Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Cấu trúc tài chính các công ty cổ phần Dược phẩm Việt Nam

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:139

Thêm vào BST

Báo xấu

32
lượt xem 3
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bố cục của luận văn ngoài lời mở đầu, các danh mục, kết luận và phụ lục, đề tài được kết cấu gồm 3 chương như sau: Chương 1 - Cơ sở lý luận chung về cấu trúc tài chính của DN; Chương 2 - Thực trạng cấu trúc tài chính của các CTCP dược phẩm ở Việt Nam; Chương 3 - Xây dựng mô hình cấu trúc tài chính các CTCP dược phẩm Việt Nam. Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Cấu trúc tài chính các công ty cổ phần Dược phẩm Việt Nam

1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM ------oOo------ PHẠM THỊ TUYẾT MAI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài chính – Ngân hàng Mã ngành: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS-TS. NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011
113 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN. LỜI CẢM ƠN. NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC CỦA LUẬN VĂN. DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CÁC TỪ VIẾT TẮT.......................................1 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU.............................................................................3 DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ.....................................................................................5 DANH MUC PHỤ LỤC...........................................................................................6 CÁCH TRÌNH BÀY SỐ LIỆU................................................................................7 LỜI MỞ ĐẦU............................................................................................................8 Tính cấp thiết của đề tài ..............................................................................................8 Mục đích và phương pháp nghiên cứu........................................................................9 Phạm vi nghiên cứu.....................................................................................................9 Chương 1. TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CTCP ............11 1.1 Cấu trúc tài chính của CTCP...........................................................................11 1.1.1 Khái niệm.........................................................................................................11 1.1.2 Thành phần của cấu trúc tài chính. ..................................................................12 1.1.3 Các chỉ tiêu phản ảnh cấu trúc tài chính. .........................................................14 1.1.4 Nguyên tắc cơ bản họach định cấu trúc tài chính ...........................................15 1.1.5 Lý thuyết của MM về cấu trúc vốn ................................................................17 1.2 Đòn bẩy tài chính tác động đến tỷ suất sinh lời..............................................18 1.2.1 Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA)..................................................................19 1.2.2 Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần (ROE).........................................................19 1.3 Xây dựng cấu trúc tài chính bằng ứng dựng mô hình kinh tế lượng...........20 1.3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính. ................................................20 1.3.1.1 Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA).......................................................20 1.3.1.2 Tài sản cố định hữu hình (FA)..............................................................20
114 1.3.1.3 Thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX).....................................................20 1.3.1.4 Khả năng thanh tóan hiện hành (Rc). ...................................................21 1.3.1.5. Tỷ lệ tăng trưởng (GRO) .....................................................................21 1.3.1.6 Đặc điểm riêng của tài sản (RD)...........................................................22 1.3.1.7 Sự phát triển của thị trường chứng khóan hay thị trường vốn.............22 1.3.1.8 Các nhân tố khác. ................................................................................22 1.3.2 Phân tích tương quan và thống kê mô tả các biến............................................23 1.3.2.1 Thống kê mô tả các biến. ......................................................................23 1.3.2.2 Hệ số tương quan giữa các biến..........................................................23 1.3.3 Ước lượng các tham số (β) của mô hình. ........................................................24 1.3.4 Ý nghĩa mô hình...............................................................................................26 1.4 Kinh nghiệm xây dựng cấu trúc tài chính của các công ty cổ phần ở một số quốc gia trên thế giới .............................................................................................26 Kết luận chương 1. .................................................................................................29 Chương 2. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CTCP DƯỢC PHẨM VIỆT NAM. ........................................................................................................................30 2.1 Tổng quan ngành dược phẩm Việt Nam.........................................................30 2.1.1 Các giai đọan phát triển ngành dược phẩm Việt Nam.....................................30 2.1.2 Họat động và thành tựu ngành dược đạt được ................................................31 2.1.3 Triển vọng phát triển ngành dược phẩm ..........................................................35 2.2 Cơ chế chính sách tác động đến hoạt động ngành dược phẩm.....................38 2.2.1 Thành lập Cục quản lý dược ...........................................................................38 2.2.2 Định hướng phát triển ngành dược .................................................................39 2.2.3 Chính sách thuế. ...............................................................................................39 2.2.4 Chính sách tài chính tín dụng ..........................................................................39 2.3.5 Chính sách thu hút đầu tư nước ngòai .............................................................39 2.2.6 Chính sách về nghiên cứu, chuyển giao và ứng dụng khoa học công nghệ.....39 2.2.7 Chính sách phát triển và đào tạo nguồn nhân lực............................................40
115 2.2.8 Hành lang pháp lý cho ngành Dược phẩm.......................................................40 2.2.9 Cơ chế quản lý giá dược phẩm.........................................................................41 2.3 Phân tích hiệu quả sản xuất kinh doanh của các CTCP Dược .............41 2.3.1 Doanh thu .........................................................................................................41 2.3.2. Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)..........................................................43 2.3.3 Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA). .........................................................44 2.3.4 Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE). ..................................................45 2.3.5 Khả năng thanh toán hiện hành (Rc)................................................................46 2.3.6 Tỷ lệ TSCĐHH trên tổng tài sản (FA) ............................................................47 2.4 Thực trạng cấu trúc vốn và cấu trúc tài chính các CTCP dược phẩm........48 2.4.1 Cấu trúc vốn. ....................................................................................................48 2.4.1.1 Nợ dài hạn.............................................................................................48 2.4.1.2 Vốn chủ sở hữu.....................................................................................49 2.4.1.3 Nhận xét cấu trúc vốn...........................................................................50 2.4.2 Cấu trúc tài chính. ............................................................................................51 2.4.2.1 Nợ ngắn hạn..........................................................................................51 2.4.2.2 Thực trạng cơ cấu nợ CTCP dược........................................................52 2.4.2.3 Thực trạng cấu trúc tài chính CTCP dược............................................53 2.4.3 Chi phí sử dụng vốn .........................................................................................55 2.4.4 Đánh giá cấu trúc tài chính CTCP dược ..........................................................55 2.4.5 Tác động của đòn bẩy tài chính đến tỷ suất sinh lợi........................................56 2.4.6 Hạn chế chủ yếu trong cấu trúc tài chính ........................................................57 2.4.7 Nguyên nhân của những hạn chế trong cấu trúc tài chính ..............................57 2.4.7.1 Nguyên nhân khách quan .....................................................................57 -Tình hình kinh tế thế giới ................................................................. ....57 -Chính sách ổn định kinh tế vĩ mô của nhà nước.....................................57 -Sự phát triển của thị trường chứng khóan..............................................58 -Hạn chế trong hoạt động của hệ thống ngân hàng.................................60 -Thị trường trái phiếu chưa hấp dẫn .......................................................61
116 -Tín dụng thuê mua còn mới mẻ...............................................................62 2.4.7.2 Nguyên nhân chủ quan. ........................................................................64 -Đặc điểm riêng của ngành dược. ....................................................... .....64 5 -Tỷ lệ vốn chiếm dụng còn khá cao. .........................................................64 - Khả năng thanh toán hiện hành cao......................................................65 -Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình thấp............... ........................................65 -Tính khả thi và hiệu quả kinh tế của dự án chưa cao.............................66 -Tình trạng thông tin bất cân xứng khá phổ biến.....................................66 -Chưa chú trọng đúng mức công tác quản trị tài chính......................... 66 Kết luận chương 2 ...................................................................................................68 Chương 3. XÂY DỰNG MÔ HÌNH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CTCP DƯỢC VIỆT NAM .................................................................................................69 3.1 Xây dựng mô hình cấu trúc tài chính cho các CTCP Dược phẩm. ..............69 3.1.1 Thiết lập mô hình. ...........................................................................................69 3.1.2 Thống kê mô tả các biến và phân tích tương quan . .......................................70 3.1.2.1 Thống kê mô tả các biến. ..............................................................................70 3.1.2.2 Phân tích tương quan giữa các biến. .............................................................72 3.1.3 Ước lượng các tham số (β) của mô hình..........................................................73 3.1.3.1 Mô hình hệ số tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (Y1 = DE). ..............................73 3.1.3.2 Mô hình hệ số nợ ngắn hạn trên vốn chủ sở hữu (Y2 =DSE). ......................77 3.1.3.3 Mô hình tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (Y3 = ROE)...........................83 3.2 Kiểm chứng mô hình trong thực tế. ...............................................................88 3.2.1 Kiểm chứng số liệu 2009.................................................................................88 3.2.1.1 Kiểm chứng mô hình hệ số tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (Y1 = DE). ..........88 3.2.1.2 Kiểm chứng mô hình hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu (Y2 =DSE)......89 3.2.1.3 Kiểm chứng mô hình tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (Y3 = ROE). .....90 3.2.2 Kiểm chứng số liệu 2010.................................................................................92 3.2.2.1 Kiểm chứng mô hình hệ số tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (Y1 = DE). ..........93
117 3.2.2.2 Kiểm chứng mô hình hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu (Y2 =DSE)......93 3.2.2.3 Kiểm chứng mô hình tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (Y3 = ROE). .....94 3.3 Hạn chế của mô hình. .......................................................................................95 3.4 Giải pháp để hoàn thiện và hỗ trợ xây dựng mô hình ..................................96 3.4.1 Giải pháp vĩ mô................................................................................................96 3.4.2 Giải pháp vi mô................................................................................................97 3.4.2.1 Xây dựng một chiến lược sử dụng vốn hiệu quả..........................................97 3.4.2.2 Kiểm sóat dòng tiền để thanh tóan đúng hạn cho nhà cung cấp...................98 3.4.2.3 Kiểm sóat công nợ phải thu, kiểm sóat hàng tồn kho ................................. 98 3.4.2.4 Tăng cường việc đầu tư TSCĐ.....................................................................99 3.4.2.5 Xây dựng đội ngũ cán bộ làm dự án chuyên nghiệp, hiệu quả.....................99 3.4.2.6 Minh bạch thông tin......................................................................................99 3.4.2.7 Chú trọng công tác quản trị tài chính.........................................................100 3.4.2.8 Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn..................................................................100 3.4.2.9 Sản xuất thuốc có giá trị cao .....................................................................101 3.4.2.10 Thu hút nhân lực giỏi ngành dược...........................................................102 3.4.2.11 Đa dạng hóa kênh huy động vốn...............................................................102 3.4.2.12 Quản lý giá thuốc......................................................................................103 91 Kết luận chương 3. ................................................................................................107 KẾT LUẬN. ...........................................................................................................107 PHỤ LỤC. TÀI LIỆU THAM KHẢO.
2 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan đề tài này là công trình nghiên cứu của cá nhân và chưa từng được công bố. Số liệu được sử dụng trong mô hình là số liệu thực tế tổng hợp từ các báo cáo tài chính của các công ty Dược phẩm lớn ở Việt Nam. Nội dung của luận văn đảm bảo không sao chép của bất cứ công trình nào khác. Phạm Thị Tuyết Mai
3 LỜI CẢM ƠN Để hòan thành luận văn tốt nghiệp này tôi đã nhận được rất nhiều sự giúp đỡ, động viên của Thầy Cô, Gia đình và Bè bạn. Không biết nói gì hơn, Tôi xin chân thành cảm ơn: - PGS. TS Nguyễn Ngọc Định: Giảng viên trực tiếp hướng dẫn Tôi hòan thành đề tài “Mô hình cấu trúc tài chính các Công Ty Cổ Phần Dược Phẩm Việt Nam”. Thầy đã dành nhiều thời gian, công sức để góp ý và truyền đạt những kinh nghiệm quí báu làm cho đề tài thêm sâu sắc. - Tập thể Thầy cô trường Đại học Kinh Tế TP. HCM và đặc biệt là Giảng viên Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp cùng các bạn học viên cao học đã giúp đỡ và tạo điều kiện thuận lợi để tôi hòan thành luận văn này. - Ba Mẹ và Gia đình bé nhỏ của tôi, chắc chắn Tôi sẽ không thể hòan thành cuốn luận văn này nếu không nhận được sự ủng hộ, động viên khuyến khích của những người đã dành cho tôi nhiều tình cảm thương yêu nhất. Trân trọng! TP. HCM Ngày 31 tháng 3 năm 2011 Phạm Thị Tuyết Mai
4 NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC CỦA LUẬN VĂN. Chương 1: Lý luận chung về cấu trúc tài chính của CTCP. Chương 1 nêu những lý luận nền tảng và những nguyên tắc cơ bản về cấu trúc tài chính của CTCP. Từ nền tảng lý luận và nguyên tắc cơ bản đó các CTCP Việt nam nói chung và CTCP ngành dược phẩm nói riêng có thể tiếp cận và ứng dụng trong công tác quản trị tài chính tại đơn vị mình để xây dựng một cấu trúc tài chính hiệu quả nhất. Chương 2: Thực trạng cấu trúc tài chính các CTCP dược phẩm ở Việt nam Chương 2 nghiên cứu thực trạng về cấu trúc tài chính của một số Công ty đang chiếm thị phần chính trong ngành dược phẩm ở Việt Nam. Qua thực trạng đó, sẽ phân tích cấu trúc tài chính mà CTCP dược đang áp dụng. Những tồn tại và hạn chế của cấu trúc tài chính đó. Từ thực trạng đó xây dựng nên một mô hình cấu trúc tài chính hiệu quả cho ngành dược phẩm Việt Nam Chương 3: Xây dựng mô hình dự báo cấu trúc tài chính của các CTCP Dược phẩm Việt Nam bằng mô hình kinh tế lượng. Mô hình 1: Hệ số tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (Y1 = DE) Mô hình 2: Hê số nợ ngắn hạn trên vốn chủ sở hữu (Y2 = DSE), mô hình nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu (DLE) Mô hình 3: Tỷ suất sinh lời trên tổng vốn sở hữu (Y3 = ROE) Kiểm chứng mô hình bằng ứng dụng SPSS (Statistical Package for the Social Sciences), qua đó xác định các yếu tố ảnh hưởng chủ yếu đến cấu trúc tài chính ngành Dược phẩm, mức tác động và khuynh hướng tác động của chúng ra sao. Từ đó, dự báo được cấu trúc tài chính tối ưu trong tương lai. Đây cũng chính là giá trị thực tiễn mà luận văn đạt được.
5 Hạn chế của đề tài Bên cạnh những kết quả đạt được, luận văn vẫn còn nhiều hạn chế. Trước hết, tác động của các yếu tố vĩ mô chưa được xem xét đầy đủ khi xây dựng mô hình cấu trúc tài chính. Thứ hai, số liệu thu thập chủ yếu lấy từ các báo cáo tài chính của các công ty lớn đang niêm yết trên thị trường chứng khóan Việt Nam, tuy nhiên do thông tin bất cân xứng nên điều này cũng ảnh hưởng đến kết quả mô hình. Thứ ba, do nhiều yếu tố khách quan và chủ quan tác động nên kết quả mô hình không phải là bất biến trong một thời gian dài mà cần thay đổi theo từng giai đọan phát triển của CTCP.
6 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CÁC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu/Từ viết tắt Ý nghĩa BQ Bình quân CTCP Công ty cổ phần DE Hệ số tổng nợ trên vốn chủ sở hữu DLE Hệ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu DN Doanh nghiệp D SE Hệ số nợ ngắn hạn trên vốn chủ sở hữu Đvt Đơn vị tính EBIT (Earn before interest and tax) Lợi nhuận trước thuế và lãi vay FA (Fixed assets) Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản Generic Thuốc hết hạn quyền sở hữu trí tuệ GLP ( Good Laboratory Practice) Thực hành tốt kiểm nghiệm thuốc. GMP (Good Manufacturing Practice) Thực hành tốt sản xuất thuốc. GMP-WHO Tiêu chuẩn của WTO về chất lượng sản xuất thuốc GRO (GROWTH) Tỷ lệ tăng trưởng tài sản GSP ( Good Storage Practice) Thực hành tốt bảo quản thuốc. OTC Thuốc không kê toa/ không kê đơn Patent Bản quyền thuốc Rc Khả năng thanh toán hiện hành RD Chi phí sử dụng nợ
7 ROA (Return on total assets) Tỷ suất sinh lời trên vốn tổng tài sản ROE (Return on common equity) Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu SXKD Sản xuất kinh doanh Tỷ lệ thuế thu nhập trên lợi nhuận trước thuế và lãi TAX vay TSCĐ/TSCĐHH Tài sản cố định /Tài sản cố định hữu hình
8 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Các đặc trưng của nợ so với vốn chủ sở hữu Bảng 1.2 Cấu trúc tài chính một số quốc gia năm 2004 Bảng 1.3 Cấu trúc tài chính một số ngành công nghiệp ở Mỹ năm 2004 Bảng 2.1 Doanh thu và tốc độ tăng trưởng ngành dược năm 2001-2010 Bảng 2.2 Thị phần tiêu thụ thuốc ngành dược năm 2001-2010 Bảng 2.3 Doanh thu BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.4 EBIT BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.5 Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.6 Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.7 Khả năng thanh tóan hiện hành BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.8 Tỷ lệ TSCĐ trên tổng tài sản BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.9 Nợ dài hạn BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.10 Vốn chủ sở hữu BQ ngành dược năm 2006–2010 Bảng 2.11 Cơ cấu vốn chủ sở hữu BQ ngành dược năm 2006–2010 Bảng 2.12 Cấu trúc vốn BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.13 Nợ ngắn hạn BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.14 Cơ cấu nợ BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.15 Cấu trúc tài chính BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.16 Chi phí sử dụng vốn BQ ngành dược năm 2006-2010 Bảng 2.17 Cấu trúc tài chính ngành dược năm 2006 - 2010 Bảng 2.18 Tác động của đòn bẩy tài chính đến tỷ suất sinh lợi ngành dược BQ năm 2006 -2010 Bảng 3.1 Thống kê mô tả các biến Bảng 3.2 Ma trận hệ số tương quan các biến Bảng 3.3 Kết quả hồi quy về tác động của các biến độc lập đến hệ số tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (Y1 = DE)
9 Bảng 3.4 Kết quả hồi quy về tác động của các biến độc lập đến hệ số nợ ngắn hạn trên vốn chủ sở hữu (Y1 = DSE) Bảng 3.5 Hệ số β của mô hình nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu Y1 = DLS Bảng 3.6 Kết quả hồi quy về tác động của các biến độc lập đến tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (Y3 = ROE). Bảng 3.7 Bảng so sánh số liệu DE thực tế năm 2010 so với mô hình Bảng 3.8 So sánh số liệu DSE thực tế năm 2010 với mô hình Bảng 3.9 So sánh số liệu ROE thực tế năm 2010 với mô hình Bảng 3.10 Tỷ lệ điều chỉnh tái cấu trúc nợ năm 2010 Bảng 3.11 Bảng so sánh số liệu DE thực tế năm 2010 so với mô hình Bảng 3.12 So sánh số liệu DSE thực tế năm 2010 với mô hình Bảng 3.13 So sánh số liệu ROE thực tế năm 2010 với mô hình Bảng 3.14 Hệ số nợ DVD và OPC
10 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1 Cấu trúc tài chính của một số quốc gia trên thế giới Đồ thị 2.1 Doanh thu và tốc độ tăng trưởng ngành dược Đồ thị 2.2 Tăng trưởng tiền thuốc BQ đầu người Đồ thị 2.3 Thị phần tiêu thụ thuốc Đồ thị 2.4 Doanh thu BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.5 Tốc độ tăng trưởng BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.6 EBIT BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.7 Tốc độ tăng trưởng EBIT BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.8 Tỷ suất sinh lời trên tài sản BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.9 Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu BQ ngành dược từ 2006-2010 Đồ thị 2.10 Khả năng thanh toán hiện hành BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.11 Tỷ lệ TSCĐHH trên tổng tài sản BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.12 Cơ cấu nợ dài hạn BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.13 Cơ cấu vốn chủ sở hữu BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.14 Cấu trúc vốn BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.15 Cơ cấu nợ ngắn hạn BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.16 Cơ cấu nợ BQ ngành dược năm 2006-2010 Đồ thị 2.17 Cấu trúc tài chính BQ ngành dược năm 2006-2010
11 DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1 Danh sách công ty dược niêm yết trên Phụ lục 2 Danh sách công ty dược đạt chuẩn GDP Phụ lục 3 Giá trị tiền thuốc sử dụng Phụ lục 4 Cơ cấu vốn chủ sở hữu BQ ngành dược Phụ lục 5 Cơ cấu nợ BQ ngành dược Phụ lục 6 Chi phí sử dụng nợ vay sau thuế BQ ngành dược Phụ lục 7 Chi phí sử dụng vốn BQ ngành dược Phụ lục 8 Chỉ tiêu đo lường cấu trúc tài chính ngành dược 2009 Phụ lục 9 Chỉ tiêu đo lường cấu trúc tài chính ngành dược 2010 Phụ lục 10 Lãi suất cơ bản
12 CÁCH TRÌNH BÀY SỐ LIỆU 1. Dầu phẩy (,) thể hiện phân cách phần thập phân. Ví dụ: 10,5 đồng được đọc là mười phẩy năm đồng. 2. Dấu chấm (.) thể hiện phân cách phần ngàn. Ví dụ 1.600 đồng được đọc là một ngàn sáu trăm đồng
13 LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài. Cuộc khủng hỏang kinh tế toàn cầu bắt đầu từ năm 2007 và kéo dài cho đến thời điểm hiện nay đã để lại nhiều hệ lụy xấu cho nền kinh tế thế giới. Nhiều nước đang phải đối mặt với những khó khăn về kinh tế, trong đó có Việt Nam. Việc tái cấu trúc tài chính để vượt qua những khó khăn trước mắt và có thể tồn tại đang là vấn đề sống còn của các DN. Vì vậy, việc nghiên cứu để xây dựng một cấu trúc tài chính hợp lý của một ngành sẽ giúp DN tiết kiệm chi phí, tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro trong quá trình sản xuất kinh doanh. Hội nhập với nền kinh tế thế giới, Việt Nam cũng đang chuyển mình để phát triển. Khi đời sống, xã hội ngày càng được nâng cao thì vấn đề chăm lo cho sức khỏe ngày càng được nhiều người quan tâm. Nếu như trước đây, chỉ tồn tại các bệnh viện, trung tâm y tế của nhà nước thì trong những năm gần đây, xã hội hóa ngành y tế đang phát triển mạnh mẽ. Ngòai các bệnh viện công lập thì rất nhiều bệnh viện tư ra đời đáp ứng phần nào yêu cầu khám chữa bệnh của nhân dân. Đó là tiền đề để ngành dược phẩm phát triển mạnh mẽ. Trong Hội nghị định hướng đầu tư trong lĩnh vực dược giai đoạn tới năm 2020 dưới sự chủ trì của Phó thủ tướng Chính phủ Nguyễn Thiện Nhân, Bộ trưởng Bộ Y tế Nguyễn Quốc Triệu nhận định, ngành dược đã có những bước phát triển không ngừng, góp phần đặc biệt quan trọng trong sự nghiệp chăm sóc, bảo vệ sức khỏe nhân dân. Năm 2009, tổng giá trị tiền thuốc sản xuất trong nước đạt 831,250 triệu USD, tăng 16,18% so với năm 2008, đáp ứng được 50% nhu cầu sử dụng thuốc của người dân. Tiền thuốc BQ đầu người năm 2009 đạt trên 16 USD, tăng 3,06 USD so với năm 2008 và tăng hơn 300% so với năm 2001. Ngòai ra, DN trong nước còn đẩy mạnh xuất khẩu thuốc. Năm 2009 xuất khẩu được 39,96 triệu USD tiền thuốc bao gồm cả tân dược và dược liệu (tăng 20% so với 2008).
14 Vì vậy, sản xuất và kinh doanh dược phẩm được xem là một ngành “Cơ hội nhiều hơn thách thức” ở một nước đang trên đà phát triển như Việt Nam. Để nắm bắt cơ hội này, rất nhiều công ty sản xuất và phân phối dược phẩm đã và đang cạnh tranh nhau gay gắt để tồn tại và phát triển. Thêm vào đó, do tác động của cuộc khủng hỏang kinh tế thế giới, việc nâng cao năng lực tài chính; linh hoạt và chủ động trong việc huy động vốn, đồng thời sử dụng nguồn vốn có hiệu quả là bước chuẩn bị quan trọng đối với các DN dược phẩm Việt Nam trong tiến trình hội nhập vào nền kinh tế thế giới. Vì vậy, xây dựng mô hình “Cấu trúc tài chính các công ty cổ phần Dược phẩm Việt Nam” trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết. Qua mô hình này sẽ giúp DN trong ngành có cái nhìn tổng quát về thực trạng cấu trúc tài chính mà họ đang sử dụng, xác định những nhân tố chủ yếu tác động đến cấu trúc tài chính ngành và từ đó CTCP dược có thể vận dụng để quản trị nguồn vốn cho mình dựa trên những chỉ tiêu kinh tế sẵn có. Điều này hết sức có ý nghĩa bởi lẽ một cấu trúc tài chính phù hợp sẽ giúp DN tiết kiệm được chi phí, góp phần làm gia tăng giá trị DN. 2. Mục đích và phương pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng phương pháp duy vật biện chứng kết hợp những kiến thức cơ bản của tài chính DN để xây dựng nên cơ sở lý luận chung về cấu trúc tài chính DN. Sử dụng phương pháp thống kê mô tả và so sánh, tác giả tiến hành đánh giá thực trạng cấu trúc tài chính của các CTCP dược phẩm giai đoạn 2006 – 2010. Mô hình cấu trúc tài chính cho các CTCP dược được xây dựng trên cơ sở lý luận và thực tiễn kết hợp sự tính toán của phần mềm SPSS 16.0 bằng mô hình hồi quy đa biến trong kinh tế lượng. Để mô hình thêm hiệu quả, tác giả đưa ra những giải pháp nhằm hoàn thiện hơn nữa cấu trúc tài chính giúp các DN nhận diện những nhân tố tác động đáng kể đến cấu trúc tài chính của ngành và dự báo cấu trúc tài chính trong tương lai. Và đây cũng chính là mục đích nghiên cứu của đề tài.
15 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu về cấu trúc tài chính của các CTCP dược phẩm Việt Nam bằng cách sử dụng số liệu từ báo cáo tài chính của các CTCP hoạt động trong giai đoạn từ 2006 – 2010. Danh sách các công ty sử dụng trong đề tài. (Phụ lục 1) ) 4. Kết cấu của đề tài Ngoài lời mở đầu, các danh mục, kết luận và phụ lục, đề tài được kết cấu gồm 3 chương như sau: Chương 1. Cơ sở lý luận chung về cấu trúc tài chính của DN Chương 2. Thực trạng cấu trúc tài chính của các CTCP dược phẩm ở Việt Nam. Chương 3. Xây dựng mô hình cấu trúc tài chính các CTCP dược phẩm Việt Nam.