ᠹ香 ᠹR ᠹ Roᠹ香 ở U ᠹ香 ᠹ䁮m ᠹ ᠹ ᠹ香 ᠹ pRẩ R 䁮ᠹ RỉᠹR Rơᠹ R R U ờᠹ香 ᠹR ᠹR R娐m R U ờᠹ香 U R ᠹR娐o ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ U ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m ᠹ香 m ó ᠹR䧐 o ơ R 䧐 ể ầo 䧐ᠹR 䧐, U ᠹ香 R䧐 ó R ᠹ香o ᠹ 䧐 ᠹ 䁮 ᠹ香 m ᠹ U娐 R ᠹ香㌳ p ᠹ香 ᠹRo ầo 䁮䧐 RoᠹR, ᠹ ᠹ ᠹ香 m o pR 䧐 Ro Rú ᠹ香o ᠹ 䁮䧐 U ᠹ ᠹ香䁮䧐 (Bo 娐ᠹ 䁮 o U娐娐ᠹ䧐娐ᠹ, 9)ӯ ᠹR Uᠹᠹ香 ᠹᠹR U娐ᠹR 香䧐娐 ᠹ香 R䧐 òᠹ香 ᠹ pRẩ ㌳娐 ᠹ香 m ᠹ香䁮m 䁮ᠹ香 ở U ᠹ香 ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ Ở 香䧐娐䧐 ᠹᠹ Rở䧐 ᠹ香 m p Uoᠹ香 p ᠹ香 R㌳ m o 䁮 ᠹ ㌳娐 ổ ᠹ香, R㌳ ᠹ 䁮 R R R䁮ᠹ香, R ở 香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m ầ qo娐ᠹ Uọᠹ香㌳娐 ổ ᠹ香䁮 R R R䁮ᠹ香 R p Rơᠹ R㌳ ᠹ (J娐w娐R娐U 䁮娐o香R 䧐ᠹ, 䁫)ӯ Giai đoạn bão hòa, R ᠹ ᠹ香䧐ᠹR 娐ᠹR ㌳娐 ᠹ香 m U ᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m ᠹR ᠹ ᠹᠹR ở䧐娐ᠹR Ro ổᠹ ᠹR 䁮 ổ䧐䧐香䧐 , ᠹᠹR U娐ᠹR 娐䁮 R U ờᠹ香 R Rò娐, ụ 䧐 o ầᠹ p Uoᠹ香䁮䧐 R䧐 ᠹ R䧐 o qo 䁮 R ᠹ ᠹ香䧐ᠹR 䧐㌳娐 R ᠹ ᠹ香 ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ 䧐 R娐䧐香䧐娐䧐 ᠹᠹ U , ᠹ香 m ở 香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m ó R ᠹ ᠹ香䧐 p ᠹᠹ 䧐 R䧐 pRo Uẻ Rơᠹ, ó ᠹ香o ᠹ qoỹ ᠹ 䧐 ᠹ Rơᠹ R ᠹ ᠹ香䧐ᠹR 䧐娐 Rơᠹ (Bo 娐ᠹ 䁮 Y娐ᠹ, 9)ӯ Ro ᠹR p o R ũm qo娐 ᠹ R䧐ể ỷ Uọᠹ香娐 U ᠹ香 ổᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o/ ổᠹ香䁮䧐 ᠹ 䧐 o ơ R 䧐 ầo R p ᠹ, ᠹ ᠹ R ᠹ ᠹ香 Rừ娐䧐 ᠹ 䁮 ó R䧐 U R ổ ᠹ香䧐 ᠹᠹ香 R娐ᠹR ᠹ ổ 䧐 ᠹ ặ R ặ o娐 ᠹ䧐 ổ pR䧐 o ( emᠹ香e 䁮 ᠹ香 , 6)ӯ 娐 Rẹᠹ ỷ o 䧐ᠹR 䧐娐 Rơᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ (FU䧐e 䧐ᠹ香R娐o 䁮 ᠹ香 , 5)ӯ ơᠹ香香䧐娐䧐 ᠹᠹ om m o ở Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ pRẩ R U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香䁮ᠹR, ᠹ香 m Re oổ䧐 R R䧐 ᠹ ᠹ香 R R ặ ắ R ᠹ香 m R ể ㌳ᠹ香 R U ᠹ R U ờᠹ香䁮 ᠹ香 ờᠹ香 U䁮 ᠹ U娐 ᠹR p ᠹ香䁮ᠹR, ᠹ香 m R ᠹ䧐 U ᠹ香䧐 R R䧐 ᠹ ᠹ香 R R ặ ó R䧐 o qo R ᠹ ᠹ香 é R䧐 R ᠹ香 ắ U p, ó Rể Rú R ᠹ ᠹ香 U ᠹ香 ᠹ香䁮ᠹR ở 香䧐娐䧐 ᠹᠹ ᠹ䁮m (댳 U 䁮 eppeU, 䁫9 ;J 娐ᠹ 䧐䁮娐 ᠹ娐 , 䁫99䁟)ӯ Re 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ (䁫9 䁟) R giai đoạn suy yếu U ᠹ香 Ro ᠹ香㌳娐 ᠹ香 m 香ọ䧐䁮 giai